續(xù)：

解釋沒有用，預(yù)言才有價(jià)值

63、回過頭來看，如果說是08年那次的栽跟頭，有什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)反思，當(dāng)時(shí)是什么沒做好。

韓廣斌：經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)就是全球視野不夠，我們現(xiàn)在的公司一個(gè)標(biāo)志叫全球視野，讓投資更有高度，現(xiàn)在我們每天會(huì)把全球的信息過一遍，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在跟全球關(guān)系越來越大。

64、你現(xiàn)在后面的做了很多這個(gè)國(guó)際化的全球的，就跟那些研究有關(guān)系，吃了虧之后，后面你就會(huì)。

韓廣斌：對(duì)，當(dāng)時(shí)你都不知道金融危機(jī)怎么回事，只是聽說過了，是吧？29年金融危機(jī)，后來經(jīng)歷真正經(jīng)歷一回，其實(shí)還是學(xué)習(xí)了很多，而且我覺得很多西方的投資哲學(xué)跟我們中國(guó)的結(jié)合在一起，我覺得非常好，中國(guó)有幾個(gè)最好的華人，我覺得他們思想其實(shí)都不是中式思維，都是中西合璧的思維，中國(guó)人的思維實(shí)際上缺乏哲學(xué)思維的，我們公司為什么叫新思哲？

65、對(duì)你解釋一下什么叫為什么叫新思哲。

韓廣斌：我覺得總是有新的思考，還有新的哲學(xué)是吧？我們要跟得上時(shí)代，我們對(duì)中國(guó)的傳統(tǒng)哲學(xué)我們研究很少，因?yàn)槲矣X得中國(guó)人身上每個(gè)人都有中國(guó)的哲學(xué)，為人處事，而且覺得現(xiàn)代科技最前沿的在西方，就是我們學(xué)習(xí)了很多西方的哲學(xué)，投資哲學(xué)，還有后來對(duì)人生改變都很大，開放思維就是這邊來的。

66、就是新的思維，新的哲學(xué)，而且是永遠(yuǎn)的是吧？

韓廣斌：我覺得現(xiàn)在任正非，任總很服他就是這樣，我覺得他就是典型的一個(gè)標(biāo)志，你看美國(guó)人打他打成這樣，他一點(diǎn)不恨美國(guó)人的，就像嘴上這么說，他真的因?yàn)樗娌粫?huì)，我相信他跟別人學(xué)到很多東西，是吧？你學(xué)到很多東西，而且你不怕他，這我不需要恨你，我把你打垮就行了。我覺得他是這樣，我覺得他真不恨。

67、你取名字的時(shí)候有沒有找個(gè)大師幫你??？從業(yè)績(jī)來看還行對(duì)吧？你做了那么多年收益率不錯(cuò)，應(yīng)該還可以對(duì)，你還講到幸存者偏差啥意思？

韓廣斌：這個(gè)概念太重要了，我覺得做投資有兩個(gè)概念是最重要的，一個(gè)叫沉沒成本，一個(gè)叫幸存者偏差，會(huì)計(jì)上是什么成本，幸存者偏差，是以前美國(guó)那邊研究戰(zhàn)斗機(jī)的，又是ZZ理論了，那邊來的就是看哪架飛機(jī)能飛回來，看哪架的幸存者，然后怎么研究，我覺得這兩個(gè)理論是需要深入骨髓的，字面上理解很多人都理解，如果這就是沒有深入骨髓的理解的話，我覺得投資是做不好的。

先講沉沒成本，沉沒成本什么意思呢？就是我們審視一個(gè)投資組合的時(shí)候，總是以今天的成本別講了，很多人會(huì)說股票100塊了沒問題，我是10塊錢買的，所以說我沒問題，我就覺得他這個(gè)邏輯是有問題的，跟你多少錢買沒關(guān)系，今天就是100塊，你在這邊審視他是吧？

茅臺(tái)今天1100多了，去年我們重倉(cāng)干的時(shí)候510多是吧？今天來的時(shí)候就那天我們把它滿倉(cāng)的，不叫滿倉(cāng)了，反正打到我們的頂格了。你說如果我在500塊錢買的，所以說我1100這邊就比較放松，我是不贊成這種觀點(diǎn)的，它1100的時(shí)候你就這個(gè)時(shí)候你看它的估值合不合理，這叫沉沒成本。

所以說我們?yōu)槭裁磿?huì)比較靈活比較開放，總是能夠聊新的東西呢，我們是沒有成本觀念的，沒有成本觀念，比如說你看我的基金漲了這么多了，我今天還是非常看重今天的訪談，所以說您叫我來了，我今天一定會(huì)很努力的去匯報(bào)的，跟以前沒關(guān)系是吧？今天沒關(guān)系，這是個(gè)沉沒成本的概念，我相信99%的投資者都不懂，字面上他懂，我們上課的時(shí)候見到很多人都懂了，實(shí)際上最后他又犯了這個(gè)錯(cuò)誤是。股票一套住他就賣不掉了，一賺錢得意洋洋，是吧？這是沉沒成本概念。

現(xiàn)在回到幸存者偏差這個(gè)概念，幸存者偏差更好玩。你可以見到某個(gè)人跟你講，你看前兩年我看好哪個(gè)股票，今年怎么著了，其實(shí)這些是很沒有意義的，我覺得最有意義的是你今天看好什么股票，看好什么策略，然后我們?nèi)暌院髞眚?yàn)一驗(yàn)，而且不是你一個(gè)觀點(diǎn)，最好你所有觀點(diǎn)我們都來驗(yàn)一驗(yàn)，這時(shí)候才是你的真實(shí)本事。就我們還有一句話叫做解釋沒有用，預(yù)言才有價(jià)值，是什么意思？就是你解釋一個(gè)過去的事情都很容易，就像改革開放很多認(rèn)為很容易，就該改革開放，但我認(rèn)為非常難的，這也屬于幸存者偏差太難了，他當(dāng)時(shí)比現(xiàn)在難100倍是吧？

