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似乎我從來(lái)沒有寫過敘事性的文章，今天我嘗試對(duì)已經(jīng)過去的2008年進(jìn)行一次回顧。希望大家和我一樣都能夠從我的經(jīng)歷中，獲得對(duì)自己有益的經(jīng)驗(yàn)。 第一，走勢(shì)分化、資金實(shí)現(xiàn)軟著陸。（農(nóng)歷新年之前） 記得2007年的頭一個(gè)交易日，資金在大幅增長(zhǎng)后出現(xiàn)了單日6位數(shù)的巨大虧損。過重的倉(cāng)位使我倉(cāng)惶而逃，這也使得我在豆油上丟掉了極其龐大的利潤(rùn)。要知道，整個(gè)2007年豆油都是在簡(jiǎn)單的不斷上漲！事后看來(lái)，在其后的2008年里，豆油出現(xiàn)了更加壯觀的大幅上漲?；蛟S，連續(xù)不間斷跟蹤是永不丟掉跟蹤位置的唯一辦法。但與此同時(shí)也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)新問題：當(dāng)趨勢(shì)完結(jié)的時(shí)候，資金權(quán)益會(huì)出現(xiàn)比較大幅度的回撤。如果說在此前的趨勢(shì)中過度依賴浮動(dòng)盈利加倉(cāng)，那么價(jià)格折返帶來(lái)的資金回撤有可能是毀滅性質(zhì)的。這也是我暫不依賴浮盈加倉(cāng)的道理，我不想丟掉在市場(chǎng)中的長(zhǎng)期位置。 有意思的是，從2007年8月到2008年初，本人的資金權(quán)益同樣出現(xiàn)了接近100%的巨大升幅。那么，堅(jiān)持系統(tǒng)的機(jī)械操作是否會(huì)再次讓我經(jīng)歷龐大的虧損，甚至是出現(xiàn)可怕的硬著陸呢？每當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)壯觀的趨勢(shì)時(shí)，我都能夠獲取龐大的利潤(rùn)。但這種獲利的過程通常并不會(huì)讓我感到興奮，因?yàn)槲抑榔浜髸?huì)有永遠(yuǎn)都不可能擺脫的資金大幅度回撤。資金權(quán)益增長(zhǎng)的代價(jià)是以擴(kuò)大跟蹤乖離率為代價(jià)的，而乖離率的擴(kuò)大意味著潛在風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。 2008年初，并沒有出現(xiàn)我所擔(dān)心的硬著陸，而是資金在歷史最高位橫向震蕩使乖離率被徹底擠出。我將在農(nóng)產(chǎn)品多頭市場(chǎng)所獲取的利潤(rùn)，投入到工業(yè)品的空頭頭寸持倉(cāng)之上。很幸運(yùn)，工業(yè)品與農(nóng)產(chǎn)品的分化顯然讓我獲取了更多的利潤(rùn)，而后又讓我的資金權(quán)益出現(xiàn)了軟著陸。 這是一個(gè)有創(chuàng)意的方案，用趨勢(shì)中的浮動(dòng)盈利投入新的市場(chǎng)，用來(lái)對(duì)沖龐大的乖離率風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格折返風(fēng)險(xiǎn)）。在一年以后的今天，我同樣是將在金融危機(jī)中大舉做空商品期貨賺來(lái)的利潤(rùn)，投入到股票市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。到目前為止，這種操作還在繼續(xù)之中，效果還不能做出最后的評(píng)價(jià)。在我看來(lái)，這種利用浮動(dòng)盈利來(lái)對(duì)沖乖離風(fēng)險(xiǎn)的辦法很可能是絕佳的。 當(dāng)期貨頭寸從全線同方向持倉(cāng)，轉(zhuǎn)變?yōu)榇竺娣e多空對(duì)持時(shí)。我就已經(jīng)可以笑著說，我的雙腳已經(jīng)平安著陸了。接下來(lái)大家將會(huì)看到，飛得更高也會(huì)摔得更很的案例。在我們尚未雙腳著地以前，是不應(yīng)該輕言勝利的。 第二，多頭陷阱使得資金權(quán)益大幅波動(dòng)。（1月底至3月底） 本以為資金軟著陸后，能夠出現(xiàn)很長(zhǎng)一段時(shí)間的平靜期。但陰歷年過后，各個(gè)期貨品種都開始出現(xiàn)了明顯的上漲行情。一個(gè)個(gè)品種在短時(shí)間內(nèi)集中發(fā)出買入信號(hào)。。。。。。難道，新一輪的資金增長(zhǎng)開始了嗎？看著這種罕見的啟動(dòng)力度和市場(chǎng)廣度（全部品種一致性的上漲），讓我不得不聯(lián)想到這是一條我從未見過的大魚！ 我已經(jīng)別無(wú)選擇的陸續(xù)將空頭持倉(cāng)翻多，最終出現(xiàn)了全線持多的局面。帝國(guó)指數(shù)從1月28日的53.14點(diǎn)快速上漲至3月4日的76.31點(diǎn)，甚至在3月4日盤中見到過82點(diǎn)以上的高位。這是歷史性的突破，我從來(lái)沒有見過這么多錢！！我深信這只是龐大財(cái)富的開始，因?yàn)橹衅谛星橹辽贂?huì)持續(xù)三個(gè)月。龐大的倉(cāng)位可以使我賺取上百萬(wàn)的利潤(rùn)，這是很順理成章的事情。要知道，這是我從未見過的市場(chǎng)廣度，就連平時(shí)非常呆滯的棉花和鋁都出現(xiàn)了大幅上漲。事后看來(lái)，這種市場(chǎng)廣度可以與國(guó)慶節(jié)后的金融危機(jī)時(shí)期相媲美。 就在這時(shí)，興奮得幾乎飛起來(lái)的我做出了一個(gè)荒唐的決定：辭去工作，專職交易！客觀的說，辭職的想法早在這之前就已經(jīng)存在，而交易上的起色讓我更加堅(jiān)定的認(rèn)為辭職是對(duì)的。我之所以使用“荒唐”這個(gè)詞，并非是因?yàn)檫@個(gè)決定，而是因?yàn)槲业膭?dòng)機(jī)?，F(xiàn)在我已經(jīng)可以確定地說：即使那次真的出現(xiàn)壯觀的中期牛市，讓我獲取超過百萬(wàn)的凈利潤(rùn)。那么仍舊有太多的問題是我沒有想象到的，專職交易的成本并非只有錢這么簡(jiǎn)單。諷刺的是，在我辭職后的2周的時(shí)間內(nèi)虧損了38萬(wàn)，一輛國(guó)產(chǎn)寶馬沒有了！此后的半年，我在從未有過的“囊中羞澀”中度過了艱苦的半年，每個(gè)月的零花錢只有500元?；蛟S，那時(shí)并不存在心理壓力，也沒有孤獨(dú)的感覺。因?yàn)闃O度貧窮的我，哪里還有資格考慮這些抽象的東西呢？ 言歸正傳，在我極度興奮中，市場(chǎng)出現(xiàn)了戲劇性的一幕：開盤不久大量的品種已經(jīng)封死或接近漲停板，而豆油也出現(xiàn)了連續(xù)第N個(gè)漲停板。