一、高頻交易簡介

1、高頻交易簡介

高頻交易（High Frequency Trading）是指從極為短暫的市場變化（市場的微觀特性）中尋求獲利的程序化交易，如某種證券買入價(jià)和賣出價(jià)差價(jià)的微小變化，或者某只股票在不同交易所之間的微小價(jià)差。

2、高頻交易的特點(diǎn)

美國證券交易委員會(huì)SEC給出的高頻交易的特點(diǎn)：

（1）使用超高速的復(fù)雜計(jì)算機(jī)系統(tǒng)下單。

（2）使用co-location和直連交易所的數(shù)據(jù)通道。

（3）平均每次持倉時(shí)間極短。

（4）大量發(fā)送和取消委托訂單。

（5）收盤時(shí)基本保持平倉（不持倉過夜）。

HFT的速度優(yōu)勢是指當(dāng)交易所完成一筆交易，在通知所有交易者的時(shí)候，HFT因?yàn)樵谕ㄐ啪€路的上游，所以會(huì)比別人先看到交易確認(rèn)信息，可以根據(jù)自己對(duì)交易確認(rèn)信息的理解以及業(yè)務(wù)需求，增加或者撤掉自己的委托訂單，但都是完全正常的交易操作，不存在任何惡意，并且由于交易確認(rèn)信息是發(fā)送給所有人的，任何人都會(huì)對(duì)交易確認(rèn)做出解讀和反應(yīng)，但只有在同一個(gè)時(shí)間粒度上工作的交易者之間才可能存在競爭。

3、高頻交易的發(fā)展歷史

1602年，阿姆斯特丹證券交易所成為世界上首個(gè)證券交易所。

17世紀(jì)，羅斯柴爾德家族使用信鴿傳遞消息，成功跨越國界在同一類證券價(jià)格上進(jìn)行套利。

1983年，彭博（Bloomberg）獲得美林證券公司（Merrill Lynch）3000萬美元投資，建立了首個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，以向華爾街金融公司提供實(shí)時(shí)市場數(shù)據(jù)、金融運(yùn)算和分析。

1998年，美國證券交易委員會(huì)（SEC）給予電子交易所授權(quán)，為執(zhí)行速度是人工速度1000倍以上的高頻交易（HFT）服務(wù)鋪平了道路。

2000年，HFT交易執(zhí)行已經(jīng)達(dá)到數(shù)秒執(zhí)行時(shí)間。

2000年，HFT在美國股票交易訂單中所占比例不到10%。

2005年，HFT在美國股票交易中占35%的比例。

2010年，HFT交易執(zhí)行速度已經(jīng)下降到毫秒和微妙級(jí)別。

2010年，HFT在美國股票交易中占56%的比例。

2010年3月6日，價(jià)值41億美元的電子交易引發(fā)了金融市場的閃電崩盤，道瓊斯指數(shù)在單個(gè)交易日內(nèi)狂跌1,000點(diǎn)，市值蒸發(fā)近1萬億美元。在市場走上恢復(fù)道路前，市場依然能出現(xiàn)5分鐘暴跌600點(diǎn)的情況。SEC和美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）認(rèn)為HFT公司應(yīng)負(fù)主要責(zé)任。

2011年，納米交易技術(shù)推出：一家名為Fixnetix的公司研發(fā)出微芯片，使得交易執(zhí)行速度達(dá)到納秒。

2012年，HFT交易速度達(dá)到納秒級(jí)別。

2012年9月，初創(chuàng)公司Dataminr獲得3000萬美元投資后推出了全新服務(wù)，將社交媒體流量轉(zhuǎn)變?yōu)榭刹僮鞯慕灰仔盘?hào)，其所報(bào)道的商業(yè)新聞比傳統(tǒng)新聞報(bào)道平均提前54分鐘。

2012年，HFT在美國股票交易中達(dá)到約70%的比例。

2012年，很多IT公司開始在HFT技術(shù)上投資數(shù)百萬美元。一個(gè)特別為HFT開發(fā)的電腦芯片使執(zhí)行速度提高到74納秒；而一個(gè)價(jià)值3億美元、橫跨大西洋的電纜線項(xiàng)目正在建設(shè)中，目的僅是為了將紐約和倫敦之間的交易時(shí)間減少6毫秒。

2012年8月1日，美國最大的HFT公司騎士資本（Knight Capital）因程序錯(cuò)誤瘋狂買入4億股股票，導(dǎo)致巨虧4.6億美元，次年被SEC罰款1200萬美元。

2012年11月，美國聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）宣布開始將社交媒體作為證券詐騙的形式之一進(jìn)行調(diào)查。

2013年4月2日，SEC和CFTC公布對(duì)上市公司通過社交媒體發(fā)布公告的限制。

2013年4月4日，彭博終端將實(shí)時(shí)Tweets整合進(jìn)其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)服務(wù)。彭博社交速度（Social Velocit）開始追蹤社交媒體上有關(guān)特定公司話題的異常情況。

2013年4月23日，美聯(lián)社（Associate Press）的Twitter賬號(hào)被黑后，于下午1:05發(fā)布了一條美國總統(tǒng)奧巴馬在白宮炸彈襲擊中受傷的假消息，瞬間引起華爾街的劇烈恐慌，道瓊斯指數(shù)在3分鐘內(nèi)跳水143點(diǎn)。

2013年，一個(gè)坐落在紐約的服務(wù)器中心可以通過超快速微波傳輸服務(wù)，將數(shù)據(jù)光速傳遞到新澤西納斯達(dá)克交易所。

2013年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)下午2時(shí)宣布暫時(shí)不會(huì)縮減對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐水平，消息震驚了金融市場。在芝加哥的部分交易者獲得消息前的數(shù)毫秒內(nèi)，已經(jīng)約有6億美元資產(chǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)手交易。

2013年9月，意大利成為首個(gè)向HFT征稅的國家，對(duì)維持時(shí)間少于0.5秒的股票交易征收0.02%的稅。

2014年1月，美國高頻交易公司Virtu Financial提交IPO申請(qǐng)，其在招股書中表示，2009年至2013年的1238各交易日，公司只有一天出現(xiàn)虧損，通過從每筆交易獲取的微薄利潤，公司每天可以獲得130萬到150萬美元的凈利潤。