很多人看不到就是說背后的關(guān)系，他歸因就歸錯(cuò)了，幸存者偏差它主要講的是什么？就很多人老愛拿過去的事，你看我對(duì)了吧來講這個(gè)事情。

包括比如去年底很多人就說你不對(duì)，你看你回撤了，我說這沒有意義年初我不知道我會(huì)回撤，是吧？您說我知道的話就策略就調(diào)整了，事后看很容易，我說事后是吧？今年我們?yōu)槭裁礉q這么多對(duì)不對(duì)？他怎么解釋呢？幸存的偏差很多人不懂，您講的這個(gè)是現(xiàn)在我們有3000多個(gè)股票，這里面這么多信息，很多人說你看股票漲了嗎？是什么原因？這里面就很多有幸存者偏差的在里面。

就說你找不到事情的本質(zhì)的主要矛盾和規(guī)律的話，其實(shí)對(duì)投資的決策將來會(huì)帶來很大的傷害。如果你能搞清楚這個(gè)東西的時(shí)候，對(duì)投資會(huì)相當(dāng)有幫助，這兩個(gè)概念你看說了半天，我感覺還是沒說清楚。

68、如果真的是很深的，你要把它一下子講清楚，或者說讓我們這樣比較笨的人能聽明白不容易，對(duì)吧？我可以要多次講，咱們要慢慢學(xué)習(xí)，我們也得慢慢學(xué)習(xí)，然后那么在日常的調(diào)研里面，除了重視對(duì)企業(yè)進(jìn)行研究，為什么還會(huì)針對(duì)企業(yè)管理層也要進(jìn)行研究和分析，你為什么一定要很重視公司管理團(tuán)隊(duì)。

韓廣斌：這個(gè)也是我們目前證券市場(chǎng)上比較缺的。你看啊，任何一個(gè)研究報(bào)告里面有個(gè)DCF模型，每年百分之20 30增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)分析是都有，然后什么下個(gè)季度什么預(yù)測(cè)什么的，他沒有一個(gè)講到說管理層的老板是什么人，他怎么樣，他的前世今生來世他不講的，所以這個(gè)是缺的最重要的一環(huán)，我覺得一個(gè)企業(yè)的魂是由掌門人決定的，如果沒這個(gè)研究的話，你怎么樣去預(yù)言它的將來？

剛才我講的解釋沒有用，預(yù)言才有用，你要預(yù)言的話，你光看財(cái)務(wù)數(shù)字冷冰冰的，它沒有活力，比如你研究華為，你能不研究任正非嗎？研究福耀你能不研究曹德旺嗎？是吧？

你必須研究格力，你必須研究朱江紅，董明珠。所以說團(tuán)隊(duì)是很重要的，實(shí)際上我們研究了這么多公司，95%以上的團(tuán)隊(duì)是被我們否定的。

69、但是你怎么能夠研究到他的個(gè)人？有的時(shí)候你只能看他公司介紹他幾種沒有機(jī)會(huì)跟他去。

韓廣斌：那都有機(jī)會(huì)的。他如果是資料足夠多的話，你就不用見他本人，你大概能夠知道的足夠多，他視頻文字資料足夠多，他的思想你有了，你就會(huì)判斷他這個(gè)人，我跟你講什么是好公司吧，不講這個(gè)講不明白這事。我們認(rèn)為好公司是這樣的，它滿足幾個(gè)條件，

第一公司這個(gè)行業(yè)還不錯(cuò)的。

第二他能掙大錢對(duì)不對(duì)？

第三他的員工跟著他也能掙大錢，就顯著高于同行業(yè)。

第四他還愿意分錢給股東，幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)一放下去，99%的公司沒了。

70、你這個(gè)4條件，還有加1個(gè)就看到還有老板。

韓廣斌：這里面所有東西都跟老板有關(guān)了是吧？他老板如果是缺任何一個(gè)格局都不行，缺組織能力也不行。

71、你就用這個(gè)來首先要篩一批。

韓廣斌：我們用就圍繞這個(gè)去做研究，其實(shí)有時(shí)候很容易就否定掉它了，是吧？

比如說最近有個(gè)企業(yè)做了個(gè)股權(quán)激勵(lì)，著名的企業(yè)我不講哪一家，然后用了一半的價(jià)格從市場(chǎng)上買回來，然后做了股權(quán)激勵(lì)，我們馬上就否掉了，都不用看，雖然也是龍頭公司，為啥？他這樣占股東的便宜的話，你說他能夠做得好嗎？將來長(zhǎng)期我相信他對(duì)員工對(duì)客戶將來也不會(huì)好，我覺得是一體的，我們會(huì)用更多我們了解一個(gè)老板有各種方面的，剛才一個(gè)是這種公開信息了，還有一個(gè)我們參加股東會(huì)，業(yè)績(jī)推介會(huì)拋點(diǎn)尖銳的問題給他，看他怎么弄？

深圳前段時(shí)間有一個(gè)好玩的事，有個(gè)投資者去開會(huì)，那個(gè)人說你們來的目的是什么？這個(gè)公司一看我們怕就pass掉了。就很多這些事情它反映了一個(gè)組織文化，所以我覺得管理層是整個(gè)公司是最關(guān)鍵的一個(gè)組織。 你組織你不研究他老板你怎么能干嘛，實(shí)際上我們?nèi)ズ芏喙痉穸酥笪覀兪呛芨吲d的，你知道為什么嗎？否定了以后我們不會(huì)有損失，不買了，本來你是龍頭，我們很看好你是吧？肯定是要買的，后來發(fā)現(xiàn)做事不太靠譜。

