醫(yī)藥行業(yè)首席分析師：賀平鴿；年度投資策略醫(yī)藥行業(yè)資深分析師：丁丹

　報(bào)告提要如下：

    一、醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)：拐點(diǎn)確立、增長(zhǎng)確定

　　判斷醫(yī)藥行業(yè)新一輪的增長(zhǎng)拐點(diǎn)已于07－08年確立。主要基于：行業(yè)重回效益型增長(zhǎng)軌道（利潤(rùn)增速>收入增速）；06－07年密集調(diào)控告一段落，長(zhǎng)效監(jiān)管政策進(jìn)入執(zhí)行期；從源頭治理，扶優(yōu)劣汰，規(guī)范度提升；終端市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素不變。09年增速雖然放緩（從“脈沖”恢復(fù)常態(tài)），但新醫(yī)改牽引2009－2020年行業(yè)確定性高成長(zhǎng)。

　　二、產(chǎn)業(yè)鏈變革中的機(jī)遇

　　對(duì)醫(yī)改過(guò)程和結(jié)果的理解是我們選擇中長(zhǎng)期投資標(biāo)的有效依據(jù)。“醫(yī)療資源向下配置＋就醫(yī)行為變遷＋全民醫(yī)保”將引導(dǎo)醫(yī)藥工商企業(yè)的整合與分化。醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)將分化2大類——定位中高端市場(chǎng)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，定位低端市場(chǎng)的品牌普藥企業(yè)，前者以民營(yíng)企業(yè)為主，后者以國(guó)有企業(yè)為主；以及我們所定義的“資源型國(guó)企”。而介于中間地帶的大批醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，將被淘汰——從目前的5600多家淘汰至500多家。醫(yī)藥工業(yè)集中度將大幅提高，批發(fā)企業(yè)數(shù)量有望從12000多家洮汰至2000家左右。真正具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的是醫(yī)藥工業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)、具有資源稟賦的企業(yè)；新醫(yī)改將促進(jìn)它們強(qiáng)者恒強(qiáng)。而普藥和醫(yī)藥商業(yè)的集中度提高和盈利能力提升需假以時(shí)日。

　　三、醫(yī)改誰(shuí)先受益誰(shuí)最受益？

　　2008-2015年，疫苗企業(yè)直接受益于國(guó)家對(duì)公共防疫事業(yè)的率先投入；

　　2009-2013年，中低端醫(yī)療器械企業(yè)受益于國(guó)家對(duì)基層醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè)；

　　2013-2018年，當(dāng)醫(yī)療資源下沉、醫(yī)保低覆蓋后，品牌普藥顯著受益；

    2015-2020年，當(dāng)醫(yī)藥工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序理順后，醫(yī)藥商業(yè)加速整合與發(fā)展。而細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司（科技創(chuàng)新型企業(yè)）則在2008-2020全程受益于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序的好轉(zhuǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈的有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　四、行業(yè)評(píng)級(jí)和估值比較

　　維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。醫(yī)藥30和滬深300估值比較：PE分別20x、13x倍，溢價(jià)率53%，均處于歷史較低水平；考慮09年宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下多數(shù)其它行業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)并無(wú)保障，而醫(yī)藥股業(yè)績(jī)確定性成長(zhǎng)，因此目前持有醫(yī)藥30具有突出防御價(jià)值，并有望收獲絕對(duì)收益。全球比較顯示，醫(yī)藥A股并未高估，香港市場(chǎng)的中國(guó)醫(yī)藥股則嚴(yán)重低估。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

