認識股票期權(quán)合約

微世界里微智慧 2015-01-09

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　　您了解股票期權(quán)嗎？您參加過上交所股票期權(quán)全真模擬交易嗎？為了幫助廣大投資者更好地認識股票期權(quán)這一創(chuàng)新產(chǎn)品，從本周起，我們將在四大證券報及相關(guān)網(wǎng)站開辟“上交所股票期權(quán)投教專欄”，刊發(fā)投資者教育系列文章，為大家介紹股票期權(quán)的基礎(chǔ)知識、境外發(fā)展、投資風險、策略應用等內(nèi)容。

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　　一、什么是期權(quán)？

　　“期”表示未來，“權(quán)”表示權(quán)利，期權(quán)合約就是一份代表未來權(quán)利的合約。它的買方通過支付一筆權(quán)利金，獲得了在未來以某個價格買入或賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利；而它的賣方則收取買方所付的權(quán)利金，承擔著必須賣出或者買入的義務。

　　例如：王先生支付了1元錢，獲得了在1個月后以10元買入1股股票ABC的權(quán)利，其中王先生就是通過1元的權(quán)利金支出獲得了未來的資產(chǎn)買入權(quán)。

　　二、什么是認購期權(quán)、認沽期權(quán)？

　　從期權(quán)買方的角度看，如果他所獲得的是以約定價格買入某資產(chǎn)的權(quán)利，那么該期權(quán)稱為認購期權(quán)；如果他所獲得的是以約定價格賣出某資產(chǎn)的權(quán)利，那么該期權(quán)稱為認沽期權(quán)。正因為認購期權(quán)買方是擁有買入的權(quán)利，認沽期權(quán)買方是擁有賣出的權(quán)利，所以在臺灣市場上，認購期權(quán)又稱為“買權(quán)”，認沽期權(quán)又稱為“賣權(quán)”。

　　三、期權(quán)合約包含哪些要素？

　　一張期權(quán)合約主要由5個要素構(gòu)成：

　　一是合約標的，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務所共同指向的對象，比如上交所股票期權(quán)合約標的是指在上交所上市交易的單只股票或ETF.

　　二是行權(quán)價格，是指期權(quán)買方行權(quán)時標的證券的買賣價格。

　　三是到期日，它是期權(quán)合約有效的最后一日，即在該日后，期權(quán)合約將被摘牌。

　　四是合約單位，是指單張合約對應的合約標的的數(shù)量。

　　五是合約類型，是指期權(quán)合約的權(quán)利類型，即一張期權(quán)合約到底是認購期權(quán)還是認沽期權(quán)。

　　例如：投資者老李買了一張行權(quán)價格為1.700元、合約單位為10000、12月24日到期的50ETF認購期權(quán)，這意味著老李在12月24日當日可以以每份1.700元的價格買入10000份50ETF.

　　四、什么是歐式期權(quán)、美式期權(quán)？

　　期權(quán)的買方既然擁有權(quán)利，那么他何時可以行使他手中的權(quán)利呢？從可以行權(quán)的時間限制來看，期權(quán)可被區(qū)分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。歐式期權(quán)只能到期日當天才能行權(quán)，這就像電影票，一張規(guī)定了晚上8點入場的電影票，提前不允許入場；而美式期權(quán)可以在到期日前任何一個交易日(包括到期日)行權(quán)，這就像月餅票，一張規(guī)定9月20日為最后期限的月餅票，消費者在之前一段時間內(nèi)都能夠提貨。

　　五、期權(quán)和期貨有什么區(qū)別呢？

　　期權(quán)與期貨的區(qū)別主要包含以下幾點：

	期權(quán)	期貨
買賣雙方的權(quán)利與義務	不對等。期權(quán)的買方只有權(quán)利，沒有義務；期權(quán)的賣方只有義務，沒有權(quán)利。	買賣雙方的權(quán)利與義務是對等的。
保證金收取	只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。	買賣雙方均需繳納保證金。
保證金計算	期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。	期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。
清算交割	若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準備，可能被要求行權(quán)交割。	若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。
合約價值	期權(quán)合約類似保險合同，本身具有價值(權(quán)利金).	期貨合約本身無價值，只是跟蹤標的價格。
盈虧	期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損最多為期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。	隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。

　　六、期權(quán)和權(quán)證有什么區(qū)別呢？

　　期權(quán)和權(quán)證的區(qū)別主要包含以下幾點：

	期權(quán)	權(quán)證
發(fā)行主體	沒有發(fā)行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣方。	通常是由標的證券上市公司、投資銀行(證券公司)或大股東等第三方作為其發(fā)行人。
合約當事人	期權(quán)交易的買賣雙方。	股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人。
合約特點	標準化合約：期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定；	非標準化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實物或現(xiàn)金。
合約特點	行權(quán)日、行權(quán)價格、行權(quán)方式由交易所規(guī)則規(guī)定。
合約供給量	理論上供給無限。	權(quán)證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場上流通的標的證券數(shù)量等因素限制。
持倉類型	投資者既可以買入期權(quán)成為買方(權(quán)利方)，也可以賣出期權(quán)成為賣方(義務方).	投資者只能買入成為買方(權(quán)利方).
履約擔保	期權(quán)賣方因承擔義務需要繳納保證金(保證金隨合約標的市值變動而變動).	發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔保履行。

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(責任編輯：DF010)