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在股市摸爬滾打時(shí)間越長(zhǎng)久，對(duì)股市的認(rèn)識(shí)越深刻，越能體會(huì)到股票估值的重要性，尤其是中長(zhǎng)線投資者來說，對(duì)股票的估值是否重視，是投資成功的最重要的前提。 短線投資者之所以經(jīng)常被套，一套就是N年，原因是想盡快發(fā)財(cái)，但是如果有一次該出貨，而沒有出貨被套，就被套很多年。  這就是買股票的時(shí)候，不關(guān)注估值，估值太高或太貴的股票一般需要很長(zhǎng)時(shí)間才能解套，而估值很低的股票即使在熊市或大盤下跌被套，被套的時(shí)間不會(huì)長(zhǎng)，而且一旦解套還能賺一些，不至于時(shí)間荒廢在紅塵中。  估值的方法比較多，最使用有效的就是市盈率，看起來很簡(jiǎn)單，但是會(huì)用的人并不多！ 有很多股民股票虧損的重要原因，確實(shí)是不懂如何運(yùn)用市盈率指標(biāo)，因此，在買股票的時(shí)候，往往在股票處在山頂上就買入，結(jié)果可想而知，或在股票處于地板價(jià)的時(shí)候割肉了。 從A股31年的發(fā)展歷程來看，每次上證指數(shù)的市盈率達(dá)到或接近60倍的時(shí)候，就面臨歷史級(jí)別的大頂。比如2001年6月上證指數(shù)見到2245點(diǎn)后，開始4年的熊市調(diào)整。  在2007年10月上證指數(shù)見到6124點(diǎn)時(shí)，上證指數(shù)的市盈率約為60倍左右，然后就開始1年的深幅調(diào)整。  市盈率這個(gè)概念是做什么用的呢？ 除了大盤指數(shù)有整體的市盈率指標(biāo)外，個(gè)股的市盈率也是一個(gè)度量股票價(jià)格貴賤的尺子，有了市盈率我們就可以大概判斷股票當(dāng)前價(jià)格是高還是低了，是否有投資價(jià)值了。 市盈率=股價(jià)/每股收益  比如貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)是1978.99元，除以它的2020年的每股收益37.17元，那么最后的結(jié)果就是53.24，我們就說茅臺(tái)的靜態(tài)市盈率是53.24倍，那么這個(gè)價(jià)格是貴還是便宜？ 首先得和同行業(yè)的平均市盈率比較，目前白酒的整體市盈率是52.34倍，還是適中偏低的。  另外和A股市場(chǎng)相比，上證指數(shù)的市盈率目前為18.76倍，深圳成指市盈率是41.3倍左右，大盤比較健康正常，當(dāng)然白酒屬于消費(fèi)頂端，溢價(jià)是市場(chǎng)目前可以接受的。 對(duì)于每一個(gè)行業(yè)的龍頭公司，由于競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)占有市場(chǎng)份額較大，盈利能力強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，一般市盈率都要比行業(yè)平均值更高一些。 因?yàn)樾袠I(yè)龍頭公司的業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)，當(dāng)然也會(huì)更值錢一些。因此相對(duì)于白酒行業(yè)平均市盈率52.34倍來說，貴州茅臺(tái)的市盈率53.24倍，仍然是略微偏低的。 因此用市盈率估值的時(shí)候，重點(diǎn)是： 1、買股的時(shí)候關(guān)注個(gè)股的靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率 一般來說，靜態(tài)市盈率代表目前股票估值；動(dòng)態(tài)市盈率代表未來股票估值的變化；通過關(guān)注股票的公告，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)上市公司的業(yè)績(jī)尤為重要，可以對(duì)未來的動(dòng)態(tài)市盈率做準(zhǔn)確估計(jì)。 2、關(guān)注個(gè)股所在板塊的市盈率 一般來說，如果個(gè)股的市盈率大幅低于行業(yè)或板塊的平均市盈率，只要公司基本面沒有出現(xiàn)不可控的負(fù)面因素，那么低估的總會(huì)被市場(chǎng)修正，因?yàn)樾拚?，股票價(jià)格回歸合理范圍，低市盈率低估值股票的股價(jià)將上漲。同樣高估值的股票股價(jià)將下跌。 關(guān)于國(guó)內(nèi)外不同市場(chǎng)不同行業(yè)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，各個(gè)行業(yè)不同的個(gè)股在牛市和熊市應(yīng)該如何根據(jù)市盈率來估值、如果把握？請(qǐng)關(guān)注下回分解。 下面我們重點(diǎn)談?wù)勱P(guān)于國(guó)內(nèi)外不同市場(chǎng)不同行業(yè)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，各個(gè)行業(yè)不同的個(gè)股在牛市和熊市應(yīng)該如何根據(jù)市盈率來估值、如何把握。 業(yè)績(jī)?cè)鏊俾?、成熟的行業(yè)市盈率較低 不同行業(yè)、不同概念板塊的市盈率在A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展中以及海外股市多年的發(fā)展中，最終形成了一個(gè)約定俗成的股票定價(jià)習(xí)慣。  一般來說，銀行、地產(chǎn)、建筑、電力、化工、煤炭等這些規(guī)模較大，很成熟的產(chǎn)業(yè)，行業(yè)景氣度較低，業(yè)績(jī)?cè)鏊俾男袠I(yè)一般都是10倍或低于10倍左右的市盈率為合理股價(jià)。  