VC在中國(guó)

  接著上篇《PE在中國(guó)》給各位朋友來(lái)剖析VC在中國(guó)的發(fā)展情況，其實(shí)說(shuō)起來(lái)很有趣，記得第一次參加風(fēng)險(xiǎn)投資年會(huì)，是在97年，那時(shí)行業(yè)外的人很少人知道VC是什么？我也不清楚什么是VC？總認(rèn)為是資本市場(chǎng)上能夠投資的一種金融工具，不過(guò)當(dāng)時(shí)這樣的認(rèn)識(shí)也沒(méi)有大方向上的錯(cuò)誤，但是要想對(duì)VC有更深刻的理解除了需要理論上指導(dǎo)更需要實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)的沉淀。接下來(lái)就給各位介紹何謂“VC”?VC其實(shí)就是Venture Capital的縮寫(xiě)，在中國(guó)被翻譯為“風(fēng)險(xiǎn)投資”，或“創(chuàng)業(yè)投資。”大多數(shù)人或許還沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)和理解“風(fēng)險(xiǎn)投資”。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資也可以理解為一個(gè)動(dòng)態(tài)循環(huán)的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資者以自身的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合高效的企業(yè)管理技能與金融專(zhuān)長(zhǎng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目積極主動(dòng)地參與管理經(jīng)營(yíng)，直至風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目公開(kāi)交易或通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)資本增值與資金的流動(dòng)性。一輪風(fēng)險(xiǎn)資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專(zhuān)業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專(zhuān)家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。　

  VC在國(guó)內(nèi)有兩派叫法：一派以著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、被尊稱(chēng)“風(fēng)險(xiǎn)之父”的成思危先生為代表的，他是這樣為VC概括概念的：風(fēng)險(xiǎn)投資是向蘊(yùn)藏著極大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)領(lǐng)域投資，以期獲得收益的投資行為。為此，成老先生稱(chēng)其為“風(fēng)險(xiǎn)投資”，而另一派以廣州創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的定義是：他們認(rèn)為“VC”是專(zhuān)門(mén)投資于高成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)型項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)及對(duì)一切開(kāi)拓性、創(chuàng)造性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)權(quán)益資本的投入，故他們稱(chēng)其為“創(chuàng)業(yè)投資”。目前在南方城市許多投資公司都會(huì)以創(chuàng)業(yè)投資作為他們投資公司的命名。

    風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)發(fā)展概況是：我國(guó)改革開(kāi)放后，為了發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，委派了大批學(xué)者到美國(guó)去進(jìn)修學(xué)習(xí)先進(jìn)國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)之策，其中一些人開(kāi)始注意到了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展及其在推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)化中的作用，并試圖將其引人國(guó)內(nèi)。有資料顯示，在中共中央1985年3月發(fā)布的《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中提出：“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技開(kāi)發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給以支持。”1985年9月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)成立了“中國(guó)創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”，成為了我國(guó)內(nèi)陸第一家專(zhuān)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)。20世紀(jì)80年代，在上海由一位主管科技的副市長(zhǎng)領(lǐng)銜成立了上海市科技投資公司，深圳也相繼成立了深圳市創(chuàng)新科技投資公司，這是國(guó)內(nèi)首批創(chuàng)業(yè)投資公司成立的情況。

  而后隨著我國(guó)改革開(kāi)放的深化，境內(nèi)外的投資者對(duì)我國(guó)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資有著很大的興趣，看到中國(guó)廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間，因此對(duì)于中國(guó)的投資也日漸增加，他們從20世紀(jì)90年代開(kāi)始投資設(shè)立了許多中國(guó)投資基金。他們的運(yùn)作方式主要是基金設(shè)立在國(guó)外，由專(zhuān)業(yè)的人員負(fù)責(zé)投資運(yùn)作，主要投資的項(xiàng)目是在中國(guó)大陸內(nèi)陸。從他們當(dāng)時(shí)投資的方向上來(lái)看有8%投向了技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而65%是投向了企業(yè)在擴(kuò)大再生產(chǎn)階段。雖然在這些投資基金的管理者中有不少人有著豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，但是他們?cè)诋?dāng)時(shí)還是認(rèn)為在我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)環(huán)境還不成熟，導(dǎo)致他們?cè)诋?dāng)時(shí)的環(huán)境下沒(méi)有向國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)者提供資本的支持。鑒于這種現(xiàn)狀，我國(guó)民建中央在1998年3月全國(guó)政協(xié)九屆會(huì)議上提出了《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的幾點(diǎn)意見(jiàn)》提案。這個(gè)提案被后來(lái)業(yè)界被譽(yù)為“一號(hào)提案”，也從而得到了社會(huì)及各界對(duì)此案的重視，因此在宏觀政策的指引下，先后由北京、上海、深圳等地率先宣布了推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策和措施。

  歷經(jīng)10年探索和準(zhǔn)備之后，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資正式從1998年開(kāi)始逐步對(duì)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供實(shí)際性的投資作用。目前中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資雖處在金融危機(jī)帶來(lái)的波動(dòng)階段，但是早期投資的項(xiàng)目都嘗到中國(guó)改革開(kāi)放發(fā)展帶來(lái)的成果，而被投資的項(xiàng)目方也得到了風(fēng)險(xiǎn)投資給他帶來(lái)的巨額財(cái)富。現(xiàn)在中國(guó)第一部風(fēng)險(xiǎn)投資法案頒布以后中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資處在一個(gè)高速健康平穩(wěn)發(fā)展階段，其主要投資的特征為：

　　1，投資對(duì)象對(duì)為處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；

　　2，投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅海?/p>

　　3，投資決策建立在高度專(zhuān)業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；

　　4，風(fēng)險(xiǎn)投資人(　venture capitalist　)一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)；　

　　除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿(mǎn)足；

    5，由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過(guò)上市、收購(gòu)兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。

  需要特別說(shuō)明的是，雖然中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)20多年探索；也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是與西方發(fā)達(dá)風(fēng)投市場(chǎng)來(lái)比也還存在著相當(dāng)大的差距，原因在于目前中國(guó)的市場(chǎng)化程度不高，資本市場(chǎng)退出機(jī)制也不完善，沒(méi)法保全投資人的合法權(quán)益。故而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資人在投資階段和投資領(lǐng)域上都是以追求利潤(rùn)最大化風(fēng)險(xiǎn)最小化為目標(biāo)。為此，他們?cè)谒顿Y的項(xiàng)目上階段上都會(huì)選擇成長(zhǎng)期和將要上市的企業(yè)作為他們的投資對(duì)象，這種現(xiàn)象已經(jīng)在我國(guó)行業(yè)內(nèi)普遍存在，這就是VC在中國(guó)的發(fā)展情況的簡(jiǎn)述。