#2月財經(jīng)新勢力#

這是熊貓貝貝的第1532篇原創(chuàng)文章

2023年新年伊始，就當中國這個國家和所有中國人正在歡度闊別已久的新春佳節(jié)的同時，這個世界可是一點都平靜。

甚至在金融和經(jīng)濟領(lǐng)域可以說得上是暗流涌動，刀光劍影，兇險非常。

新年伊始，率先跟華爾街掐起架的竟是印度。

1月24日，華爾街知名做空機構(gòu)興登堡(Hindenburg Research LLC)研究發(fā)布近100頁的長篇報告，大棒直砸印度首富阿達尼。

興登堡研究公司以其激進的做空策略而聞名，曾發(fā)布高調(diào)的報告，批評包括Nikola、康迪科技(Kandi Technologies）和Lordstown Motors在內(nèi)的公司。

當然，華爾街資本做空策略，花費大量的人力物力，調(diào)用輿論霸權(quán)的背后，自然是空單埋伏，借勢收割的后手。

該公司早早就i通過在美國交易的債券和非印度交易的衍生品工具，持有印度阿達尼集團(Adani Group Companies）的空頭頭寸。背靠華爾街資本集團，這樣的空頭規(guī)模絕對不是過家家的級別。

在2022年做空電動汽車公司Nikola和推特嘗到甜頭之后，精于賣空的美國投資研究機構(gòu)Hindenburg Research LLC又將收割的目標瞄準了印度、同時也是亞洲的首富Gautam Adani。

美東時間24日周二晚間，Hindenburg發(fā)布了一份將近100頁的長篇報告，題為“Adani Group——全球第三大富豪如何實施企業(yè)史上最大的騙局”，矛頭直指Gautam Adani的公司Adani Group。

在華爾街空頭的精準狙擊下，矛頭直指印度首富Gautam Adani的Adani集團“無恥”操縱股票、搞財務欺詐，導致其無力阻止自家股票和債券價格出現(xiàn)自由落體式的暴跌。

自上周開始，Adani集團市值累計蒸發(fā)640億美元。

截至1月30日周一，在Adani集團旗下上市公司Adani Gas、Adani Green、Adani Transmission股價盤中均跌逾10％，一度拖累印度基準Sensex指數(shù)盤中跌1％。

債券市場也難逃沖擊。其中美元債遭遇拋售潮，彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，其2027年美元債價格下跌7.1美分至72美分，繼上周下跌11美分后再創(chuàng)新低。另外根據(jù)交易平臺Tradeweb的數(shù)據(jù)，2024年到期的Adani綠色債收益率飆升至20％以上。

由此可見，即便Adani集團在上周日發(fā)表了一份長達413頁的憤怒聲明，駁斥道這是“對任何特定公司毫無根據(jù)的攻擊”，再加上該集團首席財務官Jugeshinder Singh也在周一表示尚未有大型機構(gòu)退出，但這似乎仍沒有重新贏得市場信心，過去五年助推Adani集團股價飆升3000％的投資者，這次沒有伸出援手。

媒體1月30日報道稱，投資機構(gòu)Abrdn亞洲股票高級投資總監(jiān)James Thom表示：（Adani集團）估值與基本面之間存在明顯脫節(jié)。

如今華爾街與印度首富之間的斗爭逐步白熱化。而且，顯而易見的是，這樣的資本收割和反抗的斗爭，可能才剛剛開始。

如果這一次華爾街成功做空收割亞洲首富阿達尼，那么將成為美國資本史上全球金融收割規(guī)模最大的一次記錄，這不是小事。

這篇文章，就將為各位讀者朋友復盤這一輪盤桓于美國華爾街資本和亞洲首富之間的空頭博弈大戲，仔細梳理前后因果和過程往來，并對事件所揭示的信號和風險意義，進行深入討論和研究。

