【2024年R15俱樂部現(xiàn)役成員合影】

貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展、?？低暋?span>美的集團(tuán)、飛科電器、偉星新材、蘇泊爾、格力電器、伊利股份、濟(jì)川藥業(yè)、愛美客、晨光股份、歐普康視、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、珀萊雅、承德露露、偉明環(huán)保、洋河股份、周大生、老鳳祥、長春高新、今世緣、愛爾眼科、口子窖、老板電器、法拉電子、先導(dǎo)智能、片仔癀、廣州酒家、迎駕貢酒、美亞光電。

剔除榜外：健帆生物、德賽電池、我武生物、通策醫(yī)療、海爾智家。

新進(jìn)俱樂部（帶下劃線部分）：愛美客、愛爾眼科、美亞光電。

定義說明：

【R15俱樂部】特指由那些符合嚴(yán)苛版R15標(biāo)準(zhǔn)的公司作為成員組成的俱樂部。

【R15排名】對(duì)所有公司按照R15特性進(jìn)行的綜合排名，排名越高，理論上越接近R15俱樂部，但也不是一定的，比如有的公司可能因?yàn)槟骋荒瓯憩F(xiàn)很差而未進(jìn)入俱樂部，但排名卻比一些R15俱樂部成員排名高，而且這些公司質(zhì)地不見得比俱樂部成員差，有的甚至優(yōu)秀得多。當(dāng)然金子總會(huì)發(fā)光，那些優(yōu)秀的無冕之王，最終遲早還是會(huì)被邀請(qǐng)進(jìn)俱樂部，只需要等待一個(gè)合適時(shí)機(jī)。文章前面僅列出當(dāng)前最新的俱樂部成員，文章末尾列出的才是R15全口徑排行榜。

歲月如梭，時(shí)間如白駒過隙，人過不惑之后，時(shí)間機(jī)器似乎在加速運(yùn)轉(zhuǎn)，一年又一年，時(shí)光稍縱即逝，又到了勞動(dòng)節(jié)，對(duì)于部落小伙伴來說，不，應(yīng)該是老伙伴們，又到了我們例行相會(huì)的時(shí)間。準(zhǔn)確的說今天是勞動(dòng)節(jié)翌日了，五一給自己放了一天假去看望了一下老舅，所以今年晚了一點(diǎn)。不過對(duì)于R15來說，最大的優(yōu)勢(shì)和依靠就是時(shí)間，時(shí)間是他最忠實(shí)的伙伴，最大的靠山。因?yàn)樗_啟的是躺賺模式，在時(shí)間的加持下，積累財(cái)富就是他的宿命，沒有假期，不會(huì)休息，時(shí)間越快時(shí)間越久，意味著賺的更快更多，而頂級(jí)的R15最重要的標(biāo)志就是超級(jí)長壽，時(shí)間早點(diǎn)晚點(diǎn)既沒有影響更不會(huì)浪費(fèi)。所以相比T0之類的爭分奪秒，卷得叮叮當(dāng)當(dāng)，投資R15的最大好處就是好飯不怕晚，瓜是苦后甜，天生從容。不知不覺，從2004開始，這個(gè)排行榜我已經(jīng)整理跟蹤了21年，后來每年公開發(fā)到博客也已經(jīng)連續(xù)做了十多年了，很多“小”伙伴早也已經(jīng)變成“老”伙伴，緣起而聚，感謝有你陪伴，讓我的投資之旅更添生機(jī)和樂趣。

當(dāng)今世界，全世界都在瘋狂比賽印錢，美國在瘋狂印，日本在瘋狂印，當(dāng)然也包括我們，有這世界gdp前三強(qiáng)做榜樣，其他國家也不遑多讓，甚至印得更多，因?yàn)橛÷烁侨菀资軅哪且粋€(gè)，當(dāng)然這只是開始，還遠(yuǎn)未結(jié)束（除非人類滅亡，也許根本停不下來），未來只會(huì)更瘋狂，這是現(xiàn)代社會(huì)脫離金本位之后的必然歸宿，無法阻擋。如今我們的M2已經(jīng)達(dá)到恐怖的300萬億，我們保住自己財(cái)富和購買力的難度和這個(gè)數(shù)字增大的速度成反比，而鈔票正在和將要以不以人的意志轉(zhuǎn)移和不可思議的速度貶值和發(fā)毛，保值已經(jīng)十分困難，更不用說增值。我們可以做一個(gè)小小的假設(shè)來說明這個(gè)問題：想象有一個(gè)封閉的小世界，一共有100萬億的財(cái)富，這世界只有三類人，一類人a手里拿著100萬億的鈔票，一類人b手里拿著100萬億的負(fù)債，還有一類人c手里拿著100萬億的資產(chǎn)，目前a和c同等富有（因?yàn)榇藭r(shí)100萬億鈔票目前正好可以對(duì)應(yīng)交換100萬億的資產(chǎn)），b略窮，但是當(dāng)這個(gè)世界再印100萬億鈔票之后--這幾乎是必然發(fā)生的，而且回持續(xù)發(fā)生，不會(huì)停止--會(huì)發(fā)生什么，此時(shí)便有了200萬億的鈔票還是對(duì)應(yīng)著原先這100萬億的資產(chǎn)，一份資產(chǎn)需要兩份鈔票去對(duì)應(yīng)，顯然最受益是b，因?yàn)樨?fù)債用資產(chǎn)購買力計(jì)價(jià)瞬間就減少了一半，c由于拿的資產(chǎn)和鈔票數(shù)量無關(guān)，所以不受影響，只有a最受傷，財(cái)富瞬間減少了一半，在這個(gè)世界中，我們選擇做哪類人，a顯然是冤大頭，我們直接拋棄，看上去b利益最大，但風(fēng)險(xiǎn)太高而且太窮，顯然只有c才是最佳選擇（當(dāng)然可以選擇和b適當(dāng)合作，此時(shí)這個(gè)世界變?yōu)閮深惾?，a和bc）。不過盡管我們所有人都知道只有像c類人一樣持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能保住我們的財(cái)富，從而安全幸福地度過我們的一生，而到底哪些資產(chǎn)是這樣的資產(chǎn)，我們卻有點(diǎn)迷茫，黃金？古董？房產(chǎn)？債券？商品？股權(quán)？在我經(jīng)常鼓吹的太陽創(chuàng)富論中說過，目前我們世界的財(cái)富主要以公司的組織形式存在，而我在去年的前言中也討論這樣一個(gè)事實(shí)：創(chuàng)業(yè)100家能有1家成功，屬于百里挑一，100家成功的公司有1家能上市，屬于萬里挑一，100家上市公司只有1家能成為R15，屬于百萬里挑一，10家R15有一家能成為頂級(jí)R15，屬于千萬里挑一。所以R15是百萬分之一的存在，頂級(jí)R15更是千萬分之一的存在，顯然易見，R15必定是這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中最好的選擇之一甚至沒有之一。所以大多數(shù)正常情況下我對(duì)資產(chǎn)長期保值增值功能的排序大約是：頂級(jí)R15>普通R15>普通股權(quán)>房產(chǎn)>黃金>=商品>債券。。。>>現(xiàn)金。

