|
股市真正的危機---開市至今，平均每一年虧損20%
(2009-03-08 10:40:03)
股市真正的危機 經過理財專家?guī)资甑牟恍概?，終于把我們整理得一貧如洗 。------ yevon_ou 一）理財師 有一種工作，叫“理財規(guī)劃師”。他們在中國比較少見，但加拿大的H&R Block，美國的CITI財富，瑞士的蘇伊士集團，英國的Westminster，可都是大大有名的大財團。 理財規(guī)劃師的主要工作，是勸說你把“終身規(guī)劃”，轉移到他們銀行去。比如說，從20歲開始，每年定期定額購買一個基金，然后若干年以后可以實現(xiàn)你上大學、買房、教育儲蓄，養(yǎng)老…………等等的目標。 通常情況下，理財規(guī)劃師會給你列出一個表格。你現(xiàn)在投入一筆資金，按每年10~12%的回報率，到十五年之后可以變成多少。然后可以抽取一部份去買車。余 下的繼續(xù)“投資”，到你六十歲時，這筆錢會變成如何一筆財富。同時，理財規(guī)劃師也會建議你在“風險/收益”中作一個調整，比如說，隨著年紀的增加，逐步減 少股票的投資份額，增加債券的投資份額………… 通常情況下，理財規(guī)劃師會告訴你，假如你在20歲的時候投入3萬元，按12%的回報率。而你另外一個朋友，一直到35歲的時候，才開始“咨詢理財顧問”， 投入10萬元。購買理財產品。則最終到你們雙方都是60歲的時候，你的3萬元養(yǎng)老金，甚至比他10萬元養(yǎng)老金還要多。由此得出結論：“理財應該靠早”，“ 金融市場是一顆搖錢樹”。 另外一方面，理財顧問也會給你計算一份復雜無比的表格，告訴你“定期定投”的必要性。為了要湊齊足夠的養(yǎng)老金，你必須在現(xiàn)在購買他們20萬元的基金產品， 然后每個月再購買7500元的“定期定投”，充分幫襯他們的生意。這樣到你退休的時候，才能夠積蓄起足夠的退休金。應付啃老生活和通貨膨脹的侵蝕。 好了，現(xiàn)在請把這一句話抄下來吧：經過理財專家?guī)资甑牟恍概?，終于把我們整理得一貧如洗 ------ yevon_ou 二）復利回報 對于理財師的呱呱不休，其實我們只要問他一句話就可以了。“假如我一個初生嬰兒，剛出生的時候，給他存入1萬元，到60歲時，他能夠收入多少??！” 通常，理財專家都會向窮人推銷非常多的產品。他們對那些山村里出來的，白手拼搏的貧寒大學生說；“你現(xiàn)在25歲，馬上把所有的積蓄，購買15萬元基金。 ”“然后再按照定投定額，每個月拿￥7500出來繼續(xù)購買我們的基金”。將你的每一分儲蓄都拿來購買我們的基金，只有盡可能的投資，才能踏上致富之路。你 不是從貧窮的山區(qū)鄉(xiāng)村出來的么，不要緊，只要你根據我們的致富藥方，長期投資，你也可以成為“百萬富翁”，你也可以成為生活優(yōu)裕的富人。你也可以看到一條 進入上流社會的道路。 通常，理財專家會給你勾畫前途。對于那些貧寒的，簡陋的，狹隘的，沒見過大都市騙局的，鄉(xiāng)巴小伙子來說。讀了二本“投資致富書”之后，讓人渾身熱乎乎的。 一條金光大道豎立在了眼前。我們雖然現(xiàn)在沒錢，剛從山區(qū)出來，畢業(yè)沒多久甚至連助學貸款都沒有還清，但理財金皮書已經告訴了我們。只要我們堅持“投資”， 定期定額將每一份積蓄投入股市中，我們也可以致富，也可以進入上流社會，也可以成為“百萬富翁”。這一切，甚至還不用花費太大的力氣。只要購買了以后，每 個月收對帳單就行了。 作為一個城里人。我們總覺得不對勁。讓我們簡單地問一下：“當初生嬰兒出生的時候，我給他存入1萬元，等孩子退休時，能拿到多少？” 理財規(guī)劃師絕大多數的銷售對象，都是25歲，剛剛開始工作，積蓄不多卻踏入社會底層的年輕人。所以，絕大多數他們的“復利”回報，都是從25歲開始計算的。 但我們不同，我們是城里人。生活已經有了積蓄，也不用為衣食發(fā)愁。 