導(dǎo)讀：未來(lái)需要加快改革、推進(jìn)創(chuàng)新，形成運(yùn)作規(guī)范、層次多元、風(fēng)險(xiǎn)可控的城市基礎(chǔ)設(shè)施融資機(jī)制，逐步以“地方稅+市政債”或類似機(jī)制，規(guī)范目前的“土地財(cái)政+平臺(tái)貸款”模式。

　　基礎(chǔ)設(shè)施是城鎮(zhèn)化健康發(fā)展的重要支撐。與發(fā)達(dá)國(guó)家一二百年的城鎮(zhèn)化過(guò)程相比，我國(guó)城鎮(zhèn)化起點(diǎn)低、發(fā)展快，人口轉(zhuǎn)移規(guī)模大，需要在基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等方面進(jìn)行大量投資。根據(jù)世界銀行前幾年的調(diào)查，發(fā)展中國(guó)家城市基礎(chǔ)設(shè)施投資占GDP的比例平均為4%，我國(guó)“十五”時(shí)期是2.9%，如果2010-2020年GDP年均增長(zhǎng)7-8%，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資占GDP比例為3%，資金需求總量將十分龐大，有關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)此也有不同程度的估算。如此巨大的資金需求，單靠財(cái)政投入顯然難以滿足，需要借助金融市場(chǎng),建立一個(gè)規(guī)范可持續(xù)的融資機(jī)制，廣泛利用社會(huì)資金參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

城市基礎(chǔ)設(shè)施融資機(jī)制的有效性內(nèi)涵

　　城市基礎(chǔ)設(shè)施改善與融資可得性是一個(gè)相互影響的過(guò)程。一方面，城鎮(zhèn)化發(fā)展中需要大量可持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施融資，另一方面，這一過(guò)程中逐步產(chǎn)生的“紅利效應(yīng)”——土地、房產(chǎn)增值、使用者付費(fèi)增多，以及經(jīng)濟(jì)繁榮帶來(lái)的一般稅收增長(zhǎng)，也能夠?yàn)槌鞘谢A(chǔ)設(shè)施融資提供未來(lái)收入基礎(chǔ)。從城市基礎(chǔ)設(shè)施改善與融資可得性相互增強(qiáng)的關(guān)系出發(fā)，以下三方面可作為城市基礎(chǔ)設(shè)施融資機(jī)制有效性的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

　　一是融資效率上的激勵(lì)相容。經(jīng)濟(jì)學(xué)上的激勵(lì)相容是指外部制度設(shè)計(jì)要與執(zhí)行者的自我激勵(lì)相一致。具體到城市基礎(chǔ)設(shè)施融資，主要是兩條：一是事權(quán)主體與融資主體應(yīng)盡可能保持一致，即誰(shuí)花錢(qián)、誰(shuí)借錢(qián)、誰(shuí)償還，這樣融資主體的融資可得性和償債激勵(lì)就能保持一致，就會(huì)形成舉債的自我約束；相反，如果事權(quán)主體和融資主體分離，比如目前的平臺(tái)負(fù)債、政府花錢(qián)模式，融資主體的激勵(lì)和約束就會(huì)分離，作為城鎮(zhèn)化事權(quán)主體的地方政府就傾向于過(guò)度負(fù)債。二是事權(quán)與償債資金來(lái)源保持一致，即城市基礎(chǔ)設(shè)施融資的償債來(lái)源主要依靠自身“紅利”的釋放，比如公共服務(wù)改善帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)、人口集聚和土地增值等，這樣融資可得性就能和公共服務(wù)的改善掛鉤。比如財(cái)產(chǎn)稅（房地產(chǎn)稅）作為國(guó)外市政債的一項(xiàng)重要償債資金，其稅源多少就直接與城市基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)改善程度有關(guān)，這樣理論上地方政府就會(huì)盡可能將市政債資金用于改善當(dāng)?shù)毓卜?wù)。除財(cái)產(chǎn)稅外，一部分具有使用者付費(fèi)功能的（供水、供電等）公共事業(yè)之所可由社會(huì)資本提供資金，同樣是基于稅源（收入來(lái)源）和事權(quán)改善相一致的激勵(lì)相容原則。