2014年2月，巴菲特為消除近來媒體報(bào)道旗下商業(yè)資訊供應(yīng)商Bussiness Wire向高頻交易公司提供收費(fèi)服務(wù)可能引起的誤解等負(fù)面影響，決定不允許高頻交易公司獲取Bussiness Wire提供的特許直接投送服務(wù)。

2014年4月，SEC、CFTC、FBI對(duì)高頻交易展開調(diào)查，F(xiàn)BI審查交易者是否涉嫌利用未公開信息搶在機(jī)構(gòu)投資者前交易。

2014年4月15日，歐洲議會(huì)通過包含一系列限制高頻交易措施的《金融工具市場指令Ⅱ》，內(nèi)容包括限制報(bào)價(jià)貨幣單位過小、強(qiáng)制對(duì)交易算法進(jìn)行測試、要求做市商每個(gè)交易日每小時(shí)上報(bào)交易額，以及當(dāng)價(jià)格波動(dòng)超過一定限制時(shí)的熔斷機(jī)制。

2016年6月，SEC批準(zhǔn)IEX成為全國性股票交易所。IEX是美國首家對(duì)股票交易訂單施加350微秒延遲的交易所。

2017年4月20日，高頻交易公司Virtu宣布14億美元收購騎士資本。

2018年5月，瑞士證券交易所SIX宣布將聯(lián)合微波解決方案供應(yīng)商12H將在歐洲推出微波交易網(wǎng)絡(luò)。12H負(fù)責(zé)提供支持微波集哦呵波交易的技術(shù)，SIX負(fù)責(zé)管理接入微波交易網(wǎng)絡(luò)的所有客戶。SIX是世界上第一家經(jīng)營和擁有歐洲歐洲微波交易網(wǎng)絡(luò)的交易所，交易所的系統(tǒng)將連接蘇黎世、倫敦、法蘭克福、米蘭。

2018年9月20日，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）宣布對(duì)Geneva Trading公司（位于芝加哥的自營交易公司）處罰150萬美元罰款，因公司員工進(jìn)行幌騙（Spoof）交易。

2018年11月，莫斯科證券交易所宣布將向基金、算法、高頻交易者提供更多分析工具。

2018年11月，澳大利亞證券投資委員會(huì)宣布，高頻交易占澳大利亞股票市場交易的四分之一。

2019年3月，高頻交易商Virtu宣布10億美元收購ITG（Investment Technology Group）。

2019年11月7日，美國司法部和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）宣布高頻交易公司Tower Research Capital同意支付6749萬美元了結(jié)關(guān)于其三名前交易員從事掛單欺詐的指控，罰款包括3259萬美元賠償金，1050萬美元非法所得以及2440萬美元民事罰款。掛單欺詐即國內(nèi)頻繁報(bào)撤單，在國際上稱為幌騙（spoofing）的交易行為。在實(shí)際交易操作中，投機(jī)者可能利用高頻交易進(jìn)行頻繁報(bào)單、撤單，制造幽靈流動(dòng)性以吸引其它投資者上鉤。

二、高頻交易監(jiān)管

1、高頻交易監(jiān)管

1998年，美國證券交易委員會(huì)（SEC）給予電子交易所授權(quán)，為執(zhí)行速度是人工速度1000倍以上的高頻交易（HFT）服務(wù)鋪平了道路。

2010年7月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署多德-弗蘭克（Dodd Frank）金融改革法案，正式把虛假盤列為違規(guī)的操控市場行為。

2012年10月，美國證券交易委員會(huì)(SEC)提出了一系列針對(duì)高頻交易的監(jiān)管方法。

2012年11月，美國聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）宣布開始將社交媒體作為證券詐騙的形式之一進(jìn)行調(diào)查。

2013年5月，德國高頻交易法案開始實(shí)施，是全球首部針對(duì)高頻交易（含算法交易）的法案。

2014年4月，美國證監(jiān)會(huì)（SEC）、美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）、美國聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）對(duì)高頻交易展開調(diào)查，F(xiàn)BI審查交易者是否涉嫌利用未公開信息搶在機(jī)構(gòu)投資者前交易。

2014年4月15日，歐洲議會(huì)通過包含一系列限制高頻交易措施的《金融工具市場指令Ⅱ》，內(nèi)容包括限制報(bào)價(jià)貨幣單位過小、強(qiáng)制對(duì)交易算法進(jìn)行測試、要求做市商每個(gè)交易日每小時(shí)上報(bào)交易額，以及當(dāng)價(jià)格波動(dòng)超過一定限制時(shí)的熔斷機(jī)制。

2015年11月，美國商品期貨交易委員會(huì)推出新規(guī)，加強(qiáng)對(duì)高頻交易員的監(jiān)管力度。

2016年6月，美國證監(jiān)會(huì)（SEC）批準(zhǔn)IEX成為全國性股票交易所。IEX是美國首家對(duì)股票交易訂單施加350微秒延遲的交易所。

2、高頻交易監(jiān)管處罰

2013年10月，美國證監(jiān)會(huì)宣布，高頻交易公司騎士資本因沒有準(zhǔn)備足夠的安全措施以避免大量錯(cuò)誤訂單出現(xiàn)而違反市場準(zhǔn)入規(guī)則（market access rule），被處以罰款1200萬美元。騎士資本（Knight Capital）于2012年8月1日因程序錯(cuò)誤瘋狂買入4億股股票，導(dǎo)致巨虧4.6億美元。

2014年10月，美國證監(jiān)會(huì)宣布認(rèn)定Athena存在操縱市場行為，并處罰款100萬美元。

2014年11月，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布公告稱，芝加哥投資公司3 Red Trading LLC及其交易員伊格爾·奧斯塔赫，涉嫌利用幌騙手段及欺詐性設(shè)備操縱市場，CFTC決定對(duì)其提起訴訟。

