最簡交易模擬

• 在大A徘徊在3000點的情況下，股票市場實際上是一個存量財富再分配的地方。如果市場本身沒有創(chuàng)造財富，那一個人的盈利就等于另一個人的虧損，一個贏家就對應(yīng)一個輸家。股市實現(xiàn)了財富的轉(zhuǎn)移分配，一筆交易的最終的結(jié)果實際上是一個人變相把自己的財富轉(zhuǎn)移給了另一個人。

• 為了方便大家理解，我用計算機構(gòu)建了一個最簡交易模擬實驗。假設(shè)有一百個人在市場中交易，每個人初始都擁有一百塊錢，每次交易相當于抽一個人隨機給另一個人一塊錢。大家想象一下這就是你平時交易股票的對手盤，你賺他錢或者他賺你錢，只是這個盈虧過程簡化為一塊錢最后流到另一個人兜里。如此重復(fù)這個最簡交易過程十萬次，我們先來看看模擬十萬次交易后，市場上全部人的財富分配情況。

• 首先我們單獨把十萬次交易中最窮的人和最富的人單獨列出來看，圖中藍線代表最富的人的財富曲線，紅線代表最窮的人的財富曲線。

• 可以發(fā)現(xiàn)伴隨著時間的推移，大約8萬多次交易后，最窮的人實際上已經(jīng)破產(chǎn)，兜里一塊錢都沒有了。最富的人通過交易，擁有接近250塊錢，從初始100塊賺了接近150塊錢，相當于收益率150%。

• 十萬次交易后，如果把這些人持有的財富從小到大排序，每個人都是圖上的一個藍點，可以發(fā)現(xiàn)最終呈現(xiàn)出一個不均的財富分布情況。頭部的兩位幸運兒都獲得了接近150%的回報，尾部的幾個倒霉蛋基本上把家底都輸光了。此時，實際上已經(jīng)實現(xiàn)了社會財富的再分配，贏家和輸家都出現(xiàn)了，但整體上呈現(xiàn)出一半人賺錢，一半人虧錢的狀態(tài)，輸贏基本上是五五開。

• 接下來，我們加大力度，讓這一百個人進行一百萬次交易，可以看到在這個過程中，最窮的人早已把全部錢輸光破產(chǎn)，而最富的人還在持續(xù)的賺錢，最終最富的人擁有300塊錢，總財富已經(jīng)到了他初始本金的三倍。

• 百萬次交易后，如果把這些人持有的財富從小到大排序，可以發(fā)現(xiàn)尾部接近破產(chǎn)的人變多了，頭部的人更富有了。十萬次交易模擬中大約只有一個人破產(chǎn)，但百萬次交易模擬后出現(xiàn)了六個瀕臨破產(chǎn)的人，頭部第一名的財富來到了330元，有五個人擁有250元以上的財富。如果按照賺錢和虧錢的比例看，55%的人是虧錢的，45%的人是賺錢的，出現(xiàn)了虧錢的人更多了的現(xiàn)象。整體來說，隨著交易次數(shù)從十萬次上升到百萬次，虧錢的人更多了，貧富分化更大了。

• 我們繼續(xù)加大力度，直接讓這一百個人進行一千萬次交易。可以看到在這個過程中，最窮的人早已把全部錢輸光破產(chǎn)，而最富的人還在持續(xù)的賺錢，最終最富的人擁有600塊錢，相對本金賺了5倍。

• 如果把這些人最終持有的財富結(jié)果排序，會發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)更嚴重的貧富分化，尾部至少有20個人已經(jīng)基本破產(chǎn)的狀態(tài)，而頭部的人都賺的盆滿缽滿，頭部第一名賺了五倍的收益，有10個人擁有250元以上的財富。除此之外，一千萬次交易后整個財富分布更加的不均勻了，大約40%的人是虧錢的，60%的人是賺錢的。相對于百萬次交易模擬，賺錢的比例從45%下降到40%，虧錢的比例從55%上升到60%。

• 至此，我們可以得出清晰的結(jié)論：

• 1、隨著交易次數(shù)的增加，虧錢的比例更多，賺錢的比例更少。

• 2、隨著交易次數(shù)的增加，頭部的人越來越有錢，尾部破產(chǎn)的人越來越多。

• 3、隨著交易次數(shù)的增加，交易再分配帶來的貧富分化更嚴重。

交易使得財富再分配

• 事實上，這正是人類社會貧富分化的常見現(xiàn)象。意大利經(jīng)濟學(xué)家維爾弗雷多·帕累托（Vilfredo Pareto）在研究社會財富分配問題時發(fā)現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象，即世界上80%的財富都掌握在20%的人手中，這種分布被后人稱為帕累托分布（也被稱為二八分布）。而在一千萬次交易模擬后，這一百個人的財富分配也已經(jīng)接近于帕累托分布，頭部29%的人已經(jīng)掌握了71%的社會財富。

