接下來(lái)講怎么給企業(yè)算帳。前三年的帳我要算。這個(gè)點(diǎn)是不是我現(xiàn)在要買(mǎi)的呢？大家想，這個(gè)點(diǎn)該不該買(mǎi)呢？買(mǎi)入和持有本身就是兩回事。我有20家公司現(xiàn)在是持有，不見(jiàn)得我會(huì)買(mǎi)。為什么，因?yàn)楣墒兄杏幸环N看不見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，這是人的心理因素決定的。在12個(gè)月內(nèi)，我的這個(gè)帳可能會(huì)不對(duì)稱(chēng)。為什么呢？因?yàn)楣墒兄杏幸环N心理因素的影響。大家都要賣(mài)的時(shí)候，它就要跌，我也控制不了它。我說(shuō)持有和買(mǎi)入為什么不一樣呢？你買(mǎi)股票有一個(gè)累計(jì)升幅。這個(gè)累計(jì)升幅大了，12個(gè)月有風(fēng)險(xiǎn)，你高點(diǎn)買(mǎi)了怎么辦？這就是一個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)。所以我們說(shuō)累計(jì)升幅大了就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)點(diǎn)你能不能買(mǎi)，我們是不是現(xiàn)在介入？我是如何來(lái)解決這個(gè)的？首先我對(duì)企業(yè)未來(lái)三年的帳要算到。怎么算，第一個(gè)是決定性。盈利的確定性。算不到的企業(yè)，你就不要參與。盈利我們是一定能夠算到的。像我們給茅臺(tái)算帳，它的產(chǎn)量多大？銷(xiāo)量多大？它的利潤(rùn)、費(fèi)用是多大？甚至可以忽略不計(jì)它的費(fèi)用。前兩天我做一個(gè)電視節(jié)目，主持人問(wèn)，說(shuō)你給茅臺(tái)算得帳不對(duì)。因?yàn)槲医o它算的時(shí)候，可能沒(méi)有算銷(xiāo)售收入。我說(shuō)你沒(méi)有看茅臺(tái)酒的毛利率都是80%多了，那個(gè)費(fèi)用可以忽略不計(jì)。所以我們的帳一定要算到。

　　怎么算，比如我現(xiàn)在算茅臺(tái)有50倍的PE，我現(xiàn)在買(mǎi)入。復(fù)合增長(zhǎng)30%，到07年的PE應(yīng)該減掉這30%，就是減掉15倍。到了07年，實(shí)際上它的PE就降到了35倍。到了08年的PE，再降。三倍的再降九倍，差不多又有十倍了。到08年是25倍，到09年就變成了20倍以內(nèi)。這其中的波動(dòng)你要不在意，我們按照國(guó)際上通用的連續(xù)PE，因?yàn)榭傆袠?biāo)準(zhǔn)，它成長(zhǎng)性沒(méi)有這么好的話，它的平均PE應(yīng)該是55-60倍。我們認(rèn)為未來(lái)三年，到了09年的時(shí)候，茅臺(tái)酒應(yīng)該能漲三倍。這和大盤(pán)是沒(méi)有任何關(guān)系的。

　　16、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利之一：借了1億6千萬(wàn)　在102元買(mǎi)入招商銀行可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股后相當(dāng)4元一股持有招商銀行。未來(lái)三年銀行還是一個(gè)高增長(zhǎng)的時(shí)期。

　　怎么給招商銀行算帳。再舉一個(gè)例子。招商銀行大家認(rèn)為它該買(mǎi)還是不該買(mǎi)？能不能買(mǎi)？剛才那位小姐問(wèn)這個(gè)事，她說(shuō)能不能買(mǎi)？我也不知道。這個(gè)企業(yè)沒(méi)有辦法給它算帳。因?yàn)槲野涯芩銕ず筒荒芩銕さ倪@點(diǎn)，你自己再去體會(huì)。為什么呢？招商銀行它的主要盈利來(lái)源是這些貸款的企業(yè)，存貸差。我從02年一直跟蹤銀行股，我始終也沒(méi)有把銀行股真正搞清楚，就是這段時(shí)間能搞清楚?？淬y行股我最多也就看一年半，也是帶著猜謎語(yǔ)的性質(zhì)，只是看一種趨勢(shì)。我們認(rèn)為為什么現(xiàn)在要買(mǎi)銀行股，它的趨勢(shì)是進(jìn)入了高增長(zhǎng)區(qū)。今年一季報(bào)，招商銀行又是80%的增長(zhǎng)。過(guò)去三年，我們看它的復(fù)合增長(zhǎng)都是在30%以上。它有一個(gè)慣性會(huì)繼續(xù)往上沖。但是你要我給它算帳，我真的難算。因?yàn)楦悴磺宄?，這些貸款的企業(yè)還貸不貸。這是不確定因素，所以招行的帳我算不清楚。

　　那么我為什么買(mǎi)招商銀行。我們感覺(jué)按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)，銀行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)高增長(zhǎng)期。我們買(mǎi)股票也是在做實(shí)驗(yàn)，我投資者，就是在高增長(zhǎng)期給你投資一把。等你過(guò)了高增長(zhǎng)期，我就退出來(lái)。我們追求最大的利潤(rùn)，我再去投資別的高增長(zhǎng)期。我的理解，股市為什么是一個(gè)最好的平臺(tái)，我把它賣(mài)掉，我又不用變成錢(qián)，我可以買(mǎi)第二個(gè)。實(shí)際上是買(mǎi)第二個(gè)行業(yè)或者企業(yè)的高增長(zhǎng)期，我一定比別人快。實(shí)業(yè)是做不到這點(diǎn)的。為什么招商銀行也是我第三大重倉(cāng)股，這里是一個(gè)故事。我們認(rèn)為它好，但是當(dāng)時(shí)按照我的標(biāo)準(zhǔn)，我是不會(huì)買(mǎi)招商銀行的。

　　正好招商銀行那年發(fā)了一個(gè)可轉(zhuǎn)債。100元發(fā)行。當(dāng)時(shí)我就想，我怎么看了這個(gè)，因?yàn)槲乙恢绷粢?，也在研究工商銀行、招商銀行，它不管上市沒(méi)有上市，我都在研究它。我覺(jué)得銀行股確實(shí)還是不錯(cuò)的，感覺(jué)一定是好的。財(cái)務(wù)指標(biāo)上，各種增長(zhǎng)上都是好的。我也沒(méi)有辦法，當(dāng)時(shí)正好招行在05年的時(shí)候發(fā)行的轉(zhuǎn)債，100元發(fā)行的。上市以后最高也就漲到了108塊，最高是這么多，多數(shù)時(shí)間是在102元。因?yàn)槲沂菨M倉(cāng)的，在熊市中我只有三只股票，茅臺(tái)、五糧液和云南白藥。當(dāng)時(shí)我就想，我要借錢(qián)，招行100元保本，等于我可以是債也可以是股。如果市場(chǎng)好，我賭這個(gè)公司也值得的。我就賭兩元的風(fēng)險(xiǎn)，而且這個(gè)也是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。我就當(dāng)時(shí)借了1億6千萬(wàn)，當(dāng)時(shí)我在國(guó)外的盤(pán)子是五億。后來(lái)我問(wèn)我家里人，我家里人拉著我不讓我買(mǎi)。他們說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)太大，我自己覺(jué)得沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。后來(lái)我問(wèn)了很多人。我看了它是金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)是可轉(zhuǎn)債一定是先償還你。按照我考慮風(fēng)險(xiǎn)的程度，我認(rèn)為如果招行四年內(nèi)倒閉的話，我認(rèn)為這就是我的風(fēng)險(xiǎn)，而且倒閉的話，我的風(fēng)險(xiǎn)還不是很大的。因?yàn)閲?guó)家要首先考慮你債券持有人的利益。所以我當(dāng)時(shí)把1億6千萬(wàn)全買(mǎi)了，到今天，股改以后我就轉(zhuǎn)了。到了06年，股改以前，這個(gè)債券還是102元，我借的銀行利息是9%。我說(shuō)這次真的是讓我虧錢(qián)了，但是過(guò)了幾天股改了，我的利潤(rùn)一下子來(lái)了?，F(xiàn)在是4元。對(duì)今天的招行就很好做了，我就低價(jià)買(mǎi)了我現(xiàn)在不賣(mài)。招行到底能不能賣(mài)？因?yàn)樗怯写硇缘墓善?，不代表我有十分的把握。但是我看一種趨勢(shì)，而且我認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)成功的可能性可能是90%甚至是95%?，F(xiàn)在算招行的PE，五毛錢(qián)?，F(xiàn)在的PE應(yīng)該是40倍。我們算它，我還是保守估計(jì)，我認(rèn)為五來(lái)三年招行的年復(fù)合增長(zhǎng)應(yīng)該在30%是沒(méi)有問(wèn)題的。我昨天又調(diào)研了招商銀行，他們最新的財(cái)務(wù)指標(biāo)我覺(jué)得都不錯(cuò)。它公布的也不錯(cuò)，都是87%。但是我算帳，只算它未來(lái)30%的增長(zhǎng)。這是基于對(duì)銀行業(yè)整個(gè)進(jìn)入高增長(zhǎng)期的判斷，它是一種趨勢(shì)。30的增長(zhǎng)，三年以后，現(xiàn)在買(mǎi)招行，如果我們的基本判斷沒(méi)有錯(cuò)誤的話，我認(rèn)為是沒(méi)有問(wèn)題的。招商銀行三年以后的PE就會(huì)變成20倍。你現(xiàn)在買(mǎi)也是睡三年的覺(jué)。我們對(duì)招商銀行這種公司，我認(rèn)為在40倍的PE不算高。所以，我現(xiàn)在拿著更放心了。我拿著更是沒(méi)有問(wèn)題了。所以持有和買(mǎi)入是兩回事。

　　17、優(yōu)質(zhì)、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買(mǎi)進(jìn)。你能擁有它是最大的幸福。

　　我對(duì)銀行股的調(diào)研結(jié)果，我只給你們說(shuō)結(jié)果。我做的調(diào)研，我認(rèn)為未來(lái)三年還是一個(gè)高增長(zhǎng)的時(shí)期。這就是給企業(yè)算帳，有能夠算清楚和不能夠算清楚的。一般來(lái)說(shuō)，不能夠算清楚的你就不要參與。最好算清楚帳的就是一個(gè)麗江旅游，五分鐘就可以算清楚了，它就是三條索道，一天多少人，流量很清楚，也沒(méi)有什么費(fèi)用。所以這種公司就是這樣的。

　　所以投資體會(huì)，我可能時(shí)不時(shí)會(huì)提醒，反復(fù)的提醒，越簡(jiǎn)單越好。既然你搞制造型的企業(yè)，產(chǎn)品一定要單一。你覺(jué)得單一會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上那是錯(cuò)的。越單一越好。我投資了一個(gè)企業(yè)，這個(gè)企業(yè)是我去年投的。江中制藥。江中制藥的產(chǎn)品很多企業(yè)都能生產(chǎn)，像健胃消食片的，據(jù)我了解，這一家公司賣(mài)健胃消食片這一個(gè)藥就占了十億以上。別的20多家公司，也生產(chǎn)這個(gè)藥，才占了份額的百分之幾。這就是我說(shuō)這個(gè)企業(yè)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且我們看到它也不降價(jià)。但是我舉這個(gè)公司，就是符合我巨人的品牌，嬰兒的股本。

　　你看它的股本很小。還有一個(gè)是馬應(yīng)龍，生產(chǎn)痔瘡藥的。因?yàn)槲冶旧硎菍W(xué)臨床，學(xué)醫(yī)的。我們講的痔瘡是十男九痔。為什么德國(guó)人的藥風(fēng)靡全世界，全世界基本上除了中國(guó)以外，痔瘡藥是被德國(guó)壟斷的。它打不進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)，就是因?yàn)橛幸粋€(gè)馬應(yīng)龍頂著。我們看馬應(yīng)龍的股本很小，只有一千多萬(wàn)股。但是它把德國(guó)人就給頂在了外面，因?yàn)樗u(mài)得便宜，藥又好。這個(gè)藥它的時(shí)間也很長(zhǎng)，比同仁堂還早，到現(xiàn)在已經(jīng)有幾百年的歷史了。這就是我們要投資的，嬰兒的股本，巨人的品牌。但是它的盈利能力又特別強(qiáng)，我們要選擇這樣的公司來(lái)參與。它沒(méi)有送過(guò)，沒(méi)有配股過(guò)的時(shí)候，我跟著它的長(zhǎng)大就完了。

　　還有一個(gè)黃山旅游。為什么會(huì)買(mǎi)黃山呢？黃山的品牌很好，但是我買(mǎi)的時(shí)候，黃山的總市值還不過(guò)20億，北京的一棟樓還超過(guò)20億呢。而且旅游股進(jìn)入高增長(zhǎng)期了，它股本也不大，這種公司你買(mǎi)了永遠(yuǎn)不會(huì)吃虧的。所以優(yōu)質(zhì)、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買(mǎi)進(jìn)。你能擁有它是最大的幸福。所以很多人說(shuō)茅臺(tái)酒高了、黃山高了，招商銀行高了，我說(shuō)全世界其他地方?jīng)]有這種東西，它是稀缺的。這里面有一個(gè)故事。我的一個(gè)朋友他去了麗江旅游。我說(shuō)我在麗江。他說(shuō)我讓我的研究員看了，麗江站不了幾個(gè)人。我說(shuō)怎么站不了幾個(gè)人，麗江這么大，怎么站不了幾個(gè)人。他的研究員的意思是說(shuō)，麗江索道上站不了幾個(gè)人，盈利能力就這么大。但是我說(shuō)你去看看黃山，黃山的風(fēng)景很大一部分是沒(méi)有開(kāi)發(fā)的，我都跑了，都去看了，美得很。它的潛力很大，就符合我們投入很小，產(chǎn)出很大。黃山人講的，他們只需要把床鋪好，地掃好，門(mén)看好就行了。你去也要去，不去也要去。不用求人的，命運(yùn)掌握在我自己手上。生活水平提高了，收入到了那個(gè)程度，就是增長(zhǎng)。

　　我做了一個(gè)調(diào)研，今年我又去了黃山。它為什么今年春節(jié)，兩個(gè)月同比比去年增長(zhǎng)77%。旅客增長(zhǎng)77%。黃山有一個(gè)算帳的算法是，它旅客增長(zhǎng)7-8%，它的利潤(rùn)就增長(zhǎng)30%。所以這個(gè)帳你覺(jué)得高了，實(shí)際上它一增長(zhǎng)又不高了。股票市場(chǎng)就這么回事。為什么會(huì)增長(zhǎng)，因?yàn)榻衲旰贾莸近S山的高速公路通了，以往要走六個(gè)小時(shí)，現(xiàn)在只需要兩個(gè)小時(shí)。所以我相信黃山還是我們值得繼續(xù)持有的。這和大盤(pán)也沒(méi)有任何的關(guān)系。

　　這就是我給企業(yè)算帳。還有我再舉一個(gè)例子。激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。剛才我說(shuō)的像伊利、蒙牛。液態(tài)奶這種公司，這種消費(fèi)品，還有像江中，你說(shuō)它這個(gè)企業(yè)有什么競(jìng)爭(zhēng)力？很多研究員也問(wèn)我，說(shuō)你買(mǎi)這個(gè)企業(yè)到底有什么競(jìng)爭(zhēng)力？我說(shuō)你看不到它的競(jìng)爭(zhēng)力，最終的競(jìng)爭(zhēng)力是它對(duì)市場(chǎng)的壟斷，它的產(chǎn)品的壟斷，它的市場(chǎng)占有率在逐步的增加。我買(mǎi)亞都，雖然它沒(méi)有上市，但是我一看亞都加濕器的市場(chǎng)占有率80%，這就是它最大的競(jìng)爭(zhēng)力，大方向一定要對(duì)。如果大方向不對(duì)，你這個(gè)最基本的判斷沒(méi)有，你沒(méi)有辦法投資。

　　這種市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中出來(lái)的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，也是我們未來(lái)好的公司，也要選擇?；谶@么多公司，我們首先有一個(gè)大的方向，它一定是零庫(kù)存的概念。我們看它的庫(kù)存是沒(méi)有的，它不需要求人。你要買(mǎi)他的產(chǎn)品，必須要先預(yù)付。你靠賒款的這種公司，我一般不會(huì)選擇。你我買(mǎi)的產(chǎn)品，先打預(yù)付款，我買(mǎi)的公司基本都是這種性質(zhì)。就是這個(gè)概念的，比如說(shuō)黃山、高速公路，你不交錢(qián)他不讓你過(guò)。飛機(jī)航空業(yè)，　很多人看好航空業(yè)。我說(shuō)這個(gè)看好也是階段性的，但是最終我不看好這個(gè)公司。為什么呢？因?yàn)楹娇展救澜缍紱](méi)有賺錢(qián)的?，F(xiàn)在大部分的航空公司是虧錢(qián)的。我們沒(méi)有見(jiàn)到，我認(rèn)為航空公司不是油價(jià)高帶來(lái)的虧損，是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的。就是因?yàn)楹娇諜C(jī)票的價(jià)格，我們看不到。今天三折、明天兩折全部打折，沒(méi)有辦法給航空公司算帳，這種公司的風(fēng)險(xiǎn)很大的。今天一百元，明天打折五十元賣(mài)，你怎么給它算帳。所以航空股我一般不會(huì)買(mǎi)，就是因?yàn)樗拇_定性極差。他一年漲多少倍，我們也不會(huì)參與。我們就拿來(lái)確定性高的，再?zèng)Q策。這是我的投資辦法。這是我們給企業(yè)算帳，大家還有沒(méi)有什么沒(méi)聽(tīng)清楚的？

