１９８７年１０月，世界上大部分投資者損失慘重。同一個月，保羅·都鐸·瓊斯掌管的都鐸基金卻獲得６２％的收益。
　　瓊斯的出色表現(xiàn)是一貫的，他曾經連續(xù)５年保持三位數(shù)的增長，１９９２年底歐洲貨幣體系發(fā)生危機，瓊斯數(shù)月內在外匯市場贏利十幾億美元?！?br>　　瓊斯從做經紀人起家，１９７６年開始做起，第二年就賺了１００多萬美元傭金。１９８０年瓊斯到紐約棉花交易所當現(xiàn)場交易員，幾年之內賺了上千萬。１９８４年瓊斯離開交易所，創(chuàng)建都鐸基金，從１５０萬做起。４年后投資到他的基金的每１，０００美元已增值到１，７００多美元。到１９９２年底，都鐸基金總額已增長到６０億美元。如果不是瓊斯于１９８７年底停止接受新投資并開始分發(fā)利潤，那么６０億是絕對打不住的?！?br>　　瓊斯的交易生涯并非一帆風順。１９７９年他逞一時之勇，一次進單過多，結果連遇跌停板，等平單出場時資金損失達三分之二。他懊喪至極，對自己幾乎完全喪失信心，差一點改行。從那以后他開始學會控制風險，遵守原則?！?br>　　瓊斯做單每天都是新的起點，昨天賺的成為過去，今天從零開始。每個月虧損最多不能超過１０％。順手時，瓊斯可以連續(xù)十幾個月不輸錢。三位數(shù)的年增長率對他來說是司空見慣。由于風險控制得法，瓊斯的基金在分析判斷失誤的情況下仍能贏利。１９９２年年初，瓊斯認為美國減息已到盡頭，歐洲利息將下降，歐美利率差的縮小將扭轉美元弱勢。都鐸基金因而進場買了大量美元。剛開始還較順利，美元果然走強了幾百點。但不久美國經濟不振的消息頻傳，美元對歐洲貨幣大幅下跌，直至創(chuàng)歷史最低價位。瓊斯在發(fā)覺大勢不對后及時砍單出場，避免了更大的損失。他同時耐心等待時機，追回損失。年底歐洲貨幣體系發(fā)生危機，英鎊、意大利里拉等貨幣大跌，瓊斯及時進場拋售外幣，一月之內賺了數(shù)億美元?！?br>　　瓊斯有一些具體的做單原則：不平均加單。一批單子進場后，市場反走說明判斷可能有問題，盲目加單平均價位雖然稍好，但如果方向錯了，新加的單只是錯上加錯。反過來講，如果你相信方向沒錯，只是價位不夠好，那就不必過于計較。瓊斯認為，哪里進單不重要，關鍵是這一天你是看漲還是看跌。新手最愛問瓊斯：你是買還是賣呀？瓊斯認為他是買還是賣不應該影響旁人對市場的判斷。新手也要獨立思考。再一個問題就是：你從哪里開始買的？瓊斯認為這也與當天是賺還是賠無關，關鍵是判斷漲與跌。
　　瓊斯認為，做單最重要的是防守而不是進攻。他每天都假設自己進的每一張單都是錯的，事先設好止蝕位，這樣他對最多一次會賠多少心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強，更不能自負。要不停地懷疑你自己，懷疑你的能力，永遠不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說對自己毫無信心，信心一定要有，但適可而止。瓊斯自言他對這一行是越干越怕，因為他知道要保持成績有多難。每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺良好之際?！　?br>　　瓊斯的做單策略與眾不同。他不愿意隨大流，很少追勢，總喜歡在轉勢之際賺錢。他自詡為最大的機會主義者。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機會，便進場兜底或拋頂。錯了馬上就砍單，然后再試，往往是試了幾次以后開始賺大錢。市場上很多人認為一味找底或頂很危險，要賺錢最好抓勢的中段。瓊斯十多年來卻成功地抓住了不少頂和底。瓊斯的理論是，跟勢的人要在中段賺錢，止蝕單就得設得很遠，一旦被迫砍單，損失就很大。再說市場只有１５％情況下才有勢，其他時間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭?！?br>　　瓊斯覺得外匯市場任何人都操縱不了。一般人有種錯覺，以為華爾街大戶能控制市場價格的變化。瓊斯說，他可以進場鬧騰一、兩天，甚至一個星期，特別是如果時機正確，他進場后加加油，可能造成某種假象，但他一停買，市場價格就會掉下來，除非市場本身就很強勁。他打了個生動的比方：你可以在冰天雪地的阿拉斯加開一家最漂亮的夏裝店，但沒人買，你總歸要破產?！　?br>　　瓊斯還注意聽取同行的意見，特別是戰(zhàn)績較佳的同行。如果自己意見和他們一致，他就多做一點，如果有很大分歧，他就觀望。本來他看好某一種貨幣想買進，但得知某位高手在拋出時，他就耐心等待。等到有一天市場開始走平，那人說：我看該出場了，他就進場大買特買?！　?br>　　瓊斯在具體分析手段方面最推崇"艾略特波"理論。他認為自己的成功很大一部分應歸功于這一周期理論。艾略特波理論是憑借黃金分割法推算市場漲跌周期的一種分析方法，在股票和期貨市場廣為采用。瓊斯認為外匯市場也不例外。艾略特波理論吃透后，可以幫你找到很多低風險高收益的進單機會。
　　談到成功的秘訣，瓊斯認為自己的長處是超脫。任何已經發(fā)生的事都成為過去，３秒鐘之前發(fā)生的事無關緊要，關鍵是下一步怎么辦。感情上離市場要遠一點，以前的看法不對就得及時修改。思想要開放，信心要堅定。他自己雖然偏好做兩頭，找逆轉，但都鐸基金也采用了幾套跟勢的電腦交易系統(tǒng)，成績也很不錯。但瓊斯認為好交易員應該比電腦系統(tǒng)能賺錢，因為人腦能夠靈活變通，更快地適應市場的變化，以及不同市場之間的差異。

