巴菲特：準(zhǔn)確定義能力范圍買入能理解企業(yè)（河之洲）

【河之洲點(diǎn)評(píng)】巴菲特的書中理論都是那樣的簡單，又是不斷重復(fù)講，但為什么我們總不能學(xué)到他的真諦，除了更加深入去學(xué)習(xí)，應(yīng)該還有其它的方法我們得不到要領(lǐng)。他告訴我們：如果我們每年能做成一件漂亮的事，應(yīng)該欣喜若狂。有時(shí)更應(yīng)該將標(biāo)準(zhǔn)降低為每兩三年做成一件漂亮的事，所要做的就這么多。其實(shí)，一生中不需要太多的好主意，但必須要有自己的原則，并告訴自己“我不做任何我不理解的事”。 

我們的工作只不過是發(fā)掘這些有才能的經(jīng)理人同時(shí)提供一個(gè)環(huán)境，讓他們可以好好地發(fā)揮。

他們得熱愛企業(yè)。我想說的是，如果我們?cè)诓讼摹す鲰f中有什么做得很好的話，那就是找到了那群人，在他們變得非常富有以后，他們反而工作地更努力了。我們不需要從他們那里得到預(yù)算。我們喜歡能產(chǎn)生現(xiàn)金的企業(yè)。有時(shí)我們用現(xiàn)金做一些事，但有時(shí)我們什么都不做。我們傾向于用現(xiàn)金買下整個(gè)企業(yè)，如果不行，我們就買下企業(yè)的一部分，即股票。

不論是整個(gè)買下還是只買一部分，我們只買入我們能理解的企業(yè)。我們從不買任何我認(rèn)為自己不能理解的東西。對(duì)于自己是否理解某一行業(yè)，我也許也作出錯(cuò)誤的判斷，但我從未擁有一股科技股，科技公司都是些我不能理解的公司。對(duì)此，我并不擔(dān)心，但從我18歲讀了本杰明·格雷厄姆的書，19歲認(rèn)識(shí)了他以后，我才認(rèn)識(shí)到了其中蘊(yùn)藏的意義。這個(gè)理念的全部含義就是：只在市場提供的價(jià)格大幅低于公司價(jià)值時(shí)才買入你所理解的公司的一部分。

我認(rèn)為在做生意或是投資中最重要的，就是能夠準(zhǔn)確定義你的能力范圍。在我們看來，做生意和投資其實(shí)是一碼事。這并不是說要擁有最大的能力范圍。我有許多朋友，他們的能力比我的大許多，但他們會(huì)偏離自己的能力范圍。

小托馬斯·沃特森最近寫的一本書名為《小沃森自傳》，書中他引述了自己父親的一段話：“我不是天才。但我在某些地方是聰明的，而且我就待在這些地方?！边@也是做投資、做企業(yè)的全部內(nèi)涵。我經(jīng)常對(duì)商學(xué)院的學(xué)生說，當(dāng)他們畢業(yè)時(shí)，他們最好帶著一張帶有20個(gè)孔的卡片再開始工作。每當(dāng)他們作出一個(gè)投資決定時(shí)，就涂掉其中的一個(gè)孔。他們此生預(yù)計(jì)不會(huì)得到20個(gè)偉大的想法。他們可能會(huì)得到5個(gè)、3個(gè)或7個(gè)想法，而這些想法足以使他們變得富有。企圖每天得到一個(gè)好主意的任何嘗試，都不能使你變富。而殘酷的現(xiàn)實(shí)則是，由于這個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)方式，你擁有的是一張沒有限制的卡片，你可以每小時(shí)或者每分鐘改變主意，市場的流動(dòng)性使改變主意看上去既廉價(jià)又便捷。如果你擁有一座農(nóng)場或者房地產(chǎn)，你就沒辦法這么做了。人們極力贊美的這種巨大的流動(dòng)性，對(duì)大多數(shù)人而言更像是一個(gè)詛咒，因?yàn)樗?qū)使人們?cè)谥橇δ芰λ患暗姆秶鷥?nèi)做更多的事。

如果我們每年能做成一件漂亮的事，我們真是欣喜若狂。你也可以將標(biāo)準(zhǔn)降低為每兩三年做成一件漂亮的事。你所要做的就是這么多。你一生中你不需要太多的好主意。你必須要有自己的原則，并告訴自己：“我不做任何我不理解的事?！?/p>

聽到有人站出來說“做什么都沒有用”，這真是太美妙了。這是一個(gè)真正的優(yōu)勢。但我認(rèn)為這一理論如今不像之前那樣站得住腳了。然而，10多年來，所有解釋出來的真理都在說，思考并不能帶來什么益處。投資也就意味著做企業(yè)。一旦你認(rèn)為投資標(biāo)的已經(jīng)被充分定價(jià)了，那意味著你不得不進(jìn)一步宣稱所有的商業(yè)實(shí)體都被充分定價(jià)了，你僅僅是在不加瞄準(zhǔn)地亂扔飛鏢。如果假定這些投資者是一群象棋棋手，或者是一幫橋牌選手，并相信思考下一步該怎么走并不會(huì)給他們帶來好處，那么你將占有巨大的優(yōu)勢。在商學(xué)院中，已經(jīng)有成千上萬的學(xué)生學(xué)習(xí)了這個(gè)理論（認(rèn)為思考是在浪費(fèi)時(shí)間）。