沒有剛才我們講的幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，否定掉，我們也減少很多工作量，將來你減少踩雷的機(jī)會(huì)。

72、反正好的還是有很多的機(jī)會(huì)，對(duì)不一定要買它非買它。

韓廣斌：對(duì)，所以說我們糾錯(cuò)跟投資是有關(guān)的，我們其實(shí)也踩過很多雷，但是我們犯的錯(cuò)誤都不比別人少我覺得，但是我們的糾錯(cuò)還是比別人快的。

73、你跑了比兔子還快，要賣股票的時(shí)候跑了比兔子。

韓廣斌：如果我們認(rèn)為錯(cuò)的，我們會(huì)比肯定比兔子還快，如果沒錯(cuò)的話，我們比猛士還勇猛。

解避免似是而非

74、投資和天生性格有關(guān)系么？

韓廣斌：我覺得投資這行跟還是天生因素，就是說跟心理素質(zhì)很有關(guān)系的，如果每次跌下來他都怕了，高的時(shí)候他又狂熱了。

我覺得綜合總體來講，我覺得他還是有一個(gè)獨(dú)特的框架，而且經(jīng)常要做一些反人性的決策，這個(gè)時(shí)候就長(zhǎng)期把投資做好。

75、能夠把反人性做決策，其實(shí)就是心理素質(zhì)的一個(gè)體現(xiàn)。

韓廣斌：一個(gè)是身體素質(zhì)，還有一個(gè)決定你懂多少。

76、我覺得你剛才講的，我個(gè)人是非常認(rèn)可的，做投資它還真的是要具備很多天生的東西，比如說他的天賦，他觀察力跟別人就不一樣。

韓廣斌：他光勤奮也不行，還得勤奮對(duì)地方。

77、你比如說同樣是一個(gè)股災(zāi)，有的人他睡得挺好，第二天起來的時(shí)候，這個(gè)心情很平靜對(duì)吧？該干嘛干嘛。有些人夜很愁，我認(rèn)為這個(gè)也不行。

韓廣斌：大佬們見多了，所以這點(diǎn)有時(shí)投資做的好不好，你看他面相能看得出來。

78、我有時(shí)候佩服，我們?cè)?jīng)有一哥們?cè)诤芏嗄暌郧笆畮啄暌郧八褪墙桢X買，反而我身邊朋友借了好多個(gè)億，你知道一開始買法人股的時(shí)候那時(shí)候就退不出對(duì)吧？對(duì)肯定你想他每天都很多人追債呀那，按道理講對(duì)吧？都應(yīng)該是親戚朋友，可是我問他我看他挺好的，反正生活該睡睡該吃吃，我說你這個(gè)人天生的強(qiáng)悍的心理素質(zhì)。

韓廣斌：但是這點(diǎn)我有點(diǎn)不贊成，因?yàn)樗墙璧腻X睡得這么好，自己的錢睡得好還可以。

79、他至少這說明這個(gè)人他能夠睡得著對(duì)吧？反正你跳樓也沒用，反正也賣不了，那可以最好還扛得住，扛得住后來扛住了，你看后來到04~06當(dāng)時(shí)不是，

韓廣斌：而且他可能知道他自己是對(duì)的。有可能這點(diǎn)就比較牛了，如果是亂蒙的就麻煩點(diǎn)。

80、長(zhǎng)期投資和你談到的降維打擊有什么關(guān)系嗎？

韓廣斌：降維打擊是兩個(gè)層面，就是說跟剛才講的都有關(guān)系，降維打擊是什么？就是說你華為。你看講的又拿華為來講了，不是上市公司，我們總是拿華為來舉例，你看他總是能夠他華為過后寸草不生，他對(duì)其他同行是降維打擊的，你知道作為降維打擊這個(gè)組織要夠強(qiáng)，是吧？這幫人要夠強(qiáng)，產(chǎn)品力夠強(qiáng)，各方面研究夠強(qiáng)，就降維打擊，所以你的日子比較好過的。

做投資也一樣，就說，你一定要看到別人看不到的東西，你一定要頂住別人頂不住的壓力是吧？你應(yīng)該做別人做不到的東西，是吧？你像很多不太研究組織，我們就會(huì)研究；很多人太關(guān)心短期的業(yè)績(jī)，我們就關(guān)心長(zhǎng)期的，還有如果你能做到跟別人不太一樣的，那時(shí)候你就說多少有點(diǎn)降維打擊，這時(shí)候你的決策戰(zhàn)略定理會(huì)好一些，大概是這樣。

81、你說的重點(diǎn)解決似是而非的問題，是怎么來解釋這句話？

韓廣斌：是我創(chuàng)的這句話，就是說在投資界跟幸存者偏差有關(guān)系。

82、為什么要去重點(diǎn)解決似是而非的問題。

韓廣斌：我們這行特別多似是而非的問題，比如一個(gè)人會(huì)告訴你，你看股票漲了是因?yàn)槭裁丛?，而且我買了是吧？你覺得也沒問題了，其實(shí)這個(gè)肯定是對(duì)的，它漲了也有這個(gè)原因是吧？也有它這個(gè)邏輯，這就是我講的他可能是個(gè)似是而非的命題。

實(shí)際上這個(gè)股票確實(shí)是漲了，但是跟他講的邏輯可能根本沒關(guān)系。他講的是基本面，可能是因?yàn)橹亟M，就是說特別多這樣的事情，很容易歸因錯(cuò)誤，其實(shí)一個(gè)市場(chǎng)上遍布這種命題，特別是后驗(yàn)式的，如果你跟著這種命題去跑的話呢，你就抓不到主要矛盾了，是吧？