請允許我們問一句，“如果0歲的時候，給他/她存入1萬元，到60歲時，投資回報能達到多少？” 簡單地拿計算器算一下，按照理財顧問們吹噓的12%回報率，10000元將變成￥10,053,086元。一千萬多一點。 同學們，其實你們不用那么辛苦的。 不用按照理財顧問的說法，在25歲的時候，拿出全部的積蓄10萬元購買基金。然后在剩余的35年漫漫長人生中，每個月都背山重壘地，拿7500去定額定投基金。你難道就不擔心失業(yè)，生病，父母紅包，旅游……………… 同學們，其實理財很簡單。你不用考慮復雜的算法，不用考慮理財專家的挑選。你只要很簡單地“在嬰兒出生時給他存入1萬元”。 “在嬰兒出生時給他存入1萬元”。這是很簡單的事，目前剝腹產都要￥5000呢。算上營養(yǎng)費更遠遠不止。一萬元幾乎人人都拿得出。投入一萬元，你就徹底解 決了娃娃的“養(yǎng)老金”問題。徹底解決了無數人頭疼的養(yǎng)老費用問題。徹底解決了中國美國英國法國，全世界幾乎所有老齡化國家養(yǎng)老費不夠的問題。 只要你簡單地拿出10000元，按12%的回報，六十年以后復利就有1000萬元。這筆錢足夠你解決任何的生活問題。足夠讓每一個中國人成為千萬富翁，足夠讓你“孫子的孫子”都成為富翁。 只要簡單地把錢投入股市“長期投資”，每一個中國嬰兒都能成為千萬富翁。每一個國家，都不應該存在養(yǎng)老金，社?；鸬膯栴}。 那么，問題出在了哪里呢。為什么全世界人民，還那么辛苦呢。 因為“理財師”根本就是神棍?。。?br> 三）騙局 這一場騙局，真正的漏洞在于，股市并不能提供12%的回報率。60年連續(xù)不斷的“復利”投資，10000元投資，并不能變成1000萬元，甚至連100萬元都不能。 六十年的持續(xù)投資，10000元只能變成…………嗯，約80000元。 整場騙局的核心，在于“股市長期的回報是10~12%”。而事實上在歷史的長河中，股市根本達不到如此回報。 “理財規(guī)劃師”起源于1945年二戰(zhàn)結束。當時的加拿大，大約有50000名士兵戰(zhàn)死。從而催生出一批“富有的遺孀”。她們繼承了丈夫的貴族身份，一大筆存款，但除此之外別無收入。她們必須依靠一個很謹慎的理財規(guī)劃師，把這筆錢投資/回報/逐步消耗，一直到她們老死。 “理財規(guī)劃師”的興盛，起始于80年代，隨著股票的大牛市。并最終在2000年達到頂峰。當時道瓊斯指數連續(xù)突破6000點，7000點，8000點，并最終在1999年3月29日，收盤突破10000點！ 所謂“股市長期回報10~12%”論調，絕大多數都興盛于2000年。 以當時的股票點位，無論是過去5年，過去10年，過去20年，過去30年，股市都是傲視群雄。遙遙領先。學術界理論界，依此而推銷股票理論。整整的一代人，出生在“股票大牛市”的氛圍之中！ 按照投資慣例，使用YTD作為統(tǒng)計數據，也無可厚非。（YTD：迄今為止） 依據一個2000年舉行的投資者調查，相信股市在未來十年（2000~2010）年中，能獲得10%回報的人，占50%。相信未來十年能獲5%回報的，占25%。相信未來十年是虧損的，不到總調查人群的5%。 如果按照12%的回報率，九年以后的今天，2009年春節(jié)，美國道瓊斯指數應該是多少呢。應該是25000點左右?？蓪嶋H是多少呢，很不幸，大約在6600點左右。 上一次Dow Jones跌到近7000點時，我曾撰文寫出，。此種數字的下跌，不僅僅是金錢的損失。 更重要的是，是“股市理論”“股市信仰”的喪失。 同學們，股市已無法提供10~12%的復合回報了。 四）長期 其實，我們把目光放到一個更長遠的周期。就會發(fā)現(xiàn)2000年時泛濫一時的“股市長期”“風險回報”是何等的幼稚。 從長期而言，除了1990~2000的短暫十年，其余任何一個時代，股市回報10~12%都是不成立的。 