　　二是融資成本負(fù)擔(dān)上的代際公平。城市化領(lǐng)域涉及的大量的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)事權(quán)，大都具有一次建成、長(zhǎng)期使用的特點(diǎn)，客觀上容易產(chǎn)生“前人栽樹(shù)、后人乘涼”的代際負(fù)擔(dān)不公問(wèn)題，這類問(wèn)題在以往主要通過(guò)稅收為城鎮(zhèn)化建設(shè)融資的做法下尤為突出，金融機(jī)制特別是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期融資機(jī)制一定程度上能夠解決這一問(wèn)題，即借助長(zhǎng)期負(fù)債能夠?qū)⒊擎?zhèn)化的未來(lái)收益提前到當(dāng)前使用，將來(lái)逐漸償還。但如果預(yù)算制度不支持資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期融資機(jī)制，則仍可能產(chǎn)生扭曲。比如我國(guó)目前地方財(cái)政就并不編制獨(dú)立的跨年度資本預(yù)算，預(yù)算制度上可能導(dǎo)致“新官不理舊賬”的行為，資本市場(chǎng)本應(yīng)具備的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)代際分?jǐn)偣δ芫蜁?huì)難以發(fā)揮。

　　三是融資風(fēng)險(xiǎn)外部性的有效隔離。任何金融市場(chǎng)融資機(jī)制都會(huì)產(chǎn)生一定的外部性風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期融資由于未來(lái)現(xiàn)金流的不確定性更是如此。城鎮(zhèn)化融資既具有長(zhǎng)期融資可能帶來(lái)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于其融資主體（地方政府）的特殊性，外部性風(fēng)險(xiǎn)也更大。如果沒(méi)有必要的制度約束，地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)的外部性就很容易轉(zhuǎn)化為債務(wù)主體的預(yù)算軟約束。經(jīng)濟(jì)學(xué)上解決外部性問(wèn)題主要是通過(guò)必要的機(jī)制設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)外部性的內(nèi)部化，比如環(huán)境外部性問(wèn)題的解決，很大程度上就依賴了總量控制下的配額交易，使環(huán)境惡化這一外部性風(fēng)險(xiǎn)有效轉(zhuǎn)化為環(huán)境主體的內(nèi)部成本。財(cái)政聯(lián)邦制國(guó)家實(shí)行的地方政府破產(chǎn)或類似制度，同樣是有效的外部性風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化機(jī)制，我國(guó)目前地方政府不能負(fù)債的法律限制，主要也是基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)外部性的擔(dān)心。未來(lái)城鎮(zhèn)化過(guò)程中城市基礎(chǔ)設(shè)施融資機(jī)制的安排，同樣需要借鑒類似機(jī)制有效隔離外部風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)有城市基礎(chǔ)設(shè)施融資模式的積極作用

　　我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金籌措方式，是隨經(jīng)濟(jì)金融體制改革逐步變化的。從1979年開(kāi)始，國(guó)家在基本建設(shè)投資領(lǐng)域?qū)嵭胸?cái)政撥款改為銀行貸款的試點(diǎn)，1985年試點(diǎn)全面推開(kāi)，城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也開(kāi)始向銀行貸款，如國(guó)際組織貸款和國(guó)債項(xiàng)目轉(zhuǎn)貸地方等，一些城市也向市民集資用于道路交通等市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。上世紀(jì)90年代分稅制改革和政策性銀行設(shè)立，進(jìn)一步推動(dòng)了城市基礎(chǔ)設(shè)施融資的市場(chǎng)化。在分稅制體制下，地方政府稅收收入趨于穩(wěn)定，相對(duì)獨(dú)立的信用基礎(chǔ)逐漸形成，開(kāi)始有條件利用自身信用支持市政建設(shè)。事實(shí)上，無(wú)論是當(dāng)時(shí)對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行“兩基一支”貸款提供財(cái)政貼息或風(fēng)險(xiǎn)兜底，還是其后的“打捆貸款”、綜合開(kāi)發(fā)貸款等“銀政合作”，都是地方政府信用與銀行貸款結(jié)合的不同形式，既反映了城市基礎(chǔ)設(shè)施兼具公共產(chǎn)品和使用者付費(fèi)的雙重屬性，也是當(dāng)時(shí)財(cái)政和金融體制下市政建設(shè)資金籌集的一種市場(chǎng)選擇。同樣，近年來(lái)迅速興起的“土地財(cái)政+平臺(tái)負(fù)債”融資模式，盡管在具體形式和還款來(lái)源上有所不同，但本質(zhì)上仍是地方政府信用和市場(chǎng)化融資相結(jié)合的產(chǎn)物。