這種態(tài)度，在公司我經(jīng)常強(qiáng)調(diào)說，我們重點(diǎn)是解決似是而非的問題，你不要老跟我講，你看這個(gè)股票漲了，所以我對(duì)了，這種邏輯我不聽的，這就好像是因?yàn)槟阋矟q了，因和果都有好像能對(duì)應(yīng)，是吧？

所以說為什么反對(duì)意見要充分交流，最終我們研究決定這是一個(gè)真命題，這是我們可能去執(zhí)行。

最后可能雖然股票漲了，它可能是個(gè)偽命題，所以我們重點(diǎn)解決的是這個(gè)，大是大非的問題好解決，為什么，一看就是錯(cuò)的，你這好解決。

83、你看它貴了6000點(diǎn)就太貴了，這好解決。

韓廣斌：最難解決的是看起來很對(duì)，實(shí)際上它是錯(cuò)的問題嗯。對(duì)不對(duì)，其實(shí)我們重點(diǎn)解決這個(gè)問題是這樣，明顯錯(cuò)明顯對(duì)的問題都好解決。

84、這個(gè)也算不算是你的一個(gè)框架里面的東西。

韓廣斌：絕對(duì)是，解決了這個(gè)之后，才能導(dǎo)致你在市場(chǎng)上，能看到市場(chǎng)上看不到的東西。

就是說市場(chǎng)上都看到，表面上都看到了1個(gè)明顯“是”的東西，但是實(shí)際上它可能是“非”，如果我們研究出來了就會(huì)跟市場(chǎng)上有差異性，是吧？所謂別人講的預(yù)期差什么都好，也符合我們叫基準(zhǔn)理論，大概是這樣。

科學(xué)只能證偽，不能證實(shí)

85、你還說了一個(gè)多維度組合策略是什么概念呢？

韓廣斌：就說為什么我們的業(yè)績(jī)不會(huì)說每年會(huì)非常好，短期不會(huì)非常好，因?yàn)槲覀兪莻€(gè)組合策略，然后加個(gè)多維度，就你講的很關(guān)鍵了，我們盡量喜歡這個(gè)策略，涵蓋不同的緯度，你比如說今年是有個(gè)豬周期，如果我們?nèi)I了一個(gè)豬周期的股票，這就沒有維度了，這只有1個(gè)維度了，雖然你買的可能是5個(gè)6個(gè)，但是你還是1個(gè)維度，對(duì)吧？

我希望你能有更多的維度去對(duì)沖平滑不確定性，我們其實(shí)最重要的哲學(xué)框架就是不確定性，就像我們做了多少功課也好，他也是不確定的，明天總是不確定的，是吧？

我最喜歡的兩句話就是一個(gè)明天的太陽(yáng)不一定照常升起，還有另外一句話是更重要的叫做科學(xué)只能證偽，不能證實(shí)，永遠(yuǎn)不能證實(shí)，這是索羅斯老師講的，這句話對(duì)我人生觀都有改變。

86、就投資也很重大的影響。

韓廣斌：有重大影響，所以最后我們總是會(huì)犯錯(cuò)，所以說我們要多維度去對(duì)沖這種我們可能犯錯(cuò)的。

87、所以你跑的比別人快的了。

韓廣斌：如果覺得錯(cuò)的時(shí)候我們會(huì)跑得比別人快。對(duì)，比如說上次，我們新城控股是有的，知道這個(gè)事件之后，因?yàn)槲覀円蚕氩坏竭@種事情，以前我們?cè)诠善鄙腺嵅簧馘X，然后我們?cè)诎雮€(gè)小時(shí)之內(nèi)就把它全部賣掉了，全部出完了糾錯(cuò)。

所謂別人講的跑得快事實(shí)的時(shí)候，反正我覺得這個(gè)已經(jīng)有很大不確定性了，我們就回避，所以說我們會(huì)用多維度去對(duì)沖，很多人他會(huì)在一個(gè)地方堅(jiān)持，我們覺得不確定性增大的時(shí)候，我們會(huì)換我們多維度的組合就是做這個(gè)多維度，比如說剛才講的豬周期，比如說我們也不想多抓豬周期，我們可能會(huì)用醫(yī)藥股是吧？

可能科技股或者說周期股，其實(shí)我們周期股也買不少，你比如說這幾天我們海螺水泥可能也掙不少錢，有很多人他不看的是傻大黑粗的，我們覺得也不錯(cuò)，就說各個(gè)維度去做這個(gè)組合，做這個(gè)內(nèi)部對(duì)沖的話，我們的整個(gè)的投資的持續(xù)性，我們的組合會(huì)更強(qiáng)大，我們糾錯(cuò)的那個(gè)叫做成本會(huì)更小，更有利于長(zhǎng)期持續(xù)的一種穩(wěn)健發(fā)展，取得一些長(zhǎng)期收益率，又是一種在長(zhǎng)期和短期的考慮里面，我們顧長(zhǎng)期的一種表現(xiàn)。

其實(shí)好的企業(yè)家都有不安全感。太安逸的話，這個(gè)企業(yè)就麻煩了。

88、還有很多的企業(yè)家有的時(shí)候做大營(yíng)銷的就是過度的一個(gè)信心爆棚。

韓廣斌：對(duì)，老覺得自己對(duì)，就麻煩了，對(duì)投資還有最重要的東西，你要關(guān)注于變化，如果他沒有變的okay，如果他有變化，你要重點(diǎn)關(guān)注，看他是往好處變還是把不好處變。

89、多維度的投資策略，是不是跟你剛才說的還要面對(duì)現(xiàn)實(shí)有關(guān)系，就是說，還是會(huì)經(jīng)常犯錯(cuò)，是吧？

