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雖然上市公司中報并不需要審計，也不能以此推算出公司下半年度及整個會計年度的經(jīng)營情況和業(yè)績利潤水平，但其中也有不少重要的信息需要掌握?！?br> 一、獲知上市公司大股東及管理層對股權(quán)分置改革的看法，自身是否有意愿參與股權(quán)分置改革，以及對補償對價的看法等信息, 比如在目前管理層積極敦促上市公司進行股權(quán)分置改革試點工作的時候，當試點范圍逐步擴大，部分上市公司可能會迫于整體形式的需要，通過中報來或多或少地披露管理層對“股改”的看法，“補償”的意愿等等。值得注意的是，有融資計劃或已獲準再融資的公司，由于“先股改，再融資”的軟約束，勢必會有積極的“股改”的誠意。樂于“尋寶游戲”的激進行投資者也可以據(jù)此信息進行一番斟酌篩選。
二、必要的公司財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營業(yè)務(wù)信息等
閱讀上市公司中報對于一個投資者來說是非常重要的，如果投資者要想了解上市公司的基本經(jīng)營情況、企業(yè)發(fā)展情況、財務(wù)狀況、是否有投資價值等，閱讀中報對投資者來說，是必不可少的基本功之一。由于中報披露的信息、內(nèi)容是針對各種性質(zhì)的讀者，因此，我們針對普通投資者，提出了幾條快速、簡單，全面的閱讀要領(lǐng)，供參考?！?br> 目前中報的內(nèi)容非常簡潔明了，只占三大證券報的一個版面，普通投資者掌握上市公司年報所想要了解和研究的主要內(nèi)容、信息都基本集中在這個簡報當中，簡報有幾個重要部分，抓住了這些部分的要點，投資者就可對上市公司基本情況有一個初步的了解。這些信息主要集中在會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事會報告、財務(wù)報告三部分?！?br> 會計數(shù)據(jù)部分閱讀要領(lǐng)
會計數(shù)據(jù)主要包括，上市公司的盈利情況和獲利能力、每股收益、利潤總額、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)收入及利潤，這些都是必須詳細了解的?！?br>
1、常見的評價指標
最常見的評價指標是通過市盈率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益這三個指標進行衡量。由于目前整體市場(剔除虧損股)的平均市盈率在14倍左右，所以藍籌股的市盈率要保持在12倍左右或少于12倍；其凈資產(chǎn)收益率每年至少要保持在６％－１０％之間；但每股收益的多少才算是藍籌股，這需要就個股情況具體分析。因為，每只股票的股本結(jié)構(gòu)大小不一，凈資產(chǎn)高低也不同?！?br>
2、每股收益的歷史比較看公司的盈利能力
凈利潤總額和每股收益。凈利潤總額可以反映上市公司的相對盈利水平。每股收益的歷史比較可以看出，公司凈利潤增長與股本擴張之間的關(guān)系，如果每股收益并未隨股本的擴大而受到稀釋，那說明公司的外延式增長是合理的，為投資者所能帶來的回報穩(wěn)定而持久，相反，則說明公司的成長能力有限，如果是由于再融資所導致的股本擴大而使得每股收益下降，那就表明，公司募集資金所投項目還未產(chǎn)生效益或所產(chǎn)生的效益還不如原有存量資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤?！?br>
3、研究利潤構(gòu)成看公司的利潤含金量
主營業(yè)務(wù)利潤可以反映公司盈利是否穩(wěn)定，如利潤來源大多數(shù)是依靠主營業(yè)務(wù)，那么其盈利就比較穩(wěn)定；如果在凈利潤中主營業(yè)務(wù)利潤所占比重非常少，則說明公司盈利情況不穩(wěn)定。要觀察上市公司業(yè)績增長是真正來源于主營業(yè)務(wù)收入的增加，還是來自于偶然性收入，如：投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入、債務(wù)重組收益、因會計政策變更或會計差錯更正而調(diào)整的利潤等。還要注意有的上市公司利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，甚至是直接變賣家產(chǎn)，更有極少部分上市公司通過在財務(wù)上的技術(shù)處理，給業(yè)績注入水分，投資者在讀年報時要仔細鑒別?！?br>
其它業(yè)務(wù)利潤和其他營業(yè)利潤往往是一次性的，但不能持續(xù)。如：復星集團2003年每股收益0.69元，凈利潤26361萬元，但其中大部分為來自于所認購招商銀行的戰(zhàn)略投資者配售部分上市的投資收益，結(jié)果今年的業(yè)績則大幅下滑?！?br>
4、如何觀察上市公司的持續(xù)增長潛力？
主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的同比增速，可以看出上市公司是否有成長性：炒股票是炒未來，只要上市公司有成長性，即使市盈率較高，也常被做為炒做對象，因為市盈率會隨著公司的成長而降低。投資者要想了解上市公司是否有成長性，應(yīng)關(guān)注上市公司的盈利水平和盈利能力是否逐漸提高，主營業(yè)務(wù)是否有發(fā)展?jié)摿?，產(chǎn)品是否具有競爭力，是處于壟斷性地位，還是在激烈的競爭之中主營業(yè)務(wù)的市場份額是逐年穩(wěn)步提高還是縮小，都可以從主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的同比增速指標得到結(jié)論?！?br>
業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要部分閱讀要領(lǐng)
1、上市公司已建成項目或再建項目將在何時可以產(chǎn)生利潤和盈利能力，這些是未來潛在的利潤增長點?！?br>
2、有無重***律糾紛，有無重大擔保涉訟債務(wù)案件。近一兩年的啤酒花和新疆屯河、天山股份等就是因為大量的擔保涉訟案件，使公司嚴重虧損。
3、大股東的持股情況
年報中披露的大股東的信息較詳細,投資者需關(guān)注兩個方面的內(nèi)容:
一是控股股東變動。這種變動通常有兩種情況:一種是一些國有股股東由于股權(quán)的劃轉(zhuǎn)而導致控股股東改變；另一種是由于市場上發(fā)生的兼并行為、資產(chǎn)重組行為而導致的控股股東改變。對于第一種情況,由于變動比較平穩(wěn),短期不會對上市公司產(chǎn)生劇烈的沖擊,但由于新舊控股股東發(fā)展戰(zhàn)略與理念的差異可能會對公司的長期發(fā)展產(chǎn)生影響；對于第二種情況,新的控股股東通常會對公司的經(jīng)營、管理、人員等方面進行重大調(diào)整,這些調(diào)整會改變公司的基本面,通常會對股票價格產(chǎn)生重大影響。
二是大股東的持股變動。在閱讀大股東持股情況變動時,重點注意兩點:1、大股東是否有通過二級市場增持或減持股份的情況,大股東通過二級市場主動增持公司的股票可認為是對公司有信心的表現(xiàn),反之說明大股東可能對前景沒信心而急于套現(xiàn)；2、要了解股本結(jié)構(gòu)，近年來資產(chǎn)重組股方興未艾，“”頻出，股價成倍上漲。投資者如想抓住這些“”，必須了解股本結(jié)構(gòu)，了解國家股、法人股、流通股的多少和與總股本的比例情況；上市公司前幾位大股東的持股比例情況，第一大股東和第二大股東持股相差的股數(shù)是否容易引起股權(quán)之爭；3、十大流通股東是些什么成分,如果說十大流通股東中大多是基金,說明該股為基金重倉股,基金普遍對該股前景看好?！?br>
4、前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變化情況
建議投資者重點關(guān)注中報前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變化情況，并與其一季度的前十大流通股股東名單相互比對，可以靜態(tài)分析主力機構(gòu)在第二季度(4月-6月)的進出狀況，再通過戶均持股數(shù)量等反映籌碼動態(tài)集中度的指標，結(jié)合股價走勢的技術(shù)圖形，區(qū)間成交換手率等指標，來揣測主力機構(gòu)對該股的操作行為?！?br>
5、資產(chǎn)重組情況
資產(chǎn)重組是資本市場永恒不變的主題,是資本市場優(yōu)化資源配置的一種形式。通常有兩種情況,一是上市公司為加強主業(yè)或謀求多樣化經(jīng)營而主動收購或出售資產(chǎn)或股權(quán)；二是上市公司由于境況窘迫而被其他公司收購。對于前種情況,投資者需判斷這種資產(chǎn)重組行為是否符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略,或者這種行為本身就是控股股東在出售一筆垃圾資產(chǎn)給上市公司；對于后一種情況要看新入主的控股股東是否有能力帶上市公司走上光明的道路?！?br>
董事會報告部分閱讀要領(lǐng)
1、兩大“會報”：董事會報告與監(jiān)事會報告中都會對募集資金的使用情況進行說明,投資者需了解公司募集資金是否按計劃使用,或者改變用途是否符合公司的長遠發(fā)展戰(zhàn)略等。另外上市公司可能在中報中披露公司在下半年的經(jīng)營計劃和業(yè)績展望等,投資者可關(guān)注?！?br>
2、公司治理結(jié)構(gòu) ：公司治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心,它分宏觀層面與微觀層面。宏觀層面主要指股東、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間相互負責、相互制衡的一種制度安排；微觀層面主要指公司的內(nèi)部控制制度。我們在分析中報時主要分析其宏觀方面,而且重點考慮是否存在大股東侵蝕上市公司利益的行為或大股東操縱上市公司的行為。其方法主要有兩點:一是關(guān)注上市公司與控股股東的關(guān)聯(lián)交易情況,特別是非經(jīng)常業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易,如轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、受托經(jīng)營等；二是關(guān)注監(jiān)事會與獨立董事對重大事項的獨立意見,如監(jiān)事會對重大關(guān)聯(lián)交易公允性的聲明,獨立董事對上市公司與關(guān)聯(lián)方的資金往來及上市公司對外擔保情況的獨立意見等。從一般情況來看，獨立董事如果向上市公司慎重發(fā)表獨立報告時，則對該公司保持警惕，如最典型的例子就是伊利股份的獨立董事事件?！?br>
財務(wù)報告(資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表)部分簡單要領(lǐng)
由于這三大表涉及到較多的專業(yè)知識，我們就常用的幾點予以提示：
靜態(tài)關(guān)鍵指標
資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)指標
資產(chǎn)負債率＝短期負債和長期負債／資產(chǎn)總額，該指標反映公司資產(chǎn)的風險狀況。如果資不抵債，負債過多，勢必影響公司資產(chǎn)的安全性。公司的負債也不能沒有，如果這樣的話，說明企業(yè)沒有充分利用自己的信譽資源，經(jīng)營過于保守，難有長足發(fā)展。對于在分析財務(wù)報表時，我們認為以經(jīng)營發(fā)展需要為準，以不超過70％為宜。最新的《上市公司回購社會公眾股辦法》也對上市公司資產(chǎn)負債率水平提出了較高要求，我們認為，一般低于50%以下的資產(chǎn)負債率公司才具備回購流通股股份的能力和支付水平?！?br>
利潤結(jié)構(gòu)及盈利能力
主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤／主營業(yè)務(wù)收入，這個指標可以幫助我們判斷企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況是否良好。這個比率超高說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力越強，企業(yè)發(fā)展狀況健康。
特別科目的指標與數(shù)據(jù)
這些特別科目是應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付款、其他應(yīng)付款。這些科目屬于往來科目，企業(yè)可以通過在這些科目的掛帳進行隱瞞利潤、隱瞞較大負債的操作。如果我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的上述項目出現(xiàn)異常(數(shù)額巨大)，應(yīng)該提高警惕，因為這些異常的后面往往都有一些機巧或隱患?！?br>
資本公積金和未分配利潤情況。資本公積金可以轉(zhuǎn)增股本，而未分配利潤的多少決定著該上市公司是否具備有較好分紅方案的能力。經(jīng)營性現(xiàn)金流。反映公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流入，最終決定現(xiàn)金派息能力的指標?！?br>
注意比較分析
比較是分析的一個基本方法，沒有比較，分析就難以開始。比較分析主要是指要用企業(yè)財務(wù)報表中所披露的每股收益、每股凈資產(chǎn)指標與本企業(yè)歷史比較，同時也要和同類企業(yè)比較，即要進行縱向和橫向比較。這樣才能得到一個比較客觀的評價結(jié)果?！?br>
關(guān)注中報中的重大事項公告
中報新準則中規(guī)定，中報要對重大事項進行詳細披露。比如重大的關(guān)聯(lián)交易、對外的擔保事項、公司的重大訴訟事件以及重大的投資意向等，應(yīng)密切關(guān)注這些披露事項。另外，還有公司募集資金投產(chǎn)項目運行狀況，新產(chǎn)品成品率或合格率等，下半年是否進行生產(chǎn)設(shè)備維修或檢修停產(chǎn)等重要信息，這些都會影響上市公司全年度的業(yè)績。因為現(xiàn)在二級市場的炒作往往是依托公司基本面的一些重大題材，而這些題材往往是能事先在公司公布的年報或中報中尋找到一些蛛絲馬跡的?！?br>
財務(wù)報告分析方法
一般來說，大家比較重視技術(shù)分析，而較忽略基本面分析。但覺得如果要進行中長期投資的話，基本面還是要進行分析的。而基本面分析中的財務(wù)報告分析無疑是最具有價值的。從這里你可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)能力、盈利能力及成長性，當然，最主要的是，分析你準備投資的公司有沒有地雷，即在重大的財務(wù)數(shù)據(jù)上有沒有造假，或是財務(wù)結(jié)構(gòu)有否存在重大隱患，這可以避免長期投資的地雷，如銀廣廈事件。這對于具有豐富財務(wù)核算經(jīng)驗的專業(yè)會計人員大部分還是可以看出來的。做假必然會留下蛛絲馬跡。我是財經(jīng)學院本科畢業(yè)的，從事工作十一年，2001年一次性通過全國會計師統(tǒng)一考試，工作期間從事的嵐位較多，有成本、資金、核算，經(jīng)驗還算豐富，從今天起我將把我的企業(yè)財務(wù)報告分析方法及經(jīng)驗在這里寫出。當然，有些內(nèi)容是參考了一些專業(yè)資料，而且盡量以自己所形成的經(jīng)驗來說，做到重點突出，形成一套快速有效的分析方法。
在談分析方法之前，先講一些會計基礎(chǔ)知識。大家平時對會計核算方法好象比較頭痛，認為比較復雜，其實不然。從我們個人來說吧，我們向同事借了100元錢，在現(xiàn)實中我們一方面增加了100元現(xiàn)金在手上，另一方面也增加了遲早要還的債務(wù)100元，這在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，一方面增加了債務(wù)，這就是會計所說的有借必有貨，做成會計分錄是這樣的：