我之所以印象深刻，是因?yàn)槟翘焓俏易詈笠惶焐习?。我?0點(diǎn)15分第一節(jié)收盤后才懶洋洋的去了一趟銀行，當(dāng)我到銀行打開筆記本電腦時(shí)發(fā)現(xiàn)：豆油居然從漲停直接打到跌停板，大量的品種跟著跳水。。。。。。 這是一種很奇妙的感覺：看著價(jià)格的跳水，我居然完全無(wú)能為力！基本上市場(chǎng)根本就沒有任何的反復(fù)，而出現(xiàn)了義無(wú)反顧的下跌。起初，我還可以認(rèn)為這只不過是一次強(qiáng)洗盤，但下跌的態(tài)勢(shì)卻越來(lái)越兇猛。天哪，期貨的虧損速度居然會(huì)這么快！我將自己封閉在屋子中，不吃不喝、甚至不想見人。哎，一輛國(guó)產(chǎn)寶馬對(duì)于有錢人來(lái)說恐怕不算什么，但對(duì)于我這樣的窮人就是大過天的事情。 我已經(jīng)不再對(duì)中期牛市抱有任何幻想了，但我也不能夠逃跑！聽說過量子理論的測(cè)不準(zhǔn)原理嗎？一個(gè)微觀粒子的某些物理量（位置和動(dòng)量、時(shí)間和能量等），不可能同時(shí)具有確定的數(shù)值，其中一個(gè)量越確定，另一個(gè)量的不確定程度就越大。其實(shí)市場(chǎng)也具有相同的特征，趨勢(shì)和價(jià)位這兩種特征，其中一個(gè)量越確定，另一個(gè)量的不確定程度就越大。雖然暴跌的持續(xù)，我深信上漲趨勢(shì)已經(jīng)完結(jié)了??！與此同時(shí)，我對(duì)于價(jià)位的問題就非常的不確定：市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反彈嗎？ 說到這里有些人就會(huì)不理解了：有沒有反彈同快速止損并不矛盾呀，你不是求勢(shì)不求價(jià)嗎？這種說法無(wú)疑是正確的，一個(gè)主觀型交易者完全可以在趨勢(shì)完結(jié)時(shí)不管價(jià)格的離場(chǎng)，甚至這是完全必須的紀(jì)律。但對(duì)于系統(tǒng)化交易的我來(lái)說，脫離系統(tǒng)等與背棄信仰，這甚至有種類似于道德的壓力。我很清楚，離開了信念，得到的東西也會(huì)最終失去。 前面提到了連續(xù)N個(gè)漲停板的豆油，而我的第一桶金就是用近乎瘋狂的倉(cāng)位在豆油上獲取的。遺憾的是，在2007年初，我將豆油的多頭頭寸丟掉了！我的確在豆油發(fā)出賣出信號(hào)的時(shí)候離場(chǎng)，但其后的買入信號(hào)我卻沒有參與。我很難估計(jì)因?yàn)閬G失這個(gè)信號(hào)的損失。根據(jù)混沌理論，初始值的一個(gè)細(xì)小變動(dòng)，就可以讓結(jié)果出現(xiàn)天大的變動(dòng)（數(shù)值天氣預(yù)報(bào)）。我不會(huì)去算我在豆油上相對(duì)于系統(tǒng)少賺了多少錢，而是會(huì)去算讓我丟掉了資金增長(zhǎng)了多大的比例。事實(shí)上，這讓我失去了將資金增長(zhǎng)幾倍的機(jī)會(huì)。假設(shè)后期的操作完全不變的前提下，那么我喪失了至少500萬(wàn)以上的純利！其實(shí)呢，我如果能夠規(guī)避最近三年來(lái)的兩三個(gè)錯(cuò)誤，那么我的資金將會(huì)早已過千！ 我說這些是告訴大家，我絕不允許自己再丟掉市場(chǎng)上的位置?。?！請(qǐng)注意，不是趨勢(shì)中的位置，而是市場(chǎng)上的位置！我們假設(shè)，豆油在2007年并沒有暴漲，那么我就沒有丟掉在趨勢(shì)中的位置，對(duì)嗎？但如果豆油其后出現(xiàn)了暴跌，而我并沒有參與空頭，那么這就叫做丟掉在市場(chǎng)上的位置。一個(gè)出色的趨勢(shì)交易者，必定會(huì)有這樣的目標(biāo)：只要市場(chǎng)有趨勢(shì)行情，那么就必須賺取屬于我們的利潤(rùn)。這意味著什么呢？這意味著我必須讓我自己的資金永遠(yuǎn)在市場(chǎng)，這樣我才能夠保證實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。我想說的是：我在市場(chǎng)上必須做到永遠(yuǎn)持倉(cāng)，我能夠做的只是調(diào)整方向：非多即空！ 明白我的意思嗎？即使我看出上漲趨勢(shì)已經(jīng)完結(jié)，但我也不能夠逃跑。如果我不能夠由多翻空，那么我就只能夠持有多頭頭寸。從廣義上來(lái)講，我的決定無(wú)疑是正確的。我在半年后的金融危機(jī)中賺取了不少的利潤(rùn)，功勞在于我沒有丟掉市場(chǎng)上的位置。沒有人能夠保證看出金融危機(jī)的到來(lái)，我也不能?。?！但我能夠保證，我一定會(huì)在金融危機(jī)中獲利，只要金融危機(jī)到來(lái)的話。 系統(tǒng)告訴我，我應(yīng)該等待賣出信號(hào)，并且在那時(shí)由多翻空。問題是前期的快速上漲，使得乖離率過大，而兩條均線也處于發(fā)散狀態(tài)。這說明當(dāng)趨勢(shì)起飛以后，系統(tǒng)會(huì)接受和容忍更大的波動(dòng)率。即使價(jià)格跌破中期跟蹤均線，但我仍舊需要等待短期過濾均線與期交叉。我很清楚，這是市場(chǎng)對(duì)我恰到好處的打擊，也是我可能出現(xiàn)最為糟糕的局面。很簡(jiǎn)單，讓我大虧的前提必須是讓我先賺錢。如果市場(chǎng)沒有讓我賺錢，那么價(jià)格輕微的反向波動(dòng)就會(huì)使我轉(zhuǎn)換持倉(cāng)方向。賺錢是必須的，關(guān)鍵是讓我賺了多少？如果趨勢(shì)能夠持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，那么利潤(rùn)就絕對(duì)可以抵消這種大虧。如果趨勢(shì)能夠持續(xù)更短的時(shí)間，那么過小的利潤(rùn)也只能夠引發(fā)不大的虧損。 直到今天，我還有一種“起飛時(shí)的恐懼”。這就像航天器的發(fā)射，點(diǎn)火后幾分鐘是最為危險(xiǎn)的。挑戰(zhàn)者號(hào)航天飛機(jī)不就是在這段時(shí)間失事的嗎？點(diǎn)火以后，一切都將不可逆轉(zhuǎn)，誰(shuí)都不能夠讓其停下來(lái)。。。。。。我可以繪制一種趨勢(shì)起飛后的“最大潛在風(fēng)險(xiǎn)曲線”：隨著均線的發(fā)散以及跟蹤乖離的增加，甚至包括持倉(cāng)方向的集中（大的趨勢(shì)必然有大的市場(chǎng)廣度），最大潛在風(fēng)險(xiǎn)曲線會(huì)快速的走高。當(dāng)然，與此同時(shí)，資金權(quán)益曲線也會(huì)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。