本所日前發(fā)布了《深圳證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》，為了方便投資者理解及實(shí)際參與權(quán)證產(chǎn)品交易，我們編制了《權(quán)證投資者入市指南》。內(nèi)容分權(quán)證基本常識(shí)和入市須知兩個(gè)部分，投資者如有其它需要解答的問(wèn)題，可以通過(guò)熱線等渠道反映，我們會(huì)盡快解答。

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     一、權(quán)證基本常識(shí)

    1、什么是權(quán)證？

    答：權(quán)證是一種有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金購(gòu)買后，有權(quán)利（而非義務(wù)）在某一特定期間（或特定時(shí)點(diǎn)）按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或者出售標(biāo)的證券。其中：

    發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機(jī)構(gòu)；

    權(quán)利金是指購(gòu)買權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款；

    標(biāo)的證券可以是個(gè)股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買或出售的證券。

    2、權(quán)證有哪些種類？   答：權(quán)證根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類：

   （1）按買賣方向分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有人有權(quán)按約定價(jià)格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券，認(rèn)沽權(quán)證持有人則有權(quán)賣出標(biāo)的證券。

   （2）按權(quán)利行使期限分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證，美式權(quán)證的持有人在權(quán)證到期日前的任何交易時(shí)間均可行使其權(quán)利，歐式權(quán)證持有人只可以在權(quán)證到期日當(dāng)日行使其權(quán)利。

   （3）按發(fā)行人不同可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。

　 比較項(xiàng)目　 股本權(quán)證　　　　　　　　　 備兌（衍生權(quán)證）

　 發(fā)行人　　標(biāo)的證券發(fā)行人　　　　　　 標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三方

　 標(biāo)的證券　需要發(fā)行新股　　　　　　　 已在交易所掛牌交易的證券

　 發(fā)行目的　為籌資或高管人員激勵(lì)用　　 為投資者提供避險(xiǎn)、套利工具

　 行權(quán)結(jié)果　公司股份增加、每股凈值稀釋 不造成股本增加或權(quán)益稀釋

   （4）按權(quán)證行使價(jià)格是否高于標(biāo)的證券價(jià)格，分為價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)平權(quán)證和價(jià)外權(quán)證。

　 價(jià)格關(guān)系　　　　　　　　　 認(rèn)購(gòu)權(quán)證　　認(rèn)沽權(quán)證

　 行使價(jià)格＞標(biāo)的證券收盤價(jià)格　 價(jià)外　　　價(jià)內(nèi)

　 行使價(jià)格＝標(biāo)的證券收盤價(jià)格　 價(jià)平　　　價(jià)平

　 行使價(jià)格＜標(biāo)的證券收盤價(jià)格　 價(jià)內(nèi)　　　價(jià)外

   （5）按結(jié)算方式可分為證券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。權(quán)證如果采用證券給付方式進(jìn)行結(jié)算，其標(biāo)的證券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移；如采用現(xiàn)金結(jié)算方式，則僅按照結(jié)算差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金兌付，標(biāo)的證券所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。

    3、權(quán)證的發(fā)行公告書列明的條款一般是什么含義呢？

    答：權(quán)證的各要素都會(huì)在發(fā)行公告書中得到反映，舉例來(lái)說(shuō)：A公司發(fā)行以該公司股票為標(biāo)的證券的權(quán)證，假定發(fā)行時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格為15元，發(fā)行公告書列舉的發(fā)行條件如下：

    （1）發(fā)行日期：2005 年8月8日

    （2）存續(xù)期間：6個(gè)月

    （3）權(quán)證種類：歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證

    （4）發(fā)行數(shù)量：50，000，000份

    （5）發(fā)行價(jià)格：0.66元

    （6）行權(quán)價(jià)格：18.00元

    （7）行權(quán)期限：到期日

    （8）行權(quán)結(jié)算方式：證券給付結(jié)算

    （9）行權(quán)比例：1：1

    上述條款告訴投資者由A公司發(fā)行的權(quán)證是一種股本認(rèn)購(gòu)權(quán)證，該權(quán)證每份權(quán)利金是0.66元，發(fā)行總額為5千萬(wàn)份，權(quán)證可以在六個(gè)月內(nèi)買賣，但行權(quán)則必須在六個(gè)月后的到期日進(jìn)行。如果到期時(shí)A公司股票市場(chǎng)價(jià)格為20元，高于權(quán)證的行權(quán)價(jià)18元，投資者可以18元/股的價(jià)格向發(fā)行人認(rèn)購(gòu)市價(jià)20元的A公司股票，每股凈賺2元；如果到期時(shí)A公司股價(jià)為15元，低于行權(quán)價(jià)18元，投資者可以不行權(quán)，從而僅損失權(quán)利金0.66元/股。

