|
近幾年礦產(chǎn)品價(jià)格高企，礦產(chǎn)資源管理政策不斷完善，維護(hù)能源資源和重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全成為礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)管理的戰(zhàn)略目標(biāo)。在價(jià)格和政策雙重利好驅(qū)動(dòng)下，礦業(yè)投資活動(dòng)日趨活躍。礦業(yè)投資并購(gòu)是礦業(yè)企業(yè)的重要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，一方面涉及投資方式、交易流程的選擇，另一方面對(duì)礦產(chǎn)資源領(lǐng)域?qū)I(yè)政策技術(shù)問(wèn)題的把控至關(guān)重要。筆者根據(jù)以往礦業(yè)投資并購(gòu)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合礦業(yè)投資并購(gòu)中常見(jiàn)法律風(fēng)險(xiǎn)和重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，從投資模式、并購(gòu)流程、法律盡調(diào)、交易合同等方面撰寫(xiě)系列實(shí)務(wù)文章，供讀者參考。 礦業(yè)投資的目的是取得礦業(yè)權(quán)或礦業(yè)公司股權(quán)，進(jìn)而最終取得礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)的收益。根據(jù)投資階段的不同，礦業(yè)投資途徑可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是指通過(guò)招拍掛方式直接獲取政府出讓的探礦權(quán)或采礦權(quán)，屬于新設(shè)礦業(yè)權(quán)，一級(jí)市場(chǎng)因?yàn)檎庞帽硶?shū)或者探礦權(quán)出讓地質(zhì)資料較為簡(jiǎn)單等因素，投資人需要法律盡調(diào)的內(nèi)容相對(duì)簡(jiǎn)單；二級(jí)市場(chǎng)是指投資人對(duì)已設(shè)礦業(yè)權(quán)進(jìn)行的投資，屬于存量礦業(yè)權(quán)的交易，投資人需要開(kāi)展較為詳細(xì)的法律盡調(diào)。 二級(jí)市場(chǎng)礦業(yè)投資一般又區(qū)分為資產(chǎn)并購(gòu)和股權(quán)并購(gòu)兩種模式。鑒于并購(gòu)模式的選擇對(duì)于交易的風(fēng)險(xiǎn)、程序、難易程度等有著重要影響，礦業(yè)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)交易目的，就需要在并購(gòu)過(guò)程中根據(jù)個(gè)案情況并結(jié)合礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)的特殊性，選擇合適的并購(gòu)模式。1、資產(chǎn)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì) 根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)，礦業(yè)權(quán)包括探礦權(quán)和采礦權(quán)，屬于用益物權(quán)，能夠依法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。因此，礦業(yè)投資人可以通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)的方式直接取得目標(biāo)礦業(yè)權(quán)。對(duì)于投資人而言，這種模式能夠與目標(biāo)公司劃清關(guān)系，具有以下優(yōu)勢(shì)：一是可以僅就包括礦業(yè)權(quán)在內(nèi)的目標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行法律盡調(diào)，并購(gòu)前期盡調(diào)工作相對(duì)簡(jiǎn)單；二是交易模式單一，就是并購(gòu)資產(chǎn)的評(píng)估作價(jià)和轉(zhuǎn)讓；三是可以規(guī)避目標(biāo)公司以往經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的債權(quán)債務(wù)導(dǎo)致的不可控風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；四是不涉及目標(biāo)公司后續(xù)的經(jīng)營(yíng)管理及人員處置問(wèn)題，交易程序更為簡(jiǎn)單。2、資產(chǎn)并購(gòu)的缺點(diǎn)資產(chǎn)并購(gòu)的核心是礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓，而根據(jù)現(xiàn)行礦產(chǎn)資源管理政策的規(guī)定，礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓需滿足法定條件，并經(jīng)自然資源主管部門(mén)批準(zhǔn)。具體如下：1、探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)具備以下條件：（1）非油氣探礦權(quán)的受讓人原則上可以是營(yíng)利法人，也可以是非營(yíng)利法人中的事業(yè)單位法人；油氣（含石油、烴類天然氣、頁(yè)巖氣、煤層氣、天然氣水合物）探礦權(quán)的受讓人原則上應(yīng)當(dāng)是營(yíng)利法人。（2）除母公司與全資子公司之間、符合勘查主體資質(zhì)條件申請(qǐng)人之間的探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓外，以協(xié)議方式取得的探礦權(quán)，應(yīng)當(dāng)持有探礦權(quán)滿5年。（3）探礦權(quán)人須完成最低勘查投入。（4）探礦權(quán)屬無(wú)爭(zhēng)議。（5）已繳納探礦權(quán)使用費(fèi)（礦業(yè)權(quán)占用費(fèi)）、探礦權(quán)價(jià)款（出讓收益）。2、采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)具備以下條件：（1）受讓人原則上應(yīng)當(dāng)為營(yíng)利法人。（2）除母公司與全資子公司、符合開(kāi)采主體資質(zhì)條件申請(qǐng)人之間的采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓外，以協(xié)議出讓方式取得的采礦權(quán)，應(yīng)當(dāng)持有采礦權(quán)滿5年。