在道瓊斯官方網站上，我們可以找到1896~2009的所有數據。最早甚至可以追溯到1896年。取2009年3月6日，道瓊斯收盤6626.94點。則： 如果按照過去5年，回報率-9.10%。 過去十年，回報率-4.04%。 過去二十年，回報率5.57%。 過去三十年，回報率7.23%。 過去五十年，回報率4.91%。 過去一個世紀，1899/12/1是75.47點，109年平均回報4.19%。 從開始到現(xiàn)在，1896/07/01是34.59點，113年平均回報4.76%。 ( 博主注釋： 這里指的是美國平均值，實際上中國股市的回報率遠遠低于美國股市平均回報率 ） 從以上各項數據我們可以發(fā)現(xiàn)，在任何一個階段，股票都沒有實現(xiàn)過“傳說中”的10~12%回報率。公允而言，談論股市，取4~5%心理回報為宜。 假如我們可以坐時空隧道，穿梭到過去的歲月，去從事“股評家”這一光榮而又偉大的職業(yè)。則無論我們回去到50年代，60年代，70年代，80年代……………我們都不可以吹噓道“股市提供10~12%”的回報率。 真正地從歷史上看，“股市10~12%回報率”有且僅有出現(xiàn)在1990~2000年，克林頓執(zhí)政中后期的黃金時段。這只能說是一種偶然現(xiàn)象，而不是必然現(xiàn)象。 胡錦韜總書記教導我們要“與時俱進”。研討股市的理論，經濟規(guī)律，自然也應該“與時俱進”。 隨著時代與事實的發(fā)展，所謂“股市長期10~12%回報”理論已不符合實際。今時今日，我們需要修正我們的理論。 五）美國以外的股市 除了道瓊斯指數以外， 我們還需要提醒大家的。在過去一個世紀，美國股市是全球表現(xiàn)最好的股市！！ 在過去1900~2000的一百年中，美國股市是全世界表現(xiàn)最好的股市。其次是英國股市。 美國股市尚且如此不堪。許多亞洲“發(fā)展中國家”，其股票，與股票市場，就更令人失望了。 在《亞洲大亨》書籍中，曾詳細地描述了，亞洲投資者；依照歐美學家“股市長期10~12%回報率”的美妙理論，投資于本國股市。無論馬來西亞，菲律賓，泰國，印度尼西亞…………最終，卻沒一個獲得了“理論上”的回報值。 馬來西亞最大的財團，郭鶴年家族，其股價還停留在20年之前的價位。印尼最大的金光集團，則干脆申請了財務破產。香港鄭裕彤的“新世界集團”，股價一度跌到2.25元，相當于1963年的價格。 其股價，僅為帳面凈資產的10%。PB=0.1 沒錯，就是那個在南京東路，淮海中路擁有物業(yè)；在全中國19處大型商場的“新世界發(fā)展”。 為什么，因為在發(fā)展中國家，除了股票市場“內生性風險”之外，還存在“代理人風險”。 即監(jiān)管不力，漠視小股東權益。轉移利潤等等嫌疑。 以新世界發(fā)展為例，哪怕他凈資產23元，股價2.3元。如果他永遠不分紅，三年開一次董事會，小股東又哪會信任他呢。非得要90歲的“四叔”重新出山不可。 如果說美國股市，一個作為全世界表現(xiàn)最好的股市，也僅能提供4~5%的回報率，其他國家將更為不堪。連2~3%都沒有，甚至可能是負數。 中國股票短期內可能表現(xiàn)很好，但卻無法實現(xiàn)100年的“復合增長”。 六）股市真正的危機 言歸正傳，我們來談論一下股市真正的危機。 股市真正的危機，來自“投資者基礎”的崩壞。 美國證券交易所，之所以叫做NYSE。是因為最初的時候，股票交易完全是在咖啡店里進行的。沒錯，就是我們現(xiàn)在看到的“星巴克”“真鍋”這種類型的咖啡店。股票最早的交易員，全都是一群游手好閑的家伙。 美國有股票交易的歷史很早，但最早參與的人卻很少。從最初的時候，股票被認為是一種“不務正業(yè)，投機”性質嚴重的活動。一名上流的，高貴的紳士，是絕不會把大額資產放在證券上的。當時的無冕之王，是國債。比如象《冷山》之中的妮可·基德曼。 