2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時(shí)間欄目，將會(huì)播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》第3集——降低成本

主講：劉建位

黃永東：從上周開始，我們推出了年報(bào)進(jìn)行時(shí)系列節(jié)目大家看年報(bào)，分別邀請(qǐng)著名學(xué)者會(huì)計(jì)師基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)人士，為您講解分析上市公司年報(bào)的方方面面，今天播出的大家看年報(bào)節(jié)目繼續(xù)邀請(qǐng)巴菲特研究專家劉建位帶您跟巴菲特一起讀年報(bào)，關(guān)注巴菲特如何分析公司營業(yè)成本。

劉建位：2009年5月我跟央視財(cái)經(jīng)頻道，到美國去專巴菲特的股東大會(huì)，巴菲特他辦公沒有在紐約這樣繁華的都市，而是在他的老家，內(nèi)古拉斯加州的奧馬哈市，這個(gè)城市人口只有40萬，每年巴菲特召開股東大會(huì)的時(shí)候，這個(gè)城市的人口會(huì)一下子增長(zhǎng)10%，因?yàn)閺娜澜鐏砹?萬多人，來參加巴菲特的股東大會(huì)，那巴菲特是非常精明的商人，他絕對(duì)不會(huì)放過這個(gè)大好的銷售機(jī)會(huì)，他會(huì)在會(huì)場(chǎng)的旁邊，租下另外一個(gè)更大的會(huì)場(chǎng)，做什么呢，讓他下屬的60多家公司，擺上一個(gè)一個(gè)展臺(tái)來展銷商品，吸引股東認(rèn)購，他還有一個(gè)秘密武器，什么秘密武器，只要是你持有股東的身份證明，給你打八折，打七折，甚至有一些商品對(duì)于股東特別優(yōu)惠打五折，這些商品都是平時(shí)可能根本不打折的那些名牌商品，有人可能說了，這巴菲特他傻打那么多折扣，他不是虧了嗎，那他賺的錢不是少了，不對(duì)的，單件商品巴菲特賺的少，但是這幾天來的人多，銷量大增有些品種可能這幾天就頂上他們半年的銷量，巴菲特單件商品賺的少，但是總體銷量漲了總體賺的更多，可能有人問了，巴菲特為什么能夠降價(jià)那么大幅度，巴菲特有一個(gè)秘密武器，就是低成本，那這個(gè)成本就是我們今天要講的，巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的第三個(gè)指標(biāo)。

成本是指企業(yè)取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出，成本應(yīng)當(dāng)與銷售商品或提供勞務(wù)而取得的收入進(jìn)行配比，由于企業(yè)一般會(huì)生產(chǎn)幾種產(chǎn)品，很難從財(cái)務(wù)報(bào)表上計(jì)算出每一種商品的成本，所以說一般就會(huì)把企業(yè)總的成本除以總的收入，這樣算出以單位收入的成本被稱為但為收入成本，那么巴菲特為什么要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營成本呢？

劉建位：前面我們講了巴菲特非常注重收入，但是我要告訴你，巴菲特其實(shí)更注重成本，因?yàn)槭裁茨兀杖敫叩?，?duì)于企業(yè)來說，只能決定你活的是好是壞，但是呢，成本高低，卻要決定你的企業(yè)是生還是死，因?yàn)槟闶杖攵嗔?，你賺錢多，過的更好，但是如果你成本比別人高的多，那你的銷售價(jià)格，就可能比別人要高，你賣不出去，賣不出去東西，你的企業(yè)只能滅亡，巴菲特認(rèn)為，這個(gè)企業(yè)不斷降低成本，就跟人體不斷呼吸一樣，那是必須的，非得這樣做不可，因?yàn)椴唤档统杀?，企業(yè)早晚要滅亡，所以巴菲特他來選擇企業(yè)，首先看這個(gè)企業(yè)的成本是不是不斷的降低降低再降低，那巴菲特得到這個(gè)教訓(xùn)，不是從書上，不是從道理上，他是實(shí)際的投資中，犯下了一個(gè)大錯(cuò)，才讓他真正地發(fā)現(xiàn)了成本非常重要非常重要，事關(guān)企業(yè)的生死存亡，那巴菲特在2010年9月的時(shí)候，他來到中國做了訪問之后，回去了之后，10月份在美國的CNBC做了一個(gè)訪談，主持人就問，巴菲特先生您這一生犯的最大錯(cuò)誤什么，巴菲特就說我這一生犯的最大錯(cuò)誤就是買下了伯克希爾紡織公司這個(gè)企業(yè)，我當(dāng)時(shí)買的時(shí)候，這個(gè)企業(yè)在當(dāng)時(shí)經(jīng)營的還行，但是呢，后來這家企業(yè)，由于國外的低成本紡織企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，不得不關(guān)門倒閉。

