當(dāng)委托人的資產(chǎn)被放入家族信托后，該部分資產(chǎn)的法定所有權(quán)已經(jīng)從委托人名下轉(zhuǎn)移到了受托人名下，而信托受益人對信托資產(chǎn)也沒有法律上的所有權(quán)。

資產(chǎn)隔離的基本原理

信托法的第十五條規(guī)定：“信托財產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)別?！毙磐蟹ǖ牡谑鶙l規(guī)定：“信托財產(chǎn)與屬于受托人所有的財產(chǎn)（以下簡稱固有財產(chǎn)）相區(qū)別，不得歸入受托人的固有財產(chǎn)或者成為固有財產(chǎn)的一部分?！?/span>

家族信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為，家族信托一般為他益信托。

資產(chǎn)隔離是家族信托一個經(jīng)常談到的功能。其基本的原理是：當(dāng)委托人的資產(chǎn)被放入家族信托后，該部分資產(chǎn)的法定所有權(quán)已經(jīng)從委托人名下轉(zhuǎn)移到了受托人名下，而信托受益人對信托資產(chǎn)也沒有法律上的所有權(quán)。

因此這部分資產(chǎn)，既不會體現(xiàn)在委托人的資產(chǎn)負債表里，也不會體現(xiàn)在受益人的資產(chǎn)負債表里。而信托受托人雖然是該部分資產(chǎn)的法定所有人，但其是以受托人身份持有的，信托財產(chǎn)與屬于受托人的固有財產(chǎn)也是相區(qū)別的。

所以如果將來家族信托的委托人或者受益人發(fā)生債務(wù)上的糾紛，就不會影響到已經(jīng)放入信托的這部分資產(chǎn)了。運用家族信托將一部分資產(chǎn)同個人名下的資產(chǎn)隔離開，從而達到對抗債權(quán)人，保障資產(chǎn)的功能。

資產(chǎn)隔離的實際操作

那么是不是只要成立了家族信托，委托人就一定可以合法規(guī)避債務(wù)呢，答案顯然是不可以的，如果一個委托人已經(jīng)欠下大筆債務(wù)，再想通過家族信托來規(guī)避債務(wù)，那么整個自由市場公平交易的基石都會被打破。

而且根據(jù)信托法的第十七條規(guī)定，除因下列情形之一外，對信托財產(chǎn)不得強制執(zhí)行：

（一）設(shè)立信托前債權(quán)人已對該信托財產(chǎn)享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，并依法行使該權(quán)利的；

（二）受托人處理信托事務(wù)所產(chǎn)生債務(wù)，債權(quán)人要求清償該債務(wù)的；

（三）信托財產(chǎn)本身應(yīng)擔(dān)負的稅款；

（四）法律規(guī)定的其他情形。

根據(jù)信托法的表示，如果設(shè)立信托前債權(quán)人已對該信托財產(chǎn)享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，那么債權(quán)人是否有權(quán)利申請強制執(zhí)行呢？家族信托的資產(chǎn)隔離功能，到底在何種情況下能夠產(chǎn)生作用呢？

對于這個問題，目前學(xué)界普遍認可的準則有兩條：首先是信托委托人在成立信托的時候沒有發(fā)生的債務(wù)；其次是信托委托人在成立信托的時候沒有可預(yù)見的債務(wù)。

對于第一點，較容易理解和把握，當(dāng)信托委托人成立信托的時候，到底有沒有現(xiàn)時的債務(wù)問題，是可以搞清楚的。

問題是對于第二點，對于“可預(yù)見的債務(wù)”，到底該做怎樣的解釋？有一種觀點認為，一年的期限可以作為判斷“可否預(yù)見”的參考標準之一。

但是在實際操作過程中，家族信托的資產(chǎn)隔離功能的實現(xiàn)還是較為復(fù)雜的，目前我國仍沒有實現(xiàn)信托財產(chǎn)登記，也沒有破產(chǎn)隔離的相關(guān)實施細則。再加上目前的家族信托中，委托人仍對信托財產(chǎn)有相當(dāng)?shù)目刂茩?quán)。對于已經(jīng)設(shè)立的家族信托財產(chǎn)的有效性的判定，只能由法院進行裁決。