• 如果數(shù)學(xué)較好的小伙伴可能已經(jīng)反應(yīng)過來了這本身是一個中心極限定理的應(yīng)用，最終的財富分布會接近一個均值100的正態(tài)分布。但因為這里個人財富不能為負數(shù)，所以正態(tài)分布被扭曲成了接近帕累托分布的狀態(tài)。一千萬次交易實際上相當于在不斷進行蒙特卡洛模擬，雖然這些人的財富平均數(shù)依然是100，但方差已經(jīng)被拉的很大了，頭部的人越來越有富有，尾部的人越來越瀕臨破產(chǎn)。

• 最簡交易模擬實驗中我們發(fā)現(xiàn)，交易是股市中財富再分配的主要原因。

• 1996年，喬舒亞.愛潑斯坦（Epstein, Joshua）和羅伯特.阿克斯特（Axtell, Robert L）做了一個自下而上的社會科學(xué)實驗（Sugarscape，糖域?qū)嶒灒?，里面用計算機模擬了人類社會中各種社會現(xiàn)象。實驗的過程中他發(fā)現(xiàn)，在加入交易這個因素后，社會財富的貧富差距瞬間擴大了，如果用基尼系數(shù)來衡量貧富差距，加入交易后基尼系數(shù)是明顯比之前更高的，下圖就是加入交易前后的基尼系數(shù)對比。這個現(xiàn)象也和我們模擬出來的結(jié)果一致，一旦出現(xiàn)交易，就必然會帶來更大的社會財富再分配、貧富差距開始擴大。

• 至此，我們可以得出更殘酷的結(jié)論：

• 交易不僅僅使得股市上的財富再分配，也使得社會財富出現(xiàn)了再分配。交易加劇了世界的貧富分化。

股市的財富再分配

• 最簡交易模擬中我們發(fā)現(xiàn)，隨著交易次數(shù)的增長，社會貧富分化現(xiàn)象越來越不均，頭部的越來越富，尾部的越來越窮。十萬次交易和千萬次交易相比，千萬次交易帶來的貧富分化要嚴重得多。那大家知道中國股票市場成立以來一共有多少次交易嗎？大家是不是突然意識到了什么？

• 我見過花大價錢買的交易所逐筆數(shù)據(jù)，一開始服務(wù)器是8T的固態(tài)硬盤，當時覺得肯定夠了，可沒想到8T硬盤一下子就被裝滿了。沒辦法，只能通過給服務(wù)器加裝16T的機械硬盤來解決，加到三十來塊的時候終于能夠裝下歷史上中國交易所的全部逐筆交易數(shù)據(jù)了，我們毛估估就按照500T來算吧，500T=5*10^14 B ，1B大約能存一條壓縮后的交易數(shù)據(jù)了。也就是說，歷史上A股的交易次數(shù)達到了10的14次方，高達百萬億級別的交易數(shù)據(jù)。

• 大家可能已經(jīng)反應(yīng)過來了，股票市場是世界上交易最頻繁的地方，歷史上交易筆數(shù)達到了百萬億級別。既然股票市場是存在人跟人之間直接交易的，必然是符合人類社會財富再分配規(guī)律的，必然也會帶來更極端的財富再分配現(xiàn)象。那這個財富再分配現(xiàn)象得驚人到什么程度？

• 剛好我手上也有A股的交易數(shù)據(jù)，我就用計算機代碼嘗試模擬了一個A股交易的財富再分配實驗。

• 百萬億級別的交易數(shù)據(jù)算上窮舉法，要模擬出完全真實的上億股民交易情況需要至少萬億億級別的計算了。這個計算量我實在是跑不動了，那個需要專門的超算才能跑動。我最后用A股真實交易數(shù)據(jù)做了一個簡化版本的10萬個投資者模擬實驗。因為我完全模擬了真實市場的交易數(shù)據(jù)，包含了全部的可能性，實際交易計算量也達到了百萬億次，也就是10的14次方，大家來看看百萬億次模擬后的結(jié)果。這段代碼計算量過大，實在是太過于復(fù)雜，即使我用了各種優(yōu)化加速方案，最終用我這臺兩萬塊錢電腦跑這段代碼也需要一天一夜時間，模擬后我驚人的發(fā)現(xiàn)A股股市存在非常殘酷的財富再分配現(xiàn)象。