（3）采礦權(quán)屬無(wú)爭(zhēng)議。（4）按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定已經(jīng)繳納采礦權(quán)使用費(fèi)（礦業(yè)權(quán)占用費(fèi)）、采礦權(quán)價(jià)款（出讓收益）、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)和資源稅。《自然資源部關(guān)于進(jìn)一步完善礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)采登記管理的通知》（自然資規(guī)〔2023〕4號(hào)）中還規(guī)定，有下列情形之一的，不予辦理采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓變更登記：（1）采礦權(quán)部分轉(zhuǎn)讓變更的；（2）同一礦業(yè)權(quán)人存在重疊的礦業(yè)權(quán)單獨(dú)轉(zhuǎn)讓變更的；（3）采礦權(quán)處于抵押備案狀態(tài)且未經(jīng)抵押權(quán)人同意的；（4）未按要求繳納礦業(yè)權(quán)出讓收益（價(jià)款）的；（5）未在轉(zhuǎn)讓合同中明確受讓人承繼履行礦山地質(zhì)環(huán)境恢復(fù)治理義務(wù)的；（6）采礦權(quán)被自然資源主管部門(mén)立案查處，或人民法院、公安、監(jiān)察等機(jī)關(guān)通知不得轉(zhuǎn)讓變更的。綜上，資產(chǎn)并購(gòu)模式雖然具有諸多優(yōu)勢(shì)，但其弊端也較為明顯：一是目標(biāo)礦權(quán)必須符合轉(zhuǎn)讓條件并且經(jīng)過(guò)礦政管理部門(mén)審批；二是礦業(yè)權(quán)主體發(fā)生變更，與此相關(guān)的安全生產(chǎn)許可證等其他審批文件也需要予以變更；三是由于礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)屬于政府強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，投資人需關(guān)注當(dāng)?shù)氐牡V業(yè)權(quán)管理政策，并與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行充分的溝通，了解對(duì)于礦權(quán)人變更的態(tài)度；四是投資人同樣需對(duì)礦業(yè)權(quán)的歷史沿革、礦權(quán)取得的合法合規(guī)性、資源儲(chǔ)量、生態(tài)環(huán)保、礦業(yè)用地等問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)的法律盡職調(diào)查。而且，鑒于礦山地質(zhì)環(huán)境恢復(fù)治理、土地復(fù)墾等礦業(yè)權(quán)相關(guān)的法定義務(wù)會(huì)隨著礦業(yè)權(quán)的轉(zhuǎn)讓同時(shí)轉(zhuǎn)讓，盡調(diào)時(shí)還需關(guān)注原礦業(yè)權(quán)人的法定義務(wù)履行情況。五是由于礦山的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不僅依賴于礦權(quán)本身，還需要廠房、設(shè)備、道路等設(shè)備設(shè)施的支撐，投資人在進(jìn)行礦業(yè)權(quán)收購(gòu)時(shí)還要對(duì)該等相關(guān)資產(chǎn)的收購(gòu)問(wèn)題一并考慮。1、股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)的區(qū)別 所謂股權(quán)并購(gòu)，是指投資方通過(guò)購(gòu)買持有礦業(yè)權(quán)的公司的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司增資，從而擁有礦業(yè)權(quán)投資權(quán)益的收購(gòu)方式。其與資產(chǎn)并購(gòu)在交易主體、交易標(biāo)的、適用法律和法律效果等方面存在著明顯的區(qū)別：第一，礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓是礦業(yè)權(quán)人和投資方之間發(fā)生的交易，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓是礦業(yè)權(quán)人的股東和投資方進(jìn)行的交易；第二，礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的是礦權(quán)本身，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的是目標(biāo)公司的股權(quán)；第三，礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓適用的是《礦產(chǎn)資源法》和《探礦權(quán)采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓管理辦法》等礦產(chǎn)資源管理相關(guān)的法律法規(guī)，而規(guī)制股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的法律依據(jù)則是《公司法》和《公司登記管理?xiàng)l例》等；第四，礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律后果是礦業(yè)權(quán)人的變更，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律后果則是公司股東的變更。2、股權(quán)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)正是由于上述不同之處，相較于礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)收購(gòu)模式具有以下優(yōu)勢(shì)：一是不涉及礦業(yè)權(quán)主體的變更，法律程序更為簡(jiǎn)單。如前所述，礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要滿足法定條件且需經(jīng)行政主管部門(mén)依法審批，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓除涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要履行相關(guān)審批手續(xù)外，一般只需要在簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，辦理工商變更登記即可。