借：現(xiàn)金 100
貸：其他應(yīng)付款 100
其實，這很貼切的反映了借錢這件事，只是會計把這件事規(guī)范化了。再比如，你買了一輛汽車，花費100000元，在現(xiàn)實中就是我們少了100000元現(xiàn)金，但增加了一輛汽車，在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流出，另一方面增加了固定資產(chǎn)。會計分錄是這樣的：
借：固定資產(chǎn) 100000
貸：現(xiàn)金 100000
再比如，你賣出一件東西，收到銀行存款50000元，在現(xiàn)實中，我們實質(zhì)意義上增加了收入，表現(xiàn)形式上增加了現(xiàn)金流入，另一方面我們減少了東西。在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，這個現(xiàn)金流入是因為收入增加，另一方面我們減少了庫存商品。會計分錄為：
借：銀行存款 50000
貸：主營業(yè)務(wù)收入 50000
借：主營業(yè)務(wù)成本
貸：庫存商品
大家注意，這兒有兩個分錄，為什么不直接“借：銀行存款 貸：庫存商品 ”呢？如果這樣，那么收入和成本就統(tǒng)計不上了，設(shè)置這兩個科目是為了統(tǒng)計收入和成本。前一個科目表示現(xiàn)金的增加是因為收入增加了，后一個科目表現(xiàn)為庫存商品減少的同時，銷售成本的增加。如果你賣這個東西沒有收到現(xiàn)金或支票，而是一張借條，那么上面的“銀行存款”就要改為“應(yīng)收帳款”，這表示是你降低了信用標準，沒有強制收取現(xiàn)金，我們有些企業(yè)就是這樣，在收入擴大的同時，應(yīng)收帳款呈同比例擴大，這是信用放寬的后果，是非良性的。如四川長虹,收入200多億，應(yīng)收帳款就高達60多億，這60多億只要有百分之十成為壞帳，對企業(yè)的影響就非常大。賣出了東西沒有收到錢，很顯然，這種行為不能長期存在，否則，企業(yè)就會背負巨大的壓力，資金的壓力、清償?shù)膲毫?、生產(chǎn)的壓力。
上面的分錄，假設(shè)我們當初買進這個東西的時候是40000元，那么現(xiàn)在第二個分錄應(yīng)該是：
借：主營業(yè)務(wù)成本 40000
貸：庫存商品 40000
再比如，我們向銀行貸款100000元買房子，在現(xiàn)實中，我們增加了借款，但同時也增加了一套房子，當然，房子在沒到手時，我們增加的是現(xiàn)金或銀行存款，在會計上我們這樣表述：一方面增加了負債（債務(wù)），另一方面增加了資產(chǎn)。此處的資產(chǎn)是廣義的，對我們個人來說就是財產(chǎn)的意思，包括現(xiàn)金，也包括房子、車等。大家要注意，上面已經(jīng)出現(xiàn)過向同事借錢了，而現(xiàn)在是向銀行貸款，在現(xiàn)實中，我們都稱之為借錢，而在會計中就分得很細了，在這里假設(shè)一下，如果讓你自己分，你會怎么樣定義向銀行貸款和向同事借錢呢？會計上是這樣分的：向銀行貨款，一年以上償還的，定義為“長期借款”，一年以內(nèi)的，定義為“短期借款”，向同事等借款，定義為“其他應(yīng)付款”，拿了別的企業(yè)的貨而沒有付款的，定義為應(yīng)付帳款。仔細想想，其實非?？茖W、非常嚴謹。
在一般人的概念中，對會計的“借貨”簡單理解為“借為增加，貨為減少”，這是錯誤的，如這個分錄：“借：現(xiàn)金 100 貨：其他應(yīng)付款 100”，借貨同時增加，現(xiàn)金增加100元，其他應(yīng)付款也增加100元，大家是不是有些糊涂了，理一下自己的思緒，你的現(xiàn)金和你的借款是完全不同性質(zhì)的東西，在會計上對他們進行了定性，這樣就有了科目的性質(zhì)?，F(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等借方表示增加、貸方表示減少的科目被定義為資產(chǎn)類科目；而其他應(yīng)付款、應(yīng)付帳款、借款等貸方表示增加、借方表示減少的科目則補定義為負債類科目，大家要仔細想一想，一定要理順，這樣后面才會更清楚。
還有一類科目，權(quán)益類科目，股本、資本公積、盈余公積等，他們表示什么呢？其實很簡單，就是凈資產(chǎn)。在我們現(xiàn)實中，也就是我所擁有的資產(chǎn)減去我所承擔的負債，比如，我拿自己的房子、現(xiàn)金、電器、車等你有所有權(quán)的資產(chǎn)，減去你欠別人的債務(wù)，余下的就是你的凈資產(chǎn)。這個帳相信都會算吧。這樣，會計恒等式就推出了：資產(chǎn)－負債＝所有者權(quán)益，我們的資產(chǎn)負債表就是按這個來的。左邊整個都是資產(chǎn)類科目的期初、期末余額，右邊上半部分是負債類道上的期初、期末余額，下半部分是所有者權(quán)益的期初、期末余額，最下面的兩邊的合計數(shù)是絕對相等的。
還有一類科目，損益類科目，這類科目不在資產(chǎn)負債表上反映，在損益表上反映。如主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、管理費用、營業(yè)費用、其他業(yè)務(wù)收入和支出、營業(yè)外收入和支出、本年利潤、利潤分配等。為什么不在資產(chǎn)負債表上反映呢？我們舉個例子，當銷售商品時，一方面增加了收入，另一方面增加了現(xiàn)金或收取現(xiàn)金的憑證（應(yīng)收帳款），那么，他所取得的資產(chǎn)就是現(xiàn)金或債權(quán)，已經(jīng)在資產(chǎn)負債表上通過這兩個科目反映了。而主營業(yè)務(wù)收入這個科目更大的作用在于統(tǒng)計主營收入，表示在一定時期如一個月內(nèi)我們創(chuàng)造了多少收入，而不代表我還有多少收入，這樣表達也是不恰當?shù)模Y產(chǎn)負債表是用來登記我還有多少，也就是余額，比如資產(chǎn)負債表上現(xiàn)金的期末余額為10000元，這就表明我還有10000元現(xiàn)金，資產(chǎn)負債表代表目前的狀況－－即現(xiàn)在還有多少，是一個時點上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，而收入這些損益類的科目代表過去曾經(jīng)發(fā)生了多少，是一個時期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計。大家仔細品味我說的話。
用這些損益類的科目，我們很容易生成損益表。
上面所講的基礎(chǔ)知識不知大家吸收的如何了？應(yīng)該是很淺顯易懂的。最基本的知識掌握了，對后面分析資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表有很大的幫助。我們的分析也主要針對這三個財務(wù)報表。大家不要看到財務(wù)報告就覺得很復雜，其實從生活角度想想，如果我們個人把自己家庭的財產(chǎn)及債務(wù)列個清單的話，你會如何列呢？資產(chǎn)負債表其實就相當于一個財產(chǎn)、債務(wù)清單，只不過更規(guī)范化了而已。而損益表就相當于在一段時期內(nèi)我們實現(xiàn)的收入支出比較表，比如我們個人的工資收入減去家庭相關(guān)支出等，現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金流的形式來表現(xiàn)我們的流入、支出，大家可能會覺得和損益表有相似的地方。其實是這樣的，我們一般家庭在算自己收入、支出時，都是根據(jù)自己這段時間收入、支出記帳，而不區(qū)分收入和支出的性質(zhì)，像買了一臺2萬元的大彩電，我們也直接記入支出了，計算收入支出時全額記入，但其實這臺彩電我們可以受益幾年甚至十幾年，企業(yè)把這樣的支出往往記入固定資產(chǎn)，把其成本按使用年限攤?cè)朊磕暧嬎愠杀荆热?萬元的彩電，我們假設(shè)能用10年，那么每年攤?cè)氲某杀緫?yīng)為0.2萬元，表現(xiàn)形式是累計折舊，所以，抵減收入時應(yīng)計算為0.2萬元，計入損益表就是0.2萬元，這樣是不是更合理呢？雖然計入成本為0.2萬元，但其實它的現(xiàn)金流出為2萬元，那么這項支出計入現(xiàn)金流量表時為2萬元，而且是長期投資項目流出。大家理解損益表和現(xiàn)金流量表的區(qū)別了嗎？
下面我們就開始為大家講解資產(chǎn)負債表，計劃是先系統(tǒng)－－再總結(jié)容易作弊的地方－－形成快速系統(tǒng)的分析方案。
如何閱讀上市公告書
上市公司公布的上市公告書，是投資者了解上市公司的一個重要信息來源?？瓷鲜袌蟾鏁鴷r應(yīng)主要了解以下幾個方面：
一、公司業(yè)務(wù)范圍
目前在我國，一個企業(yè)從事的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，必須得到工商行政管理機構(gòu)的認可，而一個公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍與其在一個特定時期內(nèi)的發(fā)展與獲利能力有密切的關(guān)系。一般來說，公司經(jīng)營范圍越是廣泛，資金投向的選擇余地就越大。精明的公司管理人員往往會選擇恰當?shù)臅r機，投入資金從事屬于其經(jīng)營范圍的業(yè)務(wù)。反之當某一產(chǎn)品或行業(yè)在某一時期競爭較為激烈，獲利水平降低時，公司可抽出資金及時轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)品或行業(yè)投資。你可從公司概況中的經(jīng)營范圍和公司前三年經(jīng)營業(yè)績介紹中去了解公司的業(yè)務(wù)范圍。
二、股本到位情況
按規(guī)定，股份有限公司股票上市，首先必須募足股本金。因此公司在公布上市報告書時，必須公布會計師事務(wù)所在注冊會計師對股本金投入的驗證結(jié)果。了解股本金到位情況另一更主要的目的是看股東投入股本的時間。由于許多上市公司是在去年年中由原國營企業(yè)轉(zhuǎn)制而成的，因此，各種股本進入公司的時間往往有先后。如果社會法人和個人投入股本時間較晚，而公司仍有較高的稅后利潤，則說明該公司有較強的獲利能力。因為所實現(xiàn)的利潤，在某段時間內(nèi)僅僅依靠了部分股本。如果股本全部到位且被合理有效地運用，則會產(chǎn)生更高的利潤。對股本到位情況主要看會計師事務(wù)所和注冊會計師的驗資報告。
三、資產(chǎn)構(gòu)成情況
應(yīng)從公布的資產(chǎn)負債表上去分析上市公司資產(chǎn)構(gòu)成情況。一家公司，資產(chǎn)通常有貨幣性資產(chǎn)、債權(quán)性資產(chǎn)、實物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。在這些資產(chǎn)中，有些直接就可為公司產(chǎn)生效益的，如貨幣性資產(chǎn)、實物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)；有些則需經(jīng)過一定的時間，才能為公司產(chǎn)生效益，如債權(quán)性資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)收款、預付貨款等，需要在一定時間以后才能轉(zhuǎn)為貨幣或?qū)嵨?；有些資產(chǎn)則盡管帳面上存在，但對公司并不能產(chǎn)生效益。它們的存在，只是因為公司會計核算必須符合權(quán)責發(fā)生制原則的要求，如短期遞延資產(chǎn)的待攤費用和長期遞延資產(chǎn)中的長期待攤費用等。如果一家公司總資產(chǎn)中債權(quán)性資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)占得比重較大，那么即使總資產(chǎn)很大，也不一定能有較好的經(jīng)濟效益。你可自行計算資產(chǎn)負債表上各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比，從而分析其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。
四、對外投資情況
按照國際慣例，企業(yè)對外投資是作為一種主要的財務(wù)信息來加以揭示的。因為對外投資往往能夠反映出一家公司的資金實力、控股能力、社會關(guān)系、多種經(jīng)營方式及收益來源等信息。一般來說，如果在上市報告書上看到某公司對外投資面很廣，且投資占被投資企業(yè)注冊資本的50%以上，則說明該公司有一定的資金實力和已經(jīng)控制了被投資企業(yè)。當然分析對外投資還需結(jié)合其它一些財務(wù)資料來進行。例如，你可從利潤表上或財務(wù)報表附注說明中去尋找有關(guān)投資收益的資料。如果發(fā)覺投資金額較大，投資時間較長，但投資收益不大時，就應(yīng)仔細閱讀重要事項揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進一步解釋被投資企業(yè)的情況。
五、負債情況及償債能力
舉債經(jīng)營是現(xiàn)代成功企業(yè)普通采用的一種經(jīng)營手段。在本行業(yè)、本企業(yè)產(chǎn)品資金利潤率高于銀行貸款利率時，公司管理者總是希望借入更多的資金來開展自己的業(yè)務(wù)。但舉債額度不可能是無限制的，債權(quán)人在看到債務(wù)人的負債與股東權(quán)益比例達到某一數(shù)值時，就會停止繼續(xù)出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負債大小同自己也有密切的關(guān)系。在資產(chǎn)總額已定的情況下，負債越大，股東權(quán)益越小。
你在看上市報告書時，有些反映公司負債情況及償債能力的資料直接就可看到，如財務(wù)指標分析中的流動比率、速動比率、股東權(quán)益比率。按照國際慣例，流動比率通常應(yīng)保持在2:1水平上，即流動資產(chǎn)應(yīng)該是流動負債的2倍。速動比率應(yīng)該維持在1:1水平上，即速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)減去存貨和待攤費用）應(yīng)該等于流動負債。但這兩個比率的2:1和1:1水平不是絕對標準。你應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)和經(jīng)營周期去分析公司的償債能力。股東權(quán)益比率反映股東在總資產(chǎn)中所擁有的權(quán)益，它同債務(wù)比率正好相反。股東權(quán)益比率越大，債務(wù)比率越小。在分析債務(wù)比率時，應(yīng)分析該公司投資報酬率高低以及該公司未來收益預測情況。如果投資報酬率較高，未來有較好的收益，則作為股東的上市報告書讀者，一般樂意接受較高的債務(wù)比率，但作為債權(quán)人的讀者，一般希望較低的債務(wù)比率。
六、經(jīng)營能力和管理水平情況