而我們的R15已經(jīng)連續(xù)低迷三年，這在歷史上也比較罕見，隨著時(shí)間的積累，長期的蓄力，我對(duì)他們未來卻越來越期待，越來越有信心，也許我們正在站一個(gè)新的歷史起點(diǎn)上，因?yàn)闀r(shí)間這個(gè)朋友從來沒有背叛過R15，從前沒有，未來也不會(huì)，相反他的蓄力就是為了更好往前推R15這輛豪車，實(shí)際上R15的R本身就是基于時(shí)間之輪才存在的概念，R表示基于時(shí)間的回報(bào)，15表示回報(bào)速度為年15%，他們同為一體，無法分離。所以今年不想灌太多餐前雞湯，淺嘗輒止，對(duì)未來，就讓我們拭目以待，是騾子是馬自見分曉。下面就讓我直接進(jìn)入勞動(dòng)節(jié)慣常程式。

首先再祝大家五一快樂！

勞動(dòng)節(jié)愛勞動(dòng)，每年五一必有一項(xiàng)不可少的勞動(dòng)，就是R15排名。從2012年開博公開分享以來，不知不覺這個(gè)排名已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了10多年，每年都在五一相逢，從未失約（這本身就是體現(xiàn)了R15的重要特征：持續(xù)性、穩(wěn)定性、長期性，相信這十多年那些輔以優(yōu)質(zhì)+低估+分散+長持八字方針真正長期堅(jiān)持R15的投資者對(duì)此也應(yīng)該早已有所體會(huì)了吧）。這是一張只關(guān)乎價(jià)值，無關(guān)乎價(jià)格的排行榜。希望寄此找到那些具有長期競爭力的最優(yōu)秀的R15公司，長期關(guān)注。目前R15作為一個(gè)整體已經(jīng)連續(xù)低迷了三年，這更是一個(gè)值得關(guān)注的歷史時(shí)刻，難逢難遇，隨著利率的不斷下降，估值中樞必定上移，下一次這樣的機(jī)會(huì)不知道要等多少年。（而每當(dāng)R15高漲的時(shí)候又充斥一種聲音：公司好是好，就是太貴了，而當(dāng)R15低迷時(shí)，又充斥著另一種聲音：他們已經(jīng)過時(shí)了。這也許就是R15持續(xù)有效的原因，不然他就會(huì)打破股市九成人不賺錢的鐵律。）每年選在五一發(fā)布，除了愛勞動(dòng)，主要是考慮到A股市場在4月底所有年報(bào)都公布完畢，可以第一時(shí)間更新。另外，這是一個(gè)10年的保守排名，周期比較長，只有那些久經(jīng)沙場的成熟的老將才有資格入圍。因?yàn)樯鲜星暗臄?shù)據(jù)的可靠性有待商榷，所以為了嚴(yán)謹(jǐn)，除非有充足的特別理由，原則上上市未滿十年的公司不參與排名。所以其實(shí)還有很多優(yōu)秀的新生代公司，因?yàn)闆]資格，沒有參與排名，因此這個(gè)排行榜是體現(xiàn)不出的，但在我每年的5年排行榜中卻活躍他們的身影，那里也是R15的搖籃，所以從2018年開始同時(shí)附上5年排名前列的公司，希望從中可以找到年輕的未來R15。當(dāng)然因?yàn)槟贻p，也有更多不確定性，想從這些新生代挖掘未來的俱樂部新星，更需要擦亮眼睛。

