中證500、中證1000和國證2000是大家日常接觸比較多的代表中小盤股票的指數(shù)，它們都是從滬、深兩個市場選取樣本股，也都覆蓋全行業(yè)。但這三個指數(shù)之間的區(qū)別有哪些？目前位置選哪個指數(shù)配置或者定投更好呢？

指數(shù)定義

先看定義，中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)都是由中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布，國證2000指數(shù)由深交所旗下的深圳證券信息有限公司編制和發(fā)布，中證500指數(shù)主要覆蓋中小市值公司，中證1000指數(shù)和國證2000指數(shù)主要覆蓋小市值公司。

中證500指數(shù)：由全部A股中剔除滬深300指數(shù)成分股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票組成，綜合反映A股市場中一批中小市值公司的股票價格表現(xiàn)。

中證1000指數(shù)：選取中證800指數(shù)樣本以外的規(guī)模偏小且流動性好的1000只證券作為指數(shù)樣本，綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現(xiàn)。

國證2000指數(shù)：由扣除總市值排名前1000只證券后市值大、流動性好的2000只證券組成，反映滬深市場小型證券的價格變動趨勢。

圖表1：指數(shù)基本信息對比

資料來源：Wind、中證指數(shù)有限公司、深圳證券信息有限公司

圖表2：指數(shù)覆蓋示意圖

資料來源：中信建投（該圖僅為示意圖，實際覆蓋情況可能略有差異）

市值分布對比

中證500指數(shù)樣本股的總市值主要分布在100-199億之間，占比接近一半，其次是總市值在200-299億的公司；權(quán)重集中度方面，前20%權(quán)重由41家公司構(gòu)成，前40%權(quán)重由103家公司構(gòu)成，前十大權(quán)重股合計占比約6.5%，樣本股分布比較分散。

中證1000指數(shù)樣本股的總市值主要分布在100億以下，占比達到一半以上，其次是總市值在100-199億的公司；權(quán)重集中度方面，前20%權(quán)重由58家公司構(gòu)成，前40%權(quán)重由168家公司構(gòu)成，前十大權(quán)重股合計占比約4.7%，樣本股分布非常分散。

國證2000指數(shù)樣本股的總市值主要分布在100億以下，占比達到80%以上，其次是總市值在100-199億的公司；權(quán)重集中度方面，前20%權(quán)重由142家公司構(gòu)成，前40%權(quán)重由391家公司構(gòu)成，前十大權(quán)重股合計占比約3.0%，樣本股分布更加分散。

圖表3-5：市值分布對比

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022.6.10

行業(yè)分布對比

行業(yè)分布方面，三個指數(shù)前三大行業(yè)都出現(xiàn)了醫(yī)藥生物，前五大行業(yè)都出現(xiàn)了電力設(shè)備、醫(yī)藥生物和電子，三個指數(shù)在行業(yè)分布上有很多相似的地方。

中證500指數(shù)前三大行業(yè)分別是醫(yī)藥生物（9.5%）、電力設(shè)備（7.6%）和電子（7.6%）；

中證1000指數(shù)前三大行業(yè)分別是電力設(shè)備（10.1%）、醫(yī)藥生物（10.1%）和電子（10.1%）；

國證2000指數(shù)前三大行業(yè)分別是基礎(chǔ)化工（10.4%）、機械設(shè)備（8.4%）和醫(yī)藥生物（8.3%）。

整體來看，三個指數(shù)的行業(yè)分布總體來說都相對均衡，避免了單一行業(yè)權(quán)重過于集中對指數(shù)的影響。其中醫(yī)藥、電力設(shè)備、電子等新興成長行業(yè)的權(quán)重占比均相對較高，呈現(xiàn)出相對明顯的經(jīng)濟背景和時代特征，符合國家經(jīng)濟發(fā)展趨勢，行業(yè)成長性和投資價值均相對較好。

圖表6-8：行業(yè)分布對比

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022.6.10

歷史表現(xiàn)對比

歷史表現(xiàn)方面，中證500和中證1000的歷史走勢非常相似，但從漲幅上來看，中證1000指數(shù)略勝一籌。自2009年12月31日至2022年6月10日，中證1000指數(shù)累計漲幅52.83%，略高于中證500的漲幅40.35%。而同期國證2000的漲幅相對更好，達到135.48%，領(lǐng)先于中證500和中證1000。

圖表9：歷史走勢對比

資料來源：Wind，2009.12.31至2002.6.10；歷史不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹慎

波動率方面，中證1000和國證2000的近一年年化波動率大約在25%左右，相對高于中證500的20.75%。波動率越大往往對于量化類策略越有利，對于想投資指數(shù)或配置量化指增策略且能承受一定波動的投資者，目前或許可以更多地考慮以中證1000指數(shù)或國證2000指數(shù)為對標(biāo)指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品。

圖表10：波動率對比

資料來源：Wind，截至2022.6.10；歷史不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹慎

估值對比

估值方面，目前中證500指數(shù)的市盈率TTM為20.89，位于近十年11.52%分位水平；中證1000指數(shù)的市盈率TTM為31.31，位于指數(shù)發(fā)布以來13.01%分位水平；國證2000指數(shù)的市盈率TTM為41.65，位于指數(shù)發(fā)布以來44.18%分位水平。從估值分位的角度看，目前中證500和中證1000的估值處于歷史較低的分位水平，國證2000指數(shù)的估值處于相對合理且偏低的水平。

圖表11-13：指數(shù)估值情況

資料來源：Wind，截至2022.6.10；歷史不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹慎

根據(jù)以上分析，中證500指數(shù)主要代表中小盤股票，中證1000和國證2000主要代表小盤股票的表現(xiàn)，而國證2000樣本股的平均市值更小，是更能代表小盤股風(fēng)格的指數(shù)。三個指數(shù)目前的估值都處于合理且偏低的范圍內(nèi)，近一年波動率方面，中證1000和國證2000的近一年波動率比中證500更大，對于想投資指數(shù)或配置量化指增策略且能承受一定短期波動的投資者，目前或許可以更多地考慮配置以中證1000指數(shù)或國證2000指數(shù)為對標(biāo)指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品。

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