韓廣斌：對(duì)，我們的第一條，就是我們總是在犯錯(cuò)，對(duì)手也在犯錯(cuò)，市場(chǎng)也在犯錯(cuò)，就經(jīng)常吃虧。跟我剛才講的有關(guān)系，就科學(xué)只能證偽，不能證實(shí)，這取決于因?yàn)槲覀內(nèi)说拇竽X對(duì)整個(gè)世界的認(rèn)知是有限的，你認(rèn)為對(duì)的東西其實(shí)往往是錯(cuò)的。

89、你是不是比別人會(huì)有更多一點(diǎn)的那種憂患意識(shí)在里面？

韓廣斌：我們是天天都有。

90、這個(gè)好像是嘴上這么說，但是有些人是真心的有憂患意識(shí)。

韓廣斌：你講這個(gè)太對(duì)了，所以說我剛才說很多東西一定要骨頭里有才行，嘴巴上有沒用。

91、是這樣，因?yàn)橛袝r(shí)候跑得快，有可能一兩次跑得快，但是有十幾年跑得快真不太容易的事。

韓廣斌：跑得太快，如果牛股跑掉了不是慘了。 我們跑得快還有兩種，比如說牛股我們做飛了，另外一個(gè)階段我們覺得又可以了，我們會(huì)在高位上把它買回來，這種跑得快也是一個(gè)道理的，我們跑進(jìn)去也跑得快。

92、實(shí)際上你看我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)做企業(yè)做得好，做得真正正很大的，它也是有很強(qiáng)的憂患意識(shí)。你剛才不是講任正非是吧？他有很強(qiáng)的憂患意識(shí)對(duì)吧？所以他很多年前就投資未來。

韓廣斌：其實(shí)好的企業(yè)家都有不安全感，但是也有很多覺得太安逸的話，企業(yè)就麻煩了。

93、還有很多的企業(yè)家有的時(shí)候做大以后的過度的一個(gè)信心爆棚。

韓廣斌：老覺得自己對(duì)就麻煩了。

94、做投資我們有時(shí)候也怕就是不認(rèn)錯(cuò)很糟糕。

韓廣斌：就這個(gè)意思。

95、我們看到很多身邊的私募大佬做起來以后，后來也這個(gè)做的不好，就不認(rèn)錯(cuò)，或者說他不可能錯(cuò)，我們是覺得很可能錯(cuò)，可能他覺得這個(gè)概率很大啊，我們這個(gè)掙錢概率很大。

韓廣斌：你只能講概率很大，你不能講100%。

96、我認(rèn)為也就很麻煩了，他認(rèn)為都可以下重手。

韓廣斌：所以說我如果有個(gè)投資想法，比如說你給我指出來不同意見，我是很高興的，但很多人他很反感，他的重倉(cāng)股不允許別人說你知道嗎？像我們隨便說，你趕緊告訴我一些我還不知道的事情。實(shí)際上這么多年來，我們其實(shí)投資的重點(diǎn)標(biāo)的就是這些。

97、你現(xiàn)在是常年保持你的倉(cāng)位是有20多只票是吧？20來支是吧？有沒有最多的時(shí)候只買過一兩只的時(shí)候？沒有我們產(chǎn)品不允許，我們也不喜歡這樣，如果允許的話你會(huì)不會(huì)這樣干？

韓廣斌：產(chǎn)品買多少是我定的，是我專門規(guī)定的，因?yàn)槲覀冎牢覀儠?huì)犯錯(cuò)的，我們產(chǎn)品的所有組合的一個(gè)上限都是我規(guī)定的，我們單支最多30%。

98、你的多維度。

韓廣斌：組合里面的。

99、就這種風(fēng)險(xiǎn)的一種意識(shí)對(duì)不對(duì)？

韓廣斌：對(duì)，還有一個(gè)就是說實(shí)際上我們選擇企業(yè)能力還是比較強(qiáng)的，就是中國(guó)的核心資產(chǎn)組織能力，其實(shí)我們選擇股票，你看中國(guó)有幾個(gè)周期，原來2005年到2007年那波行情主要是基建地產(chǎn)周期。

后來2010年以后是互聯(lián)網(wǎng)周期，到現(xiàn)在算核心資產(chǎn)周期，是吧？

這里面其實(shí)我們選的標(biāo)的都是最好的公司，基本上當(dāng)然可能是次好，就說這里面實(shí)際上我們核心標(biāo)的的變化不大的，能跟我們核心投資標(biāo)的的公司就那么幾個(gè)，其實(shí)不會(huì)超過20家公司，中國(guó)好的企業(yè)我認(rèn)為非常少，而且好的企業(yè)它也在變化的，我打個(gè)例子可以講，比如說格力，格力其實(shí)上他朱江紅時(shí)代的時(shí)候他是非常好的，現(xiàn)在董明珠上來以后也還不錯(cuò)，但是這畢竟是個(gè)變化，我們就要注意這個(gè)東西了，是吧？

它和美的集團(tuán)之間的一些變化，我們就會(huì)比較注意。

對(duì)投資還有一個(gè)最重要的東西，你要關(guān)注于變化，如果他沒有變的okay，如果他有變化，你要重點(diǎn)關(guān)注看他是往好處變還是往不好處變，我們特別喜歡投那種創(chuàng)始人一直在的這種企業(yè)，因?yàn)樗容^難變化，它的整個(gè)企業(yè)文化也容易看得明白，對(duì)趨勢(shì)判斷相對(duì)容易，你也知道大概它的價(jià)值觀是怎么樣的，企業(yè)使命是怎么樣的，這非常重要，我們花的功夫會(huì)比較多。

需相互信任的投資者

100、如何從散戶出身轉(zhuǎn)變到機(jī)構(gòu)。

韓廣斌：散戶的缺點(diǎn)就是你的信息各方面都比較少，所以我們不敢講什么理想，就說我們是為了生存進(jìn)入市場(chǎng)，坦率的說是這樣的，到現(xiàn)在是吧，有點(diǎn)社會(huì)責(zé)任了，就是說我們也會(huì)進(jìn)步一些。