2015年4月，美國司法部指控英國高頻交易員薩勞涉嫌以幌騙交易進(jìn)行獲利，造成美股2010年5月6日發(fā)生閃電崩盤。

2015年10月，中國公安部宣布對(duì)伊世頓國際貿(mào)易有限公司涉嫌操縱中國期貨市場進(jìn)行立案偵查，中國監(jiān)管部門認(rèn)為高頻交易是導(dǎo)致2015年中國股票及期貨市場坍塌的原因。

2015年11月，美國聯(lián)邦法院裁定Panther Energy Trading公司的負(fù)責(zé)人米歇爾·科斯夏（Michael Coscia）的商品交易欺詐以及幌騙(spoofing)罪名成立。

2016年8月，中國證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)荷蘭高頻交易公司IMC的期貨交易行為的審查。

2018年9月20日，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）宣布對(duì)Geneva Trading公司（位于芝加哥的自營交易公司）處罰150萬美元罰款，因公司員工進(jìn)行幌騙（Spoof）交易。

2019年11月，美國司法部和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）宣布高頻交易公司Tower Research Capital同意支付6749萬美元了結(jié)關(guān)于其三名前交易員從事掛單欺詐的指控，罰款包括3259萬美元賠償金，1050萬美元非法所得以及2440萬美元民事罰款。掛單欺詐即國內(nèi)頻繁報(bào)撤單，在國際上稱為幌騙（spoofing）的交易行為。在實(shí)際交易操作中，投機(jī)者可能利用高頻交易進(jìn)行頻繁報(bào)單、撤單，制造幽靈流動(dòng)性以吸引其它投資者上鉤。

三、高頻交易策略

1、高頻交易策略簡介

西蒙斯的大獎(jiǎng)?wù)禄鹗侨A爾街對(duì)沖基金的一個(gè)神話，連續(xù)20年，平均每年盈利35%，如果考慮基金5%的管理費(fèi)和40%的提成，其每年的收益率超過60%。收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過巴菲特和索羅斯。

西蒙斯的策略主要是利用強(qiáng)大的數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)軟件，在全球市場的不同產(chǎn)品中，進(jìn)行高頻交易，賺取微小的波動(dòng)差，從而獲取一個(gè)穩(wěn)健持續(xù)的收益，屬于市場中性策略，不太受牛市熊市的影響，只要有波動(dòng)就能賺錢。西蒙斯的大獎(jiǎng)?wù)禄鹉茉?008年金融危機(jī)全球市場暴跌的情況下獲得80%的收益率。

高頻交易策略主要有：流動(dòng)性回扣交易（Liquidity Rebate Trading）、獵物算法交易（Predatory Algorithmic Trading）和自動(dòng)做市商策略（Automated MarketMakers Trading）。

主流的高頻交易策略對(duì)計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)的性能要求極高，高頻交易機(jī)構(gòu)通常會(huì)將將自己的交易服務(wù)器安置到了離交易所計(jì)算機(jī)很近的地方，以縮短交易指令通過光纜以光速旅行的距離。

高頻交易涉嫌市場公平問題，高頻交易需要的設(shè)備和計(jì)算能力對(duì)中小投資者是一種不可逾越的門檻，利用高頻交易獲取收益的機(jī)構(gòu)，可能造成市場的不公平。

在國內(nèi)市場，股票市場是T+1，股指期貨市場的持倉、交易頻率都有很大的限制，商品期貨市場可以做一些日內(nèi)的短線交易，但離高頻交易尚且有很大的距離。

2、做市策略

做市是指在市場上充當(dāng)流動(dòng)性提供者。做市商是所有人的對(duì)手盤，在任何人想買一個(gè)標(biāo)的（比如股票，期貨等），做市商要保證買方投資者能買到，在任何人想賣出一個(gè)標(biāo)的，做市商要保證賣方投資者能賣出。

做市商策略本質(zhì)上是均值回歸，認(rèn)為市場價(jià)格在短期內(nèi)具有波動(dòng)性，漲上去的價(jià)格會(huì)落下來，跌下去的價(jià)格回漲回來。做市商可以選擇承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)從賣方投資者手里把股票買過來，過一段時(shí)間價(jià)格變得有利時(shí)再賣掉。由于不能保證價(jià)格一定會(huì)向著做市商有利的方向變化，因此做市商存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間跨度越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。做市商買過來的東西需要持有一定時(shí)間作為庫存，來賺取因?yàn)椴▌?dòng)性而產(chǎn)生的一點(diǎn)點(diǎn)價(jià)差。

noncontractual market maker（非合約做市商），是一種主動(dòng)型做市商，通過投入大量資金聘請(qǐng)一流IT專家、金融專家，購買最先進(jìn)的IT設(shè)備，開發(fā)高頻交易算法和策略，打造極至性能的低延遲高頻交易系統(tǒng)，但極少能賺錢。

contractual market maker（合約做市商），是一種被動(dòng)型做市商，沒把握一直賺錢，但交易所需要向市場提供流動(dòng)性，避免在市場對(duì)價(jià)格趨勢判斷一致時(shí)缺乏流動(dòng)性，因此，交易所會(huì)引入做市商。合約做市商會(huì)和交易所簽訂一個(gè)合同，承諾提供多少流動(dòng)性，交易所相應(yīng)會(huì)給一些報(bào)酬和福利。因此，合約做市商即使賠點(diǎn)錢，但算上交易所的報(bào)酬，還是能盈利。合約做市商不是很需要預(yù)測市場走勢的能力，只要能做到不賠錢就可以賺交易所的酬勞。要做到不賠錢，一是做好對(duì)沖，二是發(fā)現(xiàn)形勢不利時(shí)要能及時(shí)撤單，因此對(duì)低延遲要求較高，速度慢就會(huì)發(fā)生來不及撤單而遭受損失的情況。

做市是比較主流的HFT業(yè)務(wù)，做市商是所有交易者的對(duì)手盤，使得大部分交易都是通過做市商的參與來完成的。

市價(jià)單（market order）是不保證成交價(jià)的，指令發(fā)給交易所，交易所根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況，算出是什么價(jià)就給什么價(jià)。如果想要確保價(jià)格，請(qǐng)使用限價(jià)單（limit order），保證成交價(jià)格，但不保證時(shí)間。