NYSE迄今仍保留著古老、而又保守的傳統(tǒng)“只在自己人之間交易”。紐約證券交易所一共有533名會員。所有的全美國股票交易，有且必須在這533人之間發(fā)生！ 按照傳統(tǒng)，“紐約證券交易所”最初是發(fā)生在咖啡廳里的。二個人點了一壺摩卡咖啡，交頭接耳地竊竊私語。然后交換了現(xiàn)金與票據（最早的股票，有實物紙張）。完成匿名客戶的委托。而所有的操縱股價，內幕交易，統(tǒng)統(tǒng)都是見不得人的勾當。 一直到1945年大戰(zhàn)結束，美國持有股票的人數，不到總人口的5%。 所有這一切，都在1980年發(fā)生了轉變。 基金的興起，401(k)養(yǎng)老計劃，傳媒的態(tài)度，這一切是“大眾洗腦術”的三大利劍。 美國股市的真正興旺，發(fā)生于“平民大眾投資股市”。數以千萬計的美國民眾，可以提供為數眾大，回報要求很低的“廉價資金”。而股票如果總是在人口5%的大鱷手中炒來炒去，大鱷們可都是要求8倍市盈率的。 股市從1980年開始了牛市。而基金經理們開始給平民股民灌輸“股市回報10~12%”的神話。 平民們的大量資金涌入，則進一步推高了股市。 股市回報高-〉資金涌入-〉股市更漲-〉更涌入 ……………這形成了一個正反饋。 今時今日，時至2009年。“養(yǎng)老理財規(guī)劃”，“股票型基金”，“定期定投”，幾乎已深入到我們身邊的每一個角落。全美擁有股票賬戶的人，超過了8000萬。“共同基金”，“定期定投”，幾乎象二跟吸管，插入了我們身旁。 先生們，請記住，“二根吸管”，這對整個證券行業(yè)，對華爾街，幾乎是生死咎關的。 華爾街需要源源不斷地資金。一方面，數以萬計的“基金經理”，每一個人都享受著上百萬美元的年薪。另一方面，因為股票遠遠超過實業(yè)價格。所以你無法阻止“大股東套現(xiàn)”，還有源源不斷地公司想在華爾街IPO“集資融資”。 華爾街需要源源不斷地資金。不是你拋售，哪怕你不“繼續(xù)買進”。都會是一場大災難??！ 長期以來，“養(yǎng)老基金”+“定投定額”+“政府基金”是華爾街長線資金的主要提供者。 他們哪里來的？就是沖著股市“年10~12%回報”來的。 數以千萬計的美國人，把他們的養(yǎng)老金存放在美國股市中。這些人并不是富人，而僅僅是“追求回報者”。美國人的積蓄并不多，如果股市不能實現(xiàn)如期回報，他們就將沒有足夠養(yǎng)老金。 養(yǎng)老金，保險金，政府的社?；?，在1960年之前，是并不投資股市的。以后因為股市表現(xiàn)太好，再加上股東們一再要求“提高回報”，所以才逐步加大股市投資。 股市的真正危機，如果今天，“股市長期10~12%”的回報；如此神話一旦破滅了，會發(fā)生什么事？！ 真正的危機，股市的“投資者基礎”會發(fā)生動搖。 對于養(yǎng)老基金，社保基金，如果他們不再信任股市，不再將股市作為一個“長期回報”的地方。他們就會停止買入，甚至撤出。 一旦這些“長期的，源源不斷地，低成本”的資金撤出，對美國股市將是滅頂之災！ 如果失去長線資金，道瓊斯指數可能直線下跌。而下跌，會造成進一步的“長線投資者”撤出。從而造成惡性循環(huán)。 下跌-〉長線資金撤出-〉再下跌-〉長線資金再撤出-〉進一步跌…………………… 股市真正的危機，在于“股市長線10~12%回報率”神話的破滅。如果人們對你“長線不信任”，就會導致惡性循環(huán)。 想象一下，如果股市，在美國人的印象中，再退化到一個“不務正業(yè)，投機”的場所。再退化成只有5%的大鱷和投機者，在參與股市交易。 那么道瓊斯指數，得跌到多少點才是底??！ 七）股市神話破滅對美國的影響 時間已經不多了，已過九年。 “股市長線回報10~12%”這一個神話，發(fā)生在2000年。迄今為止，已過了九個年頭。 通常而言，我們可以糊弄投資者一陣子。比如我們說“股市總是漲漲跌跌的，不必在意”，又或者是“現(xiàn)在跌下來，正是長線吸納的好時機，趕快入貨”。 