問題在于，最大潛在風(fēng)險(xiǎn)曲線的增長(zhǎng)速度要快于真實(shí)的資金權(quán)益曲線的增長(zhǎng)！好在，最大潛在風(fēng)險(xiǎn)曲線的增長(zhǎng)具有衰竭性：當(dāng)起飛上升到一定高度后，就會(huì)出現(xiàn)走橫的局面，而不會(huì)進(jìn)一步的增高（這種高度與我們采用的跟蹤尺度參數(shù)有關(guān)）。事實(shí)上，資金曲線的上漲是不會(huì)衰竭的，當(dāng)利潤(rùn)數(shù)量超過最大潛在風(fēng)險(xiǎn)值后，我們就處于“賺多還是賺少”的安全地帶。如果趨勢(shì)能夠繼續(xù)，那么最大潛在風(fēng)險(xiǎn)曲線也不會(huì)出現(xiàn)下跌，趨勢(shì)結(jié)束后的資金回撤期是我們永遠(yuǎn)無(wú)法擺脫的問題。當(dāng)趨勢(shì)結(jié)束的時(shí)候，最大潛在風(fēng)險(xiǎn)曲線會(huì)隨著資金曲線一起走低，而這可以通過兩種方式實(shí)現(xiàn)。如果市場(chǎng)出現(xiàn)分化、或者是橫向震蕩來(lái)擠出乖離率，那么就會(huì)出現(xiàn)資金回撤幅度不大的軟著陸；而如果市場(chǎng)集中的出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，形成尖尖的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，那么就會(huì)出現(xiàn)很大資金回撤幅度的硬著陸。有人可能會(huì)問：最大潛在風(fēng)險(xiǎn)曲線能否用數(shù)學(xué)來(lái)進(jìn)行可量化的表述呢？我沒有辦法計(jì)算精確數(shù)值，因?yàn)檫@涉及到時(shí)間和幅度兩個(gè)問題，但我也可以勉強(qiáng)推出一個(gè)表述公式：潛在最大風(fēng)險(xiǎn)=跟蹤乖離率+兩條均線的乖離率*某個(gè)常數(shù)。 我從這次多頭陷阱事件中學(xué)到了很多的東西，也讓我第一次感受到了暴倉(cāng)的恐懼。上面說了這么多，只是想說明系統(tǒng)是我的信仰，而我是不能夠背棄他的。即使翻空是肯定的，那么我也需要用信號(hào)來(lái)確定翻空的時(shí)間和點(diǎn)位。畢竟，我不能夠排除反彈的可能，更不想遭受提前做空而出現(xiàn)反彈的計(jì)劃外虧損。 但市場(chǎng)是現(xiàn)實(shí)的，我的結(jié)算準(zhǔn)備金已經(jīng)趨于枯竭！我很慶幸自己做對(duì)了兩件事情：第一，我沒有利用浮動(dòng)盈利加倉(cāng)；第二，我已經(jīng)建立了資金儲(chǔ)備制度。事實(shí)上，我的期貨賬戶已經(jīng)暴倉(cāng)了，而我是利用資金儲(chǔ)備解決的問題。由于交易所對(duì)于保證金的提高，即使我將全部資金儲(chǔ)備都用上，那么我的風(fēng)險(xiǎn)度還是在最后一天超過100%。要知道，我在兩周前的倉(cāng)位只有40%（將儲(chǔ)備資金計(jì)算在內(nèi)）。我想我無(wú)法用語(yǔ)言來(lái)形容這種恐怖：暴倉(cāng)的恐怖！很多人可能會(huì)輕蔑的說：“做期貨的人有誰(shuí)沒有暴倉(cāng)過呢？”相信我，這是不一樣的?。。∪绻銓⑷考耶a(chǎn)投入到期貨市場(chǎng)，那么暴倉(cāng)就絕對(duì)不是一個(gè)可以輕松的詞匯。同樣的道理，一年100%的收益率與家產(chǎn)翻番也不是相同的概念。更可怕的是，股票虧損是可以逃避的，而期貨的虧損是不可以逃避的。即使真的要不計(jì)代價(jià)的砍倉(cāng)，那么也必須有我自己下手?；蛟S結(jié)果是一樣的，但責(zé)任上的意義是不同的。 這時(shí)我已經(jīng)必須要做出選擇，而選擇只有兩種：第一，脫離系統(tǒng)進(jìn)行避險(xiǎn)操作；第二，等比例縮減持倉(cāng)數(shù)量?；蛟S，還有第三種方法，那就是放任自流。事實(shí)上，我在等比例縮減倉(cāng)位三分之一的那天，幾乎就是我資金權(quán)益的最低點(diǎn)，帝國(guó)指數(shù)的44.62點(diǎn)。雖然風(fēng)險(xiǎn)度超過100%但也不足110%，何況這還是在大幅提高保證金率后的情況。當(dāng)市場(chǎng)恢復(fù)平靜后，保證金率就會(huì)出現(xiàn)下降。事后從結(jié)果上看來(lái)，第三種選擇會(huì)帶來(lái)最好的效果。倉(cāng)位應(yīng)該不會(huì)被強(qiáng)平（強(qiáng)平需要到第二天)，而我其后的利潤(rùn)也會(huì)增加三分之一。 我必須做出選擇！我來(lái)到市場(chǎng)上是為了獲利的，而系統(tǒng)是我獲利的基礎(chǔ)。我當(dāng)時(shí)對(duì)我老媽說：“無(wú)論承受多大的代價(jià)，我都不能夠丟掉自己的信仰（泛指系統(tǒng)）。我的系統(tǒng)曾經(jīng)給我?guī)?lái)了龐大的利潤(rùn)，我相信未來(lái)會(huì)給我?guī)?lái)更大的利潤(rùn)。從道義上來(lái)講，我也不能夠背棄恩賜于我利潤(rùn)的系統(tǒng)。事實(shí)上，很多失敗的人，都是在成功以后丟掉了讓他們成功的基石。”當(dāng)時(shí)我老媽也很緊張，希望我進(jìn)行避險(xiǎn)操作。其實(shí)我心里已經(jīng)有答案，但我還是與一位朋友談?wù)摿舜耸隆Ｎ艺f：“我深知該漲不漲理應(yīng)看跌，我相信市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)崩潰。此前那些向好的因素在沒有支撐市場(chǎng)上漲的時(shí)候，完全可以理解為看淡因素。如果我不進(jìn)行減倉(cāng)的話，那么今年我?guī)缀蹩隙軌蛸嵉?00萬(wàn)。因?yàn)槭袌?chǎng)走出這種夸張的走勢(shì)，未來(lái)注定不會(huì)平靜??！即使未來(lái)沒有大幅下跌，那么大幅上漲也會(huì)讓我賺到100萬(wàn)。這種大幅震蕩不可能是沒有意義的，市場(chǎng)絕對(duì)不可能平靜，這一點(diǎn)我可以保證！但是，我無(wú)法估計(jì)出走出大趨勢(shì)以前的噪音量。如果市場(chǎng)在繼續(xù)搖擺一次，我就有一無(wú)所有的可能。（這時(shí)系統(tǒng)也即將發(fā)出賣出信號(hào)，我擔(dān)心市場(chǎng)再一次上漲，甚至一次小小的反彈我都承受不了）。”沒有人希望獲得別人的意見，我只是想要一種心理上的支持。