反映一家公司經(jīng)營能力和管理水平好壞的信息資料有很多，在上市報告書中主要從以下幾方面去分析。首先，分析公司人員素質(zhì)。主要看公司高級管理人員的年齡結(jié)構(gòu)、學歷層次、主要經(jīng)歷等。此外，還可分析整個公司在冊人員的專業(yè)人員比例。專業(yè)人員中高、中、初級職稱的構(gòu)成。其次，分析應(yīng)收帳款收回能力。應(yīng)收帳款帳齡長短，往往能反映出一家公司在資金管理上的能力。由于應(yīng)收帳款這一資產(chǎn)本身在資金循環(huán)過程中并不會增值，以及帳齡越長越有可能成為壞帳，因此，善于管理的人會將應(yīng)收帳款帳齡盡可能地縮短。你可從財務(wù)報表附注說明去分析應(yīng)收帳款占總資產(chǎn)的比例；分析應(yīng)收帳款帳齡長短，如果帳齡在半年以上的應(yīng)收帳款金額占應(yīng)收帳款總額的比例較大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內(nèi)數(shù)次升值。應(yīng)當指出的是，在我國許多企業(yè)的其他應(yīng)收款往往比應(yīng)收帳款還多。因此，對其他應(yīng)收款的分析應(yīng)同應(yīng)收帳款一樣進行。再次，分析存貨周轉(zhuǎn)速度。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度能反映出公司的銷售能力、存貨管理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)10次比周轉(zhuǎn)5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業(yè)成本去除以資產(chǎn)負債表中存貨項目期初和期末數(shù)的平均余額，求出存貨周轉(zhuǎn)率。如果某公司年內(nèi)銷售和存貨余額在各月是不均衡的，則你求存貨平均余額時，就不能簡單地將期初數(shù)加期末數(shù)，然后除以2求得，而應(yīng)將年內(nèi)各月平均余額加總后再以平均來求得。年內(nèi)各月存貨平均余額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關(guān)資料。第四，分析固定資產(chǎn)新舊程度，你可根據(jù)資產(chǎn)負債表上的固定資產(chǎn)凈值同原值相比。如果發(fā)覺比例較高，說明固定資產(chǎn)還可以在較長時間內(nèi)得到應(yīng)用；如果看到比例較低，說明企業(yè)在不久將來，有可能要抽出資金對固定資產(chǎn)進行投資。
七、獲利能力
大多數(shù)股民最為關(guān)心的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大小最直接和最簡單的是看公司的稅后利潤。由于目前極大部分準備上市的股份公司都是在去年年內(nèi)由國營或集體企業(yè)轉(zhuǎn)制成立的，因此轉(zhuǎn)制后的股份公司沒有去年全年的稅后利潤數(shù)。如果將轉(zhuǎn)制前后兩段時間內(nèi)實現(xiàn)的稅后利潤作為上市公司全年的稅后利潤，顯然不利于上市公司，因為，轉(zhuǎn)制前的稅后利潤主要是由國家股來創(chuàng)造的。但按照目前財政規(guī)定的計算口徑，即將年內(nèi)轉(zhuǎn)制后實現(xiàn)的稅后利潤除以轉(zhuǎn)制后月份數(shù)乘以12個月確定為全年稅后利潤也有一定的缺陷。因為國營或集體企業(yè)在轉(zhuǎn)制為股份公司時，生產(chǎn)經(jīng)營過程并沒有中斷，某些費用被歸屬于改制前的時間內(nèi)，而收入被歸屬于改制后的時間內(nèi)，這種情況完全可能存在。因此，按全年改制前后兩段相加的稅后利潤同按財政計算口徑 得出的稅后利潤對有些上市公司來講，存在較大差距。在看上市報告書時，應(yīng)將上述兩種計算方法得出的兩種全年稅后利潤結(jié)合起來自己進行分析。對于稅后利潤另一需注意的是，將原招股說明書中預測1996年可實現(xiàn)的稅后利潤同上市報告書中1996年實際實現(xiàn)的稅后利潤相比較，由此作為參考，來判斷上市報告書中未來三年經(jīng)濟效益的預測是否可靠。在對上市公司去年實現(xiàn)的稅后利潤和今后預測稅后利潤有了較全面的認識后，你再可去分析每股稅后利潤。每股稅后利潤越高，股東獲得的權(quán)益就越多。
分析上市公司獲利能力的其他一些指標有：銷售利潤率（營業(yè)利潤／營業(yè)收入）、資產(chǎn)報酬率（稅后利潤／總資產(chǎn)）等。你可根據(jù)利潤表和資產(chǎn)負債表去求得這些指標。如果某些上市公司在刊登上市報告書時，已經(jīng)對去年實現(xiàn)的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價相比，以判斷股東自己的投資報酬率。
八、財務(wù)狀況變動情況
新的上市報告書中新增了一張財務(wù)報表──財務(wù)狀況變動表。該表最后的結(jié)果反映了上市公司在上年度內(nèi)營運資金（流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額）增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運資金增減變動的結(jié)果；左方說明了這一結(jié)果的原因。你首先應(yīng)看右方，營運資金增加了，則應(yīng)從左方去看增加的原因，如增加原因主要是由增加利潤導致，說明企業(yè)財務(wù)狀況較好。要是營運資金是減少的，而左方反映出的原因主要是由于公司購置固定資產(chǎn)、進行長期投資所導致，而非虧損所導致，則盡管營運資金在減少，也不能說該公司的財務(wù)狀況在變化。你應(yīng)從財務(wù)狀況變動表左方寫明的營資金增減變化結(jié)果原因，去分析該公司的財務(wù)狀況優(yōu)劣。
九、重要事項
在看上市報告書時，不僅應(yīng)對財務(wù)報表及其附注說明中列示的數(shù)據(jù)和財務(wù)指標進行分析研究，而且還應(yīng)對重要事項揭示的內(nèi)容仔細閱讀。這一部分中提供的信息，對進一步了解財務(wù)報表和財務(wù)指標有極大的幫助。例如，你可從中了解該上市公司所適用的所得稅稅率；公司以前所用的會計政策是否改變，如有改變，其原因和導致的結(jié)果是怎樣；公司高層管理人員為何變更等等。你還可以從重要事項揭示部分中了解到上市公司1992年度預測稅后利潤同實際稅后利潤之間差異的原因。從而去分析這家上市公司未來發(fā)展趨勢。
年報分析專題之 財務(wù)報表的種類
財務(wù)報表的種類主要有：資產(chǎn)負債表；損益表或利潤及利潤分配表；財務(wù)狀況變動表。
一、資產(chǎn)負債表
是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）的財務(wù)狀況的靜態(tài)報告，資產(chǎn)負債表反映的是公司的資產(chǎn)、負債（包括股東權(quán)益）之間的平衡關(guān)系。
資產(chǎn)負債表由資產(chǎn)和負債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產(chǎn)；負債部分包括負債和股東權(quán)益兩項。負債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值，即在清償各種債務(wù)以后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價值。資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的關(guān)系用公式表示如下。
資產(chǎn)=負債（廣義）=負債（狹義）+股東權(quán)益
公式中所列示的廣義負債包括狹義負債和股東權(quán)益兩部分。
二、損益表或利潤及利潤分配表
公司損益表是一定時期內(nèi)（通常是1年或1季內(nèi)）經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收益和損耗財政部的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)報告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時間的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及時性經(jīng)營趨勢。
如果說資產(chǎn)負債表是公司財務(wù)狀況的瞬時寫照，那么損益表就是公司財務(wù)狀況的一段錄像，因為它反映了兩個資產(chǎn)負債表編制日之間公司財務(wù)盈利或虧損的變動情況?？梢?，損益表對投資者了解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。
損益表由三個主要部分構(gòu)成。第一部分是營業(yè)收入；第二部分是與營業(yè)收入相關(guān)性的生產(chǎn)性費用=銷售費用和其他費用；第三部分是利潤。
有的公司公布財務(wù)資料時以利潤及利潤分配表代替損益表，在實際運用中，前者似乎還更多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤分配的內(nèi)容。
三、財務(wù)狀況變動表
財務(wù)狀況變動表是反映公司會計期間運用資金（或現(xiàn)金）的變動及其原因，即資金的來源及其用途的報表，亦即籌資和投資的活動及其方針的總括性的動態(tài)報表。簡言之，它是通過資金變動來反映公司會計期間籌資和投資活動的全部概況的。
年報分析專題之 財務(wù)造假手法逐個數(shù)
虛構(gòu)收入
這是最嚴重的財務(wù)造假行為，有幾種做法，一是白條出庫，作銷售入賬；二是對開發(fā)票，確認收入；三是虛開發(fā)票，確認收入。這些手法非常明顯是違法的，但有些手法從形式上看是合法，但實質(zhì)是非法的，這種情況非常普遍，如上市公司利用子公司按市場價銷售給第三方，確認該子公司銷售收入，再由另一公司從第三方手中購回，這種做法避免了集團內(nèi)部交易必須抵消的約束，確保了在合并報表中確認收入和利潤，達到了操縱收入的目的。此外，一些還有利用陰陽合同虛構(gòu)收入，如公開合同上注明貨款是1億，但秘密合同上約定實際貨款為5000萬元，另外5000萬元虛掛，這樣虛增了5000萬元的收入，這在關(guān)聯(lián)交易中非常普遍。
提前確認收入
這種情況如：一是在存有重大不確定性時確定收入。二是完工百分比法的不適當運用。三是在仍需提供未來服務(wù)時確認收入。四是提前開具銷售發(fā)票，以美化業(yè)績。在房地產(chǎn)和高新技術(shù)行業(yè)，提前確認收入的現(xiàn)象非常普遍，如房地產(chǎn)企業(yè)，往往將預收賬款作銷售收入，濫用完工百分比法等。以工程收入為例，按規(guī)定工程收入應(yīng)按進度確認收入，多確認工程進度將導致多確認利潤。
推遲確認收入
延后確認收入，也稱遞延收入，是將應(yīng)由本期確認的收入遞延到未來期間確認。與提前確認收入一樣，延后確認收入也是企業(yè)盈利管理的一種手法。這種手法一般在企業(yè)當前收益較為充裕，而未來收益預計可能減少的情況下時有發(fā)生。
轉(zhuǎn)移費用
上市公司為了虛增利潤，有些費用根本就不入賬，或由母公司承擔。一些企業(yè)往往通過計提折舊、存貨計價、待處理掛帳等跨期攤配項目來調(diào)節(jié)利潤。少提或不提固定資產(chǎn)折舊、將應(yīng)列入成本或費用的項目掛列遞延資產(chǎn)或待攤費用。應(yīng)該反映在當期報表上的費用；掛在“待攤費用 和“遞延資產(chǎn) 或“預提費用 借方這幾個跨期攤銷帳戶中，以調(diào)節(jié)利潤。目前通常的做法是，當上市公司經(jīng)營不理想時，或者調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費用標準，或者承擔上市公司的相關(guān)費用，甚至將以前年度已交納的費用退回，從而達到轉(zhuǎn)移費用、增加利潤的目的。
費用資本化、遞延費用及推遲確認費用
費用資本化主要是借款費用及研發(fā)費用，而遞延費用則非常之多，如廣告費、職工賣斷身份款費等。例如將研究發(fā)展支出列為遞延資產(chǎn)；或?qū)⒁话阈詮V告費、修繕維護費用或試車失敗損失等遞延。在新建工廠實際已投入運營時仍按未完工投入使用狀態(tài)進行會計核算，根據(jù)現(xiàn)行會計政策，在完工投入使用前的新建工廠工人工資等各項費用、貸款利息均計入固定資產(chǎn)價值而非當期損益。通過此方法可調(diào)增利潤。還有如費用不及時報帳列支而虛掛往來，按正常程序，發(fā)生的加工費、差旅費等費用應(yīng)由職工先借出，在支付并取得發(fā)票后再報帳沖往來計費用。在年末若職工借款較大應(yīng)關(guān)注是否存在該等情況。
多提或少提資產(chǎn)減值準備以調(diào)控利潤
《企業(yè)會計制度》要求自2001年1月1日起，上市公司要計提八項資產(chǎn)減值準備。在企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制不健全的狀況下，計提資產(chǎn)減值準備有較大的利潤調(diào)節(jié)空間。由于資產(chǎn)減值會計內(nèi)涵復雜性，決定了同樣一項資產(chǎn)有不確定性的價值，因為資產(chǎn)減值實際上是摻雜企業(yè)管理當局主觀估計的一種市場模擬價格，資產(chǎn)減值的不確定性給企業(yè)管理當局利潤操縱提供了極大的空間。此次新增的四項減值準備涉及到不動產(chǎn)及無形資產(chǎn)的估價，與舊四項準備相比，資產(chǎn)減值計量難度更大，甚至大大超過上市公司財務(wù)部門及審計師的職業(yè)判斷能力，除非尋求專業(yè)的不動產(chǎn)及無形資產(chǎn)評估師幫助外，否則根本無法得出恰當?shù)馁Y產(chǎn)減值標準，從而影響減值準備計提的正確性。這就更為上市公司利用資產(chǎn)減值準備操縱利潤提供了空間。目前，上市公司利用資產(chǎn)減值玩會計數(shù)字游戲，主要游戲規(guī)則是利用資產(chǎn)減值準備推遲或提前損失，典型表現(xiàn)為某個年度出現(xiàn)巨額虧損———讓我一次虧個夠。
制造非經(jīng)常性損益事項
非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營損益之外的、一次性或偶發(fā)性損益，例如資產(chǎn)處置損益、臨時性獲得的補貼收入、新股申購凍結(jié)資金利息、合并價差攤?cè)氲?。非?jīng)常性損益雖然也是公司利潤總額的一個組成部分，但由于它不具備長期性和穩(wěn)定性，因而對利潤的影響是暫時的。非經(jīng)常性損益項目的特殊性質(zhì)，為公司管理盈利提供了機會，特別應(yīng)關(guān)注的是，有些非經(jīng)常性損益本身就是虛列的。
虛增資產(chǎn)和漏列負債
操作手法有：多計存貨價值：對存貨成本或評價故意計算錯誤以增加存貨價值，從而降低銷售成本，增加營業(yè)利益?；蛱摿写尕?，以隱瞞存貨減少的事實；多計應(yīng)收帳款：由于虛列銷售收入，導致應(yīng)收帳款虛列；或應(yīng)收帳款少提備抵壞帳，導致應(yīng)收帳款凈變現(xiàn)價值虛增；多計固定資產(chǎn)：例如少提折舊、收益性支出列為資本性支出、利息資本化不當、固定資產(chǎn)虛增等；漏列負債：例如漏列對外欠款或短估應(yīng)付費用。
潛虧掛賬
當前上市公司賬面資產(chǎn)很多為不良資產(chǎn)，為了擠出水分，《企業(yè)會計制度》要求上市公司計提八項減值準備，但很多上市公司減值準備根本未提足，這里面原因很復雜，當初改組上市時，基于包裝的需要，虛增了一塊資產(chǎn)，可能掛在應(yīng)收款項上，也可能虛增存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，一些投資項目根本就是虛的或為不良資產(chǎn)，但也掛在賬上。上市以后，因原主業(yè)不行，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)就急劇減值，但上市公司也不計提減值準備，另外，上市后繼續(xù)包裝，造成多項資產(chǎn)尤其是應(yīng)收款項虛增。這些賬面不良資產(chǎn)帶來的潛虧金額往往很大。
資產(chǎn)重組創(chuàng)造利潤
企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實施的資產(chǎn)置換和股權(quán)置換便是資產(chǎn)重組。然而，近年來的資產(chǎn)重組老是使人聯(lián)想到做假帳。許多上市公司扭虧為盈的秘訣便在于資產(chǎn)重組。 通過不等價的資產(chǎn)置換，為上市公司輸送利潤，目前仍然是利潤操縱的主要手法之一，雖然因“非公允的關(guān)聯(lián)交易差價不能計入利潤”新規(guī)定而受限制，但上市公司仍可以通過非關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)重組方式為上市公司輸送利潤.