　　實(shí)際上我們就給它算一個(gè)PE，PE的降低，來(lái)規(guī)避一些。買(mǎi)點(diǎn)的選擇是我們不能選擇的，高低我也是不知道的。比如你20元買(mǎi)招商銀行，到底高不高我不知道。我認(rèn)為，好的公司，你如果買(mǎi)高了，這段時(shí)間可能相對(duì)有一定的泡沫。但是隨著好的公司的業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，我認(rèn)為這個(gè)泡沫會(huì)被擠掉。每年的估值，一般是在四到八月之間大家會(huì)重新的估值。好的公司，大家給它重新估值，一定會(huì)把這個(gè)泡沫擠掉。股票市場(chǎng)能夠看明年，看第二年的，又重新的估值。只是我算的比較寬一點(diǎn)，給這個(gè)企業(yè)算了三年的帳。我就是一個(gè)投資人，未來(lái)企業(yè)三年的盈利能夠算到的，我會(huì)重倉(cāng)持有，算不到的我不會(huì)投入。如果算不到的，你再說(shuō)好，我都不會(huì)投入。這是我們給企業(yè)算的最基本的帳。

　　未來(lái)三年，比如說(shuō)招商銀行今年是五毛、明年六毛、七毛。我一定要知道這五毛、六毛、七毛是確定的，能夠算到的，我才去參與，如果算不到的，我認(rèn)為就是風(fēng)險(xiǎn)。這就是給未來(lái)的企業(yè)算帳。

　　18、選好公司，然后給它算三年利潤(rùn)帳，這樣我們就把利潤(rùn)鎖死了。

　　接著我談?wù)勎覍?duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。我沒(méi)有說(shuō)我哪天的錢(qián)是閑的，我就要不斷的賺錢(qián)。我?guī)粲械耐黄苾蓛|了，市值突破兩億了，我的帳上可能只有幾百元。就是不能再買(mǎi)股票了，沒(méi)有幾塊錢(qián)的股票了，我沒(méi)法買(mǎi)最小的單位。我一直是滿倉(cāng)，也沒(méi)有空倉(cāng)過(guò)。今天我高了，我退出來(lái)點(diǎn)炒波段，我做不到。我說(shuō)我就是傻子，我今天這個(gè)錢(qián)不給我賺錢(qián)，我就不舒服。我也貪。所以我對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，因?yàn)槲覜](méi)有失敗過(guò)，我就覺(jué)得沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。我覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，我覺(jué)得做別的，開(kāi)餐廳，做實(shí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大得很。

　　跟著我的人，八個(gè)月以后，比我的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還淡泊。王博士是05年8月份跟著我的，在這之前他一直是虧錢(qián)的，不管牛市和熊市都是虧錢(qián)的。到了05年8月份，他就來(lái)了。我說(shuō)我首先要培養(yǎng)你的持股信心。他說(shuō)我就聽(tīng)你的。因?yàn)檫^(guò)去，93年我就認(rèn)識(shí)他了，他就沒(méi)有聽(tīng)我的。他聽(tīng)了我的早就發(fā)財(cái)了。但是他把我的話還是記住的，我給他說(shuō)的股票他都記住了。99年，我給他講了股票，他說(shuō)我回頭買(mǎi)一點(diǎn)。我說(shuō)聯(lián)想可以買(mǎi)，他就說(shuō)買(mǎi)聯(lián)想，買(mǎi)一個(gè)我們說(shuō)的五毛變?nèi)?。他說(shuō)回去我給你50萬(wàn)，你買(mǎi)吧。但是回去也沒(méi)有買(mǎi)。到05年我來(lái)北京，他又跟著我，他給我打了一個(gè)電話。我就叫他過(guò)來(lái)。他說(shuō)，我這幾年在股市上，把我辛辛苦苦賺的錢(qián)賠了180萬(wàn)。我說(shuō)我周?chē)娜嗽趺从匈r錢(qián)的。當(dāng)時(shí)他是拿290萬(wàn)，我給你定的06年計(jì)劃是返本年。06年他完全聽(tīng)我的，基本上是聽(tīng)我的。當(dāng)時(shí)拿了280萬(wàn)，到今天的結(jié)果，06年不但是返本，還多賺了一千萬(wàn)。上個(gè)星期，他又借了600萬(wàn)，他說(shuō)我什么都不怕了，我又借了600萬(wàn)。我說(shuō)人性也很難改變，我和他談的時(shí)候，當(dāng)時(shí)他開(kāi)了一輛奧迪車(chē)想換車(chē)。我說(shuō)你不能買(mǎi)車(chē)，我說(shuō)你買(mǎi)車(chē)是對(duì)錢(qián)的不尊重。我說(shuō)你要有了五千萬(wàn)，再買(mǎi)。當(dāng)時(shí)他說(shuō)我要換寶馬。我說(shuō)你到了五千萬(wàn)再換寶馬。后來(lái)，他也沒(méi)有聽(tīng)話，這次我回北京，他買(mǎi)了一個(gè)寶馬。他說(shuō)我實(shí)在受不了，我要買(mǎi)了。我現(xiàn)在已經(jīng)40多歲了，我成為王半億以后有錢(qián)對(duì)我沒(méi)有意義了，我找不了女孩了。所以我聽(tīng)他說(shuō)了以后，我最近搞了個(gè)信托，本來(lái)我沒(méi)有要求他買(mǎi)。本身他的錢(qián)是我?guī)退淼?。我一?tīng)，我說(shuō)我還是改變不了你，我就強(qiáng)迫他，這期我的信托，你必須要拿出50萬(wàn)來(lái)買(mǎi)。這樣，他對(duì)資產(chǎn)就沒(méi)有劃撥權(quán)了。我還是沒(méi)有改變他的思想。但是我有一個(gè)規(guī)律，跟著我八個(gè)月以上，就會(huì)改變他們的思維，他們跟著我沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。實(shí)際上股市還是有風(fēng)險(xiǎn)的，那就是公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。他們覺(jué)得賺錢(qián)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，他會(huì)高興，結(jié)束自己的生意，加入我這個(gè)團(tuán)體。林園：股市盈利的標(biāo)準(zhǔn)是投資最賺錢(qián)的公司(上)

　　林園4月21日北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄

　　1、對(duì)于林園來(lái)說(shuō)，沒(méi)有熊市和牛市之分。在股市這么多年，沒(méi)有一次賠錢(qián)，都是賺錢(qián)的。

　　謝百三：今天請(qǐng)到了中國(guó)當(dāng)今股市最受人們關(guān)注，無(wú)論在南方還是北方，最受大家尊敬的一位投資者。他的名字叫做林園。我們中國(guó)巴菲特這本書(shū)第一、二章都是介紹他的。他的傳奇的經(jīng)歷很簡(jiǎn)單。

　　1989年林園在深圳買(mǎi)了5股深發(fā)展，當(dāng)時(shí)深發(fā)展股票面值是100元，林園480多元1股買(mǎi)的。現(xiàn)在，我在廣州跟他一起開(kāi)的講座，他講了一個(gè)小時(shí)，我也講了一個(gè)小時(shí)。會(huì)議上，主持人就說(shuō)我們中國(guó)的股神來(lái)了，他現(xiàn)在有十個(gè)億。到底有多少，據(jù)我知道不止十個(gè)億。今天為什么不能錄像，大家想想看，這么多錢(qián)錄像有沒(méi)有危險(xiǎn)呢？所以，今天在這里錄音也要經(jīng)過(guò)我們的批準(zhǔn)。

　　林園老師今年年紀(jì)不大，他是從一個(gè)很窮的，和我們現(xiàn)在同學(xué)差不多的境地，經(jīng)過(guò)這十多年的努力，現(xiàn)在成為了中國(guó)證券界的傳奇人物。大家知道，他來(lái)講課是非常不容易的。今年1月底我和他一起在廣州開(kāi)講座的時(shí)候，股市跌得很厲害。我們兩個(gè)是堅(jiān)定不移的看好，我看的是大市，他看的是個(gè)股。他說(shuō)對(duì)于他來(lái)說(shuō)，沒(méi)有熊市和牛市之分，他買(mǎi)的股票熊市好，牛市也好。他非常注重對(duì)上市公司的調(diào)研，他做事情非常踏實(shí)。廣州當(dāng)時(shí)的講座三千元一張票。我知道大家都是來(lái)聽(tīng)他的，今天在這里我們就不要票錢(qián)了。

　　林園老師，今天講兩場(chǎng)，現(xiàn)在一場(chǎng)，晚上還有一場(chǎng)。

　　林園：我也不是老師，我把自己接近20年的投資故事和投資體會(huì)講一下。希望帶給大家一些啟發(fā)。

　　我首先介紹一下自己，89年我們?nèi)胰藴惲?千元進(jìn)入股市。90年年初我就賺到了12萬(wàn)。當(dāng)時(shí)我是國(guó)家的公職人員，92年應(yīng)該賺到一千萬(wàn)，我就辭職不干了，一直在股市上。這么多年，沒(méi)有一次賠錢(qián)，都是賺錢(qián)的。

　　每次的投資，一直都是賺錢(qián)的。我對(duì)我們做的這個(gè)事非常熱愛(ài)，這里面也有很多的因素。我覺(jué)得最主要的因素可能就是我一直在賺錢(qián)。做別的事我也做過(guò)，但是都沒(méi)有興趣。

　　2、股市這個(gè)行業(yè)時(shí)間一定是最主要的。林園計(jì)劃用30年復(fù)制100個(gè)林園，從8000元投資股市起步成為億萬(wàn)富翁

　　林園：　大家都是學(xué)生，前兩天我參加中央電視臺(tái)組織的一個(gè)節(jié)目，他們說(shuō)大學(xué)生是否該炒股？我覺(jué)得，大學(xué)生現(xiàn)在也應(yīng)該炒股。你投資證券市場(chǎng)，最主要是時(shí)間。我覺(jué)得越年輕越好。我現(xiàn)在在做一個(gè)計(jì)劃，隨機(jī)性的在全國(guó)找100人，和他的學(xué)歷、知識(shí)程度都沒(méi)有關(guān)系，只需要投資8千元，我提出的口號(hào)是十年他的命運(yùn)掌握在自己的手上，20年變成有錢(qián)人，30年變成富翁。我看這隨機(jī)的100人能不能做到。

　　過(guò)去我辦了一個(gè)公司，我們公司大概七八人，現(xiàn)在最低的資產(chǎn)也在七、八百萬(wàn)。我的司機(jī)現(xiàn)在都有兩千萬(wàn)。他們的資產(chǎn)如何積累呢？都是我發(fā)的那點(diǎn)工資。我在西安給他們發(fā)的工資，在當(dāng)?shù)囟际歉叩?，每?00元。所以我說(shuō)年輕人，股市這個(gè)行業(yè)時(shí)間一定是最主要的。我們追求復(fù)合增長(zhǎng)，時(shí)間代表了一切。慢慢來(lái)，別急。國(guó)外這也是一個(gè)規(guī)律，為什么說(shuō)巴菲特52歲時(shí)才是兩億美金，因?yàn)榉e累需要時(shí)間，特別是在中國(guó)，又沒(méi)有融資的渠道，只能靠我們?cè)挤e累，慢慢裂變。到今天，我去年在媒體上說(shuō)，我說(shuō)我今年三個(gè)月賺的錢(qián)比過(guò)去那些年賺得還多。很多人說(shuō)我說(shuō)謊，但是我沒(méi)有。雪球滾大了，一倍就是過(guò)去那么多年的總和。我建議大家，大家說(shuō)股市有風(fēng)險(xiǎn)。但是我認(rèn)為股市沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)大學(xué)生來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)就是控制死了。前兩天我認(rèn)識(shí)的一位朋友的朋友，他到我那里，拿了三萬(wàn)元想投股市，他到我的辦公室就說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)很大。我說(shuō)這些錢(qián)對(duì)你有什么風(fēng)險(xiǎn)呢？你只要把你的風(fēng)險(xiǎn)控制死了，你拿錢(qián)的總量控制死了，沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)你們本身就是有能力賺錢(qián)的人，更沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)了。

　　我們公司現(xiàn)在有的那幾個(gè)員工，我要求他們每個(gè)月發(fā)了工資以后不準(zhǔn)花，全部放進(jìn)股市。我就是這樣一步步的做的。每個(gè)月的收入我開(kāi)始的時(shí)候都放進(jìn)股市。我印象很深，當(dāng)時(shí)我在深圳剛畢業(yè)，就認(rèn)識(shí)現(xiàn)在發(fā)展銀行的一個(gè)董事長(zhǎng)的秘書(shū)。重慶女孩，很漂亮。她每個(gè)月發(fā)的工資，她就唯一買(mǎi)了洗衣機(jī)，然后買(mǎi)飯票，剩下的錢(qián)都買(mǎi)了她們公司的股票。這么多年，我一直沒(méi)有見(jiàn)過(guò)她，但是我想她的這個(gè)思路是一個(gè)發(fā)財(cái)?shù)乃悸?，資本的積累是一點(diǎn)一滴的形成的。

　　所以我希望，在座的學(xué)生不要考慮股市的風(fēng)險(xiǎn)。你們有能力賺錢(qián)，就全部把錢(qián)投入到股市吧。

　　3、股票市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)交易平臺(tái)。投資股市的本質(zhì)，就是你投資中國(guó)最賺錢(qián)的企業(yè)。

　　這里面有一些訣竅，我接下來(lái)會(huì)講。

　　首先，我介紹一下我對(duì)股市的看法。

　　我認(rèn)為，股票市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)交易平臺(tái)。它是企業(yè)之間的交易平臺(tái)，我們不做過(guò)多的，不去更深一步看它是投資還是投機(jī)。它實(shí)際上是企業(yè)之間的交易平臺(tái)。既然是一個(gè)交易平臺(tái)，　股市的錢(qián)是怎么賺的呢？賺錢(qián)的人賺的是誰(shuí)的錢(qián)？我講我的感受和看法，和書(shū)本上不一定對(duì)上號(hào)。這個(gè)錢(qián)我們賺的是誰(shuí)的呢？我認(rèn)為賺的是賺錢(qián)企業(yè)的錢(qián)，我們投資的公司的錢(qián)，它賺的錢(qián)，我們股市給它一個(gè)市盈率的放大。股市給了一個(gè)PE的放大。賠錢(qián)的人是賠的什么呢？是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好，公司賠錢(qián)了，你作為它的老板肯定要賠錢(qián)，所以就是PE的負(fù)向放大。最終我們投資股市的本質(zhì)，就是你投資賺錢(qián)的企業(yè)，根就是投資企業(yè)。所以，他們問(wèn)我大勢(shì)，我覺(jué)得我判斷不了。這個(gè)不是我研究的對(duì)象，宏觀經(jīng)濟(jì)誰(shuí)能研究得了？大盤(pán)跌漲都是50%。高低是相對(duì)的，熊市中的底也是只有一個(gè)，我們作為一個(gè)大的趨勢(shì)的判斷。我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)好了，我們投資中國(guó)最賺錢(qián)的公司，就不會(huì)有錯(cuò)。所以我認(rèn)為大的趨勢(shì)是向上的。這是我基于對(duì)中國(guó)人的勤勞，中國(guó)目前的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)現(xiàn)在的東西還足夠便宜，不貴。

　　4、股市不好最重要的指標(biāo)是中國(guó)人的工資和外國(guó)人沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力了

　　如果說(shuō)股市不好，它有幾個(gè)指標(biāo)。最重要的指標(biāo)是中國(guó)人的工資都高了?，F(xiàn)在和外國(guó)人沒(méi)有辦法比。我講的是中國(guó)人和外國(guó)人沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力了?，F(xiàn)在做同樣的工作中國(guó)人的工資只有外國(guó)人工資的多少分之一。我認(rèn)為中國(guó)人的這種競(jìng)爭(zhēng)力還存在，我就不擔(dān)心這個(gè)事。希望大家都來(lái)參與股市，越早越好。

　　我現(xiàn)在做這個(gè)計(jì)劃也是這樣，做100人。我拿八千塊錢(qián)來(lái)做，我選越年輕的人越好。還是一個(gè)時(shí)間的概念，股市一定是一個(gè)時(shí)間。它要賺錢(qián)，一定是時(shí)間來(lái)賺錢(qián)。這是我對(duì)股市的理解。它是一個(gè)交易的平臺(tái)，從這個(gè)理解上，我們投資股市最主要，反復(fù)要強(qiáng)調(diào)的也就是十分鐘的話，能把這個(gè)最主要的弄明白，我覺(jué)得你在股市就不會(huì)失誤的。

　　5、我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢(qián)的確定性。我覺(jué)得股市是不能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的。

