一、先看一張盈利預測表（2022年、2023年預估）

1、2022年前三季度營收2.45萬億，預估全年3.37萬億，增長率22.86%；后面兩年增長率趨于平穩(wěn)，預計4%以內的增長。

2、增收不增利，凈利率常年保持在3%左右，營收增長，利潤反而可能下降，后面會詳細講講原因。

預測

二、2021年全年財務指標解讀

中石化當前最新股價 4.40元，總股本 1210.17億，對應總市值 5022.29億，對應市凈率 0.68，市盈率 7.85；

1、利潤率及資產負債解讀

凈資產收益率9.28%，毛利率19.13%有點低，凈利率3.10%太低了，企業(yè)看起來是否不怎么靠譜？其實不然，中國石化本身就是靠走量的。都說本大利小利不小，就是這個道理。

利潤率及負債率

（1）毛利率常年小于20%

當然這也是煉油行業(yè)的通病。8家相關上市公司，除了中國石油，其余均沒超過20%。中國石油是另類，本身從事勘探與生產，且占比較大，在原油價格上漲的時候，成本可控。

毛利率排名

（2）凈利率常年維持在3%以下，我們來看看細節(jié)。

利潤表

a.營業(yè)成本占比80.87%，這個是硬性成本，無法降低。

b.營業(yè)稅及附加9.45%，這個也是硬性成本；

c.三費占比5.14%，與中石油、中海油對比，相差不大；

這三個地方成本加起來已經超過營業(yè)收入95%，再去掉所得稅和資產減值，3%左右的凈利率很正常。而且后期增長的空間很小。

三費占比對比

（3）資產負債率超過50%

占比較大的是經營性負債，應付的賬款沒付，預收的賬款提前收，這些都是沒有利息的免費資本，有便宜不占嗎？有息負債占比15%，后面會進一步解讀。

負債端各項占比

負債端細節(jié)

2、再看看款好不好收，貨好不好賣

賣貨很快，看起來不愁銷路，30天內,貨能走完。

回款很快，賬期很短6天內就回款。

基本不用愁銷路和回款，還有大把預付款拿。

運營周期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期

營業(yè)周期=存貨周轉期+應收賬款周轉期

應收賬款周轉率=營業(yè)收入/（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2

存貨周轉率=營業(yè)成本/（期初存貨+期末存貨）÷2

3、再來看看利潤來源

長期投資收益和主營業(yè)務收益占比超過90%，偶然利潤占比小于10%，經營穩(wěn)定。

4、再看看分紅

該股自上市以來累計分紅 30 次，累計分紅金額為 6282.01 億元 ，其中A股分紅5557.81 億元， 港股分紅724.20 億元。