　　經(jīng)過(guò)多年改革，目前城市基礎(chǔ)設(shè)施融資已大大突破了傳統(tǒng)的財(cái)政投入模式，或多或少借鑒了國(guó)際上市政債、公私合作、資產(chǎn)證券化等通行做法，城投債等債券發(fā)行也逐漸增多，融資的公開(kāi)性和市場(chǎng)約束有了增強(qiáng)。資金使用效果上，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資也快速增長(zhǎng)，供給能力明顯改善，不僅成為拉動(dòng)投資穩(wěn)定內(nèi)需的重要力量，也促進(jìn)了全社會(huì)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資活動(dòng)的便利化，提升了整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，基礎(chǔ)設(shè)施改善的正外部性正不斷顯現(xiàn)。同時(shí)盡管融資平臺(tái)等地方政府性債務(wù)增長(zhǎng)較快，但整體風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。目前包括中央政府、地方政府以及融資平臺(tái)在內(nèi)的政府性債務(wù)占GDP比例在國(guó)際上仍處于較低水平，并且融資平臺(tái)形成的債務(wù)，主要用于投資性而非消費(fèi)性支出，相應(yīng)形成的資產(chǎn)對(duì)債務(wù)有一定自償能力。

現(xiàn)行融資模式存在的缺陷

　　盡管現(xiàn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施融資模式發(fā)揮了重要作用，但也不應(yīng)忽視存在的缺陷。首先，目前地方政府一方面具有較強(qiáng)的融資動(dòng)機(jī)，另一方面受預(yù)算法限制又不能直接負(fù)債，債務(wù)主體（融資平臺(tái)）和資金使用主體（地方政府）脫節(jié)，相應(yīng)弱化了地方政府的償債責(zé)任，容易導(dǎo)致過(guò)度負(fù)債。其次，盡管用土地未來(lái)增值收益融資在方向上并無(wú)不妥，但在利用方式上仍顯單一，僅通過(guò)“招拍掛”將土地未來(lái)增值收益一次性歸入當(dāng)期政府，缺乏財(cái)產(chǎn)稅、土地出租等漸進(jìn)利用方式，既容易導(dǎo)致土地城鎮(zhèn)化快于人口城鎮(zhèn)化的粗放型擴(kuò)張，也會(huì)助長(zhǎng)高地價(jià)、高房?jī)r(jià)以及“新官不理舊賬”等短期行為；同時(shí)土地增值收益分配也不盡合理，一方面償債來(lái)源過(guò)度依賴土地出讓金，另一方面失地農(nóng)民社會(huì)保障等長(zhǎng)期利益補(bǔ)償還需加強(qiáng)。三是財(cái)政制度特別是預(yù)算制度不健全，地方財(cái)政沒(méi)有有效分離經(jīng)常預(yù)算和資本預(yù)算，既難以落實(shí)償債責(zé)任，也可能導(dǎo)致資本支出擠占經(jīng)常性支出，不利于增強(qiáng)地方政府融資的財(cái)政紀(jì)律約束。四是在上述體制機(jī)制障礙制約下，融資行為不夠規(guī)范和透明，融資平臺(tái)多頭負(fù)債、交叉擔(dān)保、土地經(jīng)營(yíng)權(quán)重復(fù)抵押等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

市政債融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

　　早期公共財(cái)政理論認(rèn)為，城市基礎(chǔ)設(shè)施等公共品在消費(fèi)上不具有排他性，生產(chǎn)上不具有競(jìng)爭(zhēng)性，是典型的市場(chǎng)失靈領(lǐng)域，需要由政府提供。但隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展加快對(duì)公共服務(wù)需求的日益增多，財(cái)政負(fù)擔(dān)日益沉重且資金使用效率不高的矛盾逐漸突出；同時(shí)隨著技術(shù)進(jìn)步，公共品消費(fèi)主體的有效識(shí)別問(wèn)題也得到緩解，使用者付費(fèi)成為可能。這一過(guò)程中不僅市政債等資本市場(chǎng)融資工具開(kāi)始流行，而且公共服務(wù)領(lǐng)域的公私合作（Public Private Partnership, PPP）也不斷涌現(xiàn)。

　　從歷史上看，市政債和城鎮(zhèn)化進(jìn)程關(guān)系較為密切。美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)后到一戰(zhàn)結(jié)束這段時(shí)期，城鎮(zhèn)化快速發(fā)展，市政債發(fā)行規(guī)模超過(guò)國(guó)債。上世紀(jì)50-70年代，日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)推動(dòng)城鎮(zhèn)化快速發(fā)展，這一時(shí)期地方債也大量發(fā)行。巴西、墨西哥、阿根廷等國(guó)市政債發(fā)行有過(guò)一些挫折，但經(jīng)過(guò)上世紀(jì)80年代末的財(cái)政整治，違約風(fēng)險(xiǎn)大大下降。90年代以來(lái)，俄羅斯、波蘭、匈牙利、捷克等轉(zhuǎn)軌國(guó)家也大量發(fā)行市政債支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，目前市政債或類似地方債占全球債券總額的9%，占政府債券的35%。大國(guó)經(jīng)濟(jì)體中，無(wú)論是財(cái)政聯(lián)邦制還是單一制國(guó)家，市政債或類似地方債都在城市建設(shè)中得到廣泛運(yùn)用。

