拼多多是一個專注于C2M（Customer-to-Manufacturer，用戶直連制造）拼團購物的第三方社交電商平臺，平臺以“好貨不貴”為運營理念，為消費者提供補貼折扣大牌商品、原產(chǎn)地農(nóng)產(chǎn)品、工廠產(chǎn)品和新品牌商品等。拼多多作為移動互聯(lián)網(wǎng)的拼購社交電商平臺，以開創(chuàng)的社交拼團為核心模式，專注于服務(wù)中國廣大的普通消費者。成立短短3年，拼多多就在電商界做到了與京東阿里并肩的位置。

償債能力是企業(yè)能夠用其資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。相關(guān)指標(biāo)有流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率。拼多多2017—2021年償債能力指標(biāo)見表1。

流動比率反映公司流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度。一般來說，流動比率越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強。不同行業(yè)、不同類型的公司，所對應(yīng)的流動比率的標(biāo)準(zhǔn)會有所不同。對于輕資產(chǎn)的電商零售業(yè)來說，其流動比率應(yīng)維系在1.5左右。2017—2021年拼多多的流動比率基本處于穩(wěn)定增長走勢，只有2019年和2021年略微下降。從速動比率變化趨勢來看，近5年來拼多多的速動比率都高于1，這說明其流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強，表明其短期償債能力較強。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，2018—2021年拼多多資產(chǎn)負(fù)債率維持在0.56～0.68之間。一般來說，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在 0.4～0.6較安全，可見近年來拼多多的資產(chǎn)負(fù)債率基本處于安全范圍。同時，拼多多的負(fù)債項目中流動負(fù)債的占比較大，說明企業(yè)的長期償債能力較好。

運營能力是指公司在市場環(huán)境的限制下，通過內(nèi)部人力和生產(chǎn)資源的組合配置實現(xiàn)其財務(wù)目標(biāo)的能力，相關(guān)指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。拼多多2017—2021年營運能力指標(biāo)見表2。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高低反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。根據(jù)表2數(shù)據(jù)，拼多多2017—2021年各年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都較高，且整體呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。2018年和2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的大幅增長主要是由于收入的大幅增長，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過應(yīng)收賬款的增長。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，總資產(chǎn)的利用效率越好，其結(jié)果將提高企業(yè)的償付能力和盈利能力。2017—2021年，拼多多的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.23上升至0.55，總體來說，拼多多的資產(chǎn)利用效率逐漸提高，資產(chǎn)賺取收入的能力逐漸增強。

盈利能力是指企業(yè)的獲利能力，只有獲得更多利潤，才能支持企業(yè)更快更好地發(fā)展。與盈利能力相關(guān)的指標(biāo)包括銷售毛利率和銷售凈利率。拼多多2017—2021年盈利能力指標(biāo)見表3。

2017—2021年，拼多多的銷售毛利率在58%～79%浮動，整體表現(xiàn)較好。近年來拼多多的營業(yè)收入持續(xù)增長，而相應(yīng)的業(yè)務(wù)成本則較低，從而保持了較高的毛利潤。拼多多的銷售凈利率在2018年突降至最低值-78.49%，這是巨額的銷售費用和管理費用造成的。隨著拼多多逐漸調(diào)整戰(zhàn)略，營銷費用得以控制，銷售凈利率開始緩慢增長并最終在2021年實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。由此可見，拼多多的盈利能力還有很大的提升空間。

發(fā)展能力是指企業(yè)持續(xù)發(fā)展下去的潛在能力，相關(guān)指標(biāo)有營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率。拼多多2017—2021年發(fā)展能力指標(biāo)見表4。

拼多多的營業(yè)收入一直保持上漲的狀態(tài)，說明拼多多的銷售經(jīng)營能力較強。但從數(shù)據(jù)來看，2020年、2021年這兩年的營業(yè)收入增長率較前面幾年跌落較多，說明拼多多營業(yè)收入增長態(tài)勢不比幾年前。同樣，拼多多的總資產(chǎn)也在逐年增長，但增長的速度總體趨緩。而拼多多凈利潤增長率起伏較大，且在2021年之前一直虧損，其原因主要在于費用過大，損傷了企業(yè)的發(fā)展能力。2021年，拼多多調(diào)整營銷策略，企業(yè)盈利狀況得以改善，凈利潤增長率上升至208.2%，企業(yè)凈利潤也由負(fù)轉(zhuǎn)正?？偟膩碚f，拼多多的發(fā)展能力較好。

原文引用：

[1]石昊,朱建永.哈佛框架下對拼多多的財務(wù)分析[J].財務(wù)管理研究,2023(10):46-51.