進(jìn)入“金三銀四”，在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的預(yù)期下，鋼材需求釋放仍有空間，現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)1-2月的上漲卻顯“疲態(tài)”，3月價(jià)格仍以上漲空間，最大的不確定性來(lái)自鋼廠產(chǎn)量和供應(yīng)量的提升速度。市場(chǎng)存在“恐高”、“信心不足”的聲音，加上基差貿(mào)易商正套操作，加大了市場(chǎng)震蕩幅度。充分利用期現(xiàn)和期權(quán)等金融工具，在當(dāng)前和未來(lái)市場(chǎng)正在發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

期現(xiàn)正套 波段操作

本周螺紋鋼表需超預(yù)期突破350萬(wàn)噸高點(diǎn)，下游需求并未受會(huì)議召開(kāi)的影響，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，主要是受鋼材的直發(fā)和出庫(kù)改善明顯帶動(dòng)，期螺放量突破4300點(diǎn)。后續(xù)，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，東北、西北需求將加速釋放，旺季表需仍有增量空間。隨著鋼廠噸鋼利潤(rùn)的擴(kuò)大，生產(chǎn)積極性加快，供應(yīng)壓力也將隨之而來(lái)，預(yù)計(jì)3月下旬市場(chǎng)價(jià)格震蕩幅度將加大。

2022年至今，隨著房地產(chǎn)需求萎縮，供大于求的階段持續(xù)的時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，我們可以看到期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)幅度也在收窄。這里以期螺與北京市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差為例，期螺升水現(xiàn)貨150-200元/噸的機(jī)會(huì)并不多，這也是我們正套操作的關(guān)鍵點(diǎn)位，非常適用于基差箱體震蕩的走勢(shì)。截止發(fā)稿時(shí)，期貨升水54元/噸，我們從春節(jié)前至今按此波段操作，都有不錯(cuò)的收益，平水附近可逐步平倉(cāng)，賣(mài)出現(xiàn)貨。

逢高做空螺紋鋼盤(pán)面利潤(rùn)

期螺盤(pán)面利潤(rùn)模型看，2022全年都處于波段回落周期，甚至11月盤(pán)面利潤(rùn)跌至零軸之下，與現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼廠利潤(rùn)趨勢(shì)較為貼近。鐵礦、煤焦等原料基本面強(qiáng)于成材，且鐵礦引領(lǐng)成材上漲。進(jìn)入2023年3月盤(pán)面利潤(rùn)快速擴(kuò)大，從3月1日的80.9元/噸，僅8個(gè)交易日上漲至212.25元/噸，漲幅達(dá)131.35元/噸，漲速加快?！敖鹑y四”旺季需求帶動(dòng)期螺漲速加快，基本面邏輯發(fā)揮越來(lái)越大的作用，供大于求的矛盾表現(xiàn)不突出，該邏輯轉(zhuǎn)換的時(shí)候，就會(huì)回到逢高做空盤(pán)面利潤(rùn)的時(shí)機(jī)。

除上述期現(xiàn)基差、盤(pán)面利潤(rùn)模型外，我們還可以關(guān)注卷螺差、螺坯差、螺礦比等期貨模型。

整體來(lái)看，在宏觀面利好的帶動(dòng)下，近期期螺漲勢(shì)階段性領(lǐng)漲其他黑色系品種，GDP增長(zhǎng)5%略低于5.5%的預(yù)期，也反映了政策面穩(wěn)健表現(xiàn)。發(fā)改委嚴(yán)厲打擊捏造散布漲價(jià)信息、囤積居奇、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為，有效遏制鐵礦石價(jià)格不合理上漲。另外，美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的傳聞和美元階段性反彈在一定程度上對(duì)大宗商品的上漲起到抑制的作用。隨著期螺加速走高，有可能沖擊4500高點(diǎn)，屆時(shí)可以結(jié)合上述期現(xiàn)基差情況正套操作，規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)。

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