3、套利策略

套利是指找到兩種強(qiáng)相關(guān)性的證券，如ETF和組成ETF的股票?？梢愿鶕?jù)股票的價(jià)格使用ETF計(jì)算方式計(jì)算一個(gè)ETF的期望價(jià)格。如果計(jì)算得到的ETF期望價(jià)格和市場上ETF價(jià)格不一樣，顯然是市場發(fā)生了一些混亂，ETF的市場價(jià)格會(huì)回歸到ETF預(yù)期價(jià)格附近。此時(shí)，投資者可以買入（賣出）ETF，賣出（買入）股票，坐等價(jià)格回歸，可以穩(wěn)賺不賠。

套利策略競爭非常激烈，任何人都可以參與，參與人多了市場就會(huì)少犯錯(cuò)誤，同時(shí)套利者的利潤空間也會(huì)變小。當(dāng)套利賺取的凈利潤不足以支撐HFT的研發(fā)維護(hù)成本的時(shí)候，HFT公司就會(huì)關(guān)門。

為了減小對(duì)市場價(jià)格的沖擊影響，投資者的算法交易系統(tǒng)一般對(duì)大額買單進(jìn)行兩階段處理：首先將其分解為幾十個(gè)甚至幾百個(gè)小買單（一個(gè)小買單通常在100～500股之間），然后將小買單按某種設(shè)定的順序投放到市場。

4、流動(dòng)性回扣交易

為了爭取更多的交易訂單，美國所有的證券交易所都會(huì)為創(chuàng)造流動(dòng)性的券商提供一定的交易費(fèi)用回扣，通常為0.25美分/股。不論買單還是賣單，只要交易成功，交易所即向該流動(dòng)性的原始提供券商支付回扣，同時(shí)向利用流動(dòng)性進(jìn)行交易的券商征收更高的費(fèi)用。隨著交易回扣激勵(lì)機(jī)制的日益普及，誕生了越來越多的以專門獲取交易回扣為贏利目的的交易策略。

假設(shè)機(jī)構(gòu)投資者的心理成交價(jià)格在30～30.05 美元之間。如果交易系統(tǒng)中的第一個(gè)買單（如100 股）配對(duì)成功，以30美元價(jià)格成交。交易系統(tǒng)中第二個(gè)買單（如500 股）便跳顯出來。再假設(shè)該買單也配對(duì)成功，以30美元價(jià)格成交。根據(jù)上述交易信息，專門從事流動(dòng)性回扣策略的高頻交易者的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)即可能察覺到機(jī)構(gòu)投資者其它后續(xù)30美元買單的存在，于是，回扣交易商計(jì)算機(jī)采取行動(dòng)，報(bào)出價(jià)格為30.01美元的買單100股。此時(shí)，曾以30美元出售股票的券商更愿意以30.01美元的價(jià)格出售給回扣交易商。

在交易成功之后，回扣交易商立刻調(diào)整交易方向，將剛剛以30.01 美元購得的100股股票以相同價(jià)格，即30.01美元掛單賣出。由于30美元股價(jià)已不復(fù)存在，故賣單很可能被機(jī)構(gòu)投資者接受。盡管回扣交易商在整個(gè)交易過程中沒有贏利，但由于第二個(gè)主動(dòng)賣單給市場提供了流動(dòng)性，從而獲得了交易所提供的每股0.25美分的回扣傭金?；乜劢灰咨趟@得的每股0.25美分的盈利是以機(jī)構(gòu)投資者多付出的1.0美分為代價(jià)的。

5、獵物算法交易

在美國，超過一半的機(jī)構(gòu)投資者的算法報(bào)單遵循SEC國家最佳競價(jià)原則（National Best Bid or Offer，NBBO）。所謂NBBO，即當(dāng)客戶買入證券時(shí)，券商必須保證給予市場現(xiàn)有的最佳賣價(jià)；同樣當(dāng)客戶賣出證券時(shí)，券商必須保證給予市場現(xiàn)有的最佳買價(jià)。根據(jù)NBBO原則，當(dāng)一個(gè)報(bào)單由于價(jià)格更為優(yōu)先從而在排序上超過另一個(gè)報(bào)單時(shí)，為了能夠成交第二個(gè)報(bào)單，常常調(diào)整股價(jià)并與前者保證一致。事實(shí)上，一只股票的算法報(bào)單價(jià)格常常以極快的速度相互攀比追逐，從而使股票價(jià)格呈現(xiàn)出由高到低、由低到高的階段性變動(dòng)趨勢。在實(shí)際交易中經(jīng)?？吹綌?shù)量有限的100股或500股小額交易常常將股價(jià)推高或拉低十美分至幾十美分的原因。

獵物算法交易策略即在對(duì)上述股價(jià)變動(dòng)歷史規(guī)律進(jìn)行研究基礎(chǔ)上而設(shè)計(jì)的。一般而言，獵物算法策略通過制造人為的價(jià)格來誘使機(jī)構(gòu)投資者提高買入價(jià)格或降低賣出價(jià)格，從而鎖定交易利潤。

假設(shè)機(jī)構(gòu)投資者遵循NBBO并且心理成交價(jià)格在30～30.05美元之間。獵物算法交易商用程序和技術(shù)來尋找其他投資者潛在的連續(xù)算法訂單。在計(jì)算機(jī)確認(rèn)價(jià)格為30美元的算法報(bào)單的存在后，獵物算法交易程序即發(fā)起攻擊：報(bào)出價(jià)格為30.01美元的買單，從而迫使機(jī)構(gòu)投資者迅速將后續(xù)買單價(jià)格調(diào)高至30.01美元；然后獵物算法交易商進(jìn)一步將價(jià)格推高至30.02美元，誘使機(jī)構(gòu)投資者繼續(xù)追逐。

以此類推，獵物算法交易商在瞬間將價(jià)格推至機(jī)構(gòu)投資者所能接受的價(jià)格上限30.05美元，并在此價(jià)格將股票賣給機(jī)構(gòu)投資者。獵物算法交易商知道30.05美元的人為價(jià)格一般難以維持，從而在價(jià)格降低時(shí)進(jìn)行補(bǔ)倉賺取利潤。