許多的投資者都夢寐以求的想在期貨市場賺取巨額的金錢，但大部分都鎩羽失望而回，怎樣才能實現(xiàn)夢想呢？在1995年，美國著名的九大期貨交易大師之一的斯坦利.克羅來華傳授他的投資經驗，給了我們許多方面的啟示，筆者有幸親自聆聽了大師的教誨，受益匪淺，終身難忘。

斯坦利.克羅從60年代開始進入期貨市場，經歷了無數(shù)次驚心動魄的戰(zhàn)役，他談到他的成功入市經驗時第一點就是：期貨市場就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判斷趨勢錯誤時立即砍倉出場。

2．只有在市場展現(xiàn)強烈的趨勢時才放手進場，

3．入市點：a：:趨勢翻轉時,

b：盤整突破時,

c：大勢反彈或回吐45%-55%處,

4．趨勢分析正確時，金字塔加碼,

5．錢是“坐”著賺回來的，不是靠操作賺來的，只有用客觀的方法判斷趨勢翻轉時才平倉。

斯坦利.克羅談到做為中長線的投資者來說，使用的應該是長期的分析工具------周線圖和月線圖、季節(jié)性研究、，還有一套側重于長期的良好技術分析系統(tǒng)，如移動平均線（后文有專門的介紹），以及必備的耐性和紀侓。在很多年以前，一位年齡剛過三十的年輕人借了一萬美元，買了三個交易所席位（這里沒有寫錯，六十年代里，一萬美元是可以買到三個會員席位，后來才有修正），自己開了一家清算公司，。他急著建立名聲，讓大家知道他是很優(yōu)秀的分析師和經紀商，于是使出忍耐的功夫，一直等到“幾乎百分之百”的成功機會才把客戶和朋友的錢投入。

那就是糖市，他把自己的假設檢查了一遍有一遍，盡己所有的去研究市場、研究所有的圖形，不管過去的還是現(xiàn)在的圖形，總是看了又看。同時也向同行討教了不少糖的操作技巧。接著，在他終于滿意，認為這就是他所等待的機會時，便開始著手工作，包括撰寫投資分析報告和市場快訊，經由廣告、市場研討會、個人的接洽廣為宣傳。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小時-----成果終于展現(xiàn)在眼前，他為客戶和自己積累龐大的糖的多頭倉位，平均價格是2.00美分/磅左右，看仔細------是2.00美分/磅。這位年青人算得很精：單是麻布袋成本加上裝糖的人工就超過袋里面所裝糖的價值，以那么低的價格買進，他怎么會賠？但是他沒有把“墨非定侓”計算進去，市場并沒有向他所想的那樣往上爬，反而是繼續(xù)向下……一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睜睜地看著這種事情的發(fā)生，一直在接到追繳保證金通知書更證實了市場崩跌的事實，但我仍覺得這件事不可思議。

在這段小小的潰敗過程，我輸?shù)袅思s三分之一的資金，但我仍然相信市場正處于歷史性的底點，而且看到職業(yè)空頭殺出的情況，未平倉合約大在減少，再加上檢查了長期和季節(jié)性的圖形，尋出長期走勢的可能端倪后，我對自己更有信心相信多頭走勢終會來臨的。市場持續(xù)走平之際，我們還是緊抱倉位不放達兩年。只要不砍倉，我們就沒有賠錢，損傷的只是每一個期貨到期的換月的成本。最后，救兵終于來到了，大多頭市場終于在1969年降臨，市場突破長期的盤整開始上揚，多頭市場持續(xù)了五年，并于1974年達到66美分/磅的高潮,豐厚的利潤接踵而至。（東南亞的郭鶴年也不約而同的在倫敦期貨市場和現(xiàn)貨市場大量的買入糖，獲利頗豐，從此奠定了糖王和富豪的地位----筆者按）。這是多么過癮的一趟旅程！也是絕佳的教訓，告訴我們：“操作時務必保持耐性、嚴守紀律、以及把眼光放遠?！?