　　我們追求財(cái)富的增長(zhǎng)，一定是追求時(shí)間。我說(shuō)這個(gè)時(shí)間是一種復(fù)合增長(zhǎng)。這個(gè)我看臺(tái)灣人算的一筆帳，每年你存一萬(wàn)元，把這些錢(qián)做投資，我們算一個(gè)20%的復(fù)合增長(zhǎng)。40年以后，你就是億萬(wàn)富翁。財(cái)富增長(zhǎng)就是復(fù)合的。我對(duì)我自己的要求就是，在股市上做的事，就是我們做任何一個(gè)投資，就是不能有失誤。很多人說(shuō)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是可以總結(jié)的，我覺(jué)得不能總結(jié)。股市上的教訓(xùn)總結(jié)就是金錢(qián)上的代價(jià)。你十次對(duì)，有一次錯(cuò)，我都覺(jué)得你這個(gè)方法是有問(wèn)題的。我要求我自己是百分之百的正確，一百次中有一次錯(cuò)，你的方法就是有問(wèn)題。沒(méi)準(zhǔn)你錯(cuò)的這個(gè)方法就是毀滅性的，賠錢(qián)就是讓你毀滅性的。

　　我們不能做自己把握不住的事情。作為我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢(qián)的確定性。

　　6、我認(rèn)為A股上市一千多家公司，95%的公司，我都搞不清楚。搞不清楚就是風(fēng)險(xiǎn)。我研究的公司，到目前為止也就不超過(guò)25家。

　　你賺錢(qián)不賺錢(qián)是否確定？這種確定性非常重要。不確定，如果你投資是不確定的，我認(rèn)為就是一個(gè)賭博，就不能干的。我投資一定是我自己算帳算到的，算不到我就不干了，把風(fēng)險(xiǎn)留給別人。投資首先要考慮到風(fēng)險(xiǎn)，首先要考慮到它的底部在什么地方，我的風(fēng)險(xiǎn)是能夠預(yù)測(cè)到的，這樣才行。這是一個(gè)大的原則，不能有失誤。

　　我們?cè)趺磁袛嗤顿Y的確定性，就是你搞清楚這個(gè)公司如何投資，越簡(jiǎn)單越好。我們?cè)贏股上市一千多家公司，我認(rèn)為95%的公司，我都搞不清楚。而且可能大部分公司，我永遠(yuǎn)都搞不清楚。搞不清楚就是風(fēng)險(xiǎn)。我研究的公司，到目前為止也就不超過(guò)25家。我的投資思路就是把大家引到我搞清楚的這25家來(lái)。

　　7、作為一個(gè)商業(yè)型的投資，我認(rèn)為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競(jìng)爭(zhēng)

　　作為一個(gè)商業(yè)型的投資，我認(rèn)為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競(jìng)爭(zhēng)。如果我們跟別人在一個(gè)平等的競(jìng)爭(zhēng)線上，大家都去做同樣的事，你知道你把握的事情和別人是平等競(jìng)爭(zhēng)的話，這個(gè)事我就不想做了。我覺(jué)得這里面我沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。這里面我慢慢講一些故事，來(lái)驗(yàn)證一下。

　　在99年的時(shí)候，我曾經(jīng)投資過(guò)一只股票。這個(gè)公司當(dāng)時(shí)老板也是我的朋友，他叫我去。林園我們要發(fā)行股票了，你給我去捧場(chǎng)捧場(chǎng)。我就過(guò)去了。當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)1.28。我認(rèn)為它的發(fā)行價(jià)高了我就沒(méi)有認(rèn)購(gòu)。它也發(fā)行出去了，認(rèn)購(gòu)的都是一些大的機(jī)構(gòu)，國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)，摩根、高盛。那只股票是在香港上市的。發(fā)行之后，來(lái)了一個(gè)金融風(fēng)暴，這個(gè)股票跌到5毛錢(qián)。我認(rèn)為可以買(mǎi)就買(mǎi)了。沒(méi)有人接手，都給你了。這只股票跌到最低的位置是0.19，我平均價(jià)是三毛。我們算它的資產(chǎn)凈值是1.9，因?yàn)樗歉惴康禺a(chǎn)的，非常清晰。這個(gè)股票就不漲，每年漲到六毛，再跌回來(lái)。一直到03年才漲。我買(mǎi)了也不動(dòng)，我就覺(jué)得它不到兩元以上就不會(huì)賣(mài)，我買(mǎi)了流通股的30%。結(jié)果03年漲了老板給我打電話，說(shuō)林園你賺錢(qián)了吧。我說(shuō)我再也不給你打交道了，我笨死了。我是賺錢(qián)了，但是這個(gè)錢(qián)是我賺得最不輕松的錢(qián)。以后我就總結(jié)一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的事，我以后不參與。他是私人的企業(yè)，我為什么要去參與，熬得頭發(fā)白了。這個(gè)事我就總結(jié)了一下，我沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，他是老板。所以制造不平等的競(jìng)爭(zhēng)，是作為一個(gè)商人最基本的。所以民企，我以后不打交道了，你愛(ài)漲漲去，到天上我也不管。

　　所以命運(yùn)掌握到我們自己手上，和民企打交道本來(lái)是很麻煩的。這對(duì)我來(lái)說(shuō)也是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)之談。制造不平等競(jìng)爭(zhēng)，是非常重要的。作為一個(gè)商業(yè)活動(dòng)，你不管什么事，我們?cè)诠墒兄匈嶅X(qián)，最終都是一個(gè)商業(yè)的行動(dòng)。它是制造不平等競(jìng)爭(zhēng)。

　　8、投資一個(gè)公司前，最少我要跟蹤三年。然后我會(huì)少量的買(mǎi)入。然后再繼續(xù)的跟蹤，覺(jué)得沒(méi)有問(wèn)題，大量的買(mǎi)入。然后再跟蹤。

　　我是如何制造不平等競(jìng)爭(zhēng)呢？首先我投資一個(gè)公司，我不會(huì)輕易的買(mǎi)入。最少我要跟蹤三年。把它前三年的情況，既往是好孩子，我就要跟蹤。大家都要問(wèn)我，你怎么選擇這些企業(yè)的？我自己也說(shuō)不清楚。就這么多年，大概在市場(chǎng)上混得時(shí)間長(zhǎng)了，好的企業(yè)都在腦子里印著呢。首先跟蹤三年，然后我覺(jué)得它今年，跟蹤差不多了。它這個(gè)企業(yè)我感官上覺(jué)得好的時(shí)候，我會(huì)少量的買(mǎi)入。然后再繼續(xù)的跟蹤，覺(jué)得沒(méi)有問(wèn)題，大量的買(mǎi)入。然后再跟蹤。我們要做的就是改變分紅政策，作為一個(gè)股東，它的股票漲了，分紅政策必須要和它配合。我也不希望買(mǎi)的股票都是不動(dòng)的。所以我們必須要改變分紅政策，多送多配，根據(jù)市場(chǎng)的需要，讓它或者送現(xiàn)金，或者是送紅股，這是我必須要做的工作。

　　9、股市賺錢(qián)的標(biāo)準(zhǔn)是什么首先選的公司是一個(gè)賺錢(qián)機(jī)器，它能否給股東賺錢(qián)，這是最重要的。

　　怎么選擇公司的買(mǎi)點(diǎn)呢？怎么選擇好的公司呢？

　　全中國(guó)的好公司不多的。我和謝教授也說(shuō)這個(gè)事。我選的公司首先是一個(gè)賺錢(qián)機(jī)器，滿足我賺錢(qián)機(jī)器這一概念。今天我希望大家都記住，三年以后你再看，我今天說(shuō)的是不是賺錢(qián)機(jī)器。以后我就想，大家就把我這個(gè)作為一個(gè)賺錢(qián)的標(biāo)準(zhǔn)。股市賺錢(qián)不賺錢(qián)，首先看我林園樹(shù)立的標(biāo)準(zhǔn)。我就是這個(gè)股市標(biāo)準(zhǔn)的制定者，我現(xiàn)在就要做這個(gè)工作。為什么今天別人讓我講，我就講。我就想樹(shù)立這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，股市賺錢(qián)的標(biāo)準(zhǔn)是什么？這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是我來(lái)樹(shù)的。像生產(chǎn)一個(gè)話筒，它的標(biāo)準(zhǔn)是誰(shuí)來(lái)制定呢？我想做這個(gè)制定標(biāo)準(zhǔn)的人。這是我要做的工作。

　　我現(xiàn)在為什么像一個(gè)傳教士一樣在傳，到時(shí)候你看這個(gè)股票，像不像林園說(shuō)的是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我就希望形成這個(gè)，看它符合不符合我說(shuō)的標(biāo)準(zhǔn)。像前幾年，大家說(shuō)股票能不能漲也有標(biāo)準(zhǔn)，看有沒(méi)有莊，或者是盤(pán)子大小。當(dāng)時(shí)是這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。我希望我樹(shù)立的標(biāo)準(zhǔn)，是一個(gè)確確實(shí)實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)。好公司和壞公司，作為我衡量公司好壞，我不是看它對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大小，我是作為一個(gè)股東。它能否給我賺錢(qián)，這是最重要的。

　　有很多的公司是很好，它對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)很大。像一些競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)，它的東西便宜了，老百姓都受惠了。但是作為投資人，我們是錢(qián)迷，從投資的角度我希望它給我多賺錢(qián)，這是唯一的標(biāo)準(zhǔn)，別的標(biāo)準(zhǔn)都是瞎扯。作為我的標(biāo)準(zhǔn)一定是企業(yè)能夠賺錢(qián)，這是實(shí)實(shí)在在的標(biāo)準(zhǔn)。我們作為一個(gè)投資人，我說(shuō)的好公司，反復(fù)強(qiáng)調(diào)的好公司，和人們對(duì)它的尊敬度，和它對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)是不搭界的。按我的標(biāo)準(zhǔn)，很多對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大的公司，是一個(gè)敗家子。

　　10、毛利率是賺錢(qián)機(jī)器最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，18%以上，且毛利率穩(wěn)定或者趨升。小投入大產(chǎn)出。

　　賺錢(qián)的公司有一些特點(diǎn)。

　　首先，你看它的賺錢(qián)總量。賺錢(qián)總量這個(gè)不能低。還有，毛利率，要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上就是毛利率一定要高。我們認(rèn)為18%以下的毛利率就不要考慮了，18%以上的越高越好，最好是80甚至90%的毛利率。還有它的盈利能力。我們通常考慮的每股盈利，每股盈利最起碼三、四毛錢(qián)，這才是我們能夠選擇的。然后就是PE，PE水平這個(gè)東西是活動(dòng)的。我們?cè)趺磥?lái)判斷這個(gè)指標(biāo)呢？這個(gè)指標(biāo)是代表了我們的買(mǎi)點(diǎn)。它是動(dòng)態(tài)的。接下來(lái)我會(huì)詳細(xì)的介紹PE這個(gè)最主要的指標(biāo)。

　　還有就是毛利率的變化。毛利率的變化是我研究企業(yè)，林園土辦法的最重要一點(diǎn)。你如果能把這一個(gè)指標(biāo)吃透，搞清楚了，別的指標(biāo)可以不知道，至少你的投資不會(huì)有大的失誤。你只要把毛利率的變化吃透了，我認(rèn)為你的投資不會(huì)失敗的。你投資一個(gè)企業(yè)，毛利率的變化一定要穩(wěn)定。當(dāng)然，首先是穩(wěn)定，毛利率不能是下降的。毛利率變化一定是趨升的，穩(wěn)定或者趨升才是我們投資企業(yè)的根本。如果毛利率下降的這種公司，我是不做投資的，我是不參與的。毛利率變化是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這點(diǎn)非常重要。這是財(cái)務(wù)指標(biāo)。

　　從公司表象上，我們選擇什么樣的公司才是賺錢(qián)機(jī)器呢？表象看就是小投入大產(chǎn)出。它的盈利不是靠增加投資來(lái)產(chǎn)出的。它一定是小的投入，我們做生意也是這樣。像我開(kāi)餐廳我投資一百萬(wàn)，希望它賺一個(gè)億。而不是賺一個(gè)億，需要投資兩個(gè)億來(lái)獲取的。這種公司，是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，我們一定是投資一定，產(chǎn)出無(wú)限大。這種是我們鐘愛(ài)的公司。

11、未來(lái)三年漲十倍到二十倍的公司，都是嬰兒的股本，巨人的品牌，的行業(yè)老大。許多賣(mài)菜的老太太因?yàn)?0年代投資索尼股票，都是全日本最有錢(qián)的。

　　鐘愛(ài)的公司中范圍再縮小，要找一些小股本。我們講，嬰兒的股本。股本很小，但是它現(xiàn)在做的已經(jīng)是行業(yè)中全世界的老大，或者是全中國(guó)的老大，市場(chǎng)占有的份額非常高。這種公司是最容易漲的，我們要找未來(lái)三年漲十倍到二十倍的公司，就是小股本的，盈利能力又特別強(qiáng)。這點(diǎn)我解釋一下，為什么我們要選這樣的公司，都是有它的道理的。股本的擴(kuò)張，因?yàn)樽C券市場(chǎng)一定是吹泡泡的市場(chǎng)，這個(gè)泡泡就是PE。這個(gè)市場(chǎng)會(huì)把它放大，我希望是雙重的放大，一個(gè)是盈利的放大，它一定是好公司，它的盈利是不斷的增加，每年都增加。這樣我們就作為講的盈利的成長(zhǎng)性。還有一個(gè)是股本的擴(kuò)張，也會(huì)給我們帶來(lái)意想不到的收入。這個(gè)在國(guó)外都有。50年代投資索尼的，當(dāng)時(shí)索尼是一家小公司。所以很多索尼的股票都是賣(mài)給了當(dāng)時(shí)一些老太太，賣(mài)菜的。這個(gè)公司長(zhǎng)大了，所以現(xiàn)在索尼的老板，這些老太太都是全日本最有錢(qián)的。雖然說(shuō)現(xiàn)在索尼是虧損的，但是它股本做到足夠大了，我們跟著它長(zhǎng)大。市場(chǎng)跟著它吹牛，一吹不賺錢(qián)還怪了。所以我們享受的是一種雙重的放大。這點(diǎn)大家理解了沒(méi)有，公司一定要有訣竅。你享受到它的雙重放大你就容易發(fā)財(cái)。

　　我們這個(gè)市場(chǎng)不是你今年一年賺一兩倍，你的資產(chǎn)上一個(gè)臺(tái)階了。我過(guò)去體會(huì)是，三年必須資產(chǎn)上臺(tái)階，你的重倉(cāng)股一定要漲十倍、二十倍你才能上臺(tái)階。所以我們選公司一定要有訣竅，有的公司是好公司，也能賺錢(qián)，但是它的股本足夠大了，它賺錢(qián)，我們最多是享受它賺錢(qián)給你帶來(lái)的那一點(diǎn)分紅。我們不是追求這個(gè)東西，我們追求的是超常規(guī)的發(fā)展。所以必須要享受股本和盈利雙重放大的公司，這種公司是我們最喜歡的。再往小說(shuō)，這種公司會(huì)在什么公司中產(chǎn)生呢？剛才我講了確定性最重要，怎么來(lái)完成確定性，我們講最好是選擇嬰兒的股本，巨人的品牌。它本身就是行業(yè)巨人，品牌就是一個(gè)大品牌，但是它股本非常小，在這里選擇。范圍這就更加縮小了。

　　12、選股的技巧，就是它的產(chǎn)品最好是一個(gè)有幾千年文化，或是在目前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來(lái)的優(yōu)勝企業(yè)。還有就是選擇一些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壟斷企業(yè)。

　　品牌能夠保證你的盈利，它已經(jīng)這個(gè)行業(yè)基本上壟斷，或者是做得市場(chǎng)份額足夠大的公司。一般來(lái)說(shuō)，這種公司一個(gè)是老字號(hào)里面選。大家吃菜。吃菜我個(gè)人體會(huì)，什么菜最終都沒(méi)有紅燒肉、粉蒸肉吃得多。這是幾千年流傳下來(lái)的一個(gè)思路，老祖宗做的都不過(guò)時(shí)，都愛(ài)吃。很多新菜存在幾天就沒(méi)有了。

　　我們選股的技巧，就是它的產(chǎn)品最好是一個(gè)有幾千年文化，或者是幾千年大家都喜歡的東西。幾千年都沒(méi)有被淘汰，那它的確定性就是非常高的產(chǎn)品。這就是產(chǎn)生我們嬰兒的股本、巨人的品牌，小投入大產(chǎn)出的一個(gè)。

　　還有一個(gè)是在目前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來(lái)的好企業(yè)。我是最怕競(jìng)爭(zhēng)的，這種企業(yè)我一般來(lái)說(shuō)選擇它是會(huì)謹(jǐn)慎又謹(jǐn)慎的。在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來(lái)的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。你不要看這個(gè)行業(yè)大家都在做，但是它在這個(gè)行業(yè)中，目前已經(jīng)做到了龍頭老大，或者是老二。這種強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，是我們要介入的企業(yè)。這種競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，一般你不要選，如果你選擇這種企業(yè)，要特別的小心，這種企業(yè)會(huì)給你帶來(lái)高利潤(rùn)，但是也會(huì)有變化。所以一定要抓住我剛才講的毛利率的變化。這種企業(yè)我買(mǎi)了未來(lái)至少兩三年，買(mǎi)以前我們看到它的毛利率不再下降了，已經(jīng)趨穩(wěn)了。它在我們這個(gè)行業(yè)中，我們已經(jīng)可以看到它是行業(yè)老大了。不要選那些，雖然看到它的產(chǎn)品也是一個(gè)知名品牌，但是它的產(chǎn)品老是降價(jià)，它說(shuō)了不算。像我們說(shuō)的家電企業(yè)，這么多年再看不到它漲價(jià)了，手機(jī)，這種企業(yè)我們就不要參與了。這個(gè)行業(yè)已經(jīng)沒(méi)有老大老二了，都是老大，這種企業(yè)不要參與，這種企業(yè)一定是不行的。