    4、投資者如何利用權(quán)證獲取超額利潤(rùn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

    答：（1）利用權(quán)證獲取超額利潤(rùn)。權(quán)證是一種以小博大的投資工具，購(gòu)買時(shí)只需花費(fèi)少量的權(quán)利金，但有可能收益會(huì)很大。例如：投資者李先生投資1000股A公司股票，王先生投資10000份A公司的認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格為18元。假定兩人同時(shí)入市，入市時(shí)A公司股票價(jià)格為15元，權(quán)證到期時(shí)，A公司股價(jià)上升到20元，則李先生和王先生的盈利如下：

                   李先生          王先生

    買入品種     1000股股票   10000股認(rèn)購(gòu)權(quán)證

    買入價(jià)         15元           0.66元

    賣出價(jià)         20元           2.00元

    盈利          5000元          13400元

    投資成本      15，000元        6600元

    回報(bào)率         33.33％        203.03％

    從上表對(duì)比可以看出，權(quán)證投資具有很高的杠桿性。王先生判斷正確的情況下，其買入A公司權(quán)證的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出李先生購(gòu)買股票的收益。當(dāng)然，如果王先生判斷錯(cuò)誤，其投資虧損則同樣遠(yuǎn)大于李先生。

    （2）利用權(quán)證進(jìn)行避險(xiǎn)。投資者如果已經(jīng)持有A公司股票，可以購(gòu)買權(quán)證進(jìn)行避險(xiǎn)，如果投資者估計(jì)A公司股票會(huì)上漲，但又擔(dān)心可能會(huì)出現(xiàn)與預(yù)期不符的情況，可以花費(fèi)少量的權(quán)利金買進(jìn)A公司的認(rèn)沽權(quán)證，一旦當(dāng)股票未來(lái)下跌時(shí)，權(quán)證獲得的收益部分可以用來(lái)彌補(bǔ)A公司股票的損失。而如果預(yù)測(cè)正確，股票價(jià)格上漲，買入的股票已經(jīng)獲利，所損失的只是少量的權(quán)利金。

    5、投資者在投資權(quán)證時(shí)應(yīng)該注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

    答：投資者投資權(quán)證時(shí)，務(wù)必需要注意控制以下主要的風(fēng)險(xiǎn)因素：

    （1）價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)證是一種高杠桿投資工具，標(biāo)的證券市價(jià)的微小變化可能會(huì)引起權(quán)證價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

    （2）價(jià)格誤判風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)證價(jià)格受到標(biāo)的證券的價(jià)格走勢(shì)、行權(quán)價(jià)格、到期時(shí)間、利率、權(quán)益分派和權(quán)證市場(chǎng)供求等諸多因素的影響，權(quán)證持有人對(duì)此等因素的判斷失誤也可能導(dǎo)致投資損失。

    （3）時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)證與股票不同，有一定的存續(xù)期間，且其時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而迅速遞減。

    （4）履約風(fēng)險(xiǎn)：如果發(fā)行人發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資者有可能面臨發(fā)行人不能履約的風(fēng)險(xiǎn)。

    6、影響權(quán)證價(jià)格的因素有哪些？

    答：認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格走勢(shì)主要受以下幾個(gè)因素的影響：

    影響備兌權(quán)證價(jià)格的因素   認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)值    認(rèn)沽權(quán)證價(jià)值

    標(biāo)的證券價(jià)格愈高           越高             越低

    行權(quán)價(jià)格愈高               越低             越高

    標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)性愈高     越高             越高

    距離到期日時(shí)間愈長(zhǎng)         越高             越高

    利率水平愈高               越高             越低

    現(xiàn)金紅利派發(fā)愈多           越低             越高

    二、權(quán)證入市須知

    1、投資者入市前需要辦理什么手續(xù)？

    答：投資者參與權(quán)證交易前，應(yīng)當(dāng)先向具備代理權(quán)證交易資格的證券公司了解有關(guān)權(quán)證交易的必備常識(shí)，了解該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。投資者必須與證券公司簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書后方可參與權(quán)證交易。

    2、權(quán)證買賣使用什么帳戶？

    答：投資者應(yīng)當(dāng)使用A股證券賬戶進(jìn)行權(quán)證的認(rèn)購(gòu)、交易和行權(quán)申報(bào)。投資者如果已經(jīng)開(kāi)立A股證券帳戶就不需要重新開(kāi)戶，可使用現(xiàn)有的A股帳戶進(jìn)行權(quán)證交易。

    3、深交所如何編制權(quán)證的簡(jiǎn)稱和代碼？

    答：深交所權(quán)證簡(jiǎn)稱是六位，ＸＹBbKs，其中：ＸＹ為標(biāo)的股票的兩漢字簡(jiǎn)稱；Bb為發(fā)行人編碼；K為權(quán)證類別：C—認(rèn)購(gòu)權(quán)證；P—認(rèn)沽權(quán)證；s: 同一發(fā)行人對(duì)同一標(biāo)的證券發(fā)行權(quán)證的發(fā)行批次，取值為[0,9]，[A,Z]，[a,z]。例:國(guó)信證券基于萬(wàn)科A發(fā)行的認(rèn)購(gòu)權(quán)證的簡(jiǎn)稱可能為“萬(wàn)科GXC1”。

