1.0、 財務(wù)報表透露的訊息必須豐富、充足，否則投資人或銀行不愿意提供公司資金。但是，這些財務(wù)報表又不能過分透明，否則競爭對手會輕而易舉地學(xué)走公司的經(jīng)營方法。

2.0、 一個有智慧的經(jīng)理人，應(yīng)該像李昌鈺博士所說的，必須“讓證據(jù)說話”，認(rèn)識到“任何不合理、不尋常的地方，就隱藏著解決問題的關(guān)鍵”。

3.0、 吉姆•斯托克代爾是美國越戰(zhàn)期間被俘的最高軍階的軍官，1965年到1973年這8年間，他被關(guān)押在被戲稱為“河內(nèi)希爾頓”的戰(zhàn)俘營。在漫長殘酷的囚禁歲月中，斯托克代爾賴以存活的心法是“堅持你一定會成功的信念，絕不放棄希望，但必須勇于面對最嚴(yán)酷的事實”。

4.0、 財務(wù)報表的核心價值是實踐“課責(zé)性”。

5.0、 財務(wù)報表是利用“呈現(xiàn)事實”及“解釋變化”這兩種方法，不斷地拆解會計數(shù)字來找出管理的問題

6.0、 財務(wù)報表最大的威力，是系統(tǒng)地呈現(xiàn)企業(yè)有關(guān)經(jīng)營（operating）、投資（investing）與籌資（financing）這三種活動，并說明這些活動間的互動關(guān)系。

7.0、 任何企業(yè)活動都可以匯整成“資產(chǎn)負(fù)債表”、“利潤表”、“現(xiàn)金流量表”與“所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動表”四份財務(wù)報表。

8.0、 領(lǐng)袖必須具有形成愿景（visioning）、分析現(xiàn)況（analyzing）、協(xié)調(diào)利益（relating）、嘗試創(chuàng)新（inventing）及激勵賦能（enabling）五項核心能力

9.0、 資本追求提升投資報酬率的機會。經(jīng)濟社會中的強者會被分配更多的資本，而弱者將被剝奪所擁有的資本。

10.0、 下述兩種方法和財務(wù)報表的兩種基本數(shù)量關(guān)系密切：

1． 存量（stock）：代表特定時點企業(yè)所擁有的財務(wù)資源，例如有多少現(xiàn)金及應(yīng)收賬款等。對于存量，我們要求“表達事實”，重點在于確認(rèn)它的存在及數(shù)量正確。
2． 流量（flow）：代表一段特定期間內(nèi)財務(wù)情況的變化，例如每年度的營收與獲利金額。對于流量，我們要求能“解釋變化的原因”。財務(wù)報表對經(jīng)理人及投資人的最大功能，并不是直接回答問題，而是幫助他們提出問題，進而理清管理問題的核心

11.0、 財務(wù)報表描繪的三大主要對象：

1． 策略規(guī)劃活動（以張良為代表）：企業(yè)的策略規(guī)劃，具體表現(xiàn)在財務(wù)報表上的是投資活動（investing activities）。投資活動決定企業(yè)未來能否成功，正確的投資能使企業(yè)保持良好的發(fā)展，創(chuàng)造更高的市場價值；不正確的投資不僅會造成短命王朝，甚至?xí)?#8220;股王”淪落為“毛股”。所謂的投資活動，不只是指把錢用在哪里的決策，也包括把錯誤投資收回來的決策（divest）。
2． 后勤支持活動（以蕭何為代表）：后勤支持活動具體表現(xiàn)在財務(wù)報表上是籌資活動（financing activities），也就是資金流?，F(xiàn)代企業(yè)的“糧道”就是資金流。資金充足流暢，經(jīng)營或投資活動就能可攻可守，員工及股東才能人心安定。
3． 市場占有活動（以韓信為代表）：市場占有活動具體表現(xiàn)在財務(wù)報表上是經(jīng)營活動（operating activities）。經(jīng)營活動決定企業(yè)短期的成功，它的重點是營收及獲利的持續(xù)增長，以及能由顧客端順利地收取現(xiàn)金。

