最成功的海龜交易者克提斯·費斯，在“海龜計劃”中，為項目創(chuàng)始人理查·丹尼斯賺取了超過3,500萬美金的收益。費斯是自動化交易系統(tǒng)和軟件領(lǐng)域的開拓者，現(xiàn)為 Trading Blox的研究開發(fā)部門負責(zé)人。

人們已經(jīng)發(fā)展出一些方法來幫助他們?nèi)ビ^察世界，但這些方法適合于原始環(huán)境的世界；使用這些錯誤的方法，往往會成為金融交易的障礙?？茖W(xué)家們把這種人們對于現(xiàn)實看法的扭曲的現(xiàn)象稱為“認(rèn)知偏差”。

下面列出了一些認(rèn)識上的偏見，這些偏見會對交易產(chǎn)生影響：

沉沒成本效應(yīng)：人們往往認(rèn)為已經(jīng)投資或支出的錢，要比還沒有投資的錢更重要。

遵循小數(shù)法則：人們往往會根據(jù)有限的信息，得出一些不充分的結(jié)論。

處置效應(yīng)：人們往往很快止盈，但很難做出止損的決定。

結(jié)果偏差：人們往往基于結(jié)果來做出決定，而不管其質(zhì)量如何。

近因效應(yīng)：人們往往更看重近期的事情和經(jīng)歷，而較少關(guān)注較早的事情或經(jīng)歷。

錨定效應(yīng)：人們往往過于看重或依賴于容易獲得的信息。

從眾效應(yīng)：人們往往盲目地相信大家認(rèn)為正確的事情。

損失規(guī)避：與金錢的渴望相比，人們往往更傾向于避免虧損。

這張單子雖然不完全，但也有一些錯誤的觀念，會影響到市場和價格的判斷。讓我們對每個認(rèn)識的偏倚進行深入的研究。

那些遭受損失規(guī)避效應(yīng)的人，往往會避免虧損，而不是為了賺錢。對大部分人而言，100塊錢的損失和沒有賺到的100塊是不同的。不過，從理智的角度看，這兩樣?xùn)|西明顯是相等的：它們都是100元的凈值變化。調(diào)查數(shù)據(jù)表明，損失在心理上的作用是利潤的兩倍。

在交易中，避免損失會影響到一個自動化的交易系統(tǒng)，因為在一個系統(tǒng)中，損失的感覺要比在一個系統(tǒng)中獲得利潤要大得多。在損失相同數(shù)量的情況下，由于跟隨制度而導(dǎo)致的損失，明顯要比不遵守制度而失去機遇的痛苦要嚴(yán)重得多。所以，損失10,000元的痛楚，就相當(dāng)于錯過了20,000元的機會。

從商業(yè)角度看，沉入成本是一項已投入但不能收回的費用。例如，投入到一項新技術(shù)的研發(fā)中，就是一項沉沒成本。沉沒成本影響是指在制定未來計劃時，通常會把已支出的費用，即沉沒成本。

這個現(xiàn)象對貿(mào)易有什么影響？讓我們來看看新手會出現(xiàn)什么情況。在建立倉位時，交易員預(yù)計會有2000美元的收益，并且決定在1000美金的虧損水平上設(shè)置止損。數(shù)日后，這筆買賣的帳面損失500美元（浮虧）。幾天后，損失達到了1000美金，超出了帳戶的10%。交易帳戶的凈資產(chǎn)從最初的10,000美元跌至9000美元。這也是之前那位交易的人，愿意付出代價的原因。

讓我們來看一下認(rèn)知偏差對決定的影響：交易員應(yīng)當(dāng)堅守之前認(rèn)賠1000美金的承諾，或繼續(xù)保持損失。由于風(fēng)險規(guī)避的作用，導(dǎo)致了認(rèn)輸行為的痛苦，因為認(rèn)輸就等于是賠錢。相反，如果沒有認(rèn)輸，那么交易員就會覺得自己仍然有機會彌補帳面上的損失，甚至是翻盤。

另一方面，由于沉沒成本的影響，交易員們忽略了這種倉位的未來趨勢，他們只想著怎樣才能避免損失1000美元的損失。所以，新手在遇到這樣的情況時，很有可能會選擇繼續(xù)持有，而不是因為他認(rèn)為市場會發(fā)生什么，而是因為他不愿意承認(rèn)損失，并且不希望損失1000美金。