關(guān)注動向，把握本質(zhì)，看清主線，研判趨勢，指導行動。

本文已反復自查合規(guī)，不碰紅線，語言平和公允，不帶價值導向。

內(nèi)容有依有據(jù)，分析理性客觀。

硬核內(nèi)容，錯過不再。

以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。

PS：

• 文章略長，內(nèi)容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進行思考。
• 內(nèi)容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。
• 每個人的認知層次不同，不做強求，這篇文章的內(nèi)容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結(jié)合自身需要和認知需求理性看待。
• 頭條獨家文章，抄襲搬運必究！

（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）

選擇大于努力，思維決定層次，是任何時代任何環(huán)境下的重要規(guī)則。

1

事件復盤：

亞洲首富阿達尼旗下能源帝國遭遇美國空頭“狙擊”，上演做空“拉鋸戰(zhàn)”。

華爾街之狼，空頭大軍大戰(zhàn)亞洲首富的故事，是從2023年1月24日正式開始的。

著名做空機構(gòu)興登堡在當?shù)貢r間1月24日發(fā)布了一份針對阿達尼集團的做空報告。

興登堡在報告中稱，在為期兩年的調(diào)查期間，該機構(gòu)與阿達尼集團前高管等數(shù)十人進行了交流，審查了數(shù)千份文件，并在近六個國家進行了盡職調(diào)查。

該報告稱阿達尼集團“在過去幾十年里肆無忌憚地進行股票操縱和會計欺詐”，背負了“巨額債務”，使整個集團的財務狀況岌岌可危。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

阿達尼集團由目前福布斯全球富豪榜排名第三的高塔姆·阿達尼(Gautam Adani)創(chuàng)辦，集團主營業(yè)務為能源，六成以上收入來自煤炭業(yè)務，其他領(lǐng)域覆蓋海港、機場、水泥和數(shù)據(jù)中心。

阿達尼集團是由印度首富高塔姆·阿達尼創(chuàng)辦的帝國。

這是2022年9月《印度經(jīng)濟時報》的一篇文章：

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

標題翻譯一下：《7家阿達尼公司貢獻了印度2022年市值增長的79%》

印度股市增長的權(quán)重，則幾乎被阿達尼包攬，就如同上面所述的，7家阿達尼公司貢獻了印度2022年市值增長的79%。

用大家比較好理解的比喻來說，這是華爾街知名空頭和資本大鱷，和印度國家經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)和財富集中代表的龍頭代表，直接杠上了。

一邊是華爾街興登堡，一邊是印度首富，同時也是亞洲首富的阿達尼，圍繞著一份完全可以說的上是驚世駭俗的做空分析報告，展開了廝殺：

興登堡的報告列出了“我們希望阿達尼集團回答”的88個問題，范圍包括從詢問阿達尼集團離岸實體的詳細信息，到為什么它有“如此復雜，相互關(guān)聯(lián)的公司結(jié)構(gòu)”。

興登堡表示，該報告基于公司兩年的調(diào)查、與阿達尼集團前高管和在職高管的對話、對數(shù)千份文件的審查以及對多個國家的實地訪問。并稱將“通過美國交易債券和非印度交易的衍生工具”對阿達尼集團持空頭頭寸。

報告發(fā)布幾個小時后，阿達尼集團首席財務官辛格(Jugeshinder Singh)表示，集團對興登堡報告感到“震驚”，稱其指控是“選擇性錯誤信息和陳舊、毫無根據(jù)和不可信的惡意組合”。

辛格稱，該報告安排在阿達尼公司股票報價前幾天發(fā)出，意在“損害阿達尼集團的聲譽”，并試圖破壞該集團的后續(xù)公開募股。

阿達尼集團旗下主要上市公司阿達尼公司(Adani Enterprises)計劃于1月27日進行公開募股，旨在籌集多達200億盧比(2億美元)。

26日，阿達尼集團接著發(fā)文稱，集團正在評估美國和印度法律下的相關(guān)條款，以對興登堡研究公司采取“補救和懲罰行動”。

興登堡隨即回應，“隨時歡迎”。

29日，阿達尼發(fā)布了一份413頁的聲明正式回應上述做空報告，稱興登堡報告是“有選擇地公開披露或修辭影射，將謠言著色為事實”，并指出88個問題中有65個可以在集團的信息公開披露中得到解答。