另外，有很多小伙伴經(jīng)常問我，這個(gè)五一的排行榜里的R15俱樂部名單和我每年元旦發(fā)的R15總結(jié)里面的名單有什么區(qū)別，為什么有些個(gè)股不一樣？雖然我每次都有解答，但畢竟是零星的，所以我覺得趁此機(jī)會(huì)，有必要在這里再做一個(gè)統(tǒng)一的回答：這里的排行榜針對(duì)的是A股所有上市公司過去歷史經(jīng)營成績的統(tǒng)計(jì)考核，進(jìn)入R15俱樂部的公司是表示過去10年他們的成績非常優(yōu)秀，達(dá)到了R15的標(biāo)準(zhǔn)（苛刻版），相當(dāng)于頒發(fā)一個(gè)終身成就獎(jiǎng)，所以這份俱樂部名單表示的只是過去的R15。而我們真正要投資的是未來的R15。這份過去R15的名單的意義就在于，他們是未來R15的一個(gè)來源，而且是一個(gè)重要來源，但不是全部來源，名單中的公司也不可能全部會(huì)成為未來的R15，也只有一部分可以繼續(xù)成為未來的R15，這也是優(yōu)等生理論的直接作用。我們?cè)趯ふ椅磥?/span>R15的過程過程中，有很多的方法和工具，所以這個(gè)排行榜就是方法和工具之一，當(dāng)然我們也還可以同時(shí)有很多別的方法去尋找未來的R15，多管齊下，當(dāng)我們找到的那些公司未來某一年五一進(jìn)入到這個(gè)俱樂部，就表示我們的選擇獲得了成功，至少是階段性的成功。而元旦總結(jié)的R15名單，就是我們通過各種方法找到的希望能成為未來R15的公司，并且元旦統(tǒng)計(jì)側(cè)重那些公司的市場表現(xiàn)，而這里不關(guān)心市場價(jià)格表現(xiàn)，只關(guān)心運(yùn)營業(yè)績表現(xiàn)，這也是一個(gè)區(qū)別。不知道我說清楚沒有。

以上是R15排名的背景和基本原則。

閑話少敘，言歸正傳。

從今年的排名結(jié)果看，俱樂部主體一如既往的穩(wěn)定，并沒有什么太大的變化，甚至相比往年今年變化更小，去年是出三進(jìn)七，今年是出五進(jìn)三，所以今年俱樂部規(guī)?？s減2家，最終定格32家，這也是和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷的環(huán)境相匹配的，經(jīng)濟(jì)越困難，當(dāng)然R15越少，想成為R15則更困難。絕大部分超級(jí)老油條還是穩(wěn)坐江山，掉隊(duì)的不超過10%，只是有的排名次序有一些細(xì)微的變化。穩(wěn)定、變化緩慢、持續(xù)性好、生命周期長，這是R15的一個(gè)主要特征，也是優(yōu)等生理論能夠成立的重要依據(jù)，也是優(yōu)等生理論可以加以利用獲取超額利益的基石。

今年掉隊(duì)的雖然有幾家可稱老油條，但沒有一家可算超級(jí)老油條，大多是4、5年級(jí)，其中還有一家屬于誤傷，因?yàn)橛幸粋€(gè)平均數(shù)據(jù)有一點(diǎn)不達(dá)標(biāo)，被忍痛踢出，未來分分鐘可能殺回來。但其他幾家老油條則完成謝幕，未來還想重回俱樂部榜單，將十分困難，理論上至少也要等到十年之后，但依舊感覺會(huì)很困難。

但今年新進(jìn)榜的新貴相對(duì)來說比較少，只有三家，靠的都是多年的積累，多年的媳婦熬成婆，雖然有點(diǎn)靠資歷熬上去的嫌疑，但質(zhì)量其實(shí)都還不錯(cuò)，尤其是其中一家仍在高速成長期，另外兩家也有機(jī)會(huì)繼續(xù)增長，有望長期霸榜，成為新的老油條。新老更替，這是歷史的必然。R15變化緩慢并不意味著不變化，流水不腐,戶樞不蠹，要保持旺盛的生命力，必定要有健康平衡的新陳代謝。總體來說，今年俱樂部除了主體成員保持穩(wěn)定，和往年平均值相比，掉隊(duì)的中等，新進(jìn)的數(shù)量偏少，換血力度中等偏低。隨著經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式增長時(shí)代結(jié)束，中國從發(fā)展中國家逐漸向發(fā)達(dá)成熟國家邁進(jìn)，各個(gè)行業(yè)格局占位也逐漸在成熟中趨于穩(wěn)定，給與后來者出頭的機(jī)會(huì)將日益減少，各行業(yè)龍頭R15公司地位總體將日益穩(wěn)固，尤其對(duì)于一些相對(duì)傳統(tǒng)的行業(yè)尤其如此，龍頭R15總體具有更大的優(yōu)勢(shì)。所以未來涌現(xiàn)R15新貴的速度，即換血的速度不是更快，很可能是更慢，往好的方面看，這將意味著更穩(wěn)定，強(qiáng)者恒強(qiáng)，優(yōu)等生理論更顯著；從不好的方面講，這也許意味著R15整體更低的增長率，當(dāng)然同時(shí)也意味著更高的分紅率，否則它就沒有辦法待在R15的隊(duì)伍里，從簡單的數(shù)學(xué)原理上就能確定這一點(diǎn)。所以如果真的出現(xiàn)這種情況，要獲得同等的永久收益率，我們則需要一個(gè)更低的初始買入成本。但是現(xiàn)在的低利率環(huán)境大大降低資金的長期收益要求，這將大大提高R15的估值中樞，當(dāng)然估值中樞的提高也意味著更低的絕對(duì)收益率?，F(xiàn)在長期無風(fēng)險(xiǎn)收益率（十年國債收益率）已經(jīng)降到2.3%，意味著長壽的頂級(jí)R15即使43倍pe也能輕松達(dá)到這個(gè)初始收益率，加r15的15%+的再投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個(gè)收益，那么他最后的絕對(duì)收益率介于這兩個(gè)收益率端點(diǎn)（2.3%,15%+）之間（具體落在哪里取決于分紅率，當(dāng)分紅率為100%時(shí)落在左端，當(dāng)分紅率0%時(shí)落在右端，即絕對(duì)理論預(yù)期收益率=初始收益率*分紅率+再投資收益率*（1-分紅率））, 所以理論上還可以給出更高的溢價(jià)?？傊退惚Ｊ氐恼f，R15的息債比（股息率/長期債利率）至少小于等于1才合理，因?yàn)楣上⑦€有增長，而債息不僅不增長，還有長期下降的趨勢(shì)，而頂級(jí)的R15更是可以認(rèn)為股債收益比（初始收益率/長期債利率）小于等于1才合理，因?yàn)樗偻顿Y收益率太高了，最關(guān)鍵是他還長壽。

