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2023年1-2月，中國核準(zhǔn)抽水蓄能電站數(shù)達(dá)到12個，已超過2021年全年。
2021年9月，國家能源局發(fā)布《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（下稱“《抽水蓄能中長期規(guī)劃》”）提出，到2025年，中國抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到6200萬千瓦以上，到2030年達(dá)到1.2億千瓦左右。截至2023年1月末，中國國內(nèi)已開工抽水蓄能項目數(shù)達(dá)到73個，計劃裝機(jī)容量達(dá)9138萬千瓦；同時，擬建設(shè)項目數(shù)約為110個，計劃裝機(jī)量達(dá)1.37億千瓦，涉及項目投資市場規(guī)模超過1萬億元。從成本構(gòu)成看，機(jī)電設(shè)備和建筑工程分別約占抽水蓄能項目成本的26.1%和25.4%，是抽水蓄能電站投資的核心環(huán)節(jié)，抽水蓄能電站投入加大背景下，行業(yè)增速有望持續(xù)提升；同時，隨著近兩年抽水蓄能項目建設(shè)的集中釋放，以掘進(jìn)機(jī)械為代表的施工設(shè)備需求或?qū)⒙氏扔瓉肀l(fā)式增長。 抽水蓄能進(jìn)入高速發(fā)展期
2022年，全國風(fēng)電、光伏發(fā)電新增裝機(jī)突破1.2億千瓦，達(dá)到1.25億千瓦，連續(xù)三年突破1億千瓦，再創(chuàng)歷史新高。其中風(fēng)力發(fā)電新增裝機(jī)3763萬千瓦、太陽能發(fā)電新增裝機(jī)8741萬千瓦。截至2022年年底，中國可再生能源累計裝機(jī)量突破12億千瓦，達(dá)到12.13億千瓦，占全國發(fā)電總裝機(jī)的47.3%，較2021年提高2.5個百分點(diǎn)。其中，風(fēng)電累計裝機(jī)3.65億千瓦、太陽能發(fā)電累計裝機(jī)3.93億千瓦。2013年至今，國內(nèi)新能源裝機(jī)規(guī)模發(fā)展迅猛，風(fēng)電、太陽能等新能源裝機(jī)年化增速分別超過20%和45%。2021年，碳達(dá)峰碳中和工作意見明確提出，到2030年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上。同時，隨著中國經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及人民生活水平逐步提高，近年來，電力負(fù)荷持續(xù)增長，電力系統(tǒng)峰谷差逐步加大，電力系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)電源需求大增。光伏、風(fēng)電等新能源具有波動性、間歇性與隨機(jī)性等特性，屬于不穩(wěn)定電源，影響電力系統(tǒng)穩(wěn)定性。伴隨風(fēng)電、光伏等新能源裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長，新能源發(fā)電并網(wǎng)運(yùn)行利用率低的問題亟待解決。作為目前最成熟且裝機(jī)量最大的儲能技術(shù)，抽水蓄能電站具有調(diào)峰、填谷、調(diào)頻、調(diào)相、儲能、事故備用和黑啟動等多種功能，并同時具備項目容量大、安全性好、度電成本低等多種優(yōu)勢，成為目前世界各國保障電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的重要方式。根據(jù)國際水電協(xié)會（IHA）發(fā)布的2021全球水電報告，截至2020年年底，全球抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模為1.59億千瓦，占儲能總規(guī)模的94%。其中美國、德國、法國、日本、意大利等國家發(fā)展較快，抽水蓄能和燃?xì)怆娬驹陔娏ο到y(tǒng)中的比例均超過10%。與之相比，中國油氣資源稟賦相對匱乏，燃?xì)庹{(diào)峰電站發(fā)展不足，抽水蓄能和燃?xì)怆娬菊急葍H6%左右，其中抽水蓄能占比1.4%，與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大差距。因此，加快發(fā)展抽水蓄能成為構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的迫切要求，也是保障電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的重要支撐和可再生能源大規(guī)模發(fā)展的重要保障。2021年4月，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價格形成機(jī)制的意見》，明確提出電站經(jīng)營期按40年核定，經(jīng)營期內(nèi)資本金內(nèi)部收益率按6.5%核定；并提出保障非電網(wǎng)投資主體利益，調(diào)動社會資本參與抽水蓄能電站建設(shè)的積極性。2021年 9 月，國家能源局發(fā)布抽水蓄能中長期規(guī)劃提出，到2025年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模6200萬千瓦以上；到2030年，投產(chǎn)總規(guī)模1.2億千瓦左右；到2035年，形成滿足新能源高比例大規(guī)模發(fā)展需求的，技術(shù)先進(jìn)、管理優(yōu)質(zhì)、國際競爭力強(qiáng)的抽水蓄能現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)，培育形成一批抽水蓄能大型骨干企業(yè)。國元證券在研究報告中指出，抽水蓄能是目前最主要的儲能形式，成本具有顯著優(yōu)勢。自2023年起抽蓄電站將全面實施兩部制定價，分時電價機(jī)制也在逐步優(yōu)化中，抽蓄電站盈利能力預(yù)將持續(xù)優(yōu)化，抽蓄建設(shè)市場有望迎來飛躍。 市場規(guī)模超萬億
