173只股票股價(jià)創(chuàng)新低 破凈大軍擴(kuò)容是否預(yù)示股價(jià)見底

2008年11月03日 09:56     《理財(cái)周刊》
      


　　提要：“破凈”可以作為戰(zhàn)略買股的指標(biāo)之一，但選擇時(shí)仍要看上市公司行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等基本面。投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)盈利能力的判斷，不能以股價(jià)高低作為投資的主要依據(jù)。目前多數(shù)一元股、“破凈”公司的基本面較差，股價(jià)低并不意味著一定有投資價(jià)值。 　　文/本刊記者 郭嫻?jié)?

　　股市的風(fēng)云變幻一向是捉摸不定的。“十年黃金牛市”、“中國(guó)公司的高成長(zhǎng)性足以支撐60倍的高市盈率”等豪言壯語(yǔ)猶在耳邊。然而，時(shí)隔僅僅一年，一切在今天看來(lái)都只是牛市中的瘋狂而已，或者說(shuō)對(duì)于沒有及時(shí)在牛市中脫身的投資者，只是南柯一夢(mèng)。

　　如今，在股市暴跌、暴跌再暴跌，股價(jià)腰斬、腰斬再腰斬之后，破發(fā)一族、破凈一族、10倍以下市盈率一族、一元股等隊(duì)伍日益壯大。一時(shí)間，悲觀失望的氣氛在市場(chǎng)上彌漫，投資者面對(duì)日益悲慘的股市不禁要問(wèn)：底究竟在何處？破凈大軍的出現(xiàn)是否意味著股價(jià)見底？

　　破凈一族日益增多

　　破凈潮再度來(lái)襲。

　　“破凈”是熊市的產(chǎn)物。今年來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)低迷，指數(shù)的節(jié)節(jié)敗退引發(fā)股價(jià)的下跌從而直接導(dǎo)致個(gè)股紛紛“破凈”。

　　4月14日，上證指數(shù)一路跌至3296.67點(diǎn)時(shí)，“破凈”股再現(xiàn)江湖。南京高科（600064行情,愛股,主力動(dòng)向）報(bào)收20.84元，成為兩年多來(lái)首只跌破凈資產(chǎn)的A股。隨后的4月17日，長(zhǎng)春經(jīng)開（600215行情,愛股,主力動(dòng)向）也成為“破凈”族。之后半年，隨著股指不斷下挫，“破凈”隊(duì)伍大幅擴(kuò)容。目前，A股平均市凈率為2.23倍，而一年前滬綜指6124點(diǎn)時(shí)為7.67倍。

　　2008年10月27日，上證指數(shù)收于1723.35點(diǎn)，當(dāng)日下跌6.32％，再次創(chuàng)出年內(nèi)新低。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，兩市共有197只股票股價(jià)跌破凈資產(chǎn)（由于上市公司三季報(bào)尚未披露完畢，市凈率的計(jì)算采用今年最新財(cái)務(wù)報(bào)告的攤薄后每股凈資產(chǎn)），占正常交易股票總數(shù)的12％多。

　　從股票數(shù)量來(lái)看，“破凈”狀況正在逐漸加劇。今年8月初兩市只有25只股票破凈，短短幾個(gè)月，“破凈”個(gè)股迅速增長(zhǎng)，在數(shù)量上已超過(guò)2005年6月6日滬綜指998點(diǎn)時(shí)的183只。與此同時(shí)，兩市還有約80只股票，市凈率（即股價(jià)與凈資產(chǎn)的比率）在1至1.1之間，隨時(shí)可能加入“破凈”大軍。

　　數(shù)據(jù)顯示，“破凈”幅度最大的股票為明天科技（600091行情,愛股,主力動(dòng)向），該股10月29日收?qǐng)?bào)2.46元，而今年三季報(bào)披露的每股凈資產(chǎn)為5.26元，市凈率僅為0.468倍，自今年7月以來(lái)該股股價(jià)始終處于“破凈”狀態(tài)。而長(zhǎng)春經(jīng)開的市凈率也低至0.49倍。此外，市凈率低于0.7倍的股票達(dá)到27家。

　　從行業(yè)分布看，“破凈”的197只股票多集中在化工、鋼鐵、紡織和房地產(chǎn)行業(yè)中，分別有25只、21只、16只和15只。今年原油價(jià)格曾長(zhǎng)期在高位盤整，這勢(shì)必影響以此為原材料的下游化工企業(yè)的盈利能力；在這一輪“破凈”潮中，鋼鐵股成為重災(zāi)區(qū)。

　　鋼鐵行業(yè)由于成本不斷上升，而需求出現(xiàn)下降，鋼鐵行業(yè)盈利狀況堪憂。目前，鋼鐵股整體市凈率僅為1.3倍左右，遠(yuǎn)低于A股平均市凈率；房地產(chǎn)業(yè)雖然近期有眾多利好推出，不過(guò)面臨房?jī)r(jià)出現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，開發(fā)商資金吃緊，市場(chǎng)對(duì)部分中小開發(fā)商憂心忡忡。