　1、醫(yī)藥行業(yè)：拐點(diǎn)確立，增長(zhǎng)確定

　　1.1 07－08年行業(yè)重回效益型增長(zhǎng)經(jīng)過(guò)2004～2006年三年利潤(rùn)增速＜收入增速的效益下滑型增長(zhǎng)，2007年開(kāi)始，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)重新回到利潤(rùn)增速＞收入增速效益型增長(zhǎng)的軌道。即使08年以來(lái)利潤(rùn)的增速較07年有所放緩，但收入的加速增長(zhǎng)和平穩(wěn)的毛利率水平下利潤(rùn)率水平的持續(xù)提升仍然顯示了產(chǎn)業(yè)自身內(nèi)生性向好的趨勢(shì)。

 　1.2 監(jiān)管環(huán)境趨向常態(tài)06－07年密集調(diào)控告一段落，長(zhǎng)效監(jiān)管政策進(jìn)入執(zhí)行期國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管一向相對(duì)嚴(yán)格，但由于我國(guó)整體醫(yī)藥制造業(yè)水平不高，執(zhí)行不嚴(yán)，多次發(fā)生重大藥品安全事故，06年以來(lái)發(fā)生的多起重大藥品安全事故和醫(yī)患事故引起媒體和民眾強(qiáng)烈反應(yīng)，為此國(guó)家出臺(tái)了一系列包括飛行檢查、反商業(yè)賄賂等激烈政策，大大影響了市場(chǎng)需求（醫(yī)院市場(chǎng)），并增加企業(yè)管理成本，幾乎所有企業(yè)都遭到打擊。階段性行政打擊過(guò)后，從2007年下半年開(kāi)始，一些規(guī)范行業(yè)的長(zhǎng)效措施開(kāi)始陸續(xù)制定、出臺(tái)、2008年進(jìn)入正式執(zhí)行的初期。長(zhǎng)期來(lái)看必將促使行業(yè)門檻提高、洗牌加速、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境好轉(zhuǎn)、行業(yè)集中度提高。

　　..研發(fā)監(jiān)管：新《藥品注冊(cè)管理辦法》，執(zhí)行日：2007年10月

　　..生產(chǎn)監(jiān)管：《藥品GMP認(rèn)證檢查評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，執(zhí)行日：2008年1月

　　《制藥工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，執(zhí)行日：2008年1月

　　..流通監(jiān)管：《藥品召回管理辦法》，執(zhí)行日：2007年12月

　　..市場(chǎng)監(jiān)管：新《處方管理辦法》，執(zhí)行日：2007年5月1日

　　08年大規(guī)模降價(jià)已不再

　　過(guò)去10年，政府主導(dǎo)的藥品降價(jià)23次，06～07年行業(yè)政策密集性調(diào)控期間，政府對(duì)藥品的降價(jià)尤其頻密、且規(guī)模較大。但，08年后，至今未再發(fā)生過(guò)政府集中大規(guī)模調(diào)價(jià)，調(diào)價(jià)的密度和程度趨緩。目前看來(lái)09年再發(fā)生大規(guī)模的集中降價(jià)可能性不高，但推廣中的各省招標(biāo)采購(gòu)仍是壓制終端價(jià)格的主要政策力量。

　　1.3 行業(yè)增長(zhǎng)的內(nèi)生性驅(qū)動(dòng)因素不變?nèi)丝谝蛩氐膭傂栽鲩L(zhǎng)需求

　　人口的自然增長(zhǎng)和人口結(jié)構(gòu)的老齡化趨勢(shì)推動(dòng)藥品市場(chǎng)剛性增長(zhǎng)。近20年間，雖然醫(yī)療技術(shù)不斷發(fā)展，新的藥品不斷推出，但我們的疾病死亡率并未因此下降?；紣盒阅[瘤、心臟病等疾病而導(dǎo)致死亡的概率反而在提高。同時(shí)，隨著社會(huì)的發(fā)展，如神經(jīng)疾病、精神障礙等疾病開(kāi)始出現(xiàn)在導(dǎo)致死亡率的前十二位疾病中。疾病譜的變化也在推動(dòng)藥品市場(chǎng)需求“永續(xù)”增長(zhǎng)。

　　兩大終端快速增長(zhǎng)

