12月17日(本周二)收市后,國資委發(fā)布《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》(下稱《意見》),《意見》共9條,在第七條“完善增強投資者信心的制度安排”中,專門提到了破凈問題。 《意見》具體是這么說的:“高度重視控股上市公司破凈問題,將解決長期破凈問題納入年度重點工作,指導(dǎo)長期破凈上市公司制定披露估值提升計劃并監(jiān)督執(zhí)行;對業(yè)務(wù)協(xié)同度弱、股票流動性差、基本失去功能作用的破凈上市公司,鼓勵通過吸收合并、資產(chǎn)重組等方式加以處置。” 這里有三層意思,1、對央企控股的上市公司破凈問題必須“高度重視”;2、解決長期破凈問題納入“年度重點”(估計是2025年度啦),披露提升計劃還要“監(jiān)督執(zhí)行”;3、流動性差、基本失去功能作用的破凈公司必須“加以處置”。 有關(guān)統(tǒng)計顯示,目前“破凈”公司約333家,其中央企公司約60家,家數(shù)比例雖然不到20%,但市值比重估計至少在50%以上。別的不說,42家銀行股全部破凈,最高的招商銀行市凈率0.95,最低的民生銀行僅0.32。其中央企上市銀行就有9家(工、農(nóng)、中、建、交、郵,招商、光大、中信),它們的A股市值就在7萬多億,而330多家破凈公司總市值也就14.7萬多億。 再加上目前破凈較多的建筑、化工、鋼鐵等行業(yè),有相當(dāng)數(shù)量也是央企上市公司,市值比例還要增加。 從這個意義上說,如果對央企上市公司破凈真的“高度重視”、“納入年度重點”,并“加以處置”,那么對A股市場的提升作用就不是一點點。 事實上,《意見》發(fā)布的次日(本周三),破凈板塊就有了一輪較大的漲幅,之后兩天稍有回落,但該板塊指數(shù)(880846)一周跌幅為-012%,比滬指(-0.7%)和深成指(-0.62%)跌幅都要小些。 下面我們試舉兩例,討論一下“業(yè)務(wù)協(xié)同度弱、股票流動性差、基本失去功能作用的破凈公司”如何處置的問題?!兑庖姟诽岬絻煞N處置方式,即1、吸收合并,2、資產(chǎn)重組。 如五礦資本(600390),市凈率0.72,自2019年10月起已連續(xù)5年破凈。大股東五礦集團控股近50%,說是多元金融,證券、期貨、信托、銀行、基金……沒見一樣做得像樣的,2001年上市后印象中沒有融過資,能不能讓五礦集團吸收合并,或者干脆通過私有化退市? 又如安道麥(000553),市凈率0.86,2022年至今已連續(xù)兩年破凈。大股東中化集團控股75%,目前自由流通市值才25億元。公司本系借殼(沙隆達)上市,去年虧損16億多,今年前三季虧損18億多,這樣的公司還有繼續(xù)上市的必要嗎? 所以,首批加以“處置”的應(yīng)該是大股東持股比例較高、流通盤相對較小、破凈程度相對較深、時間較長,市場中又毫無存在感的公司。事實上,私有化退市(主動退市)本來就是退市的一種重要方式。有統(tǒng)計顯示,美股退市企業(yè)中約15%是因為財務(wù)問題退市,10%是股價過低退市,超過一半的企業(yè)是因為被并購或者私有化等原因主動退市。 實際上,關(guān)于解決央企上市公司破凈問題并不是現(xiàn)在才提出來的。至少在今年7月,國資委提出國企改革的七大方向,強調(diào)要推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大。注意:這里的提法是:做強第一、做優(yōu)第二,做大只是老三!早已不是過去“做大做強”這樣的順口溜啦。 什么叫“做強做優(yōu)”?將那些毫無存在感的公司退市,就是“做強做優(yōu)”??! 至于如“工、農(nóng)、中、建、交、郵”這樣的大銀行、大公司,股價要一下子升至凈值以上,肯定不是那么容易的,但至少得高于行業(yè)平均值吧!如目前42家上市銀行市凈率中位數(shù)是0.6,交行(0.58)、中信(0.54)、光大(0.46)就低于平均值。 從關(guān)心“凈值”到現(xiàn)在“高度重視央企上市公司市場價值表現(xiàn)”,這是一個很大的進步。 關(guān)心“凈值”的核心就是要不斷融資再融資,你原來有100億凈資產(chǎn),通過再融資增加到130億,甚至更高,你的凈值就增加了。至于再融資(圈錢)會造成股價下跌,那是“市值”下降,是股民痛苦,與大股東無關(guān)。 盡管大股東的股份也已經(jīng)全流通了,實際上基本不動,要不怎么還會有“自由流通市值”這一說呢。國資委考核下屬上市公司是權(quán)益資產(chǎn)增加了多少,央企如此,所有上市公司當(dāng)然有樣學(xué)樣,A股市場必然是以融資者為本,融資者優(yōu)先! 如今高度重視市值表現(xiàn),而且“國資委將市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核”,這就把市值放到比凈值更重要的位置啦。誰最關(guān)心市值?投資者啊,所以“高度重視市值”,就是“切實維護投資者權(quán)益,以更有力的行動舉措促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”最重要的內(nèi)容! 簡言之,只要高度重視市值,資本市場才能健康穩(wěn)定發(fā)展! 最后,筆者還想說一句,什么叫“破凈”,破凈就是賤賣,你的內(nèi)在價值明明值1元錢,為什么只賣到5毛多?而對央企和國有控股公司來說,“破凈”就是賤賣國有資產(chǎn),一天兩天破一下還可以,三年五年連續(xù)破下去,豈不是坍國家的臺,坍14億人民的臺!?。?/p> 首發(fā)《金融投資報》 |
|
來自: 雪飄飄2000 > 《經(jīng)濟》