小男孩‘自慰网亚洲一区二区,亚洲一级在线播放毛片,亚洲中文字幕av每天更新,黄aⅴ永久免费无码,91成人午夜在线精品,色网站免费在线观看,亚洲欧洲wwwww在线观看

分享

Jimi的家: 港股的牛熊證介紹

 耍庫(kù) 2008-01-25

港股的牛熊證介紹

       香港窩輪(權(quán)證)市場(chǎng)的紅火,內(nèi)陸投資者大多有所耳聞,但說(shuō)起牛熊證,恐怕就沒(méi)有多少人知道了。對(duì)許多香港投資者來(lái)說(shuō),2006年中期剛剛登場(chǎng)的牛熊證也是尚待普及推廣的投資工具。
 
  在介紹牛熊證之前,我們先回顧一下10月3日香港股市驚心動(dòng)魄的一幕。

  那是繼今年8月17日后,恒生指數(shù)上下單日波幅最大的一天——高低點(diǎn)位落差高達(dá)1626點(diǎn)!早上一開(kāi)市,前日創(chuàng)下的收盤新高28200點(diǎn)被砸下235點(diǎn)拉起后再創(chuàng)歷史新高28871點(diǎn),好景不長(zhǎng),午后巨大的拋盤將指數(shù)一氣砸到了27245點(diǎn),2098億港元的成交新高足以讓投資者大喜大悲。國(guó)企指數(shù)走勢(shì)如出一轍,創(chuàng)新高18464點(diǎn)后下跌近1500點(diǎn)。

  也就在那一天,4只當(dāng)天在港交所掛牌上市的證券產(chǎn)品告別了歷史舞臺(tái)。它們是瑞銀和德銀發(fā)行的4只分別掛鉤恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)的熊證,因?yàn)閽煦^指數(shù)的上揚(yáng)觸及了它們的收回價(jià),導(dǎo)致被強(qiáng)制收回。雖然指數(shù)隨后暴跌,但這些產(chǎn)品的投資者再也沒(méi)有了翻身機(jī)會(huì),投資風(fēng)險(xiǎn)不可謂不大。

特點(diǎn)——強(qiáng)制收回

  現(xiàn)在讓我們言歸正傳,談?wù)劚疚牡闹鹘恰P茏C。

  牛熊證,其實(shí)是一種反映相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)的投資產(chǎn)品,包括牛證和熊證。投資者如果看好相關(guān)資產(chǎn)的未來(lái)走勢(shì),可以買入牛證,如果看淡,則可以買入熊證。

  以與股票掛鉤的牛證為例。假定某股現(xiàn)價(jià)110港元,發(fā)行商發(fā)行一年后到期的牛證,行使價(jià)定為90港元,發(fā)行價(jià)將會(huì)是(110-90)=20港元,再加上發(fā)行財(cái)務(wù)費(fèi)用7.2港元,即27.2港元。通過(guò)購(gòu)買牛證,投資者獲得了在到期日以90港元的價(jià)格購(gòu)買該股票的權(quán)利。如果到期股票漲到了130港元,不計(jì)費(fèi)用的話,牛證理論價(jià)值為(130-90)=40港元,投資者收益率為47.06%,高于股價(jià)的漲幅18.18%。

  事實(shí)上,牛熊證單位很小,一單位僅相當(dāng)于相應(yīng)資產(chǎn)的百分之一,甚至數(shù)千分之一,所以價(jià)格也相應(yīng)很低,投入遠(yuǎn)小于股票。假如上例中的牛證權(quán)益比例是100,那么發(fā)行價(jià)為27.2/100=0.272港元,一手僅需資0.272*10000=2720港元。因此,牛熊證與窩輪一樣,也是以小博大的投資工具。