　　醫(yī)院市場(chǎng)主流市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁：SFDA南方經(jīng)濟(jì)研究所重點(diǎn)城市樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)顯示，04～07年醫(yī)院購(gòu)藥金額平均增長(zhǎng)20.2％，2008年上半年強(qiáng)勁增長(zhǎng)32.76％。

　　零售市場(chǎng)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，兩網(wǎng)建設(shè)推動(dòng)增速提升：07年國(guó)家明顯增加了對(duì)基層醫(yī)療的投入和建設(shè)，第三終端藥店快速發(fā)展，縣以下藥店數(shù)量增長(zhǎng)超過(guò)12％，推動(dòng)藥品零售市場(chǎng)整體增速提升至20％以上。

　　1.4 政策環(huán)境持續(xù)向好：新醫(yī)改牽引力產(chǎn)業(yè)鏈變革國(guó)家發(fā)改委《醫(yī)藥行業(yè)“十一五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出新醫(yī)改的目標(biāo)是：2010年實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保；醫(yī)藥分開(kāi)，徹底改變“以藥養(yǎng)醫(yī)”。08年10月出臺(tái)了新醫(yī)改征求意見(jiàn)稿，目標(biāo)是2020年建立新的醫(yī)療衛(wèi)生體制。

　　　過(guò)去在“醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)（研發(fā)/生產(chǎn)/流通）－醫(yī)療產(chǎn)業(yè)（醫(yī)療機(jī)構(gòu)/醫(yī)療保障/患者）”的產(chǎn)業(yè)鏈條中，上游的醫(yī)藥工商業(yè)是一個(gè)充分、激烈競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，而居中下游的醫(yī)療機(jī)構(gòu)為壟斷行業(yè)，這種扭曲的形態(tài)是醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域一切問(wèn)題爆發(fā)的根源，我們認(rèn)為，新醫(yī)改目標(biāo)2020年才基本實(shí)現(xiàn)，需要在“理論＋實(shí)踐”的過(guò)程中逐步探索和推進(jìn)，但改革的大方向無(wú)疑是明確的。因此，產(chǎn)業(yè)鏈的梳理將導(dǎo)致一輪產(chǎn)業(yè)變革——產(chǎn)業(yè)加速洗牌、集中度提高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由混亂走向有序……這一過(guò)程必將導(dǎo)致各類企業(yè)出現(xiàn)大分化。

　　1.5 09年判斷：行業(yè)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但增速較07～08年放緩對(duì)09年醫(yī)藥行業(yè)的趨勢(shì)判斷還需考慮：

　　.. 07～08年的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)本身就是建立在06年特殊的低基數(shù)上，09年面臨的正是連續(xù)兩年高速增長(zhǎng)后的更高基數(shù)；.. 07～08年利潤(rùn)增長(zhǎng)包含了原料藥子行業(yè)的周期性上漲，該子行業(yè)對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的09年后多數(shù)產(chǎn)品周期下行趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，大幅增長(zhǎng)基本已無(wú)可能；

　　新醫(yī)改基本目標(biāo)預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)，顯現(xiàn)了改革的艱巨性。雖然《征求意見(jiàn)稿》備受細(xì)節(jié)詬病，但透過(guò)醫(yī)改大方向，我們基本可以看到至“健康2020”實(shí)現(xiàn)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游的醫(yī)藥工商企業(yè)的最終競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果，對(duì)此過(guò)程和結(jié)果的理解是我們選擇中長(zhǎng)期投資標(biāo)的有效依據(jù)。