他強調(diào)，興登堡的報告“對我們的投資者造成了嚴重和前所未有的不利影響”，“不僅是對特定公司的無端攻擊，更是對印度、印度機構(gòu)的獨立性、完整性和質(zhì)量以及印度增長繁榮的蓄意攻擊”。

該集團還駁斥了報告對其高杠桿增長模式的擔憂，稱“阿達尼投資組合公司的杠桿率繼續(xù)健康，符合各自行業(yè)的行業(yè)基準”。

幾個小時后，興登堡回應稱，上周的報告并無不妥之處，并稱相信印度是一個充滿活力的國家，也是一個前景廣闊的超級新興市場，而阿達尼集團過去的繁榮只是受益于印度的全面發(fā)展。

興登堡強調(diào)，阿達尼集團的發(fā)展是搭了印度的順風車，而現(xiàn)在其正在阻礙印度的發(fā)展，掠奪印度的國家財富。

該做空機構(gòu)還指出，“我們注意到我們報告的核心指控——阿達尼集團與離岸實體的眾多可疑交易，完全沒有得到解決”。

興登堡稱，做空報告詳細介紹了阿達尼集團與其董事長的兄弟維諾德·阿達尼(Vinod Adani)及其“迷宮般”的離岸空殼實體進行了數(shù)十億美元的可疑交易，并提供了大量證據(jù)說明這些交易引發(fā)了有關(guān)股票和會計操縱的嚴重問題。

“我們的許多問題都集中在這些交易的性質(zhì)以及缺乏對所涉及的明顯利益沖突的披露上?！钡⑦_尼在回應中，“似乎沒有對這些交易的存在提出異議，也沒有努力解釋其明顯的違規(guī)行為。”

“在阿達尼413頁的回應中，僅有30頁在回答做空報告中提出的問題，剩下的330頁是法庭記錄、53頁是高級財務信息、一般信息和不相關(guān)的企業(yè)信息，例如怎樣鼓勵女性創(chuàng)業(yè)和生產(chǎn)安全蔬菜?！?/p>

周四印度股市休市一天，周三時做空報告已經(jīng)發(fā)布，引發(fā)Adani Enterprises和Adani Transmission等七家Adani旗下上市公司股價下跌1%到8%，總市值共蒸發(fā)120億美元，拖累印度主要股指S&P BSE Sensex也跌約1%。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

周四亞盤期間，該集團旗下的美元債券拋售一度加劇，其中Adani Ports的2024年到期債券面值跌幅為2020年4月以來單日最深。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

2022年9月，惠譽集團旗下的信貸研究機構(gòu)CreditSights將阿達尼集團的杠桿率描述為“高企”和“令人擔憂的問題”。

2023年新年伊始，雙方交鋒不斷升級，不僅連累印度股市“一損俱損”，給投資者造成數(shù)十億美元的虧損。并且Adani集團作為印度關(guān)鍵煤炭供應商、可再生能源的大型開發(fā)商和電力生產(chǎn)商，一旦受到明顯沖擊或?qū)τ《入娏π袠I(yè)和清潔能源的轉(zhuǎn)型計劃造成深遠影響。

媒體統(tǒng)計顯示，自2020年以來，凡是被Hindenburg Research盯上的公司在做空報告發(fā)布第二天平均下跌了15%左右；六個月后，這些公司的股價平均下跌26%。

這一次，也沒有例外：

1月30日，阿達尼集團旗下上市公司Adani Gas、Adani Green、Adani Transmission股價大跌20%，自做空報告發(fā)布后，阿達尼集團旗下公司的市值累計暴跌了660億美元。