　　這里面我對(duì)聯(lián)想的看法。我認(rèn)為聯(lián)想這個(gè)企業(yè)，我看了它的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我認(rèn)為這種企業(yè)一定是走下坡路的。我已經(jīng)為聯(lián)想把脈了，IBM美國(guó)人都把握不好，你去搞，能搞好嗎？它有可能出現(xiàn)奇跡，但是按照我常人的思維，我們判斷一個(gè)事最基本就是看大方向，別人搞不好的事，你不要想比別人搞得好，你不比別人聰明。競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，表面我們看牛奶企業(yè)。牛奶基本上液態(tài)奶不降價(jià)了。前幾年我投資牛奶企業(yè)，我不會(huì)投的。但是在去年開(kāi)始我會(huì)少量買(mǎi)一些牛奶企業(yè)，就出來(lái)蒙牛和伊利了。你到商場(chǎng)買(mǎi)牛奶，別的品牌在慢慢的邊緣化。不像彩電，我買(mǎi)康佳也可以、TCL也行。買(mǎi)電腦也是，不一定要買(mǎi)聯(lián)想。這種企業(yè)的毛利率我沒(méi)有研究，但是我知道一個(gè)大方向，它的毛利率在下降，它毛利率沒(méi)有穩(wěn)定，這個(gè)時(shí)候我們不要去參與這種企業(yè)。這個(gè)行業(yè)中，它沒(méi)有做到話語(yǔ)權(quán)的東西。

　　還有就是選擇一些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的企業(yè)。我認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)它連競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都沒(méi)有，那這個(gè)企業(yè)實(shí)際上是最有競(jìng)爭(zhēng)力的。可能你到這個(gè)公司去調(diào)研，他們的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人都不會(huì)認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)。年前我去了一個(gè)高速公路，他們這個(gè)企業(yè)一年賺十幾億，但是我和他的老板一談，他說(shuō)我們公司成長(zhǎng)性不夠。一年成長(zhǎng)只有18-20%，我想18-20%你還嫌不夠呀。他自己還要找黑馬。我說(shuō)老板，我和你的看法不一樣，因?yàn)槲遗艿钠髽I(yè)多了，我知道賺錢(qián)是很辛苦的。特別是有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的，那就更說(shuō)不清楚了。你還身在福中不知福。你還覺(jué)得自己的企業(yè)不是最好的公司，我認(rèn)為你這就是最好的公司。你這里是過(guò)路收錢(qián)的，PE是十幾倍，我就覺(jué)得要買(mǎi)。它自己都沒(méi)有把握住，好的公司是沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，是排他的。沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司是最有競(jìng)爭(zhēng)力的，競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在它沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上。我們做一個(gè)事首先要有基本的判斷，大方向首先要對(duì)。

　　13、牛市基本的判斷它就是漲。你在牛市中說(shuō)它會(huì)跌，就是一個(gè)糊涂人。所以我們做人，一定要搞清楚大方向。

　　說(shuō)起來(lái)我又說(shuō)到大盤(pán)上。如果說(shuō)今天的股票要跌，你說(shuō)跌的可能性。它是牛市，牛市我說(shuō)了，我雖然不知道大盤(pán)的走向，我自己也不知道，我也不愿意說(shuō)這個(gè)，因?yàn)槲也恢溃f(shuō)也是騙人的，瞎說(shuō)。但是如果我們能夠判斷它是一個(gè)牛市的話，基本的判斷它就是漲。在這個(gè)漲的過(guò)程中，最終的頂只有一個(gè)。你在這個(gè)過(guò)程中說(shuō)它會(huì)跌，或者是市場(chǎng)不好了。我認(rèn)為首先你這個(gè)人就是一個(gè)糊涂人。在牛市中你要說(shuō)跌，我們說(shuō)它這個(gè)下跌的概率是有。你說(shuō)準(zhǔn)了，也就可能是正好碰上的。所以我們做人，一定要搞清楚大方向。你說(shuō)牛市中說(shuō)跌，2200點(diǎn)，大家都說(shuō)是頂。羅杰斯說(shuō)跌，我一聽(tīng)覺(jué)得可笑，這個(gè)時(shí)候不該說(shuō)的話，你要去說(shuō)。其實(shí)我沒(méi)有什么投資決策，我也不是長(zhǎng)線投資者。我就覺(jué)得該做這個(gè)事的時(shí)候，我一定要去做。人一定要做到什么時(shí)候說(shuō)什么話，什么時(shí)候做什么事。該炒的時(shí)候我一定要炒，我的經(jīng)濟(jì)利益是一個(gè)第一位的。我不是一個(gè)長(zhǎng)線投資者，也不是一個(gè)價(jià)值投資者，只要能給我?guī)?lái)更大的利益，我當(dāng)然要炒。我現(xiàn)在說(shuō)的話都是根據(jù)我自己利益來(lái)的。我說(shuō)這個(gè)股票，它不跌它就不會(huì)跌，我在里面待著，它跌不了。你說(shuō)我神我就神。也不是說(shuō)我今天拍腦袋我是有很多的數(shù)據(jù)的，我自己是清楚的。它如果是不好了，我比別人先知道，我就賣(mài)了?？赡芪屹u(mài)的時(shí)候，它就可能會(huì)跌，為什么呢？因?yàn)槲伊私夤镜母Ｋ砸粋€(gè)人首先要掌握投資的大方向。

　　14、炒股唯一成功不成功的標(biāo)準(zhǔn)就是賺錢(qián)。該做這個(gè)事的時(shí)候你沒(méi)有做，這就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　像我剛才說(shuō)，大學(xué)生現(xiàn)在炒股有什么不對(duì)的？你賺錢(qián)是大方向，你的風(fēng)險(xiǎn)只要能控制死，你爹媽就給你那些錢(qián)，再不拿了。就這一萬(wàn)元我就滾，有什么風(fēng)險(xiǎn)？最大的風(fēng)險(xiǎn)就這一萬(wàn)元，怕什么。我實(shí)際做很多事也是糊里糊涂的，你不要給他講那么多的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是要講，但是不要給這些年輕人講什么風(fēng)險(xiǎn)，這些人都是糊里糊涂的炒。你給他說(shuō)多了，你實(shí)際害了他。真的是害人，賺不到錢(qián)就是風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹袊?guó)到目前國(guó)情的定位就是這樣的。目前這個(gè)社會(huì)它的定位是，唯一成功不成功的標(biāo)準(zhǔn)就是賺錢(qián)，賺錢(qián)了沒(méi)有。不是我說(shuō)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)不對(duì)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是老百姓根深蒂固的。而且中國(guó)人又喜歡錢(qián)，中國(guó)人是最喜歡錢(qián)的。你給他講風(fēng)險(xiǎn)，他沒(méi)有賺到錢(qián)。所以這是我們談人性的東西，買(mǎi)股票也要激情。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)鎖死了，就一萬(wàn)元。學(xué)生也沒(méi)有信用，誰(shuí)借給他錢(qián)。所以作為風(fēng)險(xiǎn)，你要問(wèn)我，我89年入市，我也不知道什么風(fēng)險(xiǎn)。我就是這么創(chuàng)出來(lái)的。我買(mǎi)房子，我就不考慮，我看都不去看。前兩天我買(mǎi)了一千萬(wàn)股的亞都。我問(wèn)都沒(méi)有問(wèn)，他們幾家基金考察幾個(gè)月，我說(shuō)你給我買(mǎi)。等我買(mǎi)了以后，他們讓我讓?zhuān)也蛔?。我去了他們公司十分鐘，我就定下?lái)說(shuō)買(mǎi)。他們跟我去的幾個(gè)，老是問(wèn)這個(gè)公司的情況，我說(shuō)你們不要問(wèn)，我有一個(gè)最基本的判斷。

　　結(jié)果國(guó)外的風(fēng)投，基金公司也要等著買(mǎi)，結(jié)果我一買(mǎi)，他們沒(méi)了。對(duì)他們來(lái)說(shuō)沒(méi)有賺錢(qián)，這就是風(fēng)險(xiǎn)。就是該做這個(gè)事的時(shí)候你沒(méi)有做，這就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。所以年輕人，時(shí)間很重要。我給你們股東都是好的。賭博，我不是讓人賭博，我們是做有把握的事。接下來(lái)我會(huì)談我們?cè)趺纯刂萍で?。首先你要有積極參與這個(gè)事。

　　這個(gè)話說(shuō)多了，就是想給你們鼓勁，從年輕的時(shí)候開(kāi)始。時(shí)間很重要，我現(xiàn)在40多歲了，我再有錢(qián)我也沒(méi)用了。我要20多歲有錢(qián)，我多高興呀。

　　我給底下的年輕人講，我認(rèn)識(shí)一個(gè)女孩，今年28歲有七千萬(wàn)。我說(shuō)你一定比我有錢(qián)。她一直跟著我。她多好呀，她到我這個(gè)年齡不知道會(huì)有多少的財(cái)富。時(shí)間和金錢(qián)一定是成比例的。你們現(xiàn)在可能理解不了我這句話，所以要抓緊時(shí)間賺錢(qián)，這對(duì)任何一個(gè)人都是非常重要的。

　　接下來(lái)我們繼續(xù)講怎么選股。

　　15、現(xiàn)在買(mǎi)58倍PE的茅臺(tái)，按業(yè)績(jī)年增長(zhǎng)30%，三年股價(jià)至少漲三倍。

　　剛才講了那三種公司是最容易賺錢(qián)的。還有我建議，如果讓我來(lái)選擇，我就建議在我們這個(gè)圈子里選。就是這幾個(gè)大項(xiàng)里面來(lái)選公司。我分別舉一個(gè)例子，來(lái)說(shuō)明剛才我講的那些公司。這個(gè)和大市沒(méi)有關(guān)系。

　　首先是確定性。我本來(lái)今天不想講茅臺(tái)的。但是我又是茅臺(tái)的大股東，我拿了1700萬(wàn)股。我今天不講它，我也控制不住要講。我是03年4月份開(kāi)始買(mǎi)茅臺(tái)。當(dāng)時(shí)我買(mǎi)茅臺(tái)以前，因?yàn)檫@里面有一個(gè)小故事。茅臺(tái)這家公司，我是03年4月份我買(mǎi)的，當(dāng)時(shí)我實(shí)際上看的不是茅臺(tái)，當(dāng)時(shí)看的是五糧液。因?yàn)槲以?2年去西安，當(dāng)時(shí)我們辦了一個(gè)房地產(chǎn)公司。結(jié)果有一個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)，他吃飯老是要喝五糧液。我說(shuō)我的辦公室老是買(mǎi)一箱五糧液，他來(lái)了就喝我就覺(jué)得五糧液挺好。我自己那時(shí)候就老買(mǎi)五糧液，那時(shí)候是140塊錢(qián)。五糧液一上市我就開(kāi)始買(mǎi)，因?yàn)槲抑肋@家公司，開(kāi)發(fā)區(qū)的那個(gè)主任，他飯都不吃，都要喝五糧液。五糧液上市前是古井貢上市。我對(duì)這些白酒的公司都一直有跟蹤。五糧液上市的時(shí)候，我當(dāng)時(shí)買(mǎi)了五十幾萬(wàn)股，一直到現(xiàn)在也沒(méi)有賣(mài)，五十幾元買(mǎi)的。我看五糧液我就覺(jué)得好。到了03年以后，我突然有幾年沒(méi)有參與A股市場(chǎng)。我說(shuō)現(xiàn)在五糧液怎么跌到了8元多。我說(shuō)8元多五糧液可以買(mǎi)。

　　當(dāng)時(shí)我就讓我三位老師。這里先說(shuō)一下，我有三位老師，他們專(zhuān)門(mén)給我看報(bào)表的。我說(shuō)你們給我看一下報(bào)表。我請(qǐng)的這三位老師，看報(bào)表的，我不讓他們參與任何的投資決策。三人也是互相不認(rèn)識(shí)。他們看了以后給我說(shuō)，說(shuō)這個(gè)公司有沒(méi)有毛病，首先讓他們看一下，個(gè)人發(fā)表個(gè)人的看法。其中有一個(gè)老師，他說(shuō)我看了五糧液，同時(shí)也把茅臺(tái)看了一下。因?yàn)槲規(guī)啄隂](méi)有參與A股，我就不知道茅臺(tái)上市了。他說(shuō)了這個(gè)話，我后來(lái)一看，茅臺(tái)的指標(biāo)非常好。當(dāng)時(shí)，在那個(gè)時(shí)候已經(jīng)是03年7、8月份了。我就馬上跑到茅臺(tái)廠去了一趟。當(dāng)時(shí)和我一塊去的有基金的兩個(gè)小伙子。當(dāng)時(shí)到了茅臺(tái)那家公司，我那年是從深圳去的，到了那里都是兩點(diǎn)多了。大巴沒(méi)有了，第二天中午11點(diǎn)，要開(kāi)股東會(huì)。我們就說(shuō)第二天來(lái)不及了，他們公司還派了一輛公司的大巴來(lái)接我們?nèi)齻€(gè)人。我們車(chē)上坐了兩個(gè)融通基金的研究員。那兩個(gè)小伙子給我說(shuō)了，他們已經(jīng)把茅臺(tái)五年的帳都算了。去了以后，他們就說(shuō)你買(mǎi)茅臺(tái)吧，肯定賺錢(qián)。因?yàn)槊┡_(tái)酒有一個(gè)特點(diǎn)，你今年賣(mài)的一定是五年前生產(chǎn)的。所以茅臺(tái)酒它的價(jià)格，我們沒(méi)有見(jiàn)過(guò)它降價(jià)的。剛才我講了商品的價(jià)格一定要趨升，我們沒(méi)有見(jiàn)到茅臺(tái)酒、五糧液降價(jià)的。它就是盈利的，53度和38度這兩種酒它沒(méi)有降價(jià)。所以我們很好把握，它又可以全部賣(mài)出去。后來(lái)茅臺(tái)廠人告訴我，我們是兩年漲一次價(jià)。我這個(gè)人一般不算漲價(jià)的因素。當(dāng)時(shí)我算了一下，我買(mǎi)茅臺(tái)酒的時(shí)候，PE大概在25、6倍。茅臺(tái)我給它算了20%的復(fù)合增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)我算的是08年的PE，到了06年的PE我當(dāng)時(shí)給它算了，當(dāng)時(shí)只有不到9倍。所以從國(guó)外回來(lái)以后，我五糧液沒(méi)有買(mǎi)，我就加大對(duì)茅臺(tái)的投資。

　　所以到今天，茅臺(tái)酒。我記得在04年的時(shí)候，大家給壓歲錢(qián)。當(dāng)時(shí)給我兒子的壓歲錢(qián)8萬(wàn)元。我老婆存了，我說(shuō)你把這個(gè)錢(qián)取出來(lái)。我記得不到八萬(wàn)還是八萬(wàn)。反正單開(kāi)帳戶買(mǎi)了茅臺(tái)，每次的分紅也都在那個(gè)帳戶里。到前段時(shí)間我一看，超過(guò)200萬(wàn)。我那天一看兩百零幾萬(wàn)。所以我們就講，首先是它的確定性。它這種確定性很高的企業(yè)，又是一個(gè)品牌。當(dāng)時(shí)還有很多因素支持我為什么買(mǎi)茅臺(tái)。當(dāng)時(shí)它存的價(jià)，這是茅臺(tái)廠的人告訴我的，我當(dāng)時(shí)吃飯他就坐在我旁邊。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我是他的最大的股東。11月我們?nèi)チ艘淮?，開(kāi)了茅臺(tái)的一個(gè)技改的會(huì)。茅臺(tái)廠的人告訴我，你現(xiàn)在買(mǎi)是對(duì)的。他說(shuō)我現(xiàn)在存的酒，已經(jīng)值三百億。你現(xiàn)在買(mǎi)我的股票，當(dāng)時(shí)是20多塊，只有兩億多股，才不到60億。按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格買(mǎi)下來(lái)，不到60億，他說(shuō)你買(mǎi)肯定沒(méi)錯(cuò)。但是我們看茅臺(tái)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率，都是百分之二十幾。但是茅臺(tái)和五糧液有特殊的現(xiàn)象，大家不會(huì)算這個(gè)漲。我們把它，它的凈資產(chǎn)收益率都是60%。五糧液也達(dá)到了58%，。它因?yàn)閹ど系默F(xiàn)金多。若扣除現(xiàn)金，實(shí)際的凈資產(chǎn)收益率都是90%，我的財(cái)務(wù)告訴我，這里面有水分。這種公司，還用想，你堅(jiān)決買(mǎi)入。就這樣買(mǎi)，買(mǎi)起來(lái)了。這個(gè)是我講的，首先我們要判斷，它這個(gè)會(huì)不會(huì)喝的人越來(lái)越少？當(dāng)時(shí)我買(mǎi)這個(gè)公司的時(shí)候，很多基金經(jīng)理是阻止我買(mǎi)，不讓我買(mǎi)。說(shuō)現(xiàn)在喝白酒的人越來(lái)越少了，千萬(wàn)不要。當(dāng)時(shí)你聽(tīng)了覺(jué)得也確實(shí)對(duì)，喝白酒確實(shí)少了。但是最后我們說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)救人，你看它的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它銷(xiāo)量是不是零庫(kù)存。它就是零庫(kù)存，所以零庫(kù)存非常的重要。這是我說(shuō)的紅燒肉很重要。大的品牌，小的股本。當(dāng)時(shí)我們是小股本進(jìn)入到茅臺(tái)的。