Pinging試單指的是以小額的(通常是一兩百股)、不斷提價(jià)的(例如每次增加一分錢)、不能立即成交便立即撤銷的訂單(Immediate-or-Cancel Order，簡稱IOC訂單)的策略，以便窺探到暗池或交易所的大額隱藏訂單。在HFT中，Pinging試單被用來尋找隱藏的獵物。

為了發(fā)現(xiàn)大訂單的存在，高頻交易公司對(duì)每只上市股票進(jìn)行100股的出價(jià)和報(bào)價(jià)。

一旦高頻交易者發(fā)現(xiàn)存在大單，就搶先交易，掃單后（即吃掉已有的流動(dòng)性）再以稍差后的價(jià)格（更高或更低的價(jià)格）提供新的流動(dòng)性，向機(jī)構(gòu)投資者反向買賣，從中牟利。

6、自動(dòng)做市商策略

做市商的主要功能是為交易所提供交易流動(dòng)性。自動(dòng)做市商高頻交易者通過向市場提供買賣訂單來提高流動(dòng)性，通常與投資者進(jìn)行反向操作。自動(dòng)做市商高頻交易者的高頻交易系統(tǒng)具有通過發(fā)出超級(jí)快速訂單來發(fā)現(xiàn)其它投資者投資意向的能力，如以極快速度發(fā)出一個(gè)買單或賣單后，如果沒有被迅速成交，將訂單馬上取消；然而如果成交，系統(tǒng)即捕捉到大量潛在、隱藏訂單存在的信息。

假設(shè)機(jī)構(gòu)投資者向其算法交易系統(tǒng)發(fā)出價(jià)格在30.01～30.03美元之間的系列買單。為了發(fā)現(xiàn)潛在訂單的存在，自動(dòng)做市商高頻交易者的高速計(jì)算機(jī)系統(tǒng)開始以30.05美元的價(jià)格發(fā)出一個(gè)100股的賣單。由于價(jià)格高于投資者價(jià)格上限，因此沒能引起任何反應(yīng)，于是該賣單被迅速撤銷。計(jì)算機(jī)又以30.04美元的價(jià)格再次探試，結(jié)果還是沒能引起任何反應(yīng)，于是賣單也被迅速撤銷。計(jì)算機(jī)再以30.03美元的價(jià)格繼續(xù)探試，結(jié)果交易成功。因此，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)立即意識(shí)到一定數(shù)量價(jià)格上限為30.03美元的隱藏買單的存在。于是，運(yùn)算功能強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)隨即發(fā)出30.01美元的買單，并利用其技術(shù)優(yōu)勢趕在機(jī)構(gòu)投資者前進(jìn)行成交，然后再以30.03美元的價(jià)格反賣給機(jī)構(gòu)投資者。

四、高頻交易基礎(chǔ)設(shè)施

1、高頻交易基礎(chǔ)設(shè)施簡介

高頻交易系統(tǒng)端到端時(shí)延主要由網(wǎng)絡(luò)設(shè)備轉(zhuǎn)發(fā)時(shí)延、網(wǎng)絡(luò)連線的傳輸時(shí)延、網(wǎng)卡數(shù)據(jù)收發(fā)時(shí)延、操作系統(tǒng)處理時(shí)延、中間件處理時(shí)延及業(yè)務(wù)處理時(shí)延等構(gòu)成。為了追求極致的低延遲，需要在各個(gè)環(huán)節(jié)降低時(shí)延損耗。

2、金融專網(wǎng)

（1）光纖通信

光纖通信中光信號(hào)在光纖線纜中并不是直線前進(jìn)而是不斷折角反射前進(jìn)，并且受限于光纜內(nèi)部的玻璃介質(zhì)，光信號(hào)實(shí)際傳輸度大約只有20萬千米/秒；光纖鋪設(shè)受限于山川河流海洋等地形的限制，使得光纖傳輸距離大于兩地實(shí)際距離。但光纖網(wǎng)絡(luò)的帶寬比較大，仍然是長距離高速網(wǎng)絡(luò)連接的首選。

高頻交易公司通常會(huì)選擇暗光纖（已經(jīng)鋪設(shè)但是沒有投入使用的光纜），對(duì)于優(yōu)質(zhì)的暗光纖服務(wù)（無需與其他客戶共享的連接），全球最流行的芝加哥——紐約路線在傳輸容量充足的情況下，標(biāo)準(zhǔn)的往返延遲是16毫秒。

2010年，美國高速網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商Spread Networks曾經(jīng)耗資3億美元修建了一條紐約和芝加哥兩地間最直的一條光纜，為了讓光纜不用繞道，挖通了橫穿阿巴拉契亞山脈的光纜隧道，網(wǎng)絡(luò)連接往返速度只需13.33毫秒比其它網(wǎng)絡(luò)少了3毫秒。

2013年，北極海底光纜開始利用破冰隊(duì)伍和特制極地冰山電纜鋪設(shè)船進(jìn)行鋪設(shè)，耗資15億美元。北極海底光纜共三條，其中兩條名為Artic Fibre和Arctic Link的光纜將跨過加拿大北極群島的西北通道；第三條俄羅斯跨北極海底光纜（ROTACS）將會(huì)圍繞北歐北部的納維亞半島和俄羅斯進(jìn)行鋪設(shè)。通過北極海底光纜，全球兩大金融交易中心英國倫敦和日本東京將幾乎得以直連，距離節(jié)省近8000公里，兩地間的數(shù)據(jù)傳輸時(shí)間也從大約0.23秒減少至0.17秒。

2018年12月7日，中國聯(lián)通宣布中國聯(lián)通(歐洲)運(yùn)營有限公司法國分公司在法國巴黎正式開業(yè)。法國公司是中國聯(lián)通在境外設(shè)立的第32個(gè)分支機(jī)構(gòu)。中國聯(lián)通針對(duì)法國及歐洲金融客戶推出了升級(jí)版的終端安全防護(hù)方案和低時(shí)延金融專網(wǎng)解決方案，將中國聯(lián)通骨干網(wǎng)絡(luò)巴黎到香港的信息傳送時(shí)延縮短到近160毫秒。