值得一提的是，興登堡這份做空報告的發(fā)布時間恰巧是阿達尼集團進行一項2000億盧比（24億美元）股票發(fā)行的關(guān)鍵時期。

截至2月1日，阿達尼的凈資產(chǎn)又縮水40億美元至842億美元，導致其在世界富豪榜上的排名從第8位下降到第10位。

據(jù)福布斯數(shù)據(jù)，興登堡研究公司發(fā)布做空報告以來，阿達尼的凈資產(chǎn)已縮水420億美元。

福布斯2月1日消息，當?shù)貢r間周三，印度富豪高塔姆·阿達尼失去亞洲首富頭銜，被印度信實工業(yè)主席穆克什·安巴尼取代。

在做空機構(gòu)興登堡研究公司上周發(fā)布針對阿達尼集團的做空報告后，該集團在股市的表現(xiàn)持續(xù)下滑。

雙方交鋒幾個回合以后，阿達尼集團正在這場做空對決中不斷陷入劣勢，更是在印度國內(nèi)不斷掀起徹查政府腐敗的輿情。

2

進擊的印度富豪，為何會成為美國華爾街資本的做空對象？

阿達尼集團的高塔姆·阿達尼，堪稱是印度經(jīng)濟，甚至是亞洲經(jīng)濟歷史上的一個絕對巔峰代表人物。

2022年以來，短短數(shù)月時間，他先后“干掉”巴菲特、比爾·蓋茨和貝佐斯……就連世界首富馬斯克，也眼瞅著位子快要不保了。

根據(jù)《福布斯》9月數(shù)據(jù)，阿達尼已以1556億美元身價，排名世界第二，僅次于馬斯克。

論財富總額，阿達尼還差馬斯克1000多億美元，但論財富增長速度，阿達尼卻令全世界都后脊發(fā)涼。和同樣是印度富豪的安巴尼不一樣的是，阿達尼本人不是像安巴尼一樣一步一步爬起來的，而是突然就起來了，在2018年才上了福布斯排行榜。當年身家97億美元，還不夠離譜。

2018年97億美元，154名

2019年87億美元，167名

2020年79億美元，155名。

2021年505億美元，24名

2022年900億美元，11名。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

阿達尼是印度煤王，在印尼、澳大利亞擁有大量煤礦。

但煤炭只是阿達尼財富的冰山一角。

阿達尼集團旗下?lián)碛衅呒疑鲜泄?它們控制了印度很多的港口、機場、電力、天然氣、水泥、光伏……甚至食品加工業(yè)。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

并且，在很多領(lǐng)域都做到了印度數(shù)一數(shù)二。

最典型的如煤炭。

再比如，控制著印度最大的私人港口——蒙德拉港，運營著印度最大的私營熱電廠，收購了印度第二繁忙的孟買國際機場，是該國最大的機場運營商。

2022年5月，阿達尼還以105億美元收購瑞士霍爾希姆公司，成為印度第二大的水泥制造商。

《福布斯》雜志對阿達尼的描述是，印度基礎(chǔ)設(shè)施大亨。言外之意，他掌控了印度大量的基礎(chǔ)設(shè)施。

過去，經(jīng)濟界常用韓國人一生離不開的三樣東西——稅收、死亡和三星，來形容三星對韓國經(jīng)濟的影響。

阿達尼對印度經(jīng)濟的影響，不亞于三星之于韓國。

如果用中國企業(yè)來打個不太恰當?shù)谋扔?，阿達尼集團大致相當于國家電網(wǎng)、中國神華、舟山港、上海虹橋機場、海螺水泥……等等之和。

1978年，當16歲的阿達尼離開家鄉(xiāng)獨自闖蕩時，他可能做夢都沒想到，自己有朝一日會富可敵國。

多年后，阿達尼感嘆自己的生命中有兩個轉(zhuǎn)折點：

一個是1985年開始進口業(yè)務，另一個就是進入港口行業(yè)。

當然，不為人道，但是人盡皆知的一個秘密，就是阿達尼在生意風生水起之際，他的老鄉(xiāng)、大學同學，后來擔任印度總理的莫迪，正好同期也在古吉拉特邦成為人民黨內(nèi)部一顆冉冉升起的政壇新星。

過去幾年，為了迎合莫迪政府的長期經(jīng)濟目標，阿達尼通過大肆舉債，向不同的行業(yè)快速擴張，僅新能源就承諾投資700億美元。

此外，還在全球發(fā)起了大大小小30多起收購。

2022年，在互聯(lián)網(wǎng)“造富神話”破碎，全球富豪身家集體縮水的日子里，這位相貌樸實的印度土豪阿達尼完成了其屠榜大業(yè)，一舉登上亞洲首富寶座，開始在全球嶄露頭角。