在經歷了一波期糖驚心動魄的行情，1974年5月其間，美國小麥也結束了跌勢在350美分左右見底，連續(xù)數(shù)日放量上升近40美分左右（20美分停板），轉而下滑，一路持續(xù)，幾乎將升幅全部收復，而成交量逐漸萎縮，斯坦利.克羅又重新翻看了近十年的小麥的圖表，前面操作期糖的經驗告訴他，決定性的時刻又到來了：在360 美分左右開始大量買入，為自己也為客戶。6月-7月小麥開始大幅度的上升，在385美分和440美分的兩次回調時又再加碼，從360美分到490美分,浮動利潤已相當豐厚。電視臺對他進行采訪：“俄羅斯在購買小麥，你是否有知道內幕消息知道呢？”斯坦利.克羅回答說：“我一點都不知道俄羅斯在購買，但是圖表告訴我有人在買，雖然不知道是誰，但是我知道它正在極力在買。”

但是，此時手握巨倉已經令斯坦利.克羅感到心神不安，為了避免在價格回調時使自己驚慌平倉出場，他決定出國走走，以減輕市場對他的壓力。于是8、9月間他和妻子飛到了瑞士，在郊區(qū)租了一間農屋，與世隔絕隔，不接聽電話和閱讀報紙上的商品信息。在瑞士期間，小麥的價格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元?；氐郊~約后兩個星期，斯坦利.克羅又忍受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他于是決定坐船到布羅克島和新港去游玩兩個星期。再度返回紐約后，他感覺市場有些不對勁，1974年12月9日早上，傳出的利多消息，本該令市場上升3-4美分，但開盤反而下挫2美分，價格不能隨著利多消息而上漲，斯坦利.克羅覺得天下沒有不散的宴席的時刻到了，他打電話給 經紀人，要他謹慎從事，慢慢的平倉，幾個小時內，250萬手的小麥多單全部出場，總共獲利130多萬美元（當時是70年代，等于現(xiàn)在的數(shù)千萬美元）。七周后，市價跌去了一美元，這歷時數(shù)月行情是斯坦利.克羅連續(xù)多年獲勝記錄的高潮：他自己個人的帳戶由1萬8千美元上升到100多萬，陸續(xù)加入的合伙投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當天的中午，斯坦利.克羅送給他的妻子一個驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，接著他們就關閉了在紐約的辦公室，收拾行李，銷聲匿跡江湖五年之久。

聽完上面斯坦利.克羅的故事，真是教人佩服得五體投地，在圖表中看，斯坦利.克羅出入市的原則是與上面所提到的成功經驗所相吻合的：50%回調位金字塔加碼，“坐”著賺錢，甚至不惜用鴕鳥政策，眼不見心不煩。但有人要問：為什么斯坦利.克羅不在最高價時平倉呢？其實行情的最高價和最低價是不可預測的，如果沒有如此的堅持原則（破50%回調才平倉，筆者按）和耐性，盲目的去摸頂，就不會在驚心動魄和匪夷所思的高價中（糖價翻了33倍）賺到更多巨額的利潤了。

回顧國內期貨市場發(fā)展的歷史雖然比較短，只有6、7年時間，作為技術分析的圖表不可能完備，但是只要留心觀測，也是會有收獲的，讀者可以看看大連交易所的大豆期貨，它是跟國際接軌最密切的農產品，經歷95、96年的大升浪后，97年完成了頭部的形成過程，終于在98年春節(jié)后的第一個交易日開始了一波大的跌浪，大豆價格跌破2800的頭肩頂?shù)念i線，（參看下圖）以15萬元算（約等于斯坦利.克羅起家的1.8萬美元）運用70%資金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克羅在50%反彈位2700加碼30手，到目前為止一年時間利潤已近70余萬元，回報近5倍（到目前為止行情還沒有結束）。這與斯坦利.克羅的在1974年小麥期貨的戰(zhàn)例有著異曲同工之妙，但是又有誰有耐性、嚴守紀律、以及長遠的眼光呢？這就是大師的高明之處。