　　2.1 從起點(diǎn)到終點(diǎn)——“醫(yī)療資源向下配置＋就醫(yī)行為變遷＋全民醫(yī)保”引導(dǎo)工商藥企的整合與分化現(xiàn)狀：據(jù)統(tǒng)計(jì)1980－2007年，城市醫(yī)院的數(shù)量增長(zhǎng)了1倍，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院數(shù)量則下降36％；2007年，城市醫(yī)院的數(shù)量是鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的48％；但就診和入院人次數(shù)，醫(yī)院是衛(wèi)生院的2倍以上。醫(yī)療資源配置不合理、醫(yī)保低覆蓋、以及民眾習(xí)慣于小病也去大醫(yī)院，直接造成醫(yī)療資源浪費(fèi)和結(jié)構(gòu)性供給不足，并導(dǎo)致“看病難”。

　　改革：醫(yī)療資源向下配置：社區(qū)醫(yī)療＋農(nóng)村醫(yī)療（縣鄉(xiāng)村三級(jí)網(wǎng)絡(luò)）；就醫(yī)行為改變：分級(jí)就醫(yī)＋雙向轉(zhuǎn)療；醫(yī)保：低水平廣覆蓋，提高。

　　10年后醫(yī)藥工商企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局如何？我們的選股思路

　　..醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局：將分化為2大類——定位中高端市場(chǎng)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，定位低端市場(chǎng)的品牌普藥企業(yè)，前者以民營(yíng)企業(yè)為主（與外資、合資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)），后者以國(guó)有企業(yè)為主；以及我們所定義的“資源型國(guó)企”。而介于中間地帶的大批醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，將被淘汰——從目前的5600多家淘汰至500多家。

　　..醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)的投資標(biāo)的選擇：第1類企業(yè)和資源型國(guó)企無(wú)疑是主要的跟蹤和選擇對(duì)象——高毛利高盈利能力、高成長(zhǎng)（符合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心特質(zhì)）；第2類企業(yè)雖然廣義而言受益醫(yī)改（普藥擴(kuò)容），但其盈利改善和真正的價(jià)值體現(xiàn)，則需要伴隨普藥從供大于求到良性供需、從體制和管理能力改善、從5000到500的較漫長(zhǎng)洗牌過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程才剛開(kāi)始，因此現(xiàn)階段性炒作價(jià)值更甚于投資價(jià)值。

　　具有持續(xù)研發(fā)實(shí)力（仿創(chuàng)能力、追蹤前沿恒瑞醫(yī)藥、天士力、康緣藥業(yè)、雙鷺?biāo)幠芰Γ?、在?xì)分?？苹虼笾委燁I(lǐng)域擁有良民營(yíng)企業(yè)業(yè)、科華生物、華蘭生物等好產(chǎn)品線和品牌優(yōu)勢(shì)、擁有良好營(yíng)銷、管理能力具有多品種、大規(guī)模、低成本優(yōu)勢(shì)，提供哈藥、華藥、東藥、雙鶴、廣藥、白云質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的基礎(chǔ)用藥國(guó)有企業(yè)山、三精等擁有特殊的傳統(tǒng)和資源賦予，開(kāi)發(fā)和整合資源的過(guò)程是云南白藥、天壇生物、東阿阿膠、馬應(yīng)價(jià)值體現(xiàn)的過(guò)程龍、片仔癀、同仁堂.　

　　..醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局：集中度將大幅提高，批發(fā)企業(yè)數(shù)量有望從12000多家淘汰至2000家左右。目前：醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)處于特殊的產(chǎn)業(yè)鏈位置，即上游是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的醫(yī)藥企業(yè)，下游是壟斷地位的醫(yī)院（07年全國(guó)醫(yī)院1.98萬(wàn)家），1.2萬(wàn)多家醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)主攻醫(yī)院所壟斷的80％藥品市場(chǎng)。未來(lái)，醫(yī)療資源下沉后（07年全國(guó)衛(wèi)生院4.06萬(wàn)家），藥品消費(fèi)流向基層，銷售終端必將隨多層次醫(yī)療體系的形成而分散化；而醫(yī)藥分家，更將打破“純銷”這塊高利潤(rùn)的蛋糕，是最大的政策“風(fēng)險(xiǎn)”。在此過(guò)程中，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)面臨較大的政策性風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)模式巨變的考驗(yàn)，當(dāng)然也蘊(yùn)含了巨大的機(jī)遇。如何靈活應(yīng)對(duì)終端變局？城市的區(qū)域型龍頭公司有條件逐步成長(zhǎng)壯大，但在醫(yī)療資源和藥品將被分流而至的基層潛力市場(chǎng)，現(xiàn)位居區(qū)域龍頭地位的國(guó)有商業(yè)企業(yè)并無(wú)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，或許將涌現(xiàn)一批優(yōu)秀的民營(yíng)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。

