到底誰賺了基金公司的錢(表)尾傭啊，尾傭！ 到底誰賺了基金公司的錢？ 隨著基金半年報落下帷幕，基金公司的管理費收入和尾隨傭金支付情況也逐漸浮出水面。 天相投顧統(tǒng)計顯示，上半年72家基金公司共取得管理費收入138.68億元，比去年同期增加9.97億元，增幅為7.75%，其中華夏基金以11.71億元管理費收入，繼續(xù)位居基金公司收入榜榜首。與基金公司管理費收入增加相比，支付銷售機構(gòu)的客戶維護費（即尾隨傭金）增幅更大，上半年基金共向渠道支付尾隨傭金23.97億元，同比增加2.89億元，增幅達13.69%；如果扣除沒有客戶維護費的100只基金，尾隨傭金占管理費收入的比例則高達18.38%，遠超管理費增幅兩倍以上。 在基金缺乏明顯賺錢效應的情況下，中小基金公司在和銀行渠道談判中明顯處于弱勢，其尾隨傭金的比例普遍較高，其中11家基金公司占比超過30%，三家公司超過50%，最高的英大基金高達72.79%，紐銀梅隆西部基金和財通基金尾隨傭金占比分別為52.63%和51.51%，這已經(jīng)影響到了基金公司的生存。 尾隨傭金居高不下，已經(jīng)吞噬了基金公司大部分利潤，對于主要依賴管理費收入為生的基金公司來說，尾隨傭金的高低幾乎決定了基金公司的業(yè)績。在余額寶示范效應下，基金公司充分感受到了互聯(lián)網(wǎng)的威力，但是網(wǎng)絡并非基金銷售的救世主，目前獲知的情況是，淘寶網(wǎng)和基金獨立銷售機構(gòu)的尾隨傭金同樣不低。 ⊙本報記者趙明超 管理費收入增加7.75% 天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年72家基金公司共取得管理費收入138.68億元，比去年同期增加9.97億元，增幅為7.75%。其中6家公司收入超過5億元，16家公司超過3億元，35家收入不足1億元，其中11家不足1000萬元。 在上半年管理費收入靠前的公司中，華夏基金以11.71億元管理費收入繼續(xù)位居基金公司收入榜榜首，也是唯一一家超過10億元的公司；緊接著是嘉實基金，其管理費收入為8.37億元；易方達基金和南方基金管理費收入分別為7.52億元和7.33億元，廣發(fā)基金以6.22億元的收入位居第五名，博時基金收入也超過5億元。上述6家公司管理費收入合計超過46.72億元，超過所有基金公司管理費總收入的三分之一。 管理費收入不足1億元的35家公司，合計收入只有13.58億元，尚不足所有基金公司管理費總收入的十分之一，其中管理費收入最少的華辰未來基金只有26.54萬元，方正富邦基金、長安基金和國金通用基金三家公司均只有100萬元，德邦基金和英大基金均為200萬元，上述六家公司合計只有七千萬元左右。 從基金公司角度看，今年上半年的管理費收入，同2012年同期相比，共有49家公司取得了正增長，主要原因是部分公司基數(shù)較低導致增幅居前，其中安信基金和財通基金增幅超過1倍，民生加銀基金接近1倍，中歐基金增幅超過80%。 在管理費下降的公司中，方正富邦的降幅最大，同比下降高達57%，浙商基金和海富通基金分別下降24.75%和22.17%，長安基金、匯豐晉信、東吳基金等公司管理費降幅超過10%，而管理費下降的主要原因是基金管理規(guī)模的下降。 從基金分類看，權(quán)益類基金產(chǎn)品仍是基金公司管理費收入的主要來源，分別貢獻66.81億元和36.43億元，其中開放式股票型基金管理費同比增長1.11%，混合型基金下降3.84%；固定收益類基金管理費大幅增加，其中貨幣基金、債券型基金和保本基金管理費同比增幅分別高達53.09%、105.11%和28.93%。 