文：蔡壘磊

說(shuō)起龐氏，也有說(shuō)成是“旁式”的，其實(shí)都是一個(gè)意思，是英文ponzi翻譯過(guò)來(lái)的。不過(guò)就這么一個(gè)音譯，還有人一本正經(jīng)地在那兒分析旁式和龐氏之間的差別，真的搞笑，音譯人家想用什么中文字就用什么。

龐氏，通常會(huì)跟“騙局”聯(lián)系在一起，為什么？因?yàn)樗馁嶅X模式往往不可持續(xù)，所以最終肯定有人在山頂站崗，而且規(guī)模越大，站崗的人越多，于是大家說(shuō)起龐氏，后面都會(huì)跟上“騙局”。有趣的是，我的twitter id叫“iloveponzi”（我喜歡龐氏），為什么喜歡？我來(lái)解釋下龐氏事實(shí)上是什么。

龐氏，又被人稱為金字塔模型，或者借新還舊，拆東墻補(bǔ)西墻等等，其實(shí)這些都只是對(duì)它的一些片面描述。它真正完整的表述，叫“后來(lái)者連本帶利支付先來(lái)者的成本”。

有人說(shuō)這不一樣嗎？當(dāng)然不一樣。我們說(shuō)起龐氏，總帶著一種貶義，但其實(shí)我們?nèi)粘Ｉ钪袩o(wú)數(shù)的事情都屬于龐氏，比如某些藝術(shù)品的買賣，是不是龐氏？先買的人獲利，后來(lái)者需要支付更高的價(jià)格；比如“老百姓都說(shuō)好”的房地產(chǎn)投資，是不是龐氏？先買的人獲利，后來(lái)者需要支付更高的價(jià)格。那什么是龐氏騙局？從老百姓的視角就是，當(dāng)不再有人接盤的時(shí)候，它就從“好投資”變成了“龐氏騙局”。

恒大不停地建樓，不停地抵押，不停地加杠桿，在房地產(chǎn)市場(chǎng)好的時(shí)候，在很多專家眼里叫“巧用金融工具杠桿”。但在房地產(chǎn)市場(chǎng)的最終消費(fèi)者不夠用的時(shí)候，它就變成了龐氏，變成了金字塔——本質(zhì)上就是供需，新入場(chǎng)的資金速度，不足以支付上一層的變現(xiàn)需求了。

從這個(gè)角度，再看看很多國(guó)家現(xiàn)收現(xiàn)付制的社保制度——現(xiàn)在年輕人交的錢，去養(yǎng)當(dāng)下的老人。那現(xiàn)在的年輕人老了怎么辦？再下一代來(lái)養(yǎng)唄。那要是沒(méi)有再下一代了呢？或者新入場(chǎng)的孩子不夠了呢？這個(gè)模式就會(huì)崩盤，那你說(shuō)這是不是龐氏呢？

萬(wàn)物皆龐氏，龐氏不一定就不好，只要玩得轉(zhuǎn)就沒(méi)有問(wèn)題。那我們?cè)趺慈ヌ崆邦A(yù)判它是不是玩得轉(zhuǎn)呢？龐氏玩得轉(zhuǎn)，要么是像國(guó)家一樣，有絕對(duì)的強(qiáng)制收稅和印鈔權(quán)，這樣就算金字塔玩不下去了，最不濟(jì)，崩盤的時(shí)候由全民一起買單，而且是強(qiáng)制買單。要么就是你得有源源不斷的正面外部性，或者說(shuō)至少在你參與的時(shí)候，還有正面外部性——就是說(shuō)它得有強(qiáng)大的吸引正向水流的機(jī)制和能力，而且速度正在加快。

比如一個(gè)好點(diǎn)子，配上一個(gè)好的裂變機(jī)制，你在它裂變開始的時(shí)候就進(jìn)入，那你就賺錢。你賺的是什么錢？是認(rèn)知的錢——你的信息層級(jí)比較高，你判斷在你之后還有很多人會(huì)進(jìn)入，判斷對(duì)了，就賺錢，就這么簡(jiǎn)單。相反，很多人信息層級(jí)比較低，等所有人都知道了他才進(jìn)入，那這時(shí)候就算這是一個(gè)有強(qiáng)應(yīng)用的真正的好東西，也沒(méi)有投資價(jià)值和賺錢效應(yīng)了。你或許可以長(zhǎng)期在里面玩得很開心，但別指望有人用更好的價(jià)格從你手里把資產(chǎn)接走。于是這些人就可能會(huì)怪罪于項(xiàng)目本身是龐氏騙局，其實(shí)不是，怪你自己，你的信息層級(jí)和認(rèn)知比較低而已。

說(shuō)到元宇宙，說(shuō)到web3游戲，為什么我從來(lái)不玩otherside體系以外的？因?yàn)橹挥杏心芰Υ钇鹨粋€(gè)宏大的，有長(zhǎng)期正面外部性可能的系統(tǒng)，才值得進(jìn)入。如果你預(yù)計(jì)一個(gè)金融游戲只能火一時(shí)，后來(lái)者不會(huì)因?yàn)闃?lè)趣而持續(xù)進(jìn)入/持續(xù)消耗時(shí)間/持續(xù)消費(fèi)，那你基本不用想比別人跑得更快，你一定是跑得慢的那個(gè)，因?yàn)樗摹芭艿每臁钡臅r(shí)間窗口太窄了，崩盤太快了，你沒(méi)有那么幸運(yùn)，這就是所謂的“正面外部性的坡道不夠長(zhǎng)”。雖然otherside體系也不一定就能成，但相比其他，在這個(gè)賽道里它是唯一一個(gè)能賭的系統(tǒng)，跟潛在的收益比起來(lái)，歸零的代價(jià)可接受。

參與龐氏沒(méi)什么不好的，它的本質(zhì)就是用信息差和認(rèn)知差來(lái)賺錢。人類社會(huì)的本質(zhì)，就是先來(lái)的冒風(fēng)險(xiǎn)，成功了吃肉，不成功犧牲；后來(lái)的安全，可最多只能喝湯，最差得上貢自己的肉，這非常公平。至于你參與的時(shí)機(jī)不對(duì)，沒(méi)及時(shí)變現(xiàn)，或者參與了一個(gè)坡道太短的標(biāo)的，那是你輸了的問(wèn)題，不是龐氏本身的問(wèn)題。

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我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。