（2）微波通信

微波通信的傳輸速度約為30萬千米/秒，通過建微波信號(hào)塔、用中繼的方式（通常建在山頂或者高建筑物的頂端），將傳輸距離盡可能縮短。微波通信比光纖的延遲要低一個(gè)數(shù)量級(jí)，低延遲敏感的應(yīng)用一定要選擇微波線路；但微波通信的傳輸速度易受糟糕天氣影響，刮風(fēng)下雨都會(huì)導(dǎo)致通信受損，甚至?xí)苯庸收希虼诵枰袀溆霉饫w線路；微波通信的帶寬較小，如果是跨交易所的業(yè)務(wù)，不可能通過微波通信轉(zhuǎn)移市場數(shù)據(jù)，只能用來收發(fā)下單指令，因此網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商有一定空間做一點(diǎn)數(shù)據(jù)壓縮和抽樣，可以在微波線路上提供一個(gè)微縮版的市場數(shù)據(jù)。

光纖、海底光纜通信方式適合承載大量數(shù)據(jù)的交易，比如上市公司發(fā)布數(shù)兆大小的財(cái)報(bào)文件。

2014年，高頻交易公司Jump Trading在全球最大期貨交易所芝加哥商品交易所（CME）數(shù)據(jù)中心對(duì)面，買了一塊12萬平方米的空地架設(shè)微波通信基站，用于第一時(shí)間把交易請(qǐng)求傳到CME。

2018年5月，瑞士證券交易所SIX宣布將聯(lián)合微波解決方案供應(yīng)商12H將在歐洲推出微波交易網(wǎng)絡(luò)。12H負(fù)責(zé)提供支持微波集哦呵波交易的技術(shù)，SIX負(fù)責(zé)管理接入微波交易網(wǎng)絡(luò)的所有客戶。SIX是世界上第一家經(jīng)營和擁有歐洲歐洲微波交易網(wǎng)絡(luò)的交易所，交易所的系統(tǒng)將連接蘇黎世、倫敦、法蘭克福、米蘭。

（3）激光通信

激光通信兼顧光纖通信和微波通信的優(yōu)點(diǎn)，激光通信的傳輸速度約為30萬千米/秒，能夠提供2Gbps 帶寬，是微波通信網(wǎng)絡(luò)的數(shù)百倍并且紅外激光基本不受天氣影響，在雨天和大霧中能正常傳輸數(shù)據(jù)。但激光通信中激光只能夠直線傳輸，容易發(fā)生傳輸偏差，因此需要將激光發(fā)射器裝在高樓樓頂才能增加傳輸距離，但高層建筑會(huì)在風(fēng)的影響下小幅度來回?cái)[動(dòng)，難度在于如何在信號(hào)傳輸過程中讓激光射入鍋蓋大小的接收板，并且在整個(gè)傳輸過程中保持如此。
Anova公司在位于紐約曼哈頓（紐交所）和新澤西Carteret（納斯達(dá)克交易所）之間的樓宇頂上安裝有激光通信網(wǎng)絡(luò)的基站，能將發(fā)絲粗細(xì)的紅外激光射到10千米以外的地方，由于兩大交易所數(shù)據(jù)中心之間的直線距離大約是55千米，Anova將在中途修建6 至7個(gè)激光基站，為交易數(shù)據(jù)建立一條最直接的通道，以取代光纖和微波無線網(wǎng)絡(luò)。

3、交易所機(jī)房托管

為了追求更低延遲，高頻交易公司通常會(huì)把服務(wù)器放到交易所撮合引擎服務(wù)器所在的數(shù)據(jù)中心里（co-location）。

交易所數(shù)據(jù)中心會(huì)確保使用Co-location的客戶無論將機(jī)器托管在交易所內(nèi)的任何位置，都是通過相同長度的電纜傳輸、相同的延遲時(shí)間。

國內(nèi)交易所都有自己的服務(wù)器托管中心，如上交所外高橋上證通托管機(jī)房、深交所南方中心深圳通托管機(jī)房、上交所金橋托管機(jī)房。只有證券、期貨公司可以向交易所租用托管機(jī)房機(jī)柜。證券、期貨公司通過提供機(jī)柜、購買設(shè)備、購買或租用軟件為其客戶提供服務(wù)。高端程序化交易團(tuán)隊(duì)通常自購設(shè)備或指定硬件配置由證券、期貨公司采購，經(jīng)證券、期貨公司同意，放到租用的機(jī)柜內(nèi)進(jìn)行交易。

HFT公司或自營交易團(tuán)隊(duì)可向證券公司或期貨公司申請(qǐng)機(jī)柜和網(wǎng)絡(luò)資源，將交易主機(jī)與交易所的交易主機(jī)在物理距離上盡可能近地放置在一起。

交易所提供的托管機(jī)房受制于場地及電力所限，一般資源容量有限，常常供不應(yīng)求。

4、網(wǎng)絡(luò)接入

交易所co-location服務(wù)一般提供的網(wǎng)絡(luò)連接是1G、10G以太網(wǎng)和40G以太網(wǎng)連接。通常，更高的帶寬對(duì)延遲會(huì)有直接的影響，特別是在交易環(huán)境中容易出現(xiàn)單個(gè)消息相對(duì)大、消息速率相對(duì)高、網(wǎng)絡(luò)有擁塞和突發(fā)流量等情況下，高帶寬能夠保證系統(tǒng)的延遲低而且穩(wěn)定。對(duì)于co-location用戶，40G的網(wǎng)絡(luò)連接相對(duì)于10G的網(wǎng)絡(luò)連接，能使往返延遲（roundtrip latency）減少7微秒，對(duì)于高頻交易是相當(dāng)可觀的。

高帶寬不但能帶來更低的延遲，而且還能保證延遲的穩(wěn)定性。高帶寬能夠保證在有大量數(shù)據(jù)需要傳輸?shù)臅r(shí)候，數(shù)據(jù)等待傳輸?shù)骄W(wǎng)線的時(shí)間更短，因?yàn)閱挝粫r(shí)間能夠被傳輸?shù)谋忍財(cái)?shù)更多，保證了即使在網(wǎng)絡(luò)有突發(fā)流量的情況下，也能獲得盡量低的延遲。對(duì)于高頻交易，數(shù)據(jù)最高的時(shí)候往往也是市場動(dòng)蕩最多的時(shí)候，也正是交易盈利機(jī)會(huì)最多的時(shí)候。

