電信運營商到煤炭生產(chǎn)企業(yè)，中國大陸的一些大型公司正計劃明年在上海證交所上市。

這可能會為香港股市的投資者帶來間接但極具吸引力的機會──如果他們能把握好時機的話。

電信運營巨頭中國移動有限公司(China Mobile Ltd.)、電腦生產(chǎn)商聯(lián)想集團有限公司(Lenovo Group Ltd.)和能源巨擎中國海洋石油有限公司(CNOOC Ltd.)這三家最大、最知名的“紅籌公司”都在加快在滬上市的步伐。除此之外，還有一大批在大陸注冊的“H股公司”也渴望從中國投資者對股票發(fā)售的大量需求中獲利，這些公司包括紫金礦業(yè)集團股份有限公司(Zijin Mining Group Co. Ltd.)、中國中煤能源股份有限公司(China Coal Energy Co. Ltd.)、廣州富力地產(chǎn)股份有限公司(Guangzhou R&F Properties Co. Ltd.)、長城汽車股份有限公司(Great Wall Motor Co. Ltd.)、中國電信股份有限公司(China Telecom Corp. Ltd.)、中國網(wǎng)通集團（香港）有限公司(China Netcom Group Corp. (Hong Kong) Ltd.)和中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司(PICC Property & Casualty Co. Ltd.)。

機會在哪里呢？在大陸上市能刺激這些公司的H股價格上漲。H股為大陸注冊公司在香港股市發(fā)行的股票。

通常情況下，主要面向大陸投資者發(fā)行的A股可以在某種程度上為H股提供一種“價值目標”。根據(jù)荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)的數(shù)據(jù)，A股較相應H股的溢價約為45%。這種溢價來源于中國的資本控制，這種控制造成大量股市流動性集中在滬深股市中。繼香港上市后在大陸上市，僅僅是為在滬、深上市而造出的聲勢就能刺激H股上漲。

如何把握時機呢？大型公司目前正紛紛準備在大陸上市，但H股投資者卻不應理所當然地認為這種良好的態(tài)勢會持續(xù)到明年。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co)的中國證券市場部總監(jiān)李晶在一份給投資者的年終研究報告中指出，A股上市公司在香港上市的股票在A股首次公開募股(IPO)前常能強于大盤，而在IPO之后股價卻往往無法繼續(xù)維持良好走勢。

這可以從11月5日油氣巨頭中國石油天然氣股份有限公司(Petrochina Co. Ltd.)在上海證交所首日上市令人瞠目的大漲中窺見一斑。雖然中國石油A股價格當日上漲了163%，公司的市值也在此推動下突破了1萬億美元大關(guān)，但是該公司H股價格卻在當日下跌了8.2%，并在之后的短短幾周中累計下跌了22%，之后才又溫和反彈。該公司在上海股市上的表現(xiàn)更糟，上周五收于人民幣31.31元（合4.23美元），較上市首日人民幣43.96元的收盤價下跌了28%。這種股票的大幅下跌在公司A股上市計劃方面給投資者們上了一課：要密切注意公司在滬上市前其香港股票的價格。

花旗投資研究(Citi Investment Research.)的中國部門負責人Lan Xue說，人們變得更聰明了，在滬上市并不一定意味著強勁的H股價格。

不過為在滬上市作準備的那段時間，H股價格上漲是毫無疑問的。還是以中國石油為例：在滬上市前的3個月中，該公司H股價格從11.16港元（合1.43美元）漲至19.60港元，上漲76%，漲幅大大超過了恒生指數(shù)的同期漲幅。而該指數(shù)正是在這段時間內(nèi)攀升至歷史最高水平。

其他公司的H股也出現(xiàn)了這種先漲后跌的“弓形曲線”走勢，很多公司的H股價格會在其A股上市前大幅上漲，而在之后又幾乎下跌到原有水平。中國神華能源股份有限公司 (China Shenhua Energy Co. Ltd.)在10月9日于上海上市前的3個月中其H股價格累計上漲了86%，達到57.85港元的最高點，而在之后的6周中卻暴跌至40.50港元，下跌了30%。中國人壽保險股份有限公司(China Life Insurance Co. Ltd.)在1月9日于大陸上市前的3個月中其H股價格累計上漲了73%，達到26.85港元的最高點，而在之后的3個月中卻逐漸下跌至22.80港元。

當公司處于高增長期時，它們急需更多的資金來擴大業(yè)務規(guī)模，因此常常會在香港上市后緊接著在大陸上市，以顯示它們良好的前景、浩大的聲勢以及股價上漲都能持續(xù)下去。但有些公司注入其在大陸股市募集的資金后卻無法使其H股價格繼續(xù)保持在高水平。

花旗集團的Lan Xue說，那些不是非常需要新的資金注入、卻在香港上市之后又在大陸上市的公司其H股價格在A股上市后幾乎沒有受益。她說，他們發(fā)現(xiàn)那些有效利用資金的公司能獲得持續(xù)性增長；否則，公司股票會弱于大盤。

因此隨著越來越多在香港上市的中國公司紛紛在大陸上市，而H股價格則在A股上市后不斷下跌，投資者們需要問這樣一個問題：這些公司為什么要在上海上市，這會為公司帶來更多的價值嗎？

很多在上海上市的公司確實需要新的資金注入用于擴大規(guī)模。美林公司(Merrill Lynch & Co.)中國股市研究及戰(zhàn)略部門駐上海的負責人David Cui特別提到了油氣公司以及房地產(chǎn)開發(fā)商，這些房地產(chǎn)開發(fā)商在獲取日益稀缺的黃金地塊方面面臨著激烈競爭。

David Cui說，大部分公司都需要藉此融資，在其他地方你無法獲得更便宜的股權(quán)資本。

盡管如此，在香港上市后隨之在大陸上市可能也存在政治理由，對大型國有控股公司而言尤其如此，雖然中國證券監(jiān)管機構(gòu)稱它們并沒有積極鼓勵企業(yè)在內(nèi)陸上市。

David Cui說，中國政府希望建立一個強大的市場，所以這些公司迫于壓力而在大陸上市。