2023年09月13日國(guó)軒高科選擇在美國(guó)伊利諾伊州投資20億美元建設(shè)一座超級(jí)工廠，該工廠將于明年投產(chǎn)。以前關(guān)于國(guó)軒高科美國(guó)建廠的消息都是投資 23.6 億美元密歇根州的大急流城的消息，伊利諾伊州的這個(gè)工廠保密效果做的好，一點(diǎn)風(fēng)聲都沒有。

查了一些資料，也綜合媒體報(bào)告，回看了半年度報(bào)告，聊一下自己的猜測(cè)。

1、為什么在伊利諾伊州建廠

過往的消息，2021 年 12 月，國(guó)軒高科境外全資孫公司 GOTION, INC.（美國(guó)國(guó)軒）與美國(guó)某大型上市汽車公司簽訂協(xié)議，該汽車公司預(yù)計(jì)在 2023 -2028 年間，向國(guó)軒高科采購磷酸鐵鋰電池總量不低于 200GWh，雙方還計(jì)劃在美國(guó)成立合資公司，實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)。這個(gè)消息很多人都看到過，由于保密協(xié)議一直沒有公布進(jìn)展，很多人常常嘲諷公司只吹牛不做事。

雖然沒有公布美國(guó)某大型上市汽車公司的名字，但是所有人都知道這是美國(guó)造車新勢(shì)力 Rivian，Rivian的產(chǎn)品主要是純電皮卡、純電大型 SUV以及EDV 貨車。Rivian的大股東是亞馬遜，二股東是福特。所以不用擔(dān)心實(shí)力問題，亞馬遜已在全球范圍內(nèi)訂購了10萬輛 Rivian 的電動(dòng)貨車，但是受產(chǎn)能限制，一直無法快速交付。

Rivian此前以1600萬美元收購位于伊利諾伊州前三菱汽車工廠，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)制造能力的掌控。Rivian將其改造為Normal工廠，目前工廠占地330萬平方英尺，年產(chǎn)能規(guī)劃為15萬輛（2023年底）。Normal工廠是目前Rivian唯一在產(chǎn)工廠，國(guó)軒高科的美國(guó)工廠大概率是為Rivian做電池配套，生產(chǎn)規(guī)模和廠址都完全匹配。

2、建工廠的錢從哪里來

20億美元并不是一個(gè)小數(shù)目，但是這是總投資金額，項(xiàng)目分兩期，正常40G的產(chǎn)能一期一般是10G，前期投資可能最多6~8億美元，如果工廠是和Rivian合資，投入也就3~4億美元，國(guó)軒高科的賬面流動(dòng)資金足夠。有媒體消息稱國(guó)軒高科美國(guó)工廠的投資是由Rivian提供的資金（產(chǎn)品預(yù)付款），當(dāng)然這傳言沒法證實(shí)。

3、國(guó)軒高科能夠管理好美國(guó)工廠

眾所周知，美國(guó)工廠不好管理，特別是工會(huì)問題。國(guó)內(nèi)企業(yè)沒有經(jīng)驗(yàn)往往會(huì)吃大虧?；乜磭?guó)軒高科半年報(bào)，Olaf Korzinovski接任董事職務(wù)，OlafKorzinovski 先生，擔(dān)任大眾汽車股份公司零部件業(yè)務(wù)首席運(yùn)營(yíng)官，負(fù)責(zé)管理所有零部件工廠的運(yùn)營(yíng)，也曾經(jīng)擔(dān)任大眾汽車集團(tuán)卡塞爾工廠總經(jīng)理，對(duì)海外工廠的管理經(jīng)驗(yàn)豐富。另一位董事，Andrea Nahmer，德國(guó)大眾汽車股份公司從事工廠費(fèi)用對(duì)標(biāo)、零部件業(yè)務(wù)控制、工廠和產(chǎn)品費(fèi)用控制，擔(dān)任生產(chǎn)、產(chǎn)品及投資控制業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。從人選上來看，大眾對(duì)派往國(guó)軒高科的高管是精挑細(xì)選的，剛好補(bǔ)齊了國(guó)軒高科的短板。

4、能否如期在2024年投產(chǎn)

新的工廠不需要建設(shè)廠房，在美投資中最耗時(shí)間的土地獲取和基礎(chǔ)建設(shè)都不需要，國(guó)軒高科另一工廠和臺(tái)積電等企業(yè)都是在這兩方面被延誤的時(shí)間。需要的時(shí)間是舊廠房的再次裝修和產(chǎn)線的調(diào)試，一年時(shí)間足夠了。

5、利潤(rùn)能否保證

美國(guó)還處于新能源發(fā)展的初期，銷售價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過國(guó)內(nèi)，這也是寧德時(shí)代為什么一直想進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的原因。人力成本肯定高過國(guó)內(nèi)，人力成本會(huì)分為兩部分，涉及生產(chǎn)的進(jìn)入制造成本，影響毛利潤(rùn)，涉及管理的進(jìn)入管理成本。由于是直接做配套，不會(huì)像國(guó)內(nèi)多一些莫名其妙的應(yīng)酬費(fèi)用，銷售費(fèi)用會(huì)極低。財(cái)務(wù)費(fèi)用，如果是Rivian提供資金，會(huì)低于國(guó)內(nèi)，如果是貸款，目前美元利率在高位，會(huì)高于國(guó)內(nèi)。

總的來說，毛利潤(rùn)高于國(guó)內(nèi)，管理成本高于國(guó)內(nèi)，銷售費(fèi)用遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，財(cái)務(wù)費(fèi)用無法確定，加上補(bǔ)貼費(fèi)用和稅收優(yōu)惠，凈利潤(rùn)不會(huì)差。

4、國(guó)軒高科會(huì)否受到美國(guó)的調(diào)查

雖然大眾是第一大股東但是階段性的放棄了控股股東的地位，所以國(guó)軒高科還是屬于中國(guó)企業(yè)，會(huì)不會(huì)和寧德時(shí)代一樣受到美國(guó)的調(diào)查。從目前公布的兩個(gè)工廠的進(jìn)展來看，美國(guó)官方還是很支持國(guó)軒高科的投資。大眾目前在國(guó)軒高科9個(gè)董事中占據(jù)了兩個(gè)，國(guó)內(nèi)公司法授予董事的職權(quán)確保了大眾可以百分百了解國(guó)軒高科經(jīng)營(yíng)詳情，即使沒有決策權(quán)。在美國(guó)監(jiān)管的認(rèn)知中，大眾沒有任何理由任何動(dòng)機(jī)替國(guó)軒高科隱瞞信息。

