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冷眼看財(cái)報(bào)之二： 國(guó)內(nèi)第一家專注酒業(yè)并購(gòu)的新媒體發(fā)布平臺(tái) （法律聲明：本圈為原創(chuàng)平臺(tái)，轉(zhuǎn)載須注明中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈bgq_999及作者。） 文靜/文 新一輪牛市開(kāi)啟，券商反映開(kāi)戶數(shù)爆棚之際，對(duì)白酒上市公司財(cái)報(bào)的分析和冷靜是必要的，基本面和趨勢(shì)的分析也許能幫助大家更好的選擇和持有股票。本期中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈（微信號(hào)bgq_999)“冷眼看財(cái)報(bào)”選取的指標(biāo)是各大白酒上市公司的營(yíng)業(yè)收入，它反映的是白酒企業(yè)的銷售規(guī)模，由此也可觀名酒企業(yè)的座次變化。 中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈分析最新財(cái)報(bào)提出以下觀點(diǎn)： 川酒乏力，華東板塊發(fā)力？ 俗稱川酒“五朵金花”中的四家上市公司中，財(cái)報(bào)顯示，1-9月，五糧液（000858.SZ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150億元，同比下滑21%。瀘州老窖(000568.SZ)更是深度下滑，上半年36億元的營(yíng)收僅完成年度計(jì)劃的1/3，第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比下滑均大幅超過(guò)6成。1-9月，水井坊(600779.SH)營(yíng)收不足3億元，同比大降40%左右，且巨虧1.4億元成為白酒上市公司中的“虧損王”。第三季度，大股東沱牌集團(tuán)正在重組進(jìn)程中的沱牌舍得(600702.SH)也首現(xiàn)虧損。 就銷售規(guī)模而言，白酒華東板塊卻在發(fā)力。1-9月，相關(guān)上市公司中，規(guī)模最小的金種子(600199.SH)營(yíng)收有15億元，也大于”五朵金花“中最小的一朵沱牌舍得（1-9月，其營(yíng)收為10億元）。洋河股份(002304.SZ)以差距不到30億元，縮小了其和五糧液前兩年動(dòng)輒上百億元的年?duì)I收之距。而古井貢(000596.SZ)以“黑馬”姿態(tài)奔跑，今年上半年?duì)I業(yè)收入同比增幅和一季度相比，由下滑到增長(zhǎng)，到前三季度，古井貢和瀘州老窖的營(yíng)收僅相隔12億多元。要知道，和安徽大市場(chǎng)的古井貢相比，瀘州老窖可曾是“百億俱樂(lè)部”的全國(guó)名企。此外，今年上市的今世緣(603369.SH）前三季度也沒(méi)給華東板塊拉后腿。和上半年相比，其同比營(yíng)收降幅收窄。 名酒格局生變。茅臺(tái)“一哥”不僅價(jià)格高高在上，銷售規(guī)模還進(jìn)一步甩開(kāi)了老二五糧液。老三洋河股份步步威脅老二之位。二線名酒中，瀘州老窖的銷售業(yè)績(jī)似離弦的箭，可惜不是朝著百億目標(biāo)射去，恰好相反。洋河股份早已不是其對(duì)手，瀘州老窖下滑通道里的下一個(gè)名企變成了古井貢。 山西汾酒的“汾老大”舊夢(mèng)漸行漸遠(yuǎn)。不僅如此，行業(yè)變革的潮水讓其被古井貢蓋過(guò)營(yíng)收，時(shí)間節(jié)點(diǎn)就在上半年。 前三季度，老白干酒(600559.SH)以12億元的營(yíng)收被淹沒(méi)在一堆“10億級(jí)”中小企業(yè)中。但有咨詢公司人士就財(cái)報(bào)指出，老白干酒業(yè)今年預(yù)收賬款一再攀升，隨著股份公司啟動(dòng)員工參與持股的混合制改革，更多的預(yù)收賬款將確認(rèn)為營(yíng)業(yè)收入，該企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)?cè)趺匆驳泌s上同期的今世緣之列。 高端名酒和民酒增長(zhǎng)趨勢(shì)分化 財(cái)報(bào)顯示，前三季度，包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)，高端名酒企業(yè)五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒（600809.SH）、水井坊等，營(yíng)業(yè)收入都呈下滑態(tài)勢(shì)，而古井貢、順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)、老白干酒、沱牌舍得等長(zhǎng)期走民間大眾路線的民酒企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)銷售收入正增長(zhǎng)。 下面，中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈（微信號(hào)bgq_999)以數(shù)據(jù)說(shuō)話。 一、名酒格局生變。 繼去年貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入首次超過(guò)五糧液至今，“一哥”的銷售規(guī)模和五糧液進(jìn)一步拉大。如圖所示：  五糧液的第二名位置受威脅。第三名洋河股份和五糧液的年?duì)I收近百億元差距進(jìn)一步縮小。  第三名洋河股份和第四名瀘州老窖進(jìn)一步拉開(kāi)差距。  半年報(bào)顯示，第五名山西汾酒被古井貢酒超越。上半年，成為山西汾酒排名第六的標(biāo)志性時(shí)刻。  論銷售規(guī)模，下一步古井貢會(huì)不會(huì)超過(guò)瀘州老窖？  老白干酒啟動(dòng)混改 真實(shí)銷售預(yù)測(cè)靠前 有咨詢公司人士就財(cái)報(bào)指出，老白干酒業(yè)今年預(yù)收賬款一再攀升，隨著股份公司啟動(dòng)員工參與持股的混合制改革，更多的預(yù)收賬款將確認(rèn)為營(yíng)業(yè)收入，該企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)?cè)趺匆驳泌s上同期的今世緣之列。