　　到今天，茅臺(tái)還能不能買(mǎi)？一百元了，實(shí)際上復(fù)權(quán)上去五百元了。這就是我給茅臺(tái)又算了一筆帳。剛剛公布業(yè)績(jī)，今天我們算茅臺(tái)的PE在58倍，我們算它的復(fù)合增長(zhǎng)，我現(xiàn)在堅(jiān)信茅臺(tái)酒的復(fù)合增長(zhǎng)在30%以上。那么，到09年，三年以后它的PE又變成20多一點(diǎn)，這我們還沒(méi)有算提價(jià)的因素。因?yàn)榻衲暌患径人痔崃?6%。所以市盈率的高低是動(dòng)態(tài)的。我認(rèn)為我自己持有茅臺(tái)，我是不會(huì)錯(cuò)的。我就拿著，我不賣(mài)，它也不會(huì)跌。我就拿著，所以我認(rèn)為持有。如果我們把時(shí)間固定在09年，我這三年最多是睡三年覺(jué)，09年我們算了至少漲三倍。這家公司，去年我給一個(gè)財(cái)經(jīng)雜志的記者，他是去年四月份采訪我。他老是笑，因?yàn)槲疫@個(gè)人喜歡說(shuō)大話。一聽(tīng)感覺(jué)是說(shuō)大話，像吹牛。我說(shuō)你笑，你想我明年這個(gè)時(shí)候，我林園可能要栽跟頭，你一定是這么想的，因?yàn)槲掖笤捳f(shuō)得多了。但是你錯(cuò)了，我永遠(yuǎn)不會(huì)栽跟頭，至少12個(gè)月不會(huì)栽跟頭。我說(shuō)你沒(méi)有看到，茅臺(tái)公司有一個(gè)認(rèn)股價(jià)，30多認(rèn)股的，不行我可以賣(mài)給茅臺(tái)公司，可以讓他申購(gòu)去。我說(shuō)你這個(gè)沒(méi)有好好看，我說(shuō)我這12個(gè)月不會(huì)虧損。它都是有保底的，茅臺(tái)公司保底，而且還有幾大專(zhuān)業(yè)銀行在里面做擔(dān)保，股改有承諾的。

　　我們做一件事，想著凡是有錢(qián)人一曝光都是往下的，我說(shuō)你就是胡扯的。我今天還給你說(shuō)，我的財(cái)富不會(huì)縮水。怎么不會(huì)縮水，我待會(huì)會(huì)講，我會(huì)把目前的利潤(rùn)鎖死。任何人想這個(gè)問(wèn)題，它要讓我縮水是不可能的。我周?chē)娜?，跟蹤我這么多年的人，他們說(shuō)賺錢(qián)不賺錢(qián)，以后的事我們說(shuō)不清楚，但是他們說(shuō)，你這個(gè)人讓你賠錢(qián)太難。這就是我們講的，算帳。

王博士，在05年十月的時(shí)候，我們參加了一個(gè)萬(wàn)科的股改會(huì)。當(dāng)時(shí)我和王博士，當(dāng)時(shí)他沒(méi)有賺錢(qián)，他和我去深圳是低頭走路。股票一跌他還噘嘴。這次他了，他說(shuō)我是挺著胸脯走路的，他說(shuō)下次我要抬著頭，眼睛看著天走路。所以說(shuō)賺錢(qián)不賺錢(qián)，信心度還是不一樣的。我周?chē)芏噙@樣的人，很大的老板，基本上跟了我以后，生意都放棄了。

　　所以你說(shuō)，股市對(duì)我來(lái)說(shuō)，好像見(jiàn)不到什么風(fēng)險(xiǎn)。如果硬要說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)，就是你做了一個(gè)你自己不知道的事就是風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)市場(chǎng)，合乎我的標(biāo)準(zhǔn)的，我知道的事不會(huì)超過(guò)50家。50家以外的，我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)大得很。那種風(fēng)險(xiǎn)就是賭博。所以我說(shuō)，股市的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，我們只要對(duì)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)能夠把握住，我們就是在做一個(gè)自己可知的事，把它的不確定性的東西，變成確定的。我一定是確定的，所以我賺錢(qián)，我林園賺錢(qián)我自己認(rèn)為是必然的，不會(huì)有意外。所以這種風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)趺磥?lái)控制風(fēng)險(xiǎn)？控制風(fēng)險(xiǎn)就是我對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的跟蹤。

　　我投資的公司，我會(huì)每個(gè)月，至少一個(gè)電話去了解它的企業(yè)。大家說(shuō)，你能了解清楚嗎？我說(shuō)你說(shuō)這個(gè)話的人，你可能不知道我的思路。我不能了解，我就不會(huì)去買(mǎi)。這是一個(gè)重要的指標(biāo)，我了解不清楚的，我可能都不會(huì)去買(mǎi)。所以我跟蹤的企業(yè)都是非常簡(jiǎn)單的企業(yè)，能夠搞清楚的。接著我只需要搞清楚它每個(gè)月的經(jīng)營(yíng)情況，這個(gè)月賣(mài)了多少貨，我自己都可以給它做報(bào)表了，這就清楚了。這就是股市的風(fēng)險(xiǎn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。跟蹤很多的技巧。當(dāng)然這不是我們每個(gè)人都能做的。這個(gè)東西，我講了但是也做不了。它是對(duì)一個(gè)人的綜合素質(zhì)的體現(xiàn)。

　　老實(shí)說(shuō)，跟蹤就是一個(gè)大的方向，我們跟蹤好企業(yè)，大的方向到底好不好。第二個(gè)，這個(gè)企業(yè)好不好打交道。有些企業(yè)，我覺(jué)得也挺好，但是你到這個(gè)企業(yè)一去，這個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人也愛(ài)胡扯，不好打交道，我寧愿放棄。或者我就買(mǎi)一點(diǎn)就算了。我買(mǎi)了一家武漢的企業(yè)。我就跟蹤它的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我買(mǎi)了幾十萬(wàn)股，我給它打電話，他說(shuō)你來(lái)吧。結(jié)果我飛過(guò)去以后，和他們聯(lián)系。他們說(shuō)他們公司領(lǐng)導(dǎo)都出差了。我說(shuō)我現(xiàn)在就在機(jī)場(chǎng)，我后來(lái)找了一大圈，包括當(dāng)?shù)貐^(qū)長(zhǎng)，一把手都找了，結(jié)果他們還是不愿意見(jiàn)，說(shuō)我們底下的人做不了主。我就說(shuō)這種企業(yè)我不買(mǎi)了，不好打交道的企業(yè)，不要跟它打交道了。這個(gè)跟蹤的技巧也就是一個(gè)搞關(guān)系。我為什么不會(huì)失誤？是把企業(yè)的根找到了，每個(gè)月的動(dòng)態(tài)我都跟蹤了。這個(gè)跟蹤的指標(biāo)，比如說(shuō)我現(xiàn)在我說(shuō)自己是滿倉(cāng)的，但是我現(xiàn)在找別人理財(cái)，它有一個(gè)企業(yè)拿來(lái)怎么辦？我就根據(jù)這個(gè)企業(yè)，因?yàn)槲抑肋@個(gè)企業(yè)它一季度的訂單非常好，我就知道它該買(mǎi)多少。這個(gè)是量來(lái)控制我們將來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。所以這是我們說(shuō)的和公司打交道。

　　--林園4月21日北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄(下)

　　1. 熊市和牛市投資的方法是不一樣的，買(mǎi)入的股票也是不一樣的。

　　林園：上半場(chǎng)給我們講了一些公司投資的理念。下半場(chǎng)，我想介紹一下，我們認(rèn)為的20只最好的股票。我們總體的布陣。我們的投資方法應(yīng)該是靈活的。上半場(chǎng)我已經(jīng)講了，我的方法就是你這個(gè)人在什么時(shí)候做什么事，就要根據(jù)不同的情況來(lái)做，它是變化的。我想講一下，這個(gè)市場(chǎng)大家都把它分成熊市或者牛市。實(shí)際上這兩種情況投資的方法是不一樣的，熊市和牛市買(mǎi)入的股票也是不一樣的。這樣我們就可以做到熊市里面也賺錢(qián)。

　　熊市中要買(mǎi)什么樣的股票呢？就買(mǎi)一些確定性最高級(jí)別的股票。我在熊市中，03年我開(kāi)始買(mǎi)的就是三只股票。茅臺(tái)、五糧液、云南白藥。我們能算到它未來(lái)三年利潤(rùn)帳的公司，確定性極高的股票再買(mǎi)入。因?yàn)楝F(xiàn)在是牛市，我也不想多說(shuō)熊市了，因?yàn)椴恢老乱徊ㄐ苁袝?huì)到哪一年的。我們說(shuō)說(shuō)牛市。牛市我自己分成早期到中期、末期。我們要在泡泡吹爆以前，或者是在有這種征兆以前，你要怎么規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。

　　2. 買(mǎi)好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。

　　一只股票如果派息率是8%以上，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，在熊市買(mǎi)也不會(huì)吃虧剛才我講了，熊市就是你做確定性最高的。因?yàn)樾苁兄?，所有的股票都是被低估的。你買(mǎi)那些嚴(yán)重低估，能算到帳的，買(mǎi)入12個(gè)月也會(huì)賺錢(qián)。我的研究發(fā)現(xiàn)，只要嚴(yán)重低估的股票，它12個(gè)月會(huì)得到市場(chǎng)的糾正。什么叫做嚴(yán)重低估？比如說(shuō)，我們買(mǎi)一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，這是我自己總結(jié)出來(lái)的。8%以上，它的未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，我覺(jué)得你買(mǎi)這只公司不會(huì)吃虧。因?yàn)樵蹅兯?a target=_blank>銀行存款利息只有2%，如果它每年給你派息，派8%的話，至少比銀行的利息收入高。所以，即使它這一年會(huì)下跌，因?yàn)樾苁卸鄶?shù)是下跌的，但是在分紅派息的時(shí)候會(huì)創(chuàng)新高的，這種公司是會(huì)創(chuàng)新高的。我們買(mǎi)好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。不怕買(mǎi)錯(cuò)，買(mǎi)錯(cuò)了一年它又回來(lái)了。就是我們說(shuō)不能套超過(guò)12個(gè)月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年過(guò)了12個(gè)月又解套。虧到派息的時(shí)候又讓你解套，賺錢(qián)。始終你有解套的機(jī)會(huì)，你就可以持有這個(gè)公司。我們最怕持續(xù)下跌，我們盡量避免買(mǎi)一些不能創(chuàng)新高的公司。

　　3. 牛市中不管初期、中期、末期，最主要的賺錢(qián)方法是買(mǎi)龍頭股。

　　牛市中有一個(gè)大的方向，不管初期、中期、末期。它總有一個(gè)龍頭。什么叫龍頭？引領(lǐng)著大盤(pán)，始終它趨勢(shì)總得是往上走的，中途可能會(huì)震蕩調(diào)整，但是總的趨勢(shì)是向上的。如果這個(gè)牛市持續(xù)若干年，這個(gè)股票也是能創(chuàng)新高的。去年我寫(xiě)過(guò)一篇文章，如果牛市什么是牛熊分界線，我說(shuō)招商銀行如果到15元就是分界線。為什么呢？熊市和牛市人們很謹(jǐn)慎，所以大市值公司是人們最敢買(mǎi)的。所以它會(huì)買(mǎi)招商銀行的這種公司。

　　熊市中這種公司也會(huì)低估。低估到牛市恢復(fù)到正常，恢復(fù)正常的標(biāo)準(zhǔn)我認(rèn)為是它會(huì)漲到(從低估到恢復(fù)正常有150%的升幅)。當(dāng)時(shí)我們算招商銀行5、6元，如果漲到15元正好是市場(chǎng)分界線。94年也是以深圳發(fā)展銀行為帶頭的牛市。當(dāng)時(shí)正好也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。為什么我當(dāng)時(shí)說(shuō)，招商銀行。實(shí)際上牛市帶頭能漲的，就是我們說(shuō)的能貫穿整個(gè)牛市的大的中樞。它可能不只招商銀行這只股票，但是我的文章為什么寫(xiě)它？我有我的考慮。我首先是樹(shù)立我的標(biāo)準(zhǔn)。招商銀行一定是參與人最多的。參與人少得我不說(shuō)，我只說(shuō)最主要的，讓人們都能記住我的。所以我開(kāi)招商銀行的股東大會(huì)，馬蔚華就過(guò)來(lái)說(shuō)你說(shuō)的漲到15元，最后還是印證了。所以這里有一個(gè)投機(jī)取巧的，你說(shuō)話必須要讓人記住。待會(huì)會(huì)告訴你，未來(lái)三年股市會(huì)發(fā)生什么事，然后你再去檢驗(yàn)。否則光說(shuō)以前的沒(méi)有意義。

　　這是我剛才說(shuō)了，牛市循環(huán)。你這種在牛市應(yīng)用的方法，在熊市中是不靈的。第二個(gè)你賺錢(qián)的速度也是不夠快的。

　　國(guó)外怎么解決，其實(shí)在證券書(shū)中沒(méi)有寫(xiě)。但是我做的調(diào)研結(jié)果是，國(guó)外是直接換人的。熊市中和牛市中的基金經(jīng)理是不一樣的。我做老板，我就干脆把整個(gè)人換了，不要換腦了。所以這就預(yù)示到了，牛市和熊市的思維方式是不應(yīng)該相同的。牛市初期我們就選大市值的龍頭股，作為一個(gè)重點(diǎn)的投資。

　　--林園4月21日北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄(下)

　　相關(guān)鏈接：林園4月21日北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄(上)回顧

　　1. 熊市和牛市投資的方法是不一樣的，買(mǎi)入的股票也是不一樣的。

　　林園：上半場(chǎng)給我們講了一些公司投資的理念。下半場(chǎng)，我想介紹一下，我們認(rèn)為的20只最好的股票。我們總體的布陣。我們的投資方法應(yīng)該是靈活的。上半場(chǎng)我已經(jīng)講了，我的方法就是你這個(gè)人在什么時(shí)候做什么事，就要根據(jù)不同的情況來(lái)做，它是變化的。我想講一下，這個(gè)市場(chǎng)大家都把它分成熊市或者牛市。實(shí)際上這兩種情況投資的方法是不一樣的，熊市和牛市買(mǎi)入的股票也是不一樣的。這樣我們就可以做到熊市里面也賺錢(qián)。

　　熊市中要買(mǎi)什么樣的股票呢？就買(mǎi)一些確定性最高級(jí)別的股票。我在熊市中，03年我開(kāi)始買(mǎi)的就是三只股票。茅臺(tái)、五糧液、云南白藥。我們能算到它未來(lái)三年利潤(rùn)帳的公司，確定性極高的股票再買(mǎi)入。因?yàn)楝F(xiàn)在是牛市，我也不想多說(shuō)熊市了，因?yàn)椴恢老乱徊ㄐ苁袝?huì)到哪一年的。我們說(shuō)說(shuō)牛市。牛市我自己分成早期到中期、末期。我們要在泡泡吹爆以前，或者是在有這種征兆以前，你要怎么規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。

　　2. 買(mǎi)好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。

　　一只股票如果派息率是8%以上，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，在熊市買(mǎi)也不會(huì)吃虧剛才我講了，熊市就是你做確定性最高的。因?yàn)樾苁兄?，所有的股票都是被低估的。你買(mǎi)那些嚴(yán)重低估，能算到帳的，買(mǎi)入12個(gè)月也會(huì)賺錢(qián)。我的研究發(fā)現(xiàn)，只要嚴(yán)重低估的股票，它12個(gè)月會(huì)得到市場(chǎng)的糾正。什么叫做嚴(yán)重低估？比如說(shuō)，我們買(mǎi)一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，這是我自己總結(jié)出來(lái)的。8%以上，它的未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，我覺(jué)得你買(mǎi)這只公司不會(huì)吃虧。因?yàn)樵蹅兯沣y行存款利息只有2%，如果它每年給你派息，派8%的話，至少比銀行的利息收入高。所以，即使它這一年會(huì)下跌，因?yàn)樾苁卸鄶?shù)是下跌的，但是在分紅派息的時(shí)候會(huì)創(chuàng)新高的，這種公司是會(huì)創(chuàng)新高的。我們買(mǎi)好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。不怕買(mǎi)錯(cuò)，買(mǎi)錯(cuò)了一年它又回來(lái)了。就是我們說(shuō)不能套超過(guò)12個(gè)月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年過(guò)了12個(gè)月又解套。虧到派息的時(shí)候又讓你解套，賺錢(qián)。始終你有解套的機(jī)會(huì)，你就可以持有這個(gè)公司。我們最怕持續(xù)下跌，我們盡量避免買(mǎi)一些不能創(chuàng)新高的公司。

