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中國股票最近大跌大漲，買賣機會令炒家們興奮不已。但有價值的投資機會并不在中國大陸，而是在香港。
今年5月29日，中國股市再次刷新歷史新高，今年以來的累積漲幅達到了62%。隨后中國政府將交易印花稅上調(diào)為原來的三倍，給市場過熱和投機者潑了一瓢冷水，股市應聲跌落。6月7日，上證綜合指數(shù)收于3,890.8點，2007年至今的累計漲幅45.4%，較5月29日高點下跌了10.2%。 但投資者們對有著“狂野東方”(Wild Wild East)之稱的上海市場仍有所忌憚，以前這曾經(jīng)是香港的雅號。事實上，18個月以來中國主要交易所上海證交所的股票已經(jīng)上漲了兩倍多。 問題在于，漲幅中的很大部分都是炒作的結果。的確，數(shù)十億美元的流動資金在股市徘徊，從教師到出租車司機，幾乎人人都在炒股票。 然而，根據(jù)法律，中國大陸居民只能投資于滬深兩市的A股，不能涉足香港股市，包括H股和紅籌股。紅籌股是指大陸股東控制的香港注冊公司的股票，H股是指大陸注冊的在香港上市的公司的股票。 Mirae Asset Global Investment Management亞太首席投資長威爾弗雷德•希特(Wilfred Sit)指出：現(xiàn)在中國A股市場對海外投資者是封閉的，國內(nèi)的資金也很難投資海外市場。所以，數(shù)十億美元資金被困在中國國內(nèi)，推高中國股市。 他還稱，中國政府控制房地產(chǎn)行業(yè)投機的努力使大量投資轉向了上海股市。 瑞銀集團(UBS Group)首席區(qū)域經(jīng)濟學家約翰森•安德森(Jonathan Anderson)認為，投機和政府采取的措施是中國股市大漲的主要原因。 2006年中期中國政府解禁新股發(fā)行之后，中國國有企業(yè)數(shù)十億美元的新股進入市場。一些公司在內(nèi)陸和香港兩地同時上市。A股市場的大幅上漲使兩地股票估值出現(xiàn)了很大的差異。 JP摩根(JPMorgan)研究顯示，目前A股對H股的加權溢價平均為50%。JP摩根表示，去年6月6日中國國有大型銀行中國工商銀行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 簡稱：工商銀行)的A股價格高出H股26%，中國銀行股份有限公司(Bank Of China Ltd., 簡稱：中國銀行)的A股對H股溢價則達到了39%。H股的平均市盈率為20.05倍，上證綜合指數(shù)的市盈率則達到了40.38倍。 上海股市的大起大落和股價的飛漲是否意味著泡沫的存在呢？很多分析師認為沒有。投資機構Martin Currie旗下一只中國基金負責人克里斯•拉弗爾(Chris Ruffle)在上海表示，這不同于日本80年代的股市泡沫，當時投資者可以賣出日本股票投資其他資產(chǎn)。人們正在趨于理性，而且公司收益也在大幅增長。 盡管如此，心存顧慮的基金經(jīng)理們還是更加青睞香港。安德森說，價差是他們認為H股比A股好的原因；而且H股的公司質地更好；而A股市場上盈利能力欠佳的公司則有很多。 摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)中國證券市場部總監(jiān)李晶(Jing Ulrich)表示，H股市場還有買入機會。她認為，隨著煤炭價格的上升、需求的增加和高效的運作，中國煤炭生產(chǎn)商神華能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co., 簡稱：神華能源)很有吸引力。李晶還看好香港上市的中化化肥控股有限公司(Sinofert Holdings Ltd., 簡稱：中化化肥)，這家國內(nèi)化肥市場領先企業(yè)的市場份額正在擴大。 香港亨茂投資集團(Hamon Investment Group)行政總裁、Dreyfus Premier Greater China基金投資組合經(jīng)理Hugh Simon表示，恒生指數(shù)和H股指數(shù)今年都沒有大漲，所以中國的這部分市場還沒有出現(xiàn)過熱。他看好香港中旅國際投資有限公司(China Travel International Investment Hong Kong Ltd., 簡稱：中旅國際)和王朝酒業(yè)集團有限公司(Dynasty Fine Wines Group Ltd.)，前者得益于中國國內(nèi)外旅游業(yè)務的發(fā)展，后者則從國內(nèi)消費增長中受到提振。 投資者認為香港公司基本面良好，利潤增長強勁，且中國經(jīng)濟高速發(fā)展，所以香港的投資回報率仍會很高。 香港霸菱資產(chǎn)管理(Baring Asset Management)亞太基金投資組合經(jīng)理杜敬創(chuàng)(Khiem Do)認為，今年恒生指數(shù)將再漲8%到10%，每股收益將增長17%到20%。 杜敬創(chuàng)預測，市場回報率和每股收益增長將持續(xù)到明年。 Keri Geiger （本文譯自《巴倫周刊》） |
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