• 以散戶的平均換手周期15個交易日來看，模擬生成10萬個賬戶最終平均收益率為1%，中位數(shù)收益率為-73%，只有21%的賬戶是正收益，這些賬戶跑贏滬深300全收益指數(shù)的概率只有3%。整體的財富分布更加極端，運氣最差的那位投資者收益率早已歸零，運氣最好的那位投資者收益達到了270倍。

• 需要注意的是，在之前的最簡交易模擬中，不管如何交易財富如何再分配，市場上的錢最終還是這么多錢。但在真實世界的股市中，因為交易成本損耗和市場為實體經(jīng)濟輸血，實際上大家的財富是在不斷縮水的。雖然這段區(qū)間內(nèi)市場是上漲的，但大家的平均收益率只有1%，基本整體就是不虧不賺的狀態(tài)。經(jīng)歷了殘酷的市場財富再分配后，這十萬個投資者貧富分化的很厲害，模擬中79%的人是虧損的，只有21%是賺錢的。

• 總的來說，真實世界的百萬億次交易帶來了異常殘酷的市場財富再分配，79%的人在市場上都是來做貢獻的，股市最終呈現(xiàn)出很明顯的“八賠一賺一平”的現(xiàn)象，這就是股市交易中最殘酷的真相。

越交易越虧損

• 最簡交易模擬中我們已經(jīng)知道了，伴隨著交易次數(shù)的增加，財富再分配帶來的貧富分化會不斷加劇。交易的越多，貧富分化的越厲害。事實上，對于大部分人來說，如果交易的越多，越容易“被貧富分化”，越容易虧損；對于大部分人來說，減少交易反而避免了“被貧富分化”的過程，減少了虧損。

• 如果我在模擬測試中降低換手頻率，從每個交易日都進行換手不斷增加換手時間間隔，測試了從每個交易日都換手到兩年（480個交易日）才換手一次的模擬收益情況，最終的分布變化我做成了一個坐標軸固定的視頻方便大家觀看。

• 如果取不同換手間隔周期的平均回報率來看，可以發(fā)現(xiàn)隨著換手時間間隔的提升、換手率的下降，投資者平均收益是穩(wěn)步上升的。但通過降低換手帶來的投資收益上升不是無限的，換手越低隨機性也越大，收益分布開始不斷浮動。

• 從上述模擬結(jié)果中，我們可以總結(jié)出非常明顯的幾條規(guī)律：

• 1、股市里所有人都參與了極端劇烈的財富再分配，頭部的越來越富，尾部的越來越窮。最終只有21%的人賺錢，79%的人虧錢。

• 2、普通人如果交易頻繁必然虧損，因為頻繁交易參與了更多次數(shù)的“被財富再分配”。

• 3、隨著換手時間間隔的提升、交易頻率下降，投資者平均收益呈現(xiàn)出波動式上升的趨勢。

• 4、90%以上的投資者的收益率最終還是無法超過滬深300指數(shù)。

一將功成萬骨枯

• 股票市場如戰(zhàn)場，一將功成萬骨枯。大多數(shù)人都沒有意識到，股票市場是一個異常殘酷的市場。每個人都是懷揣著希望進入這個市場的，但最終79%的人在一輪牛熊后都是虧損離場的，經(jīng)歷了一輪異常殘酷的財富再分配，而頭部的人群賺走了幾乎全部的錢。

• 對于普通人來說，確實是應(yīng)該降低交易頻率減少虧損，但硬幣的反面是，最終市場上大部分錢都被頭部的人賺走了。股票市場實現(xiàn)的巨額財富再分配后，也創(chuàng)造了很多神話。事實上，股市里面確實是存在一些股神的，本次模擬實驗中第一名的回報率就高達270倍。不知道大家是否還記得，之前的千萬次最簡交易模擬中第一名賺了5倍。但在真實世界百萬億次的交易中，第一名賺了整整270倍。因為交易更多，最終的財富分化也更厲害了，頭部人群能賺錢的數(shù)額也明顯增加。

• 我國股民基數(shù)特別大，如果十萬個人里面就能出一個賺270倍的股神，那么兩億股民里面至少有兩千個這樣的股神。如果我們對股神的要求放寬一些，比如放寬到賺十倍一百倍就能算股神，那么股神只會更多。頭部這些股神賺走了全部尾部賬戶的錢，股市上千萬億次交易對財富進行了劇烈的再分配。一將功成萬骨枯，概莫如是。

• 一開始，這個股神只是活在我的計算機模擬里面，后面隨著我的閱歷見長，我真的見到了一幫這樣的股神，個別還是我同事。坦白說，那些人都有一項頂級能力，不管是對人性的理解、對市場情緒的感知、對邏輯的把握判斷、對趨勢的識別都是非常頂級的，絕大多數(shù)人都做不到。如果說我計算機模擬中跑出來這樣的股神主要是依靠隨機性，但我驚人的發(fā)現(xiàn)真的有人能夠依靠能力賺到超乎想象的回報率。