財務(wù)報表簡要閱讀方法
按規(guī)定，上市公司必須把中期(上半年)財務(wù)報表和年度財務(wù)報表公開發(fā)表，投資者可從有關(guān)報刊上獲得上市公司的中期和年度財務(wù)報表。 閱讀和分析財務(wù)報表雖然是了解上市公司業(yè)績和前景最可靠的手段，但對于一般投資者來說，又是一件非?？菰锓彪s的工作。比較實用的分析方法，是查閱和比較下列幾項指標。
查看主要財務(wù)數(shù)據(jù)
1．主營業(yè)務(wù)同比指標 主營業(yè)務(wù)是公司的支柱，是一項重要指標。上升幅度超過20％的，表明成長性良好，下降幅度超過20％的，說明主營業(yè)務(wù)滑坡
. 2．凈利潤同比指標 這項指標也是重點查看對象。此項指標超過20％, 一般是成長性好的公司,可作為重點觀察對象。
3．查看合并利潤及利潤分配表 凡是凈利潤與主營利潤同步增長的，可視為好公司。如果凈利潤同比增長20％，而主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)滑坡，說明利潤增長主要依靠主營業(yè)務(wù)以外的收入，應(yīng)查明收入來源，確認其是否形成了新的利潤增長點，以判斷公司未來的發(fā)展前景。
4．主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入）×100％主要反映了公司在該主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獲利能力，必要時可用這項指標作同行業(yè)中不同公司間獲利能力的比較 。
以上指標可以在同行業(yè)、同類型企業(yè)間進行對比，選擇實力更強的作為投資對象。
查看"重大事件說明"和"業(yè)務(wù)回顧"
這些欄目中經(jīng)常有一些信息，預示公司在建項目及其利潤估算的利潤增長潛力，值得分析驗證。
查看股東分布情況
從公司公布的十大股東所持股份數(shù)，可以粗略判斷股票有沒有大戶操作。如果股東中有不少個人大戶，這只股票的炒作氣氛將會較濃。 查看董事會的持股數(shù)量
董事長和總經(jīng)理持股較多的股票，股價直接牽扯他們的個人利益，公司的業(yè)績一般都比較好；相反，如果董事長和總經(jīng)理幾乎沒有持股，很可能是行政指派上任，就應(yīng)慎重考慮是否投資這家公司，以免造成損失。
查看投資收益和營業(yè)外收入
一般來說，投資利潤來源單一的公司比較可信，多元化經(jīng)營未必產(chǎn)生多元化的利潤。
警惕利潤增長幅度的水分
投資者在做上市公司投資價值分析時，十分關(guān)注凈利潤增長率的幅度。但僅通過凈利潤同比增長的數(shù)值來判斷是不夠的，還應(yīng)仔細閱讀損益表及現(xiàn)金流量表。因為有些上市公司業(yè)績的大幅增長并不是依靠主營業(yè)務(wù)的成長，而是源于公司的投資收益、獲取的補貼收入和一些經(jīng)營上、財務(wù)上的處理方法。
如1998年中報凈利潤同比增長61.35倍的銀河動力（0519），當年的經(jīng)營形勢就不容樂觀，銷售收入同比下降7.35％。其利潤的大幅增長是由于實現(xiàn)一次性轉(zhuǎn)讓投資收益2397.28萬元，占利潤的總額的96.4％。1999年中期，銀河動力便不再風采依舊，中期業(yè)績僅為每股0.017元。
補貼收入主要包括增值稅退稅、所得稅退稅和地方財政補貼。上市公司以增值稅退稅獲益的較多。
除以上這兩種較明顯的短暫收入外，還有一種情況較為隱蔽，需通過將利潤分配表與現(xiàn)金流量表結(jié)合起來分析才能得出利潤摻雜水分的結(jié)論。這種情況便是企業(yè)凈利潤同比增長了一定的幅度，應(yīng)收帳款同比增加了更大的幅度。應(yīng)收帳款的增加一般是由于企業(yè)加強了賒銷力度，甚至以賒銷為主要銷售方式。在會計處理上，當期應(yīng)收帳款的增加也同步帶來銷售收入的增加，直接對當期利潤產(chǎn)生影響。但這筆收入畢竟還未以現(xiàn)金形式流入企業(yè)，這就隱藏了較大的經(jīng)營風險。如企業(yè)日后不能收回銷售款或短期收不回款需提壞帳準備，會對企業(yè)以后年度的利潤產(chǎn)生影響，使企業(yè)本期的利潤產(chǎn)生了部分虛增利潤。如深赤灣（0022）今年中報顯示，公司主營業(yè)務(wù)在上半年發(fā)展較好，同比增長119％。但應(yīng)收帳款占收入比例高達60％，支撐了利潤半邊天，且公司與第一大股東之間還有互相的大額擔保。大額的應(yīng)收帳款是否會影響公司日后業(yè)績的增長，應(yīng)引起投資者注意。
財務(wù)報表分析
上市公司的財務(wù)報表是公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的、往往也是最可靠的第一手資料。了解股份公司在對一個公司進行投資之前，首先要了解該公司的下列情況：公司所屬行業(yè)及其所處的位置、經(jīng)營范圍、產(chǎn)品及市場前景；公司股本結(jié)構(gòu)和流通股的數(shù)量 ；公司的經(jīng)營狀況，尤其是每股的市盈率和凈資產(chǎn)；公司股票的歷史及目前價格的橫向、縱向比較情況等等。財務(wù)報表各項指標營利能力比率指標分析營利公司經(jīng)營的主要目的，營利比率是對投資者最為重要的指標。檢驗營利能力的指標主要有：１．資產(chǎn)報酬率 也叫投資盈利率，表明公司資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤，可用以衡量投資資源所獲得的經(jīng)營成效，原則上比率越大越好。資產(chǎn)報酬率＝（稅后利潤÷平均資產(chǎn)總額）×１００％式中，平均資產(chǎn)總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）÷２.２．股本報酬率 指公司稅后利潤與其股本的比率，表明公司股本總額中平均每百元股本所獲得的純利潤。股本報酬率＝（稅后利潤÷股本）×１００％式中股本指公司光盤按面值計算的總金額，股本報酬率能夠體現(xiàn)公司股本盈利能力的大小。原則上數(shù)值越大約好.３．股東權(quán)益報酬率 又稱為凈值報酬率，指普通股投資者獲得的投資報酬率。股東權(quán)益報酬率＝（稅后利潤－優(yōu)先股股息）÷（股東權(quán)益）×１００％股東權(quán)益或股票凈值、普通股帳面價值或資本凈值，是公司股本、公積金、留存收益等的總和。股東權(quán)益報酬率表明表明普通股投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所獲得的投資報酬，所以數(shù)值越大越好。４．每股盈利 指扣除優(yōu)先股股息后的稅后利潤與普通股股數(shù)的比率。每股盈利＝（稅后利潤－優(yōu)先股股息）÷（普通股總股數(shù)）這個指標表明公司獲利能力和每股普通股投資的回報水平，數(shù)值當然越大越好。５．每股凈資產(chǎn)額 也稱為每股帳面價值，計算公式如下：每股凈資產(chǎn)額＝（股東權(quán)益）÷（股本總數(shù)）這個指標放映每一普通股所含的資產(chǎn)價值，即股票市價中有實物作為的部分。一般經(jīng)營業(yè)績較好的公司的股票，每股凈資產(chǎn)額必然高于其票面價值。６．營業(yè)純益率 指公司稅后利潤與營業(yè)收入的比值，表明每百元營業(yè)收入獲得的收益。
營業(yè)純益率＝（稅后利潤÷營業(yè)收入）×１００％數(shù)值越大，說明公司獲利的能力越強。７．市盈率 市盈率又稱本益比，是每股股票現(xiàn)價與每股股票稅后盈利的比值。市盈率＝（每股股票市價）÷（每股稅后利潤）市盈率通常用兩種不同的算法，市盈率（1）使用上年實際實現(xiàn)的稅后利潤為標準進行計算，市盈率（ 2）使用當年的預測稅后利潤為標準進行計算。市盈率是估算投資回收期、顯示股票投機價值和投資價值的重要參考數(shù)據(jù)。原則上說數(shù)值越小越好。 償還能力比率指標分析對于投資者來說，公司的償還能力指標是判定投資安全性的重要依據(jù)。1．短期債務(wù)清償能力比率短期債務(wù)清償能力比率又稱為流動性比率，主要有下面幾種：流動比率＝（流動資產(chǎn)總額）÷（流動負債總額）流動比率表明公司每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償付保證，比率較大，說明公司對短期債務(wù)的償付能力越較強。速動比率＝（速度資產(chǎn)）÷（流動負債）速動比率也是衡量公司短期債務(wù)清償能力的數(shù)據(jù)。速動資產(chǎn)是指那些可以立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來償付流動負債的流動資產(chǎn)，所以這個數(shù)字比流動比率更能夠表明公司的短期負債償付能力。<流動資產(chǎn)構(gòu)成比率＝（每一項流動資產(chǎn)額）÷（流動資產(chǎn)總額）流動資產(chǎn)由多種部分組成，只有變現(xiàn)能力強的流動資產(chǎn)占有較***例時企業(yè)的償債能力才更強，否則即使流動比率較高也未必有較強的償債能力。2．長期債務(wù)清償能力比率長期債務(wù)是指一年期以上的債務(wù)。長期償債能力不僅關(guān)系到投資者的安全，還反映公司擴展經(jīng)營能力的強弱。股東權(quán)益對負債比率＝（股東權(quán)益總額÷負債總額）×１００％股東權(quán)益對負債比率表明每百元負債中，有多少自有資本作為償付保證。數(shù)值越大，表明公有足夠的資本以保證償還債務(wù)。負債比率＝（負債總額÷總資產(chǎn)凈額）×１００％負債比率又叫作舉債經(jīng)營比率，顯示債權(quán)人的權(quán)益占總資產(chǎn)的比例，數(shù)值較大，說明公司擴展經(jīng)營的能力較強，股東權(quán)益的運用越充分，但債務(wù)太多，會影響債務(wù)的償還能力。產(chǎn)權(quán)比率＝（股東權(quán)益總額÷總資產(chǎn)凈額）×１００％產(chǎn)權(quán)比率又稱股東權(quán)益比率，表明股東權(quán)益占總資產(chǎn)的比重。固定比率＝（股東權(quán)益÷固定資產(chǎn)）×１００％固定比率表明公司固定資產(chǎn)中有多少是用自有資本購置的，一般認為這個數(shù)值應(yīng)在１００％以上。固定資產(chǎn)對長期負債比率＝（固定資產(chǎn)÷長期負債）×１００％固定資產(chǎn)對長期負債比率表明固定資產(chǎn)中來自長期債款的比例。一般認為，這個數(shù)值應(yīng)在１００％以上，否則，債權(quán)人的權(quán)益就難于保證。3．成長性比率指標分析成長性，是指公司通過擴展經(jīng)營具有不斷發(fā)展的能力。利潤留存率＝（稅后利潤－已發(fā)股利）÷（稅后利潤利潤留存率越高表明公司的發(fā)展后勁越足。再投資率＝（資本報酬率）×（股東盈利保留率）再投資率又稱內(nèi)部成長率，表明公司用其盈余所得進行再投資的能力。數(shù)值大說明擴展經(jīng)營能力強。4．效率比率指標分析效率比例是用來考察公司運用其資產(chǎn)的有效性及經(jīng)營效率的指標。存貨周轉(zhuǎn)率＝（營業(yè)成本）÷（平均存貨額）存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)快，公司控制存貨的能力強，存貨成本低，經(jīng)營效率高。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝（營業(yè)收入）÷（應(yīng)收帳款平均余額）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表明公司收帳款效率。數(shù)值大，說明資金運用和管理效率高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝（營業(yè)收入）÷（平均固定資產(chǎn)余額）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來檢測公司固定資產(chǎn)的利用效率，數(shù)值越大，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快固定資產(chǎn)閑置越少。財務(wù)報表簡要閱讀法按規(guī)定，上市公司必須把中期上半年財務(wù)報表和年度財務(wù)報表公開發(fā)表，投資者可從有關(guān)報刊上獲得上市公司的中期和年度財務(wù)報表。閱讀和分析財務(wù)報表雖然是了解上市公司業(yè)績和前景最可靠的手段，但對于一般投資者來說，又是一件非?？菰锓彪s的工作。比較實用的分析法，是查閱和比較下列幾項指標。查看主要財務(wù)數(shù)據(jù)1．主營業(yè)務(wù)同比指標 主營業(yè)務(wù)是公司的支柱，是一項重要指標。上升幅度超過％的，表明成長性良好，下降幅度超過20％的，說明主營業(yè)務(wù)滑坡.2．凈利潤同比指標 這項指標也是重點查看對象。此項指標超過20％,一般是成長性好的公司,可作為重點觀察對象。3．查看合并利潤及利潤分配表 凡是凈利潤與主營利潤同步增長的，可視為好公司。如果凈利潤同比增長20％，而主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)滑坡，說明利潤增長主要依靠主營業(yè)務(wù)以外的收入，應(yīng)查明收入來源，確認其是否形成了新的利潤增長點，以判斷公司未來的發(fā)展前景。4．主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入）×100％主要反映了公司在該主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獲利能力，必要時可用這項指標作同行業(yè)中不同公司間獲利能力的比較。以上指標可以在同行業(yè)、同類型企業(yè)間進行對比，選擇實力更強的作為投資對象。查看“重大事件說明”和“業(yè)務(wù)回顧”這些欄目中經(jīng)常有一些信息，預示公司在建項目及其利潤估算的利潤增長潛力，值得分析驗證。查看股東分布情況從公司公布的十大股東所持股份數(shù)，可以粗略判斷股票有沒有大戶操作。如果股東中又不少個人大戶，這只股票的炒作氣氛將會較濃。查看董事會的持股數(shù)量董事長和總經(jīng)理持股較多的股票，股價直接牽扯他們的個人利益，公司的業(yè)績一般都比較好；相反，如果董事長和總經(jīng)理幾乎沒有持股，很可能是行政指派上任，就應(yīng)慎重考慮是否投資這家公司，以免造成損失。查看投資收益和營業(yè)外收入一般來說，投資利潤來源單一的公司比較可信，多元化經(jīng)營未必產(chǎn)生多元化的利潤.