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年底，中國已建成的抽水蓄能裝機(jī)容量約為36.39GW，約占光伏、風(fēng)電總裝機(jī)量的5.7%，配套比例仍相對偏低。2022年，全國先后有25個省份發(fā)布了光伏、風(fēng)電配置儲能計劃，大部分省份計劃配套比例不低于10%，抽水蓄能項目核準(zhǔn)大幅提速。根據(jù)國家能源局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年，全國新核準(zhǔn)抽水蓄能項目48個，裝機(jī)6890萬千瓦，已超過“十三五”時期全部核準(zhǔn)規(guī)模，全年新投產(chǎn)880萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。截至2022年年末，全國已建抽水蓄能裝機(jī)容量達(dá)4539萬千瓦，同比增長了24.73%。按照國家能源局發(fā)布的抽水蓄能中長期規(guī)劃，到2030年，中國抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模將達(dá)到1.2億千瓦左右。以上述目標(biāo)計，到2030年，國內(nèi)抽水蓄能電站潛在新增裝機(jī)量尚有8360萬千瓦時的空間。同時，根據(jù)水電水利規(guī)劃設(shè)計總院、抽水蓄能行業(yè)分會聯(lián)合發(fā)布的《抽水蓄能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告2021》，2021年，國內(nèi)核準(zhǔn)抽水蓄能電站單位成本的平均值為6480元/千瓦（64.8億元/GW）。依此計算，目前，中國抽水蓄能電站潛在投資市場規(guī)模約為5417.28億元。自年初以來，國內(nèi)抽水蓄能電站項目累計核準(zhǔn)12個，涉及總投資金額合計約為1200億元，擬裝機(jī)規(guī)模超過1700萬千瓦，對應(yīng)每千瓦投資金額已超過7000元。根據(jù)國際能源網(wǎng)統(tǒng)計，截至2023年1月末，全國已規(guī)劃了183個抽水蓄能項目，其中73個項目已開工建設(shè)，計劃裝機(jī)容量達(dá)到9138萬千瓦；另外，約有110個抽水蓄能電站項目處于擬建設(shè)階段，涉及裝機(jī)容量約為1.37億千瓦，已開工及擬建設(shè)階段抽水蓄能項目合計投資規(guī)模超過1萬億元。同時，按照抽水蓄能中長期規(guī)劃預(yù)計，綜合考慮系統(tǒng)需求和項目建設(shè)條件等因素，目前中國中長期規(guī)劃的抽水蓄能儲備項目約為247個，總裝機(jī)規(guī)模約3.05億千瓦。從投資規(guī)模增速看，2019-2021年，中國抽水蓄能投資金額分別為16.3億元、64.2億元和263億元，年均增速超過300%。2022年6月，中國電建董事長丁焰章發(fā)表文章提出，要在“十四五”期間實施“雙兩百工程”，將在200個市縣開工建設(shè)200個以上抽水蓄能項目，開工目標(biāo)2.7億千瓦。東北證券認(rèn)為，若上述目標(biāo)得以順利實現(xiàn)，2021-2025年，中國的抽水蓄能市場建設(shè)規(guī)模年均增速預(yù)計將超過49%。施工設(shè)備需求有望率先釋放 從項目成本構(gòu)成分析，機(jī)電設(shè)備和建筑工程是抽水蓄能電站項目成本中占比最高的兩個環(huán)節(jié)，其中機(jī)電設(shè)備和安裝工程占比約為26.1%，施工工程及施工設(shè)備占比25.4%，合計占比超過50%。光大證券研究報告指出，抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)主要為抽蓄電站的設(shè)備制造商，截至目前，具備大型抽蓄機(jī)組生產(chǎn)能力的上市公司主要包括哈爾濱電氣和東方電氣，兩者合計占據(jù)90%以上市場份額。產(chǎn)業(yè)鏈中游為抽蓄電站的設(shè)計及建造工程商，目前主要由中國電建、中國能建參與建設(shè)施工，中國建筑、中國鐵建等近年來亦有參與部分工程環(huán)節(jié)。其中，中國電建作為抽水蓄能建設(shè)施工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，最早從事抽蓄電站設(shè)計和建設(shè)，承擔(dān)了國內(nèi)大中型水電站 80%以上的規(guī)劃設(shè)計任務(wù)，65%以上的建設(shè)任務(wù)，已覆蓋抽水蓄能全產(chǎn)業(yè)鏈，參與過40余座抽水蓄能電站建設(shè)相關(guān)工作。其中，公司所屬華東院，已建和在建抽水蓄能電站22座，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)3000萬千瓦。同時，由于抽水蓄能項目的建設(shè)周期一般為6-8年，為實現(xiàn)2030年1.2億千瓦時裝機(jī)目標(biāo)，2023-2024年，國內(nèi)將迎來抽水蓄能開工的集中爆發(fā)期。在此背景下，以抽水蓄能掘進(jìn)設(shè)備為代表的施工設(shè)備需求有望率先爆發(fā)。浙商證券研究報告指出，隨著中國以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的發(fā)展，對抽水蓄能行業(yè)的需求不斷提升，加大抽水蓄能電站項目投入，將有效帶動以TBM為代表的掘進(jìn)設(shè)備需求增長。截至目前，國內(nèi)掘進(jìn)設(shè)備企業(yè)主要包括中鐵工業(yè)、鐵建重工以及中交天和三家公司，市場占有率合計接近80%。
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