　　3. 牛市中不管初期、中期、末期，最主要的賺錢(qián)方法是買(mǎi)龍頭股。

　　牛市中有一個(gè)大的方向，不管初期、中期、末期。它總有一個(gè)龍頭。什么叫龍頭？引領(lǐng)著大盤(pán)，始終它趨勢(shì)總得是往上走的，中途可能會(huì)震蕩調(diào)整，但是總的趨勢(shì)是向上的。如果這個(gè)牛市持續(xù)若干年，這個(gè)股票也是能創(chuàng)新高的。去年我寫(xiě)過(guò)一篇文章，如果牛市什么是牛熊分界線，我說(shuō)招商銀行如果到15元就是分界線。為什么呢？熊市和牛市人們很謹(jǐn)慎，所以大市值公司是人們最敢買(mǎi)的。所以它會(huì)買(mǎi)招商銀行的這種公司。

　　熊市中這種公司也會(huì)低估。低估到牛市恢復(fù)到正常，恢復(fù)正常的標(biāo)準(zhǔn)我認(rèn)為是它會(huì)漲到(從低估到恢復(fù)正常有150%的升幅)。當(dāng)時(shí)我們算招商銀行5、6元，如果漲到15元正好是市場(chǎng)分界線。94年也是以深圳發(fā)展銀行為帶頭的牛市。當(dāng)時(shí)正好也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。為什么我當(dāng)時(shí)說(shuō)，招商銀行。實(shí)際上牛市帶頭能漲的，就是我們說(shuō)的能貫穿整個(gè)牛市的大的中樞。它可能不只招商銀行這只股票，但是我的文章為什么寫(xiě)它？我有我的考慮。我首先是樹(shù)立我的標(biāo)準(zhǔn)。招商銀行一定是參與人最多的。參與人少得我不說(shuō)，我只說(shuō)最主要的，讓人們都能記住我的。所以我開(kāi)招商銀行的股東大會(huì)，馬蔚華就過(guò)來(lái)說(shuō)你說(shuō)的漲到15元，最后還是印證了。所以這里有一個(gè)投機(jī)取巧的，你說(shuō)話必須要讓人記住。待會(huì)會(huì)告訴你，未來(lái)三年股市會(huì)發(fā)生什么事，然后你再去檢驗(yàn)。否則光說(shuō)以前的沒(méi)有意義。

　　這是我剛才說(shuō)了，牛市循環(huán)。你這種在牛市應(yīng)用的方法，在熊市中是不靈的。第二個(gè)你賺錢(qián)的速度也是不夠快的。

　　國(guó)外怎么解決，其實(shí)在證券書(shū)中沒(méi)有寫(xiě)。但是我做的調(diào)研結(jié)果是，國(guó)外是直接換人的。熊市中和牛市中的基金經(jīng)理是不一樣的。我做老板，我就干脆把整個(gè)人換了，不要換腦了。所以這就預(yù)示到了，牛市和熊市的思維方式是不應(yīng)該相同的。牛市初期我們就選大市值的龍頭股，作為一個(gè)重點(diǎn)的投資。

　　9. 我們講賺錢(qián)一定是在一次重倉(cāng)三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍的股票，才能發(fā)財(cái)

　　我這個(gè)人也不愿意和別人交流，交流了他們聽(tīng)不懂。我這一輩子能夠交流的，沒(méi)有超過(guò)五個(gè)人。你給他講了半天，他聽(tīng)不懂。但是我和我熟悉的人，聰明人，你和他一說(shuō)他很明白。 有的人說(shuō)，和我交流。我說(shuō)你不要交流，我從來(lái)不和別人交流，我只要你聽(tīng)我的。我和你交流沒(méi)有意義，你問(wèn)的問(wèn)題都是可笑的問(wèn)題，沒(méi)有辦法交流。

　　這就是布陣的做法。我們講賺錢(qián)一定是在一次重倉(cāng)的股票，三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍才能發(fā)財(cái)，甚至更多。剛才他們問(wèn)我，你算帳三年內(nèi)也只能漲一到三倍。我說(shuō)我算是最保守的，我們算最壞的地方。我們把風(fēng)險(xiǎn)鎖死，抵抗掉了，并不代表我三年才能賺三倍。我賺三年，它一定是上大臺(tái)階的。這個(gè)我算帳是算的最保守的，股市會(huì)給你放大，或者是到18個(gè)月以后，到一年半的時(shí)候，大家都看清楚了，這個(gè)股票就要漲。我算帳一定要算36個(gè)月的帳。五年的帳我當(dāng)然也想算，但是我沒(méi)有這個(gè)水平，算不到。所以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，我算三年也是不錯(cuò)的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帳，到18個(gè)月，我過(guò)去投資的極限是18個(gè)月一定要把錢(qián)回來(lái)。所以我過(guò)去投資，18個(gè)月一定要見(jiàn)效。雖然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我們算帳不能你自己拍腦袋，放大，我們要做好最壞的準(zhǔn)備，至于說(shuō)意外的收獲是意外的收獲，我們對(duì)自己的要求是做最壞的打算。這樣你投資才能勝利，才能堅(jiān)定、才能持有。牛市，你不會(huì)看著別人今天賺得比你多，你會(huì)去羨慕他。不會(huì)的，我們要保持一個(gè)平和的心態(tài)。我們是龜兔賽跑。股市正因?yàn)橛写笃鸫舐?，正因?yàn)橛袧q停板的股票，我這樣才能賺到錢(qián)。如果大家都找到好公司了，不會(huì)有便宜貨了，我就賺不到錢(qián)。我的買(mǎi)點(diǎn)一定被低估了。股市會(huì)天天漲，就使聰明人放棄它的原則。所以我們說(shuō)堅(jiān)持原則很重要。我今天做的事是，除了這一畝三分地，別人說(shuō)的話我不聽(tīng)。

　　10. 什么都可以學(xué)，但是賺錢(qián)是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周?chē)娜艘部床磺宄?br>
　　我要求我身邊的人不要談股價(jià)。你不要給我說(shuō)股價(jià)，說(shuō)的話你到門(mén)外說(shuō)。在這里不要談今天漲了，跌了，你不要說(shuō)這個(gè)，你要克服你人性的弱點(diǎn)，克服你人性的弱點(diǎn)，你就行了，就是一個(gè)貪字。

　　為什么我說(shuō)賺錢(qián)一定是學(xué)不來(lái)的。別的可以學(xué)，自然科學(xué)什么都可以學(xué)，但是賺錢(qián)是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周?chē)娜艘部床磺宄?，他?huì)攀比，包括我的父母，我的妻子，都是這樣的。天天跟我在一塊，她也不知道。你跟她一說(shuō)話，她完全還是她的思路。所以整體的投資思路只有我一個(gè)人清楚。比如說(shuō)投資一個(gè)大樓，我是知道今天該不該買(mǎi)，該買(mǎi)多少。實(shí)際上我所有做的工作，只需要知道兩件事，一件事是我今天有錢(qián)了，我需要買(mǎi)多少？買(mǎi)什么股票？還是每只股票買(mǎi)的量。后者比前者更重要。所以很多人問(wèn)我，該買(mǎi)什么股票，我覺(jué)得這是次要的，最重要是這只股票你要買(mǎi)多少。

　　你能預(yù)測(cè)到，比如我們說(shuō)三年以后這只股票能漲20、30倍。你只買(mǎi)了一百股，那比跳樓還痛苦。我想到這個(gè)了，我沒(méi)有去做，那就要跳樓了。所以我們?cè)趺醋?，我從?lái)不參與股票的買(mǎi)賣(mài)。和我直接有經(jīng)濟(jì)來(lái)往的人，比如說(shuō)我的家人，我的朋友，他一定不會(huì)下單的，包括我自己。因?yàn)槲抑廊诵允怯腥觞c(diǎn)的。你可以做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，它一定是隨機(jī)的買(mǎi)入，最終的結(jié)果是最好的。高拋低吸都是錯(cuò)的，十次對(duì)了，有一次錯(cuò)了，可能最后一次你沒(méi)有買(mǎi)夠量。所以我要求我們的下單員一定是和我們沒(méi)有什么經(jīng)濟(jì)來(lái)往的，最好是什么電腦都不會(huì)看，什么都不懂，他就只知道操作。我現(xiàn)在就挑這種人。我的證券買(mǎi)賣(mài)都是讓證券公司的員工給我做的，我和他平時(shí)也不說(shuō)話的，他給我操作，負(fù)責(zé)給我下單，買(mǎi)入賣(mài)出。這個(gè)里面有技巧。你一定要有這樣一個(gè)觀點(diǎn)，你不是最聰明的人，這件事要讓別人來(lái)做。為什么呢？他沒(méi)有經(jīng)濟(jì)利益。你讓他買(mǎi)一萬(wàn)股，他就給你買(mǎi)最好買(mǎi)的價(jià)，但是他給你把數(shù)量買(mǎi)夠了。我不會(huì)在乎那百分之幾，最終是你賺的量夠不夠，你買(mǎi)了茅臺(tái)，買(mǎi)了多少。這是非常重要的。

　　所以人一定要有大的思路。方向決定了他的做法。這就是我的做法，我就告訴你。所以我買(mǎi)了股票，往往我買(mǎi)的價(jià)都是當(dāng)天最高的價(jià)。最高的價(jià)一定是我創(chuàng)的，沒(méi)辦法，我也控制不了。但是我是最終的贏家。賣(mài)給我股票的人，我相信都會(huì)后悔的。剛才他說(shuō)的，我們牛市里面目前的情況，只要是低位買(mǎi)的就持有。

11. 組合能夠化解投資的風(fēng)險(xiǎn)。組合使我的風(fēng)險(xiǎn)控制在你股票波動(dòng)的買(mǎi)點(diǎn)不要超過(guò)20%。

　　如果說(shuō)今天給我錢(qián)，我怎么來(lái)組合呢？這又是一個(gè)認(rèn)識(shí)了，現(xiàn)在是高還是低，誰(shuí)知道呢？也確實(shí)漲了這么多倍了，怎么辦呢？這就是接下來(lái)我們講的，組合能夠化解投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　牛市到今天這個(gè)地步，我們到底該不該買(mǎi)？怎么買(mǎi)？這個(gè)時(shí)候累計(jì)升幅大了，有些東西按照買(mǎi)入的價(jià)格是不該買(mǎi)的。我因?yàn)槭菨M倉(cāng)，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我滿倉(cāng)，我就回去睡覺(jué)了。這是我最基本的操作方法。

　　你要有錢(qián)我怎么買(mǎi)？比如我現(xiàn)在也有理財(cái)?shù)?，他今天給我一百萬(wàn)，我買(mǎi)什么。這個(gè)事就要有策劃。首先我要跟蹤這個(gè)市場(chǎng)總是有低估的。最終還是給企業(yè)算帳。比如我上個(gè)月發(fā)的信托，我會(huì)把高速公路組合30%。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我算了，高速公路的PE是在15-18倍之間，我覺(jué)得這個(gè)價(jià)位不高。為什么說(shuō)不高？這個(gè)我們有理論的支持。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成長(zhǎng)性還沒(méi)有中國(guó)的好。國(guó)內(nèi)的高速公路，我算了一下它的成長(zhǎng)性都在18%以上。因?yàn)?a target=_blank>汽車(chē)業(yè)，我是非?？春玫摹Ｒ?yàn)槲覀儸F(xiàn)在看不到汽車(chē)業(yè)有優(yōu)秀的企業(yè)，它沒(méi)有跑出來(lái)。我認(rèn)為中國(guó)的汽車(chē)制造業(yè)，本土的公司應(yīng)該跑出來(lái)一些好的，甚至過(guò)些年有全世界知名的公司，我相信汽車(chē)業(yè)大方向是不會(huì)錯(cuò)的，房子買(mǎi)了中國(guó)人就是買(mǎi)車(chē)，最大的消費(fèi)。汽車(chē)業(yè)我是看好的。但是我對(duì)汽車(chē)制造，它的競(jìng)爭(zhēng)很厲害，跑出來(lái)的跡象又看不準(zhǔn)，所以我們就買(mǎi)高速公路。車(chē)多了要跑路的。因?yàn)榇蠓较蝈e(cuò)不了，高速公路它門(mén)檻又很高，你一般再造一條高速公路的話，所有的高速公路我做了調(diào)研，現(xiàn)在的市值只有再造一條高速公路的四分之一。比如說(shuō)按照現(xiàn)在的市值把高速公路買(mǎi)下來(lái)?，F(xiàn)在你要建一條同樣的高速公路要花四倍的價(jià)錢(qián)。所以你如果要再造一條和你同樣的高速公路，它一定是虧的，也是不核算的。因?yàn)檎鞯亍⒃靸r(jià)都上去了，他高四倍，我何必自己造呢？所以我會(huì)把高速公路作為一個(gè)重點(diǎn)。

　　還有我們就選擇未來(lái)三年，銀行業(yè)、旅游業(yè)的公司，它的高速成長(zhǎng)在30%以上的話，這種成長(zhǎng)也會(huì)被PE降下來(lái)。這種微妙的組合，使我不怕買(mǎi)高，我敢買(mǎi)，買(mǎi)了以后我可以持有三年，應(yīng)該是不會(huì)虧損的。所以怎么解決這個(gè)問(wèn)題，就是通過(guò)組合量的多少來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　你別看這個(gè)大市會(huì)跌，但是有些股票大市跌倒也不一定會(huì)跌。因?yàn)槲易龅臅r(shí)間長(zhǎng)了，我知道大市跌了，反倒這個(gè)股票不會(huì)跌。我就做一個(gè)組合。我這個(gè)組合里有能漲的，所以它會(huì)平衡，使我的風(fēng)險(xiǎn)控制在你股票波動(dòng)的買(mǎi)點(diǎn)，不要超過(guò)20%。比如說(shuō)你買(mǎi)一百萬(wàn)塊錢(qián)的股票，最大我們能承受的風(fēng)險(xiǎn)就是20%的波動(dòng)。所以，我們買(mǎi)的時(shí)候，作為我一個(gè)設(shè)計(jì)師我就會(huì)設(shè)計(jì)好。高位的話，我可能就是給它做一個(gè)平衡。這個(gè)是非常有效的。

　　12.持股三年我可以抵御大盤(pán)任何的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@個(gè)公司的帳我算了三年。

　　可能在熊市我不會(huì)做這樣的，我們就集中一下，因?yàn)樗欠浅１阋说臇|西，遲早會(huì)賺錢(qián)的。但是到這個(gè)位置我就這樣做。這并不代表，我們現(xiàn)在的股市高了。我甚至有一個(gè)幻覺(jué)，沒(méi)準(zhǔn)過(guò)了幾年以后，這個(gè)位置就是一個(gè)起步的位置。這個(gè)我不做判斷，我只是說(shuō)，持股三年我可以抵御大盤(pán)任何的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)公司的帳我算了，比如說(shuō)高速公路的這個(gè)到了09年P(guān)E又降到了10倍以下。就是說(shuō)不增長(zhǎng)的情況下，你投資這公司10年、8年也就回本了。我記得01年我買(mǎi)寧滬高速的時(shí)候，當(dāng)時(shí)它的PE也是15、16倍。結(jié)果我買(mǎi)了三年，它三年都是9%以上的增長(zhǎng)，18個(gè)月就讓我賺了好幾倍，所以這個(gè)帳我們算到也是不怕的?，F(xiàn)在高速公路也是這樣的情況，包括銀行股。像招商銀行，去年買(mǎi)我可以投資50%，我把50%的錢(qián)可以買(mǎi)這一只股票，現(xiàn)在我只需要投資20%或者30%，我把它的量縮減，這就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有控制了。這就是一個(gè)均衡的組合，風(fēng)險(xiǎn)就鎖死了。

　　13. 現(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。任何時(shí)候估值這個(gè)緊箍咒都在我腦子里。

　　這是布陣，然后我們?cè)趺醋鲑Y產(chǎn)配置。我的強(qiáng)項(xiàng)是資產(chǎn)配置，這是我最拿手的。很多人說(shuō)我熊市為什么離開(kāi)股市，實(shí)際上我也不知道。每次熊市，確實(shí)我都在股市以外活動(dòng)，那時(shí)候我已經(jīng)退出了股市。我說(shuō)滿倉(cāng)，可能我又到別的便宜市場(chǎng)買(mǎi)去了。但是為什么熊市我會(huì)離開(kāi)股市呢？我經(jīng)歷了大概三次熊市。三次熊市我都出來(lái)了。接下來(lái)，過(guò)后一想，我覺(jué)得我做的這是種藝術(shù)。實(shí)際上當(dāng)時(shí)我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通過(guò)資產(chǎn)配置。我今天要求我該拿10%甚至20、30%的資金我到別的市場(chǎng)去便宜的東西了，我今天也在做這個(gè)工作，我上個(gè)月開(kāi)始也在做這個(gè)工作了。