劉姝威：怎樣做財務(wù)報告的靜態(tài)分析？
財務(wù)分析有三種基本方法：靜態(tài)分析、趨勢分析和同業(yè)比較。其中，靜態(tài)分析是趨勢分析和同業(yè)比較的基礎(chǔ)。
靜態(tài)分析是指對一家上市公司一定時期或時點的財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標進行分析。通過靜態(tài)分析，我們尋找上市公司會計報表存在的問題和風險，或者說，尋找調(diào)查分析的重點。
■一些財務(wù)指標的經(jīng)濟含義
作為普通投資者，在買進股票前，我們應(yīng)該知道以下財務(wù)指標的計算方法和經(jīng)濟含義：
流動性資產(chǎn)總額
流動比率=—————————
流動性負債總額
流動資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括存款、短期投資、應(yīng)收帳款、存貨等。流動負債是指可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動性比率是最常用的財務(wù)指標，它測量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。在正常情況下，流動比率應(yīng)該大于1。一般來說，流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強。
（流動性資產(chǎn)總額-存貨）
速動比率=————————————
流動性負債總額
存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲存的各種自從，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及原材料等。速動比率測量企業(yè)不依靠銷售存貨而償還全部短期債務(wù)的能力。速動比率小于1，意味著企業(yè)不賣出存貨就不能償還其短期債務(wù)。
凈營運資金=流動性資產(chǎn)總額-流動性負債總額
凈營運資金測量按照面值將流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金清償全部流動性負債后，剩余的貨幣量。凈營運資金越多，意味著企業(yè)償還短期債務(wù)的可能性越大。
負債合計
債務(wù)資本比率=—————————
股東權(quán)益合計
負債是企業(yè)所承擔的能夠以貨幣計量、需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償付的債務(wù)。股東權(quán)益是股東對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括股東對企業(yè)的投入資本以及形成的資本公積、盈余公積金和未分配利潤等。企業(yè)的債務(wù)資本比率不應(yīng)該大于1.5。若債務(wù)資本比率大于1.5，說明企業(yè)的債務(wù)負擔過重，已經(jīng)超過資本基礎(chǔ)的承受能力。
按照上面的計算公式，我們分別對ST生態(tài)(相關(guān),行情)（原股票簡稱：藍田股份(相關(guān),行情)，股票代碼600709）2000年和2001年的幾項財務(wù)指標進行靜態(tài)分析。
ST生態(tài)2000年財務(wù)指標靜態(tài)分析
流動比率= 0.77速動比率= 0.35
凈營運資金= -127,606,680.11元債務(wù)資本比率= 0.30
藍田股份的流動比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負債，償還短期債務(wù)能力弱。一旦藍田股份不能通過借款或變賣固定資產(chǎn)等取得現(xiàn)金，用于償還到期債務(wù)，藍田股份立即會遭遇一連串的債務(wù)危機。
藍田股份的速動比率只有0.35，意味著，扣除存貨后，藍田股份的流動資產(chǎn)只能償還35%的到期流動負債。
藍田股份2000年凈營運資金是負數(shù)，有1.3億元的凈營運資金缺口。這意味著藍田股份將不能按時償還1.3億元的到期流動負債。
雖然2000年藍田股份的債務(wù)資本比率只有0.30，明顯小于預警值1.5，但是它的流動比率、速動比率和凈營運資金已經(jīng)明顯超過了預警值。這個分析結(jié)果應(yīng)該引起投資者的警覺。
今年4月30日，ST生態(tài)發(fā)表2001年報，公司對2000年、1999年的財務(wù)報表進行了追溯調(diào)整，糾正了以前年度財務(wù)報告中的虛假成分。根據(jù)ST生態(tài)2001年報經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財務(wù)數(shù)據(jù)，我們重新計算藍田股份的財務(wù)指標。根據(jù)ST生態(tài)2000年報計算的財務(wù)指標與根據(jù)2001年報經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財務(wù)數(shù)據(jù)計算的財務(wù)指標，我們進行靜態(tài)分析結(jié)果的比較。
我們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)2001年報經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財務(wù)數(shù)據(jù)計算的流動比率已經(jīng)由0.77下降到0.45，凈營運資金由-1億元下降到-5億元。更可怕的是，債務(wù)資本比率由0.3上升到8。實際上，在2000年，藍田股份已經(jīng)至少不能按時償還5億元短期債務(wù)，債務(wù)負擔已經(jīng)到了崩潰的極限。
根據(jù)ST生態(tài)2001年報，我們計算它的2001年財務(wù)指標，進行2001年的靜態(tài)分析。
雖然ST生態(tài)流動比率和速動比率上升到1以上，凈營運資金上升到1.3億元，但是，我們看到了一個可怕的結(jié)果，它的負債上升了50%，將近16億元，而股東權(quán)益卻是-4600萬元。ST生態(tài)2001年報稱：“公司瀕臨破產(chǎn)邊緣”。
■主要財務(wù)項目之間的關(guān)系
除了主要的財務(wù)比率外，在買進股票前，投資者還應(yīng)該知道主要財務(wù)項目之間的關(guān)系。例如，現(xiàn)金流量表分為三部分：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量是指現(xiàn)金的流入和流出。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，等等。
投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：收回投資本金和投資收益、分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額的現(xiàn)金、購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而支付的現(xiàn)金、權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金等。
籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金、發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金、分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金、償付利息所支付的現(xiàn)金等。
現(xiàn)金流量表的最后一項“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”等于“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”、“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”和“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”之和。
分析現(xiàn)金流量表時，我們應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流量的來源和結(jié)構(gòu)。在企業(yè)正常經(jīng)營的情況下，企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該是正數(shù)。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是負數(shù)，這說明公司通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力下降，而依靠出售固定資產(chǎn)或外部融資等彌補經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量缺口。
例如，根據(jù)ST生態(tài)2001年財務(wù)報告，它的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-14,656萬元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-16,844萬元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是38,225萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額是6,726萬元。而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額主要來自于2001年借款所收到的現(xiàn)金6.93億元。2001年它購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金1.58億元以及投資所支付的現(xiàn)金1000多萬元來自于借款。它的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是2.28億元，現(xiàn)金流出是3.74億元，經(jīng)營活動支出的現(xiàn)金中有1.4億多元來自于借款。它償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金2.86億元以及分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金2440萬元也來自于借款。這說明它維持生存的資金來源是借款，并且用拆東墻補西墻的方法支付借款的本金和利息。
教您看懂財務(wù)報表的“數(shù)字語言
由于股民看財務(wù)報表時關(guān)心的問題不同，閱讀的重點也不同，但其中許多“花招”尤其要引起注意。
閱讀財務(wù)報表，在一般性閱讀時先閱讀審計報告，以了解注冊會計師對報表的意見。
其次，仔細閱讀會計報表的各個項目。閱讀財務(wù)報表時應(yīng)重點關(guān)注以下項目，公司要玩什么“貓膩”一般都在其中。
第一，應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系。如果是對同一單位的同一筆金額由應(yīng)收賬款調(diào)整到其他應(yīng)收款，則表明有操縱利潤的可能。
第二，應(yīng)收賬款與長期投資的增減關(guān)系。如果對一個單位的應(yīng)收賬款減少而產(chǎn)生了對該單位的長期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤操縱的可能。
第三，待攤費用與待處理財產(chǎn)損失的數(shù)額。如果待攤費用與待處理財產(chǎn)損失數(shù)額較大，有可能存在拖延費用列入損益表的問題。
第四，借款、其他應(yīng)收款與財務(wù)費用的比較。如果公司有對關(guān)聯(lián)單位的大額其他應(yīng)付款，同時財務(wù)費用較低，說明有利潤關(guān)聯(lián)單位降低財務(wù)費用的可能。
出于大家心知肚明的原因，上市公司喜歡在財務(wù)報表中玩花招。因為這種“花招”往往不是通過做假賬的方式玩出來的，是在相關(guān)法規(guī)許可的范圍內(nèi)進行本年利潤的調(diào)整，不違反會計政策、不犯法，“收益”大風險小。股民在閱讀財務(wù)報告時應(yīng)充分利用報告中提供的各種信息，對公司進行全面的分析并對其公布的利潤進行合理化調(diào)整。
其一，利用銷售調(diào)整增加本期利潤。為了突擊達到一定的利潤總額，如扭虧或達到凈資產(chǎn)收益率及格線，公司會在報告日前做一筆假銷售，再于報告發(fā)送日后退貨，從而虛增本期利潤。
其二，利用推遲費用入賬時間降低本期費用。將費用掛在“待攤費用”科目；待攤費用多為分攤期在一年以內(nèi)的各項費用，也有一些攤銷期在一年以上如固定資產(chǎn)修理支出等，待攤費用的發(fā)生時間是公司可以控制的，因此把應(yīng)計入成本的部分掛在待攤科目下，可以直接影響利潤總額。
其三，利用關(guān)聯(lián)交易降低費用支出、增加收入來源。上市公司在主營業(yè)務(wù)收入中制造虛增利潤較為困難，但可以通過“其他業(yè)務(wù)收入”項目的調(diào)整來影響利潤總額。包括以其他單位愿意承擔其某項費用的方式減少公司本年期間費用，從而使本年利潤增加；或向關(guān)聯(lián)方出讓、出租資產(chǎn)來增加收益；向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財務(wù)費用。如某公司對1998年度廣告費用的處理：由集團公司承擔商標宣傳的費用，由股份公司承擔產(chǎn)品宣傳費用，解決了6000多萬廣告費用掛在長期待攤費用科目下的問題。但誰能說出一條廣告中產(chǎn)品宣傳部分與商標宣傳部分應(yīng)各占多少呢？
其四，利用會計政策變更進行利潤調(diào)整。新增的三項準備金科目指短期投資跌價準備、存貨跌價準備和長期投資減值準備。對這三個項目的不同處理可以使上市公司將利潤在不同年度之間進行調(diào)整。
其五，利用其他應(yīng)收款科目減少費用的提取。公司向關(guān)聯(lián)企業(yè)收回應(yīng)收賬款，同時以對該單位的短期融資方式，記入其他應(yīng)收款，又把此筆金額從賬面上劃轉(zhuǎn)給對方，可以使應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率指標明顯好轉(zhuǎn)，并使本期期末應(yīng)提的壞賬準備減少，降低了費用支出。
其六，利用其他非經(jīng)常性收入增加利潤總額。通過地方政府的補貼收入和營業(yè)外收入，包括固定資產(chǎn)盤盈、資產(chǎn)評估增值、接受捐贈等，來增加利潤總額。這種調(diào)節(jié)利潤的方法有時不必真的同時有現(xiàn)金的流入，但卻能較快的提升利潤。某上市公司的1998年年報顯示，其利潤總額2．08億元，其中有1．13億元是政府的財政補貼，而補貼款的一部分還是以其他應(yīng)收款的形式體現(xiàn)的，可見“補貼”對利潤的貢獻之大。
上市公司財務(wù)分析的實戰(zhàn)方略
在上市公司的財務(wù)分析中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等幾個綜合性財務(wù)指標是投資者十分重視的股海航標。有些遭受慘痛損失的投資者說這是財務(wù)指標誤導了他們?？陀^地說應(yīng)該是被“誤導”的投資者沒有學會如何分析和使用這些“股海航標”，不知道在這些簡單的財務(wù)指標后面還隱藏著十分復雜的內(nèi)容和十分深奧的道理。本文就是要為投資者進行實戰(zhàn)財務(wù)分析提供一條清晰的思路和一套實用的方略，使投資者能夠透過財務(wù)報表數(shù)據(jù)，看清上市公司財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和發(fā)展前景的***，進而形成正確的投資決策。
一、認識財務(wù)報表數(shù)據(jù)的局限性
有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過注冊會計師審計，被發(fā)表無保留意見、無解釋段的財務(wù)報表，也不能全面、準確地反映上市公司的真實情況。這主要是由如下兩個方面的原因所造成)財務(wù)報表嚴格按會計準則、會計制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說明這些財務(wù)報表的編制是合乎規(guī)范的，并不保證它能準確反映公司的客觀實際，因為會計核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計折舊計算出來的，折舊的計算隱含著很大的主觀性，固定資產(chǎn)的帳面價值并不代表其現(xiàn)行市價，也不能詳細反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力;非常或偶然事件的發(fā)生會使本期的損益數(shù)據(jù)受到異常的影響，使損益指標不能反映公司的正常盈利水平；(2)財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)是分類匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財務(wù)狀況的詳細情況。比如，上市公司期末應(yīng)收帳款的余額中，不同帳齡、不同項目的債權(quán)具有不同的風險，其實際價值也就不相同，但財務(wù)報表并不能全面反映這些情況。
此外，財務(wù)報表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理當局的道德操守。眾所周知，辦企業(yè)的目的都是為了營利。然而，營利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過正當?shù)钠D苦經(jīng)營來謀取利潤，也有人專想通過不正當?shù)牟僮鱽碇\取私利。上市公司的利潤操縱正是由此而來。因此，在上市公司的財務(wù)報表分析之前，先要對該公司管理當局的道德水準進行評估，以判斷該公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)的可信度，把握其相關(guān)的風險。
既然財務(wù)報表具有如上所述的局限性，要準確把握上市公司的財務(wù)狀況和盈利能力，就必須透過現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對報表數(shù)據(jù)進行科學、細致的分析。雖然上市公司公布的財務(wù)報告不能準確反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，除信息本身之外，我們還可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。
二、熟練運用財務(wù)報告信息的組合分析方法
上市公司公布的財務(wù)報告中有多種不同類型的信息，投資者應(yīng)該對各種信息進行組合分析，而不能停留在單項信息或主要財務(wù)指標數(shù)值表面上。財務(wù)報告信息組合分析方法的重點主要有:
(一)數(shù)值與經(jīng)營相結(jié)合。財務(wù)報表只對企業(yè)的經(jīng)營成果作出綜合的反映，僅從財務(wù)指標數(shù)值上無法看出企業(yè)經(jīng)營的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細分析董事會報告及其他信息來源中與該企業(yè)經(jīng)營情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營情況與財務(wù)指標結(jié)合起來分析，才能對財務(wù)報表數(shù)據(jù)作出更深層次的理解。
(二)總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)都是匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細分析會計報表附注中的細分內(nèi)容，這樣才不會被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。比如，從債權(quán)資產(chǎn)的項目結(jié)構(gòu)和帳齡結(jié)構(gòu)，可以分析其質(zhì)量狀況;根據(jù)投資項目的構(gòu)成與變化可以分析各投資項目的真實價值。此外，指標與指標之間的關(guān)系也十分重要。比如，應(yīng)收帳款與營業(yè)收入的關(guān)系，存貨總額與生產(chǎn)、銷售成本的關(guān)系，每股收益與每股現(xiàn)金流量的關(guān)系等，都可以對企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和實際盈利能力作出有力的說明。
(三)增減與同化相結(jié)合。財務(wù)指標的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對財務(wù)指標數(shù)據(jù)的可比性進行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導。除了企業(yè)的經(jīng)營好壞會影響財務(wù)指標的增減外，會計政策的變化、正常經(jīng)營業(yè)務(wù)之外的偶然事件的發(fā)生都會使財務(wù)指標數(shù)值產(chǎn)生影響。因此，在分析財務(wù)指標的增減變化時，必須充分考慮其可比性。
(四)亮點與隱患相結(jié)合。上市公司公布的主要財務(wù)指標如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時，它們可能被做成一個耀眼的亮點，但是，如果深入分析下去，就很可能會發(fā)生后面有陷阱。因此，在對上市公司的進行財務(wù)分析時，一定要注意看它是否有陷講或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太可靠的。又比如，也許某家上市公司表面的現(xiàn)金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大承諾的基礎(chǔ)上，這就隱含著極大的風險。
三、運用超數(shù)據(jù)的財務(wù)分析技術(shù)推斷企業(yè)的發(fā)展前景
投資面向未來，因此，財務(wù)分析的關(guān)鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩(wěn)定性和增長性。只有其利潤能夠穩(wěn)定增長的企業(yè)才有投資價值。財務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過財務(wù)報表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利能力，并準確把握其發(fā)展趨勢。
(一)從收入的結(jié)構(gòu)及變化趨勢分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長性。營業(yè)收入的主要構(gòu)成項目反映了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)狀況。如果企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，則其營業(yè)收入必然由主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)最重要的地位。如果企業(yè)的收入構(gòu)成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生了變化。主營業(yè)務(wù)的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。
(二)從資產(chǎn)項目的構(gòu)成分析企業(yè)資產(chǎn)的實際質(zhì)量和真實價值。公司資產(chǎn)的盈利能力與真實價值直接決定著該公司的投資價值。但是，僅從財務(wù)報表的匯總數(shù)據(jù)上卻無法看出公司資產(chǎn)的實際盈利能力與價值。比如，帳面成本價為500萬元的庫存材料，由于質(zhì)量不同、庫齡不同，其盈利能力與可變現(xiàn)價值可能大于或小于500萬元。從財務(wù)報表附注中可以清楚地看到各類資產(chǎn)的主要構(gòu)成情況及帳齡結(jié)構(gòu)，甚至還可以看到一些資產(chǎn)的技術(shù)特點和用途，這些資料為投資者分析公司資產(chǎn)的實際質(zhì)量與真實價值提供了十分有用的信息。
(三)公司利潤的風險性分析。企業(yè)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長性決定了企業(yè)收人的發(fā)展變化趨勢，但是，企業(yè)利潤的高低卻還受制于許多其他因素的影響。比如，大額損失或費用發(fā)生的可能性、歷史遺留問題爆發(fā)的可能性、利潤來源萎縮的可能性、偶然事件發(fā)生的可能性等等，這些因素都會在很大程度上影響公司的利潤數(shù)額，從而使公司利潤預測的準確性大大降低。一般說來，公司的整體素質(zhì)和經(jīng)營環(huán)境對公司利潤的風險性影響最大。
(四)資產(chǎn)重組的可能性分析。受多方面原因的影響，我國企業(yè)界的重組現(xiàn)象不僅十分頻繁，而且還十分復雜、多變。勿庸置疑，無論對經(jīng)營陷入困境的企業(yè)，還是對經(jīng)營良好的企業(yè)，為了爭取更好的發(fā)展機會和更大的發(fā)展空間，進行實質(zhì)性的資產(chǎn)重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產(chǎn)重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實質(zhì)性資產(chǎn)重組取得成功，企業(yè)才能有較好的成長性，否則，資產(chǎn)重組可能會給公司的發(fā)展帶來更大的不確定性。
四、常見的利潤操縱手法及分析對策
上市公司管理當局為了某種特殊的目的，有可能運用一些非專業(yè)人士難于看出來的異常手法，人為操縱其財務(wù)報表數(shù)據(jù)。因此，理解一些常見的“作弊”手法，并掌握正確的應(yīng)對策略，對提高財務(wù)分析的質(zhì)量是必不可少的。
上市公司人為操縱其財務(wù)報表數(shù)據(jù)的途徑主要有兩個方面:一是通過關(guān)聯(lián)交易；二是打政策的 “擦邊球”。更多的時候則是綜合運用各種操縱方法與手段。
國內(nèi)有許多上市公司都是由其母公司或地方政府將一部分企業(yè)資產(chǎn)進行改組而成的，這樣的上市公司與其母公司及地方政府存在著千絲萬縷的業(yè)務(wù)與非業(yè)務(wù)聯(lián)系，原材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售、費用負擔、場地租賃、投資聯(lián)營、資產(chǎn)置換等等方面都可以進行關(guān)聯(lián)交易，操縱財務(wù)報表數(shù)據(jù)。地方政府則可以給本地上市公司稅費方面的臨時優(yōu)惠條件，或給予土地資源價格方面的臨時優(yōu)惠政策。
如前所述，企業(yè)的會計政策及會計估計方法在具體執(zhí)行中有很大的人為性，上市公司可以利用變更會計核算和會計估計方法、改變費用計提和預計收益的原則等手段在一定程度上操縱其財務(wù)報表數(shù)據(jù)。
由于財務(wù)報表數(shù)據(jù)的操縱手法會隨著環(huán)境的變化而不斷推陳出新，并且其具體內(nèi)容十分復雜，投資者要注意的一條原則是，如果發(fā)現(xiàn)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)中有上述“作弊”現(xiàn)象，就應(yīng)該知道財務(wù)數(shù)據(jù)的可信度較低，穩(wěn)定性較差，風險性較大。
投資者跨越"審計鴻溝"的八條途徑
路徑一： 錯誤與舞弊
《獨立審計具體準則第8號——錯誤與舞弊》（以下簡稱《錯誤與舞弊》）所指錯誤是會計報表中存在的非故意的錯報或漏報，所指舞弊是導致會計報表產(chǎn)生不實反映的故意行為。注冊會計師在編制和實施審計計劃時，應(yīng)當充分關(guān)注可能存在的導致會計報表嚴重失實的錯誤與舞弊。
錯誤主要包括原始記錄和會計數(shù)據(jù)的計算、抄寫錯誤，對事實的疏忽和誤解，對會計政策的誤用等。舞弊主要包括偽造、變造記錄或憑證，侵占資產(chǎn)，隱瞞或刪除交易或事項，記錄虛假的交易或事項，以及蓄意使用不當?shù)臅嬚叩取?br> 對于廣大投資者來說，無論是錯誤還是舞弊，都可以導致同一個后果，即會計報表反映不實。依據(jù)上述審計準則，當發(fā)現(xiàn)錯誤與舞弊的情況時，注冊會計師的選擇如下：如果被審計單位拒絕調(diào)整或適當披露已發(fā)現(xiàn)的重大錯誤與舞弊，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見或否定意見；如果無法確定已發(fā)現(xiàn)的錯誤與舞弊對會計報表的影響程度，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見或拒絕表示意見；如果審計范圍受到被審計單位的限制，注冊會計師無法就可能存在的對會計報表產(chǎn)生重大影響的錯誤或舞弊獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，應(yīng)當發(fā)表保留意見或拒絕表示意見。
雖然審計準則包括“不能保證發(fā)現(xiàn)所有的錯誤或舞弊”這一條款，但不能被理解對注冊會計師的庇護。畢竟發(fā)現(xiàn)被審計單位的會計錯誤與舞弊，發(fā)表恰當?shù)膶徲嬕庖姡乐箤徲嬚`導，規(guī)避審計風險，是注冊會計師不可推卸的責任。
研究表明，現(xiàn)階段注冊會計師在執(zhí)行《錯誤與舞弊》準則方面主要存在以下三個方面的問題：對不當會計政策的忽視、對虛假交易的忽視和對隱瞞交易的忽視。
案例 涉及問題：對不當會計政策的忽視 涉及對象：重慶天健會計師事務(wù)所與三峽水利600116
三峽水利曾因原關(guān)聯(lián)方重慶市萬州電力開發(fā)有限公司資不抵債，且本年經(jīng)營性資產(chǎn)已被拍賣，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大風險，在2003年度對其他應(yīng)收款中應(yīng)收移民遷建項目補償資金11328.82萬元按約80％比例計提壞賬準備，令對應(yīng)收預付電費款316萬元和應(yīng)收擔保案賠償款237萬元全額計提壞賬準備。
表面看來，以上減值準備的計提似乎在情理之中，但是仔細推敲一下，不由產(chǎn)生了一個疑問，如此***例的減值準備為什么要在2003年度一次性計提呢？
經(jīng)查驗，公司此前一年度對壞賬準備計提特別情況說明如下：公司對委托重慶市萬州電力開發(fā)有限公司管理使用的公司移民資金7700萬元未計提壞賬準備；與此同時對關(guān)聯(lián)方擔保的說明如下：公司為第一大股東產(chǎn)業(yè)集團母公司電力總公司的控股子公司萬州公司提供的擔保本報告期已償還4310萬元，其擔保余額總計12780萬元，其中5220萬元已逾期，目前萬州公司已資不抵債，公司具有很大的或有負債風險。
考慮到三峽水利2002年凈利潤為821萬元，假使對7700萬元的其他應(yīng)收款計提80％的減值準備，公司將發(fā)生巨額虧損。進一步說，鑒于2003年為實際虧損年度，公司將因為連續(xù)兩年虧損而被交易所ST處理?？赡苷浅鲇谶@種考慮，公司選擇了2002年度不計提壞賬的政策，出現(xiàn)了“2002年盈利，2003年大虧”的結(jié)果。
那么，以上蓄意使用不當會計政策的行為是否屬于舞弊呢？重慶天健會計師事務(wù)所顯然不這么認為，因為其對三峽水利2002年度的會計報表出具了標準無保留意見的審計報告，對2003年的會計報表出具了帶強調(diào)事項段（但并非說明以上事項）的無保留意見的審計報告。
根據(jù)獨立審計準則，注冊會計師在審計過程中發(fā)現(xiàn)錯誤或舞弊可能存在的跡象時，應(yīng)當對其重要性進行評估，并確定是否修改或追加審計程序，以便獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，證實錯誤或舞弊是否存在。如果錯誤或舞弊確實存在，注冊會計師應(yīng)當確定其對會計報表的影響，并提請被審計單位進行適當處理。
涉及問題：對虛假交易的忽視 涉及對象：華證會計師事務(wù)所與豐樂種業(yè)000713
2005年1月5日，豐樂種業(yè)開盤即告跌停。之后幾天，其股價持續(xù)下跌，投資者紛紛排隊斬倉，損失極為慘重。這一幕背后的直接原因是1月4日中國公布了豐樂種業(yè)造假劣跡：從1997年上市以來，直至2001年持續(xù)虛構(gòu)業(yè)績。然而，受聘為豐樂種業(yè)的審計機構(gòu)——華證會計師事務(wù)所（原合肥會計師事務(wù)所，后改名為安徽精誠會計師事務(wù)所）為上述年度會計報表均出具了標準無保留意見審計報告（見表一）。
豐樂種業(yè)會計報表自1997年4月發(fā)行上市后便存在虛假記載。至2001年的5年間，豐樂種業(yè)虛報各類農(nóng)作物種子銷售1.91億元，同時，累計沖銷虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入1100萬元，累計虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)成本2200萬元，實際虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入1.8億元，虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)利潤1.58億元。另外，豐樂種業(yè)將證券投資轉(zhuǎn)回的收益以及相關(guān)補貼收入沖銷虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入及由此形成的應(yīng)收款項，其實際證券投資收益金額小于各年虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)利潤，此項差額形成豐樂種業(yè)各年度的虛增利潤，累計虛增利潤4006萬元，等等。此外，公司2002年度會計報表曾虛構(gòu)在建工程。
如果一個會計年度的業(yè)績虛構(gòu)問題未被注冊會計師發(fā)現(xiàn)，其審計責任缺失似乎還情有可原，但是，連續(xù)6年虛構(gòu)業(yè)績未被發(fā)現(xiàn)，其審計責任顯然是不可以寬恕的。
涉及問題：對隱瞞交易的忽視 涉及對象：湖南開元會計師事務(wù)所與湘火炬000549
截至2004年初，湘火炬銀行負債為34.54億元，另有5.7億元的銀行定期存單及對應(yīng)的應(yīng)付票據(jù)未反映在報表中。按照銀行業(yè)務(wù)的要求，公司應(yīng)將貸款業(yè)務(wù)在形式上拆分成兩筆業(yè)務(wù)處理：先將貸款全部轉(zhuǎn)為定期存款，之后將定期存款全額質(zhì)押給放款銀行，銀行為公司開具等額的銀行存兌匯票，公司再將匯票貼現(xiàn)，公司實際得到的銀行借貸資金仍為原貸款額。而實際上，湘火炬在進行財務(wù)處理時，對此項業(yè)務(wù)過程未予完整記錄，從而導致資產(chǎn)負債表同時虛減資產(chǎn)、負債各5.7億元。
經(jīng)查驗，湘火炬當時記錄的應(yīng)付票據(jù)余額為5.5億元。根據(jù)重要性原則，注冊會計師在審計過程中應(yīng)當選擇應(yīng)付票據(jù)的重要項目函證其金額是否正確，并檢查應(yīng)付票據(jù)備查簿，審核重要原始憑證，結(jié)合銀行存款科目的審計，以確定應(yīng)付票據(jù)有無漏報情況。應(yīng)當說，經(jīng)過以上幾項審計程序的測試，注冊會計師應(yīng)不難發(fā)現(xiàn)湘火炬漏報5.7億元應(yīng)付票據(jù)及對應(yīng)的銀行存款的錯誤。
根據(jù)《錯誤與舞弊》的規(guī)定， 隱瞞或刪除交易或事項屬于舞弊行為。顯然，負責對湘火炬年報提供獨立審計服務(wù)的湖南開元會計師事務(wù)所不應(yīng)出具標準無保留意見審計報告。
路徑二： 其他信息
其他信息是指與已審計會計報表一同披露的除會計報表以外的相關(guān)信息，主要包括會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的摘要、資本支出預算、董事會報告、總經(jīng)理業(yè)務(wù)報告等。
對于投資者來說，掌握會計報表相關(guān)數(shù)據(jù)與掌握除會計報表以外的其他信息意義同樣重要，其他信息往往是投資者了解上市公司的整體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果、判斷公司發(fā)展趨勢的最主要途徑。如果其他信息與會計報表中的相關(guān)信息相互矛盾，將令投資者無法做出正確判斷。
《獨立審計具體準則第19號──與已審計會計報表一同披露的其他信息》認為，不一致的事項通常包括：一其他信息中的數(shù)據(jù)和文字表述與已審計會計報表相關(guān)信息不一致；二其他信息中的項目與已審計會計報表相關(guān)項目的編制基礎(chǔ)不一致；三其他信息中對數(shù)據(jù)影響的解釋與已審計會計報表相關(guān)數(shù)據(jù)不一致。
如確實存在其他信息與會計報表的重大不一致，注冊會計師應(yīng)當提請被審計單位修改會計報表或其他信息。如果上市公司拒絕修改其他信息中可能誤導財務(wù)報告使用者的內(nèi)容，注冊會計師至少不能出具標準無保留意見的審計報告。
目前國內(nèi)上市公司審計中與其他信息有關(guān)的注冊會計師信任度大致存在以下三類有代表性的瑕疵：錯誤的調(diào)整后每股凈資產(chǎn)、錯誤的非常損益和嚴重失真的董事會報告。
案例 涉及內(nèi)容：錯誤的調(diào)整后每股凈資產(chǎn)
涉及對象：北京天華會計師事務(wù)所與沈陽機床（000410）、上海立信長江會計師事務(wù)所與ST輕騎600698沈陽機床000410年報披露調(diào)整后每股凈資產(chǎn)為2.11元。經(jīng)核算，調(diào)整后每股凈資產(chǎn)應(yīng)為0.1965元，與年報披露金額相差973.7％（見表一）。