　　在這些行業(yè)的破凈個(gè)股中不乏一些大盤藍(lán)籌股，其中包括邯鄲鋼鐵（600001行情,愛股,主力動(dòng)向）、華電能源（600726行情,愛股,主力動(dòng)向）、上海電力（600021行情,愛股,主力動(dòng)向）、上海汽車（600104行情,愛股,主力動(dòng)向）、海南高速（000886行情,愛股,主力動(dòng)向）、華電能源等。這些曾經(jīng)集萬(wàn)千寵愛于一身的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股在熊市中也抵不過(guò)暴跌的侵蝕，股價(jià)較凈資產(chǎn)折價(jià)百分之幾到百分之幾十不等。

　　從上市時(shí)間看，“破凈”一族集中在上市多年的老股票中。其中2004年以前上市的股票有65只，占破凈股總數(shù)的比例為34％，新股中只有威華股份（002240行情,愛股,主力動(dòng)向）一只股票破凈。

　　從股價(jià)上來(lái)看，“破凈”股以低價(jià)股居多。股價(jià)跌破2元的有3只，低于3元的有87只，僅這些超低價(jià)股就占比47％，而高于5元的股票只有3只。

　　173只股票股價(jià)創(chuàng)新低

　　在充滿了絕望的市場(chǎng)中，股指以非理性的方式下跌，除了“破凈”一族的壯大，股價(jià)創(chuàng)新低的股票也比比皆是。統(tǒng)計(jì)顯示，10月29日173只股票盤中股價(jià)創(chuàng)出上市以來(lái)新低，占正常交易股票總數(shù)的11.57％。

　　與“破凈”絕大多數(shù)是老股票相反的是，股價(jià)創(chuàng)新低的情況卻在新股身上體現(xiàn)的尤為普遍。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)上市股票共計(jì)76只，其中29日股價(jià)創(chuàng)新低的股票有37只，占比高達(dá)48.68％。由于今年以來(lái)股指呈單邊下跌，所以這些股價(jià)創(chuàng)新低的新股也呈現(xiàn)出上市越早跌幅越大的特點(diǎn)。其中上市最早的是海亮股份（002203行情,愛股,主力動(dòng)向），時(shí)間為今年1月16日，截至目前，其上市以來(lái)絕對(duì)最大跌幅達(dá)到了85.34％，是37只股票里跌幅最大的。

　　其實(shí)這也不難理解，今年1月初，股指還在4500點(diǎn)上方，平均市盈率還在四五十倍，新股發(fā)行參照市場(chǎng)平均市盈，所發(fā)股價(jià)必定高居不下，而隨著市場(chǎng)估值重心的下移，破發(fā)、創(chuàng)新低乃在情理之中。

　　與此同時(shí)，隨著A股的頻創(chuàng)新低，A股市場(chǎng)的一元股、二元股也急速擴(kuò)容。截至10月27日，一元股增至37只，超過(guò)此前一周周五盤中的25只，而上周五收盤在2元以下的股票只有20只。統(tǒng)計(jì)顯示，從2004年6月底到2005年6月上證綜指跌至998點(diǎn)期間，市場(chǎng)共出現(xiàn)了50余只一元股。

　　這些一元股的基本面較差，絕大部分為虧損股或微利股，其中24只為ST股，其他13只非ST股的市凈率也較低。這些股票并沒有表現(xiàn)出明顯的行業(yè)特點(diǎn)，房地產(chǎn)、信息技術(shù)、材料等行業(yè)的公司相對(duì)較多。其中，*ST廈華（600870行情,愛股,主力動(dòng)向）股價(jià)為A股市場(chǎng)最低，該股29日以跌停板1.22元報(bào)收，還有3只股票的收盤價(jià)在1.5元下方。

　　此外，徘徊在2元邊緣的股票也不少，目前有20只左右股票盤中最低價(jià)在2元~2.1元之間。分析師預(yù)計(jì)，如果股市整體走勢(shì)不能企穩(wěn)，加上部分企業(yè)盈利狀況欠佳，一元股的迅速擴(kuò)容將是大概率事件，不僅如此，未來(lái)還要出現(xiàn)大批一元以下的“仙股”。

　　估值水平低于千點(diǎn)時(shí)

　　隨著兩市股價(jià)重心不斷下移，A股市盈率和平均股價(jià)亦大幅降低。統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月29日，兩市平均市盈率均跌至13倍多；兩市平均股價(jià)跌至5元區(qū)間(滬綜指998點(diǎn)平均股價(jià)4.71元)。兩市總市值和流通市值亦大幅縮水，其中兩市總市值為11.165萬(wàn)億元，流通市值為3.764萬(wàn)億元，高峰時(shí)兩市總市值34萬(wàn)億元，至今總市值縮水逾22萬(wàn)億元。

　　目前A股的估值水平已低于998點(diǎn)時(shí)水平。滬深交易所計(jì)算出的目前A股平均市盈率均低于14倍，而998點(diǎn)當(dāng)日為19.43倍。這表明上市公司經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展之后，在平均股價(jià)仍高于當(dāng)日水平時(shí)，業(yè)績(jī)已有大幅提升。

