在記住當下的感受中，我給自己定了兩個目標：一是通過白話的方式組織一個投資基礎邏輯系列的文章，這個目前算階段性完成；二是設計一個簡化投資參考系統(tǒng)。

投資參考系統(tǒng)略顯得空而大。我想最好的方式，就是通過實證，來檢驗投資方法和策略的有效性。于是便有了這個想法，以及這篇文章。

寫在前面

先說說初衷。

最根本的想法，是想證明指數(shù)投資方法有效。我的投資歷程和很多人類似，開始都是投資各種股票和基金，該趟的坑趟過，該經(jīng)受的虧損虧過，一樣不落。最后回歸這種相對“笨”的方法，發(fā)現(xiàn)這也是很多投資大師推崇的投資方式之一。

進一步的想法，是想找到同路人，一起慢慢變富。很多朋友私下和我說：直接告訴我買什么吧。投資時間越長，越會發(fā)現(xiàn)投資關乎的不是有多高超的投資手段，更多的是我們怎么更好地照顧自身。對于大多數(shù)人來說，投資不是主業(yè)，我們需要的是找到合適的方法，讓投資陪伴生活，而不是反過來因為投資，我們的生活受影響，變得更糟。

如果說上面這一點有一些純粹主義利他情懷，那它長期給我?guī)淼?，就是持續(xù)不斷的修正和改進，讓自己變得更好。投資是技術(shù)，也是藝術(shù)，我也在這個過程中不斷地學習，進一步提高自己的投資能力，通過結(jié)果來修正體系和方法，通過過程來內(nèi)觀和提升自我。

風險提示：本文中涉及的投資標的，僅僅作為示例參考，不作任何投資推薦。投資有風險，入市需謹慎。根據(jù)示例買賣，請自擔風險。

構(gòu)建什么樣的實證

對于大多數(shù)人來說，投資不是主業(yè)，所能投資的錢來自于工資收入，或者經(jīng)營收入。

所以一方面，一次性能拿出來投資的錢不多，更多是階段性產(chǎn)生投資資金，例如每個月拿出工資的一定比例來投資；另一方面，集中投資帶來的虧損體驗較差，我們天然更習慣通過時間分散來投資。

所以實證目標也是構(gòu)建一個類似定投的組合?；驹O想就是每個月初拿出一定的資金「實證組合計劃每個月投資5000塊」，根據(jù)投資策略買入低估值品種，在持有過程中定期調(diào)整持倉品種，以及在持有品種達到高估時候根據(jù)策略賣出。

基于這一基本設想，如何一步步構(gòu)建實證組合？

1.選擇備選投資標的

我們在白話投資系列的文章討論了指數(shù)投資是最適合普通投資者投資股票市場的工具，所以實證組合也是圍繞指數(shù)進行構(gòu)建的。

組合構(gòu)建的基本策略是：選擇核心寬基指數(shù)，再輔以行業(yè)指數(shù)或者策略指數(shù)；在此基礎上加入債券，從而使得組合在一定比例上保持股債平衡。

寬基指數(shù)選擇。核心寬基指數(shù)的選擇比較簡單，基本就是代表大盤股的滬深300，以及代表中盤股的中證500。

A股里還有代表小盤股的中證1000以及微盤股的中證2000，目前不考慮放在實證組合選擇里。

但有個比較特別的板塊：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)代表了在創(chuàng)業(yè)板上市的100家流動性好，市值規(guī)模大的公司。這些公司往往處于發(fā)展的早期，所以后期成長性較好，但同時也意味著波動性更大，適合作為備選，幫助提升收益。

行業(yè)指數(shù)選擇。行業(yè)指數(shù)暫時主要選擇兩個指數(shù)：全指信息以及全指醫(yī)藥。選擇的邏輯也比較簡單：全指信息顧名思義主要包含信息技術(shù)類的股票，科技行業(yè)往往代表了當下最先進的生產(chǎn)力，具有很好的成長性；而全指醫(yī)藥包含的是和生老病死民生相關的公司，具有穩(wěn)定的業(yè)績保障。

行業(yè)指數(shù)里還有一個我個人比較喜歡的指數(shù)：中概互聯(lián)。中概股因為在海外或者香港上市，所以一般只能通過QDII基金購買，基金有時候會限購。

策略指數(shù)選擇。策略指數(shù)也比較多，比如基本面，低波動等?？紤]策略指數(shù)在組合里是輔助角色，就選長期表現(xiàn)相對更穩(wěn)定的中證紅利指數(shù)，紅利指數(shù)尤其在熊市表現(xiàn)比其它指數(shù)更穩(wěn)定，可以有效地起到防守的作用。