再次強(qiáng)調(diào)，總體變化仍然無法脫離那個(gè)我一直在講的大邏輯，是為我對(duì)中國未來R15公司的未來趨勢(shì)總定性：我們的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸趨于成熟，很多行業(yè)都已經(jīng)形成穩(wěn)定的領(lǐng)導(dǎo)者和統(tǒng)治者，有這些老油條把持住核心資產(chǎn)，新貴要想脫穎而出越發(fā)變得困難，R15俱樂部的門檻可以說不是降低了而是升高了。可以想見，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體從不成熟期的野蠻增長、混戰(zhàn)到成熟的穩(wěn)定增長、塵埃落定，必定會(huì)是這樣的結(jié)果。未來也許還有一些新興行業(yè)同樣會(huì)經(jīng)歷這樣的過程，從這些行業(yè)中也會(huì)斷斷續(xù)續(xù)走出來一些R15新貴，但總體涌現(xiàn)數(shù)量也很難和以前匹敵了。然而生老病死，所有事物有興就有衰，有生就有死，這個(gè)世界唯一不變的就是變化，這是自然規(guī)律。所以我們也不能掉以輕心，躺在這些老油條上睡大覺。鐵打的營盤流水的兵，老兵終有退役的一天，補(bǔ)充充滿活力的新兵，隊(duì)伍才有戰(zhàn)斗力。目前看，有一些新兵正在路上，從5年排行榜可以隱約看到他們的身影，最終他們誰會(huì)脫穎而出，成為王中之王進(jìn)入R15俱樂部，讓我們睜大眼睛，仔細(xì)的尋找，謹(jǐn)慎的求證，慢慢和他們成為熟悉的朋友，近朱者赤近墨者黑，和優(yōu)秀的為伍，我們也能變得優(yōu)秀，始終和那些未來大概率將成為R15的優(yōu)秀者為伍，我們投資成功的概率也將大大提高，如果能趕在他們進(jìn)入俱樂部之前成為他們的知己，那就是最好不過。當(dāng)然現(xiàn)在的主力，還是這些老油條--其中的大部分。目前看他們的生命力很多還超級(jí)旺盛，根本看不到衰老的跡象，甚至--越活越年輕；有些壽命也超級(jí)長，至少比我們大部分投資者的生命長，長得多，當(dāng)然這是一個(gè)好消息也是一個(gè)壞消息，對(duì)投資是前者，對(duì)生命是后者，令人唏噓不已，這個(gè)世界就是這樣，我們最終都會(huì)死去，如果我們欣然接受，我們就會(huì)感到幸福，而且實(shí)際上我們也沒有其他選擇。最后，老生繼續(xù)常談，俱樂部成員這種生命力，實(shí)際上還是由R15特征決定的，因?yàn)镽15看重的長期競爭力，而長期競爭力注定是一個(gè)厚積薄發(fā)，變化緩慢的過程，優(yōu)等生不會(huì)一下子變?yōu)椴钌?，差生要變?yōu)等生也非常困難。而能進(jìn)入俱樂部的公司更是百里挑一，鳳毛麟角，本來就非常稀少，變化慢，同時(shí)這也體現(xiàn)了俱樂部的一大宗旨：寧缺毋濫。這本身就是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)，增加了確定性，但這對(duì)R15投資者也提出了一個(gè)至關(guān)重要的要求就是：定力。