　　市政債的廣泛應(yīng)用并非偶然。首先，市政債通常由地方政府特別是城市政府發(fā)行，并主要用財(cái)產(chǎn)稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅，以及使用者付費(fèi)等與城鎮(zhèn)化關(guān)系較為密切的收入償還，負(fù)債主體和事權(quán)主體一致，資金來(lái)源和使用一致，地方政府本身就有改善公共服務(wù)支撐市政債可持續(xù)發(fā)行的動(dòng)機(jī)。其次，市政債是公開(kāi)市場(chǎng)的融資行為，相應(yīng)的信息披露、發(fā)行成本等市場(chǎng)約束更強(qiáng)。這方面尤其值得一提的，是市政債的投資者結(jié)構(gòu)。除金融機(jī)構(gòu)等一般債券投資者外，不少國(guó)家通過(guò)稅收優(yōu)惠等政策，鼓勵(lì)當(dāng)?shù)鼐用裢顿Y當(dāng)?shù)厥姓?xiàng)目。以美國(guó)為例，2012年末市政債投資者中居民占比高達(dá)44.6%，共同基金為第二大持有人占比為28.6%，而共同基金持有比例相當(dāng)一部分也來(lái)自居民。這一投資者結(jié)構(gòu)有利于發(fā)揮當(dāng)?shù)鼐用袷煜ぎ?dāng)?shù)厥姓?xiàng)目的信息優(yōu)勢(shì)，并在一定程度上能監(jiān)督資金使用。三是市政債與基礎(chǔ)設(shè)施一次建成長(zhǎng)期使用的特點(diǎn)較為適應(yīng)，不少國(guó)家市政債發(fā)行期限長(zhǎng)達(dá)20年以上，既能較好地滿足城鎮(zhèn)化建設(shè)的長(zhǎng)期資金需求，也能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)分?jǐn)傌?cái)務(wù)成本。四是市政債負(fù)債主體是地方政府或其授權(quán)公營(yíng)機(jī)構(gòu)，有利于通過(guò)規(guī)則管理、審議監(jiān)督等方式，強(qiáng)化上級(jí)政府對(duì)下級(jí)政府的財(cái)政紀(jì)律約束，其中財(cái)政聯(lián)邦制國(guó)家還有地方政府破產(chǎn)機(jī)制，單一制國(guó)家也大都有地方財(cái)政責(zé)任法等類似機(jī)制。

　　除市政債外，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資還廣泛采用公私合作方式（PPP）吸收社會(huì)資本。這一方式興起于上世紀(jì)80—90年代發(fā)達(dá)國(guó)家和轉(zhuǎn)軌國(guó)家的民營(yíng)化浪潮，對(duì)引入社會(huì)資金和提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)效率發(fā)揮了重要作用。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，成功的公私合作須具備一定條件：一是要清晰界定并有效保護(hù)私人產(chǎn)權(quán)；二是公私之間以及私人投資者之間要有一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；三是公私合作形式應(yīng)多樣化以適應(yīng)不同領(lǐng)域、不同投資主體需求。

　　具體到不同國(guó)家城市基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的選擇，主要和其財(cái)政體制和金融體系結(jié)構(gòu)有關(guān)。德國(guó)、法國(guó)、日本等單一制國(guó)家，實(shí)行的是集權(quán)制的分稅，地方政府財(cái)權(quán)相對(duì)較小，同時(shí)金融體系中銀行作用較大，地方政府經(jīng)常向銀行貸款彌補(bǔ)資本性支出不足，市政債發(fā)行規(guī)模較小且通常由銀行擔(dān)保發(fā)行，其中一部分市政債也源于銀行貸款的證券化。相反，美國(guó)等財(cái)政聯(lián)邦制國(guó)家地方政府財(cái)權(quán)相對(duì)較大，同時(shí)金融市場(chǎng)也較為發(fā)達(dá)，市政債的作用更為突出。2012年末美國(guó)市政債余額高達(dá)37145億美元，高于州及以下政府未清償貸款余額，占全部債券余額的比重為9.73%,規(guī)模僅次于國(guó)債、公司債，和資產(chǎn)支持證券大體相當(dāng)。除不同國(guó)家有所差異外，一國(guó)不同層級(jí)政府的融資方式也有不同，低層級(jí)政府信用等級(jí)較低，主要依靠稅收、轉(zhuǎn)移支付、使用者付費(fèi)等內(nèi)源資金，外源融資也主要是向銀行借款；信用等級(jí)較高的市、州政府則主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)債融資。

