近日，重慶橋頭火鍋飲食服務(wù)有限公司（以下簡稱“橋頭火鍋餐飲”）的一項(xiàng)重大股權(quán)變動引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺披露，該公司第一大股東——重慶市南岸區(qū)商務(wù)委員會，正公開對外掛牌出售其持有的橋頭火鍋餐飲18.96%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價設(shè)定為526.8萬元，評估價值則高達(dá)658.5萬元。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不僅標(biāo)志著橋頭火鍋餐飲這一老字號火鍋品牌的股權(quán)結(jié)構(gòu)即將發(fā)生重大變化，也引發(fā)了市場對該公司未來發(fā)展路徑的諸多猜測。

值得注意的是，因?yàn)檎{(diào)味品企業(yè)重慶橋頭食品有限公司（下稱“橋頭食品”）與其共享“橋頭”品牌，直接影響可能較為有限，但間接影響和市場反應(yīng)也值得關(guān)注。

大股東為何迫切轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)

橋頭火鍋餐飲作為重慶火鍋界的佼佼者，其歷史可追溯至1908年，是重慶首家涉外定點(diǎn)火鍋店，也是重慶第一家擁有空調(diào)的火鍋店。自誕生以來，橋頭火鍋餐飲憑借其獨(dú)特的口味和深厚的文化底蘊(yùn)，贏得了廣泛的市場認(rèn)可。1994年，橋頭火鍋餐飲被中國商業(yè)部命名為“中華老字號”，2003年更是榮獲“中國十佳火鍋店”稱號，其品牌價值可見一斑。

根據(jù)全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺的信息，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將通過網(wǎng)絡(luò)競價的方式進(jìn)行，自9月23日起開始接受保證金交納，截止時間為10月11日。值得注意的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的底價僅為評估價的80%左右，顯示出轉(zhuǎn)讓方對于快速完成交易的強(qiáng)烈意愿。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，重慶市南岸區(qū)商務(wù)委員會作為橋頭火鍋餐飲的第一大股東，其持有的18.96%股權(quán)是本次轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的。而第二大股東易家明持股6.4%，第三大股東重慶市南岸區(qū)糖酒有限公司持股2.69%，公司董事長夏洪亮則為第四大股東，持股2.83%。值得注意的是，根據(jù)轉(zhuǎn)讓信息，原股東對此次轉(zhuǎn)讓的18.96%股權(quán)享有優(yōu)先購買權(quán)，但截至目前，部分原股東尚未給出明確回復(fù)，且公司管理層也無收購意向。

近年來，“橋頭火鍋餐飲”的經(jīng)營狀況并不樂觀。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2023年橋頭火鍋餐飲實(shí)現(xiàn)營收125.18萬元，但營業(yè)利潤虧損32.3萬元，凈利潤僅為83.12萬元。進(jìn)入2024年，公司的經(jīng)營狀況并未出現(xiàn)顯著改善，上半年實(shí)現(xiàn)營收59.8萬元，營業(yè)利潤及凈利潤均為8.29萬元，總資產(chǎn)620.59萬元，而總負(fù)債高達(dá)687.22萬元，導(dǎo)致凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)值（-66.63萬元）。

換言之，重慶橋頭火鍋餐飲公司尚處于“資不抵債”狀態(tài)。

面對這一困境，橋頭火鍋餐飲開始逐步調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略。一方面，公司逐漸收縮火鍋門店，將經(jīng)營重心轉(zhuǎn)移至火鍋底料業(yè)務(wù)。據(jù)報(bào)道，橋頭火鍋餐飲底料業(yè)務(wù)近年來發(fā)展迅猛，每天有大量產(chǎn)品發(fā)往全國各地及海外市場。另一方面，公司也在積極尋求外部投資與合作機(jī)會，以期通過股權(quán)變動等方式引入新的資源和動力推動企業(yè)發(fā)展。

對任何企業(yè)來說，大股東的退出可能意味著公司原有發(fā)展戰(zhàn)略的終結(jié)，新股東將根據(jù)公司實(shí)際情況和市場環(huán)境制定新的發(fā)展戰(zhàn)略。此外，外部影響也不可忽視，大股東出售股權(quán)的消息一經(jīng)傳出，往往會引起市場的廣泛關(guān)注，投資者可能會對公司的未來前景產(chǎn)生疑慮，導(dǎo)致股價波動。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓無疑將對橋頭火鍋餐飲的未來發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，新股東的加入可能為公司帶來新的經(jīng)營理念和管理模式；另一方面，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的完成也將有助于緩解公司的財(cái)務(wù)壓力并推動其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