但謊言不可重復一百次；九年過去了，股市還沒有漲，投資者坐不住了。 如果美國股市，在短期內還不能猛烈反彈的話；我們不妨說說，由此帶來的噩夢后果。假如，我是說假如，Dow Jones指數從此一蹶不振，長期徘徊在6000~7000點之間。再下跌1~2年，然后平盤1~2年，然后小幅上升1~2年。一直到2020年之前，還升不到8000點以上。 那么，我們該坐下來；掰掰手指頭，算算美國的養(yǎng)老金問題了。 美國人的窟窿，將一個一個冒出來。 首先，讓我們算算，什么叫做“美國的財富”。以一個很典型的中產階級美國人為例，他可能擁有100w美金。 那么按一般理財顧問的操刀，他可能擁有40%的債券，60%的股票，從而形成一個比較“平衡”的資產配置。 如今，股市跌去一半。他的股票投資從60w變成30w?？傎Y產還剩下40+30=70%。打了個七折，似乎還不差。 且慢，帳不是這樣算的。 我要問你，如果一個美國人擁有40萬元“美國國債”。那他的總財富是多少。 你可能毫不猶豫地說，是40萬元。 回答錯了，應該是0。 “國債”是什么，國債是“國家欠你的債”。 那么“國家”是什么呢。國家就是你！ 所謂的美國國債，歸根到底是要“美國人民”來還的。每一個美國人，都承擔著“美國政府國債”的300000000之一。 單獨一個人，可能“國家欠你債”。 但如果將三億美國人看成一個整體，是不可能每一個美國人，都擁有“債券”的。所有的這三億人累加起來，一定是0。一個國家，不可能靠“人民欠政府債，政府欠人民債”而實現(xiàn)財富，打包一定是中和掉的。 舉例來說，3億個美國人，總計擁有了美國國債120000億美元。 這是財富么。不是。因為政府的負債，要平攤到每一個公民頭上。所以每一個美國人，欠的債就是4萬美元。 你手里的債券超過了4萬美元，你是擁有財富的。你手里的債券少于40000美元，你不僅是個窮光蛋，你還倒欠社會錢。趕快把錢花了，移民中國吧。 就美國總體來說，所有的美國人擁有的“國債”，就是美國政府的負債。 而且還不止。 因為美國，是一個“債務國”。除了欠他自己國民的，他還欠外國政府的。比如說欠中國政府20000億美元外匯儲備，欠日本政府10000億外匯儲備，印度3000億……………… 美國債券市場，總價值20萬億美元。外國人擁有40%。也就是說，“美國的財富”債券方面是赤字；負數-80000億美元。 美國人要養(yǎng)老，只能靠消耗他們自己的財富。財富分二個方面，股票+債券。 債券方面，前面已經算過了，-8萬億美元。 股票方面，外國人大約一共擁有10%的美國股票。股崩之前，美國股市總市值約20萬億美元。 也就是說，股崩之前，“美國人的財富”是18萬億-8萬億=10萬億。 股崩之后，“美國人的財富”是9萬億-8萬億=1萬億。 好了，現(xiàn)在全部三億人口的美國人。他們的養(yǎng)老金，就只剩下一萬億美元了。 他們還活得下來么？ 他們還能養(yǎng)老么？ 他們如果不能養(yǎng)老，他們會濫發(fā)紙幣么？ 他們如果不能養(yǎng)老，他們會打仗么？ 八）股市神話破滅對中國的影響 中國人貧窮而又貪婪。 我們渴望致富，比美國人更渴望。我們輕率就相信了10~12%的神話，甚至這樣還不滿足我們的胃口；A股的炒家，渴望的是20~24%的回報。 我們實在太希望發(fā)財了。 A股股市，是一個賭場。從1988年開市至今，A股成功地實現(xiàn)了每年-20%的回報率。你沒看錯，是負數的-20%。即每一年虧損20%。 或許有人問，A股不是從100點，一直漲到了現(xiàn)在2200點么。翻了也有22倍。怎么算復合回報都有15~16%。至少“負數”這個結論太嚇人了。 沒錯，是你的算法不對。A股是一個更隱秘的騙術。 我暫時還不想揭穿你們。因為A股的神話，是一個希望。有利于宣泄憤怒的、貧窮的、山區(qū)鳳凰大學生，有利于鍛造和諧社會。 |
|
|