　　..醫(yī)藥商業(yè)的投資選擇：就像普藥企業(yè)一樣，經(jīng)過(guò)淘汰整合并到達(dá)理想格局的過(guò)程相對(duì)漫長(zhǎng)。在2－3年內(nèi)，醫(yī)藥商業(yè)的“微利”狀態(tài)仍將持續(xù)，因此在某種意義上，“持續(xù)微利＋政策風(fēng)險(xiǎn)＋終端變局”使得現(xiàn)階段的國(guó)有醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)并不具有明顯投資價(jià)值?？晒┻x擇的標(biāo)的僅聚焦于國(guó)藥股份和一致藥業(yè)（背靠國(guó)藥控股這個(gè)全國(guó)商業(yè)資源大樹(shù)、以及在相對(duì)良好的管理機(jī)制下，前者擁有麻醉藥經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，后者有望在華南地區(qū)擴(kuò)張并有望借助國(guó)控網(wǎng)絡(luò)做大工業(yè)）。而其它純商業(yè)型公司則炒作成份更大。

　　小結(jié)：真正具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的是醫(yī)藥工業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)、具有資源稟賦的企業(yè)；新醫(yī)改將促進(jìn)它們強(qiáng)者恒強(qiáng)。而普藥和醫(yī)藥商業(yè)的集中度提高和盈利能力提升需假以時(shí)日。

　　2.2 從開(kāi)始到結(jié)果——醫(yī)改誰(shuí)受益？誰(shuí)先、誰(shuí)最？隨著醫(yī)改四大體系的推進(jìn)和完善，在醫(yī)改不同階段，醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的受益先后和受益程度將不同（如下圖所示）?；谝韵逻壿?，以及我們的理解和設(shè)想，我們認(rèn)為：

　　疫苗企業(yè)直接受益于國(guó)家對(duì)公共衛(wèi)生服務(wù)體系的率先投入（2008－2015年）

　　疾控防疫事業(yè)是一個(gè)國(guó)家現(xiàn)代化程度的體現(xiàn)。防病于未然——接種疫苗是預(yù)防和控制傳染病最有效、最經(jīng)濟(jì)的手段，將直接減輕全民醫(yī)保趨勢(shì)下未來(lái)國(guó)家財(cái)政對(duì)衛(wèi)生費(fèi)用支出的壓力。在公共衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)方面，國(guó)家分別于2002年、2003年啟動(dòng)了疾病預(yù)防控制體系和突發(fā)公共衛(wèi)生醫(yī)療救治體系建設(shè)項(xiàng)目，兩個(gè)公共衛(wèi)生體系中央和地方共安排建設(shè)投資269億元（其中中央專項(xiàng)投入86.8億元），到2006年底已基本建成。在此硬件基礎(chǔ)上，07年溫家寶總理在十屆全國(guó)人大五次會(huì)議上提出“擴(kuò)大國(guó)家免疫規(guī)劃范圍”，衛(wèi)生部部長(zhǎng)陳竺上任后首先強(qiáng)調(diào)疾控建設(shè)。08年2月《擴(kuò)大國(guó)家免疫規(guī)劃實(shí)施方案》正式發(fā)布，計(jì)劃疫苗從5種擴(kuò)大至15種，國(guó)家財(cái)政對(duì)計(jì)劃疫苗的采購(gòu)預(yù)算從過(guò)去約5億元大幅提高至27億元，促使國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)蛋糕擴(kuò)大、行業(yè)增速將從過(guò)去15％提高至20以上%，迎來(lái)政府主導(dǎo)、關(guān)注民生的大發(fā)展時(shí)期?？梢灶A(yù)期的是，未來(lái)將有更多疫苗被納入國(guó)家計(jì)劃采購(gòu)。

