巴菲特以長期投資而聞名，但他真正長期投資的只是那些創(chuàng)造價值的能力能夠長期保持超越產(chǎn)業(yè)平均水平的優(yōu)秀企業(yè)。如果這些企業(yè)的盈利能力短期發(fā)生暫時性變化，并不影響其長期盈利能力，那么巴菲特將繼續(xù)長期持有。但如果盈利能力發(fā)生根本性變化，他會毫不遲疑地將其賣出。

巴菲特支付的手段主要是靠投資，因此并不總是長期持股。他鼓勵長期投資，前提是這些企業(yè)值得長期投資。他完全不會接受投資風(fēng)險，只有在確認(rèn)沒有任何風(fēng)險的前提下才會出手。他認(rèn)為如果一項投資有風(fēng)險的話，你要求再高的回報率也是沒用的，因為那個風(fēng)險并不會因此而減低。他只尋找風(fēng)險幾近至零的行業(yè)和公司。他在給股東的年度報告中明確說：“我不會拿你們所擁有和所需要的資金，冒險去追求你們所沒有和不需要的金錢?！庇行┩顿Y者在被套牢后，索性長期持股，做長期投資，這樣做其實是誤解了巴非特的投資理念。因為沒有投資這個前提，盲目地長期持股損失可能會更為慘痛。

巴菲特鼓勵投資人買入股票后長期持有，是在他倡導(dǎo)的兩個前提下進(jìn)行的。

其一，所投資的公司必須是優(yōu)秀公司。全世界各地的基金經(jīng)理隨時都持有近百種（亞洲）、甚至是上千種（美國）股票。顯然，這些公司并非全都是優(yōu)秀公司。這種廣泛撒網(wǎng)式的投資法不是成功投資家的投資理念。而是只有在優(yōu)秀公司繼續(xù)保持優(yōu)秀狀況時，我們才可以繼續(xù)持有它們。這說明了持股不應(yīng)是永遠(yuǎn)的，我們要一直不停地觀察市場。

其二，就算是一家公司的基本優(yōu)勢還存在著，但如果我們發(fā)現(xiàn)還有一家競爭者也同樣擁有這個優(yōu)勢，但股價只是它的一半時，則可以賣掉前者而買入后者。巴菲特于1997年賣出大部分麥當(dāng)勞股票，買入另一家快餐業(yè)公司的例子就是明證。雖然巴菲特說這是兩個不相干的買賣，他仍然覺得麥當(dāng)勞是一家很優(yōu)秀的公司，價格正確時可以買入，但也顯示出巴菲特交換行業(yè)股的存在。

巴菲特也曾經(jīng)說，如果我發(fā)現(xiàn)可口可樂在白水飲料方面還未有積極發(fā)展，因此會寫一封信給可口可樂公司總部，希望能做出這種改革。如果這個建議在未來幾年內(nèi)未被接受，而世界人口又漸漸喝礦泉水而不再喝可樂的時候，即使有百年歷史的可口可樂股票也應(yīng)該賣出。

一些投資者認(rèn)為，巴菲特持有的股票就是值得投資的股票。其實并非如此，伯克希爾作為企業(yè)法人稅率很高，相當(dāng)于個人投資者所得稅率的兩倍多，因此巴菲特所持股票無論價格多高，只要不賣，他就可以避免繳納高額稅金，這對于他和他的公司來說風(fēng)險相當(dāng)?shù)?。也就是說，與個人投資者相比，如果巴非特沒有在一個高價位賣出股票的話，他放棄的僅僅是65%的差價利潤，而個人投資者則放棄了85%的差價利潤。因此，如果巴菲特賣出了哪只股票，就表明他對這個公司前景看淡而不得不出手了。然而，通常投資者想要模清他的投資軌跡并非易事。因此，與其機(jī)械地模仿，不如先學(xué)習(xí)他的思維方法，這樣也許更能把握住巴菲特投資理念的精髓