  不過(guò),牛熊證與窩輪有一個(gè)最大的不同點(diǎn)——具有強(qiáng)制收回機(jī)制。除了到期行使價(jià),牛熊證還設(shè)定了一個(gè)價(jià)格水平——收回價(jià)。在牛熊證的有效期內(nèi),如果相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格觸及設(shè)定的收回價(jià),發(fā)行商會(huì)即時(shí)收回有關(guān)牛熊證,并終止該只牛熊證在市場(chǎng)上買賣,之前設(shè)定的到期日也不再有效。由于強(qiáng)制收回機(jī)制的存在,相對(duì)于窩輪等衍生產(chǎn)品,牛熊證的理論價(jià)值計(jì)算方法比較簡(jiǎn)單。一般而言,其價(jià)值等于現(xiàn)貨價(jià)格與行使價(jià)之差再除以換股比例,如果相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值上升,牛證的價(jià)值一般也會(huì)接近等比例上升,熊證的價(jià)值則會(huì)接近等比例下降。

  按照收回價(jià)與行使價(jià)的關(guān)系,牛熊證又可分為兩類——N類和R類:收回價(jià)等于行使價(jià)就是N類牛熊證;收回價(jià)高于行使價(jià)的牛證或收回價(jià)低于行使價(jià)的熊證,就是R類牛熊證。

  對(duì)N類牛熊證來(lái)說(shuō),因?yàn)槭栈貎r(jià)等于行使價(jià),所以強(qiáng)制收回后就沒(méi)有了剩余價(jià)值,投資者顆粒無(wú)收。上例中的牛熊證便是N類,如果股價(jià)觸及行使價(jià)90港元,便只有虧損,沒(méi)有收益。

  而對(duì)R類牛熊證來(lái)說(shuō),因?yàn)槭栈貎r(jià)與行使價(jià)之間存在價(jià)差,所以強(qiáng)制收回后可能還有剩余價(jià)值,投資者從發(fā)行商那里可能收回少量現(xiàn)金,但如果強(qiáng)制收回發(fā)生后到下一交易時(shí)段內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)達(dá)到行使價(jià),那么就沒(méi)有剩余價(jià)值了。當(dāng)R類牛證被收回時(shí),其剩余價(jià)值為根據(jù)上市文件的條款厘定的結(jié)算價(jià)與行使價(jià)的正差額,其中結(jié)算價(jià)不可低于相關(guān)資產(chǎn)在強(qiáng)制收回后至下一個(gè)交易時(shí)段內(nèi)的最低成交價(jià)。當(dāng)R類熊證被收回時(shí),其剩余價(jià)值為行使價(jià)與根據(jù)上市文件的條款厘定的結(jié)算價(jià)的正差額,其中結(jié)算價(jià)不可高于相關(guān)資產(chǎn)在強(qiáng)制收回后至下一個(gè)交易時(shí)段內(nèi)的最高成交價(jià)。

  假如上例中的牛證,收回價(jià)定為95港元,如果到期前,該股跌到94元,發(fā)行商必須收回該牛證。由于股價(jià)未跌到行使價(jià)90港元,所以該牛證被收回后有一些剩余價(jià)值(94-90)=4港元。

  現(xiàn)在讓我們回頭看看10月3日4只熊證中的6474。6474是瑞銀發(fā)行的掛鉤國(guó)企指數(shù)的R類熊證,10月2日發(fā)行,10月3日上市,明年6月27日到期。設(shè)定的行使價(jià)為18800點(diǎn),收回價(jià)為18200點(diǎn)。10月3日國(guó)企指數(shù)越過(guò)了18200點(diǎn)的收回價(jià),所以6474上市當(dāng)天便被強(qiáng)制收回。幸運(yùn)的是,10月3日指數(shù)只到了18464點(diǎn),與18800點(diǎn)一步之遙,10月4日又繼續(xù)下跌,也沒(méi)有觸及18800點(diǎn),所以投資者能獲得一些剩余價(jià)值(行使價(jià)18800-最高指數(shù)18464)。瑞銀同時(shí)發(fā)行上市的另一只掛鉤國(guó)企指數(shù)的R類熊證6470的投資者就沒(méi)有這么幸運(yùn),其設(shè)定的行使價(jià)18300點(diǎn)、收回價(jià)17700點(diǎn)均被攻破,投資者顆粒無(wú)收。試想,如果沒(méi)有10月3日的大幅波動(dòng),在10月4日的大跌中(恒指跌1.84%,國(guó)企指數(shù)跌3.41%),投資者將大賺一筆。