業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煨袠I(yè)市盈率較高 食品、飲料、服裝、家電等消費(fèi)行業(yè)由于目前A股市場(chǎng)還屬于消費(fèi)升級(jí)，正在增長(zhǎng)行業(yè)景氣度高的行業(yè)，股票由于上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，一般都是以30-60倍左右的市盈率為合理股價(jià)。  大多數(shù)的傳統(tǒng)行業(yè)都是20-30多倍市盈率才合理。  半導(dǎo)體、人工智能、5G、醫(yī)藥等這些目前處于高速發(fā)展，行業(yè)景氣度最高的行業(yè)，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快，一般習(xí)慣上市場(chǎng)都是認(rèn)為40-70倍左右的市盈率較為合理。 龍頭和業(yè)績(jī)?cè)鏊倏斓墓善笔杏瘦^高 對(duì)于每一個(gè)行業(yè)的龍頭公司，由于競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)占有市場(chǎng)份額較大，盈利能力強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，一般市盈率都要比行業(yè)平均值更高一些，因?yàn)樾袠I(yè)龍頭公司的業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)，當(dāng)然也會(huì)更值錢一些。 對(duì)于每個(gè)行業(yè)里業(yè)績(jī)?cè)鏊俑斓墓?，人們?huì)給以更高的市盈率估值。  比如，機(jī)械行業(yè)平均市盈率是十幾倍，但是一家公司多年業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%以上，它的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂谛袠I(yè)平均值，它就理應(yīng)得到更高的市盈率估值，即它的股價(jià)應(yīng)是20倍以上的市盈率才合理。 同一公司在A股比在港股、美股市盈率高 A股市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，新興市場(chǎng)由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，行業(yè)發(fā)展速度較快，資金給新興市場(chǎng)的定價(jià)較高。 同時(shí)，幾十年來由于A股市場(chǎng)一直處于封閉狀態(tài)，從發(fā)行到市場(chǎng)資金的封閉炒作，市場(chǎng)的定價(jià)較高的。 而港股和美股由于市場(chǎng)存在時(shí)間很長(zhǎng)，發(fā)展成熟，市場(chǎng)定價(jià)體制體系很成熟，定價(jià)就要略低一些。同一家公司在我國(guó)A股市場(chǎng)是30倍市盈率，在香港市場(chǎng)就可能只有20倍市盈率，在美國(guó)可能會(huì)有22倍市盈率。 在A股交易的股民當(dāng)然要以A股的定價(jià)習(xí)慣來交易，這就是市場(chǎng)不同定價(jià)不同帶來的差異性。 偏離合理估值較大的股票將價(jià)值回歸 上面說的是在市場(chǎng)理性的狀態(tài)下，市場(chǎng)給予股票的市盈率。 實(shí)際上，市場(chǎng)在大多數(shù)情況下都是情緒化的，當(dāng)市場(chǎng)處于上漲的行情中，尤其是持續(xù)性上漲過程中，市場(chǎng)情緒高漲，市場(chǎng)給與各個(gè)行業(yè)或板塊的定價(jià)都比較高。 這時(shí)股票的市盈率會(huì)高出合理的市盈率價(jià)格，很多行業(yè)的股票在牛市里就容易出現(xiàn)過高的估值，比如醫(yī)藥股平時(shí)估值是三十多倍市盈率，在牛市就漲到了六七十倍甚至上百倍的市盈率，半導(dǎo)體行業(yè)股票平時(shí)是三四十倍市盈率，在牛市由于股價(jià)暴漲就成了上百倍的市盈率。 但這種過高的市盈率估值只能是暫時(shí)的，不可能是常態(tài)，當(dāng)人們從狂熱中恢復(fù)理性后就會(huì)進(jìn)行拋售，過高的市盈率就會(huì)向著合理的常態(tài)化估值回歸。 這個(gè)時(shí)候在估值高的時(shí)候買入的股票必然由于價(jià)值回歸而導(dǎo)致股價(jià)下跌，如果沒有及時(shí)止盈止損，就會(huì)出現(xiàn)較大的虧損。 而當(dāng)市場(chǎng)處于持續(xù)性下跌的時(shí)候，尤其是處于大幅下跌，看空情緒主導(dǎo)市場(chǎng)的時(shí)候，市場(chǎng)給與股票和行業(yè)板塊的定價(jià)都比較偏低，低于合理市盈率的價(jià)格范圍。 如果持有估值不高的股票在這個(gè)時(shí)候如果不能準(zhǔn)確對(duì)持有的股票估值，就會(huì)盲目在地板上割肉。 市場(chǎng)的情緒化導(dǎo)致股票的市盈率過高或過低，過高或過低地估計(jì)了行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，過度地看好或看壞上市公司的發(fā)展。 炒股時(shí)要盡量以低于合理的行業(yè)市盈率來買股票，這樣才能夠回避風(fēng)險(xiǎn)。 總體來說用市盈率來給股票定價(jià)的原則是根據(jù)行業(yè)習(xí)慣進(jìn)行定價(jià)，并且根據(jù)具體公司的業(yè)績(jī)前景進(jìn)行上下浮動(dòng)。 |
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