國(guó)軒高科的新工廠只是對(duì)Rivian做配套，對(duì)國(guó)軒高科的刁難受影響最大的是Rivian，大股東亞馬遜和二股東福特，本身在美國(guó)有一定的影響力，會(huì)避免這些事情的發(fā)生。

5、大眾的背景優(yōu)勢(shì)

國(guó)軒高科過往的產(chǎn)品質(zhì)量一般，這也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)配套基本集中在低端車型。大眾入股后，這一情況得到了極大的改善，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始配套廣汽。在海外市場(chǎng)，可以獲得國(guó)內(nèi)車企沒辦法得到的資源。印度 TATA、越南VinFast，合作伙伴都是當(dāng)?shù)厥赘?。歐洲比如InoBat，老牌歐洲資本大力扶持的企業(yè)，如果沒有大眾背景，根本不可能入股。

大眾的訂單就不用說了，大眾下一代 SSP 平臺(tái)，國(guó)軒高科目前是唯一定點(diǎn)供應(yīng)商。只要是SSP平臺(tái)的新車，目前只有國(guó)軒高科一種選擇。至于現(xiàn)平臺(tái)的ID系列，咨詢過公司，很明確的回復(fù)，不會(huì)配套，已經(jīng)確定淘汰的車型不會(huì)再投入精力財(cái)力。所以這方面，期待國(guó)軒高科替代寧德時(shí)代成為ID系列供應(yīng)商是不現(xiàn)實(shí)的，大眾訂單不會(huì)在短期爆發(fā)，目前還是生產(chǎn)樣品的階段。

以上部分?jǐn)?shù)據(jù)來自華創(chuàng)證券的《國(guó)軒高科研究報(bào)告：揚(yáng)鋰礦之帆，迎海外之風(fēng)》，對(duì)國(guó)軒高科感興趣的可以看一下這篇文章----作者：積微陳著

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一、應(yīng)用領(lǐng)域前景光明：動(dòng)力+儲(chǔ)能市場(chǎng)快速放量

全球鋰離子電池市場(chǎng)快速放量，中國(guó)市場(chǎng)是中堅(jiān)力量。根據(jù) EVTank 數(shù)據(jù)顯示，2022 年， 全球鋰離子電池總體出貨量 957.7GWh，同比增長(zhǎng) 70.3%。從出貨結(jié)構(gòu)來看，全球汽車動(dòng) 力電池出貨量為 684.2GWh，同比增長(zhǎng) 84.4%；儲(chǔ)能電池出貨量 159.3GWh，同比增長(zhǎng) 140.3%。其中，中國(guó)鋰離子電池出貨量達(dá)到 660.8GWh，同比增長(zhǎng) 97.7%，在全球鋰離子 電池總體出貨量的占比達(dá)到 69.0%，而在 2021 年中國(guó)鋰電池出貨量占全球的 59%，2022 年中國(guó)企業(yè)鋰電池出貨量的全球占比進(jìn)一步提升，主要得益于中國(guó)動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池 大幅放量。

動(dòng)力電池方面，2022 年新能源汽車銷量斐然，全球動(dòng)力電池銷量為 690GWh，同比增長(zhǎng) 76%?！吨袊?guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展白皮書（2023 年）》數(shù)據(jù)顯示，2022 年，全球新能源汽 車銷量達(dá)到 1082.4 萬輛，同比增長(zhǎng) 61.6%。全球汽車銷量的主要貢獻(xiàn)來自中國(guó)。中國(guó)汽 車工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，2022 年我國(guó)新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)銷分別完成 705.8 萬輛和 688.7 萬輛，同比分別增長(zhǎng) 96.9% 和 93.4%，占全球新能源汽車銷量比重 增長(zhǎng)至 63.6%，而 2021 年這一數(shù)據(jù)僅為 53.0%。

儲(chǔ)能電池方面，全球儲(chǔ)能訂單開始放量，2022 年全球儲(chǔ)能電池銷量 122GWh，同比增長(zhǎng) 175%。根據(jù)中國(guó)能源研究會(huì)儲(chǔ)能專委會(huì)（CNESA）全球儲(chǔ)能項(xiàng)目庫的不完全統(tǒng)計(jì)，截 至 2022 年底，全球已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模 237.2GW，2022 年新增投運(yùn)電力 儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模 30.7GW，同比增長(zhǎng) 98%。新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá) 45.7GW，2022 年新增 20.3GW，同比增長(zhǎng) 80%，其中鋰離子電池新增裝機(jī)規(guī)模 20.1GW，占比達(dá) 98%。 2022 年國(guó)家發(fā)改委、能源局印發(fā)的《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出到 2025 年新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)功率達(dá) 30GW 以上。根據(jù) CNESA 統(tǒng)計(jì)，2022 年中國(guó)新型儲(chǔ)能新增 功率規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)到 7.3GW，功率規(guī)模年增長(zhǎng)率達(dá) 128%；新型儲(chǔ)能中，鋰離子 電池新增規(guī)模占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，達(dá)到 7.1GW，比重為 97%。根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，2022 年， 中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量規(guī)模達(dá)到了 130GWh，同比增長(zhǎng) 170.8%。細(xì)化到各儲(chǔ)能細(xì)分賽道， 電力儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能和便攜式儲(chǔ)能的出貨量分別為 92GWh、25GWh 和 4GWh，分別同 比增長(zhǎng) 216.2%、354.5%和 207.7%。

未來，鋰離子電池仍然是新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域的主要電池技術(shù)路線。我們預(yù)計(jì) 2025 年 全球鋰離子電池的出貨量將達(dá)到 2048GWh，2023-2025 年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到 40.64%。

二、動(dòng)力電池上市第一股，精通鐵鋰、強(qiáng)化三元

（一）市占率穩(wěn)中有升，二線龍頭電池企業(yè)

國(guó)軒在二線電池企業(yè)中的市占率穩(wěn)步上升。2021-2023Q1 國(guó)軒高科動(dòng)力電池市占率整體 較為平穩(wěn)，2023 一季度市占率為 3.9%。二線電池企業(yè)中，國(guó)軒高科市占率穩(wěn)中有升，2023 一季度市占率為 17.6%，位居第二。

三元成為拖累公司的核心瓶頸。國(guó)軒高科于 2015 年布局三元材料，但進(jìn)展非常不順利。 根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，國(guó)軒高科2022 年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)13.33Gwh， 市占率為 4.52%；三元裝機(jī)量為 1.43GWh，市占率 1.30%；鐵鋰電池裝機(jī)量 11.89Gwh， 市占率 6.47%。