這樣就能夠規(guī)避礦業(yè)權(quán)等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓在交易過(guò)程中可能面臨的法律障礙，減少交易難度。二是礦山生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)渡期更短。股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式下，礦山勘探或開(kāi)采所需的各種證照、法律文件等均無(wú)需辦理任何變更，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的設(shè)施設(shè)備、土地等也無(wú)需辦理過(guò)戶手續(xù)，投資人在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，辦理工商變更登記并完成交割后，即可通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司的控股地位而直接參與到礦山的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中。三是稅費(fèi)負(fù)擔(dān)相對(duì)較低。如前所述，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是目標(biāo)公司股東和投資人之間的交易，所涉稅費(fèi)主要是企業(yè)所得稅。而礦業(yè)權(quán)等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的稅費(fèi)除了企業(yè)所得稅外，還包括增值稅等，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)一般更重。3、股權(quán)并購(gòu)的缺點(diǎn)相較于直接轉(zhuǎn)讓礦業(yè)權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的可操作性顯然更強(qiáng)，實(shí)踐中投資方也較多采用此種方案。但此種交易模式也存在以下問(wèn)題：一是由于目標(biāo)公司的民事權(quán)利義務(wù)依然延續(xù)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不影響目標(biāo)公司對(duì)原有債權(quán)債務(wù)的享有和承擔(dān)。在出讓方對(duì)目標(biāo)公司負(fù)債情況披露不全面或不真實(shí)的情況下，目標(biāo)公司承擔(dān)或有負(fù)債，導(dǎo)致投資者權(quán)益減損的風(fēng)險(xiǎn)較高。二是根據(jù)《公司法》和《勞動(dòng)法》的相關(guān)規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及其他股東是否同意轉(zhuǎn)讓、其他股東是否放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、出讓方是否已履行出資義務(wù)、公司治理結(jié)構(gòu)安排、原有員工安置等諸多問(wèn)題。三是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)并購(gòu)模式下需要進(jìn)行法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、業(yè)務(wù)盡職調(diào)查等大量的盡職調(diào)查工作。就法律盡調(diào)而言，需要重點(diǎn)對(duì)目標(biāo)公司的設(shè)立和歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)質(zhì)押情況、公司的融資擔(dān)保情況、簽署的全部合同、全部的固定資產(chǎn)、勞動(dòng)用工情況、稅費(fèi)繳納、涉及的訴訟、仲裁和行政處罰等情況進(jìn)行全面盡職調(diào)查，并根據(jù)盡調(diào)結(jié)果在交易合同中作出相應(yīng)的安排，避免在交割完成后發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)和造成損失。此外，需要注意的是，由于我國(guó)礦產(chǎn)資源的稀缺性和重要性，政府部門(mén)從行政管理角度，為了防止通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式（尤其是實(shí)際控制人發(fā)生變化的情形）規(guī)避礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制條件，在以往的地方礦政管理實(shí)踐中，存在個(gè)別地方礦產(chǎn)資源主管部門(mén)將礦業(yè)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓視為礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行管理的情況。例如下列地方政策規(guī)定： | | | | 《新疆維吾爾自治區(qū)探礦權(quán)采礦權(quán)管理辦法》（新政辦發(fā)〔2007〕229號(hào)，2008年1月1日起實(shí)施） | 第三十六條 變更采礦權(quán)應(yīng)當(dāng)符合下列條件： … （四）變更采礦權(quán)人名稱的，投資主體未發(fā)生變化；投資主體發(fā)生變化的，按照轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)的規(guī)定辦理。 | | 《山東省國(guó)土資源廳關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<國(guó)土資源部關(guān)于進(jìn)一步完善采礦權(quán)登記管理有關(guān)問(wèn)題的通知>的通知》（魯國(guó)土資字〔2011〕508號(hào)） | 采礦權(quán)人以出售、作價(jià)出資，引進(jìn)他人資金、技術(shù)、管理等合作經(jīng)營(yíng)，企業(yè)重組改制等原因，只要采礦權(quán)人的股東、股比發(fā)生變化，均屬采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，必須辦理采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)。 |