12.0、 資產(chǎn)負(fù)債表（Balance Sheet）：它描述的是在某一特定時點，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）的關(guān)系。簡單地說，資產(chǎn)負(fù)債表建立在以下的恒等式關(guān)系：資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益。這個恒等式關(guān)系要求企業(yè)同時掌握資金的來源（負(fù)債及所有者權(quán)益）與資金的用途（如何把資金分配在各種資產(chǎn)上）。資產(chǎn)負(fù)債表是了解企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)最重要的利器。

13.0、 利潤表（Statement of Income）：它解釋企業(yè)在某段期間內(nèi)財富（股東權(quán)益）如何因各種經(jīng)濟活動的影響發(fā)生變化。簡單地說，凈利潤（Net Income）或凈損失（Net Loss）等于收入扣除各項費用。利潤表是衡量企業(yè)經(jīng)營績效最重要的依據(jù)。

14.0、 現(xiàn)金流量表（Statement of Cash Flows）：它解釋某特定期間內(nèi)，組織的現(xiàn)金如何因經(jīng)營活動、投資活動及籌資活動發(fā)生變化?，F(xiàn)金流量表可以彌補利潤表在衡量企業(yè)績效時面臨的盲點，以另一個角度檢視企業(yè)的經(jīng)營成果?，F(xiàn)金流量表是評估企業(yè)能否持續(xù)存活及競爭的最核心工具。

15.0、 所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動表（Statement of Stockholders’Equity）：它解釋某一特定期間內(nèi)，所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）如何因經(jīng)營的盈虧（凈利或凈損）、現(xiàn)金股利的發(fā)放等經(jīng)濟活動而發(fā)生變化。它是說明管理階層是否公平對待股東的最重要信息。

16.0、 “錢從哪里來，要到哪里去？有誰能告訴我，錢從哪里來？”前兩句歌詞指的是資產(chǎn)負(fù)債表，它的目的是陳述組織資金的來源及用途。后兩句歌詞是指其他三份財務(wù)報表，目的都在于解釋企業(yè)財務(wù)資源或股東權(quán)益的變動。

17.0、 資產(chǎn)（assets），指的是為公司所擁有、能創(chuàng)造未來現(xiàn)金流入或減少未來現(xiàn)金流出的經(jīng)濟資源。

18.0、 負(fù)債（liabilities）。指的是公司對外在其他組織所承受的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，例如應(yīng)付及預(yù)收款項、應(yīng)付職工薪酬、長期借款等。負(fù)債也包括部分的估計值，例如公司需要估計法律訴訟案所造成的可能損失。

19.0、 所有者權(quán)益 （shareholders’equity），指的是資產(chǎn)扣除負(fù)債后，由公司所有者享有的剩余權(quán)益，又稱為“凈資產(chǎn)”或“賬面凈值”。

20.0、 按照威尼斯會計表達的傳統(tǒng)，資產(chǎn)負(fù)債表常把資產(chǎn)按照流動性，也就是轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的速度快慢和可能性高低來排序，將流動性較高的資產(chǎn)排在前面。

21.0、 一般來說，合并財務(wù)報表的編制，能防止企業(yè)把營運的虧損及負(fù)債隱藏在其他沒有合并的受控制公司中（可能是實質(zhì)控制，例如董事會與經(jīng)營團隊都是自己人，而不是股權(quán)控制），對增加財務(wù)報表的透明度非常重要。

22.0、 貨幣資金（cash and cash equivalent），財務(wù)報表中所指的現(xiàn)金，與一般認(rèn)知的現(xiàn)金不同，具備高度流動性及安全性的資產(chǎn)就能列為貨幣資金。

23.0、 對于長期資產(chǎn)的初始計量，財務(wù)報表采取所謂的“成本原則”（cost concept），意思是會計上對資產(chǎn)或勞務(wù)的取得，以完成交易的成本來記錄。這種原則的優(yōu)點是客觀，缺點是無法表達交易發(fā)生后市場價值的變化。