今年俱樂部具體成員數(shù)的變化，退出5家，其中3家都屬于醫(yī)藥生物（生物制造、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)各一家）、1家電池制造和1家電器，新進(jìn)3家（帶下劃線部分），兩家醫(yī)療服務(wù)和一家機(jī)械設(shè)備。可以看到醫(yī)療保健行業(yè)其實(shí)差異化比較大，業(yè)績有分化，真正的好公司必將脫穎而出，競爭力下降的公司同時(shí)也會(huì)慢慢淡出。這是一個(gè)很大的行業(yè)，可以容納較多的R15。今年R15俱樂部成員縮至32家，但相比歷史規(guī)模仍在較高位置，那些龍頭老油條似乎越老越強(qiáng)，越老越穩(wěn)，所以越是艱苦的歲月，龍頭可能過得越好，因?yàn)樗畹米銐蚓每梢宰哌^去輕松撿起那些角落里瀕死的流浪漢掉落的裝備（占領(lǐng)那些活不下去瀕臨倒閉的小公司的市場）。

他們是（按R15總排名序）：

貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展、?？低?、美的集團(tuán)、飛科電器、偉星新材、蘇泊爾、格力電器、伊利股份、濟(jì)川藥業(yè)、愛美客、晨光股份、歐普康視、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、珀萊雅、承德露露、偉明環(huán)保、洋河股份、周大生、老鳳祥、長春高新、今世緣、愛爾眼科、口子窖、老板電器、法拉電子、先導(dǎo)智能、片仔癀、廣州酒家、迎駕貢酒、美亞光電。（共32家）

今年俱樂部成員新進(jìn)只有3家，第一家就是醫(yī)美龍頭愛美客，這家公司上市才不滿4年，今年數(shù)據(jù)剛夠10年，因?yàn)榍熬昂眠m用特別條款納入。95%的毛利、30%的ROE、超過25%的增長、幾乎0負(fù)債，高毛利高ROE高增長低負(fù)債這三高一低不要讓人太羨慕，完全就是頂級(jí)R15的配置，僅僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，堪比茅臺(tái)，毛利甚至比茅臺(tái)還高，增長也不在一個(gè)階段，賽道美妙，前景光明，這些都是依據(jù)特別條款采用上市前數(shù)據(jù)納入的理由，但是否能成為真正的大佬還有待觀察，還需要更長時(shí)日的考驗(yàn)，希望他不要曇花一現(xiàn)。一上來就排在整個(gè)排行榜12名，R15得分100，對(duì)于新秀來講，這是一個(gè)很高的位置，今年的新秀狀元無疑，值得強(qiáng)烈關(guān)注。新進(jìn)的第二家則是早就預(yù)定了俱樂部位置的準(zhǔn)大佬，耳熟能詳如雷貫耳的醫(yī)療服務(wù)的絕對(duì)龍頭愛爾眼科，同屬醫(yī)療保健行業(yè)，也是老齡化受益公司，再加上隨著電子產(chǎn)品的席卷人類生活，未來眼科醫(yī)療市場十分廣闊，潛力巨大，以前最大的問題就是估值太高，現(xiàn)在估值也降下來到可以看的位置，值得關(guān)注，R15總排名第27名，R15得分99分，即超過了99%的公司。新進(jìn)的最后一家是專用設(shè)備制造公司，美亞光電，屬于高科技公司，其主要產(chǎn)品色選機(jī)那是相當(dāng)牛x，可以給各種農(nóng)作物進(jìn)行智能篩選，去除雜質(zhì)，按品質(zhì)分選。。。市占率30%以上，在國外也賣了很多，真是十分了不起，不過我對(duì)科技類公司除了在感情上充滿敬佩之外，投資的話卻總是憂心忡忡，總感覺隨時(shí)都可能變化，不那么確定，這方面有特別研究，能力圈有優(yōu)勢(shì)的伙伴可以考慮深入研究跟蹤，持續(xù)關(guān)注。