而參股基金公司的上市公司半年報顯示，多家基金公司利潤相對客觀。華泰證券[0.57% 資金 研報]半年報顯示，其持有45%股權(quán)的南方基金，上半年凈利潤為2.62億元，同比增長34%。根據(jù)南方基金半年報，上半年管理費收入為7.33億元，支付給渠道的客戶維護費為1.18億元，其整體運營費用高達3.53億元。 興業(yè)全球以1.52億的凈利潤緊隨其后，同比增長60.94%。招商基金凈利潤為8千萬元，國海富蘭克林、華泰柏瑞、長信、東吳和天弘分別為3673.91萬、3050.44萬、2482.53萬、1475.08萬和852.52萬元。 尾隨傭金最多的10家公司 基金公司2013年中報 當期管理費(億元) 支付銷售機構(gòu)的客戶維護費(億元) 客戶維護費占管理費的比例
尾傭占管理費比例提高 對于公募基金公司來說，其收益來源主要為基金管理費，這主要取決于兩個方面：產(chǎn)品規(guī)模和管理費率，規(guī)模大了管理費才能增多，高費率帶來高收入。但是，從基金公司半年報可以看出，同基金公司管理費收入增加相比，基金公司支付的客戶維護費增加幅度更大，這也使得基金公司管理費帶來的收入，很大一部分被渠道吞噬掉了。 天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，基金公司支付的尾傭傭金共23.97億元，比2012年的21.08億元相比，增加了13.7%，該金額占管理費收入的比例為17.28%，如果剔除掉沒有尾隨傭金的100只基金的話，這一比例則上升至18.38%，遠超管理費7.75%的增幅。 從某種程度上說，基金公司是在為銷售渠道打工，而在目前的基金銷售渠道中，銀行幾乎占據(jù)了七八成的市場份額，基本上可以說基金是在為銀行打工。 據(jù)了解，在基金運作過程中，涉及的費用主要分為兩大類：一類是基金銷售過程中發(fā)生的由基金投資者自己承擔的費用，主要包括申購費、贖回費及基金轉(zhuǎn)換費，這些費用直接從投資者申購、贖回或轉(zhuǎn)換的金額中收取。另一類是基金管理過程中發(fā)生的費用，主要包括基金管理費、基金托管費、信息披露費等，這些費用由基金資產(chǎn)承擔。對于不收取申購費和贖回費的貨幣市場基金，基金管理人依照相關規(guī)定從基金財產(chǎn)中持續(xù)計提一定比例的銷售服務費，專門用于本基金的銷售和對基金持有人的服務。 在上述銷售渠道中，一般來說，基金公司在銷售基金產(chǎn)品中，投資者支付的申購費用會被銷售渠道全部拿走，不管是強勢的銀行渠道還是基金第三方銷售機構(gòu)；為了提高渠道銷售的積極性，通?；鸸镜幕鸸芾碣M收入，也要按照一定比例提成給銷售渠道方，這就是尾隨傭金，具體提取比例大小取決于基金公司和渠道之間談判力量對比，如果基金公司實力強大并且基金產(chǎn)品業(yè)績好，投資者購買量比較大，那么尾隨傭金就比較小，相反尾隨傭金就高。這部分費用由于受到監(jiān)管部門的限制，開始時只能私下運作，隨著基金公司信息披露質(zhì)量的不斷提升，從2009年起，基金公司公告中增加了“支付銷售機構(gòu)的客戶維護費”這一指標，也就是尾隨傭金的正式名稱。 由于最近兩三年的市場環(huán)境不佳，基金缺乏賺錢效應，難以吸引投資者購買。