債券選擇。選擇債券更多是為了平衡，控制回撤，特別在股市表現(xiàn)不好的時候。所以作為防守的選擇，債券就選擇以國債為主要投資標的，規(guī)模較大的債券基金。

2.定投策略

實證不會每次投所有備選標的，而是按照指數(shù)估值方式，選擇估值相對較低的指數(shù)，每次最多4個，再搭配股票指數(shù)投資金額20%的債券，做到股債分散投資。組合目標是長期投資，相對激進，股票指數(shù)占比較高。

假設每月定投5000塊，上個月底計算低估的指數(shù)超過4個，則下個月初選擇4個最被低估的指數(shù)，每一個投1000塊，然后再搭配投資1000塊債券。

如果低估指數(shù)只有2個，則投資2000塊股票指數(shù)，然后搭配500塊債券。以此類推，如果上月底沒有發(fā)現(xiàn)低估值指數(shù)，則下月初不做任何買入。此時要么耐心持有，要么在高估信號來的時候賣出。

低估的標準：假定可投資價值滿分100分，對于寬基指數(shù)高于60分屬于低估，值得投資；對于行業(yè)和策略指數(shù)，我們設置一個相對高一點的低估閾值，即70分。

3.買入賣出策略

上面定投策略比較簡單，但是有幾個問題需要考慮：1) 我們投資的核心是以滬深300和中證500為代表的寬基，盡量避免行業(yè)或者策略指數(shù)階段性持續(xù)低估造成的倉位偏移 2) 如何避免長期熊市中持續(xù)買入的持有體驗不好 3) 怎么定義高估賣出，賣完了繼續(xù)漲怎么辦？

第一個問題的解決辦法比較簡單：每次買入的時候，保證至少有30%以上占比的寬基指數(shù)。

對于第二個問題，定投本來就通過時間分散一定程度平滑了風險。我們還可以進一步升級買入策略來提高持有體驗，本質(zhì)思想是結(jié)合價值投資的左側(cè)交易方法，動態(tài)調(diào)整所投資產(chǎn)的價值閾值。我把它稱為動態(tài)左側(cè)定投。

具體方法是：我們按照低估的策略進行買入，當連續(xù)三次買入后，下次買入時候低估的閾值增加10分，比如從60分提高到70分，也就是第四個月該指數(shù)投資價值到70分以上才繼續(xù)定投，否則暫停。反過來，連續(xù)3個月達不到定投要求，則把閾值降低5分，比如從70分調(diào)整到65分。后續(xù)每個月按照這個策略依次類推，實現(xiàn)動態(tài)調(diào)整。

下圖以滬深300為例，根據(jù)2022年1月到2023年12月的投資價值，按照這個策略買入的過程。

對于第三個問題，我們沒有辦法估計市場的頂部在哪里，但是我們有辦法知道當前是否高估。所以賣出的策略就是分批賣出。比如投資價值到達30分賣出一半，達到20分繼續(xù)賣出剩下的一半，當?shù)搅?0分則全部賣出。

實證第一期

實證組合在本周「2023-12-20」開始第一期買入。當前市場不管是寬基指數(shù)，還是行業(yè)指數(shù)，都普遍處于低估值水平。綜合定投策略和指數(shù)估值，第一期分別買入: 一份滬深300、一份中證500，一份創(chuàng)業(yè)板、一份中證紅利，以及一份債券。

對于指數(shù)投資來說，買哪家的基金都可以，在指數(shù)跟蹤誤差較小的情況下，選擇有一定規(guī)模的且費用較低的買入即可。

寫在后面

投資是持續(xù)學習不斷進化的過程。實證的目的除了通過實際投資來分享我的投資策略外，更重要的也是內(nèi)觀和提升自己。在投資領域，建立理論體系的人特別多，實證是最好的檢驗。所以接下來，我會繼續(xù)做好幾件事

1) 定期更新我的計算方法里關于指數(shù)的投資價值。計算方法根據(jù)當下市場情況，計算指數(shù)的估值高低，從而估算投資價值，越低估，投資價值越高。

2) 堅持組合實證，每月初根據(jù)當下投資價值依據(jù)上述策略決定投資方案，也在這個過程中不斷優(yōu)化策略。希望實證可以提供一定程度的投資參考價值，最好是避坑價值。

3) 第三，繼續(xù)分享我對于投資的認知和感悟。在這個過程中，找到同路人，一起慢慢變富。