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　　編者按 

　　縱觀當今城市燃氣行業(yè)，燃氣企業(yè)“跑馬圈地”的時代已經(jīng)結束。由于看好其良好的發(fā)展前景，再加上國內現(xiàn)有的成熟度高、質量高的城市燃氣特許經(jīng)營項目很少，未來該行業(yè)將迎來更多的并購機會。 

　　一些實力強的大企業(yè)已經(jīng)開始有所行動：隨著近期被廣泛熱議的中石化新奧聯(lián)合體、北控集團及其背后隱約若現(xiàn)的影子——中石油多方角力并購中國燃氣事件進入白熱化狀態(tài)，以及華潤燃氣集團近期頻繁出擊一系列大手筆并購行動：私有化鄭燃、與天冿燃氣成立合營公司、涉水重慶燃氣項目、收購美國電力及能源公司AEI的中國子公司AEI China Gas Ltd......新一輪整合并購潮恐怕在所難免。 

　　城市燃氣進入“量價齊升”的發(fā)展階段 

　　中銀國際證券公共事業(yè)板塊燃氣分析師姚圣指出，中國城市燃氣板塊一直以來在經(jīng)濟低迷時期表現(xiàn)出了較好的防御性。2008 年，該板塊表現(xiàn)在市場探底前后一直超越大市。2011 年同樣如此，在中國、歐洲和美國經(jīng)濟面對各自遭遇的挑戰(zhàn)而紛紛減速的時候，該板塊因其防御型成長模式和清潔能源扶持政策而在市場中立于不敗之地。 

　　“相比其他燃料， 燃氣價格更具競爭力；中國政府明確 的‘十二五’ 規(guī)劃將推動全國范圍內的燃氣應用，再加上我國持續(xù)快速的城市化進程，我們很難發(fā)現(xiàn)有一個行業(yè)可以像中國城市燃氣分銷行業(yè)一樣擁有明確的增長前景?！眹鹱C券分析師趙乾明說。 

　　有分析指出，“十二五”期間，由于政策拉動需求，隨著工商業(yè)用氣量以及發(fā)電量的進一步增長，需求擴大仍將是中國城市燃氣板塊的主要催化劑。 

　　而隨著天然氣市場化定價機制的推行，國內天然氣的價格逐步與同樣熱值的產品價格趨近，將極大地刺激國內天然氣的供給，并由此推動國內城市燃氣行業(yè)的快速發(fā)展。 

　　由此，趙乾明推斷，“中國大陸燃氣分銷商正面臨一個為期三年左右，‘量價齊升’帶來的投資機會。而運營商的絕對利潤率將保證其實現(xiàn)快速投資和銷量增長?！?nbsp;

　　“展望未來，我們預計燃氣行業(yè)將表現(xiàn)出四大趨勢：‘十二五’期間政策拉動需求；隨著天然氣氣源的增加，供給瓶頸將有所緩解；在天然氣提價的背景下，利潤率面臨縮窄風險；將出現(xiàn)新一輪并購。”姚圣分析指出。 

　　新一輪整合重組成必然 

　　“我們看好燃氣行業(yè)整合，這將推動燃氣資源、燃氣特許經(jīng)銷權組合的協(xié)同作用，使得公司能夠在各個省內進行集中管理，將經(jīng)營成本降到最低。但是，世界上沒有免費的午餐。這場游戲的贏家一定是那些具有雄厚的資產負債實力、豐富的行業(yè)經(jīng)驗和良好的政府關系的佼佼者?！?nbsp;中銀國際證券在其一份市場報告中指出，“我們看好具備以下條件的城市燃氣供應商：多元化的地域分布；傳遞上游成本上漲的能力；盈利質量良好，可持續(xù)增長，且對接駁費收入的依賴較低；以及良好的資產負債表?！?nbsp;

　　中銀國際證券預計，未來，燃氣行業(yè)整合將呈現(xiàn)三大趨勢：首先，上游企業(yè)進軍下游平臺；其次，大型國有燃氣企業(yè)收購小型、私人企業(yè)，“我們認為北京控股、中國燃氣、華潤燃氣和新奧能源的資產負債情況都非常穩(wěn)健，其出色的行業(yè)經(jīng)驗及與地方政府的密切聯(lián)系為未來收購小型資產打下了扎實的基礎”；再有，成立燃氣公司，收購城市燃氣項目和燃氣資產，如華潤燃氣還在不斷獲得母公司的資產注入。 

　　中國能源經(jīng)濟研究院戰(zhàn)略研究中心兼石油研究中心主任陳柳欽教授指出，目前看來，兩大油公司意圖上中下游一體化的天然氣發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)凸顯，對企業(yè)而言，這有利于平衡風險和收益，實現(xiàn)其天然氣資源價值的最大化。尤其是收購中國燃氣舉動反映了中石化對天然氣終端市場的新認識和新布局。 