隨著包括員工持股在內(nèi)的混改啟動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)將有利于控制成本，增加企業(yè)收入。 前三季度，老白干酒以12億元的營(yíng)收被淹沒(méi)在一堆“10億級(jí)”中小企業(yè)中。該陣營(yíng)主力部隊(duì)有沱牌舍得、青青稞酒（002646.SZ)、伊力特（600197.SH）、金種子酒等。 二、川酒板塊乏力 “作為中國(guó)白酒第一大省，四川的白酒產(chǎn)銷率首次低于100%，產(chǎn)能過(guò)剩加劇，行業(yè)整合明顯提速?！?月13日，在成都召開(kāi)的四川省釀酒協(xié)會(huì)年會(huì)上，該協(xié)會(huì)長(zhǎng)崔兆全說(shuō)。 今年上半年，四川省共333家規(guī)模以上白酒生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)白酒178萬(wàn)千升，實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值993億元，同比增長(zhǎng)6%。全省白酒生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入942億元，占整個(gè)四川食品飲料行業(yè)總收入的1/3。上半年，四川白酒生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利稅和利潤(rùn)也分別占全省食品飲料行業(yè)的一半左右，分別為186億元和103億元。四川白酒業(yè)，不僅是該省工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，其整體實(shí)力也在全國(guó)各省白酒工業(yè)中穩(wěn)居第一。 但在三公消費(fèi)的限制下，四川白酒的產(chǎn)銷率自去年開(kāi)始，便首度低于100%，白酒總產(chǎn)量過(guò)大于求。崔兆全說(shuō)，2011年和2012年，四川白酒的產(chǎn)銷率增長(zhǎng)分別為106%和109%?，F(xiàn)在白酒總產(chǎn)量供大于求，廠商關(guān)系從先款后貨到先貨后款普遍存在。去年，四川全省規(guī)模以上白酒企業(yè)合計(jì)完成產(chǎn)量336萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)9.8%。但這些企業(yè)效益卻大幅下滑，利稅和利潤(rùn)分別同比下滑11%和16%。在與湖北和貴州白酒的競(jìng)爭(zhēng)中，四川白酒市場(chǎng)份額有所下降。 行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品走勢(shì)分化明顯。崔兆全說(shuō)，高端白酒出現(xiàn)斷崖式滑坡，效益指標(biāo)下滑，有的名優(yōu)白酒甚至出現(xiàn)虧損，如水井坊。但中低端價(jià)位的白酒走勢(shì)反而平穩(wěn)，需求旺盛，四川二三線品牌企業(yè)銷售穩(wěn)中有升。 三、名酒和民酒增長(zhǎng)趨勢(shì)分化 高端名酒企業(yè)：包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)，名酒企業(yè)五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊等，營(yíng)業(yè)收入都呈下滑態(tài)勢(shì)，但下滑程度各有不同。如圖所示：  民酒企業(yè)：古井貢、順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、沱牌舍得等長(zhǎng)期走民間路線的民酒企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)銷售收入正增長(zhǎng)。  中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈分析，總的趨勢(shì)來(lái)看，1-9月，營(yíng)收同比下滑幅度最快的依次是酒鬼酒、水井坊、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、皇臺(tái)酒業(yè)、伊力特等。 第三季度，營(yíng)收同比下滑最明顯的是瀘州老窖。 第三季度，營(yíng)收同比下滑幅度收窄，甚至反彈由綠變紅的企業(yè)有五糧液、洋河股份、金種子酒、水井坊、老白干酒、沱牌舍得等。  （完） 中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈（微信號(hào)：bgq_999)： 我們不能保證每天推，因?yàn)橐蓪懡o你大量高品質(zhì)的原創(chuàng)文章； 我們不能占太多時(shí)間，因?yàn)槟憬o的5分鐘或半個(gè)小時(shí)，要看的是有價(jià)值、能指導(dǎo)投資的文章； 我們現(xiàn)在做的事情只有一件，那就是當(dāng)你有需要時(shí)，中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈總是讓你期待，再期待…… 中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈法律顧問(wèn)： 和華利盛律師事務(wù)所律師陳靜，中央電視臺(tái)《法律講堂》節(jié)目主講人， 重慶市第二屆十佳女律師” 聯(lián)系方式：13808392933 邀你加盟： 本圈擬引入兩類高手：通曉并購(gòu)和財(cái)務(wù)類的專家團(tuán)隊(duì) 通曉美圖設(shè)計(jì)和微信營(yíng)銷的互聯(lián)網(wǎng)精英 如果你看好中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈，歡迎隨時(shí)伸來(lái)援手，不勝感激！ 聯(lián)系人 喬女士 18585087678 13618504288 |
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