　　從2004年起我國(guó)開(kāi)始對(duì)建設(shè)農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系進(jìn)行試點(diǎn)；2006年3月出臺(tái)《農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)與發(fā)展規(guī)劃》，目標(biāo)是到2010年，建立起基本設(shè)施比較齊全的農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、具有一定專業(yè)素質(zhì)的農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)隊(duì)伍、運(yùn)轉(zhuǎn)有效的農(nóng)村衛(wèi)生管理體制和運(yùn)行機(jī)制，與建立和完善新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度和醫(yī)療救助制度協(xié)同發(fā)展，滿足農(nóng)民群眾人人享有初級(jí)衛(wèi)生保健服務(wù)需求。計(jì)劃總投資216.84億元（其中中央專項(xiàng)147.73億元，地方配套69.11億元），截止目前中央專項(xiàng)投資已全部下達(dá)完畢（耐人尋味的是，該規(guī)劃是建國(guó)以來(lái)覆蓋范圍最廣，投資力度最大的衛(wèi)生系統(tǒng)專項(xiàng)建設(shè)規(guī)劃）。2004年以來(lái)建設(shè)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院達(dá)到了32,771所，按照1個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)建設(shè)1所衛(wèi)生院的要求，全國(guó)現(xiàn)有34,685鄉(xiāng)鎮(zhèn)中安排過(guò)建設(shè)的比例達(dá)到了94.5％。2008年11月23日，按照國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重大戰(zhàn)略部署，基層衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為重要民生工程建設(shè)列為新增1,000億元中央投資安排的重要領(lǐng)域，按照優(yōu)先安排拉動(dòng)面廣、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、能盡快啟動(dòng)實(shí)施項(xiàng)目的原則，國(guó)家計(jì)劃新增48億元安排支持農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)。本次資金衛(wèi)生系統(tǒng)重點(diǎn)仍然是開(kāi)展業(yè)務(wù)用房改擴(kuò)建和基本設(shè)備裝備。此外，國(guó)家計(jì)劃明后兩年啟動(dòng)實(shí)施以縣醫(yī)院和城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心建設(shè)為重點(diǎn)的健全城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目，以及以精神衛(wèi)生和監(jiān)督機(jī)構(gòu)為重點(diǎn)的基本公共衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目。

　　另根據(jù)衛(wèi)生部文件，2009年，中央繼續(xù)安排中央專項(xiàng)投資近27億元支持農(nóng)村三級(jí)衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。前幾年中央安排投資主要用于業(yè)務(wù)用房建設(shè)，目前，這些機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)用房相繼建成，需要及時(shí)配置設(shè)備。因此，2009年投資主要用于設(shè)備裝備，在繼續(xù)裝備鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院基本設(shè)備的基礎(chǔ)上，開(kāi)展縣婦幼保健機(jī)構(gòu)和縣中醫(yī)院的設(shè)備裝備?！掇r(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)與發(fā)展規(guī)劃》中的國(guó)債建設(shè)指導(dǎo)意見(jiàn)確定，中央支持的投資按照一般衛(wèi)生院平均8萬(wàn)元、中心衛(wèi)生院平均20萬(wàn)元、婦幼保健所平均25萬(wàn)元、婦幼保健院平均38萬(wàn)元、中醫(yī)院平均100萬(wàn)元選配設(shè)備。鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)備選配品目仍與去年一樣，包括X線機(jī)、B超、洗胃機(jī)、消毒器、手術(shù)床、心電圖機(jī)、半自動(dòng)生化分析儀等21種。