　　比如說(shuō)境外的市場(chǎng)，比如在香港上市的公司，也是國(guó)內(nèi)的公司。因?yàn)槲议L(zhǎng)期跟蹤，我知道它該便宜了，這個(gè)位置便宜了，我會(huì)把它買(mǎi)回來(lái)。我會(huì)有意、無(wú)意的撤出一部分的資金做這個(gè)事。這就是我的資產(chǎn)配置。我在這個(gè)市場(chǎng)中，我會(huì)找到能夠賺錢(qián)的。我買(mǎi)了它一定是賺錢(qián)的，就是這個(gè)位置我買(mǎi)了沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)。我會(huì)把我的資產(chǎn)，去配置到這部分上。但是這里面就有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一般人他做不到，因?yàn)樗辣阋艘膊粫?huì)去買(mǎi)。

　　比如說(shuō)我們現(xiàn)在的B股，有一些B股它是很有投資價(jià)值的，但是我們現(xiàn)在不會(huì)去買(mǎi)。為什么不會(huì)買(mǎi)？就是因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)的漲漲跌跌使人們忘記了紀(jì)律和估值。現(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。任何時(shí)候估值這個(gè)緊箍咒都在我腦子里。

　　14. 我每三年做一個(gè)大的資產(chǎn)配置。

　　我現(xiàn)在強(qiáng)迫我在12個(gè)月之內(nèi)，把我的30%資產(chǎn)配置到A股市場(chǎng)之外。我算的帳這30%資產(chǎn)未來(lái)三年至少漲五倍，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長(zhǎng)的。

　　我現(xiàn)在強(qiáng)迫我在12個(gè)月之內(nèi)，把我資產(chǎn)的30%做一些配置。03年我在香港賣(mài)了一個(gè)同仁堂科技。當(dāng)時(shí)我賣(mài)的是17元，賣(mài)了以后我買(mǎi)回的茅臺(tái)。前段時(shí)間同仁堂科技變成了12塊多，我再買(mǎi)回來(lái)，今年的業(yè)績(jī)我預(yù)計(jì)它有1.2。08年我給它算的PE8倍。同仁堂我算了三年它不會(huì)咋的，我就是又去做烏龜。因?yàn)槲也回潱珹股市場(chǎng)一定是現(xiàn)在全世界最好賺錢(qián)的，因?yàn)樗且粋€(gè)大牛市。它這里一定是能漲的。但是我現(xiàn)在已經(jīng)在做了，比如說(shuō)我認(rèn)為未來(lái)多少年的事，我強(qiáng)迫自己做30%的在未來(lái)12個(gè)月，我會(huì)把我的資金撤出做同仁堂科技，還有前段時(shí)間我做的亞都都是在做這種資產(chǎn)配置。我不希望它今年給我?guī)?lái)多少的回報(bào)，它只要不讓我賠大錢(qián)，我就在里面待著。這好像是一個(gè)條件反射了。

　　15. 戰(zhàn)勝01年熊市的訣竅之一是97年已經(jīng)開(kāi)始向A股市場(chǎng)外做資產(chǎn)配置

　　實(shí)際上在01年熊市才開(kāi)始時(shí)，當(dāng)時(shí)我是在97還是96年已經(jīng)做這個(gè)工作了。我也是強(qiáng)迫我自己干的，這種大的資產(chǎn)配置非常重要。所以我給我們的客戶講，你參加我們的隊(duì)伍，不光是我告訴你股票怎么操作，告訴你人性的弱點(diǎn)，我慢慢的培養(yǎng)，使你不懼怕股市。你不覺(jué)得在股市中是有風(fēng)險(xiǎn)的。你不怕股市才會(huì)持有，才會(huì)賺錢(qián)。還有一個(gè)，關(guān)鍵的時(shí)候，我會(huì)給你資產(chǎn)配置，關(guān)鍵的時(shí)候我會(huì)告訴你這個(gè)公司可能存在什么風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該采取什么措施。不代表我賣(mài)了這個(gè)股票都能漲，我賣(mài)了以后能漲的股票還多了。但是我們只賺合理的，我們知道的錢(qián)。這種資產(chǎn)配置，像一個(gè)打仗中的不可缺少的元素。雖然我要求12個(gè)月是30%，但是我預(yù)測(cè)這些公司，我算的帳和未來(lái)五年至少漲五倍。五倍算一個(gè)漲，30%漲五倍的話，按照我的算法能到的話，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的這70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長(zhǎng)的。這就是我每三年做一個(gè)大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市場(chǎng)策略比較好，我就滿倉(cāng)買(mǎi)入，等著它。現(xiàn)在我賺了很多錢(qián)，我就往這方面考慮。但是大部分我還在A股。我就不去操心，我就把資產(chǎn)做這樣一個(gè)分配，就行了。它帶來(lái)的效益就是老百姓講的東方不亮西方亮，這就夠了。它能夠把我現(xiàn)在的利潤(rùn)鎖死。我這個(gè)辦法是這么多年沒(méi)錯(cuò)過(guò)的。

　　雖然短期也有錯(cuò)，比如說(shuō)我那年把四川長(zhǎng)虹賣(mài)掉了，我買(mǎi)的高速公路不漲，四川長(zhǎng)虹還使勁的漲。我的妹夫說(shuō)，早知道不賣(mài)四川長(zhǎng)虹了。但是過(guò)了幾年一對(duì)比，結(jié)果就不一樣的。當(dāng)年我賣(mài)了高速公路，買(mǎi)了茅臺(tái)，也是茅臺(tái)從27塊跌到20塊，高速公路使勁的漲，現(xiàn)在結(jié)果茅臺(tái)漲了20倍，當(dāng)然寧滬高速也有漲了。所以資產(chǎn)的配置就是這樣，你把風(fēng)險(xiǎn)鎖死，這是聯(lián)系起來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)鎖死，給你創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，這點(diǎn)非常重要。

　　16. 股市我賺錢(qián)的另外一個(gè)訣竅。過(guò)去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

　　接下來(lái)我講，股市我賺錢(qián)的另外一個(gè)訣竅。過(guò)去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利占我資產(chǎn)總額的40%。我是怕風(fēng)險(xiǎn)的，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利就是使我們可以輕松的賺錢(qián)。比如說(shuō)我給你舉幾個(gè)例子。剛才講的招商銀行轉(zhuǎn)債，是102元。因?yàn)樗陌l(fā)行價(jià)是100元，我們只需要判斷四年內(nèi)招商銀行不倒閉，我就應(yīng)該是賺錢(qián)的。所以我就去借錢(qián)買(mǎi)招商銀行轉(zhuǎn)債。當(dāng)時(shí)五糧液股價(jià)六元，認(rèn)沽證行權(quán)價(jià)七元。五糧液低于七元五糧液集團(tuán)回購(gòu)，還有銀行擔(dān)保。我要賺你這個(gè)錢(qián)。那幾天我就借錢(qián)，堅(jiān)決買(mǎi)入五糧液，大家都知道，有一個(gè)認(rèn)沽證是七塊多，但是還沒(méi)有參與。我當(dāng)時(shí)還在《紅周刊》上寫(xiě)了文章，我說(shuō)你們現(xiàn)在買(mǎi)，是不會(huì)吃虧的。五糧液今年30多塊了。這個(gè)故事，我和王洪五月份去大連。他們中銀在大連做一些上市公司的推介。我從來(lái)沒(méi)有關(guān)注過(guò)上海機(jī)場(chǎng)，因?yàn)樗辉谖业墓善背?。?dāng)時(shí)，上海機(jī)場(chǎng)的董秘坐在我旁邊，我給他講五糧液的故事。他就告訴我，我們上海機(jī)場(chǎng)也有認(rèn)沽證 。當(dāng)然我就飯都沒(méi)吃，有多少錢(qián)我就借多少錢(qián)。上海機(jī)場(chǎng)11元多，認(rèn)沽證行權(quán)價(jià)13元，我在上海機(jī)場(chǎng)11元多大量買(mǎi)，我寫(xiě)文章的時(shí)候也是11元，但是沒(méi)有人聽(tīng)。包括王洪他一股都沒(méi)有買(mǎi)。電視都拍了我在借錢(qián)，我都告訴你這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，而且這個(gè)認(rèn)沽證 是70%的認(rèn)沽，上海市政府給擔(dān)保的。你只要判斷上海機(jī)場(chǎng)的飛機(jī)12個(gè)月還能飛，你這個(gè)投資就不會(huì)失誤的。我借的錢(qián)是10%還是9.5%，我一定是賺錢(qián)的。那時(shí)候上海機(jī)場(chǎng)才11塊多，你就借錢(qián)買(mǎi)，一年的利息9%，還是賺錢(qián)的。我們的融資項(xiàng)目一定是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利每年都有?，F(xiàn)在我又發(fā)現(xiàn)了新的品種。

　　我現(xiàn)在還在繼續(xù)做這個(gè)事。這個(gè)事簡(jiǎn)單說(shuō)，我們就是把它的底已經(jīng)看到了。比如說(shuō)，現(xiàn)在我們看到的一些債券，企業(yè)債券，它跌了70多了。我就納悶，100塊錢(qián)面值的企業(yè)債券為什么跌到70多。怎么做，買(mǎi)了債抵押，再抵押再買(mǎi)債，我就敢借錢(qián)買(mǎi)，堅(jiān)決買(mǎi)入。我就不信賺不到錢(qián)。這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利我做了無(wú)數(shù)次。

　　買(mǎi)股票一定要有記性的。有很多的財(cái)富實(shí)際上是從財(cái)富溜走的。王洪跟我去了大連，他就沒(méi)有買(mǎi)。我就算我去了一次大連，我跑了兩天，又賺了八千萬(wàn)回來(lái)的。動(dòng)嘴的事，這不需要你的錢(qián)，把別人的錢(qián)拿來(lái)。機(jī)會(huì)就在你身邊，看你是否能把握住。一個(gè)人的成功，我總結(jié)下來(lái)，很多人比我聰明，也能力比我強(qiáng)，我這個(gè)人可能就是一個(gè)傻子。但是他就差了那么一點(diǎn)。這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利有時(shí)候很奇怪的，連國(guó)債都跌到了60多了，100元發(fā)行的跌到了60幾。

　　當(dāng)時(shí)我們算上海的一家公司，徐家匯有一個(gè)樓盤(pán)叫做東方曼哈頓。它是一個(gè)非常大型的樓盤(pán)，我去看了。當(dāng)時(shí)我去上海，一般的地方只賣(mài)兩千多塊錢(qián)，它都賣(mài)九千多還很好。但是我們算它的帳，我把它的股價(jià)市值折算到它每平方米，它的資產(chǎn)就這么多。當(dāng)時(shí)跌到900塊錢(qián)一平方米的房子。你買(mǎi)它的股票就相當(dāng)于買(mǎi)九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是會(huì)制造這種事，而且經(jīng)常會(huì)發(fā)生。

　　今天我給你們講了同仁堂科技，過(guò)兩天你查查它的股價(jià)。所以我們不看大盤(pán)，和大盤(pán)沒(méi)有任何的關(guān)系，我看漲的是一定的，和大盤(pán)沒(méi)有任何關(guān)系。如果你把你的賺錢(qián)的事寄托在一個(gè)你不能把握的事上，我認(rèn)為這是一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，第二個(gè)那是一個(gè)賭博了。你的命運(yùn)沒(méi)有掌握在自己手上，我只有甩開(kāi)大盤(pán)，我們的賺錢(qián)才是一定的。我們最終追求的在股市上的樂(lè)趣就是復(fù)合增長(zhǎng)，就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

　　17.目前在A股投資，我的一個(gè)選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營(yíng)的公司，才是好公司

　　還有剛才大家說(shuō)的，怎么看待企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。

　　因?yàn)橹袊?guó)人，我認(rèn)為現(xiàn)在還不是那么高尚。這不是說(shuō)中國(guó)人，因?yàn)樗且环N體制。大部分都是國(guó)有企業(yè)，這個(gè)體制我們不能改變，這是現(xiàn)狀。很簡(jiǎn)單，人都有私利的。他自己就賺這么點(diǎn)工資，就沒(méi)有積極性了。目前在A股投資，我的一個(gè)選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營(yíng)的公司，才是好公司。就是哪怕今天換成了一個(gè)叫花子去經(jīng)營(yíng)，它這個(gè)公司才是好公司。。好的企業(yè)和壞的企業(yè)，你和它一交流就知道了。這跟人一樣，有錢(qián)人和沒(méi)錢(qián)人，一說(shuō)話完全兩樣。你一去這個(gè)企業(yè)，他老給你談困難，我們逆境中怎么掙扎，怎么賺錢(qián)，他老說(shuō)他的管理，我一看，我至少把這個(gè)公司作為一個(gè)二流的公司。我喜歡的公司就是吃，來(lái)了玩，從不給你談工作，這才是好的。我說(shuō)這種公司你不用怕，他吃那么點(diǎn)算什么，他能把這幾十億的盈利吃窮？我才不信。但是這種公司肯定是能賺錢(qián)的，傻子來(lái)都是能賺錢(qián)的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，這不會(huì)錯(cuò)。所以這是我對(duì)企業(yè)的看法，這個(gè)要小心。

　　如果你把希望寄托在換領(lǐng)導(dǎo)人，我認(rèn)為這個(gè)思路是有問(wèn)題的。還有一個(gè)是企業(yè)的應(yīng)收，你看它一大部分的錢(qián)放在那，牛市中好的公司，他的錢(qián)沒(méi)地方用了，他去打新股去。這樣的公司你要留意，整天要到證券市場(chǎng)融資。你發(fā)現(xiàn)，凡是帶科字的。科技企業(yè)中，像清華同方，我說(shuō)了它是敗家的公司。這些公司在股市好的時(shí)候，一定是漲的公司，股市一下來(lái)，它就下來(lái)了。他是拿老百姓的錢(qián)花花。上次我們到清華同方開(kāi)會(huì)，老總說(shuō)我們才在證券市場(chǎng)融了20幾個(gè)億，我說(shuō)你們給股民分了多少個(gè)億。這不是敗家子是什么？這種公司我們不要碰。我說(shuō)這個(gè)，不是我尊重這個(gè)公司，實(shí)際上它可能就是老祖宗留下來(lái)的，可能就是一個(gè)壟斷的企業(yè)，但是我們喜歡這樣的企業(yè)，它賺錢(qián)。 同方不能賺錢(qián)，但是也不是說(shuō)我們不尊重它，它還是給社會(huì)做了貢獻(xiàn)，至少給社會(huì)養(yǎng)了那么多人。但是這不代表我要買(mǎi)，我作為一個(gè)投資者我要賺錢(qián)。

　　這就是我的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的現(xiàn)金流一定要充沛，就是要收錢(qián)的公司。最終，我們體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，我要重點(diǎn)是一下凈資產(chǎn)的概念。

　　一些學(xué)財(cái)務(wù)的會(huì)很重視凈資產(chǎn)。我個(gè)人的看法沒(méi)有創(chuàng)造實(shí)質(zhì)價(jià)值的凈資產(chǎn)實(shí)際上是無(wú)效的資產(chǎn)，這個(gè)是沒(méi)有用的資產(chǎn)。你的機(jī)器設(shè)備、閑置土地，長(zhǎng)期放著呢，這幾年房子升值了，但是你看一些房子的項(xiàng)目是不能夠帶來(lái)效益的，就是我們說(shuō)它不能夠賺錢(qián)。我認(rèn)為這是無(wú)效的凈資產(chǎn)。老實(shí)說(shuō)，我是根本不看這個(gè)指標(biāo)的。我是指它盈利的資產(chǎn)，它是否是盈利的凈資產(chǎn)，就是指凈資產(chǎn)的收益率，凈資產(chǎn)的收益率越高越好。

18.符合賺錢(qián)機(jī)器的概念的20只股票

　　我再介紹一下我的20只股票。因?yàn)槲也皇歉愎稍u(píng)的，我今天也聲明，我不是給任何人做推介，我只是說(shuō)出來(lái)，讓大家看看是否符合我剛才講的賺錢(qián)機(jī)器的概念。我指的賺錢(qián)機(jī)器是不受任何的因素，包括宏觀因素，包括大家消費(fèi)的改變，包括國(guó)家政策的改變，它都是不斷的賺錢(qián)的，都是印鈔機(jī)。

　　一個(gè)個(gè)講貴州茅臺(tái)。這個(gè)我已經(jīng)講過(guò)了，五糧液也差不多。云南白藥，我怎么買(mǎi)的云南白藥，當(dāng)時(shí)為什么我買(mǎi)兩個(gè)酒，為什么會(huì)組合云南白藥呢？我當(dāng)時(shí)提出的口號(hào)，就是抓住中國(guó)的紅燒肉，老品牌的公司。我買(mǎi)入的思想是這樣的。當(dāng)時(shí)我選的不只是這些公司，一個(gè)是茅臺(tái)、五糧液，還有一個(gè)同仁堂。伊利股份，云南白藥，馬應(yīng)龍。還選了一個(gè)天津藥業(yè)。這幾家公司。當(dāng)時(shí)我在03年實(shí)際上就買(mǎi)了兩家公司，茅臺(tái)和五糧液。

