▌你看財務報表嗎？

段永平：我投資是不太看財報的，至少不讀得那么細，我會找專業(yè)的人看，告訴我答案就ok了。搞懂一家好公司是非常不容易的，多數(shù)情況下，不是簡單看下報表就可以的。只看財報只會看到一個公司的歷史，但做投資不能只看一個公司的歷史。

巴菲特曾經(jīng)向股東推薦了幾本書，有一本書是《杰克·韋爾奇自傳》，書中的韋爾奇對企業(yè)文化是很在意的，你可以想象，巴菲特對此也很在乎，他不是像有的人說的只看財報。

對我而言，是不是好公司，在看年報以前就應該知道了。我一般會先了解企業(yè)文化，如果覺得不信任這家公司，就連報表都不會看的。但在了解以前會看，至少是應該看。

一般來說，對于了解的公司，你不太可能不知道他們是不是有意做假。不了解的公司不要碰，如果你連業(yè)務的作假都看不到，那財報做假就更難看到了。當然，我的懶人辦法未必適合于別人。

▌你可以懶，是因為自己也做實業(yè)，可以選擇自己熟悉的行業(yè)投資？

段永平：我不關注行業(yè)，我只投我能看得懂的企業(yè)。我熟悉的行業(yè)有時反而不投，比如電子業(yè)，競爭太激烈了。

我很多成功的投資，好象行業(yè)根本不搭界，但對我來說是相關的，因為我能夠搞懂它，知道管理層是否在胡說八道，企業(yè)是否有好的機制，競爭對手是否比他強很多，三五年內(nèi)他會勝出對手的地方在哪里……無非就是這些東西?？炊?，你就投。

▌醫(yī)藥股被認為是最有錢途的行業(yè)，像新基制藥、百濟神州、信達生物等創(chuàng)新藥企業(yè)，你關注過嗎？

段永平：我從來沒接觸過制藥行業(yè)，也不打算再花時間去搞懂了。我懂的東西雖然不多，但小日子應該能過了，有時間要干些自己喜歡的事情。

▌普通投資者做投資，你有什么建議？

段永平：關鍵在不懂就是不碰的原則。多數(shù)人錯在一知半解時，由于害怕失去機會而急急忙忙出手了。

記得很久以前在學校碰到一個老師問，說自己不懂投資，但需要管理自己的小小財富怎么辦，我說你就都交給巴菲特吧，全部買上巴菲特的股票，怎么著都會比自己管好的，還不用操心。

小股東做大投資確實要慎重，但一旦找到好的東西，不要輕易放掉。我看到很多小股民來回換股票，10年之后，他自己沒有賺錢，別人都賺錢了。最終90%以上的投資者，投在股市上的錢都比放在銀行拿利息要少。

股票不要道聽途說，一定要少換，如果兩家都是好公司，要不要換，取決于你自己更了解哪家，而不是別人覺得哪家好。小投資者也可以有很多途徑了解上市公司，比如觀察公司的產(chǎn)品。以前有家公司，我看不懂，它的飲料投了這么大廣告，問所有人，都說沒喝過，最后確實沒做起來。

▌你認為，投資和投機的區(qū)別是什么？

段永平：投機投的是零和游戲，投資投的是企業(yè)帶來的利潤。

我有個最簡單的衡量辦法，就是以現(xiàn)在的價格，這家公司如果不是上市公司，你還買不買？

如果決定買，這就叫投資；你說只要后面有人買我的股票，你就會買，不是上市公司你就不買了，這就叫投機。

▌但有些人認為，上市能帶來資金和發(fā)展空間，也能夠帶來價值。

段永平：有些公司是，有些公司不是，中國大部分公司都不是，上市未必能帶來更好的發(fā)展。

▌這是思維方式上的區(qū)別，行為上怎么區(qū)別投資和投機？

段永平：其一，你是在動用大筆錢還是小筆錢。在我看來，投機有點像在賭場玩，不能下重注，也不可能贏大錢。投資的概念就是可以下重手，沒有很高的把握，比如90%左右，就不應該出手。其二，當股價下跌時，投機和投資的態(tài)度正好相反。投資者看到股價下跌，往往很開心，因為有機會買到更便宜的東西，而投機者想的是，公司肯定是出什么事情了，趕緊走人。

投資和投機是很不同的游戲，看起來又非常像。就像在澳門，開賭場的是投資者，賭客是投機者。賭場總有源源不斷的客源，是因為總有賭客能贏錢，而賭客總是贏錢的比較大聲些。作為娛樂，賭點小錢無可非議，但賭身家就不對了?？晌艺媸悄芤姷胶枚嘣诠蓤錾腺€身家的人。不懂不碰，至少85%的人不適合投資。

▌你投機過嗎？

段永平：有，但只是玩玩而已，just for fun。我也經(jīng)常做短線，我的樂趣有時候從短線來。我有兩個帳號，一個是長線帳號，一個是短線帳號。短線就是好玩，賺不賺錢呢？也賺，但是這里面有什么心得嗎？沒有。

對于短線帳號，我每年家庭開銷從里面出，交稅也從這里面交，但是錢沒有少過，總有這么多錢。對于長線帳號，我有時候都不知道它賺錢了，最長線的是我買了之后就沒動過，持有5年下來大概賺了50多倍，而我短線5年下來也可能有2倍，你說哪個好？我也不知道。

巴菲特也做短線，他跟我的目的是一樣：好玩。當然他是自己做，他的投資公司是不做的。人家跟我討論股票，我都要跟人說清楚，是討論投機還是投資？是for fun還是for money？如果for fun，沒什么可討論的，買你喜歡的就好了，反正你也不會把房子賣了，扛著錢去拉斯維加斯。

我曾經(jīng)在郵輪上用兩百塊錢玩了三個晚上，賺了兩千塊錢。如果你作為投資的故事來講，三天翻了十倍，這叫什么故事！但你敢拿幾百萬這么賭嗎？不敢。所以，投資是另外的講法。

▌你被認為是中國版的巴菲特。

段永平：我從一開始就是個價值投資者。我買股票時總是假設，如果我有足夠多的錢，我是否會把整個公司買下來。股市中大家在玩不同的游戲，但投資這個游戲其實只有一個玩法，就是“價值投資”。

投機則有不同的玩法，到賭場有很多玩法，可以玩“大小”等等，這個錢來得當然快，但是去得也快。真正的價值投資者，是骨子里相信價值的。一個人是不是價值投資者，在于其關心公司本身的程度。

▌什么樣的人是價值投資者？

段永平：價值投資者買股票時總是假設，如果有足夠多的錢，我是否會把整個公司買下來。價值投資者追求的是價值，與其是否熱門無關，所有真正好公司，都有熱門的那一天。

最關鍵是，平常心去看一家公司到底價值何在，不要理會市場的冷熱。有些不碰股票的人，也可以是最好的價值投資者，因為他們懂價值投資最精髓的東西-不懂不碰，而且長期而言，他們的投資回報比股市上85%的人都好，因為他們沒在股票上賠錢。

有至少85%的人是不適合投資的，突然發(fā)現(xiàn)自己不適合，也不是什么不好意思的事情，只要現(xiàn)在“回頭是岸”，你的“不投資”表現(xiàn)至少可以比85%的人好。學習巴菲特最好的辦法，其實就是遠離股市。

巴菲特的東西每一個人都可以學，但我發(fā)現(xiàn)，只有很少人會去真正認真地學，所以能學會的人很少。