（二）“做精鐵鋰，做強(qiáng)三元”的產(chǎn)品戰(zhàn)略

國(guó)軒高科是國(guó)內(nèi)最早上市的動(dòng)力電池公司，公司成立于 2006 年 5 月，系中國(guó)動(dòng)力電池 產(chǎn)業(yè)最早進(jìn)入資本市場(chǎng)的民族企業(yè)，于 2015 年 5 月成功上市。2007 年，磷酸鐵鋰材料生產(chǎn)線投產(chǎn)運(yùn)行。 2010 年，20 萬 Ah 汽車專用鐵鋰電池生產(chǎn)線奠基開工。 2014 年，公司開拓海外市場(chǎng)配套上汽、北汽、金龍、中通等企業(yè)，動(dòng)力電池出貨量 國(guó)內(nèi)第二、全球第六。 2017 年，國(guó)軒高科與上海電氣簽訂合作協(xié)議，發(fā)力儲(chǔ)能領(lǐng)域。 2020-2021 年，大眾中國(guó)通過受讓股權(quán)、參與定增方式，合計(jì)出資約 87 億元獲得國(guó) 軒高科 26.47%股權(quán)，成為國(guó)軒高科第一大股東。 2022-2023 年，國(guó)軒高科取得大眾汽車中國(guó)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)電芯三元和磷酸鐵鋰的正式量產(chǎn) 定點(diǎn)，并成為大眾汽車集團(tuán)海外市場(chǎng)定點(diǎn)供應(yīng)商。

公司主要從事動(dòng)力鋰電池和輸配電設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司系國(guó)內(nèi)最早從事新能 源汽車動(dòng)力鋰離子電池自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰材料及 電芯、三元材料及電芯、動(dòng)力電池組、電池管理系統(tǒng)及儲(chǔ)能型電池組。在動(dòng)力電池方面， 公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于純電動(dòng)乘用車、商用車、專用車、輕型車等新能源汽車領(lǐng)域。在儲(chǔ) 能方面，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊基站、儲(chǔ)能電站、船舶動(dòng)力電池、風(fēng)光互補(bǔ)、移動(dòng)電 源、兩輪車等新能源領(lǐng)域。同時(shí)，公司為儲(chǔ)能電站、通訊基站等提供系統(tǒng)解決方案。

1、深耕鐵鋰十?dāng)?shù)載，從無到有再領(lǐng)先

公司不斷突破 LFP 電池系統(tǒng)能量密度上限，磷酸鐵鋰應(yīng)用技術(shù)全球領(lǐng)先。從 2007 年公 司開始研發(fā)磷酸鐵鋰材料，到 2022 年國(guó)軒高科 210Wh/kg 的磷酸鐵鋰電池已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè) 化，公司鐵鋰產(chǎn)品技術(shù)水平、性價(jià)比一直處于行業(yè)領(lǐng)跑地位。在 2020 年底，應(yīng)用硅基負(fù) 極+預(yù)鋰化技術(shù)的 LFP 軟包電芯單體能量密度達(dá)到 210Wh/kg，已超過三元 NCM523 的水 平，接近三元 NCM622 的能量密度。公司結(jié)合電池包結(jié)構(gòu)創(chuàng)新設(shè)計(jì)，不斷突破 LFP 電 池系統(tǒng)能量密度上限，發(fā)揮其安全性能、循環(huán)性能、經(jīng)濟(jì)性能的顯著優(yōu)勢(shì)，全面進(jìn)入乘 用車領(lǐng)域。目前，公司正在推進(jìn) 230Wh/kg 能量密度電芯量產(chǎn)。

國(guó)軒高科 LMFP 技術(shù)儲(chǔ)備豐富。由于磷酸鐵鋰電池電壓較低，近年來量產(chǎn)的磷酸鐵鋰電 池能量密度增長(zhǎng)已進(jìn)入瓶頸，進(jìn)一步提高需要化學(xué)體系的提升，摻雜錳元素可以提升磷 酸鐵鋰電壓。磷酸錳鐵鋰具備良好的電化學(xué)性能，同磷酸鐵鋰相比較，較高的放電平臺(tái) 也使其擁有更高的能量密度。適當(dāng)提高材料中錳的比例可以獲得更高的能量密度。公司 在材料端具有前瞻性的布局，早在 2014 年就已獲得磷酸鐵錳鋰電池產(chǎn)品證書，并且通過共沉淀合成工藝，先進(jìn)的摻雜包覆技術(shù)和新型的造粒技術(shù)解決了高溫 Mn 溶出、導(dǎo)電率 低、壓實(shí)密度低這等棘手問題。同時(shí)，國(guó)軒高科美國(guó)研究院研發(fā)出了針對(duì) LMFP 的新型 電解液，大大改善了電池高溫循環(huán)和存儲(chǔ)性能。

十年磨一劍，鐵鋰電池體系下首款續(xù)航 1000km 的電芯上線。2023 年 5 月 19 日，國(guó)軒 高科發(fā)布自主研發(fā)的全新 LFMP 體系的 L600 啟晨電芯及電池包。L600 電芯容量為 223Ah， 質(zhì)量能量密度 240Wh/kg，體積能量密度 525Wh/L，25 攝氏度常溫循環(huán) 4000 次，45 攝氏 度高溫循環(huán) 1800 次，實(shí)現(xiàn) 18 分鐘 10-80%SOC 快充，已通過了所有的安全測(cè)試。采用啟 晨 L600 磷酸錳鐵鋰電芯的電池包，體積成組率達(dá)到 76%，系統(tǒng)能量密度達(dá)到 190Wh/kg， 超越現(xiàn)在量產(chǎn)三元體系的電池包能量密度。這也是業(yè)內(nèi)第一家無 NCM 也可續(xù)航一千公 里的電池。按照計(jì)劃，L600 啟晨電池將于 2024 年量產(chǎn)。

2、三元電池是短板，大眾 SSP 平臺(tái)+UC 電芯是破局關(guān)鍵

三元電池是短板，大眾 SSP 平臺(tái)+UC 電芯是破局關(guān)鍵。國(guó)軒高科的三元布局始于 2015 年成立的三元材料開發(fā)部，經(jīng)過多年努力，到 2022 年公司三元?jiǎng)恿﹄姵匮b機(jī)量為 1.43GWh，占公司動(dòng)力電池總裝機(jī)量的 10.73%。2022 年 7 月，國(guó)軒高科與大眾簽署戰(zhàn)略 合作協(xié)議，雙方擬合作開發(fā)三元標(biāo)準(zhǔn)電芯，在合肥新站區(qū)建設(shè)大眾 20GWh 標(biāo)準(zhǔn)電芯項(xiàng)目。 此后合肥新站區(qū)總產(chǎn)能又上調(diào)至 50GWh，一期 20 GWh 計(jì)劃于 2023 年中前正式投產(chǎn)。