5、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備

網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的性能會(huì)對(duì)高頻交易系統(tǒng)的整體延遲產(chǎn)生直接影響，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備主要包括路由器、交換機(jī)以及服務(wù)器上的I/O接口卡或網(wǎng)卡，而通常對(duì)高頻交易系統(tǒng)延遲產(chǎn)生較直接影響的是交換機(jī)和網(wǎng)卡。

（1）交換機(jī)

目前比較常規(guī)的10G以太網(wǎng)交換機(jī)，比如Dell，Juniper， Cisco等公司的交換機(jī)產(chǎn)品，能提供的端口到端口延遲約為700納秒；專注低延遲的交換機(jī)產(chǎn)品，如Arista 和Mellanox公司的交換機(jī)，可以提供低于500納秒的延遲，其中Mellanox號(hào)稱能提供250納秒的延遲；對(duì)極端的應(yīng)用場景，存在更低延遲的交換機(jī)產(chǎn)品，比如Zeptonics公司的交換機(jī)能支持到130納秒的延遲性能，其一層交換機(jī)（Layer 1 switch）甚至做到5納秒的延遲，但只能支持某些特定應(yīng)用場景，如基于交易網(wǎng)絡(luò)端口和端口之間的通訊不多。

高頻交易系統(tǒng)不需要復(fù)雜的交換功能，主要以通過一個(gè)特定端口連到交易所的通訊為主，因此，支持低延遲交換機(jī)。

（2）網(wǎng)卡

服務(wù)器網(wǎng)卡對(duì)于系統(tǒng)的延遲性能也非常重要，目前一些比較高端的1G和10G以太網(wǎng)卡集成了TOE（TCP Offload Enigne）技術(shù)，由于在網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)到達(dá)服務(wù)器后，服務(wù)器端的操作系統(tǒng)（OS）需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行TCP/IP協(xié)議解析，數(shù)據(jù)解析過程不僅耗時(shí)，而且會(huì)占用大量的主機(jī)CPU資源（處理1Gbps的TCP/IP協(xié)議數(shù)據(jù)需要占用大約1GHz的CPU），在網(wǎng)卡上支持協(xié)議解析后，一方面可以利用特定硬件的處理能力獲得更低的延遲，另一方面可以節(jié)省CPU資源用于處理運(yùn)行于主機(jī)上的高頻交易程序。高端的網(wǎng)絡(luò)接口卡通常能夠支持RoCE，F(xiàn)CoE等技術(shù)，公司包括Solarflare, Mellanox, Chelsio等。

專用網(wǎng)卡除了自身硬件的設(shè)計(jì)外，需要切換掉系統(tǒng)自帶的kernel space TCP/IP stack，避免昂貴的context switching。

FPGA（ield Programmable Gate Array，現(xiàn)場可編程門陣列）是一種硬件可重構(gòu)的體系結(jié)構(gòu)，F(xiàn)PGA同時(shí)擁有流水線并行和數(shù)據(jù)并行，具有比CPU和GPU更低的延遲和更高的吞吐量，因此可以使用FPGA做專用網(wǎng)絡(luò)設(shè)備以及一些額外的邏輯處理，進(jìn)一步解放CPU。

除了以太網(wǎng)，另外一種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)InfiniBand以其更高速，更低延遲的特性也在交易系統(tǒng)中越來越流行。更高速和更低延遲并不是絕對(duì)的，而是在某些特定的應(yīng)用中才能體現(xiàn)出來，取決于InfiniBand架構(gòu)本身，比如，InfiniBand的幀是基于16bit的本地地址，而以太網(wǎng)是用48bit的全球唯一的物理地址，InfiniBand本質(zhì)是一個(gè)I/O技術(shù)，而不是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。InfiniBand的另一個(gè)優(yōu)勢是在可擴(kuò)展性上，對(duì)于某些需要多個(gè)節(jié)點(diǎn)之間頻繁進(jìn)行消息傳遞的應(yīng)用，比如超級(jí)計(jì)算中經(jīng)常用到的消息傳遞接口（MPI）技術(shù)，InfiniBand相對(duì)于以太網(wǎng)能夠提高整體的吞吐量，減少延遲，并且保證隨節(jié)點(diǎn)增加系統(tǒng)整體處理能力的有效擴(kuò)展。但I(xiàn)nfiniBan缺點(diǎn)在于價(jià)格相對(duì)昂貴，需要特殊的硬件，與以太網(wǎng)設(shè)備存在兼容性問題等，而且目前為止也少有交易所提供InfiniBand的連接，所以InfiniBand網(wǎng)卡通常用在高頻交易公司的內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)。
目前，以太網(wǎng)也在引入一些InfiniBand支持的功能，如RDMA（遠(yuǎn)程直接內(nèi)存訪問）技術(shù)能夠使集群中的節(jié)點(diǎn)之間通過網(wǎng)絡(luò)設(shè)備對(duì)對(duì)方機(jī)器的內(nèi)存進(jìn)行直接訪問，既減少延遲，也節(jié)省了節(jié)點(diǎn)上的CPU資源，而RoCE（RDMA over Converged Ethernet）技術(shù)實(shí)現(xiàn)了基于以太網(wǎng)的RDMA（遠(yuǎn)程直接內(nèi)存訪問），將InfiniBand擁有的低延遲也賦予了以太網(wǎng)。

目前InfiniBand與以太網(wǎng)技術(shù)比，在延遲和吞吐量上，還是有優(yōu)勢的。由于兼容性和成本的原因，許多公司采取混合模式，把最需要速度的部分網(wǎng)絡(luò)用40G的Infiniband 或以太網(wǎng)，而其它部分網(wǎng)絡(luò)用一般的10G。

6、高頻交易系統(tǒng)

高頻交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和開發(fā)是一個(gè)非常復(fù)雜的工程，而且對(duì)于準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性要求極高，不夠精密就上線后會(huì)出現(xiàn)各種問題，根本無法使用。