影射出了川味火鍋的“觸頂”現(xiàn)狀？

根據(jù)資料，“橋頭火鍋餐飲”目前只持有“橋頭食品”0.5%的股權(quán)，且與其沒有直接的股權(quán)關(guān)聯(lián)。因此，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，“橋頭火鍋餐飲”大股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對“橋頭食品”的直接控制權(quán)沒有影響。

盡管股權(quán)結(jié)構(gòu)獨(dú)立，但“橋頭”品牌是兩者的共同資產(chǎn)。橋頭火鍋飲食作為歷史悠久的品牌，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能引發(fā)市場對“橋頭”品牌未來發(fā)展的關(guān)注和猜測，這可能對橋頭食品的品牌形象和市場認(rèn)知產(chǎn)生一定影響。如果市場對橋頭火鍋飲食的未來發(fā)展持悲觀態(tài)度，可能會影響消費(fèi)者對“橋頭”品牌的整體好感度，間接影響到橋頭食品的銷售。

同時，考慮到“橋頭火鍋餐飲”曾以火鍋業(yè)務(wù)為主，而橋頭食品則專注于火鍋底料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，兩者之間可能存在一定的業(yè)務(wù)合作或供應(yīng)鏈關(guān)系?！皹蝾^火鍋餐飲”的股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能會影響其業(yè)務(wù)調(diào)整和戰(zhàn)略方向，進(jìn)而影響到與橋頭食品之間的合作模式和規(guī)模。

此外，放大至整個火鍋行業(yè)來看，在2024上半年財(cái)報(bào)看勢中，我們也曾提到過火鍋行業(yè)現(xiàn)狀，主要上市公司呈現(xiàn)出增長乏力態(tài)勢。（相關(guān)閱讀：趨勢 | 壓力持續(xù)、比拼韌性）“橋頭火鍋餐飲”大股東此番事件，似乎也向我們再次印證了這一局面。

對比火鍋餐飲知名企業(yè)來看，截至2024年6月30日，海底撈實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入214.91億元，同比增長13.8%，核心經(jīng)營利潤達(dá)到27.99億元，較去年同期增長13.0%。盡管業(yè)績創(chuàng)出新高，但資本市場對海底撈的估值較低，動態(tài)市盈率僅為15.8倍，股價漲幅有限，反映出市場對未來業(yè)績增長的擔(dān)憂。

2024年上半年，呷哺集團(tuán)的收入同比減少15.9%至人民幣23.9億元。稅前虧損人民幣2.67億元，而2023年上半年則為稅前盈利人民幣700萬元，凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。

九毛九2024年上半年?duì)I收為30.64億元，雖然同比增長了6.4%，但相比疫情前的增速明顯放緩。凈利潤僅為6797萬元，同比下降了71.5%。雖然實(shí)施了品牌多元化戰(zhàn)略，但除了太二酸菜魚外，其他品牌如慫火鍋、九毛九西北菜等并未取得顯著成效。

對比同行業(yè)的火鍋底料上市企業(yè)狀況，天味火鍋調(diào)料自2016-2020年間的復(fù)合增長率為27%，近四年的復(fù)合增長率僅有0.1%；頤海國際火鍋調(diào)料第三方業(yè)務(wù)自2014-2020年間的復(fù)合增長率高達(dá)53.35%，近四年的復(fù)合增長率僅有6.37%。

近年來，火鍋調(diào)料市場吸引了眾多新進(jìn)入者，包括傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)、新興品牌以及跨界企業(yè)等。這種競爭態(tài)勢不僅加劇了市場份額的爭奪，還促使了產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象的出現(xiàn)，使得消費(fèi)者在選擇時更加挑剔，難以形成穩(wěn)定的品牌忠誠度。因此，即使是行業(yè)內(nèi)的主要上市公司，如頤海國際和天味食品，也感受到了來自市場的巨大壓力。

然而，頤海國際和天味食品在火鍋調(diào)料業(yè)務(wù)上都各自擁有獨(dú)特的優(yōu)勢和競爭力。頤海國際主要依托海底撈的品牌效應(yīng)和廣泛的銷售渠道實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長；而天味食品則通過雙品牌運(yùn)作、產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新能力以及品牌影響力等方面的優(yōu)勢來保持市場競爭力。長遠(yuǎn)看來，如何利用自身優(yōu)勢逆轉(zhuǎn)當(dāng)前增長乏力，是個問題。

而以川式底料為主要產(chǎn)品的“橋頭食品”，若是保持現(xiàn)狀，未來恐怕不太樂觀。作為老字號品牌，雖然擁有較高的知名度和歷史底蘊(yùn)，但也面臨著品牌老化的風(fēng)險(xiǎn)。在年輕消費(fèi)者成為市場主力的今天，橋頭食品迫切需要思考如何吸引年輕消費(fèi)者，保持品牌的活力和新鮮感。