　　“石油公司、燃氣公司目前的主營業(yè)務規(guī)模難以擴大，未來的利潤增長空間較小，因此在把主業(yè)做大做強后將尋求向產業(yè)鏈的上下游拓展，這種‘垂直一體化’戰(zhàn)略的實施將推動國內城市燃氣行業(yè)加強寡頭壟斷格局，提升行業(yè)的毛利率。因此國內城市燃氣行業(yè)將延續(xù)‘諸侯割據(jù)’的壟斷競爭格局。”中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰說。 

　　金銀島燃氣市場分析師史建磊指出，掌控著全國95%天然氣產量的上游企業(yè)——三大油企及其下屬公司將打通上中下游全產業(yè)鏈，逐漸成為城市燃氣市場的主導力量。而沒有氣源優(yōu)勢的新奧、港華等民營、外資企業(yè)或將采取合作、重組等方式，爭取優(yōu)化渠道，拓寬氣源以增強競爭力；也或將與三大油企公司深入合作，爭取獲得穩(wěn)定氣源。 

　　此外，燃氣行業(yè)某權威專家在與記者交談時指出，由于燃氣的區(qū)域性特點，未來城市燃氣企業(yè)規(guī)模經(jīng)營模式的要義應該是由中心區(qū)域向周邊擴展形成規(guī)模，而不是全國多點布局。燃氣企業(yè)應通過區(qū)域合作、同行聯(lián)盟、兼并重組等方式，以產業(yè)化為方向，組建全國性或區(qū)域性的企業(yè)集團，從而實現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營。在這種情況下，“預計，‘十二五’期間燃氣行業(yè)肯定會有大變革發(fā)生?！彼f。 

　　“目前來看，有些有實力的燃氣企業(yè)已經(jīng)開始嘗試區(qū)域內不同燃氣項目貫通聯(lián)營，未來，幾大燃氣公司以優(yōu)勢經(jīng)營區(qū)塊為中心，通過參股、合營方式進行區(qū)域之間的相互滲透以達到規(guī)模化經(jīng)營的效果是有極可能的?！币晃粯I(yè)內人士對記者說。 

　　市場分析指出，區(qū)域組合對于經(jīng)銷商來說至關重要，因為位置決定了獲取上游資源和到達下游需求的距離，同時接駁費業(yè)務也受到現(xiàn)有滲透率的影響。與此同時，更加多元化的區(qū)域組合將有利于降低公司對單個地區(qū)燃氣價格變動和接駁費變化的敏感性。 

　　避免形成上中下游一體化壟斷 

　　中國石油大學（北京）工商管理學院劉毅軍教授指出，“無論哪家企業(yè)參與整合并購，首先是通過資本市場進行市場版圖的劃分，是大企業(yè)參與的市場劃分，小企業(yè)不會有實力去參與這樣的競爭。這樣一來，燃氣巨頭就會進一步做大，最終，會導致市場的集中度提高，但并不意味著壟斷性增強。從產業(yè)鏈發(fā)展的角度講，如果不是上中下游一體化，就相當于企業(yè)議價能力的提高，反而可以很好地平衡供求雙方的力量。” 

　　事實上，“當前企業(yè)的資本運作實力與能力正是地方政府看重的，也是地方國企缺乏的，以至于多數(shù)地方國企要么居于一隅，要么被收購。央企雖然優(yōu)勢占盡，但短時間內很難企及原有專業(yè)公司的燃氣運營管理水平?！睆V東省石油學會燃氣專業(yè)委員會副秘書長彭知軍說。 

　　中宇資訊燃氣分析師王慧認為，雖占盡氣源和資金優(yōu)勢，各油氣巨頭在收購問題上仍需謹慎考慮，應做足各項準備才能保證后期運作順利。 

　　“最核心的是要避免生產商進入管道特別是下游進行一體化，但現(xiàn)在實際上有強化的傾向，從這個角度講對市場競爭性的發(fā)展是不利的。長遠看，應努力避免城市燃氣行業(yè)上中下游一體化寡頭的出現(xiàn)。城市燃氣企業(yè)的配氣業(yè)務有一定自然壟斷特征。燃氣企業(yè)和天然氣生產商是需、供兩方，但若形成上中下游一體化的寡頭，則需求、供給雙方一體化，就容易利用上游的壟斷抬高燃氣價格。屆時天然氣價格市場化的實現(xiàn)也會遙遙無期?！眲⒁丬娬f?！?nbsp;

　　劉毅軍認為，企業(yè)是按照商業(yè)化的利益驅動往前走的，但政府需要考慮更全面，在現(xiàn)有情況下找到一個優(yōu)化點、均衡點。在制定天然氣相關行業(yè)規(guī)劃時，最重要的是要實行怎樣的制度、保證這個行業(yè)向何方向演變給予明確答案。提高天然氣產量、消費量的比重很重要，但非核心。核心是明確產業(yè)鏈的結構最終應往何處走?！霸谖铱磥?，天然氣產業(yè)鏈應向競爭性結構演變?！?/P>