高頻交易系統(tǒng)的精髓在于把單機(jī)的軟硬件系統(tǒng)的性能發(fā)揮到極致，而不強(qiáng)調(diào)高負(fù)載和延展性。

高頻交易系統(tǒng)的核心業(yè)務(wù)邏輯處理的核心是延時(shí)。在計(jì)算機(jī)內(nèi)部分兩個(gè)部分，一是core的使用率，比如irq balance，cpuisol，affinity等，主要是要盡可能的獨(dú)占core；另一個(gè)是cache invalidation，從L1/L2/L3cache到TLB，內(nèi)存布局都要仔細(xì)考慮。

交易策略程序作為操作系統(tǒng)的用戶程序存在。行情數(shù)據(jù)主要通過UDP與TCP兩種方式進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)傳輸。行情數(shù)據(jù)到達(dá)網(wǎng)卡后，通過PCI Express 或HyperPort接口，再傳到操作系統(tǒng)的內(nèi)核（OS Kernel）進(jìn)行TCP/IP 協(xié)議棧解析，再把解析后的數(shù)據(jù)內(nèi)容通過socket 接口，推送到用戶程序即策略中。然后用戶程序再對(duì)數(shù)據(jù)按照規(guī)定的格式進(jìn)行解析，然后應(yīng)用在策略邏輯中，進(jìn)行分析，下單等動(dòng)作。

整個(gè)過程的處理時(shí)間數(shù)量級(jí)在兩位數(shù)微秒左右。在整個(gè)行情數(shù)據(jù)內(nèi)部傳遞與解析的過程中，能夠優(yōu)化的主要是TCP/IP協(xié)議棧的解析和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的解析。由于策略邏輯的多樣性，對(duì)策略邏輯的普遍加速的可能性不大。TCP/IP協(xié)議棧的解析（TOE，TCP/IP offload engine）和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的解析主要由專用的網(wǎng)卡來做。目前有兩種方法來實(shí)現(xiàn)，一種是在網(wǎng)卡附帶的CPU上進(jìn)行處理（IBM有一款網(wǎng)卡附帶CELL芯片，功能很強(qiáng)大）；另一種是網(wǎng)卡+FPGA的形式，用FPGA（現(xiàn)場可編輯門陣列）來做TCP/IP的解析和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的解析。FPGA因?yàn)槿渴怯布俣葧?huì)更快些。通過硬件加速的方法，可以達(dá)到個(gè)位數(shù)微秒（us）的延遲，并且能夠做到無論在數(shù)據(jù)多少都達(dá)到固定的性能。

五、主流高頻交易系統(tǒng)

1、盛立系統(tǒng)

盛立極速柜臺(tái)系統(tǒng)（REM）的交易和行情都使用FPGA硬件加速，EFH行情系統(tǒng)、多核硬件技術(shù)鑄造的納秒級(jí)行情轉(zhuǎn)發(fā)服務(wù)設(shè)備，全面滿足高頻交易客戶的tick-to-trade 0延遲的需要。REM柜臺(tái)系統(tǒng)特點(diǎn)：

（1）訂單管理和風(fēng)險(xiǎn)控制0延遲

（2）個(gè)位數(shù)微妙性能抖動(dòng)。

（3）資金風(fēng)控、流量控制并行處理。

（4）可視化實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

2、艾克朗克

行情加速系統(tǒng)Xele-MD是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的基于FPGA的亞微秒級(jí)行情加速系統(tǒng)。

獨(dú)創(chuàng)的FPGA數(shù)據(jù)傳輸系統(tǒng)擁有納秒級(jí)響應(yīng)速度，可提供最快速最準(zhǔn)確的資訊通道，是為投資證券、期貨的高端人士以及基金類投資機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)巨頭量身打造的高性能極速交易系統(tǒng)的重要環(huán)節(jié)。

Xele-Trade系統(tǒng)采用國際頂尖技術(shù)，基于高速可編程硬件設(shè)備，為證券、期貨、期權(quán)、外匯提供軟硬件加速。

3、CTPII mini

CTPII mini是上海期貨交易所采用最新技術(shù)架構(gòu)開發(fā)的系統(tǒng)，相較CTP mini系統(tǒng)得到了更大程度的精簡，將所有核心部件合并為Tserver一個(gè)組件，取消不必要的API。保留了對(duì)應(yīng)不同交易所的交易報(bào)盤和行情報(bào)盤，同時(shí)將鄭商所和大商所的交易報(bào)盤和行情報(bào)盤更新為最新的Linux組件，大大提高交易效率。

4、飛馬

飛馬柜臺(tái)系統(tǒng)由交易系統(tǒng)、行情系統(tǒng)和會(huì)員端組成，符合當(dāng)前看穿式監(jiān)管要求，支持國內(nèi)四大期貨交易所和能源中心的全部期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)，具有較低的系統(tǒng)時(shí)延、訂單處理性能優(yōu)越。

5、量投QDP

量投極速柜臺(tái)交易系統(tǒng)（QDP）通過內(nèi)核開發(fā)與硬件精準(zhǔn)調(diào)優(yōu)，實(shí)現(xiàn)微妙級(jí)別延遲的交易行情，國內(nèi)四大期貨交易所和能源中心的接入許可，內(nèi)置逐筆合規(guī)檢查和流控技術(shù)，統(tǒng)一的API接口。

6、易盛mini

易盛mini柜臺(tái)是異構(gòu)雙核交易系統(tǒng)架構(gòu)，普通版大容量內(nèi)核保證系統(tǒng)的超大容量和超高穩(wěn)定性，而極限版高速內(nèi)核提供目前國內(nèi)交易系統(tǒng)中最快的極限交易速度，超低的數(shù)據(jù)延遲，全面支持國內(nèi)四家交易所和能源中心的期貨期權(quán)業(yè)務(wù)。

tapextreme系統(tǒng)是基于易盛啟明星系統(tǒng)的子系統(tǒng)，目的在于簡化系統(tǒng)架構(gòu)，優(yōu)化處理邏輯，通過降低模塊間通信延時(shí)而開發(fā)的一套子系統(tǒng)?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來源于啟明星系統(tǒng)導(dǎo)出的離線文件、交易所提供的查詢接口。