2022年，阿達尼身家迅速攀升至1556億美元，拳打蓋茨腳踹股神，一舉超越亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯，成為全球第二大富豪，與彼時新任英國首相蘇納克一起成了“印度將接管世界”的臥龍鳳雛。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

從2020年到2022年，阿達尼的資產(chǎn)翻了十幾倍。實際上根本不需要興登堡研究公司搞什么研究，從直覺上，是個正常人都應該就非常清楚阿達尼的財富增長是有問題的，從1百萬到1千萬，從1千萬到1億，這個級別的翻倍還沒什么，運氣好了，抓得住做得到的人搞不好很多。

但是從79億美元，2年做到900億美元，這個級別只能歸功于玄幻了。

認為阿達尼有問題的人不是一個兩個，正常人類把他資產(chǎn)增長速度看一眼就知道有問題，但是奈何阿達尼和莫迪關(guān)系密切，在印度，說莫迪的壞話，可能只歸咎于你屬于國大黨拉胡爾一派，但是說阿達尼的壞話，人沒了都很正常。

早在2018年之前，阿達尼集團隱秘又強大的政商關(guān)系就已經(jīng)為資本市場所詬病。

同出古吉拉特邦的印度“基礎(chǔ)設(shè)施大亨”與印度總理私交甚篤，2014年莫迪上任成為總理前后，阿達尼集團被指是政府實施經(jīng)濟政策、對外招標項目的最大贏家。

莫迪政府甚至曾至少三次為幫助阿達尼的煤炭相關(guān)業(yè)務修訂法律，為阿達尼至少節(jié)省了10億美元。

而阿達尼則配合莫迪政府的長期經(jīng)濟目標，大肆舉債擴張，在全球范圍里不斷發(fā)起收購。

過去40年，這位商業(yè)大亨憑借前瞻性的眼光和冒險精神，充分抓住了印度經(jīng)濟快速騰飛的歷史性機遇。

他通過激進的冒險、快速的舉債和微妙的政商關(guān)系，積累了驚人的財富。但這種快速“斂財”之道，也正在將他推向危險的境地。

2022年8月，在阿達尼本人晉身全球富豪榜第二風頭無兩的當頭，惠譽旗下信貸研究機構(gòu)CreditSights便發(fā)出警告，印度新首富阿達尼的商業(yè)帝國“嚴重過度杠桿化”，對其信用指標和現(xiàn)金流造成了壓力。

快速擴張導致債務風險急劇上升的阿達尼集團，或許在那個適合就已成為空頭機構(gòu)的獵物。

直到2023年一月，對阿達尼討伐的第一槍被興登堡研究所打響。

事出反常必有妖，而這個世界上從來不會希望缺少抓妖發(fā)財?shù)睦侨?。因果邏輯，并不復雜。

阿達尼和莫迪同框（圖片來源：網(wǎng)絡(luò)）

3

信號分析：華爾街對亞洲首富的這次做空獵殺，該如何看到本質(zhì)，抓住關(guān)鍵？

這場美國資本和印度國家資本之間的交鋒還在繼續(xù)，個中因果，上面已經(jīng)說的很清楚了，有點耐心，有點常識，看懂并不困難。

最終鹿死誰手，尚在兩說，保持關(guān)注就是了。

但是外行看熱鬧，內(nèi)行看門道，事件之外，動向之下，實際上這個動態(tài)釋放了很多重要的信號。

幾個關(guān)鍵的問題：

為什么這一次做空資本的目標，會是阿達尼？

為什么華爾街做空資本，選擇這個時間點出手？

俗話說的好：蒼蠅不叮無縫的蛋，經(jīng)濟社會，一切動向的根源都是利益驅(qū)動。

華爾街選擇這個時間，做空印度首富的動作，本質(zhì)和信號，非常值得研究，不饒圈子，這里直接梳理幾個分析觀點給大家：

1，興登堡研究發(fā)布的“檄文”里，指出高杠桿是阿達尼集團一切欺詐的核心。

高杠桿，就體現(xiàn)在阿達尼集團在金融市場上的瘋狂：

阿達尼集團旗下上市公司的股價飆升，兩年平均上漲了十幾倍，阿達尼綠能公司，更是在過去五年上漲了足足77倍！

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

在過去三年里，阿達尼的個人財富增加超過1000億美元，這主要是通過Adani Group旗下七家上市公司的股價上漲，它們?nèi)陜?nèi)平均漲幅達到819%。