當(dāng)時(shí)創(chuàng)辦這個(gè)公司，傾向你的研究能力各方面都低，所以說后來我們06年就大家合伙搞了一個(gè)公司，你大概也知道，然后因?yàn)楹匣?，投資這個(gè)事情你也知道各方面的決策分歧，其實(shí)我們現(xiàn)在合伙人做的都挺好的，后來就出來以后不是沒地方去了，發(fā)名片都沒有名片知道吧？

我們要開展工作，其實(shí)上比較麻煩的說，然后09年金融危機(jī)以后，我們就賺到錢了，創(chuàng)了新高，這個(gè)時(shí)候就有錢有資本做這個(gè)公司，實(shí)際上還是為了把這個(gè)事情做好。

然后就起了這個(gè)名字，希望不斷的鞭策激勵(lì)自己，到現(xiàn)在反而我覺得是有社會(huì)責(zé)任了，就是說對(duì)還有一個(gè)很好的話題，很多人說你們這行，你看創(chuàng)造什么價(jià)值了，沒有價(jià)值，是吧？什么價(jià)值不算了，人家蓋房子人家種地是吧？

101、世貿(mào)站蓋房子能去幫忙嗎？幫不了忙對(duì)不對(duì)？

韓廣斌：我覺得我們是一個(gè)專業(yè)投資者，很純粹的投資者，同時(shí)我們也是一個(gè)財(cái)富管理人，所以我覺得中國(guó)人只要你把每個(gè)人的工作做好，你就是對(duì)社會(huì)的一個(gè)貢獻(xiàn)價(jià)值，對(duì)不對(duì)？

所以說我們就很純粹的去把這個(gè)事情做好。

然后現(xiàn)在說要把投資者利益為重，所以說我們要把長(zhǎng)期投資收益率做好，像我們所有工作所有提高都是圍繞這個(gè)來的，大概就是這么一個(gè)成長(zhǎng)的，過程當(dāng)時(shí)想法也沒那么多，當(dāng)時(shí)就是為了生存，為了把投資做好，然后為了給自己找個(gè)工作，對(duì)我換了好幾個(gè)工作，找不到工作沒人要。

102、你當(dāng)時(shí)第一個(gè)產(chǎn)品怎么發(fā)的？

韓廣斌：第一個(gè)產(chǎn)品還好，我們當(dāng)時(shí)不是自己掙到些錢，因?yàn)樽约哄X發(fā)的，然后有陜國(guó)投的人支持貴人相助，我們就發(fā)的還比較順利，還有中信證券的丁總。

102、最早的時(shí)候?qū)Π?？那時(shí)候的確是如果想去募資也比較費(fèi)勁。

韓廣斌：所以說我們從來不募資，現(xiàn)在我覺得募資總是很費(fèi)勁的，所以說我們不會(huì)把精力放在那邊，我們就把投資做好了，我們做的純粹的投資者。

103、是你現(xiàn)在的募資不太費(fèi)勁，因?yàn)橛泻脦讉€(gè)大佬都跑我這里來，干什么，把錢交給廣斌，搞就完了。

韓廣斌：也費(fèi)勁了，我說錢大家都比較小心的，正常的我覺得是，而且每個(gè)人的預(yù)期很高，所以我希望投資者是什么？他的預(yù)期跟我們的預(yù)期是一樣的，就是說一個(gè)有個(gè)長(zhǎng)期的互相理解，我跟你講個(gè)事，您看去年這么大的熊市，這么大的回撤，沒有一個(gè)投資者給我打電話，一個(gè)都沒有。

104、為啥？

韓廣斌：互相了解的他也信任你。

105、這個(gè)的確是你從親戚朋友圈內(nèi)的人募資的會(huì)比較好的一點(diǎn)。

韓廣斌：現(xiàn)在很多也不是親戚朋友了，就朋友的朋友了，所以說我還是需要一個(gè)磨合的共識(shí)，我希望的投資者都是一個(gè)長(zhǎng)期投資者，能夠讓我們能夠放手做。

所以說其實(shí)我們也是挑選投資者的，如果不和，想賺快錢的，或者說他的投資款是負(fù)債很多什么的，我們都謝絕，所以他們都蠻靠譜的，我們投資者很好的。

我覺得投資者需要有他的判斷力。就說不可能一個(gè)投資者如果沒判斷力，就很容易賺到錢的。其實(shí)他也要選擇就像我們選擇很好的上市公司一樣，他選擇私募其實(shí)也是個(gè)很困難的事情。

我認(rèn)為投資者他很多都是他沒有判斷力的，對(duì)今年誰排名第一他就跑過去了，明年誰排名第一又跑了一頭去了，這樣的話實(shí)際上對(duì)整個(gè)行業(yè)都不利。我們這行業(yè)還是注重長(zhǎng)期比較好，所以說我們投資者其實(shí)也很少的，就那么幾十個(gè)。所以也比較好招呼就是這樣，上次我們開了個(gè)會(huì)。

106、這里面你的規(guī)模增長(zhǎng)是因?yàn)閺哪銉?nèi)生增長(zhǎng)為主，內(nèi)生增長(zhǎng)，不是靠外面募回來的規(guī)模的增長(zhǎng)。

韓廣斌：我最怕募回來的錢，新錢你知道為什么嗎？因?yàn)樗€沒掙過錢，一旦風(fēng)吹草動(dòng)他比我還緊張，是吧？這時(shí)候就麻煩了。

107、講個(gè)打球和投資時(shí)間你如何分配？

韓廣斌：我目前就幾樣事情，就是一個(gè)把投研做好，一個(gè)剩下的就是把身體鍛煉好。我原來踢足球，現(xiàn)在就打高爾夫球，我們這比較好，投資者是允許我在任何時(shí)間去打球的。