24.0、 為了表達長期資產(chǎn)賬面價值的改變，會計學(xué)使用“累計折舊”（accumulated depreciation）的科目來處理。關(guān)于資產(chǎn)價值的消耗，有系統(tǒng)地分?jǐn)傇诿恳粋€會計期間，以方便計算損益，這就是折舊（depreciation）的概念

25.0、 融資租賃的條件：

1. 租期屆滿后，可以無條件取得租賃資產(chǎn)。
2. 承租人在租約期滿后，享有以優(yōu)惠價購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)。
3. 租賃期間占資產(chǎn)耐用年限的大部分。

26.0、 會計著重經(jīng)濟實質(zhì)而不重視法律形式的特性（實質(zhì)重于形式原則）

27.0、 普通股股本（common stock）它是指已流通在外的普通股股權(quán)的賬面價值。企業(yè)通過發(fā)行股票的方式籌集資本，股票的面值與股份總數(shù)的乘積即為股本，股本應(yīng)當(dāng)?shù)扔谄髽I(yè)的注冊資本。溢價（capital in excess of par value）當(dāng)股權(quán)發(fā)行時，所收取的投資款超過面值的部分，就稱為股本溢價。保留盈余（retained earnings）指企業(yè)歷年來在生產(chǎn)經(jīng)營活動中所實現(xiàn)的凈利潤尚未以現(xiàn)金股利方式發(fā)還股東、仍保留在企業(yè)的部分。

28.0、 衡量企業(yè)是否有足夠的能力支付短期負(fù)債，經(jīng)常使用的指標(biāo)是“流動比率”（current ratio），流動比率的定義為：流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債。流動比率顯示企業(yè)利用流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，比率越高，表示流動負(fù)債受償?shù)目赡苄栽礁撸唐趥鶛?quán)人越有保障。一般而言，流動比率不小于1，是財務(wù)分析師對企業(yè)風(fēng)險忍耐的底限。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析強調(diào)企業(yè)的償債能力，要求企業(yè)的流動比率至少在1.5以上。

29.0、 沃爾瑪和戴爾卻告訴我們，他們能以“負(fù)”的營運資金有效率地推動如此龐大的企業(yè)體。

30.0、 閱讀財務(wù)報表必須有整體性，而且必須了解該公司的營運模式，不宜以單一財務(wù)數(shù)字或財務(wù)比率妄下結(jié)論。沃爾瑪與戴爾流動比率的相似性也讓我們了解，即使是不同產(chǎn)業(yè)的公司，仍可以有類似的商業(yè)模式與財務(wù)比率；在通路業(yè)中，流動比率也能成為衡量營運相對競爭力的參考。

31.0、 一般來說，觀察一個公司財務(wù)結(jié)構(gòu)是否健全，可由下列幾個方向著手：

1. 和過去營業(yè)情況正常的財務(wù)結(jié)構(gòu)相比，負(fù)債比率是否有明顯惡化的現(xiàn)象。
2. 和同業(yè)相比，負(fù)債比率是否明顯偏高。
3. 觀察現(xiàn)金流量表，在現(xiàn)有的財務(wù)結(jié)構(gòu)下所造成的還本及利息支付負(fù)擔(dān)，公司能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量作為應(yīng)對。

32.0、 少數(shù)股東損益（minority interest income）在編制合并報表時，子公司股東權(quán)益中不屬于母公司直接或間接持有的部分，稱為少數(shù)股東損益。
繼續(xù)經(jīng)營部門凈利（profits from continuing operations）是指營業(yè)利潤減去利息、所得稅費用和少數(shù)股權(quán)利益后的凈利潤。2006年，沃爾瑪?shù)睦^續(xù)經(jīng)營部門凈利為112.31億美元。這個數(shù)字是公司核心事業(yè)的獲利衡量，也是績效評估的重點。

