2024年10月24日科大訊飛攜手華為，正式啟動國產(chǎn)超大智算平臺“飛星二號”。對比“飛星一號”，它又新增了30多項框架和平臺特性，優(yōu)化了150多項算子。

同一時間，公司發(fā)布訊飛星火4.0 Turbo，在國內(nèi)外中英文14項主流測試集中實現(xiàn)了9項第一，數(shù)學(xué)和代碼能力超越了GPT-4o，大模型的持續(xù)迭代讓科大訊飛迎來了發(fā)展新階段。

縱觀過去，科大訊飛只用了25年時間就走完了人工智能60年的發(fā)展歷程，讓其脫穎而出的一個是模型的加速更新迭代，另一個是清晰的商業(yè)化落地路徑。

“把AI大模型當做定語，應(yīng)用才是主語”

這是移動互聯(lián)網(wǎng)大佬汪華為大模型設(shè)計的落地路徑，他認為AI的成長過程跟2000年爆火的互聯(lián)網(wǎng)相似，并且是一個大于互聯(lián)網(wǎng)10倍的市場空間。

而科大訊飛正是抓住了這一點，搶先占領(lǐng)“AI+教育”萬億市場。

公司發(fā)布的星火智能批閱機能把作業(yè)批改時間從90分鐘縮短至5分鐘，平均批改正確率高達99.5%，1分鐘就能完成學(xué)情統(tǒng)計，學(xué)生錯題解決率高達73%，教學(xué)效率大大提升。

據(jù)調(diào)查，2023年我國小學(xué)、初中以及普通高中分別有14.35、5.23、1.54萬所，即使一個年級配備一臺智能批閱機，市場空間也有望達1500億元。

而這還只是科大訊飛一個單品的市場容量，若再加上訊飛AI學(xué)習(xí)機、智慧黑板等產(chǎn)品，市場空間會進一步擴大。

不過任何公司的發(fā)展都不會一帆風(fēng)順！科大訊飛在AI加速賦能的同時基本面也悄然發(fā)生了變化，最明顯的變化就是業(yè)績在走下坡路！

2024年前三季度公司歸母凈利潤虧損3.44億，扣非凈利潤虧損4.68億，這還是科大訊飛自成立以來首次三季報虧損，我們有必要對它虧損的原因進行分析。

從下圖來看，公司前三季度實現(xiàn)營收148.5億，同比依然保持20%左右的增長，也就是說公司的產(chǎn)品還是可以賣出去的，競爭力依然在，但是盈利能力下降太多了。

具體來看，近幾年公司凈利率大幅下滑，從2020年的11.07%下降到2024前三季度的-2.85%。而凈利率下降的原因無非是毛利率下降或者費用增加。

公司毛利率近五年一直維持在40%左右，凈利率大幅下滑的原因其實在費用端。

說起費用就比較有意思了！2024年公司銷售費用率、管理費用率不但沒增加，反而下降了不少，那公司到底是哪里費錢呢？

研發(fā)！2024年前三季度公司研發(fā)費用率首次超過20%，這比半導(dǎo)體研發(fā)大企北方華創(chuàng)、韋爾股份還要高。

從這里就能看出來科大訊飛當下的戰(zhàn)略方向，就是節(jié)省一切不必要消費，孤注一擲搞研發(fā)。

高研發(fā)帶來的成果確實顯著，截至2024年11月，公司已經(jīng)掌握了2796項有效專利，其中發(fā)明專利1203項，跟新備案的同行相比，成果遙遙領(lǐng)先。

但現(xiàn)在的問題是，科大訊飛孤注一擲的結(jié)果會怎樣？

結(jié)合國際大廠經(jīng)驗，Open AI要到2029年才能實現(xiàn)盈利，還是在有足夠的資金用于研發(fā)，融資能夠順利的前提下。

同樣，科大訊飛的難點也是在現(xiàn)金流，要么自己賺，要么跟別人要！

但近5年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額持續(xù)下降，今年前三季度更是直接為負數(shù)，公司自身的“造血”能力并不強。

有人說，它還有政府補助呢？科大訊飛每年能收到差不多5億左右的政府補助，比獨角獸企業(yè)華大九天、寒武紀都要多。

但跟每年30多億的研發(fā)支出相比杯水車薪，現(xiàn)金流狀況的改變最終還要靠“自強”！

站在當前時間點，科大訊飛“自強”的方向在哪呢？

一個是，人行機器人。

目前科大訊飛的商業(yè)化落地領(lǐng)域主要是智慧教育，急需開拓新的商業(yè)化場景。

從當前環(huán)境來看，有特斯拉帶頭，人形機器人的市場前景確定性更高！據(jù)預(yù)測，全球人形機器人市場規(guī)模將從2025年的33億元大跨步到2030年的5700億元，年復(fù)合增長率高達180%。

而科大訊飛在2024世界機器人大會上發(fā)布的具身智能機器人，在大模型“腦力”的加持下，整體運動性能提升2倍，復(fù)雜任務(wù)拆解成功率超過95%，若能進一步商業(yè)化，預(yù)計能充裕公司現(xiàn)金流。

另一個是，C端業(yè)務(wù)。

科大訊飛自成立之初就定位于B端的政企客戶，雖然能獲得比較穩(wěn)定的訂單，但是回款比較困難，2024年前三季度公司148.5億營收中有140億都是應(yīng)收賬款，可見公司對下游的議價能力非常低。

而C端業(yè)務(wù)一般是當場交易、現(xiàn)金付清，基本不會有回款問題，而且從當前來看，C端的市場空間也很大。

以學(xué)習(xí)機為例，目前我國學(xué)生端的學(xué)習(xí)平板覆蓋率低于5%，相比歐美國家48%的平板滲透率還有將近3000億的市場空間。

科大訊飛不論是在大模型研發(fā)上還是商業(yè)化落地上都領(lǐng)先國內(nèi)廠商，但是重研發(fā)的背后需要更多的現(xiàn)金流來支撐，急需開拓新的商業(yè)化場景。

不過每一次的危機也都是公司涅槃的轉(zhuǎn)機，未來科大訊飛能否一飛沖天，還需持續(xù)關(guān)注！