（三）公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，期間費(fèi)用下降顯著

電池組業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2018-2022 年公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，CAGR 為 45.62%。 2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 230.52 億元，同比增長(zhǎng) 123%。公司主要業(yè)務(wù)營(yíng)收以電池組為 主，2022 年電池組業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入 95.40%。

上游原材料價(jià)格波動(dòng)較大，公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著。毛利率方面，2022 年公司整體毛 利率為 17.79%，動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率為 16.73%，儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率為 16.66%，輸配 電產(chǎn)品毛利率為 18.93%，其他業(yè)務(wù)毛利率為 75.17%。隨著國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng) 和技術(shù)進(jìn)步，以及補(bǔ)貼政策的逐漸退坡，動(dòng)力鋰電池單價(jià)持續(xù)下滑，上游原材料價(jià)格上 漲導(dǎo)致公司電池組業(yè)務(wù)毛利率總體呈下降趨勢(shì)。公司其他業(yè)務(wù)收入為電池租賃收入、售 后服務(wù)的配件銷售等，故毛利率較高。歸母凈利潤(rùn)方面，2022 年國(guó)軒高科歸屬于母公司 所有者的凈利潤(rùn) 31,157.64 萬元，同比上升 206.15%，歸母凈利率 1.35%，較去年有較 大改善。

降本增效成果明顯，期間費(fèi)用率顯著下降。2018-2022 年期間費(fèi)用率分別為 14.32%， 20.63%，14.52%，11.92%和 9.13%，整體下降趨勢(shì)明顯。得益于公司緊緊圍繞經(jīng)營(yíng)目 標(biāo)，借鑒大眾管理經(jīng)驗(yàn)，全面優(yōu)化運(yùn)營(yíng)管理體系，提高經(jīng)營(yíng)效率、提升管理水平，公司 期間費(fèi)用率在 2020 年后不斷下降。2022 年銷售費(fèi)用同比增加 42.57%，主要系銷售規(guī)模 增長(zhǎng)，相關(guān)營(yíng)銷費(fèi)用增加。2022 年管理費(fèi)用同比增長(zhǎng) 130.22%，主要系當(dāng)期管理人員薪 酬及期權(quán)費(fèi)增加所致。公司重視研發(fā)投入，2022 年公司研發(fā)費(fèi)用同比提升 178.41%，主 要系研發(fā)項(xiàng)目材料費(fèi)用增加以及研發(fā)人員薪酬增長(zhǎng)所致。

（四）激勵(lì)計(jì)劃嚴(yán)格要求，高度綁定公司員工整體利益

員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)并舉，將公司業(yè)績(jī)與員工利益高度綁定。公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 以達(dá)到業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。若各行權(quán)期內(nèi)，公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)達(dá)成率未達(dá)到 70%，所有 激勵(lì)對(duì)象對(duì)應(yīng)考核當(dāng)年可行權(quán)的股票期權(quán)均不得行權(quán)。由于 2022 年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)達(dá) 成，第二期和第三期員工持股計(jì)劃已部分解鎖，2021 年和 2022 年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃部分 期權(quán)完成登記。

三、大眾入股展新顏，SSP 平臺(tái)賦良機(jī)

（一）大眾持股不持權(quán)，公司經(jīng)營(yíng)管理注入新機(jī)

大眾中國(guó)“持股不持權(quán)”，實(shí)控人控制力較強(qiáng)。在 GDR 發(fā)行后，大眾中國(guó)持股 24.77%， 是公司的最大股東。公司股東李縝、李晨和南京國(guó)軒控股集團(tuán)有限公司為一致行動(dòng)人， 直接持股占比 17.60%。大眾中國(guó)“持股不持權(quán)”，承諾在三年內(nèi)將不可撤銷地放棄其持 有的部分公司股份表決權(quán)，以使大眾中國(guó)的表決權(quán)比例比創(chuàng)始股東方的表決權(quán)比例低至 少 5%，該承諾自 2021 年 12 月 15 日開始生效。因此，股份轉(zhuǎn)讓及非公開發(fā)行完成后， 李縝仍為公司實(shí)際控制人。

大眾集團(tuán)正式入股公司后，公司董事會(huì)相應(yīng)進(jìn)行了改選。目前，公司董事會(huì) 9 個(gè)席位中， 大眾擁有 2 個(gè)席位： Andrea Nahmer 女士，德國(guó)大眾汽車股份公司從事工廠費(fèi)用對(duì)標(biāo)、零部件業(yè)務(wù)控制、 工廠和產(chǎn)品費(fèi)用控制，擔(dān)任生產(chǎn)、產(chǎn)品及投資控制業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人?，F(xiàn)任公司董事、大 眾汽車股份公司客戶洞察及業(yè)務(wù)管理總監(jiān)。 OlafKorzinovski 先生，擔(dān)任大眾汽車股份公司零部件業(yè)務(wù)首席運(yùn)營(yíng)官，負(fù)責(zé)管理所 有零部件工廠的運(yùn)營(yíng)。OlafKorzinovski 先生自 2023 年 4 月 1 日起擔(dān)任大眾汽車（中 國(guó)）投資有限公司執(zhí)行副總裁，負(fù)責(zé)零部件、物流及質(zhì)保業(yè)務(wù)。

（二）大眾新能源汽車國(guó)內(nèi)市占率急需破局，大眾選擇加碼安徽

大眾汽車燃油時(shí)代的輝煌能否在新能源時(shí)代繼續(xù)，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)近在眼前。相較 2019 年 316.32 萬輛的銷量，2022 年大眾汽車品牌在中國(guó)的年銷量減少了 76.61 萬輛，市場(chǎng)份額 也由 12.3%下降至 8.9%。中國(guó)燃油車市場(chǎng)正以肉眼可見的速度被新能源汽車逐步代替， 這給大眾帶來巨大挑戰(zhàn)。根據(jù) SNE Research 最新的數(shù)據(jù)，2023 年 1-2 月大眾以 6.7%的 全球新能源汽車市場(chǎng)份額排名第三。然而，同時(shí)期一汽大眾新能源汽車國(guó)內(nèi)市占率僅為 1.2%，排名 15，上汽大眾排名 19。中國(guó)市場(chǎng)對(duì)大眾意義重大，2022 年大眾汽車在中國(guó) 銷量 318 萬輛，占比為 38%。大眾新能源汽車在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力急需提升。