對(duì)他們不會(huì)罵我，我看有另外一個(gè)私募大佬說發(fā)了朋友圈在打球，被客戶說，我覺得那樣就不好了，我們打球一般都在休息日打，主要也是鍛煉身體，有時(shí)候也有一些社交需求是吧？

我覺得我們是做長(zhǎng)期投資的，我希望我的投資能夠做到65、70歲，這需要一個(gè)很好的經(jīng)歷，再過10年我們依舊暢聊投資。

108、所以要向巴菲特學(xué)習(xí)，你看人家年紀(jì)那么大了對(duì)吧？還搞15年規(guī)劃。

韓廣斌：學(xué)不到他對(duì)吧？我90歲我覺得有點(diǎn)太大了，我覺得我們做到65。

還有一個(gè)是其實(shí)我們黃金年齡和芒格講40歲以前很難做好，這點(diǎn)我覺得確實(shí)很贊同，當(dāng)然以前天才可能20多歲也做好了，多數(shù)我覺得包括我們都是在40歲到70歲，這個(gè)區(qū)間實(shí)際上是個(gè)環(huán)境年齡，經(jīng)歷，經(jīng)驗(yàn)都相對(duì)最為豐富足夠的。

109、做投資要年紀(jì)大一點(diǎn)。

韓廣斌：你要掉下去足夠多的坑，你自己沒掉過坑，教訓(xùn)不夠深刻，我們掉過太多坑了。畢竟市場(chǎng)黑天鵝永遠(yuǎn)有。

110、你對(duì)客戶是怎么理解的？

韓廣斌：我是沒有客戶概念的，沒有客戶他不是我們客戶，他是我們的投資合作伙伴，一定是合作伙伴，不存在客戶，客戶要去營(yíng)銷，他要去按摩，他沒有，經(jīng)常是他們送東西給我。他們來按摩我。 我們也會(huì)全力以赴，就是說我不希望你虧錢的時(shí)候，不希望在困難的時(shí)候他們來施加額外的壓力，沒必要，因?yàn)槲覀儠?huì)全神貫注的。

投資最難的時(shí)候在什么地方？最難的就在這地方，就用中國(guó)的術(shù)語(yǔ)叫屋漏偏逢連夜雨，就說好你做了一個(gè)角色，你覺得挺牛的，然后發(fā)現(xiàn)他不行，出了一個(gè)幺蛾子，對(duì)什么東西我們改再改，卻一個(gè)困難又來一個(gè)困難，第3個(gè)第4個(gè)、第5個(gè)第6個(gè)，真有這樣的事。人家說喝涼水都塞牙了，對(duì)真有這樣的，然后這個(gè)時(shí)候你還能不能保持戰(zhàn)略定力，能不能動(dòng)作不變形。

強(qiáng)者恒強(qiáng)，降維打擊

111、客戶有過找麻煩的？

韓廣斌：好在我們客戶我們的投資者不找我們麻煩，所以這點(diǎn)也是我們能夠做的相對(duì)還有一些成績(jī)的原因，我覺得。

112、其實(shí)我覺得他即便給你加點(diǎn)壓力，我覺得對(duì)你影響可能都不大。一般我會(huì)覺得你自我卸包袱的能力很強(qiáng)。

韓廣斌：一個(gè)是很強(qiáng)，但是我一般還是勸他們退出算了，我說我一般不去按摩，我說你扛不住，那你就如果你賺到錢的撤出就更好了，虧到錢的話我就很不好意思，是吧？

好在現(xiàn)在創(chuàng)新高，掙錢的還好一些，所以說新錢我是比較緊張的，我會(huì)對(duì)投資者做個(gè)了解，盡量而且做一個(gè)。我一般不單獨(dú)見投資者，是因?yàn)闇贤ǔ杀咎?，解釋不過來，像今天這樣聊投資，大家會(huì)有一個(gè)了解，符不符合已經(jīng)是或潛在的投資者的投資理念就會(huì)有一個(gè)判斷和默契。

大家知道我們是怎么干的，干什么的，大概是這樣，你可以懷疑我們的能力，但是不要懷疑我們的人品。

我跟大家講我們肯定是全心全意把這事情做好的，而且我們的團(tuán)隊(duì)都是這樣，其實(shí)我們現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)很多小伙子很強(qiáng)，比我強(qiáng)在這里賣個(gè)廣告啊。

113、反正做投資的人好像大部分都要去打高爾夫，不知道為什么。

韓廣斌：我倒是想過這問題，首先它是戶外的，而且你會(huì)放空，你盯這個(gè)東西你專注了以后，其他你會(huì)放空的。我們這行其實(shí)信息太多，壓力太大，你要放空以后重新出發(fā)有時(shí)候會(huì)更好，打球打得越激烈越好，所以你就越放松。

我建議是做戶外運(yùn)動(dòng)，做戶外運(yùn)動(dòng)，不論是什么運(yùn)動(dòng)，戶外比較好。

114、這個(gè)是不是也是一種就是說有些客戶很多可能是打球認(rèn)識(shí)的對(duì)吧？

韓廣斌：投資者不是就是說哥們，很多是哥們都是打球，因?yàn)榇蚯蛞院笏芨恿私饽恪?/strong>

115、實(shí)際上大家都能打球，可能對(duì)價(jià)值觀很多都是一樣的。

韓廣斌：我們有個(gè)說法一起打三場(chǎng)球以后，你是什么人藏不住的是吧？這個(gè)人是小氣的還是大方的；還是過度緊張，是能扛壓力的還是不能扛的，還是怎么樣的，其實(shí)大概有個(gè)了解，大概是這樣，其實(shí)都是一個(gè)互相了解的過程。