　　小結(jié)：誰(shuí)受益？國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)多定位于中低端市場(chǎng)，上市公司標(biāo)的僅有萬(wàn)東醫(yī)療（主營(yíng)X－線機(jī)、）、新華醫(yī)療（主營(yíng)消毒設(shè)備等）、魚(yú)躍醫(yī)療（主營(yíng)血壓計(jì)等康復(fù)護(hù)理器材）。從2009年開(kāi)始，萬(wàn)東醫(yī)療和新華醫(yī)療有望受益于27億元的國(guó)家采購(gòu)計(jì)劃。診斷試劑/儀器企業(yè)——科華生物、達(dá)安基因也可能受益于對(duì)診斷儀器的采購(gòu)，并在未來(lái)長(zhǎng)期受益于基層機(jī)構(gòu)對(duì)診斷試劑應(yīng)用。

　　當(dāng)醫(yī)療資源下沉、醫(yī)保低覆蓋后，品牌普藥企業(yè)開(kāi)始顯著受益（2013－2018年）

　　當(dāng)“新農(nóng)合＋城市居民”兩類醫(yī)?；靖采w，當(dāng)“農(nóng)村－縣醫(yī)院－城市社區(qū)”衛(wèi)生服務(wù)體系基礎(chǔ)投入基本完成后，配合一些政策的實(shí)施，如《國(guó)家基本藥物目錄》實(shí)施，“社區(qū)首診＋分級(jí)醫(yī)療＋雙向轉(zhuǎn)診”制度實(shí)施，并實(shí)施“城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室等基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)應(yīng)全部使用基本藥物，其他各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)也要將基本藥物作為首選藥物并確定使用比例?；舅幬锶考{入基本醫(yī)療保障體系藥物報(bào)銷目錄，報(bào)銷比例明顯高于非基本藥物”。則，品牌普藥企業(yè)進(jìn)入顯著受益階段。該階段，絕大多數(shù)中小型的普藥企業(yè)在“招標(biāo)無(wú)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品零差價(jià)、采購(gòu)成本高、質(zhì)量無(wú)保障……”等壓力下，被迫淘汰，而具有“原料－制劑上下游一體化、規(guī)模大、品種齊全、質(zhì)優(yōu)價(jià)廉、安全可靠、定點(diǎn)生產(chǎn)”優(yōu)勢(shì)的大型普藥企業(yè)，成為國(guó)家滿足人民基本醫(yī)療保障要求的主要的基礎(chǔ)藥品供應(yīng)商。這些國(guó)企薄利多銷，在2013－2018年由于“擠占被淘汰企業(yè)市場(chǎng)份額＋醫(yī)藥市場(chǎng)自身增長(zhǎng)”，增速會(huì)高于行業(yè)平均增速，2018年之后進(jìn)入與行業(yè)增速相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定發(fā)展時(shí)期。理想的情況是：最終生存下來(lái)并有持續(xù)發(fā)展能力的全國(guó)普藥企業(yè)大約500家，假設(shè)其中60％普藥集中于20家超大型品牌普藥企業(yè)，按照07年中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)銷售額約6200億元、08～2018年年均增長(zhǎng)13％計(jì)算，則2018年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)銷售額約24000億元，30家超大型普藥企業(yè)平均銷售額可達(dá)約720億元（這并不遙遠(yuǎn)，按照凈利潤(rùn)率10％計(jì)算，每家凈利潤(rùn)約7.2億元。當(dāng)然這個(gè)簡(jiǎn)單樂(lè)觀的估算忽略了外資及合資企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的份額影響（外資/合資企業(yè)占據(jù)當(dāng)前我國(guó)高端醫(yī)院市場(chǎng)份額藥品消費(fèi)的50％！），忽略了列入國(guó)家基本藥物目錄的藥物面臨降價(jià)。