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鐵礦石種類繁多，不同鐵礦石品種價(jià)格差異很大，怎么將各種鐵礦石報(bào)價(jià)折算期貨盤面?zhèn)}單成本呢？本文簡單介紹一下方法。 先看一下大連商品交易所鐵礦石期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和替代品質(zhì)量差異和升貼水。
目前大商所對鐵品位指標(biāo)的升扣按礦價(jià)分檔設(shè)置，根據(jù)不同礦價(jià)區(qū)間確定適用的升價(jià)和扣價(jià)值。為盡可能貼近當(dāng)前現(xiàn)貨市場、同時盡可能避免影響市場預(yù)期，大商所擬每半年調(diào)整鐵品位指標(biāo)升扣值并于每年3月底和9月底公布，在已上市半年后的合約上實(shí)施。由于鐵礦價(jià)格長期在600-1200這個區(qū)間，為了方便下邊倉單成本計(jì)算X數(shù)值就取1.5。 鐵礦倉單成本一般主要有二種算法，一是港口現(xiàn)貨價(jià)格，在考慮品牌深貼水、質(zhì)量獎勵和罰扣因素后，折合成干基的交割； 二是根據(jù)普氏指數(shù)報(bào)價(jià)，按照主流礦山每個月不同礦粉的折扣計(jì)算的成本?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)折算盤面價(jià)格公示為: 現(xiàn)貨價(jià)格/(1-水分) 品質(zhì)和品牌合計(jì)升貼水 (升水減，貼水加) 若X=1.5，則各鐵礦交割品牌計(jì)算質(zhì)量升貼水如下圖所示 (這里給三家期貨公司的數(shù)據(jù)、結(jié)果都有些差異) (注:此處計(jì)算交割品牌質(zhì)量升貼水的依據(jù)為典型值，與實(shí)際值可能有一定偏差)
下圖是本周四（3月21日）收盤后主要港口的鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格
現(xiàn)貨報(bào)價(jià)折算盤面價(jià)格公式為：現(xiàn)貨價(jià)格/(1-分) 品質(zhì)和品牌合計(jì)升貼水 (升水減，貼水加) 下圖紫金天風(fēng)期貨的各種鐵粉指標(biāo)結(jié)果更為接近，在此就用它家數(shù)據(jù)算一下幾種鐵粉的倉單成本。
目前進(jìn)口礦最優(yōu)交割品為卡粉（卡拉加斯粉）和巴混（62.5%），麥克粉和PB粉倉單成本也相差較小，3月21日下午日照港卡粉價(jià)格925(濕貨報(bào)價(jià)) 按照上圖的數(shù)據(jù)，卡粉含水量7%，X=1.5，品牌和質(zhì)量合計(jì)升水約130(上圖第一列就是卡粉數(shù)據(jù)) 那倉單成本為925/(1-7%) -130=865 其它品種也是類似的算法，不過7%的含水量只有紫金天風(fēng)期貨一家是這個數(shù)據(jù)，多數(shù)期貨公司給的數(shù)據(jù)是8%-8.5%，那倉單成本就會有10個點(diǎn)左右的差異。 再說一下另一種算法，每個月各大礦山都會公布不同品種相對普氏62指數(shù)的折扣，根據(jù)相應(yīng)的美金價(jià)格，不同品種的折扣折算出盤面?zhèn)}單成本（具體數(shù)據(jù)可參考下圖）
比如2021年11月超特粉折扣達(dá)到41%，那就相當(dāng)于普氏62指數(shù)價(jià)格打了六折，當(dāng)時超特粉就是最便宜的交割品，那時候鐵礦石主力合約盤面最低509.5，超特粉價(jià)格350。（為了方便理解，在此引用一下“有一點(diǎn)墨”以前的一張圖片）
與新交所的掉期價(jià)格對比，在85%的時間里，大連鐵礦石期貨都是低于掉期價(jià)格的，基差與價(jià)格一樣都是鐵礦石供需關(guān)系的結(jié)果，把基差作為論據(jù)去看多看空，在邏輯上就已經(jīng)犯了用一個結(jié)果去推演另一個結(jié)果的錯誤。
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