以上就是今年新進(jìn)的3家公司，而繼續(xù)留在俱樂部的，頭兩把交椅的冠亞軍異位，就像去年預(yù)測的茅臺(tái)劍指再封王，不出意料，貴州茅臺(tái)終于重回王座，精神領(lǐng)袖實(shí)至名歸，放眼整個(gè)A股市場，實(shí)在是無出其右者，作為頂級(jí)R15，領(lǐng)先了其他R15一個(gè)身位甚至套圈，相比普通公司更是套了好幾圈，獨(dú)一檔的存在，又換帥了，只要不干特別出格的傻事，目前還看不到盡頭，ROE已經(jīng)來到了34%，這是一個(gè)什么概念，如果不分紅能保持這個(gè)再投資收益率（ROE），就意味著2.4年凈資產(chǎn)就可以翻一番。如果持續(xù)保持現(xiàn)在含特別分紅的高分紅率，預(yù)計(jì)茅臺(tái)的ROE還將上升，因?yàn)闇p少了幾乎沒有任何產(chǎn)出的又用不上的現(xiàn)金的浪費(fèi)，毋庸置疑，再強(qiáng)調(diào)一次，茅臺(tái)就是R15俱樂部的話事人和領(lǐng)袖，2010年進(jìn)入首批未來十年R15名單，2013年正式進(jìn)入R15俱樂部，已在俱樂部連續(xù)在榜12年，同時(shí)也是一家典型的股息貴族。海天味業(yè)屈居亞軍，以他近兩年的表現(xiàn)，其實(shí)一點(diǎn)也不屈，ROE已經(jīng)從30%退到20%一線，不出意外，亞軍的位置也難保，名次還將繼續(xù)下滑。不過瘦死的駱駝比馬大，他的商業(yè)模式?jīng)Q定了他終是一方封疆大佬，仍是行業(yè)最頂級(jí)的存在，調(diào)味品行業(yè)絕對(duì)的龍頭，身處和嘴巴相關(guān)的快消品牌，民以食為天，兼具成癮性和長壽性特質(zhì)，永遠(yuǎn)不要小看這樣的公司，連續(xù)在榜6年，目前總排名第二，R15得分100，股息貴族。超級(jí)元老雙匯發(fā)展今年上升一名進(jìn)入三甲，坐上第三把交椅，他就是一家成熟期R15公司的最好榜樣，雖然增速緩慢，但是持續(xù)保持高分紅，高ROE，類似于喜詩糖果，這樣的公司質(zhì)地優(yōu)良，只要注意等到一個(gè)較低買入價(jià)格，獲得一個(gè)較高的初始收益率，就能收獲一個(gè)滿意的絕對(duì)收益率，絕對(duì)收益率=初始收益率*分紅率+再投資收益率*（1-分紅率）=股息率+股息增長率，既然增長率偏低，就需要股息率來找補(bǔ)，所以投資的初始買入價(jià)格是關(guān)鍵。作為俱樂部超級(jí)元老，早在19年前的2005年就首次進(jìn)入俱樂部，之后連續(xù)7年在榜，之后當(dāng)過一段時(shí)間的無冕之王（排名很高，但未在俱樂部任職，甚至長達(dá)數(shù)十年居于總榜前十），目前累計(jì)在榜10年，總排名第三，R15得分100，是值得長期跟蹤的經(jīng)典R15公司。海康威視則滑落一位，坐第4把交椅。美的集團(tuán)則緊隨其后，上升2名，強(qiáng)勢(shì)挺進(jìn)五強(qiáng)，坐實(shí)電器行業(yè)新老大的地位，和其他競爭對(duì)手（包括格力）的差距越來越大，慢慢從行業(yè)雙子星變成獨(dú)一檔的存在，僅僅用優(yōu)秀兩個(gè)字已經(jīng)越來越不足以形容他，不出意外，他很可能還將繼續(xù)前進(jìn)，完全有機(jī)會(huì)奪過海康威視的交椅，目前連續(xù)在榜8年，股息貴族，持續(xù)關(guān)注，看他還會(huì)做出怎樣的精彩表演。排在第6名的仍是飛科電器，相比去年，排名沒有變動(dòng)。俱樂部二年級(jí)新生，小家電龍頭。我常常想為什么電器制造行業(yè)容易出現(xiàn)R15，可能還是因?yàn)槲覀內(nèi)硕啵袊芯薮蟮膽?yīng)用市場，不停的消費(fèi)升級(jí)讓產(chǎn)品快速迭代，成本低，速度快，這樣卷可是我們中國人的強(qiáng)項(xiàng)，所以這個(gè)行業(yè)最終國產(chǎn)早早主導(dǎo)了整個(gè)市場，隨著AI時(shí)代的到來，我看到了更多的可能性，方興未艾，我相信這個(gè)行業(yè)還將長期在俱樂部中占有重要位置，從中淘寶優(yōu)秀的R15也將變得更加容易和必要。排在第7的也是一個(gè)二年級(jí)學(xué)生偉星新材，作為一家細(xì)分行業(yè)的絕對(duì)龍頭，這家公司經(jīng)?？偸浅霈F(xiàn)在各種價(jià)值組合中，讓人不得不另眼相看，今年排名躥升9位，進(jìn)入前十，排到第7，股息貴族，值得研究。第8名則又是一家電器公司，小廚電龍頭蘇泊爾，分紅大方，ROE超高，真是一家低調(diào)優(yōu)秀的賺錢機(jī)器，家里的電飯煲一直用他家的，不過最近聽說美的的也不錯(cuò)，下次也試試，今年排名飆升7位，進(jìn)入前十。另一家廚電龍頭（非小廚電）老板電器也仍在榜，下降3名排名第30，相比蘇泊爾確實(shí)要差那么兩丟丟，大廚電相比小廚電受房產(chǎn)影響也更大。格力電器則仍堅(jiān)守在第9位，著實(shí)不易，雖然被昔日的老弟超過，但仍有大哥風(fēng)范，余威尚存，能在俱樂部Top10就是明證，從2003年就進(jìn)入俱樂部已經(jīng)連續(xù)22年在榜，超級(jí)元老的存在，如果說投資抱住了茅臺(tái)就獲得了一切，其實(shí)格力也一樣，真真優(yōu)秀，跟海天一樣，這樣的公司永遠(yuǎn)不要小看。前十的守門員則仍是被伊利股份牢牢把持，跟美的一樣，他也逐漸脫離了雙子星地位，有在行業(yè)成為獨(dú)一檔的存在的趨勢(shì)，我對(duì)ToC快消品牌的嘴巴股有天然的好感，很多行業(yè)產(chǎn)品處于這樣一個(gè)尷尬循環(huán)：就是產(chǎn)品質(zhì)量越好，越耐用反倒銷量越小，這真是一個(gè)無奈無解的問題，做差沒人買，做得越好就用得越久，質(zhì)量太好甚至一輩子可能只買一次，這不是玩人嗎，很多耐用品都有這樣的屬性，只有靠不停的升級(jí)或設(shè)置有效期才能勉強(qiáng)解決這個(gè)問題。而快消品則完全相反，做得越好用得越多用得越快，反復(fù)復(fù)購，尤其是嘴巴相關(guān)，入口即化，如果再帶點(diǎn)成癮性，入口就分泌多巴胺，相比別的東西更易獲得快樂而成癮，簡直不要太完美。伊利就多少帶點(diǎn)這樣的屬性，強(qiáng)大的渠道和品牌，優(yōu)秀的管理，產(chǎn)業(yè)鏈完備，實(shí)際已經(jīng)具有相當(dāng)深的護(hù)城河，是一家十分讓人安心持有養(yǎng)老的公司?？偱琶?0，R15得分100，股息貴族。排在第11名的是濟(jì)川藥業(yè)，在俱樂部中唯二的中藥企業(yè)，另一家是片仔癀，兩者在俱樂部相依為命的感覺，在俱樂部中略顯單薄，正因?yàn)槿绱?，這家公司更顯珍貴，讓人不得不高看一眼。不過隨著老齡化進(jìn)程，國家大力扶持，如火如荼的中藥行業(yè)在俱樂部的規(guī)模這絕不是終點(diǎn)，我相信未來一定會(huì)有更多的優(yōu)秀中藥企業(yè)達(dá)到R15俱樂部標(biāo)準(zhǔn)，昂首挺進(jìn)俱樂部，當(dāng)然需要時(shí)間可能還很長，讓我們拭目以待。跳過前面已述的第12名為新貴愛美客，來到第13名晨光股份，一家逐漸具有老油條氣質(zhì)的優(yōu)秀公司，文化用品龍頭，我一直覺得晨光的名字取得很好，一下就讓人想起早上八九點(diǎn)鐘的太陽，和那些一張張笑臉下祖國未來的花骨朵，特別適合作為攝取知識(shí)用的文具品牌，有品牌，又有渠道的加持，又算是快消品，這類公司持續(xù)賺錢不太難。當(dāng)然無法和那些天生麗質(zhì)的相比，咱不比，那是找罪受，在行業(yè)內(nèi)做好自己就是成功，就是偉大，品牌+渠道是很多公司取得巨大成功最重要因素。接下來的歐普康視和億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)因?yàn)?023ROE的下降，排名則都一定程度下滑，分別下降4名和8名，排在15和16名，能排在這樣的位置已經(jīng)說明了他們的優(yōu)秀，其實(shí)成績波動(dòng)也是很正常的，都是值得關(guān)注的公司。第17名，則是珀萊雅，又一家ToC快消品牌公司，在最新的胡潤品牌榜中位居第116名，上升3名，和貝泰妮的薇諾娜并列日化行業(yè)第一。但珀萊雅貴為R15俱樂部成員，云泥之別。毛利達(dá)70%，真是十分賺錢，在R15總排名也上升4名，勢(shì)頭良好。老油條承德露露今年則微降1名排在18名，承德露露長期霸占俱樂部一個(gè)位置也表明，只要擁有一個(gè)嘴巴相關(guān)的ToC快消品牌，哪怕不思進(jìn)取也可能長久悠閑的穩(wěn)穩(wěn)賺錢。不得不說我太喜歡ToC快消品牌，尤其吃進(jìn)肚肚馬上變成***的嘴巴ToC快消品，遇到這樣的公司，如果他還在R15排名前列，R15得分很高，就算不是非常心儀，也會(huì)不由自主去多看兩眼。前面沒有提到的具有這樣屬性還在俱樂部中占有一席之地的現(xiàn)役俱樂部成員還有排名20的洋河股份、26名的今世緣、29名的口子窖、40名的廣州酒家和42名的迎駕貢酒。當(dāng)然片仔癀也具有這樣的屬性，但作為頂級(jí)R15，和這些公司一起羅列似乎不太合適，也不太尊重。必須單列一條才能彰顯他的氣質(zhì)。我們看到其中有四家都是白酒公司，這沒有辦法，天生命好，不過期還過癮，完美還要plus。其實(shí)這幾家都和一家未進(jìn)入俱樂部勝似俱樂部在我心目中更牛x更優(yōu)秀的公司形成區(qū)域競爭關(guān)系，這幾家公司似乎正慢慢淪為他的小弟，區(qū)域大哥氣質(zhì)逐漸顯現(xiàn)，他就是古井貢酒。偏愛古井貢酒還有一個(gè)最重要的原因，他有B股，古井貢B，在A股28倍pe的同時(shí)存在的12倍的天然尤物。綜合考慮估值和質(zhì)地，在我的優(yōu)秀R15評(píng)估表中，也只有老鳳祥B可以與之媲美。老鳳祥當(dāng)然更猛，因?yàn)樗锰谜荝15俱樂部成員，今年上升1位，總排名23，加上B股市場低估值加持，這樣老鳳祥B就成為兩市唯一一只R15+雙五+股息貴族的大滿貫三料冠軍，真是不要太美妙，一想到擁有他們，有時(shí)做夢(mèng)都會(huì)笑醒。當(dāng)然俱樂部成員中還有另外一家珠寶公司，周大生，也不遑多讓，今年總排名排在21名，比老鳳祥還高2名，在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候，黃金總是讓人安心，至少比現(xiàn)金要好得多，畢竟沒有哪個(gè)國家可以瘋狂印黃金。這讓做黃金的公司也大大受益。做黃金珠寶的公司有一個(gè)最大的好處是什么呢？就是他們的手續(xù)費(fèi)是跟著克重*金價(jià)走的，也就是只要不停印鈔，黃金的鈔票計(jì)價(jià)就會(huì)不停上漲，那么手續(xù)費(fèi)也會(huì)跟著不停上漲，最要命的是，這是永續(xù)的。剩余未提到的俱樂部成員是19名的偉明環(huán)保，下降1名，25名的長春高新，上升3名，34名的法拉電子，上升1名，35名的先導(dǎo)智能，下降4名，能進(jìn)入俱樂部，就代表著他們各有千秋，喜歡的對(duì)號(hào)入座，深入研究，也許機(jī)會(huì)就孕育在其中。未進(jìn)入俱樂部但排名靠前的優(yōu)質(zhì)公司有24名的邁瑞醫(yī)療，R15得分99分，預(yù)期明年鐵進(jìn)俱樂部，大佬氣質(zhì)。32名的萬華化學(xué)，無冕之王，上古元老。41名五糧液，白酒榜眼，天之驕子，最新胡潤品牌榜No.2(No.1是貴州茅臺(tái))。53名，招商銀行，銀行中R15排名第一，R15得分98分，最優(yōu)秀的銀行，當(dāng)之無愧，寬松版R15，股息貴族。第62名瀘州老窖，R15得分98分。第78名山西汾酒，R15得分97分。第81名福耀玻璃，R15得分97分。第84名，華潤三九，第85名，長江電力，均為97分。第91名，魚躍醫(yī)療，92名，江中藥業(yè)，均為96分。這些公司都很優(yōu)秀，我覺得都值得長期跟蹤關(guān)注。