如果股價還在下降，當(dāng)損失達到2000美金的時候，他會怎么做？理智的思考，如果能讓他做出決定，那他就必須放棄。市場的實際走勢已經(jīng)清楚顯示他先前的看法錯誤，因為價格已經(jīng)遠遠跌破他當(dāng)初決定認(rèn)賠的水準(zhǔn)。

不幸的是，上述兩個認(rèn)識上的偏差對這個問題的影響要大得多。交易員們一直在努力避免損失，但現(xiàn)在，他們的損失越來越大，他們的痛苦也越來越大。大部分的交易員都會繼續(xù)這樣做，一直到他們失去了所有的錢，他們就會變得驚慌失措，甚至不惜一切代價的認(rèn)輸。

技術(shù)互聯(lián)網(wǎng)熱潮（1999-2001)，我剛好在硅谷工作，那時我的許多朋友都是技術(shù)公司的工程師和市場人士。他們所提供的一些單位，有的剛剛公開上市，有的擁有價值幾百萬的股權(quán)。在1999-2000年早期，他們看到了股價一天比一天高。直到2000年，股價開始下降，我才詢問他們何時將手中的股份賣掉。

他們的答案大多都是一樣的：“等價格降到 XX元，我再賣?！蔽业哪切┡笥褌?，都親眼看到了他們的股票下跌到了十分之一，甚至是十分之一，甚至是百分之一百。股票價格下跌的越厲害，他們就會有更多的理由去等待?！拔乙呀?jīng)損失了兩百萬，損失個幾十萬算什么？”

由于處置效應(yīng)的影響，投資者往往放棄獲利，繼續(xù)持有虧損。一些人相信，這樣的結(jié)果與沉沒成本效果相關(guān)，因為二者都牽涉到?jīng)Q策者們不愿意正視之前的決策失誤。類似的，為了避免帳面利潤的損失，投資者往往會提前拋售獲利。若在短線交易中出現(xiàn)此類行為偏差，則當(dāng)獲利倉位提前獲利時，往往很難彌補因失誤造成的巨大損失。

由于受結(jié)果偏差的影響，人們往往不會去考慮決定的優(yōu)劣，只會依據(jù)結(jié)果來評判是否是對的。因為人生總是充滿了不確定性，任何一個問題，都會有危險和不確定。正是由于這種原因，人類在做出合理的決定時，往往會由于無法預(yù)料或無法預(yù)料的情況而沒有達到預(yù)期的效果。

結(jié)果偏差往往會導(dǎo)致人們過分注重實際的成果，而忽視了對決策質(zhì)量的合理考量。在交易中，即便采取了一系列正確的方法，也有可能導(dǎo)致?lián)p失，甚至是持續(xù)的損失。由于交易會帶來消極的后果，交易員會對自己和自己的決定過程產(chǎn)生懷疑，從而讓他們帶著消極的態(tài)度來重新審視自己所用的方式。

我們將要討論的偏離，會使問題更加惡化。近因效應(yīng)是對最近的事件和經(jīng)歷的過分強調(diào)。昨日的交易被視為比上周或去年更重要的交易；過去兩個月內(nèi)的損失，比過去六個月內(nèi)的收益更重要。所以，近期一連串的交易結(jié)果，也許會讓大部分交易員對他們所采用的方式和決策過程產(chǎn)生疑問。

在不確定的情況下，人們在制定決策時，往往會過于看重或依賴于信息的便利，這就是所謂的“錨定”效應(yīng)。決策制定者可以將短期的價格作為一個基準(zhǔn)，然后根據(jù)該基準(zhǔn)來制定一個定價的決定。這就是我之前所說的硅谷朋友很難認(rèn)輸?shù)脑颍核麄冇米钚碌膬r格作為參考，以此來衡量目前的股價。

這樣的話，當(dāng)前的價格總是顯得過低。人們傾向于相信很多人認(rèn)為的東西，這就是所謂的從眾效應(yīng)或羊群效應(yīng)。價格泡沫的最后階段，市場的上漲趨勢似乎是勢不可擋的，這是從眾的影響。