33.0、 每股收益（earnings per share，簡稱EPS）它是衡量企業(yè)獲利常用的指標(biāo)，每股收益=（凈利－優(yōu)先股股利）÷平均流通在外股票數(shù)量；

34.0、 “資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”，定義為：營收÷總資產(chǎn)（總資產(chǎn)可定義為“平均資產(chǎn)”或“期末資產(chǎn)”）存貨周轉(zhuǎn)率的定義是：銷售費用÷期末存貨金額（或銷售費用÷平均存貨金額）

35.0、 在投資決策上，每股收益常與“市盈率”（price-earnings ratio, PE ratio，指股價和每股收益的比率）搭配運用，以決定合理的股價。例如預(yù)期的每股收益為4元，而合理的市盈率為15，則合理的股價為每股60元（4×15），只有在股價顯著低于60元時，理性的投資人才會愿意購買股票。巴菲特強調(diào)要拿捏至少25％的“安全邊際”（margin of safety），也就是說，合理股價為60元的股票，只有在市場股價為45元（60×0.75）以下時才值得投資，預(yù)留可能因誤判投資價值造成的風(fēng)險。

36.0、 在資產(chǎn)價值評估中，最重要的觀念是“內(nèi)在價值”（intrinsic value），也就是資產(chǎn)價值中可以用未來獲利能力合理解釋的部分。更具體地說，內(nèi)在價值指的是資產(chǎn)在它存續(xù)期間所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)值（present value）

37.0、 對企業(yè)管理階層來說，資產(chǎn)卻比負(fù)債更加危險。理由很簡單：資產(chǎn)通常只會變壞，不會變好；而負(fù)債通常只會變好，不會再變壞。

38.0、 控制存貨跌價風(fēng)險、控制應(yīng)收賬款倒賬風(fēng)險。

39.0、 公司的磐石應(yīng)該根基于：以無形資產(chǎn)結(jié)合優(yōu)質(zhì)有形資產(chǎn)，借以創(chuàng)造競爭力，再將競爭力轉(zhuǎn)化為具有續(xù)航力的獲利成績。

40.0、 盈余品質(zhì)一般由五項條件構(gòu)成：盈余的持續(xù)性（persistence）越高，則品質(zhì)越好；盈余的可預(yù)測性（predictability）越高，則品質(zhì)越好；盈余的變異性（variation）越低，則品質(zhì)越好；盈余轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的可能性（realization）越高，則品質(zhì)越好；盈余被人為操縱（manipulation）的程度越低，則品質(zhì)越好。

41.0、 扭曲財務(wù)報表無法解決公司面臨的競爭力及管理問題，只是將問題延后，并使問題惡化。對投資人而言，別太自信于自己能看穿企業(yè)的財務(wù)數(shù)字操縱（難度太高），應(yīng)該專注地觀察企業(yè)長期競爭力的變化，避開沒有競爭力的公司。

42.0、 存貨增加可遞延固定成本的承認(rèn)，進而造成2004年獲利暴增1400萬元的假象。

43.0、 因此投資人想要預(yù)見財務(wù)弊案并保護自己，必須同時注意相關(guān)的非財務(wù)報表信息。本章提出九個貼士，就是希望幫助投資人結(jié)合財務(wù)報表和非財報信息，學(xué)會“隨時保護自己”。

貼士1：股價利多下跌的警訊
貼士2：內(nèi)部人大舉出脫股票的警訊
貼士3：大股東占用公司資金的警訊
貼士4：更換會計師事務(wù)所的警訊(1)
貼士5：頻繁更換高階經(jīng)理人的警訊

44.0、 十大建議：應(yīng)用財報增加競爭力(1)