吃一塹長(zhǎng)一智，在總結(jié)教訓(xùn)后，聰明的巴菲特意識(shí)到成本是企業(yè)存活的技術(shù)，成本過高的企業(yè)必然滅亡，而能有效降低成本的公司是巴菲特投資第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，按照這個(gè)原則巴菲特發(fā)現(xiàn)了一家超級(jí)公司，同樣也是一只超級(jí)大牛股，它就是沃爾瑪，沃爾瑪公司于1962年在美國阿肯色州成立，經(jīng)過40多年的發(fā)展，沃爾瑪公司已經(jīng)成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售商，2010財(cái)政年度銷售額達(dá)4050億美元，再次榮登財(cái)富世界500強(qiáng)榜首，沃爾瑪核心經(jīng)營原則，只有兩個(gè)詞，低價(jià)，公司口號(hào)是天天評(píng)價(jià)，始終如一，并努力實(shí)現(xiàn)價(jià)格比其他商號(hào)更便宜的承諾，控制成本就是沃爾瑪成功的最大秘訣。

劉建位：正是通過不斷降低成本，沃爾瑪不斷地降低銷售價(jià)格，吸引更多的客戶來購買，銷售收入不斷的增加，利潤更加大幅的增長(zhǎng)，從而推動(dòng)它的股價(jià)也越漲越高，1972年8月沃爾瑪上市時(shí)0.05美元，到2010年3月底時(shí)55.6美元，38年累計(jì)上漲1100倍，但是如果按照1974年12月份，沃爾瑪最低價(jià)價(jià)格復(fù)權(quán)價(jià)格0.014美元，那1999年12月底最高價(jià)是70.25美元，這25年，沃爾瑪最大漲幅超過4000倍，25年漲了4000倍，所以說巴菲特認(rèn)為，最近的四十年，最牛的股票是沃爾瑪，那在中國呢，我們現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)像沃爾瑪這樣的超級(jí)連鎖巨頭，但是在有些行業(yè)，出現(xiàn)了一些非常不錯(cuò)的公司，比如說在家電連鎖企業(yè)，我們就出現(xiàn)了蘇寧和國美，這兩個(gè)號(hào)稱成本殺手連鎖企業(yè)，那他們大家都非常熟悉，我們平常你買家電的話，肯定首選蘇寧跟國美，原因很簡(jiǎn)單人家價(jià)格低，為什么蘇寧和國美價(jià)格低，它的成本比別的這種商場(chǎng)賣家電的這個(gè)成本要低得多，那正因?yàn)樘K寧跟國美的低成本，讓它的銷量大幅增長(zhǎng)，銷量大幅增長(zhǎng)，那么收入更大幅增長(zhǎng)，收入大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)它的盈利大幅增長(zhǎng)，盈利大幅增長(zhǎng)又推動(dòng)它的股價(jià)更大幅度增長(zhǎng)，那我們來看看蘇寧電器過去的，從上市以來的漲幅，2004年上市首日開盤29.88元，2010年底收盤時(shí)1075塊，7年累計(jì)上漲36倍，這是中小板里面超級(jí)大牛股。

這一集我們講了巴菲特如何分析成本，成本過高的企業(yè)會(huì)難逃虧損結(jié)局，成本可控制的企業(yè)才能能活的更久，那些能夠把成本降到最低水平的企業(yè)，才會(huì)成為超級(jí)大牛股，沃爾瑪就是最好的例子，前面三集我們知道了巴菲特對(duì)收入、價(jià)格、成本這三個(gè)數(shù)據(jù)非常重視，但是他們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，那么巴菲特認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是什么，巴菲特又是怎么發(fā)現(xiàn)下一個(gè)超級(jí)明星股，請(qǐng)你每天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

黃永東：今天大家看年報(bào)，劉建位先生帶您了解巴菲特對(duì)年報(bào)時(shí)關(guān)注另外一個(gè)指標(biāo)是公司的經(jīng)營成本，巴菲特認(rèn)為企業(yè)不斷地降低成本，就跟人體不斷地需要呼吸是一樣的，這是必須的，成本過高的企業(yè)難逃虧損，只有成本可控制的企業(yè)才能活的更久，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將為您講解巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率。