從投資的角度考慮，調(diào)整后每股凈資產(chǎn)是決定股票價格走向的重要依據(jù)。調(diào)整后每股凈資產(chǎn)較高而市價不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價值越高，相反則投資價值較低。那么，按照表觀調(diào)整后每股凈資產(chǎn)2.11元計算，沈陽機床的市凈率為3.73倍，尚處在目前深滬股市的平均水平。而按真實調(diào)整后每股凈資產(chǎn)0.197元計算，市凈率則躥升至39.95倍。很顯然，畸高的市凈率讓沈陽機床的股價面臨巨大的下跌空間。
鑒于該錯報涉及重大資產(chǎn)減值風險，嚴重影響投資者對公司價值做出正確判斷，注冊會計師理應(yīng)及時發(fā)現(xiàn)錯誤并要求被審計單位修改。遺憾的是，北京天華會計師事務(wù)所兩位注冊會計師夏執(zhí)東、張福建仍然為沈陽機床出具了標準無保留意見審計報告。
沈陽機床案例并不孤立，類似的錯誤還出現(xiàn)在多家公司的年報中。查驗ST輕騎600698年報發(fā)現(xiàn)，披露的調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)為0.37元／股。經(jīng)核算，調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)應(yīng)為－0.002元，即年末股東權(quán)益合計358902364.34元－三年以上應(yīng)收款項凈額360930014.01元／股本971817440元。應(yīng)當注意到，調(diào)整后每股凈資產(chǎn)低于面值和調(diào)整后每股凈資產(chǎn)為負值的區(qū)別在于——在下一個會計期間，前者尚可持續(xù)經(jīng)營并存在盈利的可能性，后者面臨重大資產(chǎn)減值風險并因此發(fā)生重大虧損，甚至于喪失持續(xù)經(jīng)營假設(shè)。如此說來，ST輕騎錯誤計算調(diào)整后每股凈資產(chǎn)的問題非同小可。但是，上海立信長江會計師事務(wù)所的兩位注冊會計師戴定毅和孫峻并未將該項錯誤在審計報告中加以說明。
涉及內(nèi)容：錯誤的非常損益 涉及對象：浙江天健會計師事務(wù)所與ST英特（000411）
ST英特（000411）長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓收益合計1162萬元。經(jīng)查驗，公司確認的非常損益當中股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓收益金額僅為601萬元，與上述長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓收益合計之間存在561萬元的重大不一致。該等不一致的重要性在于，以公司表觀凈利潤610.58萬元（其中非常損益為536.46萬元）為背景，如果管理當局將1162萬元長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓收益全部確認為非常損益，那么該公司將發(fā)生正常凈利潤項下的虧損，見圖一所示。
由此可見，該等非常損益信息與會計報表的重大不一致足以導致投資者對公司持續(xù)損益狀況做出錯誤判斷。但是，無證據(jù)顯示浙江天健會計師事務(wù)所兩位注冊會計師朱劍敏和沈凌波就該等重大不一致事項履行了必要的審計程序并予以說明，所出具的標準無保留意見審計報告顯然具有誤導投資者的嫌疑。
涉及內(nèi)容：嚴重失真的董事會報告 涉及對象：天津五洲聯(lián)合會計師事務(wù)所與中鎢高新（000657） 廈門天健華天會計師事務(wù)所與ST廈華（600870）
中鎢高新（000657）報告期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為3076.24萬，上年為－1714.53萬，按年增加4790萬元，董事會報告披露該等變化的原因是“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加”。經(jīng)查驗，報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為6946萬元，按年下降5399萬元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為－4798.75萬元，按年下降2101萬元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為928萬元，按年增加12290.8萬元。據(jù)此，報告期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額增加的主要原因應(yīng)為籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加，由此形成了董事會上述說明與會計報表存在重大不一致。
值得注意的是，投資者通常認為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增加是公司經(jīng)營活動運行良好的體現(xiàn)，相反，籌資活動現(xiàn)金流量增加可能意味著公司在資金周轉(zhuǎn)上出現(xiàn)問題。中鎢高新在此將“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”列示為“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”，顯然具有誤導投資者的效果。令人遺憾的是，天津五洲聯(lián)合會計師事務(wù)所的兩位注冊會計師郝向麗和吳建成竟忽略該等會計報表與其他信息的不一致性。
ST廈華（600870）2003年度凈利潤雖然較上年同期增長297.56％，但當期非常損益（主要是政府補貼收入）占凈利潤的69.19％，正常凈利潤僅占30.8％。如果不依靠政府補貼，該公司凈利潤將不會呈現(xiàn)大幅增長的趨勢。然而，董事會報告未對該等重大事項及其對未來收益趨勢的影響做出充分合理的說明，疑似為以不可持續(xù)獲得的損益誤導投資者接受不值得信任的業(yè)績趨勢，同時鼓勵缺乏風險意識的股票投資行為。就董事會對凈利潤增長的原因及影響的解釋與會計報表相關(guān)數(shù)據(jù)所存在的重大不一致，廈門天健華天會計師事務(wù)所的兩位注冊會計師常煊和周潔未提請董事會修改，亦未在審計報告中加以說明，明顯違反獨立審計準則的相關(guān)要求。
路徑三： 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)
會計核算中有四項基本會計假設(shè)，即會計主體假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、會計分期假設(shè)、貨幣計量的假設(shè)。失去這四項假設(shè)作為前提，會計核算就變得毫無意義。其中，會計主體假設(shè)、會計分期假設(shè)、貨幣計量假設(shè)都比較直觀，但持續(xù)經(jīng)營假設(shè)卻較為復雜。
《獨立審計具體準則第17號——持續(xù)經(jīng)營》（以下簡稱《持續(xù)經(jīng)營》）要求注冊會計師在編制審計計劃、實施審計程序及評價審計結(jié)果時，應(yīng)當保持應(yīng)有的職業(yè)謹慎，合理運用專業(yè)判斷，充分關(guān)注可能導致對被審計單位持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的事項或情況。
《持續(xù)經(jīng)營》中詳細列舉了通常涉及的被審計單位在財務(wù)、經(jīng)營等方面存在的可能導致對被審計單位持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的事項或情況，以便于注冊會計師在審計工作中充分關(guān)注。其中包括無法償還到期債務(wù)、累計經(jīng)營性虧損數(shù)額巨大、資不抵債等等，共有29條之多。具體要求如圖一所示：也就是說，只要被審計單位存在可能導致對其持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生疑慮的事項或情況，注冊會計師即應(yīng)對該等事項進行說明，以提示投資者注意防范投資風險，因此就不能出具標準無保留意見的審計報告。
案例 涉及內(nèi)容：持續(xù)經(jīng)營能力的判斷 涉及對象：深圳大華天誠會計師事務(wù)所與ST中華（000017）
從2001年度起，ST中華一直保持接近20億元的負資產(chǎn)，或者說連續(xù)三年嚴重資不抵債。這足以引起注冊會計師對公司是否仍具有持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生警惕。遺憾的是，深圳大華天誠會計師事務(wù)所依然對該公司年報出具了標準無保留意見審計報告。
依據(jù)公開信息，在《持續(xù)經(jīng)營》第七條中列示的可能導致對被審計單位持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的事項或情況中，ST中華至少涉及其中6項，包括：1.無法償還到期債務(wù)。具體表現(xiàn)為，一方面，公司存在大量還款訴訟，另一方面，因公司資金短缺，賬面反映有賬齡超過3年的大額應(yīng)付賬款1.26億元、大額其他應(yīng)付款1.17億元尚未償還。2.經(jīng)營性虧損數(shù)額巨大。2003年末ST中華未分配利潤為－24.87億元。3.資不抵債。如上文所述，公司至2003年12月31日止，所有者權(quán)益為－16.85億元。4.營運資金出現(xiàn)負數(shù)。根據(jù)ST中華2003年資產(chǎn)負債表列示，公司流動資產(chǎn)（143670834.23元）減去流動負債（1098944171.77元）后的余額為－9.55億元。5.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)。公司2003年度現(xiàn)金流量表顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－14022030.58（元），并且，公司前兩元。同時，截至2003年末，公司共有9宗勞資糾紛案，案由為135名員工起訴公司拖欠工資及養(yǎng)老保險金等糾紛，涉案金額107萬元，公司報告稱上述糾紛案正在執(zhí)行中。此外，ST中華還存在有下屬七家控股子公司停止經(jīng)營，并已對其投資全額計提減值準備等情況。
面對上述事實，假如注冊會計師認為被審計單位編制會計報表所依據(jù)的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)依然是合理的，那么應(yīng)當提請管理當局在會計報表中對相關(guān)事項進行披露，并且至少應(yīng)當出具帶解釋性說明字段的審計報告。假如注冊會計師認為被審計單位編制會計報表所依據(jù)的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)不再合理，那么應(yīng)當出具否定意見的審計報告?？傊罁?jù)獨立審計準則，深圳大華天誠會計師事務(wù)所不能為ST中華出具標準無保留意見審計報告。
不過，ST中華境外會計師事務(wù)所香港胡國志會計師行曾對公司年報出具了如下保留意見：“由于公司的可持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)是建立在債務(wù)重組和其他改善財務(wù)狀況的措施有效的前提下，而會計師又無法獲得充分的證據(jù)來判定持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)的確定性，所以對此事項有所保留?！?br> 雖然國內(nèi)外審計準則在一些細節(jié)上略有不同，但對于上市公司是否存在對持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的事項這一問題，都強調(diào)注冊會計師必須審慎判斷。香港胡國志會計師行對ST中華出具的保留意見，進一步襯托出深圳大華天誠會計師事務(wù)所出具的標準無保留意見審計報告是不值得信任的。
路徑四： 關(guān)聯(lián)方交易
《獨立審計具體準則第16號——關(guān)聯(lián)方及其交易》要求注冊會計師實施必要的審計程序，獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，以確定被審計單位是否按照會計準則的要求識別和披露關(guān)聯(lián)方及其交易。其中第八條明確規(guī)定，注冊會計師實施審計程序發(fā)現(xiàn)公司與無正常業(yè)務(wù)關(guān)系的單位或個人發(fā)生重大交易時，更要注意識別交易對象是否為關(guān)聯(lián)方。進一步說，“如果對會計報表具有重大影響的關(guān)聯(lián)方及其交易的披露不符合相關(guān)會計準則的要求，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見或否定意見”：“注冊會計師如因?qū)徲嫹秶艿较拗?，未能就對會計報表具有重大影響的關(guān)聯(lián)方及其交易獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，應(yīng)當考慮發(fā)表保留意見或拒絕表示意見”。
案例 涉及內(nèi)容：關(guān)聯(lián)方交易的認定 涉及對象：江蘇公證會計師事務(wù)所與ST重實（000736） 湖南開元會計師事務(wù)所與通程控股（000419）
2004年7月9日，深圳證券交易所公開譴責ST重實（000736）隱瞞關(guān)聯(lián)方及其交易事項。其中包括公司前四大股東均屬受德隆國際控制企業(yè)，自2000年起的歷次定期報告中均未真實披露前四大股東之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及實際控制人為德隆國際的事實；2002年6月至2003年11月，重慶實業(yè)為德隆國際及其控制的企業(yè)提供擔保合計34663萬元，其中為德隆國際提供了2910萬元的股權(quán)質(zhì)押擔保，為新疆屯河集團有限公司提供了4753萬元的股權(quán)質(zhì)押擔保，為深圳明思克航母世界實業(yè)有限公司提供14000萬元的貸款擔保，為南京重實中泰投資管理有限公司提供5000萬元的貸款擔保，為德恒證券提供8000萬元的貸款擔保。
在另一個案例中，通程控股（000419）2004年6月25日公告披露，公司早在2002年7月18日，就與德恒證券簽訂了轉(zhuǎn)讓恒信證券股權(quán)的協(xié)議，并于2002年8月6日由控股股東通程集團代收了此股權(quán)轉(zhuǎn)讓款12882萬元。但直到2004年6月25日，通程集團才向公司全額交付了該等股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。在此之前，控股公司占用該等資金長達近23個月。
ST重實和通程控股上述與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生嚴重的違規(guī)行為在其相應(yīng)的年度報告中均未得以反映，而負責審計ST重實的江蘇公證會計師事務(wù)所注冊會計師馬惠蘭、孫新衛(wèi)和負責審計通程控股的湖南開元會計師事務(wù)所注冊會計師李弟擴、王衛(wèi)華，均出具了標準無保留意見的審計報告。
在ST重實案例中，新疆德隆對公司的間接控制早已是人所共知的事實，從事后德隆系崩潰對該公司造成的嚴重影響情況來看，上述關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易的重要性不是注冊會計師可以忽視的。這樣看來，江蘇公證會計師事務(wù)所為其出具的標準無保留意見審計報告，要么意味著注冊會計師沒有實施必要的審計程序，要么意味著雖然經(jīng)過必要審計程序但未能識別出上述關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易，更糟的是在已知存在上述關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易的情況下故意錯誤選擇審計報告類型。其中，無論哪一種情況，都可以導致審計風險。
在通程控股的案例中，關(guān)聯(lián)方識別似乎不成為問題的關(guān)鍵。通程集團作為通程控股的控股公司，顯然是公司的重要關(guān)聯(lián)方。問題的關(guān)鍵在于注冊會計師何以發(fā)現(xiàn)控股股東通程集團代收公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓款并長期占用這一事實。
如果上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易沒有經(jīng)過公司正常的管理程序，而是以私下交易的方式發(fā)生，那么，注冊會計師未能及時發(fā)現(xiàn)該等關(guān)聯(lián)方占用似乎是情有可原的。但是，通程控股曾于2003年12月31日發(fā)布公告，稱日前公司將持有的恒信證券有限責任公司20.01％的股權(quán)以12882萬元轉(zhuǎn)讓給湖南湘暉資產(chǎn)經(jīng)營股份有限公司。此前，恒信證券有限責任公司于2003年12月15日召開臨時股東大會，審議通過了該等股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。從公司當年會計報表反映因該等股權(quán)轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)回長期股權(quán)投資減值準備1500萬元的情況來判斷，此項交易已獲得確認。既然如此，根據(jù)審計準則，負責對當年會計報表提供獨立審計服務(wù)的注冊會計師就應(yīng)當以適當?shù)膶徲嫵绦蚝藢嵽D(zhuǎn)讓款項的去向。在這一情況下，控股股東代收公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓款并長期占用的事實注定水落石出。
人們總是假設(shè)注冊會計師全面履行的獨立審計責任，包括實施了所有必要的審計程序，獲取了所有必要的審計證據(jù)。上述案例表明，恰恰是在關(guān)鍵問題上，投資者不能指望注冊會計師正確履行自己的責任。
路徑五： 利用其他會計師工作
根據(jù)《獨立審計具體準則利用其他注冊會計師工作》，負責對被審計單位會計報表整體發(fā)表審計意見的注冊會計師稱之為主審注冊會計師；負責對被審計單位的一個或多個組成部分（包括部門、分支機構(gòu)、子公司和聯(lián)營公司等）的會計信息實施審計的其他會計師事務(wù)所的注冊會計師稱之為其他注冊會計師。
由于被審計一個或多個組成部分的會計信息包含在被審計單位會計報表整體中，當這些會計信息對整體報表具有重大影響的時候，其他注冊會計師的工作就顯得尤為重要。主審注冊會計師必須充分考慮和正確利用其他會計師的工作，以保證會計報表整體的信任度。否則，部分信息不值得信任，會計報表整體也就無法完整、公允地反映被審計單位的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。