目前，大眾在中國(guó)規(guī)劃設(shè)有 4 個(gè) MEB 工廠，2025 年總產(chǎn)能可達(dá) 150 萬輛。其中，上汽 大眾上海工廠和一汽大眾佛山工廠已經(jīng)投產(chǎn)。2022 年底，大眾安徽 MEB 工廠首臺(tái)預(yù)量 產(chǎn)車型下線，該工廠一期產(chǎn)能可達(dá) 35 萬輛。

（三）大眾下一代 SSP 平臺(tái)，國(guó)軒高科目前是唯一定點(diǎn)供應(yīng)商

大眾 Scalable Systems Platform（SSP 平臺(tái)）是大眾下一代“超級(jí)平臺(tái)”。SSP 將全面取 代現(xiàn)有的 MLB 和 PPE 平臺(tái)，將會(huì)做到“三統(tǒng)一”： 統(tǒng)一的電芯尺寸，但是電芯本身的材質(zhì)具有可選擇性、可迭代性； 統(tǒng)一的軟件開發(fā)，最終軟件系統(tǒng)將升級(jí)至 vw.OS 2.0，這一架構(gòu)或許還會(huì)把燃油車產(chǎn) 品也包含在內(nèi)； 統(tǒng)一的電驅(qū)，可以從前驅(qū)、后驅(qū)、雙電機(jī)四驅(qū)、輪邊電機(jī)等多種方案內(nèi)靈活選擇。

國(guó)軒高科獲得 UC 電芯定點(diǎn)，包含三元和鐵鋰版本，國(guó)軒目前是 SSP 平臺(tái)唯一電池定點(diǎn) 供應(yīng)商。公司目前已經(jīng)獲得大眾中國(guó)三元和鐵鋰版本、大眾海外鐵鋰版本的 UC 電芯訂 單函。目前大眾 SSP 平臺(tái)僅采用第二代 UC 電芯，而國(guó)軒高科作為目前唯一獲得第二代 UC 電芯定點(diǎn)的供應(yīng)商，說明了國(guó)軒高科在研發(fā)進(jìn)度、客戶配合度、研發(fā)實(shí)力方面已經(jīng)獲 得了大眾的認(rèn)可。

積極迎接大眾標(biāo)準(zhǔn)化電芯，國(guó)軒高科在合肥建造 50GWh 生產(chǎn)基地。2021 年，合肥國(guó)軒 與合肥新站高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)簽署協(xié)議，擬在新站高新區(qū)建設(shè) 50GWh 動(dòng)力電池生產(chǎn) 基地，該基地將專注大眾汽車 UC 電芯的生產(chǎn)制造。一期項(xiàng)目產(chǎn)能 20GWh，其中包括 10GWh 三元電池和 10GWh 磷酸鐵鋰電池，預(yù)計(jì)今年三季度投產(chǎn)。

四、產(chǎn)業(yè)政策遙相呼應(yīng)，上下游合力賦能業(yè)績(jī)騰飛

（一）五大材料基地支撐，原材料供應(yīng)充足

1、手握宜春鋰礦，掌控冶煉加工

國(guó)軒高科提前布局宜春，鋰礦、碳酸鋰加工產(chǎn)能充沛。截至 2022 年，公司在宜春已控股 兩個(gè)鋰云母礦礦權(quán)，其中白水洞礦已經(jīng)滿產(chǎn)開采，水南段礦 2022 年底完成探轉(zhuǎn)采。公司 宜春碳酸鋰項(xiàng)目正有序推進(jìn)中，碳酸鋰產(chǎn)能逐步釋放。2022 年碳酸鋰產(chǎn)出 5000 噸左右， 2023 年預(yù)計(jì)產(chǎn)能 4 萬噸左右，2025 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)碳酸鋰滿產(chǎn)產(chǎn)能 12 萬噸。

自供率逐年上升，鋰價(jià)波動(dòng)對(duì)公司影響減小。公司對(duì)前端鋰礦資源的布局，有利于穩(wěn)定 碳酸鋰供應(yīng)，降低采購成本，有利于鞏固公司在動(dòng)力鋰電池行業(yè)的市場(chǎng)地位。

2、五大材料基地，助力成本下探

公司已初步形成五大材料基地，分別位于安徽廬江、安徽肥東、江西宜春、內(nèi)蒙古烏海 和阿根廷胡伊省（籌建）。其中廬江基地專注磷酸鐵鋰、三元正極材料的開發(fā)與生產(chǎn)，肥 東基地的材料主要涵蓋電池的前端原材料和后端的回收及梯次利用，烏海布局鋰離子電 池負(fù)極材料項(xiàng)目，宜春和阿根廷布局前端礦產(chǎn)及碳酸鋰項(xiàng)目。

2022 年，合肥國(guó)軒磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量 6 萬噸，位于國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)第七位， 市占率 5.02%。

（二）合肥市產(chǎn)業(yè)政策助力發(fā)展，“安徽系”汽車品牌打開市場(chǎng)

1、產(chǎn)業(yè)配合政策，公司與合肥市同進(jìn)步

合肥市新能源產(chǎn)業(yè)政策匯聚企業(yè)，推動(dòng)國(guó)軒高科發(fā)展步伐。近年來，安徽省合肥市通過 建立扶持政策體系，強(qiáng)化科技攻關(guān)、推廣應(yīng)用、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等措施，推進(jìn)新能源 汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。目前，合肥市新能源汽車產(chǎn)業(yè)已聚集規(guī)模以上企業(yè) 300 多家，形成 涵蓋整車、關(guān)鍵零部件、應(yīng)用和配套的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

國(guó)軒高科在合肥建造多處生產(chǎn)基地，助力合肥成為“新能源之都”。從國(guó)軒高科在合肥成 立至今，國(guó)軒高科在合肥經(jīng)開區(qū)、高新區(qū)、廬江縣和肥東縣均有布局生產(chǎn)基地。