很顯然，沒有朋友會(huì)支持你去進(jìn)入一場(chǎng)輸不起的賭博！最終我決定縮減倉(cāng)位，風(fēng)險(xiǎn)度回歸到降低保證金率后的60%。事實(shí)上，這種全部家產(chǎn)的60%風(fēng)險(xiǎn)度，也是一種幾乎瘋狂的高風(fēng)險(xiǎn)重倉(cāng)。 事后看來(lái)，我知道我縮倉(cāng)在資金權(quán)益的最低點(diǎn)，但我一點(diǎn)也不后悔。如果說真的要后悔什么，那也是此前不應(yīng)該持有過重的倉(cāng)位。對(duì)一個(gè)出色的交易者來(lái)說，做正確的事情而不受到結(jié)果的干擾是一種基本素質(zhì)。我很清楚，當(dāng)時(shí)如果有誰(shuí)能夠承諾我二三十萬(wàn)的信用額度，只需要把錢在我眼前晃一晃，那么我就根本不會(huì)縮倉(cāng)。此前巨大的虧損來(lái)自于巨大的乖離率，而這種乖離率已經(jīng)不存在來(lái)，我不可能在繼續(xù)出現(xiàn)重大的虧損。如果這樣的話，我現(xiàn)在的資金應(yīng)該多一些，而這個(gè)想象中的信用額度也根本不會(huì)動(dòng)用。 當(dāng)然，我可以理解為這是錢少吃的虧，也可以理解為是倉(cāng)位重吃的虧。自此以后，我建立了非常苛刻的資金管理制度！當(dāng)我的總風(fēng)險(xiǎn)度超過45%，也就是期貨賬戶風(fēng)險(xiǎn)度的67%。那么即使是天大的好機(jī)會(huì)，我也無(wú)權(quán)進(jìn)行開端開倉(cāng)（不間斷跟蹤反手開倉(cāng)是可以）操作。當(dāng)我縮倉(cāng)的時(shí)候，我對(duì)我老媽說：“現(xiàn)在我們砍掉的，都是將來(lái)能夠下金蛋的雞！”我不想再一次受困于資金匱乏的搶劫，真的。在此后金融危機(jī)前的加倉(cāng)操作，我堅(jiān)決的執(zhí)行了資金管理規(guī)則；股票市場(chǎng)的戰(zhàn)略性建倉(cāng)，我也堅(jiān)決地執(zhí)行了資金管理規(guī)則。事實(shí)上，我將可動(dòng)用資金進(jìn)行了精確的計(jì)算，甚至精確到1手的開倉(cāng)。 對(duì)我另一個(gè)影響在于，我對(duì)浮動(dòng)盈利加倉(cāng)的高度謹(jǐn)慎性。事實(shí)上，頂級(jí)的交易者都采用浮動(dòng)盈利加倉(cāng)的方式擴(kuò)大利潤(rùn)，而我到目前仍舊沒有開發(fā)這種相關(guān)技術(shù)?？陀^地說，浮動(dòng)盈利加倉(cāng)真的不會(huì)增加我的風(fēng)險(xiǎn)。不可思議吧，其實(shí)道理很簡(jiǎn)單：過重的倉(cāng)位只會(huì)讓我更快的逃跑。從某種意義上來(lái)講，我愿意或者說能夠虧損的錢是一定的。比如說，這次多頭陷阱我虧損了38萬(wàn)，而這花費(fèi)了我兩周的時(shí)間。如果說我的倉(cāng)位增加一倍呢？我同樣會(huì)虧損38萬(wàn)。不，甚至更少！因?yàn)槲覜]有這么多的結(jié)算準(zhǔn)備金讓我虧損，這讓我更早的面對(duì)暴倉(cāng)的恐懼，我能夠做的只有逃跑。事實(shí)上，2006年底的幾個(gè)月內(nèi)，我反復(fù)利用浮動(dòng)盈利加倉(cāng)，這讓我獲得了幾倍的荒唐利潤(rùn)。2007年第一個(gè)交易日，我當(dāng)日出現(xiàn)了6位數(shù)的虧損，并且風(fēng)險(xiǎn)度立刻超過了100%。當(dāng)時(shí)我沒有進(jìn)行太廣闊分散投資，我的第一反應(yīng)就是將持有的全部品種平倉(cāng)！幾倍的利潤(rùn)全部變成了完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金！ 凡事都有兩面，硬幣的兩面是不可分割的，天下沒有免費(fèi)的午餐。浮盈加倉(cāng)并不會(huì)增加我的風(fēng)險(xiǎn)，但卻會(huì)讓我失去未來(lái)更加龐大的潛在利潤(rùn)！很顯然，資金利用率越高，我就越容易丟掉在市場(chǎng)中的位置。如果我采用浮動(dòng)盈利加倉(cāng)的話，那么就絕不可能堅(jiān)持連續(xù)不間斷跟蹤。即使不加倉(cāng)，潛在最大風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)在趨勢(shì)起飛時(shí)快速增加。如果增加倉(cāng)位，那么這種風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)像火箭一樣攀升。雖然這次的下跌并不是調(diào)整而是轉(zhuǎn)折，但我們可以想象另一種可能性：我利用浮動(dòng)盈利加倉(cāng)，結(jié)果在一兩天的快速調(diào)整中倉(cāng)惶而逃，其后價(jià)格卻大幅度的攀升。我始終相信，沒有發(fā)生的事情，并不等于不可能發(fā)生的事情。我會(huì)義無(wú)反顧的堅(jiān)定往前走、按照最短的路線向著理想的目標(biāo)進(jìn)軍。那么如果路途上有一個(gè)陷阱怎么辦？很簡(jiǎn)單：跳下去，然后再爬上來(lái)！ 雖然結(jié)果令人遺憾，但如果再來(lái)一遍的話，我仍舊會(huì)按照這種方法應(yīng)對(duì)本次的多頭陷阱。只不過我不想再經(jīng)歷強(qiáng)迫的縮倉(cāng)，所以唯一的改動(dòng)就是此前持有更輕的倉(cāng)位。這種經(jīng)歷讓我非常地感激，因?yàn)檫@是我學(xué)到東西最多的一次交易。雖然這也是我虧損最多的一次交易，但這仍然不會(huì)改變這種對(duì)市場(chǎng)的感激之情。 第三，假信號(hào)群中資金小幅上漲。（4月至7月） 多頭陷阱結(jié)束后，并沒有出現(xiàn)我想象中的快速崩潰，市場(chǎng)進(jìn)入了死氣沉沉整理期間。很顯然，趨勢(shì)跟蹤交易者最擔(dān)心的就是整理行情，假信號(hào)群意味著持續(xù)的虧損。但有意思的是，帝國(guó)指數(shù)不但沒有繼續(xù)走低，相反卻出現(xiàn)了小幅的走高。在我看來(lái)，整理行情中的假信號(hào)群使資金的虧損，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于使“心靈的虧損”。 在這百無(wú)聊賴的幾個(gè)月中，市場(chǎng)沒有任何的機(jī)會(huì)，我也沒有任何的收入。漸漸的我也從多頭陷阱的恐懼中走出來(lái)。畢竟，多頭陷阱給我?guī)?lái)的實(shí)際虧損只不過十幾萬(wàn)（確切地說，前面提到的虧損應(yīng)該叫做資金回撤，畢竟多頭陷阱的初期給我?guī)?lái)了不小的利潤(rùn)）。