未來(lái)應(yīng)采取“地方稅+市政債”模式

　　未來(lái)一個(gè)時(shí)期，在推進(jìn)公共服務(wù)均等化為核心的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略下，一方面城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資需求巨大，另一方面又面臨融資成本上升、償債能力因經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素帶來(lái)的資金供給挑戰(zhàn)。這一背景下現(xiàn)有融資模式的弊端會(huì)逐漸暴露，可持續(xù)性也值得關(guān)注，需要加快改革推進(jìn)創(chuàng)新，促進(jìn)形成一個(gè)運(yùn)作規(guī)范、層次多元、風(fēng)險(xiǎn)可控的城市基礎(chǔ)設(shè)施融資機(jī)制，逐步以“地方稅+市政債”或類似機(jī)制，規(guī)范目前的“土地財(cái)政+平臺(tái)貸款”模式。  

　　考慮到預(yù)算法修改要經(jīng)過(guò)一系列法律程序，財(cái)產(chǎn)稅等地方稅推廣和積累也要有一個(gè)過(guò)程，短期內(nèi)“地方稅+市政債”機(jī)制難以一步到位，現(xiàn)階段可在穩(wěn)步推動(dòng)新機(jī)制建立的同時(shí)，側(cè)重?cái)U(kuò)大地方政府（包括市級(jí)政府）自主發(fā)債試點(diǎn)，也可按規(guī)范的市政債要求，通過(guò)改造城投債、市政項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化等途徑，為市政建設(shè)提供資金。

　　在擴(kuò)大城市基礎(chǔ)設(shè)施融資渠道的同時(shí)，關(guān)鍵是加快配套改革，增強(qiáng)償債能力和債務(wù)約束，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是致力于增強(qiáng)地方政府的償債激勵(lì)，可將自主發(fā)債權(quán)、地方稅擴(kuò)權(quán)、平臺(tái)貸款證券化等試點(diǎn)，與地方政府性債務(wù)透明度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)掛鉤；二是積極研究探索土地流轉(zhuǎn)制度改革，用好土地這一城鎮(zhèn)化過(guò)程中最具增值潛力的資源，形成城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)水平提高和土地增值收入增加相互促進(jìn)、良性循環(huán)的正向激勵(lì)機(jī)制。三是結(jié)合新一輪財(cái)稅體制改革，加快培育財(cái)產(chǎn)稅、資源稅等相對(duì)穩(wěn)定的地方新稅源，減少對(duì)土地出讓金的過(guò)度依賴，促進(jìn)形成穩(wěn)定、規(guī)范的地方政府性債務(wù)償還資金來(lái)源。四是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)約束。在財(cái)政紀(jì)律約束上，以地方政府性債務(wù)審計(jì)為契機(jī)，逐步建立包括跨年度資本預(yù)算在內(nèi)的全口徑預(yù)算制度，明確地方財(cái)政經(jīng)常性和資本性收支的界限，編制完整的資產(chǎn)負(fù)債表予以公布，并在基礎(chǔ)上探索建立地方政府轄區(qū)財(cái)政責(zé)任制度；在市場(chǎng)約束上，以強(qiáng)化地方政府財(cái)務(wù)信息披露為抓手，完善評(píng)級(jí)制度，引入非商業(yè)性專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估地方政府資產(chǎn)負(fù)債狀況；在民意約束上，可借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)減免投資收益所得稅等措施，鼓勵(lì)當(dāng)?shù)鼐用駥?duì)當(dāng)?shù)厥姓?xiàng)目融資，既有利于增強(qiáng)地方政府的償債責(zé)任，也有利于拓寬居民財(cái)產(chǎn)性收入渠道。五是加快對(duì)民間資本開(kāi)放交通、教育、醫(yī)療、水電氣等公共服務(wù)領(lǐng)域，推進(jìn)資源和公共品價(jià)格改革，有效保護(hù)私人投資者權(quán)益，探索城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域多種形式的公私合作，鼓勵(lì)政府購(gòu)買(mǎi)公共服務(wù)，調(diào)動(dòng)多方積極性增強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施供給力。

（作者系中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)，本文為中國(guó)農(nóng)村金融論壇課題報(bào)告《我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展融資機(jī)制研究》的摘要）