昨天寫到了投資中的最經(jīng)典的流派就是價值和成長流派，寫了一個開始，但是我估計跟很多人的理解還是不同的。特別是這里寫的成長股投資，更多是GARP策略。跟很多人想象的買成長股就是短時間漲很多倍那種是完全不同的。什么是GARP策略就是就是用PB-ROE估值的策略，就是兼職價值和成長，而不是我們做創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板的投資思路。所以我們還是要搞清楚，能夠長期投資的，基本上都是這一類的股票，而不是我們的通常認為的成長股投資的思維。巴菲特的思路就是買在公司ROE上升的階段。

巴菲特買可口可樂，創(chuàng)造了一個神乎其神的業(yè)績，他87年買的可口可樂，可口可樂的ROE直線上升的時候，而且上升的末尾，漲到了大概是90年左右，94年還買了一次，然后買完之后，可口可樂開始打橫走，2000年到2012年基本上就沒賺錢，雖然后來有所反彈，但是也沒有跑贏大盤，其實巴菲特贏就贏在87年至90年這一段。他也就在90年代的時候超越了一下市場的平均收益，買在了一個消費零售的末端。巴菲特跟彼得林奇他們用成長為目標，兼顧價值的方式買入合理公司的優(yōu)質(zhì)的股票，A股上也有這樣的一個策略，我們叫做GARP策略就是兼顧成長價值。

一般的主流基金公司大部分的投資經(jīng)理都會用到GARP策略，他們的估值模型叫做PB-ROE模型，也就是先找到增長最快的公司，那么用ROE先找到增長最快的公司，然后找估值最低。這個策略什么時候有效，2019年~2021年初是買白酒，買消費，買醬油，這就是典型的PB-ROE策略，是遵循了巴菲特和彼得林奇的這種公司基本面到估值到行業(yè)的角度，選最優(yōu)秀的公司，選現(xiàn)金流久期最長的公司。這種模型典型代表大家肯定都知道了，張坤，劉彥春，這種都是典型的PB-ROE的投資邏輯。

那么這種好不好？學巴菲特學得的好不好呢？這段時間肯定是最好。但是到了2021年之后，這個邏輯就不成立了，突然之間這個邏輯就不成立了，為什么不成立？高估值高就是因為預期高，預期差出現(xiàn)了問題？大家都認為PB-ROE邏輯和GARP策略是有效的，看到了消費股猛漲，都覺得市場中他們應該是最長期的白馬股，永遠上漲，那么大家就都去買這個股，都是按著這個策略去買這一類公司，那么最后就出現(xiàn)一個什么情況？PB-ROE模型失效，那么它的低PB的邏輯就不存在了，它就變成了一個高PB高估值，高估值對應的ROE沒有投資者想象中的預期中的那么高。所有的PB-ROE模型從高ROE低PB開始往低ROE高PB遷移。你預期ROE在降，PB在升，最后你的邏輯就變了，市場中的預期就會出現(xiàn)一個巨大的問題，因為你的錢大量的買，就推高了PB，PB-ROE的低PE模型也就不存在，估值跟增長是不匹配的，這個增長是完全拖不起的。20%增長率的白酒撐不起60倍的估值，10%的增長的醬油撐不起100倍的估值。這個邏輯自然也就不存，撐不起這個估值怎么辦？

大家就準備GARP策略轉(zhuǎn)到了高成長策略，認為20%既然不行，那我就找那個成長50%的行不行？因為還在牛市，大家的風險偏好沒有降下來，認為牛市還會繼續(xù)，那么大家就會找這種更高成長，更高估值的公司，也就是新能源，光伏這些確定性和景氣度更高的，最后成為2021年投資的主題，而白酒這種GARP策略就開始跌落神壇，那他會一直失效嗎？或者高估值策略會一直有效嗎？顯然也不可能，當市場一波大的牛熊轉(zhuǎn)換之后，比如說2022年，經(jīng)過了一波大跌之后，那這個PB降下來了，ROE在經(jīng)濟復蘇改善之后，然后開始提升，又開始朝著低PB高ROE移動，PB-ROE模型是不是又可以生效了？那現(xiàn)在就是這個邏輯，等到經(jīng)濟復蘇后，PB-ROE模型肯定又會重新生效，重新主宰市場。對應的這種邏輯的消費高端制造，各行業(yè)龍頭，高ROE低估值的這些公司，這些經(jīng)濟復蘇影響最明顯的這些公司，肯定就會重新迎來機會，GARP策略會重新有效。

投資的市場上策略長期有效，一定是以短期無效為基礎。如果這個策略長期有效，短期也有效，那么這個策略就變得無效，一個策略長短是不能夠統(tǒng)一的。如果要想讓他長期有效，你就必須容忍他的短期無效，大量的錢進去以后，他的邏輯就不存在了，大量的錢走了之后，它的邏輯就又存在，下跌之后這個長期就又有效，上漲之后這個策略就無效，任何策略都是如此。

最后一個投資流派就是趨勢投資，就是我們常說的看線，K線如果持續(xù)的上漲，那這種是趨勢為王，跌破趨勢的時候比如說跌破了均線，跌破了股比均線，布林線，跌破趨勢的時候，我就賣。上漲過趨勢線的時候，那么底下漲過趨勢的時候，那么我們就要加，這就是趨勢為王。在一波趨勢之上，我不斷的加倉，在一波趨勢之下，我不斷的減倉，叫趨勢投資，適合于量化交易，也就是說我們通過可以通過寫一些程序的方式讓它自動的去跑。趨勢為王我們管它叫做右側(cè)投資。