有的時(shí)候我都覺得，令人窒息的平靜往往比驚心動(dòng)魄的潰敗更加的折磨人。 小的時(shí)候，無(wú)論我虧損得多么慘重，只要同伙伴們一起玩耍，不開心的事情就會(huì)煙消云散。畢業(yè)以后我有一份相對(duì)不錯(cuò)的工作，每年可以賺個(gè)兩萬(wàn)元吧。2001年的時(shí)候這個(gè)工資已經(jīng)不低了，而我那時(shí)才只有19歲。那時(shí)我非常開心的一段歲月，即使我每年在股市上的虧損遠(yuǎn)多兩萬(wàn)塊。而現(xiàn)在呢，真的有一種四面楚歌的感覺，似乎什么都不順利。雖然資產(chǎn)比那個(gè)年代要多出很多，但沒有“進(jìn)項(xiàng)”的日子同樣難受。我相信，工資提高一倍對(duì)消費(fèi)和心情的拉動(dòng)，至少相當(dāng)于存款增加五倍對(duì)消費(fèi)和心情的拉動(dòng)。看著身邊的人，一步一步的成長(zhǎng)，而我真地看不到未來(lái)的希望在那里？？？或許就是從這時(shí)開始，我開始意識(shí)到追求一種平衡的生活方式對(duì)職業(yè)交易者的意義。在2009年中，我對(duì)資金的增長(zhǎng)幾乎沒有任何的目標(biāo)，而唯一的目標(biāo)就是追求一種平衡的生活方式。 我曾經(jīng)考慮過讓我老媽幫我做交易，而自己去找一份能讓自己開心的工作。我老媽說：他真的不想承受這種壓力。其實(shí)，在我虧損38萬(wàn)的時(shí)候，他真的沒有太大的壓力。畢竟，這些都是咱們賺來(lái)的錢，而與此前虧損積蓄的感覺不同。但是呢，讓他親手去虧損3800元，都會(huì)讓他郁悶很長(zhǎng)時(shí)間。我突然明白，為什么股民能夠接受股市毫無(wú)希望的下跌帶來(lái)虧損而長(zhǎng)時(shí)間持有，卻無(wú)法接受趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)富有希望的小幅資金回撤的道理。很顯然，前者是不作為的虧損，后者是作為的虧損。畢竟，我們要親手去解決一次又一次的止損操作。我姥姥覺得自己的錢用不著，準(zhǔn)備給我們這些孩子每人一萬(wàn)塊，并且跟我老媽提起此事。我老媽的建議非常有意思：“如果你真的想給這筆錢，那么不如每次（節(jié)日、生日）聚會(huì)給這些孩子每人一千。”哈哈，我姥姥頻頻點(diǎn)頭。人的心靈是不客觀的，假信號(hào)群會(huì)給交易者更大的心理傷害。 很多人可能會(huì)覺得不可思議，為什么假信號(hào)群中的資金會(huì)有小幅度的走高呢？其實(shí)，價(jià)格折返比假信號(hào)群對(duì)資金權(quán)益曲線有更大的傷害。因?yàn)橼厔?shì)中的價(jià)格折返很可能是宏觀上全部持倉(cāng)在同一時(shí)點(diǎn)上出現(xiàn)虧損，而假信號(hào)群必然只能夠出現(xiàn)在微觀的特定品種上。我說過：趨勢(shì)跟蹤者不懼怕上漲，也不懼怕下跌，甚至連整理都不怕。畢竟，小的整理能夠被我們包容，而大的整理能夠讓我們獲利。我們害怕的是，那種恰到好處的整理！很顯然，市場(chǎng)上所有的品種都出現(xiàn)那種恰到好處的整理是很難想象的事情！ 我們可以對(duì)歷史上的整理泥潭進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，那么就可以發(fā)現(xiàn)驚人的規(guī)律：2007年的整理階段中，豆油走出了大幅上漲的走勢(shì)；玉米走出了大幅下跌走勢(shì)；2008年的整理階段中，燃料油走出了大幅上漲的走勢(shì)，鋅走出了大幅下跌的走勢(shì)。我在期貨市場(chǎng)上沒有更多的經(jīng)歷，找不出更多的案例來(lái)支持這種結(jié)論。但如果回到股市上，那么十幾年來(lái)上證指數(shù)的每一次整理行情中，都會(huì)有大幅上漲和大幅下跌的板塊。很顯然，整體的平靜與個(gè)體的驚濤駭浪并不矛盾。非常有意思的是：在這次整理泥潭中，我即沒有跟蹤燃料油，也沒有跟蹤鋅！即使這樣，我的資金仍舊走出了小幅度的走高。 如果我們來(lái)觀察每個(gè)品種的指數(shù)走勢(shì)圖，那么就會(huì)發(fā)現(xiàn)我交易的這些品種幾乎都沒有出現(xiàn)任何像樣的趨勢(shì)。那么利潤(rùn)來(lái)自于哪里呢？在我分散的9個(gè)品種中，只有糖和棉花走出了下跌走勢(shì)，幫我度過了這段整理的泥潭。問題是，我只持有3手棉花和6手糖，他們的利潤(rùn)可以解釋資金的小幅走高，但卻無(wú)法解釋其他品種的虧損跑到哪里去了？ 我發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象：在整理行情中，通常換月交易是能夠產(chǎn)生利潤(rùn)的。簡(jiǎn)單的說，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)基本上都是遠(yuǎn)期合約的價(jià)格更高，玉米和小麥尤其明顯。好，我們可以想象一下：品種指數(shù)的編制是采用近期固定月份的價(jià)格來(lái)計(jì)算的。如果品種指數(shù)走橫，那么就說明遠(yuǎn)期月份隨著時(shí)間的推移會(huì)出現(xiàn)小幅度的走低。當(dāng)然，這種現(xiàn)象并非很明顯，自然也就不存在任何研究的意義。這里我想說的是，用某個(gè)品種指數(shù)來(lái)測(cè)量趨勢(shì)跟蹤的戰(zhàn)績(jī)是不太客觀的方法。 事實(shí)上，整理行情真的并不可怕，我們每個(gè)趨勢(shì)跟蹤者都應(yīng)該信心十足的笑對(duì)整理。只要我們分散的足夠廣泛，并且有足夠的信心堅(jiān)持下來(lái)。我們最終會(huì)必然的享受到屬于我們的趨勢(shì)利潤(rùn)的！ 第四，金融危機(jī)帶來(lái)了七位數(shù)的利潤(rùn)。（8月至年底） 我可以自豪地說，我從整理的泥潭中走了出來(lái)，并且沒有丟掉任何的倉(cāng)位。很顯然，趨勢(shì)行情的到來(lái)，就像太陽(yáng)明天還會(huì)升起那么的順理成章。 我不想過多的談?wù)撨@次金融危機(jī)我是否能夠提前的做出預(yù)測(cè)。如果你能夠賺到利潤(rùn)的話，那么還有必要去計(jì)較是否預(yù)測(cè)成功呢？曾經(jīng)很多人跟我大談，自己預(yù)測(cè)得多么準(zhǔn)確，但就是因?yàn)槟衬吃蚨鴽]有賺到錢；也有很多人跟我炫耀，在跌停板買入而第二天在漲停板賣出的經(jīng)典戰(zhàn)績(jī)（此時(shí)他虧損得可以叫一塌糊涂，大部分資金已經(jīng)被套死）。如果是以前的話，那么我會(huì)與他們辯論一些東西。