1. “你是對是錯，并不是建立在別人的認(rèn)同之上，而是建立在正確的事實上。” 公司市場價值能增長，有三個要素，那就是盈余增長、盈余增長、盈余增長。對于投資人而言，如果只見公司股價持續(xù)上漲，卻看不到經(jīng)營“正確的事實”（獲利、現(xiàn)金流量等），則可能是有財務(wù)弊案的公司。
2. 必須讓公司的財務(wù)報表盡可能快速地顯示“經(jīng)濟實質(zhì)”，減少“衡量誤差”，并拒絕“人為操縱”。
3. 財務(wù)報表是問問題的起點，不是問題的答案。然而，當(dāng)你反復(fù)追問“事實是什么？為什么變成這樣？”的問題時，你終究會找出解決問題的關(guān)鍵。質(zhì)疑財報合理性的習(xí)慣，絕對是必須具備的自保功夫。
4. 企業(yè)像是一個鼎，靠著三只腳（三種管理活動）支撐，任何一只腳折斷，鼎就會傾覆。企業(yè)的“三只腳”就是經(jīng)營活動、投資活動及籌資活動。就企業(yè)的經(jīng)營而言，短期要看經(jīng)營活動的順暢；中長期要看投資活動的眼光；在整個企業(yè)運轉(zhuǎn)時，則必須確定籌資活動資金供應(yīng)的穩(wěn)定。
5. 活用財務(wù)報表吐露的競爭力密碼，建構(gòu)你的“戰(zhàn)情儀表板”。投資人則應(yīng)養(yǎng)成習(xí)慣，經(jīng)常比較投資標(biāo)的與其競爭對手的相對優(yōu)劣點。
6. 企業(yè)的競爭力主要來自“貫徹力”、“增長力”與“控制力”等三種力量造成的優(yōu)質(zhì)增長。
7. 除了重視財務(wù)報表數(shù)字金額的大小，也要重視數(shù)字質(zhì)量的高低。當(dāng)經(jīng)理人或投資人面對資產(chǎn)質(zhì)量的問題時，要能“認(rèn)賠”、“舍棄”及“重新聚焦”。當(dāng)經(jīng)理人或投資人面對資產(chǎn)質(zhì)量不佳或投資標(biāo)的選擇錯誤時，要克服“認(rèn)賠難，舍棄更難”的心理障礙（請參閱第一章“心理會計”的討論），在投資失利中學(xué)習(xí)“重新聚焦”（例如諾基亞聚焦于無線通訊）。要經(jīng)理人或投資人“取”比較容易，“舍”就比較困難，但是不舍棄就不能重新聚焦、東山再起。
8. 讓財務(wù)報表成為培養(yǎng)未來企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的輔助工具。由斯隆模型來看，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人必須具備五種關(guān)鍵能力（包括形成愿景、分析現(xiàn)況、協(xié)調(diào)利益、嘗試創(chuàng)新及激勵賦能，請參閱第二章），這些能力都能通過對財務(wù)報表的認(rèn)識加以鍛煉。企業(yè)應(yīng)培養(yǎng)可能成為領(lǐng)導(dǎo)干部的經(jīng)理人（尤其是沒有會計、財務(wù)背景者），使其具有通過分析財務(wù)資料來判斷企業(yè)競爭力強弱的能力。
9. 經(jīng)理人與投資人必須養(yǎng)成閱讀“經(jīng)典企業(yè)”年報的習(xí)慣。投資人若能舍棄只聽“明牌”（小道消息）的習(xí)慣，多看看好公司的財務(wù)報表，自然可以逐漸培養(yǎng)辨識優(yōu)質(zhì)企業(yè)的能力。
10. 別忘了正派武功的不變心法——財務(wù)報表必須實踐“課責(zé)性”。一個令人尊敬的企業(yè)，是一個能創(chuàng)造“多贏”及“共好”的組織。檢驗企業(yè)實踐課責(zé)性的最好方法，便是觀察公司對待小股東的態(tài)度。小股東在資本市場中處于財富與信息的弱勢，當(dāng)弱勢群體也能公開透明地獲得財務(wù)信息，被妥善照顧，這個公司實踐課責(zé)性的努力就毋庸置疑。
　　

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