　　A股是否遍地黃金？

　　破凈、破發(fā)、一元股、創(chuàng)新低股的大量出現(xiàn)是否意味著底部的出現(xiàn)？或者說(shuō)在1700多點(diǎn)，A股已經(jīng)是遍地黃金？

　　有分析人士認(rèn)為，就中長(zhǎng)期而言，隨著估值水平的大幅下移，投資風(fēng)險(xiǎn)明顯釋放，在管理層經(jīng)濟(jì)刺激方案陸續(xù)出臺(tái)的情況下，預(yù)計(jì)短期股指連續(xù)大幅下挫的可能性不大。但在震蕩筑底的過(guò)程中，操作上還是應(yīng)該多看少動(dòng)，倉(cāng)位以輕倉(cāng)為主。這主要是因?yàn)橥鈬袌?chǎng)仍在動(dòng)蕩不安，美國(guó)的次貸危機(jī)余震不斷，其將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多大的災(zāi)難，目前仍是一個(gè)未知數(shù)，對(duì)A股的影響也難以判斷。

　　而對(duì)于大量“破凈”的出現(xiàn)，分析人士認(rèn)為，一方面市凈率不斷下降甚至“破凈”，表明投資者對(duì)這類公司的未來(lái)盈利能力持懷疑態(tài)度，但另一方面，在弱市中可以從中挑選部分品種作為提高投資安全邊際的手段。對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，越來(lái)越多的股票價(jià)格逼近或跌破每股凈資產(chǎn)，應(yīng)該是股市距離階段性底部越來(lái)越近的信號(hào)之一。

　　“現(xiàn)在還不能說(shuō)A股已經(jīng)遍地黃金，但至少已經(jīng)有一批真金白銀的、有投資價(jià)值的個(gè)股顯現(xiàn)。”中信建投分析師劉楊表示，“不過(guò)，這也不表示買這些個(gè)股不會(huì)被套?，F(xiàn)在最樂(lè)觀的分析人士都認(rèn)為，明年3月前美股不會(huì)走穩(wěn)，A股應(yīng)該也不會(huì)比美股好太多。”

　　財(cái)富證券首席分析師楊孟華更是提醒投資者，對(duì)待破凈、市盈率低于10倍的公司，應(yīng)該有所區(qū)分。短期可以說(shuō)，這些個(gè)股已經(jīng)有投資價(jià)值了。但是隨著很多公司如中國(guó)平安（601318行情,愛股,主力動(dòng)向）一樣虧損或者業(yè)績(jī)下降，2008年年報(bào)披露后，這些公司就未必被低估了，它們的市盈率也未必是10倍之下了。對(duì)破凈的個(gè)股來(lái)說(shuō)，如果虧損則凈資產(chǎn)也會(huì)減少，而且也存在一些公司凈資產(chǎn)被高估的情況，凈資產(chǎn)只是一個(gè)參考指標(biāo)。

　　事實(shí)上，凈資產(chǎn)只是反映上市公司過(guò)去實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的指標(biāo)之一，并不能反映未來(lái)預(yù)期。在行業(yè)周期向下的普遍預(yù)期下，上市公司股價(jià)仍有可能繼續(xù)走低。在這種情況下，“破凈”只能體現(xiàn)上市公司估值降低，并不意味股價(jià)見底。如明天科技在“破凈”后，股價(jià)繼續(xù)大幅下跌。

　　而買股票就是買公司的未來(lái)。截至發(fā)稿，三季度業(yè)績(jī)披露工作已剩下最后一天。但從目前披露的情況來(lái)看,受到上半年原材料價(jià)格瘋漲、全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致出口產(chǎn)品需求銳減、投資收益大幅下降甚至大幅虧損、產(chǎn)品價(jià)格大幅下降等因素拖累,上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。例如造紙行業(yè)受到消費(fèi)淡季和經(jīng)濟(jì)減速的雙重壓力,13家造紙企業(yè)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降近五成；汽車行業(yè)受到需求和成本擠壓,業(yè)績(jī)?cè)龇蠓陆怠Ｓ猩饘賰r(jià)格的下跌也極大程度上壓縮了行業(yè)利潤(rùn),成為業(yè)績(jī)下降的主要因素。在高油價(jià)和需求放緩的雙重打擊下,加上匯兌收益減少等因素,航空業(yè)也面臨大幅虧損的局面……顯然，在全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的大環(huán)境下,上市公司業(yè)績(jī)下滑將不可避免。業(yè)績(jī)的下降預(yù)期必然影響到公司的估值,并最終體現(xiàn)到股價(jià)的波動(dòng)上面。

　　總而言之，在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，市場(chǎng)估值重心下移，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放。“破凈”也可以作為戰(zhàn)略買股的指標(biāo)之一，但選擇時(shí)仍要看上市公司行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等基本面。投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)盈利能力的判斷，不能以股價(jià)高低作為投資的主要依據(jù)。目前多數(shù)一元股、“破凈”公司的基本面較差，股價(jià)低并不意味著一定有投資價(jià)值。

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