116、未來怎么考慮？這個(gè)想把新思哲發(fā)展成什么樣的一個(gè)公司。

韓廣斌：這個(gè)命題好大，沒有去想過這個(gè)問題，我覺得我們還是把它發(fā)展成一個(gè)小平臺(tái)，一個(gè)平臺(tái)，不敢說多好吧，最獨(dú)特也比較強(qiáng)的一個(gè)投研能力很強(qiáng)的一個(gè)團(tuán)隊(duì)。

我們有一句話說，我們希望我們是有超一流的收益，我們叫超一流的投研，超一流的收益，然后二流的規(guī)模行了，而且希望有些這里面能出來一些年輕人更強(qiáng)的比我強(qiáng)的是吧？

能把它做成一個(gè)平臺(tái)性能夠延續(xù)下去，這就是現(xiàn)在的想法，讓我們能夠很純粹的去做這個(gè)事情，像巴菲特那樣很純粹的做到90歲，我可能比較純粹的做到六七十歲。

117、簡(jiǎn)單談一下對(duì)A股市場(chǎng)是怎么看的？

韓廣斌：A股我覺得脈絡(luò)比較清晰，核心資產(chǎn)還是會(huì)強(qiáng)化，邊緣化的還會(huì)被邊緣化。科創(chuàng)板中間會(huì)有一些花絮，大概是這樣，然后目前我們核心策略還是會(huì)堅(jiān)持。

現(xiàn)在市場(chǎng)脈絡(luò)我覺得一個(gè)主要原因，就是中國(guó)已經(jīng)到了，很多資源還是向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，對(duì)很多事情我們?nèi)フ{(diào)研得到，就說其實(shí)他的AI數(shù)字化已經(jīng)很強(qiáng)，他對(duì)同行業(yè)有降維打擊的能力，我覺得還是持續(xù)還是一個(gè)主線。

韓廣斌經(jīng)典語(yǔ)錄

118、韓廣斌語(yǔ)錄：我的投資方法，首先就是不能離普通投資者太近，普通投資者的喜怒哀樂，要把它視為反向指標(biāo)。對(duì)于業(yè)內(nèi)的投資高手，我也喜歡和他們保持一定的距離，即便是高手，也會(huì)有羊群效應(yīng)。這種距離，不是投資品種上的不同，而是思想上的不同。獨(dú)立思考非常重要。

119、韓廣斌語(yǔ)錄：投資要看未來：投資四川長(zhǎng)虹的經(jīng)歷，讓我明白，投資一定要看得遠(yuǎn)，至少要看到三年五年以后發(fā)生的事情。四川長(zhǎng)虹的沒落對(duì)我影響特別大，首先是找到績(jī)優(yōu)股，同時(shí)這個(gè)績(jī)優(yōu)股不能變成績(jī)差股，未來它也一定要是績(jī)優(yōu)股。所以，當(dāng)所有證據(jù)都表明這是績(jī)優(yōu)股的時(shí)候，一定要站在反面想一想，想一想未來它是否還能保持這樣的優(yōu)勢(shì)。沒有對(duì)于未來的判斷，根本談不上估值，基于當(dāng)前的盈利進(jìn)行的估值，都是“偽估值”。（偽價(jià)值投資的股票，比如虛報(bào)業(yè)績(jī)的公司）

120、韓廣斌語(yǔ)錄：投資心態(tài)：首先，投資需要保持一個(gè)好心態(tài)，心態(tài)不好，會(huì)做出很多錯(cuò)誤決定。另外，當(dāng)我發(fā)現(xiàn)自己做出了錯(cuò)誤決策，會(huì)第一時(shí)間馬上改正。錯(cuò)過機(jī)會(huì)是投資的常態(tài)，不需要因此感到難過，因?yàn)闄C(jī)會(huì)無處不在，把握住自己能夠把握的機(jī)會(huì)就夠了。不要太苛刻自己，不要要求太高。

121、韓廣斌語(yǔ)錄：不能怠惰。不能因?yàn)樽约洪L(zhǎng)期在市場(chǎng)上賺錢就隨便買股票。 自己看好的股票會(huì)重倉(cāng)，買三分之一，這么多年賺錢用的是自己的一套方法，買入后就是長(zhǎng)期等待。

122、韓廣斌語(yǔ)錄：我非?？粗毓芾韺拥恼\(chéng)實(shí)非常重要，如果管理層人品有問題，最后付出的代價(jià)會(huì)非常大。從年報(bào)可以看出管理層言行是否一致，前言后語(yǔ)是否匹配。對(duì)待公司不利消息時(shí)，是一種什么樣的態(tài)度。管理層最重要的三點(diǎn)：敬業(yè)、卓越、誠(chéng)實(shí)。

123、韓廣斌語(yǔ)錄：自己所投的公司，都能勾勒出它未來三五年的藍(lán)圖，能畫出它的畫面。如果畫不出來，我就不投了。不斷地收集一些資料，想想三五年后會(huì)怎么樣。

124、韓廣斌語(yǔ)錄：安全邊際非常非常重要。因?yàn)槲覀兘?jīng)常會(huì)看錯(cuò)，給你自己犯錯(cuò)留點(diǎn)機(jī)會(huì)。只有一筆錢，要效率最大化。

125、韓廣斌語(yǔ)錄：投資的核心：對(duì)我來說，給公司進(jìn)行合理估值是投資的核心，如果把握了這一點(diǎn)投資盈利的可能性就非常大了。同時(shí)，你要承認(rèn)自己懂的東西和不懂的東西，然后盡量減少交易次數(shù)，然后強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)性，你可以不干，但是不能干錯(cuò)。