在倫敦舉行的G20會議上, 美元作為國際儲備貨幣的未來走向成為眾所矚目的議題。美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球性金融危機(jī),動搖了美元在國際支付體系中核心地位威信。世人不僅近憂,而且還有遠(yuǎn)慮: 隨著嬰兒潮一代的退休, 社會保險與醫(yī)療服務(wù)的開支將會猛增, 美國政府在未來十年內(nèi)面臨新增10萬億美元債務(wù)的局面。
中國和其他國家持有大量外匯儲備,其中絕大多數(shù)是美元資產(chǎn),主要是因為他們購買了大量美國政府的證券. 美國的債務(wù)炸彈將會對這些國家構(gòu)成越來越大的風(fēng)險。如果債權(quán)國的中央銀行不再愿意持有美國債務(wù)，美聯(lián)儲勢必成為第一買家。美聯(lián)儲通過不斷發(fā)行貨幣來購買美國債券，其后果可能會激發(fā)通貨膨脹。如果由于政治壓力，美聯(lián)儲無法減少過大的流動性，美元購買力則會一落千丈，那些持有美國債務(wù)的國家將蒙受巨大經(jīng)濟(jì)損失。
一旦美國采用通脹來降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，中國作為兩萬億美元債務(wù)的持有者必將成為最大的輸家。這也是中國領(lǐng)導(dǎo)人近日首次公開表示對于美元作為儲備貨幣未來擔(dān)憂的原因。
中國央行行長周小川先生3月23日發(fā)文，并被廣泛引用，他提出這一根本問題：“什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”文章指出當(dāng)前全球金融系統(tǒng)中存在的“體系的內(nèi)在缺陷”，并提議改革應(yīng)致力于創(chuàng)造“一種幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的國際儲備貨幣?！彼木唧w建議是要擴(kuò)大SDR（特別提款權(quán)）的應(yīng)用，SDR即由國際貨幣基金組織1969年創(chuàng)造的一種綜合性貨幣。
目前，SDR的價值主要由一籃子貨幣定值，其中包括美元，歐元，日元和英鎊。SDRs不具備支付能力, 在貨幣總儲備所占份額甚微。在IMF的引導(dǎo)下創(chuàng)造一種全球性儲備貨幣并不能解決目前名義貨幣世界缺少穩(wěn)定依托的問題。
人們?yōu)槭裁纯梢韵嘈乓粋€由185個不同利益成員集團(tuán)組成的多邊合作機(jī)構(gòu)來管理他們的錢？這一提議成立的前提是這種全球性貨幣比國家貨幣有絕對的競爭優(yōu)勢。采用這種貨幣意味著在傳統(tǒng)金本位下，人們可以在擁有可轉(zhuǎn)換國家貨幣及自由資本運(yùn)作權(quán)利的同時自由選擇一種商品為基礎(chǔ)的國際貨幣體制。然而這種提議早在1870到1914年自由主義國際秩序盛行的時代就以成為空談。
目前我們所謂全球貨幣體系中存在的根本問題在于美元是一種自由政府的法定貨幣。
美聯(lián)儲既沒有兌換原則或一條貨幣法則來以實現(xiàn)其長期價格穩(wěn)定的目標(biāo)。自1971年尼克松總統(tǒng)廢除金本位以來，沒有任何官員可以對于美元價格長期上揚(yáng)的走勢負(fù)責(zé)。
目前的辯論忽略了一點(diǎn),如果市場力量控制匯率的話，積累儲備貨幣以便實施固定匯率的做法就失去了存在的意義。基于規(guī)則約束美聯(lián)儲將控制美元的發(fā)行，從而穩(wěn)定以商品計量的貨幣單位的價值，而美元的外匯價值則留由市場決定。同時，中國也不需為美元購買力擔(dān)憂，因為中國央行也不會通過官方貨幣儲備來給人民幣定價。匯率自由和資本的自由將確保貨幣政策部門主要職能是保持該國貨幣在國內(nèi)的購買力。一個“穩(wěn)定的金融體系”中, 主要貨幣會在貨幣堅挺及政策有效的預(yù)期下保持穩(wěn)定, 而不是隨意游走。那時美元將有一個穩(wěn)定的價值而使用美元作為儲備貨幣的國家也將更加充滿信心。
一個更好的體系甚至可以是將貨幣非國有化，并允許私有貨幣相互競爭。正如曾長期任IMF執(zhí)行主任的亞歷山大卡夫卡于1983年在加圖雜志中寫道：“或許在將來某個時候錢不僅將非國有化而且也完全私有化;國家將不再設(shè)立規(guī)則法定貨幣。整個關(guān)于國際貨幣體系的穩(wěn)定的問題。。。就會成為學(xué)術(shù)研究問題。”
當(dāng)前世界面臨的危險是如果世界進(jìn)入由專家操控的“超主權(quán)”儲備貨幣主導(dǎo)的狀態(tài)，如由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主約瑟夫斯蒂格利茨主持的“聯(lián)合國專家委員會“，我們將放棄一種自發(fā)貨幣秩序和為中央計劃秩序和政治化貨幣服務(wù)的和諧的金融環(huán)境。這樣一種制度的變化不僅會危及貨幣的未來價值，并且危及人類未來的自由與繁榮。
作者 James Dorn
詹姆斯·多恩（James Dorn）為美國加圖研究所（Cato Institute）學(xué)術(shù)副所長，中國問題專家。
位于華盛頓特區(qū)的加圖研究所（Cato Institute）是美國最具影響力的大型智庫之一，與布魯金斯研究所、美國企業(yè)研究所、傳統(tǒng)基金會等齊名。以古典自由主義傳統(tǒng)為思想根基的加圖研究所，致力于“擴(kuò)展公共政策辯論維度”，通過有關(guān)公共政策的研究和討論來“恢復(fù)小政府、個人自由、自由市場以及和平的美國傳統(tǒng)”。 |
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