因此，主審注冊會計師應(yīng)當實施必要的審計程序，檢查、復核其他注冊會計師的審計工作，并根據(jù)被審計單位的具體情況，合理確定審計程序的性質(zhì)、時間和范圍。這些審計程序包括了解和評價其他注冊會計師對于重大審計問題的處理情況、了解其他注冊會計師發(fā)現(xiàn)的未調(diào)整事項和未披露事項的詳細情況等。必要時，主審注冊會計師可提請其他注冊會計師實施追加審計程序，或者自己直接實施追加審計程序。
在此基礎(chǔ)上，如果主審注冊會計師發(fā)現(xiàn)無法對其他注冊會計師的工作進行復核，且無法直接實施必要的審計程序，應(yīng)當在其出具的審計報告中提及其他注冊會計師的工作，以引起投資者的注意。換言之，在這種情況下，主審會計師至少應(yīng)當出具帶強調(diào)事項段的無保留審計報告。
進一步說，如果主審注冊會計師經(jīng)過復核但無法依賴其他注冊會計師的審計工作，應(yīng)當出具保留意見或拒絕表示意見的審計報告；如果其他注冊會計師出具帶說明段的審計報告，主審注冊會計師應(yīng)當考慮其理由及對會計報表整體的影響程度，以決定對會計報表整體發(fā)表審計意見的類型。
案例 涉及內(nèi)容：其他會計師工作是否被利用 涉及對象：河北華安會計事務(wù)所與邯鄲鋼鐵（60001）
邯鄲鋼鐵（60001）2003年度實現(xiàn)凈利潤528，649，089.01元，凈資產(chǎn)為6，606，408，498.57元。年報披露的重要參股公司財務(wù)數(shù)據(jù)如表一。
邯鄲鋼鐵對上述六家參股公司的總投資額高達881，255，088.90元，報告凈利潤總額為－62，144，000.00元，分別占公司凈資產(chǎn)和凈利潤的13.14％和11.76％。這意味著這六家參股公司對公司整體財務(wù)狀況有著重大影響。顯然，假如經(jīng)過審計的數(shù)據(jù)表明參股公司發(fā)生更大的虧損金額，邯鄲鋼鐵年報所披露的凈利潤就存在重大水分。
然而，正如上表所示，這六家公司中的四家公司財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)注冊會計師審定，而另外兩家由于未及時提供財務(wù)報表，其財務(wù)數(shù)據(jù)干脆未被包括在公司合計報表當中。
既然作為邯鄲鋼鐵主審注冊會計師的河北華安會計事務(wù)所的王飛、潘志輝注冊會計師無法利用這六家參股公司的注冊會計師工作，根據(jù)獨立審計準則，他們至少應(yīng)在出具的審計報告中向投資者做出必要的說明，或者出具保留意見或拒絕表示意見。
值得一提的是，在年報披露的兩個半月后，邯鄲鋼鐵公司披露了年報更正公告，稱“由于未獲得南方證券的財務(wù)報表和亞洲證券、華鑫證券二家公司的審計報告，暫按未審財務(wù)報表編制。近期公司在收到亞洲證券、華鑫證券的審計報告及南方證券未經(jīng)審計的財務(wù)報表后，補提長期投資減值準備43，477，586.68元，補記投資收益－328，342.96元，上述合計減少當年度凈利潤43，805，929.64元”。然而，這個遲來的更正報告調(diào)整后的財務(wù)數(shù)據(jù)依然存在嚴重問題，僅包括了亞洲證券、華鑫證券審計后的數(shù)據(jù)，而問題更嚴重的南方證券的數(shù)據(jù)仍然是未經(jīng)審計的，不能確定所計提的長期投資減值準備足以覆蓋減值風險，而且同樣未涉及舞陽鋼鐵、華企投資有限公司、招商銀行的損益情況。換言之，至此，邯鄲鋼鐵該年度的凈利潤依然存在重大水分。
顯然，需要對邯鄲鋼鐵有欠公允的會計報表承擔責任的不僅是公司董事會，還應(yīng)當包括擔當獨立審計責任的注冊會計師。但是，這一責任并沒有受到追究。
此外，福地科技也存在類似的審計報告問題。
路徑六： 違反法規(guī)行為
獨立審計具體準則第18號——違反法規(guī)行為（以下簡稱《違反法規(guī)行為》）對注冊會計師審計過程中應(yīng)關(guān)注的法規(guī)做出了明確的規(guī)定。審計準則中所稱法規(guī)，是指除企業(yè)會計準則及國家其他有關(guān)財務(wù)會計法規(guī)之外的國家法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和地方性法規(guī)、規(guī)章。這比人們通常理解的觸犯刑律等違反法規(guī)行為的范圍寬泛得多。對于上市公司而言，除了遵從《公司法》等法律之外，是否遵守中國等單位的部門規(guī)章，譬如上市公司是否真正實現(xiàn)“五分開”，是否建立起獨立董事制度等法人治理結(jié)構(gòu)的問題，也是注冊會計師在審計過程中所必須考慮的事項。
注冊會計師發(fā)現(xiàn)被審單位可能存在違反法規(guī)行為時，應(yīng)當了解其性質(zhì)及原因，獲取適當證據(jù)，以評價對會計報表可能產(chǎn)生的影響。其影響包括：（一）可能因受到罰款、沒收違法所得、封存財產(chǎn)、強制停業(yè)及訴訟等引起的財務(wù)后果；（二）上述潛在的財務(wù)后果是否需要披露；（三）上述潛在的財務(wù)后果是否嚴重影響會計報表的公允反映。
注冊會計師認為可能存在影響會計報表的違反法規(guī)行為時，應(yīng)當與被審計單位管理當局商討，并形成相應(yīng)的審計記錄。如被審計單位管理當局不能提供適當?shù)淖C據(jù)證明其確實遵守了法規(guī)，注冊會計師應(yīng)當進行必要的法律咨詢；如被審計單位確實存在影響會計報表的違反法規(guī)行為，注冊會計師應(yīng)當考慮其對審計的影響。必要時，應(yīng)當重新評估審計風險。
當被審單位確實發(fā)生違反法規(guī)的行為時，《違反法規(guī)行為》對注冊會計師出具審計報告有明確的規(guī)定。具體說來，如果被審計單位的違反法規(guī)行為對會計報表有重大影響，并且未能在會計報表中恰當反映，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見或否定意見；如果審計范圍受到被審計單位的限制，注冊會計師無法就對會計報表可能產(chǎn)生重大影響的違反或可能違反法規(guī)行為獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，應(yīng)當發(fā)表保留意見或拒絕表示意見。
經(jīng)過初步研究，會計師事務(wù)所在執(zhí)行《違反法規(guī)行為》這一準則方面主要存在以下兩個方面的問題：忽視關(guān)聯(lián)方資金占用的危害、對違規(guī)擔保的風險認識不足。
案例 涉及內(nèi)容：忽視關(guān)聯(lián)方資金占用的危害 涉及對象：湖南開元有限責任會計師事務(wù)所與湘火炬（000549） 北京天華會計師事務(wù)所有限公司與沈陽機床（000410）
我國證券市場，大股東及關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金和上市公司違規(guī)擔保相當普遍，大股東及關(guān)聯(lián)方肆意侵占上市公司資金已危害到上市公司的正常經(jīng)營，不少公司甚至已經(jīng)被逼上了退市之路。鑒于此，中國（2003）56號《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》明確規(guī)定：上市公司不得有償或無償?shù)夭鸾韫镜馁Y金給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用。
經(jīng)查驗，湘火炬曾為第一大股東新疆德?。瘓F）有限責任公司及其關(guān)聯(lián)單位提供資金的余額為3.04億元，占湘火炬年末凈資產(chǎn)的23.4％。更糟糕的是，該等控制股東占款，公司未履行關(guān)聯(lián)交易決策程序，未及時履行信息披露義務(wù)，也未在相關(guān)定期報告中披露。
這無疑是非常典型的違反法規(guī)行為。但是，無證據(jù)表明湖南開元有限責任會計師事務(wù)所在對湘火炬年報進行審計時對此予以充分考慮，既沒有明確指出違反法規(guī)行為的存在，也沒有提示由此可能產(chǎn)生的財務(wù)后果，因此，所出具的標準無保留意見審計報告很值得商榷。
沈陽機床年末有息負債209431.2萬元，占其年末凈資產(chǎn)79416.2萬元的263.73％。其中，公司所屬事業(yè)部沈陽機床一廠和控股子公司中捷機床有限公司的銀行短期借款50922萬元，自1996年起，一直被與該公司存在控制關(guān)系的集團公司及其下屬子公司占用，借款利息則一直由沈陽機床一廠和控股子公司中捷機床有限公司墊付。此外，在預付賬款中，公司關(guān)聯(lián)方沈陽機床（集團）有限責任公司下屬控股子公司沈陽機床鑄造有限責任公司長期占用上市公司資金21720萬元。這致使沈陽機床公司財務(wù)狀況日益惡化。然而，公司僅對上述其他應(yīng)收款按照5.2％計提壞賬準備。鑒于賬齡已接近10年，無疑存在重大資產(chǎn)減值風險。這使人聯(lián)想到當年的ST輕騎。
《違反法規(guī)行為》第二十條明確表示，如果被審計單位的違反法規(guī)行為對會計報表有重大影響，并且未能在會計報表中恰當反映，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見或否定意見。無論如何，北京天華會計師事務(wù)所有限公司注冊會計師夏執(zhí)東、張福建為沈陽機床出具的標準無保留意見的審計報告很難讓人信任。
涉及內(nèi)容：違規(guī)擔保的風險 涉及對象：天職孜信會計師事務(wù)所有限公司與安塑股份（000156） 深圳鵬城會計師事務(wù)所與ST康達爾（000048）
違規(guī)擔保也是上市公司常見的違反法規(guī)行為，其危害性之大，早已路人皆知。為此，中國（2003）56號《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》明確規(guī)定，上市公司不得為控股股東及本公司持股50％以下的其他關(guān)聯(lián)方、任何非法人單位或個人提供擔保，對外擔保總額不得超過最近一個會計年度合并會計報表凈資產(chǎn)的50％，《公司章程》應(yīng)當對對外擔保的審批程序、被擔保對象的資信標準做出規(guī)定，對外擔保應(yīng)當取得董事會全體成員2／3以上簽署同意，或者經(jīng)股東大會批準，以及不得直接或間接為資產(chǎn)負債率超過70％的被擔保對象提供債務(wù)擔保等。
天職孜信會計師事務(wù)所有限公司注冊會計師隆余糧、汪再彥也為安塑股份（現(xiàn)改名為嘉瑞新材）2003年報出具了標準無保留意見的審計報告。在對大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用和違規(guī)擔保情況專項審計的說明中，兩位注冊會計師指出：安塑股份為湖南國光瓷業(yè)集團股份有限公司人民幣5400萬元的銀行借款提供了連帶責任保證。安塑股份2003年12月31日對外擔保合計26700萬元，占公司凈資產(chǎn)的50.91％。然而，隨著安塑股份實際控制人鴻儀系的資金斷裂，安塑股份的違規(guī)擔保逐步公開，安塑股份隱瞞為關(guān)聯(lián)方提供的違規(guī)擔?？傆?1893萬元，直接違反了上市公司不能為控制股東擔保的規(guī)定，而且，安塑股份對外擔保由公司年報披露的50.91％激增至111.74％。
依據(jù)《違反法規(guī)行為》，注冊會計師在評價可能存在的違反法規(guī)行為對會計報表產(chǎn)生的影響時，應(yīng)當考慮上述潛在的財務(wù)后果是否嚴重影響會計報表的公允反映。如果被審計單位的違反法規(guī)行為對會計報表有重大影響，并且未能恰當反映，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見或否定意見。于是，天職孜信會計師事務(wù)所有限公司所出具的標準無保留意見審計報告不值得信任。
深圳鵬城會計師事務(wù)所注冊會計師劉軍、陳艷對ST康達爾出具標準的無保留審計報告也令人疑惑。是年ST康達爾對外部單位貸款擔保總額13770萬元，公司對控股子公司貸款擔?？傤~為28662萬元，合計42432萬元，占最近一次經(jīng)審計公司凈資產(chǎn)的比例高達991％！
當被審計單位的違反法規(guī)行為對會計報表有重大影響，并且未能在會計報表中恰當反映；或者審計范圍受到被審計單位的限制，注冊會計師無法就對會計報表可能產(chǎn)生重大影響的違反或可能違反法規(guī)行為獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見、否定意見或拒絕表示意見，但上述案例審計報告意見類型均為標準無保留意見。
值得一提的是，對違反擔保行為的忽視，是現(xiàn)階段獨立審計報告普遍存在的信任度瑕疵。
路徑七： 會計估計
任何一份會計報表都是在會計估計的前提下編制的。依據(jù)《獨立審計準則第25號——會計估計》，評價被審計單位的會計估計是否合理、披露是否適當，是注冊會計師的責任。
獨立審計準則要求注冊會計師應(yīng)當測試被審計單位做出會計估計的計算過程，并根據(jù)了解的被審計單位情況，以及會計估計是否與在審計中獲取的其他審計證據(jù)相一致，對被審計單位做出的會計估計的合理性做出最終評價。如果依據(jù)審計證據(jù)得出的估計結(jié)果與被審計單位做出的會計估計存在差異，注冊會計師應(yīng)當判斷該項差異是否合理。如果該項差異不合理，注冊會計師應(yīng)當提請被審計單位予以調(diào)整。如果被審計單位拒絕調(diào)整，注冊會計師應(yīng)當將該項差異視為一項錯報連同其他錯報一并考慮，以評價是否對會計報表的公允性產(chǎn)生重大影響。
案例 涉及內(nèi)容：會計估計 涉及對象：中喜會計師事務(wù)所與新鋼釩000629 北京京都會計師事務(wù)所與首創(chuàng)股份（600008）
一向重倉持有新鋼釩000629的證券投資基金經(jīng)理一定對該公司去年12月召開的第四屆董事會第五次會議印象深刻。會議審議通過了《關(guān)于調(diào)高固定資產(chǎn)折舊率的議案》。事后發(fā)布的公告稱，鑒于公司固定資產(chǎn)折舊率低于同行業(yè)平均水平，故決定調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限，分類折舊年限分別縮短2－9年。
2004年報顯示，此項會計估計變更導致該公司當年所計提的累計折舊增加2.8億元，相應(yīng)減少利潤2.38億元。這使得公司當年按與上年同一口徑核算的凈利潤下降22.41％。
一年前，我們就曾對該公司折舊率過低的現(xiàn)象提出過質(zhì)疑。當年新鋼釩固定資產(chǎn)原值平均占用額112億元，全年折舊額4.93億元，折舊率4.4％，遠低于同期其他鋼鐵業(yè)公司的折舊率水平數(shù)據(jù)見圖一。
在新鋼釩的案例中，如果中喜會計師事務(wù)所的兩位注冊會計師張增剛、祁衛(wèi)紅按照規(guī)定的審計程序?qū)潭ㄙY產(chǎn)折舊的會計估計進行了測試，那么，原本應(yīng)當發(fā)現(xiàn)其折舊會計有欠公允并導致報表提供的凈利潤不能公允反映公司真實業(yè)績的事實。在這一情況下，注冊會計師應(yīng)當提請被審計單位予以調(diào)整。如果被審計單位拒絕調(diào)整，注冊會計師應(yīng)當發(fā)表保留意見或否定意見，至少不能出具標準無保留意見審計報告。
除固定資產(chǎn)折舊之外，資產(chǎn)減值準備的計提也屬于會計估計的范疇。這方面的審計情況同樣不盡如人意。
南方證券因財務(wù)資金狀況惡化被實施行政接管后，作為南方證券第一大股東的首創(chuàng)股份（600008）對南方證券的長期投資按15％比例計提減值準備5940萬元。對此事件，北京京都會計師事務(wù)所的兩位注冊會計師李欣、衛(wèi)俏嬪出具了帶強調(diào)事項段的無保留意見審計報告。
獨立審計準則規(guī)定，當存在可能對會計報表產(chǎn)生重大影響的不確定事項且不影響已發(fā)表的意見時，注冊會計師應(yīng)當考慮在審計報告的意見段之后增加強調(diào)事項段對此予以強調(diào)。據(jù)此判斷，該會計師事務(wù)所認為首創(chuàng)股份對南方證券按15％比例計提減值準備的做法并不影響其發(fā)表的無保留意見。
然而，研究人員認為北京京都會計師事務(wù)所發(fā)表的無保留意見有欠妥當，鑒于首創(chuàng)股份對南方證券長期投資減值準備計提比例偏低，會計估計不合理，并對當年凈利潤有粉飾作用，因此應(yīng)被出具保留意見審計報告。
從注冊會計師的角度出發(fā)，會計估計通常是被審計單位在不確定情況下做出的，發(fā)生重大錯報的風險較大，注冊會計師應(yīng)當以應(yīng)有的職業(yè)謹慎態(tài)度實施審計。南方證券資不抵債，清算后剩余資產(chǎn)應(yīng)優(yōu)先償還債權(quán)人，然后才能輪到股東。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在首創(chuàng)股份的7家上市公司法人股股東中，作為南方證券的第一大股東，首創(chuàng)股份對南方證券計提的減值準備比例最低，僅為15％。其他6家股東的投資及計提減值準備情況見表一。
同樣為南方證券股東，上海汽車計提減值準備的比例為100％，而連投資比例僅為1.3％的中原油氣也按照55％的較高比例計提了減值準備。
根據(jù)獨立審計準則的要求，注冊會計師應(yīng)當根據(jù)所了解的被審計單位所處行業(yè)慣例評價被審計單位使用的會計估計是否適當。如果注冊會計師關(guān)注到南方證券其他幾家股東的計提比例，對首創(chuàng)股份計提比例與其他同類公司做比較，很容易得出首創(chuàng)股份計提比例過低的結(jié)論。
上海汽車之所以敢于對南方證券長期投資計提近4億元的減值準備，似乎與該公司當年錄得17.78億元凈利潤有關(guān)。換言之，即使100％計提之后，該公司的凈資產(chǎn)收益率仍高達15.48％。相比之下，首創(chuàng)股份全年實現(xiàn)凈利潤4.0352億同比下降12.38％扣除非常損益后的凈利潤為3.99億元，如果該公司全額計提3.96億元減值準備，其結(jié)果不難想象。照此分析，首創(chuàng)股份按15％的比例計提南方證券長期投資減值準備，明顯帶有粉飾表觀業(yè)績的用意。
類似的例子還有北京城鄉(xiāng)600861。北京城鄉(xiāng)對期末應(yīng)收款項采用賬齡分析法計提一般壞賬準備，各賬齡計提壞賬準備的比例分別為賬齡1年以內(nèi)5.5％，賬齡1至2年6.0％，賬齡2至3年6.5％，賬齡3年以上7.0％。年報顯示北京城鄉(xiāng)3年以上應(yīng)收賬款1933萬元，計提壞賬準備135萬元；3年以上其他應(yīng)收款2790萬元，計提壞賬準備366萬元。然而，同行業(yè)中西單商場600723壞賬計提比例為：賬齡為3－4年計提比例為40％，4－5年為80％，5年以上為100％；王府井600859壞賬計提比例為：3－4年50％，4－5年80％，5年以上100％，沒有證據(jù)顯示北京城鄉(xiāng)如此低的壞賬準備計提比例具有合理性。若北京城鄉(xiāng)3年以上應(yīng)收款項按照50％的比例計提壞賬準備，公司將減少當期利潤總額1861萬元。這使人相信，北京城鄉(xiāng)顯失公允的壞賬準備計提比例，有著虛增資產(chǎn)與虛報利潤的動機。同時北京京都會計師事務(wù)所的兩位注冊會計師王娟、江永輝為北京城鄉(xiāng)出具的標準無保留意見審計報告也是值得商榷的。
值得一提的是，為北京城鄉(xiāng)和首創(chuàng)股份提供獨立審計服務(wù)的都是北京京都會計師事務(wù)所。該所在會計估計審計中接連出現(xiàn)失誤，著實為其審計信任度大打折扣。
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