最后必須再隆重看一下片仔癀，今年排名第37名，雖比去年還下降了4名，但R15得分仍高達(dá)99分。我在每年的排名中說過很多次，他幾乎具有頂級(jí)R15的一切特征，ToC、快消、品牌、長壽、壟斷、定價(jià)權(quán)。。。僅僅從這些特征上看他是僅次于另一家頂級(jí)R15貴州茅臺(tái)的存在。最關(guān)鍵的是，他是同時(shí)受益于消費(fèi)升級(jí)和老齡化兩條主線的R15公司，這是比較少見的，無論從定量還是定性都證明了他的優(yōu)秀，滲透率很低，市場空間也足夠大，只要中國繼續(xù)向發(fā)達(dá)國家邁進(jìn)，有錢人越來越多，加上未來老齡化加持的30年，怕死的有錢人也越來越多，他的前途無可限量，擁有極高的確定性。好馬配好鞍，只要遇到一個(gè)好的管理者，他就將綻放光彩，就算一個(gè)平庸的管理者，只要不作妖，也能慢慢穩(wěn)穩(wěn)的前行。提價(jià)之后，銷量受到了一點(diǎn)影響，但和以往一樣我相信很快消費(fèi)者就能適應(yīng)這個(gè)價(jià)格。路還很長，需要極度的耐心慢慢等待，持續(xù)關(guān)注。