• 雖然說很多人也想嘗試去當那個股神，但坦白說那種頂級嗅覺是與生俱來的，很多情況下都是老天爺賞飯吃。班上考清華北大的學(xué)生大概率都不是老師教出來的，很多情況下人家都是依靠自己的自學(xué)和天賦。我自認不是股神的料，每次看著股神的業(yè)績曲線我感覺壓力都變大了。如果你從小到大沒有展現(xiàn)出在決策領(lǐng)域一定的天賦的話，我勸你還是不要為了一個不切實際的理想不斷給市場持續(xù)交學(xué)費了，建議是用少量的錢多試試最終讓自己死心。

• 據(jù)我所知，一般的交易團隊嘗試發(fā)掘有潛力的交易員都是去網(wǎng)吧里面找打游戲打得好的網(wǎng)癮少年，給一個很低的底薪他們就愿意干，然后一輪輪篩選淘汰出來優(yōu)秀的交易員。這種方式樣本大、試錯成本也低，最終容易篩選出具備天賦的交易員。因為游戲中也面臨著很多很多的判斷決策，游戲和交易本身是非常接近的。例如德?lián)溥@類的游戲非常符合交易決策原理，我見過很多投資做的好的德?lián)浯虻靡埠芎谩Ｈ绻銖男〉酱蟠_實具備此類判斷決策天賦，如果你確實有可能是天賦型選手，那么我建議你可以嘗試一下，先用小倉位做一些交易練練手，看看能否成為一將功成萬骨枯中的那個將軍。

• 對于我自己來說，我雖然能在市場上賺一些錢，但我自己知道自己離那種真正的股神還相去甚遠，真正戰(zhàn)場上拼交易的話我肯定是拼不過那些人的。所以我的交易頻率實際上并不高，基本上都是看準了才做，我通過推演好邏輯、做好預(yù)案、提前埋伏、做好作戰(zhàn)計劃的方式幫助我交易，只有這樣才能揚長避短，才能在殘酷的金融市場里面更好的生存下去，這種方式多年來活的還算不錯。

• 對于絕大多數(shù)人來說，更適合的方式其實是看準了再做。真實股市模擬實驗結(jié)果表明，絕大多數(shù)人降低交易頻率都是能夠提升收益率的，一味的在市場里面追漲殺跌并不明智。而且每個人都有適合自己也順應(yīng)市場的賺錢方式，并不是所有人都要硬擠著交易這條獨木橋的。如果你平時并不擅長殺伐果斷的交易，減少交易頻率看準了再做，其實并不是什么壞事，反而能夠提升收益率。

寫在最后

• 1995年，為了保證股票市場的穩(wěn)定，保護中小投資者利益，防止過度投機，中國股市實行“T+1”交易制度，此條規(guī)章制度后來也被記錄在《證券法》中?？纱蠖鄶?shù)投資者都意識不到，這條規(guī)則是用于保護中小投資者的。如果放開“T+0”交易，根據(jù)我模擬真實世界的結(jié)果，會有更多的中小投資者直接破產(chǎn)，股市帶來的財富分化會更加殘酷。

• 對于絕大部分人來說，降低交易頻率都可以減少“被財富再分配”的幾率，反而提升了長期收益率。交易要看準了再做，如果你自己都沒有把握，那為什么要把錢換成沒有把握的倉位呢？人要有所為有所不為，人首先要承認自己的“不為”，才能“有所為”。巴菲特認為，價值投資最重要的是“能力圈”，要在自己的能力圈內(nèi)進行投資，不碰自己能力圈范圍外的投資。如果自己確實不具備交易能力，不要擔心錯過機會盲目交易，看準了再做反而能夠提升自身收益率的。

• 我自己的風(fēng)格就是堅持看準了再做，不要碰任何一筆自己沒有把握的交易。長久以來，我更擅長的是想清楚邏輯看準了再做，這也是我適應(yīng)市場后演化出來的風(fēng)格，通過推演好邏輯、做好預(yù)案、提前埋伏、做好作戰(zhàn)計劃的方式來揚長避短。以前班上肯定有特別聰明的學(xué)神，讓他們來給大家講題大家普遍都是聽不懂的，因為他的邏輯特別跳、推演過程也特別清奇，畢竟天賦型選手大家確實是學(xué)不來的。但投資這個事情有時候并不一定需要絕對的交易天賦，合理的利用自己的長處也能獲得很好的結(jié)果。雖然我們不是股神，但可以通過看準了再做的方式揚長避短，獲得更好的回報，與諸君共勉！