對(duì)于看那本書時(shí)我不知道的事情，我現(xiàn)在依然不知道。在看那本書之前的8年中，我是一名圖形派。我喜歡研究各種各樣的圖形，滿腦子都是圖形。突然有一天我的一位朋友告訴我說，你完全不需要這么做，你只要以大幅低于價(jià)值的價(jià)格購買就可以了。

當(dāng)機(jī)會(huì)來臨時(shí)，他們可能只出現(xiàn)15分鐘（我想他是這么說的）。有時(shí)候天上會(huì)下黃金，雖然這種情況不多見，但當(dāng)出現(xiàn)的時(shí)候，你必須讓自己等在那里。這種情況每隔一段時(shí)間會(huì)出現(xiàn)一次。這樣的情況終究會(huì)出現(xiàn)，但你無法讓它出現(xiàn)。與此同時(shí)，如果你抓住了這樣的機(jī)會(huì)，你會(huì)賺得盆滿缽滿。

我們從來沒有購買過（經(jīng)紀(jì)商或者投資銀行家所推薦的）證券或者新股發(fā)行。我們不關(guān)心經(jīng)紀(jì)商或投資銀行家說了些什么?？此麄儗懙膱?bào)告是在浪費(fèi)我們的時(shí)間。

當(dāng)我看到讓自己動(dòng)心的機(jī)會(huì)時(shí)，我能對(duì)此產(chǎn)生極大的興趣，并愿意抓住機(jī)會(huì)。如果我看不到有什么能讓我動(dòng)心的，我就什么也不做。到目前為止，最重要的素質(zhì)并不是你的智商有多高。智商并不是一個(gè)稀缺的因素。你需要一般的智商就可以進(jìn)行投資了，但個(gè)性的重要性占到了90%。

請(qǐng)記住，我并不是5歲便能作曲的莫扎特。我的意思是說，我是做股票的，我在統(tǒng)計(jì)零星交易，我喜歡做這些事情，因?yàn)槲乙恢毕矚g數(shù)字，并根據(jù)這些數(shù)字來進(jìn)行交易。這就像是計(jì)算棒球比賽中的平均數(shù)一樣。但我需要哲學(xué)頭腦，如此我便能去研究企業(yè)，并通過哲學(xué)頭腦來探明真相，決定這家企業(yè)是否是便宜貨。這都要?dú)w功于本杰明·格雷厄姆。這就是游戲的規(guī)則。你必須非常聰明。你不必知道高深的會(huì)計(jì)學(xué)。如果你掌握某方面的知識(shí)，特別是會(huì)計(jì)學(xué)，那么這會(huì)給你提供幫助。確實(shí)，如果你不知道這一點(diǎn)的話，你的投資范圍會(huì)受到些許限制。

如果過往表現(xiàn)是投資成功的關(guān)鍵，那么福布斯400富豪榜上就會(huì)有圖書管理員上榜。每個(gè)人都希望找到這樣一種體系。但投資并不是這樣的。他們希望投資是這樣的。如果投資真是這樣的，那就太好了，但可惜不是。

投資教育同40年前相比出現(xiàn)了衰退，這讓我非常感興趣。我想這可能是因?yàn)槟切├蠋煋碛辛烁嗟募寄堋Ｋ麄儗W(xué)會(huì)了許多復(fù)雜的數(shù)學(xué)工具，他們對(duì)擺弄數(shù)據(jù)如此感興趣，以至于疏忽了一些非常簡單的東西。總的來說，我想他們給人們傳遞了錯(cuò)誤的信息。

凱恩斯后來說“隨著時(shí)間的推移，我越來越相信，正確的投資方法就是將大量資金投入自己認(rèn)為了解的企業(yè)。”

你無法傳授人們的一種公式。你不能在學(xué)期一開始便像教他們E＝MC一樣教他們投資，并在學(xué)期結(jié)束時(shí)讓他們理解這一公式。這不是在數(shù)幾何學(xué)或者其他學(xué)科。

只有當(dāng)你認(rèn)為一只股票的價(jià)格低于價(jià)值，且考慮了這家企業(yè)的所有情況之后，你才可以購買股票，否則你就不應(yīng)該購買股票。

“我馬上就要購買可口可樂公司的股票了，這家公司共有6.6億股，股價(jià)略低于50美元。整家公司的價(jià)格為320億美元左右。”在你以48美元購買100股可口可樂公司的股票之前，你應(yīng)回答以下這個(gè)問題：“我將以320億美元買下整個(gè)可口可樂公司，因?yàn)椤比绻銦o法回答這個(gè)問題，那么你就不應(yīng)該購買這只股票。如果你能回答這個(gè)問題，在如此做了幾次之后，你就會(huì)賺到很多錢。

可以使用幾種快速檢驗(yàn)方法來判斷一家企業(yè)到底有多好。第一個(gè)問題就是：“管理層需要為作出提價(jià)決定思考多久？”就像你問魔鏡哪家企業(yè)是一流的企業(yè)一樣，當(dāng)你問：“魔鏡，魔鏡，請(qǐng)告訴我，這個(gè)秋天我該為可口可樂定多少價(jià)格呢？”（魔鏡回答說：“更多”）這就是一家偉大的企業(yè)。

提價(jià)能力，也就是讓你與其他同行有著實(shí)實(shí)在在的不同，這就意味著你可以制定不同的價(jià)格，擁有這種能力的企業(yè)就能成為一家偉大的企業(yè)。（巴菲特：在圣母大學(xué)全體師生的演講）