“對黃金、白銀的投資與股票不同，沒有一定實(shí)力的投資者不可輕易入市，尤其是期貨性質(zhì)的。”在西北地區(qū)做現(xiàn)貨黃金買賣的小張痛定思痛后表示。巨虧近200萬元后，最近他注銷了自己的白銀T+D賬戶。

　　從3月白銀價(jià)格持續(xù)上漲到5月以來銀價(jià)暴跌，白銀T+D交易使“炒銀團(tuán)”血本無歸。盡管今年以來白銀價(jià)格跌宕起伏，但這絲毫沒有影響投資者投身貴金屬交易的熱情。浦發(fā)銀行的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該行貴金屬交易量已連創(chuàng)新高, 今年前6個(gè)月的黃金交易量已經(jīng)達(dá)到去年全年的11倍。

　　針對前赴后繼的貴金屬投資者，某銀行貴金屬研究人士認(rèn)為，在這次30年不遇的銀價(jià)大跌中，國內(nèi)交易機(jī)制不靈活的弊病暴露無遺。

　　僥幸心理惹的禍

　　“我現(xiàn)在既沒房又沒車了。在白銀T+D業(yè)務(wù)上的投資占了我全部資產(chǎn)的近60%。”小張告訴中國證券報(bào)記者，他所認(rèn)識的虧損上千萬元的投資者大有人在。白銀連續(xù)三天跌停，無法平倉。小張每天必須往保證金賬戶里打入幾十萬元資金，全部虧光；第二天繼續(xù)打，繼續(xù)虧……不可思議的交易狀態(tài)讓小張?jiān)诎足yT+D投資中幾近崩潰。

　　白銀T+D業(yè)務(wù)就是通常說的白銀延期交易，采用保證金形式。目前，上海黃金交易所規(guī)定的保證金比例是15%，每日漲跌停幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)±7%。

　　小張今年還不到30歲。他從2001年起開始接觸黃金業(yè)務(wù)，長期游走于各大金礦，既做黃金現(xiàn)貨買賣，也兼營白銀。小張的“第一桶金”掙得相當(dāng)不容易。

　　多年生意上的打拼讓小張對銀價(jià)相當(dāng)敏感。他說，銀價(jià)幾年以來都沒漲，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求增大，所以應(yīng)該漲。但是當(dāng)上海黃金交易所的白銀T+D價(jià)格漲到每千克8000元時(shí)，小張覺得銀價(jià)應(yīng)該漲到頭了。

　　于是在3月底，小張進(jìn)入白銀T+D交易，通過上海黃金交易所綜合會(huì)員代理，陸續(xù)買入約300手空頭合約。“白銀延期交易屬于現(xiàn)貨，我算是有經(jīng)驗(yàn)的。”但他沒料到，這次投資差點(diǎn)讓他傾家蕩產(chǎn)。

　　小張連續(xù)做空，但銀價(jià)卻朝相反的方向變化：白銀T+D交易品種的價(jià)格從4月6日收盤時(shí)的每千克8317元，一路上漲到4月28日的每千克10498元。

　　“虧了很多，實(shí)在堅(jiān)持不住了。”小張回憶道。因此在4月最后一個(gè)交易日，小張下了多單。4月29日白銀T+D繼續(xù)上漲64元至收盤時(shí)的每千克10562元。4月18個(gè)交易日白銀T+D漲幅達(dá)27%。

　　小張統(tǒng)計(jì)過，從2002年到2010年間，“五一”假期后銀價(jià)基本都是上漲。因此，在4月的最后一個(gè)交易日，小張沒有選擇平倉，而是持有300手多頭合約。他覺得這次銀價(jià)要?jiǎng)?chuàng)歷史新高了。

　　被跌停板“砸死”

　　然而，歷史沒有重演，小張的噩夢從“五一”假期后開始。

　　小張說，“4月28日銀價(jià)是漲的，金價(jià)也打破歷史紀(jì)錄，美元指數(shù)是歷史低谷，利比亞戰(zhàn)爭還在繼續(xù)，所以我繼續(xù)看漲銀價(jià)。4月29日漲，4月30日是雙休日，5月1日、2日國內(nèi)休市。可是，5月1日國際市場一開市銀價(jià)就跌，但幅度不大。2日大跌，國內(nèi)沒有開市，所以出不了貨。”

　　“五一”假期后的第一個(gè)星期是白銀投資客的“黑色一周”。這周的四個(gè)交易日白銀T+D交易品種的價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)多個(gè)跌停。

　　上海黃金交易所5月3日一開市，白銀T+D交易品種的價(jià)格直接以每千克9787元跳空低開，比4月29日的收盤價(jià)暴跌7.33%。開盤即被死死地封在跌停板上。以小張的經(jīng)驗(yàn)，他意識到市場會(huì)繼續(xù)大跌。為減少虧損，他掛出所有持倉的多頭合約，但無法成交。至3日收盤，白銀T+D交易品種的價(jià)格為每千克9845元，小張當(dāng)日虧損超過21萬元，須追加保證金18萬余元。

　　5月4日，繼續(xù)跌停。小張的300手合約仍然無法成交。5月5日，悲劇持續(xù)。小張的300手合約還是被“砸”在手里，第三次追加保證金近23萬元。上海黃金交易所當(dāng)日宣布，5月6日起白銀T+D合約漲跌停板比例調(diào)整為10%。

　　5月6日，白銀T+D交易品種價(jià)格的跌幅達(dá)8.36%。小張的多單到這一天才成交。4天下來，他的虧損已累計(jì)超過79萬元。

　　興業(yè)銀行資深黃金分析師蔣舒表示，以前銀價(jià)從未出現(xiàn)連續(xù)數(shù)日跌停情況。這次連續(xù)跌停，跌幅近30%，銀行都無法強(qiáng)行平倉，多頭無法平倉止損，多家銀行出現(xiàn)被動(dòng)穿倉情況，客戶不僅將開倉前賬戶上的保證金全部虧掉，還倒欠銀行的錢。

　　小張從事白銀T+D投資以來累計(jì)虧損近200萬元。他覺得，雖然在銀價(jià)已達(dá)每千克10000多元時(shí)仍然看多，沒有在存在隔夜風(fēng)險(xiǎn)時(shí)平倉都是導(dǎo)致虧損的根本原因，但交易機(jī)制在某種程度上也加劇了投資者的虧損。

　　某銀行貴金屬研究人士認(rèn)為，在這次30年不遇的銀價(jià)大跌中，國內(nèi)交易機(jī)制不靈活的弊病暴露無遺。“今后如果遇到連續(xù)兩個(gè)跌停怎么辦？是不是可以考慮如果上午交易時(shí)封死漲跌停，下午即加大漲跌停幅度，讓交易繼續(xù)？”

　　有關(guān)部門也意識到白銀延期交易中的不足。上海銀監(jiān)局近期發(fā)文，指導(dǎo)上海貴金屬專營機(jī)構(gòu)根據(jù)上海黃金交易所相關(guān)要求，調(diào)高白銀延期交易業(yè)務(wù)的保證金及漲跌停板比例，降低客戶杠桿，幫助客戶管控市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　如今，小張退出了白銀T+D交易。但他的不少朋友繼續(xù)通過其他渠道投資白銀。“都是期貨性質(zhì)的，風(fēng)險(xiǎn)也很大。”小張說。