經(jīng)過連續(xù)大幅度上漲，阿達尼集團的估值已高到離譜，不但遠高于同行，甚至高于亞馬遜、特斯拉等科技公司。

下面是國外網(wǎng)友做的一幅比較圖：

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

阿達尼集團旗下四家公司的估值，都在400倍以上，最高的阿達尼天然氣，估值高達763倍。相比之下，谷歌的估值僅為21倍。

欺詐這種說法，實際上換個角度來看，就是經(jīng)濟泡沫破不破的問題，如果戳破一個顯而易見的經(jīng)濟泡沫能夠獲得大量利益，那么不懷好意的針出現(xiàn)，就是必然的。

2，時間點的選擇，非常有看頭。

美國《華爾街日報》15日公布的最新季度調(diào)查結(jié)果顯示，經(jīng)濟學家預計，在美國聯(lián)邦儲備委員會大舉加息背景下，美國經(jīng)濟未來一年內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)溫和衰退。

這項于1月6日至10日對71名經(jīng)濟學家進行的調(diào)查顯示，美國經(jīng)濟在未來12個月出現(xiàn)衰退的概率高達61%。四分之三的受訪者認為，雖然美聯(lián)儲期望通過讓經(jīng)濟增長放緩而非全面萎縮來降低通脹，但經(jīng)濟“軟著陸”不會實現(xiàn)，高通脹和美聯(lián)儲抑制通脹的政策努力將成為今年美國經(jīng)濟面臨的最大風險。

疊加美債上限，美聯(lián)儲即將進行新一輪議息會議節(jié)點臨近，還有美國國家政府全球搞事的資金壓力需求……

實際上，從邏輯上看，選擇在這個時候，讓華爾街群狼出海搞事情，反應出來美國本土對于資金的渴望程度，已經(jīng)到了一個空前的高度。

3，俄烏沖突為美國帶來的資本回流作用，已經(jīng)開始出現(xiàn)邊際效應衰退的表現(xiàn)。

不管是針對歐洲的吸血，還是在全球搞事轉(zhuǎn)移財富，對于當下美國而言，肯定是要選有確定性，并且能拿捏的住的對象進行。

要知道，備戰(zhàn)備荒的做法，全世界通用。

4，印度走的是具有印度特色的路子，搞寡頭經(jīng)濟，這讓印度成為資本覬覦對象。

從印度股票市場來看，印度是一個高度寡頭化市場，領(lǐng)頭的那幾個包括：印度煙草公司，信實工業(yè)，塔塔工業(yè)，infosys，印度斯坦聯(lián)合利華等十幾家公司壟斷了印度整個股市的50%以上的權(quán)重。

而印度股市增長的權(quán)重，則幾乎被阿達尼包攬，就如同上面所述的，7家阿達尼公司貢獻了印度2022年市值增長的79%。

這樣的經(jīng)濟沒有好壞對錯的說法，在經(jīng)濟發(fā)展上，沒有誰是誰的老師說法，最終都是結(jié)果說話，但是印度這個寡頭模式，集中資源的同時也暴露出明顯的軟肋，那就是無法滿足大國需要分散風險，不要被外部資本聚焦爆破的需求。

雞蛋都在一個籃子里面，被居心叵測的外部資本盯上和覬覦，是必然結(jié)果。

寫在最后：

阿達尼遭遇華爾街之狼圍攻，能夠給中國帶來哪些警示？

文章最后，回到中國的視野來看，阿達尼在2023年這一次遭遇華爾街之狼的圍攻，能夠帶來哪些警示和啟發(fā)？