根據(jù)上述規(guī)定，對(duì)于礦業(yè)企業(yè)的股東變更，部分地方直接將股權(quán)轉(zhuǎn)讓視為采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行規(guī)制。筆者認(rèn)為，我國(guó)法律法規(guī)對(duì)礦業(yè)權(quán)人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓未作強(qiáng)制性規(guī)定，一般只需依法辦理工商變更登記即可，無(wú)須特殊的批準(zhǔn)程序，未經(jīng)批準(zhǔn)也不影響轉(zhuǎn)讓合同效力。但是，鑒于部分地方在以往的管理實(shí)踐中有將股權(quán)轉(zhuǎn)讓參照礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓的管理傾向，且在礦山的后續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還有較多的手續(xù)需要至礦產(chǎn)資源主管部門(mén)辦理，因此對(duì)于投資人而言，還是應(yīng)當(dāng)在交易前充分了解當(dāng)?shù)氐恼咭约爸鞴懿块T(mén)的態(tài)度，進(jìn)行相應(yīng)的窗口咨詢指導(dǎo)，避免對(duì)交易產(chǎn)生障礙和風(fēng)險(xiǎn)。 綜合上述分析，對(duì)于礦業(yè)并購(gòu)而言，資產(chǎn)并購(gòu)和股權(quán)并購(gòu)均有其優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。具體到個(gè)案，并購(gòu)模式的選擇還是需要投資人綜合考慮投資需求、法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)利益以及交易的難易程度等因素，結(jié)合項(xiàng)目的具體情況進(jìn)行選擇。例如，在礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓存在法律上的障礙，或者礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓審批難度較大時(shí)，應(yīng)基于交易難易程度的角度，考慮選擇股權(quán)并購(gòu)方式；在目標(biāo)公司存續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)且管理不規(guī)范，存在歷史沿革復(fù)雜、或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)高、核心資產(chǎn)設(shè)有權(quán)利負(fù)擔(dān)、股東之間利益糾紛難以解決等情況時(shí)，則應(yīng)基于法律風(fēng)險(xiǎn)防控的角度，考慮選擇資產(chǎn)并購(gòu)方式。 以筆者團(tuán)隊(duì)承辦的項(xiàng)目為例。案例1：A地方國(guó)資公司擬通過(guò)股權(quán)收購(gòu)的模式投資B采礦權(quán)公司。但在筆者團(tuán)隊(duì)進(jìn)行充分法律盡職調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)該公司因當(dāng)?shù)氐牡V產(chǎn)資源整合政策而長(zhǎng)期停產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)情況不佳，存在多筆成本較高的融資負(fù)債、核心資產(chǎn)也已經(jīng)存在抵押質(zhì)押、合同欠款和潛在訴訟較多、且存在小股東的利益較難平衡等多個(gè)法律風(fēng)險(xiǎn)，在綜合研判后我們建議A公司將交易模式變更為資產(chǎn)并購(gòu)，直接受讓B公司采礦權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)，從而降低或者避免相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)。案例2：C礦業(yè)公司通過(guò)礦業(yè)權(quán)收購(gòu)方式從D國(guó)資公司處取得了目標(biāo)探礦權(quán)，E國(guó)有企業(yè)又通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式取得了C礦業(yè)公司100%股權(quán)。此后，C公司與D公司之間的探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓行為被行政機(jī)關(guān)認(rèn)定為低價(jià)轉(zhuǎn)讓，造成了國(guó)有資產(chǎn)損失，C公司因此補(bǔ)交了巨額的探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。該案例實(shí)際上就屬于投資者因?yàn)槟繕?biāo)公司的或有債務(wù)而遭受損失的情形，若作為投資者的E公司當(dāng)時(shí)能夠在充分盡調(diào)的基礎(chǔ)上，正確評(píng)估C公司的前序交易行為存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，則就可通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)方式直接受讓目標(biāo)探礦權(quán)，有效規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，除了礦業(yè)并購(gòu)之外，投資人還可以通過(guò)合作勘查、合作開(kāi)采、礦山租賃、礦山承包以及礦山托管等方式進(jìn)行投資。但必須認(rèn)識(shí)到，礦產(chǎn)資源行業(yè)在我國(guó)屬于強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，礦產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)利用涉及自然資源、發(fā)改、工業(yè)、交通、環(huán)保、安全、公安、市場(chǎng)監(jiān)管等諸多政府部門(mén)的行政審批和監(jiān)管。不論采取何種投資方式，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)、目標(biāo)公司或合作對(duì)象的全面盡調(diào)都是重中之重，這是投資方識(shí)別和防控法律風(fēng)險(xiǎn)，順利完成交易的前提和基礎(chǔ)。因此，我們建議，投資人在礦業(yè)投資并購(gòu)中應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)專業(yè)的礦業(yè)律師，在了解交易目的、收集交易背景材料、梳理相關(guān)法律政策的基礎(chǔ)上，結(jié)合交易中可能涉及的相關(guān)具體問(wèn)題，幫助投資方發(fā)現(xiàn)和分析其中的法律風(fēng)險(xiǎn)，判斷交易難度，為交易方案的選擇和交易的順利推進(jìn)提供專業(yè)意見(jiàn)。
|