    權(quán)證代碼是‘03’開(kāi)頭的六位數(shù)字，認(rèn)購(gòu)權(quán)證代碼區(qū)間：【030000，032999】，認(rèn)沽權(quán)證代碼區(qū)間：【038000，039999】，其中認(rèn)購(gòu)權(quán)證的代碼有3000個(gè)，認(rèn)沽權(quán)證的代碼有2000個(gè)。

    4、權(quán)證的交易規(guī)則和A股股票有什么不同？

    答：權(quán)證的交易規(guī)則和A股股票有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)如下：

    差別項(xiàng)目                  A股股票                 權(quán)證

    交易交收期                   T+1                   T+0

    開(kāi)盤、收盤價(jià)確定方式  分主板與中小板兩種   按中小企業(yè)板方式執(zhí)行

    最小申報(bào)單位                 0.01元             0.001元

    漲跌幅度限制                 10％        標(biāo)的證券漲跌金額的1.25倍（注1）

    是否設(shè)大宗交易               是                     否

    結(jié)算交收                    現(xiàn)金              現(xiàn)金/ 證券給付

     注1：此處解釋詳見(jiàn)問(wèn)題5‘權(quán)證的價(jià)格漲跌幅限制與股票有什么不同？’

    5、權(quán)證的價(jià)格漲跌幅限制與股票有什么不同？

    答：權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的絕對(duì)價(jià)格來(lái)限制的，計(jì)算公式如下： 

    權(quán)證漲（跌）幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格±（標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格－標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)）×125%×行權(quán)比例

    例如：A公司權(quán)證的某日收盤價(jià)是4元，A公司股票收盤價(jià)是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10%，即1.6元；而權(quán)證次日可以上漲或下跌的幅度為（17.6－16）×125％＝2元，換算為漲跌幅比例可高達(dá)50％。

    6、投資者如何對(duì)權(quán)證行權(quán)？

    答：投資者行權(quán)可以通過(guò)交易所申報(bào)行權(quán)指令進(jìn)行，行權(quán)指令當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤消；當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以行權(quán)；但當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券，當(dāng)日不得賣出，可于次一交易日賣出。

    現(xiàn)金結(jié)算方式下，權(quán)證行權(quán)的結(jié)算價(jià)格為行權(quán)日前十個(gè)交易日標(biāo)的證券收盤價(jià)的平均數(shù)。權(quán)證到期當(dāng)日，現(xiàn)金給付權(quán)證屬于價(jià)內(nèi)證的，可自動(dòng)行權(quán)，持有人無(wú)須申報(bào)指令。屬證券給付方式的權(quán)證，投資者可選擇自行申報(bào)行權(quán)或于權(quán)證到期前委托證券公司代為辦理行權(quán)。

    7、在標(biāo)的證券除權(quán)、除息等股權(quán)登記日（R日）當(dāng)天申報(bào)行權(quán)所得的證券是否含權(quán)？

    答：深圳市場(chǎng)對(duì)權(quán)證的結(jié)算采取貨銀兌付的T+1交收模式，投資者在R日申報(bào)行權(quán)所得的標(biāo)的證券于R+1日實(shí)際到帳，因此深市權(quán)證持有者R日行權(quán)所得標(biāo)的證券不含權(quán)。中國(guó)結(jié)算公司深圳分公司將于R+1日根據(jù)調(diào)整后的行權(quán)價(jià)格及行權(quán)比例辦理行權(quán)交收。

    8、權(quán)證交易中主要會(huì)披露哪些信息？

    答：權(quán)證交易中披露的信息主要有：（1）權(quán)證即時(shí)交易信息；（2）每日開(kāi)盤前公布的每只權(quán)證可流通數(shù)量、持有權(quán)證數(shù)量達(dá)到或超過(guò)可流通數(shù)量5%的持有人名單；（3）權(quán)證發(fā)行人根據(jù)信息披露有關(guān)規(guī)定所發(fā)布的信息公告。

    9、權(quán)證的到期日和最后交易日是同一天嗎？

    答：不是同一天，到期日是指權(quán)證持有人可行使認(rèn)購(gòu)(或出售)權(quán)利的最后日期。該期限過(guò)后，權(quán)證持有人便不能行使相關(guān)權(quán)利，權(quán)證的價(jià)值也變?yōu)榱?。最后交易日是?quán)證續(xù)存期滿前5個(gè)交易日，如到期日為T日，則從T-4日開(kāi)始中止交易。該日期過(guò)后投資者不能再買賣權(quán)證，但仍可行權(quán)。

    10、權(quán)證如何向投資者收費(fèi)？

    答：權(quán)證的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)參照基金的標(biāo)準(zhǔn)，本所暫定權(quán)證的交易傭金不超過(guò)交易金額的0.3％，登記結(jié)算公司免收取權(quán)證交易過(guò)戶費(fèi)，行權(quán)費(fèi)用為過(guò)戶證券面值的0.05％，非交易過(guò)戶手續(xù)費(fèi)為每筆10元，最終收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以本所和登記結(jié)算公司頒布的正式文件為準(zhǔn)。