但現(xiàn)在我絕對(duì)會(huì)點(diǎn)頭稱贊他們。我知道他們想要得是什么，為什么不給他們想要的東西呢？既然他們都可憐的失去了金錢，為什么就不能同情一下他們的成就感呢？何況，我深知這種辯論對(duì)他們是沒有絲毫好處的，我改變不了他們。但與此同時(shí)，我心里會(huì)想：我從來(lái)沒有漂亮的預(yù)測(cè)，也從來(lái)沒有漂亮的高難度交易，但我就是能夠賺錢。我心里很清楚做交易不能使我開心，但市場(chǎng)也會(huì)同情一下貧窮的我。畢竟，我也不是在市場(chǎng)上一無(wú)所獲，我也得到了我想要的東西。 從八月初份開始，市場(chǎng)已經(jīng)開始表現(xiàn)出批態(tài)了。我陸陸續(xù)續(xù)由信號(hào)的帶領(lǐng)開始一致性的持空。雖然個(gè)別的品種有所反復(fù)，比如說鋁又做出了一次小級(jí)別的多頭陷阱，使我出現(xiàn)了幾萬(wàn)元的虧損。但大體上來(lái)看，帝國(guó)指數(shù)在不斷的上漲，那么誰(shuí)又會(huì)在乎微觀上的小小虧損呢？或許，我有一種“起飛時(shí)的恐懼”，一致性的持倉(cāng)使得潛在最大風(fēng)險(xiǎn)快速走高。但我沒有道理不去贏沖輸所，賺錢的時(shí)候就應(yīng)該面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)。從某種意義上來(lái)講，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)一致性的持倉(cāng)，與陸續(xù)進(jìn)行贏利加倉(cāng)是完全等效的。從單純的走勢(shì)上來(lái)看，起飛是那么的平穩(wěn)。鋁合約的虧損都不能夠阻止資金曲線的走高，而鋁的多頭陷阱更加證明了市場(chǎng)即將走向崩潰。 但除了價(jià)格以外的市場(chǎng)氛圍似乎并不輕松，但經(jīng)驗(yàn)豐富的我完全可以用另外的眼光來(lái)理解這些。通貨膨脹傳遞掉流通領(lǐng)域，使得很多人都認(rèn)為原材料會(huì)上漲。國(guó)際市場(chǎng)的原油期貨近乎瘋狂的上漲、羅杰斯繼續(xù)叫囂十年大牛市、7月份國(guó)際市場(chǎng)上一貫疲弱的銅和鋁也創(chuàng)出了歷史性的高點(diǎn)。很顯然，市場(chǎng)存在近乎完美的多頭氛圍。 我不認(rèn)為原材料價(jià)格與通脹有什么關(guān)系。CPI、PPI的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真的與原材料的價(jià)格有關(guān)嗎？如果有關(guān)的話，那為什么原材料暴漲的時(shí)候這些數(shù)據(jù)是紋絲不動(dòng)的呢？中國(guó)官方一直都拒絕承認(rèn)通貨膨脹，而反復(fù)宣傳這是價(jià)格結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。有意思的是，中國(guó)官方這時(shí)也一該常態(tài)的大談通脹。這除了說明中國(guó)官方對(duì)控制通脹已經(jīng)胸有成竹以外，還能夠說明什么呢？原油價(jià)格的保障與疲弱的基本金屬形成鮮明的對(duì)比，這種失去市場(chǎng)廣度的分化上漲除了說明疲弱以外還能說明什么呢？羅杰斯叫囂和渲染樂觀的氛圍按說是有利于上漲，畢竟市場(chǎng)會(huì)在暴漲都會(huì)有樂觀的市場(chǎng)氛圍做配合。但問題是，過去兩年橫向整理的疲弱牛市相對(duì)于樂觀的市場(chǎng)氛圍來(lái)說，就像的疲弱的可怕！這就是問題的所在??！還記得A+X=B嗎？ 當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)的銅和鋁創(chuàng)出歷史性的新高時(shí)，我就知道歷史性的時(shí)刻已經(jīng)到來(lái)了。說真的，對(duì)于操作而言，我真的沒有工夫去判斷上漲與下跌的問題。沒錯(cuò)，我不關(guān)心未來(lái)的漲跌，我關(guān)心的是波動(dòng)率！如果說我肯定自己能夠大賺一筆的話，那么我又何必去在乎利潤(rùn)是來(lái)自多頭還是空頭呢？基本金屬?gòu)?006年5月以來(lái)，一直運(yùn)行在一個(gè)巨大的箱體內(nèi)。無(wú)論如何，這種對(duì)箱體的突破絕對(duì)不會(huì)是沒有意義的，市場(chǎng)已經(jīng)到了非漲即跌的地步。雖然我不關(guān)心未來(lái)的漲跌，但我持有的基本上都是空頭頭寸。一個(gè)持有一致性空頭頭寸的人，恐怕能夠說出最可氣的話就是：我隱約的認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)下跌，但我更希望看到市場(chǎng)上漲！如果你看看倫敦銅的長(zhǎng)期走勢(shì)圖，在對(duì)比一下2001年6月以前的上證指數(shù)走勢(shì)圖。雖然時(shí)間尺度有所不同，但形態(tài)真的是驚人的相似！我不去預(yù)測(cè)這是又一個(gè)多頭陷阱，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)跟隨上漲，那么我照樣會(huì)去做多，并且我會(huì)賺到更多的錢！很簡(jiǎn)單，七年的商品牛市已經(jīng)接近了上漲的尾聲，熊市肯定會(huì)到來(lái)，這只不過是時(shí)間的問題。當(dāng)然，這是廢話，熊市肯定早晚都會(huì)到來(lái)。不，這不是廢話，至少對(duì)于趨勢(shì)跟蹤者來(lái)說不是。因?yàn)樾苁械牡絹?lái)意味著龐大的利潤(rùn)，明年熊市到來(lái)，利潤(rùn)就在明年到來(lái)；后年熊市到來(lái)，利潤(rùn)就在后年到來(lái)。在熊市到來(lái)之前，如果走出一輪上漲行情的話，除了讓我賺到更多的資金在未來(lái)建立更大的空頭倉(cāng)位以外，還能夠有什么作用呢？沒錯(cuò)，突破歷史性的新高絕對(duì)不會(huì)沒有意義。樂觀的話，會(huì)走出大級(jí)別的五浪上漲，而此前兩年的整理則為大四浪。無(wú)論漲跌，我都沒有道理不去歡迎推動(dòng)浪。五浪通常噪音很小，因?yàn)樗枰獱I(yíng)造樂觀的氛圍。即使五浪通常都會(huì)疲弱，但大級(jí)別的五浪同樣意味著龐大的利潤(rùn)。 九月初帝國(guó)指數(shù)就創(chuàng)出了歷史新高，完全收復(fù)了多頭陷阱的資金回撤。滾滾而來(lái)的利潤(rùn)使得期貨持倉(cāng)的總風(fēng)險(xiǎn)度下跌至30%，資金的利用率太低了！我需要加倉(cāng)，但市場(chǎng)上根本就沒有任何的交易信號(hào)。