  值得一提的是,不論是N類還是R類,只要是觸及收回價(jià),牛熊證就等于廢紙一張。因此,投資牛熊證,有正確的預(yù)期也不意味著能獲得好的回報(bào),甚至可能血本無(wú)歸。

  如果牛熊證一直未被強(qiáng)制收回,投資者一般可在到期時(shí)收取一筆現(xiàn)金,金額按牛熊證行使價(jià)與相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值的差價(jià)計(jì)算。

  不過(guò),與投資窩輪一樣,投資者多短線操作,很少持有到期。

交易——簡(jiǎn)單易行

  據(jù)悉,牛熊證類產(chǎn)品約于2002年在歐洲面世,至今已成為歐洲許多國(guó)家及澳洲等地增長(zhǎng)最快的投資產(chǎn)品之一。

  香港首批牛熊證2006年6月12日正式登場(chǎng),當(dāng)時(shí)獲批發(fā)行的股票牛熊證分別為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、匯豐控股、和黃地產(chǎn)、中石油和中移動(dòng),以及恒生指數(shù)及國(guó)企指數(shù)。以后每季更新一次。

  在今年第三季里,準(zhǔn)許發(fā)行牛熊證的正股數(shù)目有26只,中國(guó)人壽、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行均名列其中。港股指數(shù)則包括恒指、國(guó)企指數(shù)和H股金融指數(shù)。道瓊斯工業(yè)指數(shù)是可發(fā)行牛熊證的海外股份指數(shù)。雖然按規(guī)定,貨幣和商品也可發(fā)行牛熊證,但目前沒(méi)有此類產(chǎn)品推出。

  牛熊證的發(fā)行商通常是投資銀行,與交易所及相關(guān)資產(chǎn)沒(méi)有任何關(guān)系。發(fā)行商條件與窩輪一樣,即凈資產(chǎn)最少達(dá)20億港元及信貸評(píng)級(jí)在A級(jí)或以上。為吸引發(fā)行商發(fā)行牛熊證產(chǎn)品,港交所一直提供上市費(fèi)用折扣優(yōu)惠,比發(fā)行窩輪的費(fèi)用便宜。

  按規(guī)定,牛熊證的有效期最少3個(gè)月,不得超過(guò)5年。目前香港市場(chǎng)上都是一年以內(nèi)的品種。

  與窩輪一樣,牛熊證發(fā)行商須先取得香港交易所批準(zhǔn),才可將牛熊證上市。牛熊證的交易時(shí)間跟股票買賣一樣。交易貨幣可以是港元或美元,根據(jù)發(fā)行商所發(fā)行的牛熊證而定。牛熊證交易最小單位是“手”,一手是10000份,或其它在上市文件上訂明的數(shù)目。目前交易的牛熊證一手都是10000份。牛熊證的交收是T+2日,當(dāng)日可做T+0回轉(zhuǎn)交易。一般投資者不可以賣空牛熊證。

  牛熊證的交易費(fèi)用包括經(jīng)紀(jì)傭金、交易征費(fèi)、交易費(fèi),不須繳付印花稅。

  每只牛熊證在發(fā)行時(shí)均有一個(gè)指定的到期日。如果在到期日前牛熊證被強(qiáng)制收回的話,被收回當(dāng)天便是最后交易日;如果一直沒(méi)有被收回,最后交易日為到期日前的一天。這與窩輪不同,窩輪的最后交易日為到期日前的四天。

  每一只牛熊證都有一個(gè)“6”字頭的股份代號(hào),但“6”字頭并非都是牛熊證,還需要在其股份名稱中得到確認(rèn)?,F(xiàn)以6474為例。

  6474是該牛熊證的股份代號(hào)。其中文股份名稱為“中企-瑞銀八零六丁”。

  其中,“中企”表示相關(guān)資產(chǎn)是國(guó)企指數(shù)。另外,“恒指”表示恒生指數(shù),“杜工”表示道瓊斯工業(yè)指數(shù)。

