近期，各大短視頻網(wǎng)站出現(xiàn)了不少炒股的視頻，特別是各種微盤股和垃圾股，被推薦和分析得特別多。先不說視頻博主有沒有投顧資格，即使他們有，發(fā)布炒股視頻也是不合規(guī)的。我這里不說違法，是因為咱們法治理念不夠扎實，法治建設(shè)還不完善，違法不違法很多時候看管理者的態(tài)度，而不是白紙黑字。 我是不會做這種事情的，一方面，我有正經(jīng)工作，不可能做不合規(guī)的事情；另一方面，我沒有興趣，也完全不贊同那些視頻中的投資理念和方法。但是這種風(fēng)氣傳染了整個行業(yè)，即使像我這種默默無聞、兢兢業(yè)業(yè)做分析的同志，也受到了影響。本來，我是打算公布自己的買賣操作和持倉信息的。因為我本人很推崇公開透明、光明正大的做事風(fēng)格，公布持倉，不僅可以方便朋友們參考，而且還能實時驗證自己的邏輯（也叫做被實時打臉）。 但是，為了保號，暫時不會公布以上信息了。我現(xiàn)在能理解為何好多公開信息查不到，或者不公布了。究其原因，還是社會風(fēng)氣使然。信息發(fā)布者沒有獲得任何好處，只增加了自己的風(fēng)險和負(fù)擔(dān)，得不償失。凡是成本收益不對等的事情，都不長久。 我從去年開始陸續(xù)分析招行和平安銀行，并買入了10%的倉位，今年招行和平銀的收益率如下圖。雖然跟各路大神的收益率不能比，但至少可以證明長期投資的風(fēng)格能夠?qū)崿F(xiàn)財富的保值增值。10%的年化收益率，雖然不亮眼，但重在穩(wěn)定保險，且對于我們這種業(yè)余時間投資的人，已經(jīng)算是很有性價比了。
我從前年開始陸續(xù)發(fā)布投資分析類文章，初心是為了能夠吸引一批投資風(fēng)格相似的朋友，營造一種股東優(yōu)先的投資文化。現(xiàn)在，之所以還在堅持寫文章，做這種得不償失、出力不討好的事情，根本原因還在于初心未變。未來，我還是會繼續(xù)發(fā)布投資分析文章。不過暫時不會討論股票交易的事情，大家也不要問我了。問我，我不敢也不能回答，我要說的都在文章里面了。 以上情況，希望讀者朋友們海涵。 好！ 下面我們接著分析上市公司。
軟件行業(yè)的優(yōu)點 在可以投資的行業(yè)里面，軟件行業(yè)是個香餑餑。之前我在《未來國內(nèi)科技股的增長點——以寶信軟件的投資價值分析為例》里面，簡單分析過軟件行業(yè)。這篇文章，我們以金山辦公和恒生電子為例，再深入分析一下軟件行業(yè)。 先分析優(yōu)點。 首先，軟件行業(yè)是一個高毛利的行業(yè)。之所以毛利高，是因為行業(yè)總是輕資產(chǎn)運(yùn)營。幾個程序員，幾臺電腦，就能開發(fā)一款軟件。不需要廠房，不需要設(shè)備，不需要原材料。只要電腦充上電，能夠運(yùn)行代碼就行。相比于收入，那點電費(fèi)幾乎約等于零，所以軟件的毛利率特別高。當(dāng)然，客戶多了，需要更快的效率，更多的功能，更大的存儲空間，企業(yè)會相應(yīng)購置服務(wù)器，營業(yè)成本會上升。但是，成本仍然不高。 其次，軟件的收費(fèi)既隱蔽又高效。一般來說，軟件的盈利方式有兩種。一是設(shè)置廣告，想要免費(fèi)使用的客戶必須強(qiáng)制看廣告；另一個是設(shè)置付費(fèi)會員，不想看廣告或者需要高級功能的客戶可以買會員。因為軟件開發(fā)后，維護(hù)成本不高，所以大部分軟件為了占領(lǐng)市場，都會選擇免費(fèi)下載使用的策略，以盡可能地吸引海量客戶。有時候，為了增強(qiáng)客戶粘性，軟件還會燒錢搶客戶。比如拼多多，抖音，都是采取這種營銷方式。 雖然我們使用抖音看小視頻是免費(fèi)的，但實際上，用戶強(qiáng)制看了廣告，有時候忍不住還會下單主播推薦的商品，相應(yīng)的廣告費(fèi)和提成傭金就到了軟件公司。所以，他們是不虧的。不但不虧，而且還大賺特賺。這種盈利模式很隱蔽，大部分都是不知不覺中花了錢。 最后，客戶一旦形成使用習(xí)慣，想改變就很困難。我可以百分百確定，凡是使用過抖音的人，現(xiàn)在都形成了每天刷視頻的習(xí)慣。一有空閑，就自動拿起手機(jī)；一拿起手機(jī)，就自動打開抖音；一打開抖音，就自動狂刷不停。