市場(chǎng)上能夠交易的全部品種都進(jìn)入了空頭市場(chǎng)，根本沒有任何地做空信號(hào)發(fā)出。而我的規(guī)則中有這樣的一條：為了防止戰(zhàn)績(jī)偏離統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，所以不可以進(jìn)行非信號(hào)開倉(cāng)。一度我想放棄這種加倉(cāng)的想法，但最終我還是決定進(jìn)入豆油和燃料油這兩個(gè)我所沒有的品種。 為了繞過非信號(hào)開倉(cāng)的問題，我決定用敏感系統(tǒng)作為開倉(cāng)的依據(jù)。敏感系統(tǒng)的由來(lái)，是三月份多頭陷阱時(shí)的想法。避險(xiǎn)操作并非不可以實(shí)施，但必須在不丟掉市場(chǎng)位置的前提下。除非存在一種可量化的方式，否則主觀的判斷在心理的壓力下很可能丟掉位置。如果有一個(gè)敏感系統(tǒng)，就可以在兩種系統(tǒng)之間進(jìn)行對(duì)沖。。。。。。。事實(shí)上，這種理論上可行的對(duì)沖方式，我從來(lái)都沒有使用過，即使是在其后下跌趨勢(shì)完結(jié)的資金著陸時(shí)也沒有使用。這或許同我崇尚簡(jiǎn)單的習(xí)慣有關(guān)，我討厭多余的東西。“未有必要、勿增實(shí)體”是有意義的，這個(gè)世界必定是簡(jiǎn)單的?；蛟S這個(gè)所謂的敏感系統(tǒng)被利用于加倉(cāng)而不是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖也并非是偶然。我在贏利的時(shí)候才有資格嘗試新鮮的改變，而對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)必定是在我虧損的時(shí)候。而我更討厭的是在戰(zhàn)斗中進(jìn)行討論，事后評(píng)價(jià)才更有意義。雖然增加的倉(cāng)位不多，也完全遵守了資金管理準(zhǔn)則，但未來(lái)也為我?guī)?lái)了不小的利潤(rùn)。其實(shí)資金管理準(zhǔn)則中還有這樣的一條：當(dāng)資金利用率低于33%的時(shí)候，應(yīng)該努力尋找市場(chǎng)近乎進(jìn)行開倉(cāng)。 國(guó)慶節(jié)期間國(guó)際市場(chǎng)的崩潰徹底的宣布商品期貨進(jìn)入了熊市，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開盤后也走出了夸張的下跌行情。這已經(jīng)沒有什么可說的地方了，賺錢的時(shí)候都是平淡無(wú)奇非常無(wú)聊的事情。孫子兵法提倡只去打能夠順利成長(zhǎng)就能夠取勝的戰(zhàn)爭(zhēng)，而我也只希望去賺傻錢。 為了不使獲利的過程太多單調(diào)，市場(chǎng)還是給我出了一個(gè)小插曲。我的橡膠、豆粕、黃豆遭遇了強(qiáng)行平倉(cāng)，而第二天我也將豆粕和黃豆原數(shù)補(bǔ)回，但橡膠卻連續(xù)跌停板。那時(shí)我總是埋怨受到了不公正待遇，這其實(shí)從一個(gè)側(cè)面說明了一個(gè)成熟交易者的基本素質(zhì)：將利潤(rùn)視為理所應(yīng)當(dāng)，而不是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的受寵若驚。即使我獲利豐厚，但這都是屬于我的東西，而市場(chǎng)搶走了屬于我的一小部分東西。當(dāng)然，虧損也是屬于我的東西，我也有責(zé)任不去逃避。 到12月份，帝國(guó)指數(shù)已經(jīng)上漲至174.77點(diǎn)。這確實(shí)是一筆不小的利潤(rùn)，似乎超過了我的想象力。自此開始，我決定用交易利潤(rùn)給自己開工資。開放式基金每年的各種費(fèi)用不是1.8%嗎？那我就從自己的賬戶中每月支取千分之1.5的管理費(fèi)作為工資。基本上來(lái)說，這已經(jīng)足夠我去過正常人的生活了。我希望這能夠讓我在2009年有資格去追求一種平衡的生活方式。這或許是解決心理問題唯一的方式！ 第五，股市與期貨對(duì)沖，資金實(shí)現(xiàn)軟著陸（11月至今） 隨著暴跌行情的繼續(xù)，我的結(jié)算準(zhǔn)備金都已經(jīng)超過了七位數(shù)，總風(fēng)險(xiǎn)度一度下跌至17%。這說明國(guó)慶節(jié)后，我沒有再去利用一分錢的浮動(dòng)盈利。道理很簡(jiǎn)單，金融危機(jī)已經(jīng)是地球人都知道的事情了，而此時(shí)繼續(xù)做空降不會(huì)存在相對(duì)于對(duì)手的優(yōu)勢(shì)。 商品期貨價(jià)格的暴跌，從兩個(gè)方面影響風(fēng)險(xiǎn)度。一方面，浮動(dòng)盈利會(huì)使結(jié)算準(zhǔn)備金快速增加；另一方面，更低的價(jià)格只需要收取更小的持倉(cāng)保證金。事實(shí)上，價(jià)格的暴跌已經(jīng)超過50%，而我的保證金占用額也降低了一半，自然盈虧的波動(dòng)率也降低了一半。很顯然，這時(shí)我的獲利速度開始快速的衰竭，而獲利的幅度在更大的資金基數(shù)下則衰竭的更快。我有上百萬(wàn)的資金不知該投向何處，尋找新的戰(zhàn)場(chǎng)是當(dāng)時(shí)的首要任務(wù)。 很多人可能會(huì)有疑問，在明顯的商品熊市中繼續(xù)做空有什么不可呢？沒錯(cuò)，繼續(xù)做空肯定是有利可圖的，但是連續(xù)不間斷跟蹤在明顯失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)后就變得不再可行。事后來(lái)看，目前期貨的強(qiáng)勁反彈證明我的想法是對(duì)的。很多充分利用浮動(dòng)盈利的交易者，目前正處在資金大幅回撤的尷尬當(dāng)中。 股票市場(chǎng)是一個(gè)久違的戰(zhàn)場(chǎng)：大幅度暴跌后市場(chǎng)已經(jīng)找到下跌原因，是否就存在一個(gè)龐大的機(jī)會(huì)呢？很多人都質(zhì)疑我的抄底行為，或許這真的是一種貪得無(wú)厭。但我卻有自己的想法，道理我在《反彈宣言》中已經(jīng)闡述。這里我想探討的一個(gè)問題是，市場(chǎng)是否具有均值回歸特性？而整理思維是否真的在任何尺度下都是不能夠成立的呢？ 毫無(wú)疑問，市場(chǎng)除了具有統(tǒng)計(jì)學(xué)上“胖尾”帶來(lái)的趨勢(shì)特征，同樣具有統(tǒng)計(jì)學(xué)上“均值回歸”帶來(lái)的整理特性。這種特性是否存在是一個(gè)問題，而是否能夠被利用則是另外一個(gè)問題。 