國(guó)軒高科背靠中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)，吸收大量材料技術(shù)人才。中科大在材料科學(xué)人才培養(yǎng) 方面全球頂尖，據(jù) 2021 年 Thomson Reuters 統(tǒng)計(jì)，全球頂尖的 9 位華人材料科學(xué)家中， 7 人畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)。自國(guó)軒高科成立以來，國(guó)軒就與中科大建立長(zhǎng)期密切合 作關(guān)系，圍繞鋰電池及能源利用等前沿領(lǐng)域展開項(xiàng)目合作，推動(dòng)新能源電池技術(shù)的創(chuàng)新 發(fā)展。中科大在國(guó)軒高科工作的材料學(xué)博士和碩士，超過 100 人，為國(guó)軒高科 輸送了大量人才。2023 年 2 月 27 日，國(guó)軒高科與中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)在合肥簽訂合作 協(xié)議，共建創(chuàng)新電池聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，圍繞創(chuàng)新鋰電池技術(shù)，開展關(guān)鍵技術(shù)研究，推動(dòng)科技 成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)化。

2、整合區(qū)域資源，發(fā)揮領(lǐng)軍優(yōu)勢(shì)

公司與國(guó)內(nèi)外多家知名新能源整車企業(yè)建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司先后與上汽大通、 江淮汽車、奇瑞汽車、長(zhǎng)安汽車、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車、零跑汽車、威馬汽車、合眾新 能源等車企達(dá)成了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

公司電池產(chǎn)品性價(jià)比高，搭載多款爆款車型。宏光 MINI EV、奇瑞 EQ1、東風(fēng)小康 EC36、 楓葉 80V 等暢銷乘用車型均搭載公司動(dòng)力電池產(chǎn)品。

五、全球市場(chǎng)緊密聯(lián)系，海外布局多點(diǎn)開花

美國(guó)通過定向購車補(bǔ)貼和關(guān)稅政策構(gòu)筑電池市場(chǎng)壁壘。美國(guó)通過《通脹削減法案》（IRA） 為符合電池本土化要求的新能源汽車提供購置補(bǔ)貼；針對(duì)中國(guó)進(jìn)口鋰電池額外征收 7.5% 關(guān)稅；能源部推出為本土電池生產(chǎn)線提供融資便利的貸款計(jì)劃。目前日韓企業(yè)占據(jù)美國(guó) 電池市場(chǎng)大部分，并與美國(guó)車企合資建廠繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

中國(guó)電池企業(yè)配合國(guó)際客戶的全球電動(dòng)化需求，出海成為中國(guó)頭部動(dòng)力電池企業(yè)主旋律。 受技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)影響，我國(guó)電池企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)的毛利率遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)。國(guó)軒高科 2022 年海外業(yè)務(wù)毛利率為 18.79%，較國(guó)內(nèi)高出 2.31pct。

大步邁向世界，海外市場(chǎng)成為國(guó)軒高科的戰(zhàn)略要地。國(guó)軒高科產(chǎn)品、技術(shù)和資本多頭并 進(jìn)走向國(guó)際市場(chǎng)。 產(chǎn)品出海層面，2022 年國(guó)軒高科在國(guó)際市場(chǎng)采取動(dòng)儲(chǔ)結(jié)合雙線策略，構(gòu)建全球化供 應(yīng)鏈，海外業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 464%。 技術(shù)出海層面，國(guó)軒高科主張為國(guó)際合作企業(yè)提供電池相關(guān)培訓(xùn)，提供相應(yīng)技術(shù)支 持。 資本出海層面，2022 年國(guó)軒高科成為中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)第一家成功在海外發(fā)行 GDR 上市的企業(yè)。

采取國(guó)際和國(guó)內(nèi)雙引擎業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收顯著提升。2019 年公司海外營(yíng)收 0.22 億元，占比 0.45%；2022 年公司海外營(yíng)收達(dá) 29.80 億元，占比 12.93%，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng) 464.76%。2019-2022 公司海外營(yíng)收 CAGR 為 292%。通過與大眾汽車、美國(guó) Rivian、 印度 TATA 、VinFast 等重點(diǎn)戰(zhàn)略客戶合作，公司海外市場(chǎng)聚焦歐美，覆蓋亞太。

（一）美國(guó)：與 Rivian 達(dá)成合作，獲得美國(guó)車企 200GWh 巨額訂單

與美國(guó)造車新勢(shì)力 Rivian 達(dá)成合作，電動(dòng)皮卡帶動(dòng)磷酸鐵鋰電池訂單放量在即。Rivian 在美國(guó)主要生產(chǎn)車型有純電皮卡 R1T、純電大型 SUV R1S 以及 EDV 700 貨車。電動(dòng)皮 卡帶電量較大，R1T 三款車型帶電量分別為 105 kWh、135kWh 以及 180 kWh。2023 年， R1T 新的雙電機(jī)版本比目前的四電機(jī)動(dòng)力總成便宜 8,000 美元，將 R1T 的基本價(jià)格降至 7.3 萬美元。雙電機(jī) R1T 價(jià)格低于美國(guó)電動(dòng)汽車稅收抵免的 8 萬美元建議零售價(jià)，這意 味著符合條件的車輛/買家可以從政府獲得額外的 3,750 美元補(bǔ)貼，打開了 Rivian 銷量上 升通道。 磷酸鐵鋰電池契合電動(dòng)皮卡市場(chǎng)，國(guó)軒高科和 Rivian 已達(dá)成合作關(guān)系。Rivian 的定位的 市場(chǎng)和車型帶電量需求大，與磷酸鐵鋰電池更加匹配。Rivian 在美國(guó)喬治亞州新建的年 產(chǎn) 40 萬輛汽車工廠預(yù)計(jì)將于 2024 年開始量產(chǎn)。此外，Amazon 已在全球范圍內(nèi)訂購了 10 萬輛 Rivian 的 EDA 貨車。2023 年，Rivian 目標(biāo)交付 50,000 輛車。

美國(guó)大客戶 200GWh 訂單，助力國(guó)軒打開美國(guó)市場(chǎng)。2021 年 12 月，國(guó)軒高科境外全資 孫公司 GOTION, INC.（美國(guó)國(guó)軒）與美國(guó)某大型上市汽車公司簽訂協(xié)議，該汽車公司 預(yù)計(jì)在 2023 -2028 年間，向國(guó)軒高科采購磷酸鐵鋰電池總量不低于 200GWh，雙方還 計(jì)劃在美國(guó)成立合資公司，實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)。2022 年，美國(guó)國(guó)軒擬投資 23.6 億美元，將 在密歇根州的大急流城投資建設(shè)電池組件制造廠。該項(xiàng)目分四期建設(shè)，計(jì)劃將于 2031 年 完工，投產(chǎn)后每年可生產(chǎn) 15 萬噸正極材料和 5 萬噸負(fù)極材料。通過和美國(guó)客戶合作以及 投資建廠，美國(guó)國(guó)軒市場(chǎng)將進(jìn)一步拓寬。