為了發(fā)行新產(chǎn)品，不得不倚重渠道的強力支持，也正因為此，銀行才得以有恃無恐，尾隨傭金不斷提高，某些中小基金公司支付的尾隨傭金已經(jīng)占到管理費的八成左右，新發(fā)基金甚至達到九成。盡管大部分利潤被銀行拿走，但基金公司銷售依然必須依賴銀行渠道，尾隨傭金占管理費的比例也逐漸提升。從前幾年的兩三成左右，已經(jīng)逐漸增長到目前的四五成左右。 需要說明的是，由于貨幣市場基金的管理費較低，一定程度上攤平了非貨幣基金產(chǎn)品的尾隨傭金，如果剔除了貨幣市場基金的話，其尾隨傭金占管理費收入的占比就會大幅增加。通常情況下，偏股基金年度管理費為持有基金市值的1.5%，債券型基金則為0.7%左右，貨幣基金和短期理財基金年度管理費為0.33%左右，這從部分基金公司畸高的尾隨傭金可以看出來。 英大基金半年報顯示，該公司上半年管理費收入為169萬元，而支付的尾隨傭金高達121萬元，尾隨傭金占管理費的比例高達72.79%，由于英大基金僅有英大純債債券一只基金，該基金于今年4月24日成立，截至6月底規(guī)模為9.16億份，這只產(chǎn)品基本上可以反映出中小基金公司在發(fā)行新產(chǎn)品時尾隨傭金的大致情況。 對于其他中小型基金公司而言，盡管沒有英大基金尾隨傭金這么高，但是相較于那些具備先發(fā)優(yōu)勢的大公司，既無老基金的資本積累，又無渠道議價能力，生存壓力尤為明顯。統(tǒng)計顯示，上半年紐銀梅隆西部基金、財通基金、浙商基金和安信基金分別以52.63%、51.51%、49.24%和46.49%的高比例尾傭緊隨其后。而在管理費方面，小公司由于所管理的基金數(shù)量少、規(guī)模小，所得收入十分微薄，華宸未來基金、國金通用基金、長安基金和方正富邦基金四家公司上半年管理費收入均徘徊在100萬元以下。 對于華夏、嘉實和易方達等大型基金公司而言，盡管上半年的管理費收入有所增加，但其增長速度依然趕不上尾隨傭金的增長幅度。以華夏基金為例，2012年上半年管理費收入為10.97億元，支付尾隨傭金為1.57億元，尾隨傭金占管理費的比例為14.27%；今年上半年，管理費收入增長到11.71億元，而支付尾隨傭金增加到1.79億元，尾隨傭金占管理費占比增加到15.26%，比2012年提升了近1個百分點。嘉實基金和易方達基金今年上半年尾隨傭金支出占管理費收入占比，也分別提升了0.09和0.19個百分點。 尾隨傭金日漸增加，已經(jīng)嚴重侵蝕了基金公司的利潤。以去年尾隨傭金支出占管理費收入最低的銀華基金為例，去年上半年支付尾隨傭金3000萬元，與4.08億元的管理費收入相比，只占后者的7.38%。今年上半年，管理費收入為4.38億元，比去年增加了3000萬元，但是尾隨傭金支出為6400萬元，比去年增加了3400萬元，意味著管理費增加額尚趕不上尾隨傭金支出的增加額，反而比去年下降了幾百萬元。 各方尾隨傭金比較 銀行渠道強勢，在和基金公司談判中有很強的話語權(quán)，對于基金公司來說，不少新產(chǎn)品發(fā)行時必須借助銀行的大力推薦才能成立，而在持續(xù)營銷期間，也要依賴銀行渠道推薦才能持續(xù)擴大規(guī)模，對于某些中小型基金公司來說，搞定一家大型銀行，就可以過得衣食無憂了。相反，如果基金公司不配合銀行渠道，既有客戶也有可能被銀行工作人員建議贖回。 由于遭受強勢銀行渠道的盤剝，對于想擺脫銀行渠道壟斷的基金公司來說，開辟網(wǎng)絡新渠道銷售產(chǎn)品，毫無疑問有很大的動力。隨著基金第三方銷售機構(gòu)的加入，以及淘寶網(wǎng)等銷售平臺的介入，基金公司開始期待能打破銀行渠道的壟斷局面。 