　　云南白藥怎么來(lái)的，當(dāng)時(shí)我一直做同仁堂科技。因?yàn)槲冶旧韺W(xué)醫(yī)，對(duì)這個(gè)公司我一直有跟蹤。到了04年的時(shí)候，我賣(mài)了點(diǎn)五糧液，換了點(diǎn)云南白藥。因?yàn)槲矣^察，云南白藥是一個(gè)小市值的公司，小股本。它的成長(zhǎng)性又非常好。然后它這種藥又是不可復(fù)制的。當(dāng)時(shí)它的股本只有幾千萬(wàn)，我算了一下，我當(dāng)時(shí)把云南白藥全部買(mǎi)完，才幾億，太便宜了。假如說(shuō)，你當(dāng)時(shí)買(mǎi)完，不到十億，很便宜。你把它買(mǎi)下來(lái)，到今天云南白藥每年賺的利潤(rùn)是兩億。這種公司和國(guó)外的公司相比，這種公司響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放疲荒晔鞘找鎺资畠|美金的。所以品牌在中國(guó)一定是被低估的。品牌的價(jià)值大家現(xiàn)在沒(méi)有計(jì)算。

　　我研究了法國(guó)的一個(gè)服裝品牌，我96年看它的報(bào)表，它一年要做50億美金的生意，而且它的毛利率非常高。隨著生活水平的提高，人們選擇的東西一定是品牌的東西。所以當(dāng)時(shí)我選擇云南白藥，主要是看它的盤(pán)子特別小，從這個(gè)角度選擇，而且它又是很好的公司，所以在熊市中我就選擇了這三只。

　　接著是招商銀行。招商銀行我剛才講了，我實(shí)際上是糊里糊涂的買(mǎi)的，就是買(mǎi)轉(zhuǎn)債。我認(rèn)為它的風(fēng)險(xiǎn)還是有的，至少帳算不清楚，到現(xiàn)在我還算不清楚。但是我買(mǎi)了，至少它的價(jià)格很低，我就買(mǎi)來(lái)持有。至少香港的發(fā)行價(jià)8.8 ，那些人給我保底了，我買(mǎi)的才是4.1。

　　接著是黃山旅游。這個(gè)我主要是買(mǎi)它的B股。因?yàn)槲矣X(jué)得黃山，這兩年我通過(guò)對(duì)旅游股的觀察，覺(jué)得旅游已經(jīng)進(jìn)入了高增長(zhǎng)期?；旧下糜喂荆鲩L(zhǎng)期都在20-30%。黃山去年100%，今年一季度我們調(diào)研，它旅客人數(shù)又增長(zhǎng)了70%多。我想這個(gè)應(yīng)該是好的，再一個(gè)黃山是這類(lèi)企業(yè)的龍頭。

　　這里再說(shuō)一個(gè)我選企業(yè)，還有一個(gè)就是選擇行業(yè)的龍頭，一般都買(mǎi)老大，老大老二分不清楚，兩個(gè)都買(mǎi)一點(diǎn)，但是如果有老三，我都不會(huì)考慮。

　　買(mǎi)黃山就是這樣，它一個(gè)是響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放?，價(jià)格也不是很高。當(dāng)時(shí)買(mǎi)的時(shí)候是四、五毛錢(qián)的美金。

　　接下來(lái)是上海機(jī)場(chǎng)。上海機(jī)場(chǎng)也是去年有認(rèn)沽證 我買(mǎi)了。這個(gè)公司我和他們聊了，他目前的PE已經(jīng)跟上了世界平均的PE了。法蘭克福的機(jī)場(chǎng)的PE，我看了和上海機(jī)場(chǎng)的PE差不多的。那些機(jī)場(chǎng)的增長(zhǎng)很小，上海機(jī)場(chǎng)還稍微好一點(diǎn)。我看了上海機(jī)場(chǎng)，它一個(gè)新跑道，我是去年12月去的，現(xiàn)在應(yīng)該快開(kāi)通了，它會(huì)增加運(yùn)力的50%。它的概念就是和全世界的快遞公司發(fā)展業(yè)務(wù)，一個(gè)是物流的業(yè)務(wù)，還有一個(gè)是它作為一個(gè)亞洲、乃至世界的中轉(zhuǎn)中心。飛機(jī)，很多人為了省錢(qián)，可能飛韓國(guó)不直接飛，會(huì)在上海中轉(zhuǎn)。機(jī)場(chǎng)是收飛機(jī)的起降費(fèi)的，你的飛機(jī)一起一落都要收錢(qián)。所以起降費(fèi)肯定是越收越多的。作為一個(gè)中轉(zhuǎn)中心，他要飛巴黎，首先要在上海中轉(zhuǎn)一下，所以這是他的一個(gè)未來(lái)能看得到的增長(zhǎng)。

　　深圳機(jī)場(chǎng)。深圳機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)差不多，它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上深圳機(jī)場(chǎng)更好。但在我配置中，上海機(jī)場(chǎng)還是比深圳機(jī)場(chǎng)配得多。因?yàn)槲沂紫纫x龍頭。做股票你首先要選知名的企業(yè)，大家都能聯(lián)想到的。你是一個(gè)好企業(yè)，你要給它宣傳都是很難的。股票要大漲，一定是各路英雄豪杰，全國(guó)人民都認(rèn)為它好了，那時(shí)候就瘋漲了。什么是認(rèn)識(shí)好的？就一定是一個(gè)知名的品牌，你生活能接觸到的，那就是一個(gè)好的東西。光你知道，它的股票就是不漲，那沒(méi)用。所以這有一個(gè)技巧，你盡量選一些知名的品牌。所以單獨(dú)從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，深圳機(jī)場(chǎng)會(huì)更好。

　　還有馬應(yīng)龍。這是我作為小盤(pán)股，也是在熊市中選擇的，05年買(mǎi)的。馬應(yīng)龍這家公司，80%是來(lái)自于它的產(chǎn)品馬應(yīng)龍痔瘡膏，這個(gè)藥的效果特別好，明朝就有這個(gè)藥了。它的股本特別小，總股本只有五千萬(wàn)，流通股只有1800多萬(wàn)。它非常容易炒作，又是好東西。我認(rèn)為這個(gè)公司不會(huì)倒，是一個(gè)賺錢(qián)機(jī)器。黃山我認(rèn)為也是這樣的，只要去就要交錢(qián)，不受任何的影響。

　　還有一個(gè)我選的江中制藥。這個(gè)公司是生產(chǎn)健胃消食片的。這個(gè)公司是屬于激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。這些為什么今天有？都是我把剛才講的那個(gè)理論，就是把中間這塊去掉，加大小盤(pán)股的投入。這些都是優(yōu)質(zhì)的小盤(pán)股。像江中制藥很多人知道，它的盈利能力也很強(qiáng)，這就是我們講的巨人的品牌，嬰兒的股本。品牌很大，像伊利牛奶。所以江中制藥就是這一種藥，很單純，效果又特別好，大人小孩都吃，它這一種藥的銷(xiāo)售額就超過(guò)十億，這種公司的競(jìng)爭(zhēng)力是非常強(qiáng)的。

　　還有一個(gè)瑞貝卡。它現(xiàn)在已經(jīng)做到了全世界的老大。假發(fā)集散地，是在河南的許昌。這個(gè)企業(yè)現(xiàn)在是做到全世界的老大了，每天在加班加點(diǎn)，它的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也不錯(cuò)，也是屬于股本特別小。小股本的這種公司。

　　還有就是最近我選了一個(gè)片仔癀。也是一個(gè)藥的企業(yè)，這是福建的。在漳州有兩寶，一個(gè)是水仙，還有一個(gè)是片仔癀。福建人死了以后，當(dāng)?shù)厝艘惨堰@個(gè)藥放進(jìn)去，試試能不能活過(guò)來(lái)。這個(gè)藥在東南亞賣(mài)得非常好，主要是出口。它當(dāng)時(shí)是一個(gè)宮廷的藥，也是幾百年的，比我們說(shuō)的同仁堂還要早。這個(gè)公司也是沒(méi)有配過(guò)，沒(méi)有送過(guò)。我們叫它處女股。這個(gè)公司我們接著要做的工作就是要讓它送配，因?yàn)樗羞@個(gè)盈利能力。當(dāng)?shù)厝硕冀羞@個(gè)公司是八旗子弟，沒(méi)有人管的狀態(tài)也能每年賺億。這符合我的賺錢(qián)機(jī)器的概念。為什么前幾年我一直在跟蹤，但是它不是我選擇的最好的。因?yàn)楝F(xiàn)在最好的都已經(jīng)漲了很高了，我這個(gè)時(shí)候買(mǎi)一點(diǎn)它，就做了一點(diǎn)投資。

　　還有一個(gè)是銅都銅業(yè)。買(mǎi)這個(gè)公司的理由，當(dāng)時(shí)我買(mǎi)是05年。當(dāng)時(shí)我給它判斷，因?yàn)樗旨t能分三、四毛。當(dāng)時(shí)他的股價(jià)也就三元多，派息率8%以上，這就符合了我剛才說(shuō)的，被嚴(yán)重低估了。所以當(dāng)時(shí)我買(mǎi)了。每年我看它都現(xiàn)金分紅。當(dāng)時(shí)我去這個(gè)公司做調(diào)研的時(shí)候，我們?cè)趺磁袛噙@個(gè)公司該不該買(mǎi)？當(dāng)時(shí)我們買(mǎi)的時(shí)候，我們對(duì)它的礦進(jìn)行了一個(gè)評(píng)估。當(dāng)?shù)卦诋?dāng)時(shí)拍賣(mài)了一個(gè)很小的礦，價(jià)值就是五億。但是銅都銅業(yè)當(dāng)時(shí)的市值才二十幾億，它就挖一個(gè)礦，按照那個(gè)拍賣(mài)的價(jià)格來(lái)賣(mài)的話，都可以賣(mài)到40多億。所以，因?yàn)殂~價(jià)這幾年都是漲的，我就做了一個(gè)。這種公司老實(shí)說(shuō)，我是不喜歡的。這就做了一個(gè)現(xiàn)金的配置，我這個(gè)配置中一定有現(xiàn)金。表面上看我是滿倉(cāng)，加透支的。實(shí)際上我是把一部分作為一個(gè)分紅的，這相當(dāng)于現(xiàn)金。現(xiàn)金配置就是你隨時(shí)可以把這只股票賣(mài)掉買(mǎi)其他的，它根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，您可以買(mǎi)一些能漲的公司，把現(xiàn)金配置減少就可以了。銅都銅業(yè)是作為我的一個(gè)現(xiàn)金的配置。

　　麗江旅游。麗江旅游是我看得所有的公司最簡(jiǎn)單的，它就那么三條索道。我相信麗江這兩個(gè)字也值錢(qián)，因?yàn)樗侵行“宓墓尽Ｐ”P(pán)股你對(duì)它要求不要太高了，這個(gè)你跟著大家忽悠吧，麗江都知道。我看今年公布出來(lái)的業(yè)績(jī)，一季度又增長(zhǎng)50-70%。因?yàn)樗墓杀竞苄?，稍微一增長(zhǎng)就不得了。

　　馬應(yīng)龍今年公布了，一季度增長(zhǎng)是90%。一季度賺的錢(qián)是去年的90%。小盤(pán)股增長(zhǎng)很快，稍微有點(diǎn)錢(qián)就增長(zhǎng)了，它的股本很小，攤到每股的盈利很厲害。但是我們提醒大家，你買(mǎi)小盤(pán)股的時(shí)候，一定要買(mǎi)確定性高的小盤(pán)股。它已經(jīng)是非常有名的公司，你買(mǎi)它不會(huì)錯(cuò)。小盤(pán)股也有很多，沒(méi)有名的不要買(mǎi)。

　　還有一個(gè)深發(fā)展。我對(duì)深發(fā)展做了一年半的跟蹤。我跑了它很多分行，包括深圳、廣州的分行都去了一下。我覺(jué)得這個(gè)公司，在向好的方向發(fā)展。銀行最主要它賺錢(qián)的訣竅是風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。因?yàn)橹虚g業(yè)務(wù)占銀行的盈利還是很小的一部分，主要的盈利還是存貸差。如果貸錯(cuò)一筆款，就是銀行的風(fēng)險(xiǎn)。但是我們發(fā)現(xiàn)深發(fā)展最近幾年的不良貸款率是零，這可能和經(jīng)濟(jì)也有關(guān)系。深發(fā)展我買(mǎi)它，一方面它股本只有招商銀行的十分之一。它是一個(gè)小盤(pán)，銀行股我重倉(cāng)的就兩只，一只是深發(fā)展，一只是招商銀行。在銀行股這塊，我70%是招商銀行，30%是深發(fā)展。整個(gè)我們公司是往上發(fā)展，整個(gè)銀行業(yè)也是往上發(fā)展的，那么我買(mǎi)入。再加上它的盤(pán)子也小。再加上紐曼這個(gè)人也不錯(cuò)。我是8、9元買(mǎi)的深發(fā)展，我就持有。

　　目前我的持股情況就是這樣情況，你不要看我來(lái)來(lái)回回都是這些公司，但是我說(shuō)，未來(lái)三年的主流還是在我這里。因?yàn)槲野阎袊?guó)能賺錢(qián)的公司，就這么多的公司，它都是行業(yè)的老大，如果它也不能賺錢(qián)的話，那也沒(méi)辦法。再一個(gè)他們的平均PE也比大盤(pán)的平均PE低，這從估值角度還是合理的。它現(xiàn)在還沒(méi)有被人認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，等大家認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，它的估值會(huì)重新定。

　　19.股市最大的價(jià)值就是賺錢(qián)。它好像對(duì)人性是一種磨煉。很多事確實(shí)是要有耐性的，一般人熬不過(guò)我，我就熬的人比別人強(qiáng)，就是兩個(gè)字，堅(jiān)持。

　　提問(wèn)：您的第一桶金從8千元到12萬(wàn)元，也是通過(guò)調(diào)研嗎？對(duì)于我們這些同學(xué)和小散戶來(lái)說(shuō)，好像有點(diǎn)難？

　　人對(duì)一個(gè)事的認(rèn)識(shí)是漸進(jìn)的。你有一個(gè)過(guò)程。從8千元到12萬(wàn)，那時(shí)候誰(shuí)知道股票是怎么回事。在深圳有一個(gè)發(fā)展的銀行，那時(shí)候股票是一個(gè)稀缺資源你買(mǎi)了它就漲。當(dāng)時(shí)我是20幾歲，我也是糊里糊涂的。投資的方法和投資的過(guò)程，也是慢慢的積累的。一年和一年它有新的認(rèn)識(shí)。人不可能一開(kāi)始就知道的。

　　提問(wèn)：您認(rèn)為封閉式的基金目前有機(jī)會(huì)嗎？您認(rèn)為不錯(cuò)的封閉式的基金是什么？

　　我對(duì)基金，你對(duì)我20只股票以外的公司，你要問(wèn)我寶鋼、武鋼、中石化這些公司我可以告訴你，因?yàn)槲伊私?。但是你?wèn)我沒(méi)有研究的公司或者是基金，我是不熟悉的，我也沒(méi)有發(fā)言權(quán)。說(shuō)了也是白說(shuō)，我是不知道，我告訴你是騙人的，我就是在我這個(gè)圈子里。我的投資思路就是把別人引到我這一畝三分地來(lái)，我就在這里決戰(zhàn)。你要我說(shuō)，我就說(shuō)我沒(méi)買(mǎi)的都是不好的。我買(mǎi)了，我說(shuō)它不好？那肯定是好的，最好的。我沒(méi)買(mǎi)的，我認(rèn)為至少不符合我的投資理念。

　　提問(wèn)：股指期貨推出后，對(duì)價(jià)值理念有沒(méi)有影響？證監(jiān)會(huì)監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，對(duì)此有沒(méi)有影響你的投資策略？

　　股指期貨我沒(méi)有研究，這個(gè)你也研究不了，還沒(méi)有推出出來(lái)，你研究它不是浪費(fèi)時(shí)間嗎？我們的時(shí)間是很寶貴的，這種紙上談兵的事，我們?cè)趺慈チ私狻＿€有證監(jiān)會(huì)的事，我們也研究不了。我覺(jué)得還是要投資公司，投資最賺錢(qián)的公司。別的事你想多了，越想越糊涂，鉆牛角尖了。

　　提問(wèn)：您覺(jué)得股市泡沫破裂前，有哪些征兆？

　　征兆，老實(shí)說(shuō)，我們是有感覺(jué)的。這個(gè)市場(chǎng)它首先在估值上是非常高的。高和低的標(biāo)準(zhǔn)是什么，一個(gè)就和國(guó)際市場(chǎng)同類(lèi)公司的比。 再一個(gè)，我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)我都找不到能夠投資的公司了，就覺(jué)得都高了。如果大家有這個(gè)概念的話。還有一個(gè)，有些跡象不知道好說(shuō)不好說(shuō)，我發(fā)現(xiàn)臺(tái)灣人最接近我們。我記得90年的時(shí)候，因?yàn)槲以谏钲诳梢钥吹较愀垭娨暎菚r(shí)候采訪妓女，臺(tái)灣的妓女都不愿意做了，說(shuō)我們不做妓女，賺錢(qián)的速度太慢。妓女這么說(shuō)的，然后證券公司門(mén)口的滑梯都有幼兒園的小孩在滑，家長(zhǎng)都去炒作股票了。

　　提問(wèn)：我是學(xué)會(huì)計(jì)的，并且拿到了注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格證書(shū)。您的課使我對(duì)投資股票充滿了信心。一般企業(yè)在會(huì)計(jì)利潤(rùn)方面容易做假，您剛才講的市盈率、每股盈利大部分是基于報(bào)表的指標(biāo)？

　　剛才我講的帳上要有錢(qián)，你帳上有錢(qián)我就覺(jué)%