什么是右側(cè)？什么是左側(cè)啊？那么我們一以輪行情為主，那么最低點左邊就是左側(cè)，最低點右側(cè)就叫做右側(cè)，這個中間分界線對應的是最低點。左側(cè)交易就是越跌越買，包括我們可以通過定投，通過網(wǎng)格，各種各樣的交易方式，越跌越買，逐漸的攤低我們的成本。而右側(cè)交易的邏輯是完全不一樣，左側(cè)需要的是我們的判斷，起碼我知道在什么地方買是不貴的，等他跌了一半我們開始買，知道這個地方是不貴的，但是我不知道的是他它跌到哪兒，所以我通過不斷的買入行為，攤低成本，然后盡量買在一個次低點，這就是我們左側(cè)投資是靠一定的判斷加上一定的策略，來買到一個底部區(qū)域。

右側(cè)投資是完全不看判斷，看的是信號，信號出現(xiàn)了，上漲過了均線，你就買入，跌破了均線了，右側(cè)就失效，我們就賣出，右側(cè)絕對不是靠判斷，它是要靠我們的紀律，跟隨著信號去執(zhí)行的，我們把右側(cè)比喻成釣魚，每次魚漂動，你就提竿兒，都能釣到魚嗎？不一定。錯誤的概率是很大的，但是你只有這種方式才能夠釣到魚，那么你要容忍你的魚食被魚吃了，把魚群也嚇跑了，容忍這個錯誤的信號發(fā)生，用無數(shù)次的小虧換取一次大賺，注意右側(cè)是不能加判斷的，左側(cè)止盈不止損，右側(cè)止損不止贏，是完全不一樣的。

為什么要左側(cè)止盈不止損？因為左側(cè)我是根據(jù)一個判斷，越買越低，那么你本身你就知道它要下跌，如果這個時候你再止損，那肯定是虧的，你知道它是在下跌，如果你要帶止損，那你左側(cè)就必然會賠錢。因為你知道等它漲起來之后，你起碼你就知道它頂在哪兒，它值不值這么多錢了，你就把它賣掉，我們叫做止盈不止損。而右側(cè)恰恰相反，右側(cè)就是根據(jù)它強勢我才買，如果弱勢了我就賣，所以一定要止損，強勢的時候我是不賣的，他強勢我就一直跟著他，如果強勢的時候你去止盈了，那有什么意義呢？我不是就要買一個強勢嗎，我就是要買它上漲的趨勢，那它在上漲趨勢當中我為什么要賣？邏輯要先搞清楚，你到底做的是右側(cè)還是左側(cè)，那么我們絕大多數(shù)投資者投資了一輩子都搞不清楚你的投資邏輯。很多人就是在左側(cè)策略定投，不斷地定投竟然止損，他虧的太多，他受不了，這個損失可就太大了。還有右側(cè)做了半天，根據(jù)技術(shù)信號買進去了，然后拿兩天以后賺了點菜錢，他就出來了，結(jié)果錯過了一波大趨勢，然后下來的時候他不懂得止損，它變成弱勢市場，變成弱勢之后他沒有賣，他一直在拿著。那他不就變成一個弱勢了，越跌越深，你的買入基礎就是它變成強勢你才買，那么它變成弱勢，你當然就要賣。如果你變成弱勢，強勢的基礎不存在，那你肯定就不是右側(cè)，所以你買入邏輯一定要搞清楚，完全不一樣。

雖然我們有的時候給出完全不同的一個方式方法，一個右側(cè)信號，我們是根據(jù)左側(cè)判斷還是右側(cè)信號，我們要搞清楚根據(jù)什么在做投資，策略邏輯是什么，我們想明白，不能根據(jù)一個消息就買進去，也不知道左側(cè)還是右側(cè)，什么時候止盈，什么時候止損，那是完全不對的。

投資高手一般是左側(cè)和右側(cè)都用，但是很清晰的，通常50%的倉位做左側(cè)越買，30% 底部，20%倉位在右側(cè)，做趨勢跟蹤，一旦從左側(cè)切到右側(cè)就不會再切回去，我經(jīng)常寫到，投資不是非黑即白的事情，專業(yè)投資者通常都是統(tǒng)籌兼顧的。舉個簡單的例子，為什么市場上這么多金融衍生品，這些金融衍生品不是為小資金準備的，大資金沒辦法頻繁更換倉位，只能通過衍生品進行倉位保護，這些大資金建倉時間需要幾年，基本上也沒辦法快速退出，而小資金根本無所謂，可以很自由進出。

本人當前持有指數(shù)基金、中概互聯(lián)網(wǎng)科技股、科技成長股、通信股、消費股、大金融、家電、港股、醫(yī)藥（觀察倉）。倉位調(diào)整基本完成。市場當前是估值修復后的中期調(diào)整階段，利用剩余資金逐步加倉港股和科技，消費股，市場進入右側(cè)，守好倉位，偶爾做一下T+N降成本，靜等花開。

投資不易，持續(xù)學習，正確思考，獨立思考、情緒穩(wěn)定、少看盤是創(chuàng)造財富成本最低的路徑。本人文章只做個人投資日志，對涉及的股票和市場，不作為投資建議，也不對投資結(jié)果負責。