新“國九條”與“科創(chuàng)板八條”明確大力支持并購重組后，今年的并購重組市場持續(xù)升溫，標志性案例不斷涌現(xiàn)，集中體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)并購、科技并購、央國企并購三大方面，表明A股市場或已進入新一輪并購重組周期。

尤其是8月份以來，A股并購市場活力迸發(fā)，新增的并購預(yù)案連續(xù)“刷屏”，多家央國企大市值上市公司并購重組后誕生的“巨無霸”，點燃了市場對其估值的遐想。

鹽湖股份（000792.SZ）將與中國最大的金屬礦業(yè)集團五礦集團聯(lián)手重組，中國鹽湖集團即將出爐，這一重組有望解決歷史遺留問題；在券商行業(yè)，國泰君安（601211.SH）與海通證券（600837.SH）正在籌劃合并，市場看好“中國版高盛”問世；電力行業(yè)，兵器裝備集團旗下的保變電氣（600550.SZ）宣布控股股東啟動業(yè)務(wù)整合事宜后，點燃資金情緒，公司股價累計上漲逾90%。

并購重組是資本市場發(fā)展過程中不可或缺的重要組成部分，也是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級、優(yōu)化資源配置、助力上市公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。尤其對于科技型企業(yè)，并購重組是實現(xiàn)更強競爭力的重要手段之一。隨著已發(fā)布的并購預(yù)案落地進展，以及后續(xù)可能發(fā)布的并購重組新方案，全新的并購重組周期有望成為A股市場最大看點。

央國企并購重組活躍度提升

政策暖風(fēng)頻送、更大力度支持并購重組，是今年A股并購市場活躍的主要推力。2月以后，證監(jiān)會、國務(wù)院頻繁提及支持并購重組，包括研究對頭部大市值公司重組實施“快速審核”、以優(yōu)質(zhì)頭部公司為“主力軍”推動上市公司吸收合并。其中，新“國九條”出臺后，證監(jiān)會進一步優(yōu)化政策環(huán)境，多措并舉激發(fā)并購重組市場活力。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)及第一財經(jīng)記者梳理，2024年以來，A股市場并購或并購重組的預(yù)案超過150單，已經(jīng)超過了2023年全年水平（約130單）。8月以來，并購市場提速，到了9月，8單重大資產(chǎn)重組計劃發(fā)布，涉及多家千億市值央國企龍頭公司，為市場帶來“世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地”“中國版高盛”“中國神船”落地預(yù)期。

9月8日，鹽湖股份發(fā)布公告稱，公司實際控制人青海省政府國資委、控股股東青海國投與中國五礦擬共同組建中國鹽湖集團。若本次交易完成，鹽湖股份的控股股東將由青海國投變更為中國鹽湖集團，實控人將由青海省政府國資委變更為中國五礦。

9月5日，A股歷史最大上市券商“A+H”合并的公告“刷屏”金融人朋友圈，千億券業(yè)龍頭國泰君安、海通證券擬籌劃重大資產(chǎn)重組，證券業(yè)“超級航母”呼之欲出；9月2日，中國船舶（600150.SH）和中國重工（601989.SH）雙雙發(fā)布公告稱，中國船舶擬通過向中國重工全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國重工，兩家公司均為市值超過千億的大型船舶企業(yè)，實控人均為國務(wù)院國資委，此舉將進一步聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強軍主責主業(yè)、加快船舶總裝業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、規(guī)范同業(yè)競爭、提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量。截至最新收盤日，中國船舶和中國重工的總市值分別達1561億元和1136億元。

“硬科技”漸成并購主流領(lǐng)域

大型央國企并購重組是為了聚焦主業(yè)發(fā)展，整合資源，實現(xiàn)提質(zhì)增效，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用，推動上市公司進一步高質(zhì)量發(fā)展。在“硬科技”領(lǐng)域，并購重組有望加強培育先進科學(xué)技術(shù)，收購方通過購買資產(chǎn)或股權(quán)實現(xiàn)擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升市場份額、避免低效競爭，尤其是推動我國在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域加速突破關(guān)鍵卡脖子技術(shù)。

年內(nèi)發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”明確提出，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)；適當提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強持續(xù)經(jīng)營能力，收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。

政策發(fā)布以來，截至最新收盤日，近20家科創(chuàng)板上市公司發(fā)布了產(chǎn)業(yè)并購方案，涉及芯聯(lián)集成（688469.SH）、普源精電（688337.SH）、艾迪藥業(yè)（688488.SH）、三友醫(yī)療（688085.SH）、惠泰醫(yī)療（688617.3SH）、國盾量子（688027.SH）等上市公司，其中芯聯(lián)集成、富創(chuàng)精密（688409.SH）、希荻微（688173.SH）三單方案為重大資產(chǎn)重組，亦有多家上市公司計劃收購未盈利資產(chǎn)。

集成電路方面，去年上市的晶圓代工企業(yè)芯聯(lián)集成擬收購控股子公司芯聯(lián)越州集成電路制造（紹興）有限公司（下稱“芯聯(lián)越州”）剩余72.33%股權(quán)，對應(yīng)資產(chǎn)交易價格為58.97億元，交易完成后，上市公司對芯聯(lián)越州的持股比例將由27.67%提升至100%。中報顯示，芯聯(lián)集成的主營業(yè)務(wù)涉及七條產(chǎn)品線，車規(guī)級半導(dǎo)體貢獻了近五成營業(yè)收入，本次公司擬收購的芯聯(lián)越州主要從事第三代半導(dǎo)體生產(chǎn)，雙方的晶圓制造產(chǎn)能形成互補。這筆對虧損公司的收購體現(xiàn)了“科創(chuàng)板八條”提高并購重組估值包容性的導(dǎo)向。

模擬芯片企業(yè)納芯微（688052.SH）收購購昆騰微電子股份有限公司（原計劃獨立上市）控制權(quán)終止后，上市公司又宣布擬以現(xiàn)金方式收購上海麥歌恩微電子合計79.31%的股份，收購對價合計為7.93億元，若交易完成，上海麥歌恩微電子將成為納芯微的控股子公司。

“全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成頭部格局，前幾名廠商在發(fā)展過程中，不斷通過并購整合完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升市場份額。科技領(lǐng)域的并購?fù)莾煞N思路，一是并購整合與公司主業(yè)緊密相關(guān)的標的資產(chǎn)，直接把產(chǎn)品線買過來，提升競爭力；二是并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)，提升供應(yīng)鏈能力，通過強管理能力，把收購資產(chǎn)發(fā)展成業(yè)績新增長點?！币晃蝗A東地區(qū)投行人士對記者說，“在政策支持以外，IPO市場轉(zhuǎn)冷也是科技領(lǐng)域并購活躍度提升的原因之一?！?/p>

新“國九條”頒布后，滬深交易所提升了上市標準，今年以來的新股數(shù)量為64只，相較之下，去年前9個月上市新股264只、全年發(fā)行新股313只。過去，IPO是科技企業(yè)投資人退出的主要途徑，未盈利企業(yè)也能在科創(chuàng)板上市，IPO從嚴后，部分獨立上市確定性降低，企業(yè)尋求被并購成為股東的首選。

（文章來源：第一財經(jīng)）