（二）歐洲：結(jié)緣已久，多國(guó)投資建廠

1、易捷特

易捷特相關(guān)車型已搭載國(guó)軒高科的磷酸鐵鋰電池，有望助力易捷特進(jìn)一步打開歐洲市場(chǎng)。 易捷特系東風(fēng)汽車與雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟合資企業(yè)，其供應(yīng)商體系同屬于聯(lián)盟供應(yīng)商體系， 后者系全球最具影響力汽車集團(tuán)之一。雷諾 2021 年推出的小型純電汽車 Dacia Spring 由 易捷特生產(chǎn)出口歐洲。2022 年，Dacia Spring 歐洲銷量 48,535 輛，位于歐洲銷量榜第七 名，成為中國(guó)出口歐洲銷量最大的純電車型。

國(guó)軒電池裝車易捷特輕風(fēng)版小型純電 SUV 納米 BOX，正式進(jìn)入雷諾—日產(chǎn)—三菱聯(lián)盟 供應(yīng)商體系并實(shí)現(xiàn)供貨。2022 年 12 月，納米 BOX 單月銷量躋身國(guó)內(nèi)新能源 SUV 銷量 排行榜前十，成功邁入自主小型純電 SUV 第一陣營(yíng)。2023 年 1-4 月納米 BOX 累積銷量 已達(dá) 8,962 臺(tái)。

2、博世集團(tuán)

國(guó)軒高科收購博世工廠，正式開展歐洲本土化生產(chǎn)。2021 年 7 月，國(guó)軒高科與博世集團(tuán) 正式簽約，國(guó)軒高科收購博世集團(tuán)位于德國(guó)哥廷根的工廠，建立國(guó)軒高科在歐洲的首個(gè) 新能源生產(chǎn)運(yùn)德國(guó)營(yíng)基地。這意味著國(guó)軒高科正式在歐洲開展本地化生產(chǎn)。國(guó)軒高科收 購博世集團(tuán)位于哥廷根的 Robert Bosch Aftermarket Solutions GmbH 工廠 100%的資產(chǎn)及 股權(quán)。國(guó)軒高科將對(duì)現(xiàn)有工廠進(jìn)行局部改造，并通過對(duì)現(xiàn)有員工的培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)軒高科 在歐洲的首個(gè)新能源基地的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)今年可以投產(chǎn)。

3、InoBat

國(guó)軒高科牽手 InoBat 多領(lǐng)域合作，共建 40GWh 工廠。InoBat 公司是一家從事電池開拓 性研發(fā)、制造、回收的電池制造商，致力于為乘用車、商用車、賽車和航空航天設(shè)備提 供通用和定制化解決方案。該公司以循環(huán)方式制造電池的綠色生產(chǎn)理念，通過“從搖籃 到搖籃”的電池供應(yīng)鏈創(chuàng)新解決方案。2023 年 2 月，國(guó)軒高科與歐洲電池制造商 InoBat 簽署諒解備忘錄，將共同探索以合資形式建設(shè) 40GWh 電芯及 Pack 工廠。在技術(shù)合作領(lǐng) 域，將基于雙方各自在磷酸鐵鋰和三元電池領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)展開合作；在儲(chǔ)能領(lǐng)域，雙方將 基于 InoBat 在斯洛伐克現(xiàn)有工廠，共同探索開展儲(chǔ)能電池生產(chǎn)的潛力，以盡快開拓歐洲 市場(chǎng)。此外，雙方將共同探討生產(chǎn)廢料和報(bào)廢電池循環(huán)再生產(chǎn)的可行性方案。

（三）亞太：與印度、越南、日本、泰國(guó)均有戰(zhàn)略合作

1、印度 TATA

印度電動(dòng)汽車市場(chǎng)高度集中，國(guó)軒助力 Tata 搶占市場(chǎng)份額。Tata 汽車成立于 1945 年， 是印度最大的綜合性汽車公司、商用車生產(chǎn)商，收購了捷豹和路虎。 2019 年，國(guó)軒高科與印度 Tata 簽訂《合資協(xié)議》，設(shè)立合資公司。合肥國(guó)軒將持有 合資公司 40%的股權(quán)，Tata AutoComp 持有 60%的股權(quán)。 2020 年，Tata 開始推出純電動(dòng)車型。 2022 年僅憑借 Nexon EV 和 Tigor EV 兩款車型銷售超過 3 萬輛，占據(jù)印度電動(dòng)汽 車市場(chǎng) 86%的份額，其中 Nexon EV 搭載 Tata 與國(guó)軒高科合作生產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池。 Tata 是印度本土企業(yè)，獲得印度政府大力扶持，巨大的本土優(yōu)勢(shì)給 Tata 的電動(dòng)汽車帶來 了近 90%的市場(chǎng)份額。同時(shí)根據(jù) Tata 預(yù)計(jì)，印度的電動(dòng)汽車市場(chǎng)將在 2025 年累積銷量 超過 30 萬輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率(CAGR)為 59%，Tata 電動(dòng)汽車銷量有非常大的市場(chǎng)空間。

2、越南

VinFast VinFast 飛速成長(zhǎng)，國(guó)軒助力越南造車新勢(shì)力邁向全球化。2021 年 11 月，VinFast 推出 了首款電動(dòng)車——VF e34，同年推出了面向全球市場(chǎng)的高端智能化電動(dòng) SUV——VF 8 和 VF 9。2021 年，VinFast 僅賣出 85 臺(tái)電動(dòng)汽車，然而 2022 年 VinFast 電動(dòng)汽車銷量為 7,400臺(tái)。公司預(yù)計(jì) 2023 年銷量為 50,000 臺(tái)。并且 VinFast 將投資 20 億美元于美國(guó)北卡羅萊 納州新建汽車工廠，用于生產(chǎn)電動(dòng)汽車以及動(dòng)力電池。該工廠規(guī)劃年產(chǎn)能達(dá) 15 萬輛，主 力車型為 VF 8 以及 VF 9。 伴隨 VinFast 走向全球，國(guó)軒高科注資成立越南磷酸鐵鋰工廠。2021 年 8 月，國(guó)軒高科 與 VinFast 簽署合作協(xié)議，雙方將合作生產(chǎn)磷酸鐵鋰動(dòng)力電池。2022 年 11 月，國(guó)軒高科 與 VinGroup 合作的在越南河靜經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)正式破土開工。項(xiàng)目總投資近 6.33 萬億越南 盾（約合 2.75 億美元），占地約 210 畝，一期規(guī)劃年產(chǎn)能 5GWh，預(yù)計(jì) 2023 年末投產(chǎn)， 2024 年第三季度開始大規(guī)模生產(chǎn)。VinES-Gotion 電池工廠由國(guó)軒高科及 VinGroup 集團(tuán)旗 下的 VinES 共同投資，其中國(guó)軒高科持股 51%，VinES 持股 49%。工廠也將成為越南第 一個(gè)磷酸鐵鋰電池工廠，生產(chǎn)的電池將滿足 VinGroup 集團(tuán)旗下 VinFast 新能源汽車的需 求。

