事件：

2022年8月29日，公司發(fā)布2022年半年報(bào)，22H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入221.06億元，同比增長(zhǎng)22.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.60億元，同比增長(zhǎng)28.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.85億元，同比增長(zhǎng)59.21%。

營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化，扣非同比高增

通信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域受益于光纖光纜行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，能源互聯(lián)領(lǐng)域受益于國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)以及海風(fēng)建設(shè)的加速推進(jìn)，公司22H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.06億元，同比增長(zhǎng)22.42%，22Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.54億元，同比增長(zhǎng)15.08%。成本費(fèi)用端，Q2毛利率為17.17%，同比提升0.27pct，環(huán)比提升2.22pct，主要得益于光通信招標(biāo)價(jià)格提升的拉動(dòng)；Q2公司銷(xiāo)售、管理、費(fèi)用率分別為2.14%、2.91%、5.88%，同比-0.59pct、-0.32pct、 1.66pct，研發(fā)主要投入到光棒、大容量高速海底光纜、超高壓陸纜、超高壓海纜交流和柔直系統(tǒng)、海上風(fēng)電等領(lǐng)域，費(fèi)用結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。利潤(rùn)端，公司Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.74億元，創(chuàng)19年以來(lái)單季度最高值，同比增長(zhǎng)58.70%，環(huán)比增長(zhǎng)85.07%。

業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，持續(xù)中標(biāo)彰顯競(jìng)爭(zhēng)力，在手訂單充足業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)

截至22年7月底，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額135.36億元，在手訂單充足，22H2及23年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。

海上風(fēng)電領(lǐng)域，截至22年7月底，海纜方面，海外公司中標(biāo)越南、沙特、墨西哥等海纜項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)中標(biāo)“揭陽(yáng)神泉二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目”、中廣核新能源海纜檢測(cè)及維修框架協(xié)議采購(gòu)項(xiàng)目”、“渤中-墾利油田群岸電應(yīng)用工程老油田改造項(xiàng)目35kV海底電纜采購(gòu)項(xiàng)目”、“國(guó)家電投山東半島南海上風(fēng)電基地Ⅴ場(chǎng)址500MW項(xiàng)目海底光電復(fù)合電纜及附件”、“華能汕頭勒門(mén)（二）海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目海纜及附屬設(shè)備單價(jià)采購(gòu)”等項(xiàng)目；海工方面，公司中標(biāo)“山東能源渤中海上風(fēng)電A場(chǎng)址工程”“三峽陽(yáng)江青州5/7 海上風(fēng)電項(xiàng)目”等海洋工程項(xiàng)目。

預(yù)中標(biāo)射陽(yáng)大單，江蘇項(xiàng)目正常推進(jìn)。22年8月29日，國(guó)能龍?jiān)瓷潢?yáng)100萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV海纜及附件設(shè)備采購(gòu)公布中標(biāo)候選人，江蘇亨通高壓海纜有限公司成為第一候選人，投標(biāo)報(bào)價(jià)為17.82億元，彰顯公司海纜領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)亦驗(yàn)證江蘇海風(fēng)項(xiàng)目如期正常推進(jìn)。同時(shí)為滿(mǎn)足在手訂單需求，根據(jù)中報(bào)，公司已在江蘇射陽(yáng)布局新的海底電纜生產(chǎn)基地，一期計(jì)劃于2023年下半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

海洋通信領(lǐng)域，上半年公司穩(wěn)步推進(jìn)并按時(shí)保質(zhì)交付了包括索馬里肯尼亞分支、菲律賓SCIP-I和CDSCN、安哥拉UNSC等重點(diǎn)項(xiàng)目；新增簽約菲律賓SCIPII、巴西亞馬遜河纜Infovia等項(xiàng)目，并成功中標(biāo)ALC聯(lián)盟、沙特Jeddah、馬爾代夫DSCoM等項(xiàng)目；截至22年7月底，海洋通信在手訂單金額超60億元。同

時(shí)公司投資建設(shè)的PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目有望于年內(nèi)部分投入運(yùn)

營(yíng)，截至22年7月底，公司已簽訂約8,470萬(wàn)美元的預(yù)售訂單。

擬變更定增資金用途，進(jìn)一步完善海工能力

根據(jù)公司公告，公司擬變更20年底定增的部分資金用途，將原 100G/400G硅光模塊研發(fā)及量產(chǎn)項(xiàng)目部分募集資金進(jìn)行調(diào)整和變更，金額約為8.38億元，優(yōu)先建設(shè)大型深遠(yuǎn)海風(fēng)電安裝平臺(tái)項(xiàng)目，有利于提高公司在海上風(fēng)電領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)海上風(fēng)電EPC業(yè)務(wù)能力，進(jìn)一步提升行業(yè)市占率。

投資建議

看好光纖光纜和海風(fēng)海纜高景氣，公司有望核心受益，同時(shí)公司陸纜領(lǐng)域基本盤(pán)穩(wěn)固，微調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為21.49億元/27.54億元/35.89億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為20X/16X/12X，公司近5年估值中樞為23倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

光纖光纜景氣度不及預(yù)期；海風(fēng)景氣度不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致毛利率下行。

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