證監(jiān)會網(wǎng)站公布的基金銷售機構(gòu)名錄顯示，截至今年7月份，共有77家商業(yè)銀行、98家證券公司、6家證券投資咨詢機構(gòu)和21家獨立基金銷售機構(gòu)具有基金銷售資格，后兩種渠道統(tǒng)稱基金第三方銷售機構(gòu)。 盡管距離最早獲批的基金第三方銷售機構(gòu)已經(jīng)一年半，不少公司上線已經(jīng)一年，但是這些銷售機構(gòu)真正火爆還是在余額寶推出之后。支付寶聯(lián)合天弘基金推出的余額寶，從6月13日正式推出到6月底，參與購買的基金客戶數(shù)達251.56萬戶，累計申購金額達66.01 億元，累計申購筆數(shù)286.91萬筆，戶均持有金額為1912.67元。 根據(jù)東方財富[2.03% 資金 研報]半年報，截至2013年6 月，東方財富旗下基金銷售平臺天天基金網(wǎng)共上線51 家基金公司共995 只基金，上半年銷售額為21.79 億元，取得服務業(yè)務收入1027萬元，占公司營業(yè)總收入比率達到13.31%。公告同時顯示，公司推出的現(xiàn)金管理工具“活期寶”業(yè)務，從6 月26 日至7 月18 日，共計實現(xiàn)申購交易8萬余筆，銷售額累計為16.48 億元。 上述網(wǎng)絡渠道的銷售火爆，也讓基金公司感受到了新渠道的威力。但是，在他們憧憬較低的尾隨傭金的時候，卻發(fā)現(xiàn)這些渠道的銷售成本并不低多少，綜合成本依然很高。 以淘寶網(wǎng)為例，盡管與其同屬于阿里巴巴[0.00%]集團的支付寶已經(jīng)推出了余額寶，但是余額寶不過是一款貨幣市場基金產(chǎn)品，讓基金公司充滿憧憬的，是擁有海量用戶的淘寶網(wǎng)平臺，但是目前來看，淘寶網(wǎng)收取的尾隨傭金并不低，其上限高達35%，這比此前基金業(yè)界的預期高很多。 據(jù)了解，淘寶網(wǎng)實行的是階梯收費模式，按照基金公司銷售量進行收費，銷售量越大，收費比例越低。具體而言，無論是哪種類型的產(chǎn)品，淘寶銷售1億以下的基金，向基金公司收取20萬元服務費，銷售量為1-3億收50萬元，銷量為3-5億收90萬元，銷售量達到5-10億收150萬元，當銷售規(guī)模為10-20億元收250萬元，超過20億元則收400萬元封頂。而在此之前的余額寶，據(jù)知情人士透露，其尾隨傭金高達9成左右，對于這一只產(chǎn)品而言，天弘基金完全是在賠本賺吆喝，不過可以借此擴大知名度，使得天弘基金可以迅速發(fā)行新產(chǎn)品。 而對于基金獨立銷售機構(gòu)來說，基金公司想象中的低尾隨傭金同樣沒有出現(xiàn)，尤其是銷量領先的銷售機構(gòu)，其尾隨傭金水漲船高。據(jù)了解，大部分基金銷售機構(gòu)比銀行渠道稍微低一點，具體要看基金公司的品牌影響力大小以及基金產(chǎn)品的業(yè)績，尾傭最少的只有兩成左右，中型基金公司一般就要四成左右了，小型公司則更要高一些。據(jù)了解，少數(shù)基金銷售機構(gòu)已經(jīng)要到了7成的尾隨傭金，甚至比銀行還要高。 客戶維護費占管理費收入比最高和最低的公司 基金公司2013年半年報 當期管理費(億元) 支付銷售機構(gòu)的客戶維護費(億元) 客戶維護費占管理費的比例
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