到目前為止，我可以肯定說：趨勢(shì)跟蹤指數(shù)是可以利用均值回歸特性進(jìn)行抄底的！比如說，帝國(guó)指數(shù)就是一個(gè)趨勢(shì)跟蹤指數(shù)。當(dāng)?shù)蹏?guó)指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌后，“買入”帝國(guó)指數(shù)是絕對(duì)明智的選擇。當(dāng)然前提是資金鏈不會(huì)出現(xiàn)斷裂，畢竟帝國(guó)指數(shù)是真實(shí)操作指數(shù)。如果是通過價(jià)格直接編制的虛擬指數(shù)，那么上述觀點(diǎn)絕對(duì)是成立的！這是一種有意思的二級(jí)推理，用趨勢(shì)思路來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)，并且使賬戶資金形成趨勢(shì)跟蹤指數(shù)；然后再用整理思維來(lái)應(yīng)對(duì)趨勢(shì)跟蹤指數(shù)。當(dāng)市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行整理行情后，投入更多的資金是明智的。 那么股票是否可以利用整理思路來(lái)應(yīng)對(duì)呢？絕對(duì)不能！股票指數(shù)沒有不可逾越的頂部，但并非股票沒有不可逾越的頂部。甚至股票也和人的一生相似，輝煌只是過程，而最終的結(jié)果都是死去。我曾經(jīng)持有過的很多股票都已經(jīng)退市，即使它們?cè)?jīng)也同樣業(yè)績(jī)優(yōu)良?；蛟S，對(duì)于股票來(lái)說只有兩種狀態(tài)：已經(jīng)退市和即將退市。500年以后可口可樂的股票還會(huì)在市場(chǎng)上交易嗎？或許不能，對(duì)嗎？因?yàn)楣善贝蠓碌笈e買入的做法，無(wú)異于自殺！ 同趨勢(shì)跟蹤指數(shù)相似，股票指數(shù)也是可以被利用均值回歸的。指數(shù)是沒有不可逾越的頂部，只是指數(shù)化投資的基石。從上證指數(shù)來(lái)看，到目前為止還沒有哪個(gè)大級(jí)別的頂部在五年之內(nèi)不會(huì)逾越的。當(dāng)然，我們很難說多少年后指數(shù)一定會(huì)創(chuàng)出新高，日本股市不就走出了將近二十年的下跌嘛。我相信最低限度，股票指數(shù)也是具有均值回歸特性的。一輪下跌行情后的反彈，通常會(huì)達(dá)到下跌幅度的一定比例。事實(shí)上，趨勢(shì)跟蹤指數(shù)和股票指數(shù)都具有明顯的向上偏向性，指數(shù)的點(diǎn)為會(huì)隨著時(shí)間的推移而呈現(xiàn)上升概率?；蛟S，對(duì)于兩種指數(shù)的猜測(cè)頂部并不明智，但猜測(cè)底部的變相儲(chǔ)蓄應(yīng)該是可行的。 自11月10日開始，我陸續(xù)的進(jìn)行股票市場(chǎng)的戰(zhàn)略性建倉(cāng)。我非常幸運(yùn)，市場(chǎng)的整理對(duì)于我來(lái)說只是浮動(dòng)盈利的增減，而從未觸及到我的本金。12月2日更大手筆的建倉(cāng)使得帝國(guó)指數(shù)出現(xiàn)加速上漲，并且形成1774.77點(diǎn)的歷史新高。但自此開始，股票市場(chǎng)首先步入了調(diào)整行情，而期貨市場(chǎng)接近著開始出現(xiàn)“著陸”。 我已經(jīng)說夠，我不能偏離我的系統(tǒng)。說實(shí)話，我在商品期貨下跌至最低點(diǎn)附近，已經(jīng)預(yù)感到形成底部的可能性。我不是吹噓什么，相反我更多次錯(cuò)誤的預(yù)感。這里我想說的是，人們通常對(duì)自己的預(yù)測(cè)效果有不客觀的評(píng)價(jià)。正確的預(yù)測(cè)往往讓人印象深刻，而錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)則更加容易被遺忘。 2008年的帝國(guó)指數(shù)在最后兩周時(shí)間內(nèi)不斷走低，最終以150.89點(diǎn)結(jié)束了一年的波動(dòng)。而此時(shí)的期貨市場(chǎng)還沒有出現(xiàn)大面積的反彈行情，帝國(guó)指數(shù)的走低基本上都是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)的盈利回吐。 下面已經(jīng)是2009年初的事情了，工業(yè)品走出了連續(xù)漲停的走勢(shì)，而農(nóng)產(chǎn)品中的豆類也瘋狂的上漲。全線持空的我，開始出現(xiàn)大幅度的資金回撤。有意思的是，期貨市場(chǎng)的暴漲并沒有使得我的資金權(quán)益走低，股票市場(chǎng)成功的對(duì)沖了期貨市場(chǎng)上的虧損。在期貨市場(chǎng)虧損最大的2009年第一個(gè)交易周，帝國(guó)指數(shù)反而小幅走高。但我仍舊第二次感受到暴倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)：我預(yù)留出的結(jié)算準(zhǔn)備金能夠維持期貨賬戶45%的風(fēng)險(xiǎn)度，并將剩余的資金全部投入到股票市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)大幅度的上漲，使得期貨賬戶風(fēng)險(xiǎn)度一度到達(dá)90%以上。雖然股票市場(chǎng)在不斷盈利，但利潤(rùn)并不能夠釋放任何現(xiàn)金。我再一次遇到了資金鏈條繃緊的狀況，不過宏觀上的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)已經(jīng)非常低了。 在一周的暴漲后，期貨賬戶已經(jīng)開始陸續(xù)翻多。很顯然，我成功地實(shí)現(xiàn)了資金的軟著陸！即使從資金最高點(diǎn)來(lái)計(jì)算，我的資金回撤也不過15%左右。這樣的著陸虧損，使我非常滿意的事情。雖然股票方面戰(zhàn)略建倉(cāng)的效果才剛開始顯現(xiàn)，未來(lái)會(huì)如何我們誰(shuí)也不知道，但我仍舊對(duì)股票市場(chǎng)信心十足?，F(xiàn)在我先不進(jìn)行過多的評(píng)論，等到一年以后，我會(huì)在《2009年交易回憶錄》中進(jìn)行評(píng)價(jià)。 這里我祝愿論壇上所有的朋友，都能夠在2009年獲得屬于你們的輝煌。而我也祝愿自己能夠找到平衡的生活方式。 |
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