絕對估值法的原理與操作方法

絕對估值法是一種與相對估值法相對的概念。通常情況下，相對估值法確定的估值，需要與其他股票或歷史估值進行對比后，才能判斷出當前價格所處的水平。比如，單純地說某只股票的市盈率為20倍，那么，如果不考慮其所處的行業(yè)或市場階段，投資者是很難判斷出其估值是高了還是低了的， 只有將其放入某一行業(yè)中，與同行業(yè)股票的市盈率進行對比后，才能得出該市盈率水平是高還是低的結論。

絕對估值法則是依照一套標準化的計量方法，對企業(yè)的內(nèi)在價值進行計 算，并得出該股票的內(nèi)在價值。目前，比較經(jīng)典的絕對估值法，就是自由現(xiàn)金流量法以及股利貼現(xiàn)法。

一、解讀絕對估值法

絕對估值法，就是要確定股票的內(nèi)在價值，并以此作為投資的準繩。在絕對估值法的分析體系之下，涵蓋了如下幾個核心維度。

第一，關于現(xiàn)金流。

絕對估值理論認為，企業(yè)的內(nèi)在價值取決于企業(yè)擁有的自由現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流包括當前企業(yè)擁有的自由現(xiàn)金流和未來在企業(yè)存續(xù)期間所能獲得自由現(xiàn)金流的總和。至于其他的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，都是為企業(yè)獲得自由現(xiàn)金流服務的，通過計量自由現(xiàn)金流，就涵蓋了其他資產(chǎn)的價值。

第二，現(xiàn)金流的折現(xiàn)。

從理論上來說，通過對預期的現(xiàn)金流進行匯總，就可以計算出企業(yè)的內(nèi)在價值。然而，由于資金是具有時間成本的，今天的100元錢和一年后100 元錢的價值是完全不同的，因而，未來取得的現(xiàn)金收入，與當前現(xiàn)金收入的價值也是不同的。因此，在計算未來的現(xiàn)金流時，絕對估值體系中還引入了 折現(xiàn)率的概念。通過將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，使其與當前的現(xiàn)金流等值，然后再匯總企業(yè)的價值。

第三，計算模型的選擇。

從理論上來說，自由現(xiàn)金流法力求獲得較為精確的企業(yè)內(nèi)在價值數(shù)據(jù)， 應該是非?？茖W的方法。然而，由于企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流變數(shù)很多，任何人都無法做到準確地預估。正因為如此，很多研究者提出了不同的計算模型， 這些模型在計算數(shù)據(jù)選擇和算法方面各有側重，投資者需要有針對性地加以選擇。

二、絕對估值法注意要點

以自由現(xiàn)金流法為代表的絕對估值法，屬于目前較受歡迎的一種估值方 法。不過，其操作與計算也相對較為復雜，投資者在應用時，需要注意以下幾方面內(nèi)容。

第一，適用于現(xiàn)金流比較容易預測的行業(yè)，比如金融行業(yè)以及傳統(tǒng)行業(yè)。 在新興科技產(chǎn)業(yè)，該方法會遇到較多的問題，這些行業(yè)的現(xiàn)金流往往比較緊張，特別是正處于投入期的企業(yè)，應用此方法無法獲得準確的估值。

第二，該方法可以與相對估值法組合使用，以便投資者守住投資的底線。 比如，投資者用此方法確立擬投資標的的內(nèi)在價值（可以作為投資的底線， 便于參考），再根據(jù)相對估值法確定標的股在行業(yè)中的估值水平，最后綜合分析，制定投資策略。