不過，目前國內(nèi)對于家族信托的資產(chǎn)隔離功能，有一個共識，即設(shè)立家族信托比不設(shè)立家族信托當(dāng)然更好。當(dāng)未來涉及債務(wù)糾紛，如果客戶設(shè)立了家族信托，只要成立時沒有惡意，我們相信信托財產(chǎn)的隔離會得到法律上的支持。

家族信托并不僅僅意味著財富的傳承，還能夠通過信托來實現(xiàn)委托人對財產(chǎn)的特殊需求，這個優(yōu)勢是其他金融機構(gòu)所無法比擬的。隨著中國的高凈值客戶保障自身財富的需求愈加強烈以及相關(guān)政策法規(guī)的持續(xù)完善，家族信托的資產(chǎn)隔離功能必將成為高凈值客戶財富管理的一把利器。

資產(chǎn)配置的基本原理

資產(chǎn)配置，是在一個投資組合中選擇資產(chǎn)的類別并確定其比例的過程，是我們?yōu)榭蛻籼峁├碡敺?wù)的主要內(nèi)容。

雖然客戶經(jīng)常更關(guān)注具體的產(chǎn)品如股票、基金以及這些產(chǎn)品的買賣時機，但是研究表明資產(chǎn)配置對投資組合業(yè)績的貢獻率達到90%以上。

一夜暴富不是資產(chǎn)配置的目的，更為重要的是通過分散投資有效控制整體組合的風(fēng)險，將雞蛋放在不同的籃子里來使整體資產(chǎn)組合的風(fēng)險程度與其個人的風(fēng)險特征的配合。

特別是十年前金融危機爆發(fā)以來，金融市場波動大幅加劇，各國政府頻頻出手也打亂了市場的預(yù)期，在各種沖擊下各類資產(chǎn)表現(xiàn)更為趨同，傳統(tǒng)配置理論構(gòu)建的組合表現(xiàn)遠不及預(yù)期穩(wěn)健，因此如何管理好整體風(fēng)險顯得更為重要。

傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法，主要的分析是靜態(tài)的，對于資產(chǎn)收益率的時變性或可預(yù)測性考慮不充分，對于關(guān)注長期風(fēng)險和收益的投資者缺陷比較明顯。

在傳統(tǒng)資產(chǎn)配置過程中，資本的分配是起點，風(fēng)險分配成了結(jié)果，這種方式通常適用于經(jīng)濟周期的增長階段。而我們基于風(fēng)險的資產(chǎn)配置方法，資本的分配是風(fēng)險優(yōu)化的結(jié)果，所形成的風(fēng)險多元化的組合在整個經(jīng)濟周期有望實現(xiàn)穩(wěn)健的業(yè)績。

基于風(fēng)險的資產(chǎn)配置方法，首先是對整體資產(chǎn)組合的風(fēng)險定義；然后計量每個資產(chǎn)類別對投資組合總風(fēng)險的邊際貢獻；根據(jù)各類資產(chǎn)的邊際貢獻和總風(fēng)險的關(guān)系構(gòu)建等風(fēng)險權(quán)重的組合。

采用這個方法可以有效規(guī)避投資收益率的預(yù)測，而對風(fēng)險的計量方法雖然復(fù)雜但可以提供相對穩(wěn)定的預(yù)測值，因此構(gòu)建的組合在長期看表現(xiàn)更為穩(wěn)健。

對于家族信托，高額回報并非成立家族信托的主要目標，財富傳承才是最重要的功能。為實現(xiàn)財富傳承的目的，在資產(chǎn)配置上保證長期的本金安全，收益及現(xiàn)金流穩(wěn)定是題中應(yīng)有之意。

基于風(fēng)險的資產(chǎn)配置方法構(gòu)建投資組合能在整個經(jīng)濟周期中實現(xiàn)穩(wěn)健回報，非常適合家族信托的資產(chǎn)配置要求。