這次被踢出群的有5家公司，健帆生物、德賽電池、我武生物、通策醫(yī)療、海爾智家。其中海爾智家屬于誤傷，他仍優(yōu)秀，甚至比過去任何時(shí)候都要優(yōu)秀，無奈過去十年平均ROE 19.65%，差了0.35%，沒有達(dá)到俱樂部標(biāo)準(zhǔn)，為了維持俱樂部的嚴(yán)謹(jǐn)性，忍痛剔除，不過一想想五糧液這樣的印鈔機(jī)也沒有在俱樂部，就釋然了，排名50名，R15得分98，比R15俱樂部最后一名排名要高，當(dāng)然他仍然是寬松版R15。其他幾家公司表現(xiàn)相比自己則確實(shí)較差，當(dāng)然仍然超越絕大部分公司，這是他們?cè)F為R15俱樂部成員的底色決定的。

那些未進(jìn)入俱樂部的公司，當(dāng)然還有很多優(yōu)秀的值得關(guān)注，前面已經(jīng)提過的就不說了，沒有提到的，還有比音勒芬、通化東寶、同花順、桃李面包、恒瑞醫(yī)藥、葵花藥業(yè)、千禾味業(yè)、白云山、洽洽食品、馬應(yīng)龍、同仁堂、壽仙谷、涪陵榨菜。盡管目前他們還暫時(shí)達(dá)不到R15的標(biāo)準(zhǔn)，我相信隨著時(shí)間的推移，老齡化的進(jìn)程的加快，他們其中很多都將受益，并且很多都將進(jìn)入R15俱樂部，是未來的R15成員強(qiáng)有力的競爭者。

另外，從五年R15排行榜中，我們也可以尋找到一些值得關(guān)注的潛在R15標(biāo)的，如重慶啤酒、東鵬飲料、水井坊、公牛集團(tuán)、同花順等。

另外，沒有排在前列或沒有提到，但我認(rèn)為值得關(guān)注還有：達(dá)仁堂、青島啤酒、羚銳制藥、絕味食品、云南白藥、東阿阿膠、安琪酵母、洽洽食品、湯臣倍健等，這些很多也可能是未來R15俱樂部成員。

附：排名詳情如下

R15總排名 （篇幅有限，僅列出前50名公司，完整名單可在公眾號(hào)查詢）

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