  “瑞銀”表示發(fā)行商是瑞士銀行。而“荷銀”表示是荷蘭銀行,“德銀”表示是德意志銀行。

  “八零六”表示2008年6月到期。

  “丁”是增發(fā)的編號(hào)。如果是首次發(fā)行,用“牛”代表牛證,“熊”代表熊證,一旦增發(fā),則將原有的“牛”或“熊”按增發(fā)順序改為“甲”、“乙”、“丙”等。

  該牛熊證的英文名稱則是“UB#HSCEIRP0806D”。其中,“UB”是發(fā)行商瑞銀的簡(jiǎn)稱。“AA”、“DB”則分別表示是荷蘭銀行和德意志銀行。

  “#”表示該證券為牛熊證。

  “HSCEI”即國(guó)企指數(shù),“HSBC”則為恒生指數(shù),“DJIA”則是道瓊斯工業(yè)指數(shù)。

  “0806”為到期年月。

  “R”表示是R類牛熊證,“N”則表示是N類。

  “P”表示是看跌的熊證,“C”則表示是看漲的牛證。

  “D”為增發(fā)編號(hào)。

  該牛熊證的發(fā)行價(jià)、行使價(jià)、收回價(jià)、買賣單位、到期日期等則要從其發(fā)行文件中查找。

  根據(jù)港交所的上市規(guī)則,牛熊證發(fā)行商必須為其所發(fā)行的每一只牛熊證委任一名流通量提供者,即莊家。在一般情況下,流通量提供者會(huì)從開(kāi)市后5分鐘到收市,以持續(xù)提供報(bào)價(jià)或回應(yīng)報(bào)價(jià)要求的形式為牛熊證提供流通量,除非牛熊證的正股暫停買賣。

  當(dāng)強(qiáng)制收回事件發(fā)生后,發(fā)行商必須在指定時(shí)間內(nèi)向市場(chǎng)公布強(qiáng)制收回事件發(fā)生的時(shí)間(以時(shí)、分、秒方式公布)。值得一提的是,香港的盤前交易時(shí)段指數(shù)波動(dòng),也記入當(dāng)日上午盤中指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間,如果相關(guān)資產(chǎn)在開(kāi)市前時(shí)段的價(jià)格觸及或超越某只牛熊證的收回價(jià),該只牛熊證將被停止買賣。即使該只牛熊證在期間達(dá)成了交易,有關(guān)交易也會(huì)被取消。

  小貼士

  強(qiáng)制收回可以說(shuō)是投資牛熊證的最大風(fēng)險(xiǎn)。

  據(jù)港交所資料,從去年6月推出至今年10月12日,共有325只牛熊證上市,其中2006年83只牛熊證上市,已經(jīng)全部到期或被強(qiáng)制收回,其中被強(qiáng)制收回的達(dá)51只,均為恒指或國(guó)企指數(shù)熊證。

  今年上市的又已經(jīng)有147只停止交易,其中142只屬?gòu)?qiáng)制收回,包括27只牛證、115只熊證,均掛鉤恒指或國(guó)企指數(shù)。這兩年大市走牛,所以被強(qiáng)制收回的絕大多數(shù)是熊證。

  市場(chǎng)上目前尚有95只牛熊證在交易,其中絕大多數(shù)掛鉤恒指或國(guó)企指數(shù),包括21只熊證和69只牛證;另有2只道指牛證,1只道指熊證,1只港交所牛證,1只中國(guó)移動(dòng)的牛證。這些牛熊證都是R類。

  專家建議,如果標(biāo)的資產(chǎn)波幅較大,就不適宜投資該資產(chǎn)的牛熊證,因?yàn)閺?qiáng)制收回的機(jī)會(huì)也相對(duì)較大。

    本站是提供個(gè)人知識(shí)管理的網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)空間,所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布,不代表本站觀點(diǎn)。請(qǐng)注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購(gòu)買等信息,謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容,請(qǐng)點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。
    轉(zhuǎn)藏 分享 獻(xiàn)花(0

    0條評(píng)論

    發(fā)表

    請(qǐng)遵守用戶 評(píng)論公約

    類似文章 更多