刷手機(jī)，有點類似于吸煙，很容易上癮，想戒掉很困難。 即使不考慮娛樂軟件的奶頭樂屬性，僅軟件本身，但使用者習(xí)慣了軟件的操作之后，也很難再換另一個功能相同甚至更好的軟件。比如習(xí)慣了微軟系統(tǒng)的人，換蘋果系統(tǒng)，要適應(yīng)一段時間，大部分人都不愿意適應(yīng)。比如單位使用的OA軟件，雖然很垃圾，但再換一個，又要重新培訓(xùn)一遍，員工大都會產(chǎn)生不滿。 綜上所述，軟件行業(yè)是個很容易賺錢的行業(yè)，近些年來，世界富人排行榜前十年，大部分都來自于軟件行業(yè)，比如微軟、亞馬遜、甲骨文、臉書、騰訊、網(wǎng)易等。 分析完優(yōu)點，我們再看缺點。
軟件行業(yè)的缺點 我工作和生活經(jīng)歷的最重要的經(jīng)驗之一，就是天底下沒有免費(fèi)的午餐。想要收入，必然要付出成本；想要收益，必然會帶來風(fēng)險。軟件行業(yè)的缺點有兩項。 第一，技術(shù)門檻低，很容易被抄襲。某個軟件開發(fā)出一個功能，另外一個可以立馬復(fù)制過來。代碼看起來很難，實際上找?guī)讉€高手，實驗幾天就能想出來。未來AI流行之后，編代碼會更容易，技術(shù)本身并不能創(chuàng)造壁壘。所以，軟件行業(yè)其實競爭很激烈，說不定哪天出來一款新軟件，舊軟件就沒人用了。 于是軟件公司就會想辦法規(guī)避這種風(fēng)險。有的是需要其他壁壘，比如騰訊，坐擁海量用戶，幾乎無人能敵。即使有人開發(fā)了更好用的通訊軟件，誰會放棄微信呢？有的則加強(qiáng)收購，把競爭對手消滅于無形。比如微軟收購動視暴雪。 第二，軟件行業(yè)受到政府反壟斷的影響?，F(xiàn)代社會，信息安全尤其重要。而軟件行業(yè)涉及大量的信息，稍有不慎就會導(dǎo)致安全問題，比如信息泄露、侵犯隱私等。同時，軟件公司使用前面所說的吸引客戶和收購競爭者的手段，雖然應(yīng)對了競爭，但間接形成了壟斷。賺錢的生意，誰看了都眼紅，所以軟件行業(yè)里的大公司，很容易受到反壟斷調(diào)查。前些年，對于“無序資本”的調(diào)查，就是這一現(xiàn)象的反映。 金山辦公和恒生電子 明白了軟件行業(yè)的優(yōu)劣勢，我們再分析公司，就很容易了。以金山辦公和恒生電子為例。金山辦公實際上是雷軍的企業(yè)，主要軟件為office辦公軟件WPS；恒生電子實際上是馬云的企業(yè)，隸屬于螞蟻集團(tuán)，主要軟件為金融交易類軟件。兩者的毛利都在70%-80%，凈利率在20%左右，賺錢能力很強(qiáng)。 辦公軟件我用的是微軟的office套裝，不過WPS我也用過，差距沒那么大。WPS廣告太多，而且據(jù)說會收集客戶信息并上傳，所以感覺很不安全。不過2023年12月20日，金山辦公宣布，WPS Office國內(nèi)個人版將正式關(guān)閉第三方商業(yè)廣告，并表示將秉持“簡單創(chuàng)作、輕松表達(dá)、實現(xiàn)價值的連接”的公司使命，為廣大用戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)體驗。不得不說，關(guān)閉廣告的行為很值得稱道。 恒生電子的軟件我沒用過，不過看企業(yè)介紹，企業(yè)軟件產(chǎn)品很多，而且大多參與了金融信息系統(tǒng)的構(gòu)建，比如清算中心系統(tǒng)，交易系統(tǒng)等。據(jù)說，恒生電子在金融IT領(lǐng)域的市場地位非常顯著，其研發(fā)投入在金融IT行業(yè)中排名前三，市占率穩(wěn)居第一。不管軟件使用效果如何，單單看它的市場占有率，恒生電子仍然具有不小的客戶粘性。 整體上，只要不出現(xiàn)大的失誤，我認(rèn)為金山辦公和恒生電子的基本面沒有問題。而且隨著國產(chǎn)替代的加快，兩者還會受益。資本市場也知道沒問題，所以給的估值很高，兩者都在90倍PE。這個價格確實高了，厲害如微軟，也只有30倍的PE。 所以，公司確實是好公司，只是太貴了。 更深閱讀 —————— |
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