3、泰國(guó) Nuovo Plus

合資成立泰國(guó)新國(guó)軒，探索東盟新能源市場(chǎng)。2022 年 12 月，國(guó)軒高科與泰國(guó) PTT 集團(tuán) 旗下能源解決方案公司 Nuovo Plus 簽訂合作協(xié)議，雙方合資成立泰國(guó)新國(guó)軒有限公司， 其中 Nuovo Plus 持有 51％股份，國(guó)軒持有 49％股份。泰國(guó)新國(guó)軒專注電池模組及 Pack 產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造、銷售和出口，共同探索東盟新能源市場(chǎng)，致力于打造電池出 口東盟基地。根據(jù)規(guī)劃，泰國(guó)新國(guó)軒計(jì)劃于泰國(guó)東部經(jīng)濟(jì)走廊地區(qū)建設(shè)鋰離子動(dòng)力電池 的 Pack 生產(chǎn)線，一期產(chǎn)線預(yù)計(jì) 2023 年四季度投產(chǎn)。

4、日本愛迪生能源

攜手愛迪生能源，開拓日本儲(chǔ)能市場(chǎng)。2023 年 3 月 15 日，國(guó)軒高科與日本愛迪生能源 （Edison Power Co., Ltd.）達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將攜手開拓日本儲(chǔ)能和回收市場(chǎng)，促 進(jìn)可再生能源在日本普及，推進(jìn)國(guó)軒電池走進(jìn)日本市場(chǎng)。合作期內(nèi)，雙方根據(jù)市場(chǎng)需求 落地市場(chǎng)策略，第一年計(jì)劃銷售目標(biāo)為 1GWh，從第二年起提升至 2GWh/年。國(guó)軒高科 將提供電芯、模組和 BMS 等，愛迪生能源將負(fù)責(zé)日本儲(chǔ)能客戶管理，EPC 服務(wù)，儲(chǔ)能系 統(tǒng)運(yùn)營(yíng)維護(hù)等市場(chǎng)端服務(wù)。

六、技術(shù)、產(chǎn)品、客戶環(huán)環(huán)相扣，儲(chǔ)能勾勒公司第二成長(zhǎng)曲線

（一）儲(chǔ)能市場(chǎng)機(jī)遇已現(xiàn)，技術(shù)應(yīng)用準(zhǔn)備充分

儲(chǔ)能市場(chǎng)快速放量，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比增加。根據(jù) InfoLink 統(tǒng)計(jì)，2022 年全球儲(chǔ)能電池 出貨量達(dá)到 142.7GWh，同比增長(zhǎng) 204.3%。2022 年公司儲(chǔ)能電池出貨量 5.5GWh，全球 市場(chǎng)市占率 3.85%，在中國(guó)儲(chǔ)能電池企業(yè)出貨量中排名第十。2022 年，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng) 收 35.07 億元，同比增長(zhǎng) 186.49%。2022 年，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重為 15.22%， 較去年上升 3.4pct。

公司技術(shù)體系成熟，性能與安全性兼具。公司積極推動(dòng)儲(chǔ)能系統(tǒng)迭代設(shè)計(jì)，開發(fā)高安全 長(zhǎng)壽命儲(chǔ)能系統(tǒng)，全面提升公司的產(chǎn)品力。2022 年，公司儲(chǔ)能萬次循環(huán)壽命 300Ah 電 池實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成功開發(fā)零熱失控電池包。

公司目前已實(shí)現(xiàn)全生命周期陽極鋰離子補(bǔ)償技術(shù)在儲(chǔ)能領(lǐng)域的工業(yè)化應(yīng)用，將鋰離 子電池的壽命延長(zhǎng)到 12000 次循環(huán)，市場(chǎng)大部分電芯的平均循環(huán)次數(shù)是 6000-8000 次，遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平。

公司開發(fā)消防液冷一體化技術(shù)，提高產(chǎn)品安全性。如果單一電芯出現(xiàn)不可逆熱失控， 管理系統(tǒng)可以快速反應(yīng)進(jìn)行注液，液體環(huán)境可以隔絕空氣燃燒，避免環(huán)境溫度過度 升高，以此切斷熱失控蔓延通道，防止鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。

（二）三大產(chǎn)品平臺(tái)，賦能四大儲(chǔ)能領(lǐng)域

公司以家用儲(chǔ)能、商用儲(chǔ)能、電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能三大產(chǎn)品平臺(tái)，重點(diǎn)布局發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用 戶側(cè)、備電側(cè)四大儲(chǔ)能領(lǐng)域。國(guó)軒高科的儲(chǔ)能產(chǎn)品路線包括戶用儲(chǔ)能、分布式微網(wǎng)和集 中式儲(chǔ)能三大產(chǎn)品線，應(yīng)用場(chǎng)景分固定儲(chǔ)能和移動(dòng)儲(chǔ)能兩類。尤其是移動(dòng)式儲(chǔ)能產(chǎn)品， 未來將廣泛應(yīng)用于電動(dòng)交通（車、船、飛行器）、移動(dòng)式充電樁（換電站）、移動(dòng)式應(yīng)急 電源（儲(chǔ)能系統(tǒng)）等終端，市場(chǎng)前景廣闊。

（三）牢牢把握戰(zhàn)略客戶，建設(shè)項(xiàng)目分布海內(nèi)外

積極參與儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)，與海內(nèi)外客戶深度合作。公司深化與國(guó)家電網(wǎng)、華能集團(tuán)、國(guó) 家電投、皖能集團(tuán)等合作，共同開拓國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)，創(chuàng)新商業(yè)模式。同時(shí)公司也奮 力開拓重點(diǎn)海外儲(chǔ)能市場(chǎng)，與 Invenergy、Jinko 等建立全方位戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系， 為儲(chǔ)能電池出海打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！笆奈濉逼陂g，公司積極參與電網(wǎng)側(cè)、新能源發(fā)電側(cè)和 用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)，將公司打造成國(guó)際一流的儲(chǔ)能電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商， 解決國(guó)內(nèi)外的新能源消納難題。